員工持股計劃的幾種模式

1、員工持股制度作為完善公司治理結(jié)構(gòu)，增強員工的勞動積極性和企業(yè)的凝聚力的一種手段， 近來越來越受到企業(yè)界的關(guān)注。實行員工持股，使職工不僅有按勞分配獲取勞動報酬的權(quán)利， 還能獲得資本增值所帶來的利益。對于加強職工的主任公意識，留住公司骨干人才也具有十 分重要的意義。在我國企業(yè)進行股份制改造，建立現(xiàn)代公司制度的改革過程中，員工持股還 能有效彌補投資主體缺位所帶來的監(jiān)督弱化、內(nèi)部人控制嚴重問題。在我國還沒有明確的法律法規(guī)對員工持股的管理和運作進行指導(dǎo)和規(guī)范，實施員工持股計劃 的企業(yè)也多數(shù)處于探索階段，特別是在我國企業(yè)改制，經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的大背景下，企業(yè)由于所有 制結(jié)構(gòu)不同，特定的發(fā)展歷史等情況，使我國的員工

2、持股很難有一種統(tǒng)一的模式和方案。不 過，目前國內(nèi)已經(jīng)實施員工持股計劃的幾種典型模式，仍然可以給我們以啟示和借鑒。經(jīng)理層融資收購：四通模式四通集團作為目前最大的民營高科技企業(yè)之一，也是中國最早的民營高科技企業(yè)之一，一直 為產(chǎn)權(quán)問題困擾。984年5月6日，中國科學(xué)院7名科技人員向北京市海淀區(qū)四季青鄉(xiāng)借款 萬元，并掛靠司機青鄉(xiāng)下海創(chuàng)辦了 四通新技術(shù)開發(fā)有限公司”。雖然注冊為集體所有制”， 但四通創(chuàng)業(yè)者一直恪守自籌資金、自由組合、自主經(jīng)營、自負盈虧的原則。對內(nèi)對外都不 厭其煩地強調(diào)自己是民辦企業(yè)”，無上級主管，以區(qū)別于官辦集體企業(yè)”。對掛靠單位四季 青鄉(xiāng)，四通也非常謹慎。萬元借款，3個月以后四季青鄉(xiāng)要

3、求歸還，四通報就歸還了。為了 回報其其它方面的支持”，四通每年分給它5萬元利潤，分了很多年。也正因為這一點，四 季青鄉(xiāng)后來也要求過股權(quán)，但因法律上站不住腳，摘帽子”在四通只是舉手之勞。隨著公司經(jīng)營的不斷擴展以及公司經(jīng)營人員包括當(dāng)初創(chuàng)業(yè)人員的變化，四通集團的資產(chǎn)規(guī)模 已達4億元、58家公司，公司產(chǎn)權(quán)卻越來越模糊。產(chǎn)權(quán)主題虛置，不僅使公司海外融資困 難，更重要的是公司缺乏有效的監(jiān)督機制，造成投資項目廣種薄收，人才流失嚴重等一系列 問題。為了解決這一問題，四通最終決定引進MBO方式，即經(jīng)理層利用借債所融資本杠桿 收購自己所服務(wù)的公司的部分股份，使管理層得以所有者和經(jīng)營者合一的省份主導(dǎo)重組公司。具體做

4、法是，先由公司管理層和內(nèi)部職工成立職工持股會，然后分別由原四通集團和職工持 股會以及外部股權(quán)投資人出資成立北京四通投資有限公司”，其中原四通集團和職工持股會 分別出資4900萬元和500萬元。通過北京四通投資有限公司購買早香港上市的香港四通以 及原四通集團系統(tǒng)集成、信息家電、軟件開發(fā)等資產(chǎn)，達到以清晰的增量調(diào)動模糊的存量的 目的?？傊?，四通改制模式就是在我國現(xiàn)行的政策法律框架下，引進MBO方式，同時進行 四通的產(chǎn)權(quán)重組、業(yè)務(wù)重組和機制重組，通過產(chǎn)權(quán)清晰的新四通收購原四通的資產(chǎn)，調(diào)動模 式的存量，不僅解決了產(chǎn)權(quán)混亂的問題，同時結(jié)合員工的持股，調(diào)動了員工的積極性，增強 了企業(yè)的凝聚力。四通改制成功

