新疆德隆的產業(yè)整合與資本運作

1、新疆德隆的產業(yè)整合與資本運作建國以來最大的金融證券案德隆案主案2006年4月29日下午在武漢市中級人民法院(簡稱“武漢中院”)一審宣判完畢。德隆首腦唐萬新因操縱證券交易價格被判3年，因非法汲取公眾存款被判6.5年，兩罪并罰，判有期徒刑8年，并處罰金人民幣40萬元。作為德隆系的核心企業(yè)，新疆德隆(集團)有限責任公司與德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司因“操縱證券交易價格罪”各被處以50億元的巨額罰款。上海友聯(lián)治理研究中心有限公司因“非法汲取公眾存款罪”被罰款3億元。這是涉及證券市場額度最高的一次罰款。法院審理查明：上海友聯(lián)通過金新信托、德恒證券等六家股權托管公司，以向客戶承諾按期還本并支付高于銀行同期利率

2、的固定收益率的方法，汲取公眾存款32658筆或與693個單位和1073名個人簽訂合同，變相汲取公眾存款437億余元，其中未兌付資金余額為167億余元人民幣。在操作過程中共動用了24705個股東賬戶，并采取連續(xù)買賣、自買自賣等方式，長期制造“老三股”（ 新疆屯河、合金投資、湘火炬）價格異常波動，股票價格長期居高，獵取大量不正當利益。德隆被認為非法獲利98.61億元。一、德隆簡史德隆，常見的完整講法為新疆德?。瘓F）有限責任公司，正是中國頗具典型性的民營企業(yè)之一，而其自身運作模式又充滿個性。德隆的進展充滿傳奇色彩。按公開材料的講法，1986年唐家兄弟起家于新疆烏魯木齊市，上個世紀90年代初在北京投

3、資JJ迪斯科廣場，這是他們真正意義上的第一桶金：年盈利3000萬元。從1992年開始，德隆開始涉足中國股票市場，并從“奇妙大戶”逐漸進展成證券市場耳熟能詳?shù)摹暗侣∠怠薄?003年1月，德隆董事長唐萬里告訴媒體，德隆正式控股的上市公司有六家：合金投資股份有限公司（合金投資）、新疆屯河投資股份有限公司（新疆屯河）、湘火炬投資股份有限公司（湘火炬）、北京中燕探戈羽絨制品股份有限公司（北京中燕）、重慶國際實業(yè)投資股份有限公司（重慶實業(yè)），以及新疆天山水泥投資股份有限公司（天山股份）。按市場人士的看法，其中最為聞名的依舊合金投資、新疆屯河和湘火炬。自德隆1997年入主三公司以來，股價累計漲幅分不為158

4、7、1159、1597以上（截至2003年3月14日），同期證券市場幾起幾落，大盤漲幅僅僅50而已。新疆屯河、湘火炬、合金股份,德隆旗下三駕馬車曾經(jīng)制造了中國股市中最為離奇的漲勢。1996年德隆入主時,新疆屯河流通盤1750萬股,股價10元左右。到2003年年初,流通盤達4.06億股,股價復權后約250元左右；湘火炬1997年流通盤5600萬股,股價6元左右；今年初流通盤5.99億股,股價復權后約170元；合金投資1997年流通盤1400萬股,股價10元左右,今年初流通盤1.67億股,股價復權后超過300元。檢方指控，截至2004年4月14日，在唐萬新等的決策和指揮下，新疆德隆、德隆國際累計買

5、入新疆屯河、合金投資、湘火炬A3只股票678億元，按照移動平均法計算共非法獲利98.61億元。期間，3只股票的最高持倉比例全部高達91.5以上，自買自賣量占總交易量的最高比例全部在99.83以上，持股優(yōu)勢明顯，嚴峻擾亂了證券市場秩序，涉嫌操縱證券交易價格罪。 2000年初，德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司在上海浦東新區(qū)注冊，注冊資本5億元。德隆對外如此介紹自己：“德隆是一家致力于整合中國傳統(tǒng)產業(yè)、立足資本市場與行業(yè)投資相結合的國際化戰(zhàn)略投資公司?！钡拇_，人們差不多看到在證券市場之外，德隆的投資幾乎遍及各行各業(yè)：農牧業(yè)、飲料業(yè)、娛樂業(yè)、旅游業(yè)、機電業(yè)、汽配業(yè)，此外還有后來的信托、金融租賃、證券、保險，以

6、及銀行業(yè)。德隆正在以不可思議的速度成為一個越來越龐大和復雜的經(jīng)濟體。唐家兄弟以16億元資產在2002年財寶中國首富排行榜登上第27位。二、德隆迷宮據(jù)不完全統(tǒng)計，事發(fā)前德隆操縱的金融機構已逾20家，其中都市商業(yè)銀行、證券公司、租賃公司、信托公司和保險公司各有若干，其掌握金融牌照之全，數(shù)量之多在全國罕有其匹。然而在這20多家金融機構中，由新疆德隆本身或其控盤的上市公司直接參股的卻只有數(shù)家：諸如德恒證券、新世紀租賃、金新信托和南昌商業(yè)銀行等；關于其余十多家金融機構的入股，德隆都采取了相當隱秘的手法，即利用多個具潛在關聯(lián)關系的殼公司持股，或托付其它企業(yè)代為持股。最常見的“托付持股版本”是：德隆托付某企

