蘇寧投資分析報告

1、 蘇寧投資分析報告 證券投資學(xué) 期末考查論文 學(xué)生姓名： 兵 年級： 2012 專業(yè)班級： 市場營銷 學(xué)號： 121603007 蘇寧云商（002024） 投資分析報告 一、 公司簡介： 蘇寧云商 即 蘇寧云商集團股份有限公司 。 蘇寧是中國商業(yè)企業(yè)的領(lǐng)先者， 經(jīng)營商品涵蓋傳統(tǒng)家電、 消費電子、 百貨、日用品、 圖書、 虛擬產(chǎn)品等綜合品類， 線 多家， 線上蘇寧易購位居國內(nèi) B2C 前三， 線上線下的融合發(fā)展引領(lǐng)零售發(fā)展新趨勢。 正品行貨、 品質(zhì)服務(wù)、 便捷購物、 舒適體驗。 蘇寧云商集團股份有限公司 （SUNING COMMERCE GROUP CO. , LTD. ） 原為蘇寧云商股份有限

2、公司（SUNING APPLIA.證券投資學(xué) 期末考查論文 學(xué)生姓名： 兵 年級： 2012 專業(yè)班級： 市場營銷 學(xué)號： 121603007 蘇寧云商（002024） 投資分析報告 一、 公司簡介： 蘇寧云商 即 蘇寧云商集團股份有限公司 。 蘇寧是中國商業(yè)企業(yè)的領(lǐng)先者， 經(jīng)營商品涵蓋傳統(tǒng)家電、 消費電子、 百貨、日用品、 圖書、 虛擬產(chǎn)品等綜合品類， 線 多家， 線上蘇寧易購位居國內(nèi) B2C 前三， 線上線下的融合發(fā)展引領(lǐng)零售發(fā)展新趨勢。 正品行貨、 品質(zhì)服務(wù)、 便捷購物、 舒適體驗。 蘇寧云商集團股份有限公司 （SUNING COMMERCE GROUP CO. , LTD. ） 原為蘇

3、寧云商股份有限公司（SUNING APPLIANCE CO. , LTD. ） ， 2013年 2 月 19 日， 公告稱由于企業(yè)經(jīng)營形態(tài)的變化而擬將更名。 圍繞市場需求， 按照專業(yè)化、 標準化的原則， 蘇寧云商將電器連鎖店面劃分為旗艦店、 社區(qū)店、 專業(yè)店、 專門店 4 大類、 18 種形態(tài)， 旗艦店已發(fā)展到第七代。 蘇寧云商采取“租、 建、 購、 并” 四位一體、 同步開發(fā)的模式， 保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢， 每年新開 200 家連鎖店， 同時不斷加大自建旗艦店的開發(fā)， 以店面標準化為基礎(chǔ)， 通過自建開發(fā)、 訂單委托開發(fā)等方式， 在全國數(shù)十個一、 二級市場推進自建旗艦店開發(fā)。 預(yù)計到 20

4、20 年， 網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破 3000 家， 銷售規(guī)模突破 3500 億元。 整合社會資源、 合作共贏。 滿足顧客需要、 至真至誠。 蘇寧云商市場導(dǎo)向、 顧客核心， 與全球近 10000 家知名家電供應(yīng)商建立了緊密的合作關(guān)系， 通過高層互訪、 B2B、 聯(lián)合促銷、 雙向人才培訓(xùn)等形式， 打造價值共創(chuàng)、 利益共享的高效供應(yīng)鏈。 與此同時， 創(chuàng)新經(jīng)營， 拓展服務(wù)品類， 蘇寧云商承諾“品牌、 價格、 服務(wù)” 一步到位， 通過 B2C、 卡、 會員制營銷等方式， 為消費者提供質(zhì)優(yōu)價廉的家電商品， 并多次召開行業(yè)峰會與論壇， 與國內(nèi)外知名供應(yīng)商、 專家學(xué)者、 社會專業(yè)機構(gòu)共同探討行業(yè)發(fā)展趨勢與合作策略，

