投資華錫集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)匡算

1、17/18關(guān)于投資華錫集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)匡算前提講明本財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是在遠(yuǎn)卓未進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，僅在華錫總部的層面上獵取相關(guān)資料的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此本預(yù)測(cè)的結(jié)果可能與今后所做詳細(xì)的可研報(bào)告中的結(jié)果不盡相同；本預(yù)測(cè)中所做之假設(shè)大部分是依據(jù)現(xiàn)有的資料進(jìn)行推算或訪談的結(jié)果，具體的情況有待進(jìn)一步核實(shí)；由于沒(méi)有進(jìn)行華錫下屬各企業(yè)的實(shí)地調(diào)研，因此本預(yù)測(cè)將把華錫作為一個(gè)整體進(jìn)行預(yù)測(cè)，而不進(jìn)行其下屬各企業(yè)單獨(dú)的預(yù)測(cè)；由于債轉(zhuǎn)股具有較大的不確定性，而且五礦有打算將該債權(quán)買斷，因此遠(yuǎn)卓假設(shè)上述債權(quán)仍以債權(quán)的方式存在，而且不轉(zhuǎn)換成股權(quán)；在本預(yù)測(cè)中假設(shè)華錫內(nèi)部是完整的產(chǎn)業(yè)鏈，即華錫銷售的產(chǎn)品為錫錠、鋅錠、鉛錠、銻錠、銦錠，而非售出精

2、礦；同時(shí)所售產(chǎn)品的原料全部來(lái)源于銅坑礦和高峰礦，不外購(gòu)。預(yù)測(cè)的假設(shè)（一）、考慮破產(chǎn)沒(méi)有實(shí)施的前提下預(yù)測(cè)的周期：假設(shè)五礦在2004年年底完成對(duì)華錫的收購(gòu)，預(yù)測(cè)從2005年開(kāi)始，預(yù)測(cè)期為20052014年。投資的預(yù)測(cè)（詳見(jiàn)附表一）依照訪談結(jié)果，要使銅坑礦達(dá)到原來(lái)設(shè)計(jì)能力的日處理量，需要分3年投入3億資金對(duì)銅坑礦進(jìn)行安全治理；考慮到105號(hào)礦體的安全治理差不多全部完成，假如重組后的新公司能拿到105號(hào)礦體的采礦權(quán)，則只需要分10年共投入1億元進(jìn)行該礦體的系統(tǒng)建設(shè)，就可使該礦體從投入第二年起便形成出礦能力；要緊品種的價(jià)格預(yù)測(cè)依據(jù)五礦有色各相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的假設(shè)，詳見(jiàn)附表二。產(chǎn)量的假設(shè)(具體數(shù)據(jù)詳見(jiàn)附表三)

3、銅坑礦的相關(guān)數(shù)據(jù)：年礦石處理量：安全治理完成之前，即20052007年處理礦石為170萬(wàn)噸；安全治理完成之后，能達(dá)到銅坑礦的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，即20082014年為220萬(wàn)噸/年；要緊品種的品位：錫0.5%、鋅2.5%、鉛銻0.9%（鉛銻的比例為5：4）、銦與鋅伴生，大約1噸鋅含1公斤銦；采礦回收率：75；高峰礦的相關(guān)數(shù)據(jù)：年礦石處理量：目前高峰礦的100號(hào)礦體地質(zhì)儲(chǔ)量為30萬(wàn)噸，但實(shí)際能夠開(kāi)采的儲(chǔ)量為10萬(wàn)噸，而目前高峰礦的設(shè)計(jì)礦石處理能力為35萬(wàn)噸/年，因此假如沒(méi)有105號(hào)礦體，則假設(shè)高峰礦只有1年的開(kāi)采壽命；假如考慮105號(hào)，鑒于105號(hào)已探明的剩余儲(chǔ)量為180萬(wàn)噸，假設(shè)新公司成立后即刻投入資金