7、業(yè)代為持有某金融機構的股權，假設為1億元的話，德隆通常同時為該企業(yè)做1億元的托付理財，許以百分之十幾的高額回報，能夠保底，假如企業(yè)仍不放心，德隆還會請出另一家看上去和德隆并無關聯(lián)的外地金融機構作擔保。在如此的“戰(zhàn)略合作”加“綜合性金融服務下”，企業(yè)何樂而不為？因此德隆同時得到了金融機構的實質操縱權和托付理財資金，使得“收購成本”降到最低。據(jù)參與德盛大組的相關人士稱，在這種安排下，德隆系操縱的20余家金融機構形成了相互拆借資金、擔保的復雜關系，進而構成了若干個連環(huán)債務圈。連環(huán)債務是指同一系統(tǒng)內眾多機構通過拆借、轉拆借、國債回購、托付理財以及擔保等多種方式形成的相互之間的三角債和連環(huán)債。最終作為最

8、終操縱者的德隆利用了這些金融機構拆借和挪用資金逾百億元，要緊用于托市。由于股價崩盤，形成巨額的資金損失和關聯(lián)債務，其中涉及大量的托付理財資金，包括個人理財資金。關于這種復雜設計的初衷，有著諸多方向各異的解讀。在德隆內部，這種號稱“類金融控股平臺”的設計，被認為體現(xiàn)了唐萬新與其追隨者建立“金融產品供應商”、金融混業(yè)經(jīng)營的構想，充分顯示了他們的想象力和雄心：“當某企業(yè)需要一種綜合金融服務時，與德隆有股權紐帶關系的銀行、信托、證券等各種機構就分不找上門去，以不同金融機構的名義卻又是以協(xié)作的方式展開服務先看你有什么需求，然后為你度身定做個性化的一攬子綜合金融服務”；另一種解釋則稱為其產業(yè)整合提供金融平

9、臺支持；較為負面的看法則認為，德隆是在通過旗下金融機構間的相互拆借、擔保，掩蓋其資金的真實流向。在德隆的奇妙面紗全部揭開之前，這些解釋都無從證實或證偽。但不管如何，德隆系極為復雜的連環(huán)債務圈已然形成，若以單個金融機構的負債簡單累加，總額將異常驚人。由于德隆系操作手法隱秘，股權關系和債務關系相互糾纏，而旗下各金融機構的客戶并不知情，因而在出現(xiàn)全面危機之后，單獨解決一個地區(qū)、一家金融機構的問題已無濟于事。若將其中的一家機構若進行破產清算，專門有可能殃及其他機構，造成連鎖性的破產反應。在這些金融機構大量的托付理財中，情況特不混亂。不排除許多個人理財業(yè)務實為機構資金，卻以個人名義登記，德隆內部即有講法

10、稱“有一半差不多上假個人真機構”。緣故之一是從歷史上看個人資金最容易獲得國家保障，二是以個人名義登記，部分高息收益能夠收入個人囊中。如何樣辨不真假機構，如何樣處理千瘡百孔的連環(huán)債？三、德隆債務鏈圖釋1.德隆國際為重慶實業(yè)實際操縱人。重慶實業(yè)為德隆及其關聯(lián)企業(yè)擔保超過3.4億元.2.重慶實業(yè)控股南方水務.3.貸款2000萬元，重慶實業(yè)提供擔保。4.重慶實業(yè)控股山東齊魯乙烯化工。5.山東齊魯乙烯化工控股勝利油田中勝環(huán)保。6.勝利油田中勝環(huán)保貸款3000萬元，齊魯乙烯提供擔保7.勝利油田中勝環(huán)保貸款2000萬元，齊魯乙烯提供擔保8.三維礦業(yè)貸款4000萬元，新疆德隆以持有的2400萬股湘火炬質押擔保

11、9.三維礦業(yè)貸款1億元，新疆屯河以持有的全部金新信托股權（24.93）質押擔保10.新疆德隆質押650萬股合金投資，緣故不詳11.新疆屯河集團貸款2億元，重慶實業(yè)擔保其中4753萬元12.新疆屯河控股三維礦業(yè)13.新疆屯河為金新信托控股方，其持有的金新信托股權（24.93）已全部質押14.天山股份貸款1.3億元，以所持的江蘇天山水泥全部股權（56.01）質押擔保15.新疆和靜天山水泥兩筆共計9000萬元的貸款已逾期，由原信用擔保改為資產抵押，正辦理轉貸手續(xù)16.新疆德隆質押4341萬股湘火炬、3580萬股合金投資，緣故不詳17.天山股份托付金新信托投資國債1億元、托付理財1000萬元18.新疆

12、屯河持有新世紀金融租賃20.50股權19.天山股份控股新疆和靜天山水泥20.新疆德隆質押5924.016萬股新疆屯河、質押4363.34萬股合金投資，緣故不詳21.新疆屯河貸款330萬美元及370萬歐元，天山股份為其擔保22.新疆屯河為生命紅科技提供1.9億元大額存單質押，此款項已被銀行劃走；新疆屯河受讓生命紅科技68的股權作為抵償23.伊斯蘭信托貸款6億元，新疆屯河質押所持有的新世紀金融租賃全部股權（20.50），為其共同擔保24.德隆國際控股新疆德隆25.新疆德隆控股新疆屯河集團26.新疆屯河集團控股新疆屯河，共持有12205.872萬股（持股比例15.15）；此外新疆屯河集團母公司新疆德

13、隆持有新疆屯河5924.016萬股（持股比例7.35），為第四大股東27.新疆屯河控股天山股份，共持有5100萬股（持股比例29.42），德隆系金融機構占用天山股份及其子公司托付投資國債及托付理財資金共計3.2億元，截止目前天山股份共收回資金1.68億元，保全有價證券2000萬元，并受讓部分經(jīng)營性資產作為抵償28.天山股份控股江蘇天山水泥（持股比例56.01），并為其提供1.7億元貸款擔保29.江蘇天山水泥控股蘇州天山商品混凝土，并為其提供1864.4萬元貸款擔保30.無錫嘉德參股江蘇天山水泥（持股比例25.70），江蘇天山水泥為其提供5000萬元貸款擔保31.新疆德隆質押3733萬股湘火炬，

