我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

1、 經(jīng)濟(jì)治理學(xué)院經(jīng)貿(mào)系學(xué)年論文論文題目論我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀及進(jìn)展趨勢Thesis TopicOn cross-border M & A situation and development trend學(xué)生姓名梁瑞潔所 在 院 系太原理工大學(xué)現(xiàn)代科技學(xué)院專 業(yè) 班 級國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易0801班2011年12月4日論我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀及進(jìn)展趨勢 梁瑞潔（經(jīng)濟(jì)治理學(xué)院 經(jīng)貿(mào)系國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)0801班 山西省 太原市 030024）【內(nèi)容摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長和國內(nèi)市場的逐步開放，我國企業(yè)紛紛加快速度走出國門，走向世界，現(xiàn)在中國正在走入跨國并購時(shí)代。然而，在我國企業(yè)實(shí)施跨國并購的進(jìn)程中

2、，失敗往往多于成功。是什么導(dǎo)致了我國企業(yè)并購的失敗，文章系統(tǒng)地對我國企業(yè)并購中存在的要緊問題進(jìn)行了分析，以加強(qiáng)我國的企業(yè)對跨國并購中的各種問題的重視，從而采取針對性的積極措施，使我國企業(yè)的跨國并購趨向良好的狀態(tài)進(jìn)展。【關(guān)鍵詞】 跨國并購；資源短缺；核心競爭力 On cross-border M & A situation and development trendLiang Ruijie(School of Economy and Management Economic and trade department 0801 class Shanxi Province TaiYuan City (

3、030024)Abstract： With Chinas sustained economic growth and the gradual opening up the domestic market, Chinas enterprises have speed to go abroad, to the world, China is now into the era of cross-border mergers and acquisitions. However, in Chinas enterprises in the process of cross-border mergers a

4、nd acquisitions, failure often than success. What led to the failure of mergers and acquisitions in China, the article systematically mergers and acquisitions in Chinas main problems were analyzed in order to strengthen our business in a variety of cross-border mergers and acquisitions importance of

5、 the issue in order to take active measures targeted, cross-border mergers and acquisitions so that our enterprises tend to a good state of development.Keywords: cross-border M & A shortage of resources, core competencies論我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀及進(jìn)展趨勢一、論文相關(guān)概念的界定（一）跨國公司并購的界定跨國并購是企業(yè)擴(kuò)展的重要形式，也是近年來國際直接投資的最要緊形式之一。中國企業(yè)

6、跨國并購始于20世紀(jì)80年代中期，現(xiàn)在已成為中國對外直接投資的重要方式。國家商務(wù)部不久前披露，目前有3萬多家“走出去”的中國企業(yè)，遍布149個(gè)國家和地區(qū)，投資重點(diǎn)逐漸從港澳地區(qū)及北美轉(zhuǎn)移到亞太、非洲和拉丁美洲等進(jìn)展中國家；一部分優(yōu)勢企業(yè)正進(jìn)展成集境內(nèi)外研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的大型跨國企業(yè)，一批境外研發(fā)中心、工業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)逐漸建立。這些境外投資項(xiàng)目不僅為我國企業(yè)帶來了新的進(jìn)展空間,還在利用國外資源、資金技術(shù)、信息和治理經(jīng)驗(yàn)方面取得了積極的成果。首先，經(jīng)濟(jì)進(jìn)展與資源短缺是20世紀(jì)90年代以來中國面臨的嚴(yán)峻形勢，分享國外資源以確保國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定進(jìn)展，已成為中國全球資源戰(zhàn)略的必定選擇。第二，我國