4、進(jìn)行探礦，據(jù)高峰礦總經(jīng)理介紹，半年后即可形成出礦能力，假設(shè)20062014年105號(hào)每年的礦石開(kāi)采量為20萬(wàn)噸；100號(hào)要緊品種的品位：錫1.7%、鋅12%、鉛銻13%（鉛銻的比例為6：4）、銦與鋅伴生，大約1噸鋅含1公斤銦；105號(hào)礦體的品位高于100號(hào)，從保守起見(jiàn)，假設(shè)105號(hào)礦體的品位與100號(hào)相同；采礦回收率：86；冶煉回收率：錫90%、鋅90%、鉛95、銻85%生產(chǎn)成本假設(shè)不考慮采選冶各環(huán)節(jié)的增值，所有的增值均體現(xiàn)在冶煉環(huán)節(jié)；采選成本（含直接材料、直接人工、維簡(jiǎn)費(fèi)和資源稅等所有相關(guān)的直接和間接成本）：銅坑礦160元/噸，高峰礦650元/噸；冶煉成本：依照華錫目前的實(shí)際冶煉成本，結(jié)合五

5、礦有色相關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)推斷，錫9236元/噸、鉛1500元/噸、銻2000元/噸、鋅3760元/噸、銦1087元/公斤；營(yíng)業(yè)費(fèi)用：依照華錫的歷史數(shù)據(jù)，假設(shè)為銷售收入的2；財(cái)務(wù)費(fèi)用：假設(shè)銅坑礦的安全治理投入、105號(hào)的系統(tǒng)建設(shè)投入、人員身份置換的費(fèi)用，除五礦投入的2.6億資本金外，缺口部分用銀行貸款或股東貸款解決，短期貸款利率為5.31%，長(zhǎng)期貸款利率為5.58%；治理費(fèi)用：人員的工資福利，參照華錫目前的工資和福利水平；長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷：如前所述，假設(shè)銅坑礦的安全治理投入分三年共投入3億，由于這些投入將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)刻內(nèi)發(fā)揮作用，假設(shè)這些投入記入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，分10年攤銷；礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)：按照國(guó)家

6、政策規(guī)定為出礦量2回采率；社保的提取按照當(dāng)?shù)氐恼咭?guī)定足額提?。黄渌卫碣M(fèi)用，假設(shè)占銷售收入的1；營(yíng)業(yè)外支出：人員身份置換成本：參照華錫破產(chǎn)預(yù)案的相關(guān)數(shù)據(jù)，共87650萬(wàn)元；非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離成本：參照華錫破產(chǎn)預(yù)案的相關(guān)數(shù)據(jù)，每年3398萬(wàn)元，共支付5年；稅收：增值稅：礦產(chǎn)品13，冶煉產(chǎn)品17，綜合約占銷售收入的10；營(yíng)業(yè)稅、教育費(fèi)附加和都市維護(hù)建設(shè)稅約占銷售收入的1；所得稅：享受15的優(yōu)惠稅率；利潤(rùn)的分配：假設(shè)凈利潤(rùn)提取了15的盈余公積及彌補(bǔ)了往常年份的虧損后按照股比分配，即五礦分配80。（二）、考慮破產(chǎn)實(shí)施的前提下相比破產(chǎn)沒(méi)有實(shí)施的前提假設(shè)，要緊在以下幾個(gè)方面發(fā)生了變化：財(cái)務(wù)費(fèi)用：假如破產(chǎn)實(shí)

7、施，則由于人員身份置換的成本減少，銀行貸款也將減少，相應(yīng)財(cái)務(wù)費(fèi)用也將減少；營(yíng)業(yè)外支出：非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離的費(fèi)用：由破產(chǎn)費(fèi)用承擔(dān)；人員身份置換：由于破產(chǎn)解決了8411人身份置換的費(fèi)用，因此新公司只需解決6781人的身份置換問(wèn)題，按照3.75萬(wàn)元/人算，共25428萬(wàn)元。預(yù)測(cè)的結(jié)論損益預(yù)測(cè)詳見(jiàn)附表4附表7；投資回收期：不考慮105號(hào)礦體的前提下：假如破產(chǎn)沒(méi)有實(shí)施，投資回收期為9年，即2013年收回2.6億資本金投資；假如破產(chǎn)實(shí)施，投資回收期為4年，即2008年收回4億資本金投資；考慮105號(hào)礦體的前提下：假如破產(chǎn)沒(méi)有實(shí)施，投資回收期為4年，即2008年收回2.6億資本金投資；假如破產(chǎn)實(shí)施，投資回收期