14、緣故不詳32.瑪納斯油脂分公司為新疆屯河集團下屬公司，新疆屯河集團將其部分經(jīng)營性資產出售予新疆屯河，抵償新疆屯河為三維礦業(yè)及生命紅科技提供的2.9億元大額存單質押款33.新疆屯河受讓部分烏蘇古爾圖農牧業(yè)經(jīng)營性資產，部份抵償新疆屯河為三維礦業(yè)及生命紅科技提供的2.9億元大額存單質押款34.德隆國際控股深圳明斯克35.新疆屯河集團控股新疆德隆農牧業(yè)，持股9836.新疆德隆農牧業(yè)控股烏蘇古爾圖農牧業(yè)，持股比例96.5537.三維礦業(yè)曾是新疆羅布泊鉀鹽的控股方，目前其所持有的新疆羅布泊鉀鹽51.25的股權已出售給冠農股份（600251）38.江蘇天山水泥為溧陽江陽玄武巖有限公司在溧陽市上沛農信社提供1

15、000萬元的貸款擔保39.深圳明斯克貸款2億元，新疆屯河為其中5000萬元提供擔保40.德隆國際控股南京重實中泰41.南京重實中泰貸款2000萬元，重慶實業(yè)提供擔保42.天山股份控股新疆塔里木水泥43.新疆屯河水泥為新疆塔里木水泥提供480萬元的流淌資金貸款擔保44.深圳明斯克貸款5000萬元，重慶實業(yè)提供擔保45.新疆屯河集團持有天山畜牧20的股份46.新疆德隆原為天山畜牧控股方，后將全部股份（80）讓渡給新疆屯河，抵償新疆屯河為三維礦業(yè)及生命紅科技提供的2.9億元大額存單質押款47.新疆屯河受讓天山畜牧80的股權，成為控股方48.南京重實中泰貸款3000萬元，其中1600萬元貸款已由上海萬

16、浦精細設備經(jīng)銷有限公司用所持重慶實業(yè)746.6萬股的股權質押擔保，另1400萬元貸款由上海創(chuàng)基用所持的1100萬股新疆屯河股權質押擔保49.上海創(chuàng)基持有新疆屯河5880萬股，持股比例為7.30，此股份已全部質押，同時這部分股權因金新信托訴前財產保全，已被新疆高院全部凍結50.新疆羅布泊鉀鹽貸款3000萬元，新疆塔里木水泥提供擔保51.天山股份控股新疆屯河水泥52.新疆屯河水泥參股伊犁南崗（持股比例不詳），并為其提供3000萬元的貸款擔保53.阿克蘇天山多浪水泥為新疆屯河水泥提供3000萬元的貸款擔保；為新疆屯河水泥沙灣五宮分公司提供1500萬元的流淌資金貸款擔保54.天山股份控股阿克蘇天山多浪

17、水泥55.新疆屯河水泥貸款7600萬元，新疆屯河提供擔保56.新疆屯河水泥貸款2000萬元，新疆屯河提供擔保57.德恒證券貸款8000萬元，分為兩筆，每筆4000萬元，重慶實業(yè)提供擔保；目前其中一筆已逾期，中信實業(yè)銀行昆明國貿支行已起訴，云南高院已查封、扣押、凍結重慶實業(yè)價值4500萬元的財產或其在金融機構相應金額的存款58.深圳明斯克貸款4000萬元，重慶實業(yè)提供擔保59.深圳明斯克貸款5000萬元，重慶實業(yè)提供擔保，此項擔保已逾期60.新疆德隆控股湘火炬，共持有20520萬股，持股比例21.92，目前已質押其中20494萬股。截至2004年4月30日，新疆德隆集團及其關聯(lián)企業(yè)占用湘火炬資金

18、共計30427.2萬元61.天山畜牧與上海創(chuàng)基于2002年9月7日簽署資金占用協(xié)議，約定：天山畜牧向上海創(chuàng)基提供1億元資金，資金占用費8，現(xiàn)已逾期62.湘火炬貸款2億元逾期未還，招商銀行長沙分行已起訴并申請財產保全63.湘火炬貸款5000萬元64.上海創(chuàng)基質押所持新疆屯河股票中的1110萬股，為南京重實中泰提供1400萬元貸款擔保65.上海創(chuàng)基質押2089.54萬股新疆屯河，緣故不詳66.上海創(chuàng)基質押690.46萬股新疆屯河，緣故不詳67.上海創(chuàng)基質押2000萬股新疆屯河，緣故不詳68.蘇州美瑞機械貸款5000萬元，合金投資提供擔保69.蘇州美瑞機械貸款250萬美元，合金投資提供擔保70.蘇州

19、美瑞機械貸款150萬美元，合金投資提供擔保71.德恒證券挪用湘火炬1億元托付國債投資及利息，湘火炬已起訴，并申請財產保全72.天山股份共有1.2億元托付理財資金在德恒證券處尚未歸還，新疆德隆以持有的64.41的吐魯番旅游進展公司股權抵償部份債權73.江蘇天山水泥共有4000萬元托付國債投資、5000萬元托付理財資金在恒信證券處未追回，目前已起訴，并保全價值約2000萬元的有價證券74.蘇州美瑞機械共計7000萬元托付國債投資被恒信證券挪用，目前已起訴75.新疆德隆貸款260萬美元，由新疆區(qū)財政廳擔保，新疆屯河提供反擔保，目前此貸款已逾期，新疆區(qū)財政廳已起訴76.蘇州美瑞機械貸款4000萬元，合