7、企業(yè)在技術(shù)水平上與發(fā)達(dá)國家的跨國公司存在較大差距，大多數(shù)企業(yè)都未能掌握本行業(yè)的核心技術(shù)。大多數(shù)企業(yè)家和學(xué)者認(rèn)為，過去我們的跨國經(jīng)營之因此處于全球產(chǎn)業(yè)鏈下游，源于缺乏獨(dú)立自主研發(fā)能力，實(shí)際上以技術(shù)引進(jìn)、并購來獵取關(guān)鍵技術(shù)并快速提高技術(shù)和商業(yè)競爭力也屬于自主創(chuàng)新的范疇。過去我國引進(jìn)的差不多上國外早已成熟甚至過時(shí)的技術(shù)或設(shè)備，這盡管有效地關(guān)心我們形成了一定的制造能力和技術(shù)水平，卻專門少給中國企業(yè)帶來持續(xù)性的競爭優(yōu)勢，以至我們一直跟在不人后面追趕。而通過企業(yè)并購卻能夠在專門短時(shí)刻為企業(yè)取得戰(zhàn)略競爭地位的核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。二、 跨國并購關(guān)于提升我國企業(yè)國際競爭力的分析 并購的核心要素在于市場支配能

8、力和獲得壟斷地位。對企業(yè)的成長而言，單靠自身的積存是特不緩慢的，必須借助于并購重組這一外生擴(kuò)展形式。近代以來，全球相繼發(fā)生了5次大的企業(yè)并購浪潮，每次并購浪潮都產(chǎn)生一批巨型公司，我國企業(yè)有必要而且完全有可能通過并購重組，迅速帶動規(guī)模和效率的提升。 （一） 獵取戰(zhàn)略性資源 獵取戰(zhàn)略性資源是中國大型國有能源開發(fā)企業(yè)跨國并購的要緊動機(jī)。中海油與中石油的幾次大的跨國并購舉動頗為引人注目。前者通過收購西班牙瑞普索公司在印尼5大油田的部分股權(quán)和收購澳大利亞西北大陸架天然氣項(xiàng)目，獲得了數(shù)千萬噸原油地質(zhì)儲量；后者通過跨國收購戴文能源集團(tuán)在印尼的油田和天然氣資產(chǎn)，擴(kuò)充了自己的海外油氣探采資產(chǎn)規(guī)模。因此我們那個(gè)地

9、點(diǎn)所強(qiáng)調(diào)的資源不僅僅局限于能源、礦產(chǎn)等自然資源，還包括資金、技術(shù)、人才、知識等各種戰(zhàn)略性資源，這些資源在全球的自由流淌,意味著企業(yè)能夠在更為寬敞的領(lǐng)域查找商機(jī)。中國企業(yè)應(yīng)依照時(shí)代的變化,相應(yīng)地調(diào)整進(jìn)展思路。 （二）擴(kuò)張與整合市場 企業(yè)通過并購能夠迅速獲得新的市場機(jī)會，在不加載行業(yè)生產(chǎn)能力下達(dá)到臨界規(guī)模，是增強(qiáng)中國企業(yè)的國際競爭力，獵取更多利潤的要緊途徑。此外，在寡占市場追求市場力量和市場支配地位也是進(jìn)行并購的推動力量。通過橫向并購活動跨國公司能夠提高市場占有率，憑借競爭對手的減少來增加對國際市場的操縱力；跨國公司的縱向并購能夠通過對大量關(guān)鍵原材料和銷售渠道的操縱，有力地操縱競爭對手的活動，并借

10、助對方的品牌，提高企業(yè)所在領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘，從而迅速進(jìn)入東道國市場擴(kuò)大原有企業(yè)市場總份額。如：TCL集團(tuán)對德國施耐德公司收購，使其獲得了歐洲市場高達(dá)2億歐元的銷售額和多于41萬臺彩電的市場份額，超過了歐盟給予中國7家企業(yè)40萬臺配額的總和。 （三） 獲得的研發(fā)技術(shù)實(shí)效強(qiáng)，不確定性低 從事跨國經(jīng)營的3萬多家中國企業(yè)，其中1 800多家要緊是對外承包工程，600多家從事對外勞務(wù)合作，要緊依舊得益于勞動力優(yōu)勢。相當(dāng)多的企業(yè)從事進(jìn)出口、外向型生產(chǎn)加工、農(nóng)業(yè)、旅游、餐飲等業(yè)務(wù)，差不多上處于全球產(chǎn)業(yè)鏈下游或末端，干的多是低附加值的活。在這種情況下大伙兒一致認(rèn)為“自主知識創(chuàng)新”是以后國家和企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的

