特斯拉Model Y智能汽車產(chǎn)業(yè)分析

1、，特斯拉Model Y 智能汽車產(chǎn)業(yè)分析汽車Model Y 國產(chǎn)引發(fā)的十大猜想事件：2021 年 1 月 1 日，特斯拉正式發(fā)售國產(chǎn)版中型SUV Model Y。其中，長續(xù)航版Model Y 起售價(jià)為 33.99 萬元，相比預(yù)售價(jià)下調(diào) 14.81 萬元；高性能版 Model Y 起售價(jià)為 36.99 萬元，下調(diào) 16.51 萬元。此外，特斯拉發(fā)售改款國產(chǎn) Model 3， 其中，升級(jí)版 Model 3（標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版）較老款新增電動(dòng)尾門、熱泵空調(diào)、雙層隔音玻璃等配臵，售價(jià)仍保持 24.99 萬元；原售價(jià)為 30.99 萬元的長續(xù)航版 Model 3 被下架，高性能版 Model 3 售價(jià)從 41.

2、90 萬元下降至 33.99 萬元。商業(yè)模式變革驅(qū)動(dòng)特斯拉改變行業(yè)定價(jià)規(guī)則，Model Y 經(jīng)濟(jì)性、實(shí)用性和智能化兼?zhèn)洌铺厮估铀龠M(jìn)入大眾市場，智能化時(shí)代或?qū)⒓铀俚絹?。Model Y 和Model 3 定價(jià)相近，打破了傳統(tǒng)車企的定價(jià)規(guī)則，核心在于商業(yè)模式的變革，智能化驅(qū)動(dòng)特斯拉盈利從前端售車轉(zhuǎn)為了后端軟件收費(fèi)。Model Y 相比 Model 3，核心是提升了產(chǎn)品的實(shí)用性和性價(jià)比，在國產(chǎn)化和新技術(shù)的應(yīng)用下，Model Y 成本仍有下降空間，隨著寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池的搭載，低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航 Model Y 將進(jìn)一步拉低起步價(jià)，在國內(nèi)消費(fèi)者更加青睞 SUV 的共同作用下，特斯拉有望加速進(jìn)入大眾化市

3、場，推動(dòng)汽車加速進(jìn)入智能化時(shí)代。Model Y 國產(chǎn)化或?qū)⒁l(fā)蝴蝶效應(yīng)，由此引致十大猜想。1.智能化時(shí)代，降價(jià)是電動(dòng)智能車大趨勢(shì)，其他車企或?qū)⒏M(jìn)；2.數(shù)據(jù)為王，時(shí)間成本巨大，蘋果等科技巨頭或?qū)⒓铀偃刖郑?.預(yù)埋硬件疊加硬件降價(jià)，擁有持續(xù)降本能力的供應(yīng)商是智能車的最佳伙伴；4.智能化時(shí)代，產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)轉(zhuǎn)移到特斯拉等科技巨頭手上， 傳統(tǒng)車企難以推動(dòng)的 CTC 和一體化鑄造等方案或?qū)⒂瓉砥凭郑?.隨著價(jià)格觸角的不斷下探，自動(dòng)駕駛走向訂閱服務(wù)或只是時(shí)間問題；6.特斯拉本土化，尤其是自動(dòng)駕駛算法的本土化，將為國內(nèi)車企智能化培育供應(yīng)鏈和人才，鑄就國內(nèi)優(yōu)勢(shì)； 7.智能車大規(guī)模放量需要安全冗余，搭載激光雷達(dá)和

4、智能網(wǎng)聯(lián)或難以避免；8.蘋果、谷歌和華為等科技巨頭若造車，代工模式或是最佳選擇；9.隨著智能化推動(dòng)利潤貢獻(xiàn)從前端轉(zhuǎn)為后端，傳統(tǒng)車企或?qū)⒚媾R更大壓力；10.智能化加速電動(dòng)化普及，電池高低溫性能是普及攔路虎，熱管理大有可為。投資建議：Model Y 國產(chǎn)為特斯拉高增長增添強(qiáng)勁動(dòng)力，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈迎來新一輪投資機(jī)遇，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代、拓普集團(tuán)和旭升股份等特斯拉核心供應(yīng)商， 以及熱管理龍頭三花智控和銀輪股份等，建議關(guān)注華域汽車和新泉股份。風(fēng)險(xiǎn)提示：上海工廠產(chǎn)能不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情失控風(fēng)險(xiǎn)。Model Y 國產(chǎn)，助推汽車加速進(jìn)入智能化時(shí)代Model Y 國產(chǎn)引爆市場需求，2021 款國

