德勤2022年投資管理行業(yè)展望

1、德勤2022年投資管理行業(yè)展望未來(lái)一年展望本次調(diào)查結(jié)果表明，投資管理機(jī)構(gòu)對(duì)于前 景的預(yù)期及結(jié)果各有不同。本報(bào)告將探 究投資管理機(jī)構(gòu)所采取的舉措、企業(yè)文 化狀況和2022年增長(zhǎng)預(yù)期之間的聯(lián)系。調(diào)查結(jié)果 耐人尋味，且有許多值得關(guān)注的地方例如， 資管行業(yè)高管的回應(yīng)表明，加強(qiáng)企業(yè)文化與收入 增長(zhǎng)預(yù)期之間存在關(guān)聯(lián)。人才很重要，企業(yè)文化 也很重要。新冠疫情的持續(xù)對(duì)于公司管理層如何 定位公司未來(lái)發(fā)展愿景以及部署讓員工信服的戰(zhàn) 略方針帶來(lái)了嚴(yán)峻考驗(yàn)。本報(bào)告將首先分析投資管理行業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)和業(yè) 績(jī)。其次探討人才模型、技術(shù)變革以及愿景等其 他成功驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)于2022年不同的預(yù)期取決于 受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)是否可以在公司愿景

2、、運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)、相關(guān) 方預(yù)期、員工韌性以及營(yíng)造企業(yè)文化方面建立良 性循環(huán)的機(jī)制。德勤金融服務(wù)行業(yè)研究中心在全球范圍內(nèi)對(duì)400位擁有財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)、人力和技術(shù)背景的投資管理公 司資深高管開(kāi)展了調(diào)研。受訪(fǎng)者獲邀分享和評(píng)價(jià)了各自企業(yè)基于新冠疫情對(duì)員工、運(yùn)營(yíng)、技術(shù)和文化方面的影響所采取的舉 措。及其企業(yè)從復(fù)蘇邁向未來(lái)之際，未來(lái)一年內(nèi)的投資重點(diǎn)及潛在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型規(guī)劃。受訪(fǎng)者均勻分布自三大區(qū)域北美洲（美國(guó)和加拿大）、歐洲（英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和瑞士）和亞 太地區(qū)（澳大利亞、中國(guó)和日本）。受訪(fǎng)者均來(lái)自收入不低于5億美元的投資管理公司，調(diào)研時(shí)間為2021年7月至8月。投資管理領(lǐng)域：機(jī)遇比比皆是2021年，盡管新冠疫情引發(fā)市場(chǎng)

3、波動(dòng)，但投資管 理行業(yè)表現(xiàn)令人振奮。在美國(guó)，雖然大多數(shù)主動(dòng) 型資產(chǎn)管理公司的股票指數(shù)普遍低于美股綜合指 數(shù)，但相比于過(guò)去十年，83%的資產(chǎn)管理公司普遍 存在業(yè)績(jī)不佳的狀況，僅2020年全年，43%的資 產(chǎn)管理公司在絕對(duì)回報(bào)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了超額收益。1 平均而言，美國(guó)主動(dòng)型股票基金的加權(quán)平均業(yè)績(jī) 高出基準(zhǔn)0.6%，這是自2013年以來(lái)首次超越基準(zhǔn) 回報(bào)率。2 若將比較范圍擴(kuò)大至全類(lèi)型基金，美國(guó) 主動(dòng)型資產(chǎn)管理公司將有望在2022年延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì) 頭，因?yàn)樵诮刂?021年6月30日的一年里，這些基 金的業(yè)績(jī)超過(guò)基準(zhǔn)近5%。3 然而，若從不同投資風(fēng) 格和經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的回報(bào)來(lái)看，主動(dòng)型資產(chǎn)管理公 司的復(fù)蘇之路仍

4、顯崎嶇。全球主動(dòng)型資產(chǎn)管理公司業(yè)績(jī)存在顯著的地區(qū)性差 異。2020年，歐元區(qū)、英國(guó)和日本的主動(dòng)型資產(chǎn)管 理公司業(yè)績(jī)均超過(guò)其地區(qū)基準(zhǔn)（分別為4.2%、8.0% 和2.9%）。5 而平均業(yè)績(jī)低于基準(zhǔn)0.2%的澳大利亞 投資組合管理公司仍需迎頭趕上。6 全球金融市場(chǎng)的 波動(dòng)性和不確定性或許有助于主動(dòng)型資產(chǎn)管理公司 扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)趨勢(shì)。時(shí)間將會(huì)證明。在2020年的全球另類(lèi)投資管理領(lǐng)域，盡管私募基 金（私募股權(quán)、私人債權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)） 和對(duì)沖基金的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）均增長(zhǎng)了約 20%，但私募基金的表現(xiàn)繼續(xù)超越對(duì)沖基金，回 報(bào)率分別為15.5%和11.1%。截至2021年上半年，投資人對(duì)私募基金和對(duì)沖