11、必由之路。目前普遍存在的誤識將自主技術(shù)局限于獨(dú)立自主研發(fā)，獨(dú)立研發(fā)不確定性大、周期長，可能會使企業(yè)喪失一些戰(zhàn)略性的時(shí)刻“窗口”，從而錯(cuò)過最佳的市場時(shí)機(jī)。實(shí)際上除此之外，技術(shù)引進(jìn)、并購其他公司來獵取關(guān)鍵技術(shù)并快速提高技術(shù)和商業(yè)競爭力也屬于自主創(chuàng)新的范疇。 2005年底，聯(lián)想宣布以17.5億美元收購IBM的PC業(yè)務(wù)，不僅獲得了IBM的PC業(yè)務(wù)和市場，同時(shí)也獲得了IBM所擁有的全球最好的筆記本研發(fā)能力、研發(fā)技術(shù)、品牌以及其在全球注冊的4 000多項(xiàng)專利，迅速提高了自身技術(shù)實(shí)力和自主創(chuàng)新能力。假如聯(lián)想完全依靠閉門研發(fā)，要達(dá)到如此的技術(shù)水平可能要多年以后。與自我進(jìn)展構(gòu)建企業(yè)核心競爭力相比，跨國并購時(shí)效強(qiáng)

12、、低成本，特不是當(dāng)某種知識和資源專屬于另一企業(yè)時(shí)，并購就成為獵取該優(yōu)勢的唯一途徑。 （四）繞過貿(mào)易壁壘 跨國并購避開了國外知識產(chǎn)權(quán)愛護(hù)壁壘，快速進(jìn)入戰(zhàn)略性行業(yè)。近年來，歐盟對我國制造業(yè)特不是紡織品設(shè)置了重重壁壘，在出口受阻的情況下，并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)成為中國企業(yè)進(jìn)軍歐洲的重要途徑之一。湖南中聯(lián)公司通過收購英國保路捷公司使其技術(shù)提升了20年，由一家默默無聞的企業(yè)一躍成為非開發(fā)技術(shù)行業(yè)中生產(chǎn)高清晰電視、等離子彩電等新產(chǎn)品的全球知名企業(yè)。由于國際大公司在某些行業(yè)的壟斷地位，其私有協(xié)議往往就成了事實(shí)上的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，這關(guān)于后進(jìn)入者，尤其是中國的企業(yè)極為不利，我國DVD企業(yè)進(jìn)軍海外市場經(jīng)常被國外公司以侵犯知識產(chǎn)權(quán)

13、的名義起訴。通過收購海外企業(yè)獲得該核心技術(shù)的所有權(quán)，避開知識產(chǎn)權(quán)愛護(hù)壁壘的典型代表是中國企業(yè)京東方。京東方以3.8億美元收購韓國現(xiàn)代電子的TFT-LCD業(yè)務(wù)，并由此獲得了相關(guān)專利技術(shù)和人才，成功進(jìn)入一直被韓國、臺灣和日本公司所壟斷的TFT-LCD領(lǐng)域。通過跨國收購獲得核心技術(shù)，在短期內(nèi)形成了較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和自主創(chuàng)新能力，并使中國在光電子和微電子領(lǐng)域向前跨越一大步。三、我國企業(yè)跨國并購的歷史現(xiàn)狀（一）1979-1987年我國企業(yè)跨國經(jīng)營的萌芽時(shí)期 伴隨著改革開放和中國經(jīng)濟(jì)的起步，一部分中國企業(yè)開始涉足跨國經(jīng)營。中國企業(yè)的早期跨國經(jīng)營以產(chǎn)品和原材料的進(jìn)出口為主，逐步進(jìn)展到在國外開設(shè)辦事處和貿(mào)易中心