5、促進家電產(chǎn)品的普及與推廣， 推動中國家電行業(yè)提升與發(fā)展。 目前， 蘇寧云商經(jīng)營的商品包括空調(diào)、 冰洗、 彩電、音像、 小家電、 通訊、 電腦、 數(shù)碼， 八個品類(包括自主產(chǎn)品) ， 上千個品牌， 20多萬個規(guī)格型號。 二、 宏觀經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)分析 雖然中國經(jīng)濟面臨較好的發(fā)展機遇， 但也同樣存在著諸多結(jié)構(gòu)性、 發(fā)展性和體制性的矛盾， 面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外和各種重大挑戰(zhàn)， 應(yīng)對國際金融危機沖擊的一攬子激勵計劃的持續(xù)實施， 積極推進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整， 擴大消費政策進一步落實和完善， 內(nèi)需拉動效果逐步， 宏觀經(jīng)濟取得平穩(wěn)較快增長； 經(jīng)濟向好的態(tài)勢得以延續(xù)， 消費需求穩(wěn)步提升， 社會消費品零售

6、額及其同比增速維持穩(wěn)定。 當前， 在全球經(jīng)濟復(fù)蘇減緩的大下， 中國經(jīng)濟呈現(xiàn)明顯趨穩(wěn)跡象， P同比增速趨緩， 經(jīng)濟主體信心回升， 工業(yè)生產(chǎn)增長較快， 消費繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，全社會固定資產(chǎn)投資增速有所回落， 但民間投資趨于活躍， 進出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高， 貿(mào)易順差回升。 同時， 最終消費價格持續(xù)走高， 貨幣增長較快， 信貸投放較多。 相比二季度， 市場對實體經(jīng)濟增長過快下滑的擔(dān)憂減退， 但仍需對物價的上升壓力保持。 我國家電行業(yè)自從以來經(jīng)歷幾十年的飛速發(fā)展， 家電市場也日趨壯大， 并且成為了國際家電市場的重要組成成分。 但我國的家電行業(yè)發(fā)展起步晚，至今也沒成為一個家電強國， 中國的家電企業(yè)品牌與國外

7、比起來還存在著不小的差距。 目前我國家電業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀如下： 1. 國家政策提供扶持。 為了應(yīng)對金融危機對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的消極影響， 2007年國家推出家電下鄉(xiāng) 政策， 持續(xù)到現(xiàn)在， 這給我國家電行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。家電下鄉(xiāng) 讓我國家電行業(yè)有了突飛猛進的增長。 我國是世界上最大的家電生產(chǎn)和出口國， 冰箱、 彩電、 手機、 洗衣機等產(chǎn)量都是全球第一， 出口依存大。 但是08 年世界經(jīng)濟危機的沖擊， 我國的家電行業(yè)出口受阻， 行業(yè)的發(fā)展也遇到了很大的困難。 為了能夠緩解家電行業(yè)受到經(jīng)濟危機的沖擊， 我國推出家電下鄉(xiāng) ， 促進家電的生產(chǎn)、 流通， 這樣有利于消化家電產(chǎn)品的過程產(chǎn)能， 促進家電行業(yè)健康持

8、續(xù)發(fā)展。 2. 機遇充足市場廣闊。 家電下鄉(xiāng) 政策為家電行業(yè)的農(nóng)村消費市場提供了巨大的潛力， 我國作為世界上最大的家電生產(chǎn)國和出口國， 冰箱、 彩電、 洗衣機、 手機等家電消費品產(chǎn)能巨大。 隨著農(nóng)村人民的生活水平的提高， 城市居民居住條件的改善以及家電產(chǎn)品更新快、 技術(shù)創(chuàng)新充裕， 我國的家電行業(yè)市場廣闊， 發(fā)展機遇充足。 3. 家電企業(yè)實力增強。 我國家電行業(yè)通過多年來不斷的努力發(fā)展， 再加上對國外成功的家電企業(yè)的學(xué)習(xí)， 目前， 已經(jīng)有很多家家電企業(yè)成功打入國際市場，擁有了相當規(guī)模與市場競爭力。 它們通過自身強大的抗風(fēng)險能力， 從容面對經(jīng)濟危機的沖擊， 加上對國內(nèi)外家電企業(yè)的兼并與充足， 不斷

9、增強自己的實力。 家電: 政策效應(yīng)+城鎮(zhèn)化進程, 農(nóng)村市場消費漸由普及轉(zhuǎn)向升級。 家用空調(diào)1-10 月銷量同比增長 43. 73%; 冰箱 1-9 月銷量同比增長 25. 09%; 洗衣機 1-10 月銷量同比增長 24. 75%; 前 3 季度, 家電下鄉(xiāng) 產(chǎn)品銷量及銷售額同比分別增長 1. 5、2 倍。 鄉(xiāng) 鎮(zhèn)市場對于中高端家電產(chǎn)品的需求與日俱增, 消費升級明顯。 受益于家電相關(guān)政策極大拉動, 行業(yè)步入了全面普及與升級的快速階段。 未來, 1、 2 級市場的更新與 3、 4 級市場的普及仍是企業(yè)的發(fā)展方向, 尤其 3、 4 級市場將成為重點發(fā)展領(lǐng)域; 城鎮(zhèn)化進程的加快也會拉動家電產(chǎn)品的需求