20、金投資提供擔保77.新疆德隆控股合金投資，持有8597.34萬股，持股比例為22.32，目前已質押其中8593.34萬股，新疆德隆占用合金投資及其子公司資金共計18062.25萬元78.合金投資控股蘇州美瑞機械，持股比例為7579.蘇州美瑞機械貸款200萬美元，合金投資提供擔保80.蘇州太湖貸款3500萬元，合金投資提供擔保81.蘇州太湖貸款4000萬元，合金投資提供擔保82.合金投資控股蘇州太湖，持股比例為92.5583.蘇州太湖貸款1500萬元，合金投資提供擔保84.蘇州太湖托付德恒證券的8000萬元國債投資被挪用，目前已起訴85.蘇州太湖貸款959萬元，合金投資提供擔保86.合金投資控股

21、上海星浩特，持股比例為7587.上海星浩特貸款2500萬元，合金投資提供擔保，目前上海星浩特賬戶已被建行上海六里支行通過法院凍結88.上海星浩特托付德恒證券的6400萬元國債投資被挪用，目前已起訴89.合金投資控股南京二機床，持股比例為7690.上海星浩特2000萬元流淌資金貸款，合金投資提供擔保截至6月13日，新疆屯河及其控股子公司共有315355770元貸款逾期，6月14日到16日，還將有2200萬元貸款到期，該公司稱，以目前的狀況，這部份貸款也有逾期的可能。四、德隆進入商業(yè)銀行2002年6月迂回滲透昆明市商業(yè)銀行盡管早在2002年6月，德隆就差不多間接成為昆明市商業(yè)銀行（下稱昆商行）總計

22、持股近30的大股東，但外界知之者甚少。甚至在2003年2月北京一家媒體報道此傳言后，昆明市商業(yè)銀行新上任的行長楊懷璋在電話中執(zhí)意回避：“這篇報道僅僅是推測。”而該行另一位副行長則隱晦地向財經(jīng)表示：“此事半真半假?！笔聦嵣?，德隆滲入昆商行沒有也不可能是所謂“秘密”。盡管收購手法迂回，但昆商行高層最終依舊能夠辯識出自己的真正“東家”。增資擴股誰來了？地處中國西南部的昆明的經(jīng)濟雖不如沿海地區(qū)發(fā)達，觀念卻也頗為開放,特不是銀行業(yè)在那個地點相當活躍，除四大國有商業(yè)銀行占據(jù)著傳統(tǒng)陣地，國內還有七家股份制商業(yè)銀行在那個地點開設了分行。而在臨近省份的貴陽市，除都市商業(yè)銀行外至今就只有一家股份制商業(yè)銀行。199

23、6年12月31日正式掛牌的昆明市商業(yè)銀行幾乎從誕生之初，就處在激烈競爭的環(huán)境中。與國內多數(shù)都市商業(yè)銀行的成立背景相似，昆商行也是城信社合并的產物，前身為當?shù)?0多家城信社合并成立的都市合作銀行。人民銀行昆明中心支行銀行監(jiān)管處副處長李永新向財經(jīng)介紹，昆商行的發(fā)起人包括昆明市財政局、300多家企業(yè)法人、7000余名自然人，注冊資本2.4314億元。其中，昆明市財政局出資5000萬元，成為占股25的第一大股東。成立時該銀行的總資產60多億元，存款42億元。先天性缺陷在發(fā)生阻礙，昆商行成立之后一直深患于資本金不足。2001年，當徐久從人行昆明支行調任昆商行行長時，這家銀行的實收資本為2.6867億元，

24、資本充足率在5.36，凈資產4.7762億元，不良貸款超過了20。六年一晃而過，昆明商業(yè)銀行的進展并不迅速，截止2002年9月份正式宣布增資擴股成功前，昆明市商業(yè)銀行的總資產在140億元，貸款近70億元，存款87億元，其中還包括地點財政資金20億元。這只相當于比成立時增加了50而已，如此的進展速度在全國各都市商業(yè)銀行里只能算中等。據(jù)財經(jīng)了解，最初試圖收購昆商行的是云南一家聞名企業(yè)集團。通過兩個月的盡職調查，該集團發(fā)覺出資2.5億至3億元就可獲得絕對控股權，但不良資產的實際狀況堪憂。在對投資收益斟酌再三后，該集團放棄了收購。通過一年多的運作，昆明商業(yè)銀行終于在2002年6月完成了增資擴股3億元（

25、每股1元）的工作。9月間，云南當?shù)孛襟w報道了此事。最新工商資料顯示：昆明商業(yè)銀行增資擴股后總股本達到5.68億元，四家新股東進入：云南英貿集團出資9600萬元，云南英貿商務有限公司6400億元，云南紅河制藥有限責任公司7000萬元，云南官房建筑集團股份有限公司5000萬元。而歷史資料顯示，云南英貿商務公司和云南紅河制藥均為英貿集團的控股子公司，可見英貿集團才是昆明市商業(yè)銀行的第一大股東，轄旗下公司合計投資2.3億元，持股比例達到了40.49（參見附表：昆明市商業(yè)銀行最新股權構成圖）。在增資擴股后的昆商行，昆明市財政局以7500萬元出資持股13.2。徐久的職位是董事長。英貿新股東成立于1992年

