六章國際金融市場

1、六章國際金融市場第六章 國際金融市場本章學習目標了解國際金融市場的概念、構(gòu)成和作用掌握歐洲貨幣市場產(chǎn)生和發(fā)展的主要原因本章內(nèi)容國際金融市場概述歐洲貨幣市場第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場的概念國際金融市場的分類國際金融市場的作用一、國際金融市場的定義廣義的國際金融市場是指進行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。狹義的國際金融市場是指在國際間經(jīng)營借貸資本即進行國際借貸活動的市場。二、國際金融市場的類型 1、按市場的功能進行劃分 國際貨幣市場、國際資本市場、外匯市場 國際貨幣市場：經(jīng)營期限不超過1年的借貸資本市場 國際貨幣市場銀行短期信貸市場短期票據(jù)市場貼現(xiàn)市場 國際資本市場：經(jīng)營期限超過1年的借貸資

2、本市場國際資本市場銀行中長期信貸市場國際證券市場2、按業(yè)務(wù)涉及的交易主體的不同劃分為傳統(tǒng)的國際金融市場和歐洲貨幣市場傳統(tǒng)的國際金融市場：從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受當?shù)厥袌鱿嚓P(guān)法規(guī)約束的市場。歐洲貨幣市場：它經(jīng)營除市場所在國以外的任何主要貨幣，不受任何國家相關(guān)政策和法規(guī)的管轄。貸款國借款國借款貨幣甲國乙 國乙 國甲國貨幣乙 國貨 幣甲國甲國丙 國貨 幣甲國國內(nèi)金融市場傳統(tǒng)國際金融市場歐洲金融市場國際金融市場3、按交易對象的性質(zhì)的不同劃分現(xiàn)貨市場和衍生市場現(xiàn)貨市場是以基礎(chǔ)資產(chǎn)為交易對象衍生市場是以從各種基礎(chǔ)資產(chǎn)交易中派生出來的衍生工具為交易對象第二節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場的概念、形成及

3、發(fā)展歐洲貨幣市場與離岸金融中心歐洲貨幣的市場的特點歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)一、歐洲貨幣市場的概念歐洲貨幣：貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣歐洲銀行：經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行歐洲貨幣市場：經(jīng)營境外貨幣存貸款業(yè)務(wù)的國際金融市場二、歐洲貨幣市場產(chǎn)生及發(fā)展1、東西方的冷戰(zhàn) 歐洲美元存款 2、英鎊危機 歐洲美元貸款 3、美國一些列金融法令的逆效應(yīng)1963年利息平衡稅1963年Q條例1965年限制本國銀行擴大對外信用額度1968年禁止美國企業(yè)匯出美元進行海外投資4、西歐金融市場依靠寬松環(huán)境迅速壯大貨幣自由兌換，資本自由流動歐洲美元存款無準備金要求，利率自由變動吸引大批新興工業(yè)國和前蘇東國家融資需求5、美元地位動搖國際金融

4、市場追捧非美元硬貨幣歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等應(yīng)運而生三、歐洲貨幣市場的特點1、歐洲貨幣市場的管制較松。歐洲貨幣市場不受貨幣發(fā)行國有關(guān)法令的影響，也不受市場所在國相關(guān)法規(guī)的管制。2、歐洲貨幣市場的利率體系獨特。歐洲貨幣市場存貸利差小，成本低，對存貸雙方都具有吸引力3、資金規(guī)模龐大，調(diào)撥方便。是一個批發(fā)性市場。4、稅費負擔少；5、可選貨幣多樣；6、資金來源廣泛。四、離岸金融中心歐洲貨幣市場和離岸金融中心實際上都是經(jīng)營境外貨幣借貸業(yè)務(wù)的市場，籠統(tǒng)地講，二者可以相互替代。如果要將二者相互區(qū)別的話，歐洲貨幣市場者是境外貨幣市場的總稱，而離岸金融中心則是指具體經(jīng)營境外貨幣業(yè)務(wù)的地理區(qū)域。1、功能中心