8、為2年，即2006年收回4億資本金投資。附表附表一：投資估算單位：萬(wàn)元2005200620072008200920102011201220132014不考慮105號(hào)礦體的投資需求銅坑礦安全治理100001000010000考慮105號(hào)礦體的投資需求銅坑礦安全治理100001000010000105號(hào)礦體的系統(tǒng)建設(shè)投入1000100010001000100010001000100010001000投資小計(jì)1100011000110001000100010001000100010001000附表二：要緊產(chǎn)品的價(jià)格單位：元200520062007200820092010201120122013201

9、4錫錠79000750007000070000700007000070000700007000070000鉛錠7500750070007000700070007000700070007000銻錠23000200001700017000170001700017000170001700017000鋅錠950095001100011000110001100011000110001100011000銦錠5000500030003000300030003000300030003000附表三：要緊產(chǎn)品的產(chǎn)量2005200620072008200920102011201220132014總產(chǎn)量（未考慮105

10、號(hào)）錫錠（噸）7053 5738 5738 7425 7425 7425 7425 7425 7425 7425 鉛錠（噸）13466 6056 6056 7838 7838 7838 7838 7838 7838 7838 銻錠（噸）8755 4335 4335 5610 5610 5610 5610 5610 5610 5610 鋅錠（噸）39488 28688 28688 37125 37125 37125 37125 37125 37125 37125 銦錠（公斤）39488 28688 28688 37125 37125 37125 37125 37125 37125 37125 總

11、產(chǎn)量（考慮105號(hào)）錫錠（噸）7053 8369 8369 10057 10057 10057 10057 10057 10057 10057 鉛錠（噸）13466 20876 20876 22658 22658 22658 22658 22658 22658 22658 銻錠（噸）8755 13175 13175 14450 14450 14450 14450 14450 14450 14450 鋅錠（噸）39488 50288 50288 58725 58725 58725 58725 58725 58725 58725 銦錠（公斤）39488 50288 50288 58725 5872

12、5 58725 58725 58725 58725 58725 附表四：破產(chǎn)沒(méi)有實(shí)施不考慮105號(hào)礦體單位：萬(wàn)元2005200620072008200920102011201220132014一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入143,214 97,840 91,934 118,973 118,973 118,973 118,973 118,973 118,973 118,973 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本77,447 57,964 57,373 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加1,432 978 919 1,190 1,190 1,190

13、 1,190 1,190 1,190 1,190 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)64,335 38,898 33,641 43,536 43,536 43,536 43,536 43,536 43,536 43,536 減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用2,864 1,957 1,839 2,379 2,379 2,379 2,379 2,379 2,379 2,379 治理費(fèi)用8,252 8,701 9,642 10,032 10,032 10,032 10,032 10,032 10,032 10,032 財(cái)務(wù)費(fèi)用13,275 13,806 14,337 14,337 14,337 14,337 14,337 14,337

14、14,337 14,337 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)39,943 14,434 7,823 16,787 16,787 16,787 16,787 16,787 16,787 16,787 加：投資收益減：營(yíng)業(yè)外支出91,049 3,398 3,398 3,398 3,398 四、利潤(rùn)總額-51,105 11,036 4,425 13,389 13,389 16,787 16,787 16,787 16,787 16,787 減：所得稅1,188 2,518 2,518 2,518 2,518 五、凈利潤(rùn)-51,105 11,036 4,425 13,389 13,389 15,599 14,269 14