10、; 預(yù)計到 “十二五”后期,城鎮(zhèn)化率水平將提高到 50%以上, 有望推動家電等耐用消費品進入需求的快速增長階段。 廚衛(wèi)電器:“整體廚房” 將改變行業(yè)競爭格局。 廚衛(wèi)電器 1-9 月銷量同比增長17. 28%; 其中, 出口同比增長 29. 43%, 內(nèi)銷同比下降 17. 94%, 出口仍對總銷量貢獻較大。 今年煙機、 灶具市場規(guī)模同比將分別增長 8. 7%、 9. 9%。 預(yù)計明年該市場仍將保持穩(wěn)定增長, 但增速可能會有所放緩。 “家電下鄉(xiāng) ” 在一定程度上扶持了中小企業(yè); 高端企業(yè)則通過“整體廚房” 找到了出。 在廚電一體化發(fā)展趨勢下,綜合性家電、 專業(yè)性廚衛(wèi)企業(yè)及家具企業(yè)之間將展開新一輪較

11、量, 通過橫向整合資源的方式改變行業(yè)的競爭格局。 黑電: 液晶電視進入調(diào)整周期, LED、 3D 電視份額將有所提升。 LCD 電視 1-8 月銷量同比增長 43. 62%, 其中, 內(nèi)銷、 出口同比分別增長 48. 51%、 40. 62%。 由于政策因素, 尤其 3、 4 市場的滲透普及, 液晶電視銷量在今年上半年呈現(xiàn)大幅增長,但從環(huán)比變化來看, 出口保持較好增長, 內(nèi)銷卻逐漸回落。 國內(nèi)液晶電視企業(yè)由于始終沒有解決產(chǎn)業(yè)鏈上游的技術(shù)問題, 并不具備核心競爭優(yōu)勢; 今年液晶電視行業(yè)已進入調(diào)整周期, 因此我們繼續(xù)維持對該子行業(yè)的謹慎態(tài)度。 但 LED、 3D 電視銷售比重有所提升, 明年將是

12、LED 大規(guī)模普及的階段, 預(yù)計到明年年底, LED 市場份額將升至 80-90%; “三網(wǎng)融合” 政策正逐漸明朗, 將對智能電視市場形成推動作用, 在線購物、 在線支付等應(yīng)用都會是未來開發(fā)重點。 節(jié)能照明: 芯片產(chǎn)能過剩或?qū)⒗弥邢掠畏庋b及應(yīng)用領(lǐng)域。 Led 照明產(chǎn)品 1-8月銷量 41. 81 萬臺; 其中內(nèi)銷、 出口占比分別為 64. 10%、 35. 90%, 行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。 明年全球 LED 行業(yè)很有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩狀況, 這會直接芯片價格大幅下降, 多數(shù)國內(nèi)企業(yè)認為, 明年 2、 3 季度產(chǎn)能效應(yīng)就會, 對集中在中下游封裝及應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)來說十分有利。 目前, 最具發(fā)展?jié)摿?/p>

13、的通用照明領(lǐng)域正是因為上游成本過高, 企業(yè)一直不敢進入, 若明年芯片產(chǎn)能如期, 價格下降, 反倒可加速該市場啟動的步伐, 屆時相關(guān)企業(yè)也將直接受益。 三、 公司分析 公司戰(zhàn)略 蘇寧電器采取的是發(fā)展型戰(zhàn)略。 截至 2013 年， 蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國 300 多個城市， 并進入中國和日本地區(qū)， 擁有近 2500 家連鎖店， 員工15 萬人， 2013 年銷售收入近 252 億元， 本著穩(wěn)健快速、 標準化復(fù)制的開發(fā)方針，蘇寧電器形成了“租、 建、 購、 并” 四位一體、 立體化開發(fā)的格局， 保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢， 建立了覆蓋直轄市省會城市副省級城市地級城市發(fā)達縣級城市鄉(xiāng) 鎮(zhèn)六級市場的連鎖網(wǎng)