26、的英貿集團在云南并非名不見經(jīng)傳，但并非資產規(guī)模龐大的實業(yè)集團。英貿集團辦公室有關人士稱，該集團目前要緊從事通訊、花卉、房地產、貿易四大業(yè)務，資產比較繁雜，有10余個控股、參股的獨立法人企業(yè)。2001年該集團正式由國有企業(yè)改制而成為民營企業(yè)?，F(xiàn)在，英貿集團公司職工控股會和云南云天化等14個大中型企業(yè)為其股東，注冊資本2.59億元，職工持股會相對控股，出資4460萬元（每股1元），尚未量化到個人，由董事長李錦泉出任職工持股會代表。如此一個本來資本金就并不專門多、又剛通過股權調整的公司，是如何拿出2.3億元的真金白銀控股一家商業(yè)銀行的？在昆明當?shù)?，人們幾乎是立即感受到大惑不解。事實上，還有一個本來無

27、須隱諱的重要事實被忽略了，這確實是在2001年秋，有四家來自上海和北京的投資公司成為英貿集團的股東。來自云南省工商治理局的工商登記資料表明，2001年11月英貿集團的注冊資本發(fā)生了變更，上海創(chuàng)基投資進展有限公司、北京潤智投資有限公司、北京中極控股有限公司、上海華岳投資治理有限公司合計出資1.25億元，成為英貿集團的新“東家”。其中，僅上海創(chuàng)基一家即出資5000萬元，持股量超過了英貿集團公司職工持股會所持4460萬股的股份。在英貿集團控股且持股昆商行的云南英貿商務公司，股本結構變動也頗有意味。這家公司原注冊資本只有1000萬元，英貿集團控股60。而在昆商行增資擴股完成后的2003年1月，英貿商務

28、公司股東發(fā)生變更，新增上海創(chuàng)索投資治理有限公司、上海新啟業(yè)工貿有限公司兩大股東，出資額高達1.3億元，總注冊資本升為1.4億元。如此，從法律上看，英貿集團和英貿商務失去了母子關系。但據(jù)記者了解，除此之外，一切照舊。上海創(chuàng)基、上海華岳、上海創(chuàng)索、上海新啟業(yè)，再有北京潤智、北京中極，這六家公司如此面熟，關注德隆及其控股上市公司的人專門快能發(fā)覺，這些公司均出現(xiàn)在合金投資股份有限公司（下簡稱合金投資）、新疆屯河投資股份有限公司（下簡稱新疆屯河）、湘火炬投資股份有限公司（下簡稱湘火炬）北京中燕探戈羽絨制品股份有限公司（下簡稱北京中燕）、重慶國際實業(yè)投資股份有限公司（下簡稱重慶實業(yè)）等眾多“德隆系”上市公

29、司前10大股東名單中。盡管，這六家公司均為自然人出資，但幾乎所有的法定代表人均來自新疆烏魯木齊市，并在人員、注冊地址和各種交易中和德隆有著千絲萬縷的聯(lián)系（參見六家“殼公司”與德?。┨骄康侣〖捌洹皻ぁ眰冎g的法律關系不僅困難而且可能并無必要。從兩者以往在資本市場的行為看，其間的“一致行動”的現(xiàn)象已相當顯著。英貿集團董事、副總裁吳志明對財經(jīng)承認：德隆和英貿是戰(zhàn)略合作伙伴關系。當被問及是否存在與德隆的某種協(xié)議，吳并沒有否認，只是指出入股昆明市商業(yè)銀行的情況特不復雜，片言只語難以講明。新董事會增資擴股后，昆明市商業(yè)銀行的董事會改選，新一屆董事會共設九席。除董事長徐久，來自昆明市財政局的許建國擔任了副董

30、事長。董事則包括昆明當?shù)氐臈顟谚?行長)、李錦泉（英貿集團法定代表人）、李慶華（來自官房集團）和兩名獨立董事；此外還有來自外地的執(zhí)行董事宋偉、王海秦，據(jù)傳是德隆派出的代言人。宋偉與王海秦分不為戰(zhàn)略治理委員會和風險治理委員會負責人，負責昆商行進展規(guī)劃、重大資產交易等要任。一位昆商行高級經(jīng)理告訴財經(jīng)，自從宋、王進入后，昆商行內部差不多意識到“德隆進來了”。董事會重新聘任了經(jīng)營班子，原行長和兩位副行長全部被換下。新上任的一正五副行長來歷不同。據(jù)知情人士透露，新董事會以年薪60萬為代價，挖來原為中國建設銀行云南分行副行長的楊懷璋擔任昆明市商業(yè)銀行行長。楊在云南金融界口碑頗佳，他和昆明市商業(yè)銀行新任副行

31、長羅金生，是云南金融界僅有的兩個“博士”。在建行，楊懷璋以有方法、意志堅決聞名。他帶來一位在建行的下屬王嵐任副行長。其他的副行長，羅金生和曹鮮艷從昆商行支行行長的位置上擢升，鐘世軍是原紅河州人民銀行的副行長。值得關注的是新上任并負責信貸業(yè)務治理的第一副行長徐建輝亦是大股東推舉，從外地調任，曾為光大銀行武漢支行行長。楊懷璋向財經(jīng)表示，自己的目標是僅僅作一名銀行業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人，現(xiàn)在剛剛接手昆明市商業(yè)銀行，情況還在熟悉當中。只是，他對開拓民營銀行的生存空間充滿信心，并允諾半年以后會給世人一個新的昆明市商業(yè)銀行。德隆進入銀行之二2002年9月派員話事株州市商業(yè)銀行湘東株州，中南知名的交通樞紐，是個面積