5、基 金的表現(xiàn)十分滿(mǎn)意，這意味著管理規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù) 增長(zhǎng)至2022年。8 2021年前5個(gè)月，對(duì)沖基金實(shí)現(xiàn) 了578億美元的新增資本流入，這充分印證了投 資熱情高漲。9 隨著計(jì)劃在2021年下半年增加私 募股權(quán)配置的投資者占比從上半年的34%增至 43%，私募股權(quán)基金的資金流入預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步增 加。10總體而言，投資者情緒依然樂(lè)觀，另類(lèi)投 資比其他資產(chǎn)類(lèi)型更具增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于傳統(tǒng)投資管理機(jī)構(gòu)而言，各個(gè)地區(qū)均蘊(yùn)藏著 不同的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。中國(guó)的養(yǎng)老金將有賴(lài)于外部投 資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)管理，市場(chǎng)規(guī)模有望在未來(lái) 幾年內(nèi)增至6萬(wàn)億元人民幣（約合1萬(wàn)億美元）。11 有鑒于此，我們預(yù)計(jì)更多的投資管理機(jī)構(gòu)將聚焦 中國(guó)尋求

6、機(jī)會(huì)。2021年，盡管新冠疫情 引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，但投資 管理行業(yè)表現(xiàn)良好。加密貨幣是投資管理行業(yè)的另一個(gè)潛在增長(zhǎng)領(lǐng) 域。加密貨幣有數(shù)千種，每一種都有不同的用途 和不同的估值驅(qū)動(dòng)因素。資管機(jī)構(gòu)可將此類(lèi)貨幣 與具有不同風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)特征的基金進(jìn)行捆綁成為 新產(chǎn)品。一些投資管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)推出了與這類(lèi)數(shù) 字資產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)品。歐洲在這一領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先， 擁有前10個(gè)表現(xiàn)最好的加密貨幣交易所交易產(chǎn)品 （ETP）中的8個(gè)。12隨著客戶(hù)需求的增加和監(jiān)管 透明度的提高，全球有望在2022年推出更多的被 動(dòng)管理型數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品。對(duì)于未能實(shí)現(xiàn)超額收益的機(jī)構(gòu)而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型 可助其打造可信的品牌故事，這可能是實(shí)現(xiàn)AUM 增長(zhǎng)的先決

7、條件之一。然而，由于數(shù)字化轉(zhuǎn)型道 路崎嶇難行，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)選擇了并購(gòu)道路以 使其投資戰(zhàn)略與先進(jìn)的數(shù)字業(yè)務(wù)保持一致。因 此，我們預(yù)計(jì)2022年投資管理領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)將 持續(xù)增加。鑒于不同機(jī)構(gòu)在實(shí)現(xiàn)超額收益方面的目標(biāo)不同， 先進(jìn)的數(shù)字化驅(qū)動(dòng)型投資戰(zhàn)略或?qū)⒊蔀?022年的 主推手。在層出不窮的策略中，人才培養(yǎng)和維護(hù) 是投資機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略落地實(shí)現(xiàn)愿景的必要條件。實(shí)現(xiàn)敏捷人才管理勢(shì)在必行如今，關(guān)于未來(lái)工作場(chǎng)所的討論大多圍 繞“混合辦公”模式展開(kāi)，在此模式 下，員工可根據(jù)自身需要和日程安排選 擇現(xiàn)場(chǎng)辦公、遠(yuǎn)程辦公或任何地方辦公。13雖然復(fù) 工模式尚未實(shí)現(xiàn)，但未來(lái)辦公模式旨在更好實(shí)現(xiàn) 戰(zhàn)略目標(biāo)并提升以人才為中心

8、的企業(yè)文化，包括 改進(jìn)人才溝通策略，量化企業(yè)愿景和目標(biāo)，提升 現(xiàn)有人才的技能以滿(mǎn)足不斷變化的需求，改善員 工適應(yīng)力以及如何更好的采用并購(gòu)與外包策略。返崗復(fù)工投資管理機(jī)構(gòu)紛紛面臨復(fù)工的過(guò)渡安排。大多數(shù)機(jī) 構(gòu)目前都采用了混合辦公模式，而只有少數(shù)宣布并 實(shí)施長(zhǎng)期靈活辦公戰(zhàn)略。在制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略的過(guò)程 中，該等舉措中隱含的一些企業(yè)文化因素正在起推 動(dòng)作用。近四分之三的受訪(fǎng)者表示，其機(jī)構(gòu)或?qū)⒉?取讓多數(shù)員工盡快復(fù)工或高度靈活復(fù)工的戰(zhàn)略。相比于25%的受訪(fǎng)者表示其機(jī)構(gòu)或?qū)㈤L(zhǎng)期采用混 合辦公模式，38%的受訪(fǎng)者表示其企業(yè)文化自疫 情爆發(fā)以來(lái)達(dá)到了新的高度。那些宣布了長(zhǎng)期戰(zhàn) 略的機(jī)構(gòu)則更多地表示其企業(yè)文化有所提升