5、產(chǎn) Model 3 再降價(jià)。2021 年 1 月 1 日，特斯拉正式發(fā)售國產(chǎn)版中型 SUV Model Y。其中，長續(xù)航版 Model Y 起售價(jià)為 33.99 萬元，較此前 48.80 萬元的預(yù)售價(jià)下降 14.81 萬元，降幅為 30.35%；高性能版 Model Y 起售價(jià)為 36.99 萬元， 較此前 53.50 萬元的預(yù)售價(jià)下降 16.51 萬元，降幅為 30.86%。此外，特斯拉發(fā)售改款國產(chǎn)Model 3，其中，升級(jí)版 Model 3（標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版）較老款新增電動(dòng)尾門、熱泵空調(diào)、雙層隔音玻璃等配臵，售價(jià)仍保持 24.99 萬元，加量不加價(jià)；原售價(jià)為 30.99 萬元的長續(xù)航版 Mode

6、l3 被下架，高性能版 Model 3 售價(jià)從 41.90 萬元下降至 33.99 萬元。圖 1：長續(xù)航版 Model Y 起售價(jià)為 33.99 萬元圖 2：高性能版 Model Y 起售價(jià)為 36.99 萬元資料來源：特斯拉官網(wǎng)、安信證券研究中心資料來源：特斯拉官網(wǎng)、安信證券研究中心國產(chǎn) Model 3 頻頻降價(jià)，以價(jià)換量效果顯著。2019 年下半年以來，標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版 Model 3 已調(diào)整過 5 次價(jià)格，調(diào)整后的到手價(jià)格分別為 35.58 萬/29.91 萬/30.36 萬/27.15 萬/24.99 萬， Model 3 一躍成為國內(nèi)最具性價(jià)比的高端中型轎車之一；此外，2020 年 5 月

7、推出的長續(xù)航版Model 3 也已經(jīng)調(diào)整過 1 次價(jià)格。可以看到，國產(chǎn) Model 3 的每一次降價(jià)均會(huì)帶來銷量的提升，2020 年 11 月 Model 3 的銷量已經(jīng)突破 2 萬輛，2020 年 1-11 月國產(chǎn) Model 3 累計(jì)銷量達(dá) 11.54 萬輛。圖 3：國產(chǎn) Model 3 頻頻降價(jià)，以價(jià)換量效果顯著資料來源：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心自動(dòng)駕駛時(shí)代，數(shù)據(jù)為王！降價(jià)走量，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品力提升，銷量提升，形成正向閉環(huán)，車企也實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品型公司向平臺(tái)型公司的跨越，未來或?qū)⑿纬升嫶蟮闹悄芷嚿鷳B(tài)圈。國產(chǎn)降本， 通過降價(jià)帶動(dòng)銷量上漲，快速提升了特斯拉在華保有量，海量真實(shí)路況數(shù)據(jù)助力特斯拉自動(dòng)駕

8、駛算法加速迭代升級(jí)，不斷優(yōu)化的自動(dòng)駕駛體驗(yàn)提升了特斯拉的產(chǎn)品力，進(jìn)而吸引更多的消費(fèi)者，形成了一個(gè)良性循環(huán)的閉環(huán)。自動(dòng)駕駛推動(dòng)汽車商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，從前端盈利轉(zhuǎn)為后端盈利，車企實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品型公司向平臺(tái)型公司的跨越，未來隨著智能網(wǎng)聯(lián)的全面普及和蘋果、華為等科技巨頭的入局，智能汽車將會(huì)形成一個(gè)龐大的生態(tài)圈。Model Y 提升實(shí)用性，驅(qū)動(dòng)特斯拉進(jìn)入大眾市場Model Y 相比 Model 3 主要是提升了實(shí)用性，驅(qū)動(dòng)特斯拉從小眾市場向大眾市場的跨越。與Model 3 相比，Model Y 作為一款中型 SUV，在尺寸、軸距和空間等優(yōu)勢(shì)顯著。Model Y 對(duì)Model 3 的不足進(jìn)行了針對(duì)性補(bǔ)足，進(jìn)一