32、有1.1萬平方公里的都市。 小城株州的銀行業(yè)并不平靜。在眾多都市信用社基礎上合并，由都市合作銀行而變身的株州市商業(yè)銀行（下稱株商行）成立于1997年，原始股本只有1億；到2002年9月，株州市商業(yè)銀行總資產為16.62億元，只是凈資產是負數(shù)，累計虧損已達到了2.5億元。株商行增資擴股從現(xiàn)在始。在大股東株州市財政局的主持下，該行增資擴股的一系列運作于11月底完成。株商行拿到了7000萬元新增資本金，股本金升至1.7051億元。名噪一時的“德隆系”上市公司湘火炬（000549）總部就設在株州，湘火炬旗下的火炬汽配進出口有限公司（以下簡稱“火炬汽配”）出資2000萬，占增擴后總股本的11.73。其余

33、的部分，據(jù)稱來自株洲市國有資產投資經(jīng)營公司與株洲百貨股份有限公司（下稱株百貨），各占2500萬。盡管看似排名第三小角色，只是當?shù)厝硕贾v，“現(xiàn)在株商行的大股東是湘火炬了”。幕布一角“從去年下半年開始運作，目前大股東的7000萬元現(xiàn)金已到賬，”中國人民銀行株洲中心支行銀行監(jiān)管科李皓春告訴財經(jīng)。負責株州市商業(yè)銀行人事審查的李皓春還抱出一大堆卷宗，再次核實株商行最新高管的檔案。外部董事易宇來自哪兒？“由湘火炬推舉”，李皓春回答。另一位外部董事王友業(yè)呢？“由湘火炬推舉”。監(jiān)事李金鋼？“湘火炬”。監(jiān)事張京生？李皓春終于忍不住講：“凡是非株洲人士差不多上大股東推舉的?！敝皇?，認確實李又補充一句，“只是待定，

34、上頭還沒批呢”。數(shù)數(shù)看，兩位外部董事加上常務副董事長陳力（湘火炬前任財務總監(jiān)）、財務總監(jiān)兼董事會秘書畢磊（前湘火炬財務中層干部）直接或間接與湘火炬有關的人士在董事會九位成員中占了四席，在監(jiān)事會三位成員中占了兩席。（見附表：株州市商業(yè)銀行最新高管一覽）與上述情況成對比，與湘火炬同時參與增資擴股的株洲百貨股份有限公司（以下稱“株百貨”）在董事報批名單里沒有代表。而株州百貨事實上是株商行的老股東，甚至在成立之初就有10萬股，只是那時占比微乎其微（參見表株州市商業(yè)銀行要緊股東變化情況）。加上此次的2500萬新股，理論上講，是位列湘火炬之前的第二大股東。財經(jīng)從多個渠道聽知，株商行的新增資本雖名頭各異，但

35、源頭均與德隆有關。株商行一位高級經(jīng)理在證實此事時講，“這是一種商業(yè)行為?！倍嗣胥y行株州中心支行對重新擴股后的株商行制定了一條監(jiān)管新舉措：嚴格審查每筆100萬元以上的貸款，防備關聯(lián)交易。進展：五年如一日事實上能夠嘉許德隆或湘火炬大手投資株商行的勇氣，因為縱使在資產質量普遍不令人中意的眾多都市商業(yè)銀行中，株商行的經(jīng)營財務狀況也屬末流?！安畈欢嗌蠜]有進展，”一位了解株商行歷史的知情者一句話就講完了株州市商業(yè)銀行五年的情況。株洲市商業(yè)銀行成立于1997年10月，現(xiàn)轄1個營業(yè)部、7個治理支行、41個基層支行。原始股本1.0051億元（1元/股），由株洲財政局控股（3000萬，占27.6），其余公司股東

36、持股比例均在5以下。成立之初，株州市商業(yè)銀行總資產14.3億元，存款余額10.4億元，負債13.6億元。截至2002年9月增資擴股前，株州市商業(yè)銀行總資產為16.62億元，存款余額14.5億元，貸款余額7.2億元，僅比成立時增加5000萬元，不良資產3.58億元，占比49.91，凈資產為負，累計虧損已達2.5億元。在株商行的存款構成中，來自財政的部分約占10。1998年后，株州市商業(yè)銀行吸納的儲蓄存款占存款比重逐年下降，從70一直降到50。株商行曾換過行長。2000年，市財政局副局長黃仲娥以控股股東身份出任株商行董事長。僅靠換行長和董事長依舊不能解決問題，人行中心支行、地點政府和株州商行的最后

37、結論是必須引入新的投資者，增資擴股7000萬。據(jù)悉，此次增資擴股未作清產核資，其他股東股份比例保持不變。參股對象的選擇及具體操作要緊由政府主管財貿的朱桂生副市長在操作。朱桂生已不再擔任副市長之職，現(xiàn)為株商行董事長（待批）。資產重組打算株商行最終能夠增資擴股成功，專門大緣故是株州市政府決定對其進行資產重組。財經(jīng)輾轉獲得的一份重組打算顯示，市政府擬將折價1.7億元的優(yōu)質土地（神農公園）撥給株州市商業(yè)銀行作為資本公積，進一步提高資本充足率（增資擴股7000萬元后，株州市商業(yè)銀行的資本充足率由負值上升至0.5）。其次，政府出資50萬元成立株州市興業(yè)資產治理有限公司，接手株州市商業(yè)銀行2.3億元不良貸款