15、,269 14,269 14,269 六、可分配利潤(rùn)-51,105 9,381 3,762 11,380 11,380 13,259 12,128 12,128 12,128 12,128 七、五礦實(shí)際分配的利潤(rùn)8,148 9,703 9,703 9,703 附表五：破產(chǎn)實(shí)施不考慮105號(hào)礦體單位：萬(wàn)元2005200620072008200920102011201220132014一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入143,214 97,840 91,934 118,973 118,973 118,973 118,973 118,973 118,973 118,973 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本77,447 57,964

16、57,373 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加1,432 978 919 1,190 1,190 1,190 1,190 1,190 1,190 1,190 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)64,335 38,898 33,641 43,536 43,536 43,536 43,536 43,536 43,536 43,536 減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用2,864 1,957 1,839 2,379 2,379 2,379 2,379 2,379 2,379 2,379 治理費(fèi)用8,252 8,701 9,642 10,032 10,032

17、 10,032 10,032 10,032 10,032 10,032 財(cái)務(wù)費(fèi)用9,471 9,812 10,343 10,343 10,343 10,343 10,343 10,343 10,343 10,343 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)43,748 18,428 11,818 20,781 20,781 20,781 20,781 20,781 20,781 20,781 加：投資收益減：營(yíng)業(yè)外支出25,429 四、利潤(rùn)總額18,319 18,428 11,818 20,781 20,781 20,781 20,781 20,781 20,781 20,781 減：所得稅2,748 2,764 1,7

18、73 3,117 3,117 3,117 3,117 3,117 3,117 3,117 五、凈利潤(rùn)15,571 15,664 10,045 17,664 17,664 17,664 17,664 17,664 17,664 17,664 六、可分配利潤(rùn)13,236 13,314 8,538 15,014 15,014 15,014 15,014 15,014 15,014 15,014 七、五礦實(shí)際分配的利潤(rùn)10,588 10,652 6,831 12,011 12,011 12,011 12,011 12,011 12,011 12,011 附表六：破產(chǎn)沒(méi)有實(shí)施考慮105號(hào)礦體單位：萬(wàn)元2

19、005200620072008200920102011201220132014一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入143,214 177,692 165,997 193,036 193,036 193,036 193,036 193,036 193,036 193,036 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本77,447 95,840 94,671 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加1,432 1,777 1,660 1,930 1,930 1,930 1,930 1,930 1,930 1,930 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)64,335 80,0

20、75 69,666 79,561 79,561 79,561 79,561 79,561 79,561 79,561 減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用2,864 3,554 3,320 3,861 3,861 3,861 3,861 3,861 3,861 3,861 治理費(fèi)用8,252 9,695 10,578 10,968 10,968 10,968 10,968 10,968 10,968 10,968 財(cái)務(wù)費(fèi)用13,328 13,859 14,390 14,390 14,390 14,390 14,390 14,390 14,390 14,390 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)39,890 52,967 41,378 50

21、,342 50,342 50,342 50,342 50,342 50,342 50,342 加：投資收益減：營(yíng)業(yè)外支出91,049 3,398 3,398 3,398 3,398 0 0 0 0 0 四、利潤(rùn)總額-51,159 49,569 37,980 46,944 46,944 50,342 50,342 50,342 50,342 50,342 減：所得稅5,459 7,042 7,042 7,551 7,551 7,551 7,551 7,551 五、凈利潤(rùn)-51,159 49,569 32,522 39,902 39,902 42,790 42,790 42,790 42,790

22、42,790 六、可分配利潤(rùn)-51,159 42,134 27,643 33,917 33,917 36,372 36,372 36,372 36,372 36,372 七、五礦實(shí)際分配的利潤(rùn)14,895 27,133 27,133 29,098 29,098 29,098 29,098 29,098 附表七：破產(chǎn)實(shí)施考慮105號(hào)礦體單位：萬(wàn)元2005200620072008200920102011201220132014一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入143,214 177,692 165,997 193,036 193,036 193,036 193,036 193,036 193,036 193,036 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本77,447 95,840 94,671 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加1,432 1,777 1,660 1,930 1,930 1,930 1,930 1,930 1,930 1,930 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)64,335 80,075