14、等。在這一時(shí)期的早期，參與對外投資活動的企業(yè)不多，興辦的境外企業(yè)也不多，要緊是一些專業(yè)的外貿(mào)進(jìn)出口公司、大企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)與國外的公司有著產(chǎn)品或原材料的貿(mào)易往來，以及一些技術(shù)引進(jìn)項(xiàng)目。隨著與國外企業(yè)來往的逐漸增多，這些企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)開始在國外開設(shè)辦事處或具有獨(dú)立法人地位的貿(mào)易公司。如:1986年，中信加拿大公司于加拿大鮑爾公司共同并購了加拿大賽爾加紙漿廠。（二）1988-1999年我國企業(yè)跨國并購的起步時(shí)期這一時(shí)期，我國的大型企業(yè)開始涉足跨國并購。我國企業(yè)的跨國并購和海外投資都有了明顯的增長，企業(yè)數(shù)從1979年的4家上升到1994年的1764家，中方的投資額也從無到有，增長到了17.58億美元。

15、然而，我國企業(yè)的跨國并購主體還比較單一，要緊局限于國家大型企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)，而其他類型的企業(yè)往往因跨國經(jīng)營能力有限、政策扶持力度小等而望而止步。同時(shí)，我國企業(yè)跨國并購的規(guī)模還比較小，頻率也比較低，且并購母的大多局限于獲得資源，或是出于國家宏觀經(jīng)濟(jì)考慮的戰(zhàn)略性并購，并購只涉及少數(shù)壟斷性行業(yè)，如鋼鐵、是有、電信、化工等。表1 19881996年間的跨國并購事件簡表序號時(shí)刻事件金額11988年首鋼并購美國麥斯塔工程設(shè)計(jì)公司70%股份340萬美元21992年首鋼并購秘魯鐵礦98.4%股份1.2億美元31996年華能控股公司并購印尼波蘭德公司5%股份2.14億美元資料來源：依照史建三跨國并購論，立信會計(jì)出

16、版社，1999年1月出版，56-60頁。（三）2000年以后我國企業(yè)跨國并購的進(jìn)展時(shí)期隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長和國內(nèi)市場的逐步開放，我國企業(yè)紛紛加快速度走出國門，走向世界，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2002年我國企業(yè)境外并購?fù)顿Y額為2億美元；2003年為8.34億美元；2004年為11.81億美元（未包括香港上市公司聯(lián)想集團(tuán)收購IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)12.5億美元）；2005年境外收購兼并23億美元，占中國非金融類對外直接投資的56.5%。美國商務(wù)周刊稱，“中國正在走入并購時(shí)代”。表2 2001年以后部分大規(guī)?？鐕①徥录啽硇蛱枙r(shí)刻事件金額12001.6海爾集團(tuán)收購意大利曼尼蓋蒂公司一家冰箱廠700萬

17、美元22001.9華立集團(tuán)收購皇家飛利浦在美國的CDMA移動通信部門1.8億美元42001.10廣東美的集團(tuán)收購日本三洋電機(jī)的電磁管事業(yè)23.5億日元62001.12華誼投資收購美國Moltech公司560萬美元72002.1中國海洋石油有限公司收購西班牙瑞普索公司在印尼的五大油田的部分權(quán)益5.85億美元82002.2上海電氣集團(tuán)與英資晨星集團(tuán)聯(lián)手各出50%的資金收購日本秋山印刷機(jī)械公司450萬美元112002.5海欣股份收購美國Glenoit公司紡織分部2500萬美元122002.7中海油收購英國石油持有的印尼Tangguh氣田的股份78億港元142002.9廣東TCL下屬的TCL國際控股有