38、。政府將7000萬元現(xiàn)金存入株州市商業(yè)銀行作為不可支取長期存款。但政府須投入大量實物資產及現(xiàn)金的資產重組與增資擴股存在什么聯(lián)系？資產重組步驟是否新股東進入的前提？在株州市商業(yè)銀行增擴中涉及的各主體是否另有與增資擴股相關的協(xié)議？由于未能采到政府人士，上述疑問難以釋清。財經(jīng)只了解到，株州市政府與株商行有協(xié)議只有在株州市商業(yè)銀行同意的情況下，才能動用此筆不可支取長期存款。只是，至今年3月上旬，土地劃撥尚未完成，7000萬元現(xiàn)金也沒有到位。在重組打算中沒有提到的是，株州市商業(yè)銀行以資產重組化解金融風險名義接著向省政府、上級人行爭取諸如稅收減免等政策支持，同時，再次提出了再貸款問題?！跋蛑曛菔猩虡I(yè)銀行提

39、供10億元長期進展再貸款，是增資擴股后的株州市商業(yè)銀行以后進展最重要的前提之一，”消息人士透露講。他告訴記者，株州市商業(yè)銀行獲得進展再貸款的利率為2.25，再以正常貸款利率貸給企業(yè)，可從中獲得利差收入。關聯(lián)貸款！只有關聯(lián)貸款？2002年底，來自湘火炬的陳力、畢磊正式入駐株州市商業(yè)銀行，分不擔任常務副董事長和財務總監(jiān)。新上任的經(jīng)營班子對株商行一系列治理制度進行了改革，如收入與貢獻掛鉤，人事上實行一年一聘制等。株商行內部對陳力評價頗高，認為他是“明白金融”的人。株商行打算財務部一位不愿透露姓名的內部人士表示，經(jīng)營機制的問題已差不多解決了，但同時也感到“關聯(lián)貸款的壓力”。關聯(lián)貸款，也許是對民營資本進

40、入銀行最容易聯(lián)想到的風險。談到如何推斷企業(yè)入股銀行的動機時，中國人民銀行參事秦池江講“要緊是貸款方便”。在武漢大區(qū)行對株商行增資擴股方案的批復中同樣強調指出，要特不注意新老股東之間和原有股東之間的復雜關聯(lián)問題，防止關聯(lián)貸款、跨區(qū)域騙貸的發(fā)生。顯然，對株商行新近參股股東間實際可能存在的復雜關系，監(jiān)管者并非完全毫無察覺。但實際上，即使是監(jiān)管部門對這些復雜脈絡也難以確切把握。財經(jīng)向中國人民銀行株州中心支行銀行監(jiān)管科科長沈志鋒問及應如何確定新股東的選擇標準時，對方表示具體操作由株洲政府要緊負責，湘火炬在本地屬于較好的企業(yè)，也一直想進入銀行，大概沒有理由將其拒之門外。監(jiān)管部門在商業(yè)銀行增資擴股過程中更類

41、似觀看者，卻必須在每個流程完成后簽字同意，更要對日后的株州市商業(yè)銀行運營中可能的違規(guī)行為與經(jīng)營不善壓力承擔監(jiān)管責任，深感壓力如山。增資擴股完成后，人民銀行對株商行的監(jiān)管重點發(fā)生了調整。支付曾是往常擔心的重心，而增擴完成后，中心支行有一個五人小組負責對株商行的日常監(jiān)管，重點防范關聯(lián)貸款。人行株洲中心支行對株商行的監(jiān)管，要緊圍繞確保資本金不被抽逃和對大額貸款、關聯(lián)貸款審核展開?，F(xiàn)在，株商行每筆100萬以上的貸款都必須報中心支行銀行監(jiān)管科審批，并需要向中心支行提供每日報表。記者實地看到，整個下午到株州中心支行銀行監(jiān)管科的人川流不息。“現(xiàn)在株州市商業(yè)銀行天天打報告要求放寬關聯(lián)企業(yè)范圍，還帶著企業(yè)的人過

42、來要求批貸款，”沈志鋒看著走進走出的人，“不管有多少關聯(lián)公司，或者董事會到底有多少湘火炬的人，我只要看住貸款環(huán)節(jié)！”對此，株商行有關人員卻不以為然。他們提出，人行上收100萬元以上貸款的審批權依據(jù)何在？盡管對貸款的監(jiān)管特不重要，但更重要的依舊完備的規(guī)則與完善的治理結構?！斑@不是越俎代皰嗎？”一位株商行人士反問。德隆進入銀行之三2003年3月公開參股南昌市商業(yè)銀行 盡管靠著革命傳統(tǒng)而不具光彩，南昌人對這座江西省會都市的進展并不中意，更艷羨湖南長沙或是湖北武漢的繁榮。據(jù)稱，在近兩年中南昌才有了可喜的增長的跡象，令當?shù)厝藢σ院笾厥靶判?。財?jīng)看到的一份官方資料表明，在過去年度，江西省的銀行業(yè)情況普遍不

43、佳，其中南昌市商業(yè)銀行也不例外。今年3月，德隆藉南昌市商業(yè)銀增資入股之時，出資4000萬元拿到該行12.12的股份，成為排名第三位的股東，距第一大股東南昌市財政局6000萬占比18.18并不大。與此前在西南或中南其他都市商業(yè)銀行的迂回遮掩的收購行動不一樣，這一回德隆的進入專門透明。德隆是以在上海的總部德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司的名義入股的。春節(jié)前夕，德隆董事長唐萬里飛赴南昌，親自簽署了入股協(xié)議。在此之前，全國政協(xié)剛剛公布了這位新任工商聯(lián)副主席成為政協(xié)委員的消息。曾列“第五類”南商行在都市商業(yè)銀行中頗有些知名度，要緊是曾經(jīng)當過人民銀行重點監(jiān)控的“第五類”作為有嚴峻支付風險的都市商業(yè)銀行重點監(jiān)管。近