5、從事具體存儲、貸放、投資和融資業(yè)務(wù)的中心1）集中型中心：境內(nèi)外混合在一起，如倫敦、香港2）分離型中心：境內(nèi)外分開。如紐約2、基金中心吸收外地資金，貸放給本區(qū)域的資金需求者。如新加坡。3、收放中心吸收本地資金，貸放給外區(qū)域的資金需求者。如巴林。4、名義中心 不從事信貸業(yè)務(wù)，只從事注冊、轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)。如百慕大、巴哈馬、巴林、巴拿馬、開曼群島 第三節(jié) 歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)一、短期信貸市場1、期限短2、起點高3、條件靈活，無需擔保4、存貸利差小5、無需簽訂協(xié)議（一）歐洲中長期信貸市場的特點（1）須簽訂貸款協(xié)議（2）聯(lián)合貸放（3）普遍采用浮動利率計息方法（4）貸款資金的使用比較自由二、歐洲中長期信貸市場（二）歐

6、洲中長期信貸市場的利息及費用負擔1、利息：按銀行同業(yè)拆借利率計算（短期）2、附加利率：在短期利率的基礎(chǔ)上附加一 個固定利率3、管理費：手續(xù)費。0.25%-0.5%4、代理費：支付給牽頭銀行的費用。5、承擔費：應(yīng)提未提款應(yīng)支付的利息6、雜費：其它費用。三、歐洲貨幣市場對世界經(jīng)濟的影響（一）歐洲貨幣市場的積極影響1、推動了世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易的發(fā)展2、有助于各國改善國際收支狀況3、推動了國際金融市場一體化（二）歐洲貨幣市場的消極影響1、增大了國際貸款風險2、加劇了證券市場和匯市波動3、不利于各國貨幣政策的推行第四節(jié) 衍生金融工具市場一、概念 金融衍生工具是指在基礎(chǔ)金融資產(chǎn)或原生金融資產(chǎn)交易的基礎(chǔ)上派

7、生出來的各種金融合約，其價值取決于或派生于基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的價格及價格指數(shù)。二、衍生金融工具市場的特點 1、未來性 現(xiàn)在簽訂協(xié)議，未來交割 2、杠桿效應(yīng) 以小博大 3、風險性 放大風險 4、虛擬性 本身無價值，一般是賬外資產(chǎn)三、衍生金融工具市場的種類期貨期權(quán)貨幣期貨利率期貨股票價格指數(shù)期貨互換外匯期權(quán)利率期權(quán)貨幣互換利率互換四、貨幣期貨1、概念：指貨幣期貨交易的雙方約定根據(jù)成交單位、交割時間標準化的原則，按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種交易。1972年芝加哥商品交易所開辟國際貨幣市場（IMM），完成首筆貨幣期貨交易。2、貨幣期貨主要特征交易合約標準化交易金額和固定的到期日每日價格波動限制集中交易

8、和結(jié)算市場流動性高履約有保證比較遠期外匯交易與貨幣期貨交易 內(nèi) 容 遠期外匯交易 外匯期貨交易合約的標準性不同 非標準化 標準化合同與責任關(guān)系不同遠期合同雙方當事人建立直接的合同責任關(guān)系期貨合同雙方當事人各自與期貨交易所建立合同責任關(guān)系交易方式不同通過對話、電話、電傳等方式進行，屬場外市場在一個有組織的交易所內(nèi)通過公開叫價的方式進行交割方式不同大部分采用實物交割大多數(shù)采用在到期日前對沖來結(jié)清。報價內(nèi)容不同協(xié)商報價買賣雙方各只報一種價格,買方只報買價，賣方只報賣價結(jié)算方式不同到期一次性進行結(jié)算每日清算制度3、外匯期貨的運用（1）買進套期保值（空頭）（2）賣出套期保值（多頭）（3）投機4、利率期貨

9、：根據(jù)利率高低確定未來有息資產(chǎn)價格的的業(yè)務(wù)。5、股票價格指數(shù)期貨：股指期貨，就是以股票指數(shù)為標的物的期貨合約。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。 股指期貨交易的特點：（1）股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結(jié)持倉，還是等待合約到期進行現(xiàn)金交割。（2）股指期貨采用保證金交易，即在進行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證；由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金。（3）在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期

10、貨交易是雙向交易。（4）在結(jié)算方式上，股指期貨交易采用當日無負債結(jié)算制度，交易所當日要對交易保證金進行結(jié)算，如果賬戶保證金余額不足，必須在規(guī)定的時間內(nèi)補足，否則可能會被強行平倉。滬深300指數(shù)期貨合約規(guī)則合約標的：滬深300指數(shù)合約乘數(shù)：每點300元報價單位：指數(shù)點最小變動價位：0.2點合約月份：當月、下月及隨后兩個季月最低交易保證金：合約價值的12%最后交易日：合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延案 例某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉，上一交易日的結(jié)算價為1500點。當日該投資者以1505點的成交價買入該合約8手多頭持倉，又以1510點的成交價賣出平倉5手，當日結(jié)