5、，為我國眾多被產(chǎn)權(quán)所困的民營企業(yè)通過員工持股解決產(chǎn)權(quán)問題探索出了一條 路子。通過設(shè)立職工持股會，推行員職工持股，建立新的產(chǎn)權(quán)主體，明晰了企業(yè)產(chǎn)權(quán)，并通 過業(yè)務(wù)重組為公司未來發(fā)展搭建了新的組織平臺。四通模式的順利實施，需要有一個完善的 企業(yè)家市場，通過企業(yè)家市場給頭腦定位，從而確定給誰期股，給多少股份。還需要金融法 規(guī)的配套支持，企業(yè)家很難一下子拿出那么多錢認購規(guī)定的股份，企業(yè)推行MBO離不開金 融機構(gòu)的支持。同時還應(yīng)借鑒國外的經(jīng)驗，給推行員工持股的企業(yè)融資方面一定的稅收優(yōu)惠。受讓一大股東非流通股：東大眾模式浦東大眾的職工持股會是以上海大眾企業(yè)管理有限公司（以下簡稱管理公司）作為法人名義 建立起

6、來的。管理公司通過與上海大眾出租汽車有限公司（以下簡稱總公司）對浦東大眾股 份的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，管理公司取得了對浦東大眾0。08%的控股權(quán)，公司職工持股會是由經(jīng)持股 會統(tǒng)一辦理持有公司股份的員工自愿參股組成的。持股會會員是持股會的股東，但會員個人 不直接享有公司股權(quán)。持股會以工會社團法人名義獨立承擔(dān)民事責(zé)任，并代表持股會全體會 員行使股東權(quán)利。持股會會員以其出資額為限對持股會承擔(dān)責(zé)任，持股會以其投入公司的全 部出資額為限對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。持股會初始投資額為700萬元，每一個元為一股，初始 持股總數(shù)為700萬股。職工持股會資金來源為職工出資和持股會投資收益。持股會初始的持 股及以后增加對公司股份持有

7、比例，通過以下途經(jīng)獲得股份來源:公司其它股東轉(zhuǎn)讓的股份： 公司贈資擴股時認購公司發(fā)行的新股（配股）：公司其它股東放棄配股的余額。持股會會員 大會是持股會的最高權(quán)利機構(gòu)，負責(zé)選舉和更換理事會成員，審議批準理事會的報告，審議 批準持股會贈資方案、投資方案和收益分配方案等事項。理事會由持股會會員大會選舉產(chǎn)生，為持股會的常務(wù)辦事機構(gòu)，對會員大會負責(zé)，主持持股 會日常事務(wù)工作，如辦理會員入會、退會手續(xù)、收繳會員認購資金，辦理會員轉(zhuǎn)讓股份等工 作。會員轉(zhuǎn)讓股份，均由通過持股會辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)。會員轉(zhuǎn)讓股份的價格，統(tǒng)一按上年末公 布的每股凈資產(chǎn)值確定，并通過持股會辦理現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓手續(xù)。持股會理事及公司懂事、監(jiān)事、

8、總經(jīng)理任職期間，不得轉(zhuǎn)讓所持股份。成立職工持股會以來的兩年中，管理公司的資產(chǎn)規(guī)模與股東權(quán)益都取得了較大的增長。管理 公司的資產(chǎn)主要分布在三個方面，即對浦東大眾控股的長期投資、出租汽車為主的固定資產(chǎn) 投資和資本市場的短期投資。對浦東大眾的控股從97年5月的600萬股，經(jīng)過97年至98 年浦東大眾實施送股和配股，目前已達0306萬股。出租汽車數(shù)量也有較大增長。管理公司 的股東權(quán)益從97年4月的7000萬元經(jīng)過不到兩年的努力，到98年底已經(jīng)達到0853萬元， 贈幅達55%。兩年來，管理公司雖然沒有向股東分配過現(xiàn)金紅利，但投資者可以通過股權(quán)內(nèi) 部轉(zhuǎn)讓的方式得到同樣的現(xiàn)金分紅。管理公司是以職工持股會為內(nèi)