18、限公司收購德國施奈德電氣公司820萬歐元152002.9中國網(wǎng)通收購美國亞洲環(huán)球電訊公司8000萬美元162002.10上汽集團(tuán)收購?fù)ㄓ么笥?0%的股份5970萬美元182003.2京東方收購韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會社的TFT-LCD業(yè)務(wù)3.8億美元192003.3中海油中石化均以6.15億美元收購英國天然氣12.3億美元222004.4TCL收購阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)5500萬歐元242004.7上汽集團(tuán)收購韓國雙龍汽車約5億美元252004.8中國航油收購新加坡國家石油公司20.6%的股份5.43億新元262004.9中國五礦集團(tuán)收購加拿大諾蘭達(dá)礦業(yè)公司（失?。┏鲑Y60億美元282004.12聯(lián)想

19、集團(tuán)收購IBM PC業(yè)務(wù)6.5億現(xiàn)金及價(jià)值6億美元的股票292004.12盛大收購韓國Actoz Soft公司9170萬美元322005.4中海油收購加拿大MEG公司股份1.23億美元332005.6海爾電器收購美國美泰格公司（退出）出價(jià)12.8億美元342005.7中海油收購美國尤尼科事業(yè)有限公司（退出）出價(jià)185億美元352005.7TCL集團(tuán)收購美國DVD播放機(jī)制造商GoVedio公司1000萬美元362005.7南汽成功競購了英國“百年老廠”羅孚汽車公司和其發(fā)電機(jī)生產(chǎn)部分8700萬美元372005.10中石油的全資子公司中油國際100%收購哈薩克斯坦石油公司41.8億美元資料來源依照廖

20、運(yùn)風(fēng)中國企業(yè)海外并購情況，中國企業(yè)海外并購2006年弟4版。四、中國企業(yè)跨國并購中存在的要緊問題（一）并購對象大多生存狀況不佳從目前中國的跨國并購案例看，由于受到自身資金實(shí)力的制約，大多數(shù)并購目標(biāo)選擇的是國外經(jīng)營業(yè)績不佳甚至虧損倒閉的企業(yè)。（二）海外并購融資渠道狹窄、單一，缺乏有效的金融支持跨國并購，動輒涉及幾千萬乃至上億美元的投入，沒有金融信貸的的支持專門難得成功。我國跨國并購的資金要緊來自有資金、國內(nèi)銀行貸款、國際銀行貸款，少數(shù)企業(yè)通過到國際市場發(fā)行債券融資。國外并購常用的方式包括定向發(fā)股、換股合并、股票支付等。而這些方式，國內(nèi)企業(yè)都專門難利用。單一的融資手段加重了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。再者，企

21、業(yè)完成跨國并購交易后，還需要大量的后續(xù)資金的投入，這使企業(yè)面臨專門大的現(xiàn)金流壓力。就國內(nèi)所提供的金融服務(wù)來看，普遍難以滿足企業(yè)的金融需求。而我國銀行海外分支機(jī)構(gòu)所提供的服務(wù)同樣以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，其全球分布也專門不均勻，也難以在國外對走出去的企業(yè)進(jìn)行有效支持。因此，融資難一直是制約我國企業(yè)跨國并購成功的重要因素之一。（三）國內(nèi)企業(yè)專業(yè)人才匱乏跨國并購的專業(yè)人才應(yīng)通曉國際貿(mào)易、國際金融、國際營銷、國際企業(yè)治理和國際商法等知識，熟知海外并購業(yè)務(wù)，并能按國際慣例治理海外并購企業(yè)此外，還必須掌握當(dāng)?shù)卣Z言，能夠熟練地運(yùn)用外語處理相關(guān)業(yè)務(wù)和糾紛，熟悉當(dāng)?shù)匚幕?xí)俗和社會環(huán)境，有較強(qiáng)的公關(guān)技能和適應(yīng)能力，以及強(qiáng)烈