9、步提升其產(chǎn)品力，意在驅(qū)動(dòng)特斯拉加速進(jìn)入大眾市場。1）外觀設(shè)計(jì)：Model Y 的窗線和門把手選擇“黑化”處理，相比于 Model 3 的高光鍍鉻，更加美觀；高性能版 Model Y 配備了全新設(shè)計(jì)的 21 英寸渦輪造型輪圈，密集的輻條和較大的尺寸更顯霸氣。2）內(nèi)飾設(shè)計(jì)：舒適性方面，Model Y 的前排座椅底部設(shè)臵凸起，將座椅抬高，而座椅下方中間位臵為中空設(shè)計(jì)，后排乘客乘坐體驗(yàn)更好；相對(duì) Model 3 的移動(dòng)設(shè)備支持，Model Y 更新了手機(jī)無線充電底座，并且將車內(nèi)前后排的四個(gè) USB 接口中的三個(gè)更新成了 USB Type-C 接口，支持 18W 的充電能力；前排座椅上方，Model 3

10、 的遮陽板采用卡扣設(shè)計(jì)，不易吸合，而 Model Y 進(jìn)行了優(yōu)化，采用類似 Model X 的磁吸式設(shè)計(jì)，操作相比 Model 3 更簡便且更不易壞；Model 3 后排座椅只有中間頭枕可以伸縮，而 Model Y 的后排 3 個(gè)座椅均配備了可以伸縮的頭枕； Model Y 在 Model 3 大天窗設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增大了天窗尺寸并且去除了遮擋后排視線的橫梁，從而使得 Model Y 擁有了絕佳視野的全景360 度大視野天窗；相比于 Model 3，Model Y 在后排門板上新增了緊急逃生開關(guān)，提升安全性；此外，Model Y 還增加了 HEPA 生物武器防御模式，確保駕乘者免受嚴(yán)重空氣污

11、染的危害?？傮w而言，Model Y 在舒適性、便利性、實(shí)用性和安全性方面較 Model 3 有較大提升。標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版 Model 3高性能版 Model 3長續(xù)航版 Model Y高性能版 Model Y車型中型轎車中型轎車中型 SUV中型 SUV售價(jià)（萬元） 24.9933.9933.9936.99長*寬*高（ mm) 4694*1850*14434694*1850*14434750*1921*16244750*1921*1624軸距（ mm) 2875287528902890續(xù)航里程(Km)468(NEDC)605(NEDC)594(NEDC)480(WLTP)最高時(shí)速（ km/h）22

12、5261217241百公里加速（ s）5.63.35.13.7表 1：與 Model 3 相比，Model Y 在尺寸和空間上優(yōu)勢(shì)顯著資料來源：特斯拉官網(wǎng)、安信證券研究中心圖 4：Model Y 更新了手機(jī)無線充電底座圖 5：Model Y 增大天窗尺寸并去除了 Model 3 的橫梁資料來源：知乎、安信證券研究中心資料來源：汽車之家、安信證券研究中心技術(shù)創(chuàng)新聚焦降本，Model Y 成本仍有下降空間。特斯拉汲取了 Model 3 在車架設(shè)計(jì)過度冗余的問題，通過改進(jìn)制造工藝，簡化了 Model Y 的車身結(jié)構(gòu)，提升了車體的一體化程度，加快生產(chǎn)速度，并降低了生產(chǎn)成本。Model Y 在白車身的低