9、。以 高盛資產(chǎn)管理公司為代表的一些大型投資管理機(jī) 構(gòu)明確表示，對(duì)投資管理行業(yè)來(lái)說(shuō)最好是要求員 工在崗辦公的長(zhǎng)期學(xué)徒制模式。近四分之三的受訪(fǎng)者表 示或?qū)⒉扇∽尪鄶?shù)員工 盡快復(fù)工或高度靈活復(fù) 工的戰(zhàn)略。對(duì)于尚未做決定的機(jī)構(gòu)而言，其員工正面臨不確 定性帶來(lái)的困擾。在這些處于觀望狀態(tài)或采用混 合辦公模式的機(jī)構(gòu)中，僅25%表示其企業(yè)文化自 疫情爆發(fā)以來(lái)有所增強(qiáng)。更加困難的是如何采取 有效的溝通舉措以幫助員工理解公司所面臨的復(fù) 雜且仍在變化的狀態(tài)。特別是對(duì)于那些選擇混合辦公模式的機(jī)構(gòu)而言， 如何與員工溝通復(fù)工計(jì)劃雖棘手卻影響重大。溝通策略復(fù)工計(jì)劃不僅要面臨疫情帶來(lái)的不確定性，還面 臨著社會(huì)公正性的挑戰(zhàn)，這

10、也導(dǎo)致許多高管重新 審視其機(jī)構(gòu)的愿景和目標(biāo)。與此同時(shí)，他們也有 機(jī)會(huì)重新思考如何與員工溝通更新后的愿景，讓 他們感同身受。然而，這并非易事，因?yàn)閮?nèi)部各 職能部門(mén)之間的認(rèn)同感存在差異。我們的調(diào)查結(jié) 果顯示，62%的前臺(tái)部門(mén)員工認(rèn)同或強(qiáng)烈認(rèn)同與 機(jī)構(gòu)的使命感是一致的。這一比例相較于去年并 無(wú)顯著提升。僅36%的后臺(tái)部門(mén) （IT、運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)類(lèi)）受訪(fǎng)者表示，自2021年初 以來(lái)對(duì)公司愿景的理解有所提升。員工對(duì)機(jī)構(gòu)目標(biāo)存在的認(rèn)同差距，可能是由于后 臺(tái)部門(mén)員工不確定其個(gè)人對(duì)公司價(jià)值貢獻(xiàn)所致。 為消除這種顧慮，可以讓全體員工一起參與設(shè)計(jì) 制定公司愿景。通過(guò)賦予員工話(huà)語(yǔ)權(quán)，與他們建立一種可持續(xù)的 協(xié)作關(guān)系乃至

11、打造公司文化的特色。16自2021年 初以來(lái)受訪(fǎng)者對(duì)其公司愿景的理解有所提高的比 例僅占37%，因此機(jī)構(gòu)無(wú)論選擇何種復(fù)工模式， 都應(yīng)該在制定公司目標(biāo)的過(guò)程中鼓勵(lì)員工參與。因?yàn)檫@不僅僅是聽(tīng)取他們的意見(jiàn)，更重要的是可 以鼓勵(lì)他們積極踐行這一目標(biāo)。透明且可量化的指標(biāo)如今，面對(duì)員工、客戶(hù)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及股東等更 廣泛的利益相關(guān)者，投資管理機(jī)構(gòu)有望重塑其社 會(huì)角色。作為提高信任和信心的第一步，投資管 理行業(yè)可以考慮抵制“漂綠（Greenwashing）” 問(wèn)題，即虛假的環(huán)保宣傳。一些環(huán)保計(jì)劃缺乏透 明度，而“漂綠”正是制定可持續(xù)發(fā)展決策的最 大挑戰(zhàn)之一。18許多機(jī)構(gòu)在解決高管層多元化問(wèn) 題時(shí)，也面臨著類(lèi)似

12、的“虛假多元化（Diversitywashing）”問(wèn)題。使用可量化的指標(biāo)披露工作 進(jìn)展，或能幫助機(jī)構(gòu)免遭“漂綠”和“虛假多元 化”質(zhì)疑。19伴隨著整體金融服務(wù)行業(yè)未來(lái)在社 會(huì)責(zé)任方面承擔(dān)的角色不斷優(yōu)化，這些披露內(nèi)容 可有助于投資管理機(jī)構(gòu)提升公眾信任度。當(dāng)面對(duì)社會(huì)問(wèn)題時(shí)，員工更希望看到的是公司可 以真實(shí)坦誠(chéng)地進(jìn)行溝通而非激烈極端地發(fā)表觀 點(diǎn)。21通過(guò)量化展示公司多元化策略的進(jìn)展，是 避免被質(zhì)疑“虛假多元化”的關(guān)鍵。舉例而言， 我們的調(diào)查結(jié)果顯示，許多投資管理機(jī)構(gòu)在推進(jìn) 多元、平等與包容性（DEI）文化方面卓有成 效。60%的受訪(fǎng)者強(qiáng)烈認(rèn)同或認(rèn)同其企業(yè)在員工 招聘、職業(yè)發(fā)展和領(lǐng)導(dǎo)提拔等方面積極推