22、的開拓意識和獻(xiàn)身精神。而多數(shù)國內(nèi)企業(yè)卻嚴(yán)峻缺乏如此的人才。有些外派人員不具備起碼的業(yè)務(wù)知識，不熟悉當(dāng)?shù)胤?。甚至不明白?dāng)?shù)卣Z言。這就專門難做好企業(yè)的跨國并購與經(jīng)營工作。（四）經(jīng)常會遭遇政治和法律風(fēng)險(xiǎn)。典型案例確實(shí)是中海油并購尤尼科事件，因?yàn)槊绹畯?qiáng)大的政治壓力中海油不得不退出競購。隨著更多的中國企業(yè)加入跨國并購的行列，中國企業(yè)遭受所在國政府的政治化問責(zé)也會越來越多。對海外并購法律制度的不熟悉也使我們付出了巨大的成本，如首鋼于1993年斥資12億美元收購了秘魯國有公司Hierro de Peru。由于未能處理好與當(dāng)?shù)毓と说年P(guān)系，導(dǎo)致在過去大部分時(shí)刻，盡管鋼鐵價(jià)格有顯著上漲，但首鋼在那個(gè)鐵礦僅能

23、做到收支平衡。五、中國企業(yè)跨國并購進(jìn)展趨向分析（一）跨國并購將持續(xù)快速增加 從最近幾年我國企業(yè)海外并購來看，特不明顯的一點(diǎn)確實(shí)是規(guī)模不斷增大、案值屢創(chuàng)新高，范圍越來越廣。隨著經(jīng)濟(jì)在以后的高速增長，國際競爭壓力的增強(qiáng)，我國企業(yè)的跨國并購也將保持快速增長的勢頭。（二）并購主體趨向多元化，民營企業(yè)逐漸成為主體一方面國企在重組和股權(quán)分置改革差不多完成后，內(nèi)部機(jī)制活力不斷增強(qiáng)，政府在支持國企走出去方面也積存了更多的經(jīng)驗(yàn)；另一方面，民營企業(yè)的整體實(shí)力不斷提升，加之其所有權(quán)清晰，規(guī)模相對較小，海外并購所涉及的經(jīng)濟(jì)政策和法律制度更為靈活，有助于民營企業(yè)國際化經(jīng)營的進(jìn)展。海外并購主體的多元化不僅充分體現(xiàn)了中國改

24、革開放后利益主體的多元化趨勢而且也顯示出中國各類企業(yè)“走出去”的內(nèi)在要求。（三）投資行業(yè)將從生產(chǎn)制造領(lǐng)域向服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移隨著我國工業(yè)化時(shí)期的深入進(jìn)行和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，我國必定向以服務(wù)業(yè)為核心的后工業(yè)化時(shí)期過渡。第三產(chǎn)業(yè)以及高科技產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展將消耗更少的資源、提供更多的就業(yè)、制造更多的附加值。因而會成為對外投資的重要行業(yè)。（四）跨國并購將更多地依托國際資本市場進(jìn)行企業(yè)要不斷拓寬融資渠道，提高融資能力，吸納社會資本和民間資本、爭取我國跨國經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)的支持以及政府給予企業(yè)必要的海外融資權(quán)，使企業(yè)開拓國際融資渠道。一是充分利用投資銀行等中介機(jī)構(gòu)，它們不僅是企業(yè)成功并購的財(cái)務(wù)顧問、治理顧問，還具有提供短期資金的能力，二是通過在國外資本市場收購上市公司的方式進(jìn)行融資，如此能夠充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y金，降低資本成本，為企業(yè)的擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。（五）提升核心競爭力是關(guān)鍵企業(yè)的核心能力是使企業(yè)保持長期穩(wěn)定進(jìn)展的核心資源，以及使企業(yè)能夠獲得長期穩(wěn)定的、高于平均利潤水平收益的關(guān)鍵性性知識和能力。然而世界上從來沒有一勞永逸的競爭策略，更沒有永久領(lǐng)先的知識和技術(shù)。商業(yè)競爭如同逆水行舟，不進(jìn)則退。在技術(shù)、產(chǎn)品、治理手段日新月異的現(xiàn)代商業(yè)社會，這一規(guī)律更為明顯與殘酷。隨著技術(shù)的進(jìn)步、消費(fèi)熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)移和產(chǎn)品的更替，一個(gè)企業(yè)原有的核心競爭力會逐漸喪失其競爭優(yōu)勢，必須不斷地加以豐富與