14、絡(luò)。 為構(gòu)建穩(wěn)定、 優(yōu)質(zhì)的旗艦店經(jīng)營平臺， 蘇寧電器以店面標準化為基礎(chǔ)， 通過自建開發(fā)、 委托開發(fā)等方式， 在南京、 、上海、 天津、 重慶、 成都、 、 青島等數(shù)十個一、 二級市場核心商圈全力推進自建旗艦店開發(fā)。 預(yù)計到 2020 年， 連鎖店網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破 3500 家， 銷售規(guī)模突破 3500 億元。 蘇寧電器快速的擴張， 不但得擴大自己， 使得在和國美、 三聯(lián)等國外的一些家電公司的競爭中可以保持自己強有力的優(yōu)勢。 同時在實力和規(guī)模以后商品的運轉(zhuǎn)上不會輸給競爭者。 核心競爭力 線上線下兩大平臺， 三大經(jīng)營事業(yè)群、 28 個事業(yè)部、 60 個大區(qū)組成了蘇寧云商的新架構(gòu)。 平臺類型上： 蘇寧

15、云商=連鎖店面平臺+電子商務(wù)平臺。 從服務(wù)類型上： 蘇寧云商=實體產(chǎn)品+內(nèi)容平臺+服務(wù)產(chǎn)品。 在組織架構(gòu)方面： 蘇寧云商新增連鎖平臺經(jīng)營部、 電子商務(wù)經(jīng)營總部， 商品經(jīng)營總部。 電子經(jīng)營總部下設(shè)八大事業(yè)部： 分別為網(wǎng)購、 移動購物、 本地生活、 商旅、金融產(chǎn)品、 數(shù)字應(yīng)用、 云產(chǎn)品和物流。 電子經(jīng)營總部業(yè)務(wù)類型： 實體商品經(jīng)營、 生活服務(wù)、 云服務(wù)和金融服務(wù)。 物流事業(yè)部納入電子商務(wù)經(jīng)營總部， 支持小件商品全國快遞服務(wù)。 四、 財務(wù)分析 近日， 蘇寧云商發(fā)布 2014 年第一季度報表， 季報顯示， 公司今年第一季度凈利潤虧損 億元， 同比減少 6%， 每股收益- 元同時， 各項財務(wù)指標分析表：

16、 與同行相比較： 五、 投資分析與 蘇寧云商（002024） 自從 2004 年 7 月 21 日在深圳證券交易所上市以來， 憑借優(yōu)良的業(yè)績， 蘇寧云商得到了很好的發(fā)展。 但是近期到未來的發(fā)展方向不容樂觀。 詳見圖表分析。 1 季度線上線下營收均大幅下滑: 截至今年 1 季度， 公司在地區(qū)擁有連鎖店面 1, 565 家（旗艦店 329 家， 中心店 422 家， 社區(qū)店 728 家， 縣鎮(zhèn)店 72 家，樂購仕店面 12 家， 紅孩子店面 2 家） ， 面積合計 660. 71 萬平米。 1 季度公司在市場新開店面 12 家， 關(guān)閉調(diào)整店面 32 家。 國際市場發(fā)展方面， 公司在地區(qū)關(guān)閉店面 2

17、 家， 在日本市場新開店面 2 家、 關(guān)閉店面 2 家， 截至今年 1 季度，公司在地區(qū)擁有連鎖店面 27 家， 在日本市場擁有連鎖店面 12 家。 公司在中國、 地區(qū)、 日本市場共計擁有連鎖店面 1, 604 家。 報告期內(nèi)， 公司線下可比門店營收同比下降 13. 4%， 線 億元， 同比大幅下降26. 65%。 綜合毛利率同比下降 0. 53 個百分點， 期間費用率同比大幅增加 3. 38 個百分點： 報告期內(nèi)， 公司綜合毛利率同比下降 0. 53 個百分點至 15. 59%。 期間費用率方面由于宏觀不佳， 消費景氣度低迷， 報告期內(nèi)公司加強了費用管控， 運營費用環(huán)比有所下降， 但由于營收大幅下滑， 期間費用率同比增加 3. 38 個百分點， 其中銷售、 管理、 財務(wù)費用率同比分別提高 2. 28、 0. 69 和 0. 25 百分點至13. 96%、 0. 69%和 0. 25%。 期間費用率的上升主要由于公司為有效推進互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型， 加大蘇寧易購專業(yè)人才、 日常運營人員的引進、 IT 研發(fā)投入和品牌形象推廣投入