13、動(dòng)多元 化水平，這一比例去年僅有43%。這個(gè)比例提升有可能是來(lái)源于這些機(jī)構(gòu)向其員工公布了其在DEI 舉措方面的進(jìn)展。避免“虛假多元化”帶來(lái)的負(fù)面影響并不能徹底 解決問(wèn)題。機(jī)構(gòu)首先應(yīng)該量化其行動(dòng)所產(chǎn)生的影 響。我們的調(diào)查結(jié)果表明，DEI報(bào)告與員工的敬業(yè) 度和生產(chǎn)力息息相關(guān)。與在財(cái)務(wù)報(bào)表中量化DEI舉 措上取得較大進(jìn)展的受訪(fǎng)者（19%）相比，取得重 大進(jìn)展的受訪(fǎng)者（39%）更多地表示，自2021年 初以來(lái)，其員工的敬業(yè)度和生產(chǎn)力大有提高。生 產(chǎn)力關(guān)乎實(shí)現(xiàn)企業(yè)愿景的方方面面。受訪(fǎng)者還表 示，在量化DEI舉措方面取得重大進(jìn)展的機(jī)構(gòu)，其 協(xié)作能力和團(tuán)隊(duì)合作能力比未取得較大進(jìn)展的機(jī) 構(gòu)更強(qiáng)（38%比28%

14、）。企業(yè)文化指標(biāo)的量化和透 明度將有助于提高財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和社會(huì)聲譽(yù)。除DEI舉措外，許多機(jī)構(gòu)也在實(shí)施更廣泛的環(huán)境、 社會(huì)及管治（ESG）策略。然而，很少有機(jī)構(gòu)能 量化說(shuō)明這些ESG舉措的影響。大多數(shù)情況下， 機(jī)構(gòu)在重視EGS的同時(shí)卻未能將其轉(zhuǎn)化為差異化 優(yōu)勢(shì)。缺乏可量化指標(biāo)帶來(lái)了實(shí)施策略與匯報(bào)成 效之間的鴻溝。未能有效體現(xiàn)ESG舉措的成效往 往會(huì)被客戶(hù)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為是在進(jìn)行“漂綠”， 虛假樹(shù)立環(huán)保形象。22“漂綠”將導(dǎo)致客戶(hù)流 失、監(jiān)管審查以及融資渠道惡化等風(fēng)險(xiǎn)加劇。受訪(fǎng)者表示，在量化DEI 舉措方面取得重大進(jìn)展 的機(jī)構(gòu)，其協(xié)作能力和 團(tuán)隊(duì)合作能力比未取得 較大進(jìn)展的機(jī)構(gòu)更強(qiáng)?！爸腔邸碧嵘龁T工技能

15、2022年，投資管理機(jī)構(gòu)將通過(guò)培訓(xùn)助力員工跟上 產(chǎn)品、資產(chǎn)類(lèi)別、流程和技術(shù)的發(fā)展。對(duì)于員工 培訓(xùn)的投入可使企業(yè)獲益良多。根據(jù)員工的個(gè)人 目標(biāo)提供培訓(xùn)機(jī)會(huì)，有助于提高員工的協(xié)作能力 和幸福感，并體現(xiàn)企業(yè)文化。前臺(tái)部門(mén)的受訪(fǎng)者 中有65%表示強(qiáng)烈認(rèn)同或認(rèn)同其機(jī)構(gòu)有序開(kāi)展員 工技能培訓(xùn)，但在其他職能部門(mén)受訪(fǎng)者中只有 35%表示，自疫情爆發(fā)以來(lái)公司對(duì)學(xué)習(xí)的重視程 度大大提高。彌合這一差距可行辦法之一是基于 員工需求提供個(gè)性化培訓(xùn)計(jì)劃。與其要求員工參 加現(xiàn)有培訓(xùn)課程，不如把培訓(xùn)自主選擇權(quán)交給員 工，讓他們掌控自己的職業(yè)發(fā)展。24此舉反而能 夠減少員工流失率。25當(dāng)員工意識(shí)到機(jī)構(gòu)給予的 培訓(xùn)機(jī)會(huì)恰好能滿(mǎn)足

16、他們的職業(yè)規(guī)劃時(shí)，則會(huì)更 加投入工作。2022年，投資管理機(jī)構(gòu)將更加重視員工培訓(xùn)計(jì) 劃，而最佳實(shí)踐是讓員工能夠自主規(guī)劃培訓(xùn)課程。與其要求員工參加現(xiàn)有 培訓(xùn)課程，不如把培訓(xùn) 自主選擇權(quán)交給員工， 讓他們掌控自己的職業(yè)發(fā)展。員工韌性員工生產(chǎn)力、企業(yè)福祉、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、決策賦 能以及團(tuán)隊(duì)協(xié)作是企業(yè)文化的構(gòu)成要素，也共同 代表著員工的韌性。若企業(yè)文化得以加強(qiáng)，則員 工韌性風(fēng)險(xiǎn)自然降低。在那些表示其企業(yè)文化自 2021年初以來(lái)大有提升的受訪(fǎng)者中：61%表示其被賦予更多決策權(quán)58%表示其風(fēng)險(xiǎn)偏好大有提升37%表示員工的敬業(yè)度和生產(chǎn)力大有提升27%表示團(tuán)隊(duì)間的協(xié)作能力大有提升25%表示員工福祉大有提升事實(shí)上