13、重心、堅(jiān)固結(jié)構(gòu)和碰撞保護(hù)方采用了大量鑄造工藝，相比 Model 3，白車身零件大幅減少。標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版 Model Y 規(guī)劃續(xù)航是 230 英里（EPA），低于馬斯克認(rèn)為的最低續(xù)航250 英里，因此目前尚未推出。而標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版 Model 3 使用磷酸鐵鋰電池的同時(shí)通過優(yōu)化軟件與效能提升續(xù)航里程的經(jīng)驗(yàn)，或?qū)椭鷺?biāo)準(zhǔn)續(xù)航版 Model Y 突破 230 英里的續(xù)航里程限制，實(shí)現(xiàn)上市銷售，拉低 Model Y 售價(jià)。此外， 國產(chǎn)版 Model Y 使用的是 LG 的三元鋰電池，成本相對(duì)較高，后期隨著寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池的搭載，國產(chǎn)版 Model Y 的成本有望進(jìn)一步走低。圖 6：白車身對(duì)比 Model

14、3（左）vs Model Y（右）資料來源：知乎、安信證券研究中心圖 7：標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版 Model Y 規(guī)劃續(xù)航是 230 英里（EPA）資料來源：公司公告、安信證券研究中心對(duì)標(biāo)美國加州，國產(chǎn)版 Model Y 銷量大概率超越 Model 3。在美國加州，Model Y 開始交付的第 2 個(gè)季度，Model Y 的交付量已經(jīng)超過 Model 3?？紤]到，1）美國 Model Y 與 Model 3 同級(jí)別價(jià)差 6-9%，國產(chǎn)高性能版 Model Y 和國產(chǎn)高性能版 Model 3 的價(jià)差為 8.83%；2） 美國加州經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，電動(dòng)車暢銷，特斯拉在中國也主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一二線城市，而且相比于轎

15、車，中國消費(fèi)者更青睞于大尺寸大空間的 SUV；3）Model Y 不僅彌補(bǔ)了 Model 3 的不足，還在 Model 3 的基礎(chǔ)上經(jīng)過技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)一步降本，隨著后續(xù)更低售價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版Model Y 的上市和寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池的搭載，我們認(rèn)為國產(chǎn)版 Model Y 銷量大超越Model 3。圖 8：2020Q3，美國加州 Model Y 銷量超過 Model 3資料來源：汽車電子設(shè)計(jì)、安信證券研究中心Model Y 的鯰魚效應(yīng)，由此引發(fā)的十大猜想Model Y 和 Model 3 價(jià)差顯著小于傳統(tǒng)車，改變了行業(yè)的定價(jià)規(guī)則，或?qū)鹘y(tǒng)車企造成較大沖擊。與 BBA 中同級(jí)別的寶馬 X3、奔馳 GL

16、C 和奧迪 Q5 相比，Model Y 的售價(jià)和智能化配臵具備明顯的競爭優(yōu)勢(shì)，而且Model Y與Model 3 的價(jià)差遠(yuǎn)小于BBA 中SUV 和轎車的價(jià)差， 預(yù)計(jì)國產(chǎn) Model Y 將獲得更多的豪華車消費(fèi)群體的購買熱情，疊加大城市中新能源的牌照優(yōu)勢(shì)，Model Y 預(yù)計(jì)將會(huì)給 BBA 帶來較大壓力。未來，隨著標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版 Model Y 的入列和特斯拉“降價(jià)策略”的展開，BBA 緊湊型 SUV 預(yù)計(jì)同樣承壓。特斯拉如此定價(jià)的背后是商業(yè)模式的變革，傳統(tǒng)車企需要加速轉(zhuǎn)型應(yīng)對(duì)。圖 9：商業(yè)模式變革驅(qū)動(dòng)Model Y 改變行業(yè)定價(jià)規(guī)則，傳統(tǒng)車企承壓資料來源：汽車之家、安信證券研究中心Model Y 國產(chǎn)化吹響了智能汽車進(jìn)入全面普及時(shí)代的號(hào)角，引致十大猜想： 1.智能化時(shí)代，降價(jià)是電動(dòng)智能車大趨勢(shì)，其他車企或?qū)⒏M(jìn)。數(shù)據(jù)為王，時(shí)間成本巨大，蘋果等科技巨頭或?qū)⒓铀偃刖?。預(yù)埋硬件疊加硬件降價(jià)，擁有持續(xù)降本能力的供應(yīng)商是智能車的最佳伙伴。智能