44、年，這家銀行剛剛擺脫支付困難的窘境，并在2002年首度實現(xiàn)盈利。元氣剛剛恢復，但歷史包袱仍然沉重。南商行的前身是當?shù)?0家都市信用社，正式掛牌在1997年12月。南商行組建時吸納地點財政及企事業(yè)單位參股的，地點財政出資3000萬元為第一大股東。依照南昌市商業(yè)銀行現(xiàn)任行長徐榮生在2003年1月20日股東大會上的介紹：當時原城信社留下來的是一個千瘡百孔的爛攤子：各項存款38.49億元，貸款25.79億元，不良貸款率45.73；此外官司纏身，遺留訴訟案件900多起，涉及本金86.79億元。財經(jīng)采訪的多位當事人也證實，在南昌市商業(yè)銀行成立的頭幾年，要緊的工作是應對支付問題。那時，存款大量流失，資產急劇

45、下降，營業(yè)網(wǎng)點門可羅雀，甚至有些單位公開下文不同意將資金存在這家銀行。當時，中國人民銀行南昌中心支行銀行監(jiān)管處專門成立了三人監(jiān)管組駐守該行，不同時期實行每日備付金存款變化監(jiān)測、5日要緊資金活動監(jiān)控、每月支付動態(tài)定期報告、風險預測預警和重大風險快速上報等制度，并為解決支付問題多次提供短期貸款。2000年接任行長的徐榮生原為中國農業(yè)銀行江西省分行營業(yè)部副總經(jīng)理，他被南昌地點政府托付接手商業(yè)銀行時，看到銀行當時的資產狀況比成立時更加惡化：存款38.68億元，貸款26.08億元，不良資產高達74.86，累計虧損1.2億元，虛增利潤（政策性因素）2.27億元。銀行柜臺上甚至依舊手工算盤作業(yè)。上任后，徐想

46、盡方法恢復南昌市民對南商行的信任度，以中間業(yè)務等聚攏人氣，并加快技術平臺的建設、撤并網(wǎng)點、清退冗員、大力清收不良資產，使得南昌市商業(yè)銀行初步走出了困境。三年后的2002年底，南昌市商業(yè)銀行資產總額為77億元，存款68.9億元，貸款38.4億元，不良貸款下降到41.37，出現(xiàn)了歷史上的首次盈利，全年盈利達到1016萬元，當年股東首次獲得分紅近500萬元。元氣得以初步恢復的同時，銀行的增資擴股行動也在緊鑼密鼓進行中。（參見南昌市商業(yè)銀行股權結構圖）增資擴股進行中現(xiàn)實條件有局限，要找到情愿投資又有實力的新股東并不容易。幾經(jīng)周折，南商行的增資擴股終于有了著落。藉南昌市政府支持，該行于2003年1月正式

47、增資擴股1.2 億元，使得實收資本達到3.3億元，資本充足率接近5。江蘇興澄集團和德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司各自出資5000萬和4000萬成為第二和第三大股東，南昌市財政局增資后達到持股6000萬，仍為第一大股東。興澄集團來自江蘇省江陰市，一份來自該公司的自我介紹表明，江蘇興澄集團為全國500家重點大中型企業(yè)之一，是以冶金為主、多種行業(yè)并舉的綜合性省級國有企業(yè)集團。集團總資產40億元，年銷售收入20億元，利稅1.6億元。歷史資料顯示，興澄集團曾擁有過一家在深圳交易所掛牌的上市公司興澄股份，但在2000年易手（現(xiàn)名模塑科技）。徐榮生告訴財經(jīng)，他們在調查該公司資信狀況時，未發(fā)覺德隆與興澄之間具有關聯(lián)

48、關系。德隆的自我簡介則稱自己為“致力于整合中國傳統(tǒng)產業(yè)，立足資本市場與行業(yè)投資相結合的國際化戰(zhàn)略投資公司”，已形成規(guī)模投資的領域包括機電業(yè)、食品業(yè)、建材業(yè)、農業(yè)、旅游業(yè)、金融業(yè)等幾乎所有行業(yè)。徐表示，從南昌市商業(yè)銀行長遠進展看，還需要進一步增資擴股，增強資本實力。他還有一個方法，打算通過引進有實力的新股東，帶來新的戰(zhàn)略思想和經(jīng)營理念，為銀行的下一步進展找到新的突破口。來自德隆的第一副行長南商行增資擴股后，新一任董事會設九席。董事長由現(xiàn)南昌市常務副市長楊洪基擔任，副董事長林怡璋也是南昌市政府背景。另一位副董事長是江蘇興澄集團法人代表吳曉白，江蘇興澄集團還派出一名有銀行工作經(jīng)驗的董事陳國勝。其他幾位董事有張根水（現(xiàn)任南昌財政局局長）、胡建華（江西洪大集團股份有限公司董事長），兩位獨立董事為現(xiàn)任海峽兩岸統(tǒng)一基金治理有限公司副董事長的王建生與國家開發(fā)銀行的王霄鵬。德隆方面派出兩名董事，其中李強在1997年到1998年擔任過德隆旗下新疆屯河集團有限公司的副總經(jīng)理，后來聘任重慶國際實業(yè)股份有限公司董事長。一年前，李強在德隆控股的重慶證券經(jīng)紀有限公司擔任總經(jīng)理。洪洋現(xiàn)任上海友聯(lián)經(jīng)濟戰(zhàn)略治理研究中心有限公司總裁助理。這是德隆集團旗下從事金融控股業(yè)務的一家核心公司。洪洋曾經(jīng)在2000年至