17、，來(lái)自于較強(qiáng)企業(yè)文化的受訪(fǎng)者中，僅20% 將員工韌性風(fēng)險(xiǎn)列為前兩大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一，而來(lái) 自于較弱企業(yè)文化的受訪(fǎng)者中，這一比例達(dá)40%。各大公司正采取策略旨在加強(qiáng)文化建設(shè)并降低員工 韌性風(fēng)險(xiǎn)。凱雷投資集團(tuán)已率先邁出這一步，將首 席執(zhí)行官的薪酬與包容文化發(fā)展掛鉤。26此外，該 集團(tuán)還撥出200萬(wàn)美元，用以表彰為實(shí)現(xiàn)DEI目標(biāo)做 出卓越貢獻(xiàn)的員工。27DEI舉措可助力企業(yè)加強(qiáng)文化 建設(shè)，并提高盈利能力及生產(chǎn)力。28許多機(jī)構(gòu)都制 定了DEI相關(guān)計(jì)劃，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)Legal & General Investment Management（“LGIM”）便是其中 一個(gè)成功案例。LGIM通過(guò)靈活多變的機(jī)制不斷

18、聽(tīng) 取員工意見(jiàn)實(shí)現(xiàn)了高管層性別平等。29在人才如此 珍貴的時(shí)代，這樣的文化建設(shè)舉措對(duì)降低員工韌性 風(fēng)險(xiǎn)極為重要。2022年，在員工和機(jī)構(gòu)均在適應(yīng)不斷變化的運(yùn)營(yíng) 要求的同時(shí)，職場(chǎng)人才模型或?qū)⒚媾R持續(xù)性變 革。內(nèi)部溝通計(jì)劃中經(jīng)常會(huì)討論大膽的人才舉 措，以實(shí)現(xiàn)利益最大化。若想達(dá)到最理想的效 果，在實(shí)施商業(yè)決策過(guò)程中一定要將企業(yè)文化方 面的影響考慮在內(nèi)。從長(zhǎng)計(jì)議，著眼于提高員工 整體福祉并與員工進(jìn)行有效溝通，則能夠打造長(zhǎng) 期強(qiáng)大的企業(yè)文化。并購(gòu)與外包各大投資管理機(jī)構(gòu)在面臨降低成本、提升效能及 優(yōu)化規(guī)模的挑戰(zhàn)時(shí)通常會(huì)采取的解決方案還是并 購(gòu)與外包。本次調(diào)查結(jié)果預(yù)測(cè)2022年全球并購(gòu)活 動(dòng)的增加將主要集中

19、于年收入在50億至100億美 元的機(jī)構(gòu)。這一發(fā)現(xiàn)與之前的預(yù)期一致，即中小 型投資管理機(jī)構(gòu)將持續(xù)整合資源以提升客戶(hù)服務(wù) 能力。有趣的是，本次調(diào)查結(jié)果顯示，受訪(fǎng)者進(jìn)行并購(gòu) 交易的首要驅(qū)動(dòng)力為提升科技能力，其次是擴(kuò)大 機(jī)構(gòu)規(guī)模和拓寬分銷(xiāo)渠道。此類(lèi)機(jī)構(gòu)希望通過(guò)向新增客戶(hù)（和潛在客戶(hù)）提供升級(jí)產(chǎn)品及優(yōu)化客 戶(hù)體驗(yàn)來(lái)促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。鑒于并購(gòu)整合帶來(lái)的這 些潛在優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年并購(gòu)交易會(huì)繼續(xù)加速。投資管理行業(yè)的并購(gòu)交易數(shù)量已從2016年的516 筆增至2020年的628筆。31此外，2021年、2020 年和2019年截至第三季度宣布的交易數(shù)量分別為 548筆、457筆和484筆，其中2021年呈大幅增

20、長(zhǎng)。322021年前三季度的交易額已增至316億美 元，而2020年和2019年同期的交易額分別為263 億美元和222億美元。近期，外包活動(dòng)帶來(lái)的機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)引起了美國(guó)金融 業(yè)監(jiān)管局（FINRA）的關(guān)注。34除監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)方面 的考量，投資管理機(jī)構(gòu)也應(yīng)該全面評(píng)估外包可能 對(duì)員工產(chǎn)生的潛在影響。當(dāng)公司決定外包某一環(huán) 節(jié)的職能時(shí)，應(yīng)當(dāng)采取措施確?？缏毮芰鞒滩皇?影響。而認(rèn)為增加外包能有效提升公司運(yùn)營(yíng)的受 訪(fǎng)者卻并未建議公司在考慮外包的同時(shí)，需要更 加重視風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)崗位。投資管理機(jī)構(gòu)需要在其 外包決策中考慮因外包而造成的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)控制成 本的增加，否則可能會(huì)高估外包帶來(lái)的好處。無(wú) 論并購(gòu)或外包都可能會(huì)影響

21、公司文化、員工敬業(yè) 度和員工福祉，為把影響降至最低，公司可告知 員工這些決策對(duì)于公司的戰(zhàn)略意義以及其對(duì)公司 和員工個(gè)人帶來(lái)的利益。當(dāng)公司決定外包某一環(huán) 節(jié)的職能時(shí)，應(yīng)當(dāng)采取 措施確?？缏毮芰鞒滩?受影響。再投資促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型投資管理機(jī)構(gòu)紛紛加大業(yè)務(wù)流程轉(zhuǎn)型上的 投入。疫情及經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)了降低成本 的壓力，資管公司更頻繁地投資于云計(jì) 算和外包服務(wù)，而非投入資金進(jìn)行現(xiàn)有系統(tǒng)的更 迭。大多數(shù)公司都在推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并取得了 不同程度的進(jìn)展。敏銳的執(zhí)行力是助力機(jī)構(gòu)走在 數(shù)字化進(jìn)程前沿的要素之一。在本次調(diào)查中，僅 有近半（49%）的受訪(fǎng)者表示，自2021年初以來(lái) 其機(jī)構(gòu)的執(zhí)行力較以往更加敏銳。這部分受訪(fǎng)者