9、涵的公司，所以管理公司實質(zhì)上是一家民營企業(yè)，目前管理公 司控有浦東大眾0%以上的股份，這樣就形成了浦東大眾是有一家企業(yè)控股的上市公司的市 場定位。由于管理公司的投資者全部來源于大眾集團的職工，而管理公司經(jīng)營、效益大部分 來自于浦東大眾，因此職工與企業(yè)更具有利益相關(guān)性，尤其是經(jīng)營者持股較多，更具有激勵 性。通過轉(zhuǎn)讓非流通股的方式，只要尊重企業(yè)發(fā)展歷史，合法取得股權(quán)，合理確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格， 就不存在國有資產(chǎn)流失的問題。相反，通過內(nèi)部職工持股能有效增強企業(yè)凝聚力，使國有資 產(chǎn)退出競爭性領(lǐng)域，有利于進行經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整。股份制改制：深圳泰然模式泰然公司原名為深圳市工業(yè)區(qū)開發(fā)公司，成立于985年6月，99

10、8年更名為深圳市泰然實 業(yè)發(fā)展總公司”，為深圳市直屬的一級國有企業(yè)。從995年8月開始，泰然公司成為股份制 試點企業(yè)。在投資管理公司、體改辦和國資辦的指導(dǎo)下開始了現(xiàn)代企業(yè)制度改革，由單一的 國有投資主體改組為多元投資主體。改革時企業(yè)正式員工80人，根據(jù)持股比例占有股本價 值600萬元左右。在持股額的分配上，企業(yè)采取了效率優(yōu)先，兼顧公平”的原則，公司的經(jīng) 營決策者和高級管理人員持股額可為普通員工的3到4倍，同時根據(jù)崗位、責(zé)任大小來決定 員工所持的股份份額。為了達到留住人才，激發(fā)工作積極性的目的，公司同時規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部部門經(jīng)理以上的管理 人員必須全額認購所配股額。在效率優(yōu)先的基礎(chǔ)上，企業(yè)也盡量做到

11、了兼顧公平，具體措施 包括適當(dāng)考慮員工在本企業(yè)的工齡，以及退休員工可享受平均配股額的60%，并可保留5 年的分紅，5年后由公司按當(dāng)時的股價予以回購。采取由工會作為社團法人托管運作的方式， 工會中的股東代表依照法定程序進入公司的董事會，代表持股員工的利益，參與企業(yè)決策。 同時在進行分紅時，由工會按員工持股總額統(tǒng)一接受公司利潤分配，再按員工持股數(shù)額進行 二次分配。在員工持股的認購資金中，按員工自己出資40%，30%由企業(yè)通過工會貸款給員工，另外30% 則由企業(yè)自留的公益金中劃轉(zhuǎn)。在實行員工持股兩年多來，泰然公司基本上實現(xiàn)了當(dāng)初改革時所設(shè)想的目的，也就是：留住 人才；提高員工對企業(yè)的關(guān)切度；激發(fā)員工

12、的積極性和主動性。泰然模式，在股份制改革過 程中推行員工持股制度，由工會代行職工持股會的功能，比較合理又精簡了機構(gòu)。同時，員 工出資、企業(yè)公益金、企業(yè)貸款三方面結(jié)合解決了員工持股所需資金。強制高級管理層持股：紹興百大模式紹興百大為了將經(jīng)營者的利益和公司的利益緊密結(jié)合起來，建立有效的激勵和約束機制，公 司董事會要求公司高級管理人員必須儲有一定數(shù)量的公司社會公眾股。為此，公司高級管理 人員99年8月陸續(xù)購入社會公眾股。按照有關(guān)規(guī)定，上述人員只有在離職6個月后才可將 持有公司社會公眾股拋出。這種做法的目的是要更有效地激勵和約束高級管理人員，但也存在一些問題。二級市場收購 價格一般比較高，高級管理人員持股成本較高。且因為管理人員所持股份不能流動，造成高 級人員凍結(jié)大量資金，這對于管理人員來說，也有失公平。在我國股市尚不完善，股價受外