11、算價為1515點，則當日盈虧具體計算如下：當日盈虧=（1510-1515）5+（1515-1505）8+（1500-1515）（0-10）205點如果該合約的合約乘數(shù)為300元/點，則該投資者的當日盈虧為205點300元/點61500元。 五、外匯期權(quán)1、概念：指合約購買方在向出售方支付一定費用（期權(quán)費）后所獲得的未來按規(guī)定匯率買進或賣出一定數(shù)量外匯的選擇權(quán)2、種類根據(jù)合同賦予持有者的權(quán)利的不同，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)（Call Option）是指期權(quán)持有者擁有一種權(quán)利，在到期日或到期日之前以執(zhí)行價格從期權(quán)出售者手中買入一定數(shù)量的某種貨幣。看跌期權(quán)（Put Option）是指期

12、權(quán)持有者擁有一種權(quán)利，在到期日或到期日之前以執(zhí)行價格從期權(quán)出售者手中出售一定數(shù)量的某種貨幣。根據(jù)期權(quán)執(zhí)行時間的不同，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)是只能在到期日當天執(zhí)行的期權(quán)。美式期權(quán)是在到期日或到期日之前的任何一天都可以執(zhí)行的期權(quán)?？吹跈?quán)出售方看跌期權(quán)購買方六、金融期權(quán)與金融期貨的主要區(qū)別1、風險與收益不同 期貨交易買賣雙方風險與收益是對稱的，而期權(quán)交易買賣雙方風險與收益是不對稱的。2、權(quán)利義務(wù)不同期貨交易買賣雙方均承擔履約義務(wù)。期權(quán)交易買方可放棄。3、價格波動界限不同期權(quán)價格波動在現(xiàn)貨價格與協(xié)定價格之間。期貨價格價格波動無界限。4、保證金繳納的規(guī)定不同期權(quán)交易買方支付期權(quán)費，而期

13、貨交易買賣雙方均須交納保證金。5、結(jié)算辦法不同期權(quán)交易可轉(zhuǎn)讓、履約、放棄三項選擇。期貨交易只有轉(zhuǎn)讓、履約二項選擇。外匯遠期、外匯期貨、外匯期權(quán)在外匯風險管理方面的區(qū)別1、外匯遠期交易與外匯風險管理在時間和數(shù)量上可達到完全一致。外匯期貨、外匯期權(quán)只能達到近似一致。2、外匯遠期交易不可轉(zhuǎn)讓，出現(xiàn)意外波動時，無法轉(zhuǎn)讓風險。3、外匯期權(quán)在市場匯率不利時，可放棄執(zhí)行期權(quán)。 美國C公司在70天后有一筆歐元112 000的應(yīng)收款。為防止將來收匯時歐元貶值帶來損失，該公司可采取三種方案： 1、向銀行賣出70天遠期的歐元112 000。設(shè)外匯市場的即期匯率為1歐元=1.21美元，70天遠期匯率為1歐元=1.20

14、美元。70天后實際匯率為1歐元=1.19美元。 2、在期貨市場賣出90天歐元期貨110 000。期貨價格為1歐元=1.21美元。70天后實際匯率為1歐元=1.19美元。 3、在期權(quán)市場賣出90天歐元期權(quán)110 000。期權(quán)費為1000歐元 期權(quán)價格為1歐元=1.21美元。70天后實際匯率為1歐元=1.19美元。 70天后實際匯率為1歐元=1 . 23美元。三種方案的損益會怎樣？六、互換業(yè)務(wù)（swap）互換交易是指當事人按共同商定的條件，在約定的某一時間內(nèi)，交換一定現(xiàn)金流的金融交易。在沒有互換交易情況下：A公司B公司A對B的絕對成本優(yōu)勢直接籌集固定資金10.1%11.5%1.4%直接籌集浮動利率資金LIBOR+0.4%LIBOR+1.2%0.8%1、利率互換利率互換交易圖示 10.1% LIBOR+0.1% A公司B公司固定利率資金浮動利率資金資金10.1%資金LIBO