22、 中，絕大多數(shù)（85%）給自己的機(jī)構(gòu)數(shù)字化的理 想程度打了8分或以上（滿(mǎn)分10分） ，充分說(shuō)明 敏銳的數(shù)字化轉(zhuǎn)型至關(guān)重要；而在剩余受訪(fǎng)者 中，僅51%的人打出了這樣的高分。預(yù)計(jì)下一年 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程會(huì)更加明顯。調(diào)查結(jié)果表明， 驅(qū)動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型最重要的因素包括提高運(yùn)營(yíng)效率 （45%）和為業(yè)務(wù)發(fā)展鋪墊機(jī)會(huì)（42%）。接下 來(lái)，我們將深入分析每個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。提高運(yùn)營(yíng)效率由于被動(dòng)型投資的興起使得低成本競(jìng)爭(zhēng)的壓力加 劇，運(yùn)營(yíng)效率對(duì)于傳統(tǒng)投資管理機(jī)構(gòu)而言越來(lái)越 重要。對(duì)于私募股權(quán)機(jī)構(gòu)而言，隨著估值的攀升，在投 資階段尋求項(xiàng)目的效率以及投后階段提升被投資 企業(yè)運(yùn)營(yíng)水平成為重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。35越來(lái)越多的 機(jī)構(gòu)為提

23、升運(yùn)營(yíng)效率開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型。各地區(qū)的受訪(fǎng)者紛紛預(yù)計(jì)，與去年相比，新 興技術(shù)領(lǐng)域的凈支出將出現(xiàn)更大幅度的增長(zhǎng)。這 一趨勢(shì)的出現(xiàn)可能得益于2021年上半年機(jī)構(gòu)收入 的增加和利潤(rùn)率的提高。云計(jì)算和云存儲(chǔ)是機(jī)構(gòu)開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的首要任 務(wù)，旨在支持靈活辦公，并提高運(yùn)營(yíng)敏銳性和效 率。延續(xù)去年的趨勢(shì)，2022年數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重點(diǎn) 之一仍然是在新的辦公模式下開(kāi)發(fā)出助力網(wǎng)絡(luò)安 全的解決方案。然而，全球不同區(qū)域在新興技術(shù)的支出方面存在 細(xì)微差異。歐洲的受訪(fǎng)者表示其機(jī)構(gòu)對(duì)于各項(xiàng)技 術(shù)的支出較為均勻，云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、機(jī)器人 流程自動(dòng)化和數(shù)據(jù)分析的支出預(yù)計(jì)將出現(xiàn)凈增長(zhǎng)（56%）。北美的受訪(fǎng)者表示其機(jī)構(gòu)的云計(jì)算 （84%

24、）和人工智能（72%）支出將出現(xiàn)凈增長(zhǎng)， 而亞太地區(qū)的受訪(fǎng)者表示比起云計(jì)算他們更關(guān)注 網(wǎng)絡(luò)安全，兩者的凈增長(zhǎng)分別為68%和74%。盡管增加云計(jì)算備受追捧，但背后的驅(qū)動(dòng)因素或 有不同。歐洲和北美的機(jī)構(gòu)可能專(zhuān)注于利用數(shù)據(jù) 分析和人工智能滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，而亞太地 區(qū)的機(jī)構(gòu)則可能旨在提高運(yùn)營(yíng)效率。意識(shí)到人工智能和機(jī)器人流程自動(dòng)化等技術(shù)在節(jié) 省成本和時(shí)間方面的潛力后，大多數(shù)受訪(fǎng)者表示 他們?cè)谶@兩項(xiàng)技術(shù)上的支出預(yù)計(jì)將出現(xiàn)凈增長(zhǎng)。 與去年紛紛削減此類(lèi)技術(shù)開(kāi)支相比，這是一個(gè)巨 大轉(zhuǎn)變。投資管理機(jī)構(gòu)當(dāng)下可能正將目光從遠(yuǎn)程 運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向高效運(yùn)營(yíng)，為充分利用這些技術(shù)，需要 建立與其匹配的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。由于數(shù)據(jù)是AI

25、模 型的基礎(chǔ)，資管機(jī)構(gòu)或需建立數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)系統(tǒng)來(lái)收 集和存儲(chǔ)有效數(shù)據(jù)。同樣，RPA的有效實(shí)施需要 強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支持其異常情況處理能力。智能自動(dòng) 化（單獨(dú)或綜合使用AI和RPA）能夠通過(guò)降低運(yùn)營(yíng) 成本和精準(zhǔn)識(shí)別客戶(hù)來(lái)提升盈利，并將運(yùn)營(yíng)流程 提速兩到三倍。36景順資產(chǎn)管理公司（Invesco） 利用智能自動(dòng)化，每年可為前后臺(tái)35個(gè)業(yè)務(wù)職能 部門(mén)的運(yùn)營(yíng)節(jié)省300萬(wàn)分鐘。37這些技術(shù)每年可為 公司節(jié)省成本約210萬(wàn)美元。然而，推動(dòng)這些技術(shù)的過(guò)程并非一帆風(fēng)順。大多 數(shù)受訪(fǎng)者表示在實(shí)施人工智能（67%）、網(wǎng)絡(luò)安 全（58%）和云計(jì)算（54%）方面面臨挑戰(zhàn)。技 術(shù)復(fù)雜性是實(shí)施人工智能（29%）和云計(jì)算 （31%）

26、的首要障礙，由于對(duì)傳統(tǒng)系統(tǒng)的依賴(lài)也限 制了網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的更新（16%）。在不斷雇傭技術(shù)人才實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)現(xiàn)代化的過(guò)程中， 投資機(jī)構(gòu)需要設(shè)立清晰的目標(biāo)和明確的應(yīng)用場(chǎng)景 從而克服諸多障礙。采用新興技術(shù)不僅能節(jié)約成 本，還可以幫助實(shí)現(xiàn)超額收益，并提升客戶(hù)服務(wù)。創(chuàng)造新機(jī)遇實(shí)現(xiàn)超額收益 自然語(yǔ)言處理與生成（NLP/G）這一人工智能技 術(shù)用于匯總不同來(lái)源的結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。 使用NLP，分析師可以節(jié)省數(shù)據(jù)收集時(shí)間，從而 專(zhuān)注于更具洞察潛力地分析數(shù)據(jù)。39在投前期間使 用基于人工智能解決方案的受訪(fǎng)者中，絕大多數(shù) （85%），表示強(qiáng)烈認(rèn)同或認(rèn)同人工智能有助于提 高投資回報(bào)。近四分之三的受訪(fǎng)者表示，將在未來(lái)12-

27、18個(gè)月內(nèi) 增加對(duì)人工智能（包括NLP/G）（71%）和替代 數(shù)據(jù)（74%）等技術(shù)的預(yù)算以提高投資回報(bào)。然 而，僅僅增加資金投入可能無(wú)法保證成功。我們 的調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，那些強(qiáng)烈認(rèn)同或認(rèn)同人工智能 幫助實(shí)現(xiàn)了超額收益的受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)，在某些企業(yè)文 化建設(shè)方面明顯優(yōu)于同行。投資收益能力與員工 敬業(yè)度和生產(chǎn)力、員工福祉和敏銳的執(zhí)行力都密 切相關(guān)。如果把這些因素都結(jié)合起來(lái)則投 資機(jī)構(gòu)有望在2022年迎來(lái)更好的收入前景。近三 分之一（32%）已實(shí)現(xiàn)超額收益的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)自己 的收入前景向好，而其他受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)中僅約五分之 一（21%）持相同看法。應(yīng)用人工智能技術(shù)的效果取決于管理層對(duì)于公司 發(fā)展的愿景。40為提升財(cái)務(wù)及

28、運(yùn)營(yíng)效率，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì) 和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)需要協(xié)力識(shí)別AI的應(yīng)用場(chǎng)景，在這一 過(guò)程中機(jī)構(gòu)管理層的重視程度會(huì)發(fā)揮重要作用。 一旦應(yīng)用場(chǎng)景被確定，將會(huì)在沙盒中嘗試開(kāi)發(fā)， 并有選擇地進(jìn)行試運(yùn)行。41大華銀行資產(chǎn)管理有 限公司在實(shí)施其多信號(hào)預(yù)測(cè)分析項(xiàng)目時(shí)采用了這 種沙盒模式。42沙盒支持用戶(hù)開(kāi)發(fā)分析原型并對(duì) 其已存儲(chǔ)的現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。43此外，沙盒模 式還可以在剔除不符合業(yè)務(wù)需求的應(yīng)用的同時(shí)實(shí) 現(xiàn)識(shí)別、擴(kuò)展和調(diào)整最具成效的應(yīng)用。為更有效地實(shí)施人工智能，機(jī)構(gòu)可以考慮組建T型 創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，他們可以充當(dāng)投資團(tuán)隊(duì)與技術(shù)團(tuán)隊(duì)之 間的溝通渠道。45創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)的職責(zé)是有效消除溝 通障礙，以便技術(shù)團(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)科學(xué)家能夠提出最 佳方案

29、，解決最關(guān)鍵的投資問(wèn)題。由于人工智能 模型可能需要迭代和時(shí)間才能達(dá)到預(yù)期效果，管 理層可以利用此結(jié)構(gòu)創(chuàng)建開(kāi)放文化，支持嘗試階 段的實(shí)驗(yàn)和探索。先鋒集團(tuán)（Vanguard Group） 和紐文（Nuveen）等機(jī)構(gòu)正在指導(dǎo)員工克服對(duì)失 敗的恐懼，推崇創(chuàng)新。46鑒于創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)并不隸屬 于任何傳統(tǒng)職能部門(mén)，管理層需要給與全力支持 確保其效力。此外，還可能需要引入外部專(zhuān)家來(lái) 幫助建立T型團(tuán)隊(duì)。在財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)兩個(gè)部門(mén)之間協(xié)調(diào)資本分配優(yōu)先順序 對(duì)于改善投資決策流程至關(guān)重要。本次調(diào)查結(jié)果表 明，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)于相關(guān)議題的看法不盡 相同，這表明管理層工作還沒(méi)做到位。 從 全球范圍來(lái)看，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)似乎

30、對(duì)召開(kāi)大 型會(huì)議、ESG研究和傳統(tǒng)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的重要性的看法 最不一致。亞太地區(qū)的受訪(fǎng)者對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)系統(tǒng)重要性的看法最 不一致（相差33個(gè)百分點(diǎn)），而歐洲和北美的受 訪(fǎng)者對(duì)召開(kāi)大型會(huì)議重要性的看法最不一致（分別 相差25和30個(gè)百分點(diǎn)）。針對(duì)這些職能認(rèn)知的分 歧，管理層必須在各職能部門(mén)之間明確溝通其策 略對(duì)于公司發(fā)展的意義，并確保充足的資金和資 源來(lái)優(yōu)先支持這些任務(wù)?？蛻?hù)服務(wù)投資管理機(jī)構(gòu)正以前所未有的方式與客戶(hù)交互對(duì) 接。通過(guò)數(shù)字化渠道與客戶(hù)溝通，通過(guò)智能聊天 機(jī)器人處理客戶(hù)問(wèn)題，通過(guò)虛擬會(huì)議與銷(xiāo)售代理 聯(lián)系，并提供定制化報(bào)告。機(jī)構(gòu)還可以通過(guò)識(shí)別 客戶(hù)的興趣、首選內(nèi)容格式和交互頻率，利用數(shù) 據(jù)分析技

31、術(shù)生成個(gè)性化的客戶(hù)溝通界面。47個(gè)性 化溝通在更有效地滿(mǎn)足客戶(hù)需求的同時(shí)，也提高 了投資顧問(wèn)的工作效率，并提升了銷(xiāo)售成功率。48 投資管理是一項(xiàng)高度關(guān)系導(dǎo)向的業(yè)務(wù)，成功的投 資管理機(jī)構(gòu)往往都很重視與客戶(hù)保持良好溝通并 實(shí)現(xiàn)其投資回報(bào)預(yù)期。我們的調(diào)查結(jié)果顯示，來(lái) 自數(shù)字化程度較高機(jī)構(gòu)的受訪(fǎng)者中，有38%預(yù)計(jì) 2022年的收入前景會(huì)有顯著改善。而來(lái)自數(shù)字化 程度較低機(jī)構(gòu)的受訪(fǎng)者這一比例僅為13%，這表 明數(shù)字化交互對(duì)于客戶(hù)關(guān)系建立而言至關(guān)重要。隨著機(jī)構(gòu)專(zhuān)注于“再投資”以促進(jìn)業(yè)務(wù)流程轉(zhuǎn)型， 公司最大的資本投入會(huì)支持最能帶來(lái)價(jià)值的核心 技術(shù)建設(shè)。其核心技術(shù)建設(shè)通常對(duì)數(shù)字化戰(zhàn)略有 重大意義。擁有現(xiàn)代化核

32、心基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)可以 依賴(lài)公司內(nèi)部投入進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新改善其投 資決策流程和客戶(hù)服務(wù)。而保持傳統(tǒng)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè) 施的機(jī)構(gòu)只能通過(guò)其他途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)先進(jìn)技術(shù)和數(shù) 據(jù)分析。數(shù)字化程度較低的機(jī)構(gòu)可以求助于第三 方提供的云服務(wù)平臺(tái)，以實(shí)現(xiàn)全部客戶(hù)數(shù)據(jù)的統(tǒng) 一視圖。這種方式有助于企業(yè)迅速?gòu)臄?shù)據(jù)中獲取 價(jià)值，加速產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)避免內(nèi)部技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng) 目相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)再投資以促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)艱巨任務(wù)。機(jī) 構(gòu)各部門(mén)的戰(zhàn)略和愿景保持一致是保證成功的一 大關(guān)鍵。而另一關(guān)鍵是通過(guò)培訓(xùn)和溝通加強(qiáng)人才 管理。當(dāng)成功實(shí)現(xiàn)這些關(guān)鍵因素的協(xié)同發(fā)展時(shí)， 機(jī)構(gòu)或能更好地實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期差異化優(yōu)勢(shì)。切實(shí)實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)代化治理與轉(zhuǎn)型脫節(jié)轉(zhuǎn)型變革已然迫

33、在眉睫，而這些相應(yīng)的變化卻尚 未體現(xiàn)在公司治理和報(bào)告機(jī)制上。我們的調(diào)查結(jié) 果顯示，盡管54%的受訪(fǎng)者表示其正在加速業(yè)務(wù)的 數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但只有19%稱(chēng)其同步更新了公司治理 和報(bào)告機(jī)制。實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型和推進(jìn)公司現(xiàn)代化 治理機(jī)制似乎存在顯著的區(qū)域差異。歐洲地區(qū)的 機(jī)構(gòu)在切實(shí)實(shí)施方面處于相對(duì)領(lǐng)先地位，27%的受 訪(fǎng)者表示其公司正在加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型并改善公司 治理；亞太地區(qū)（20%）和北美地區(qū)（11%）緊隨 其后。與數(shù)字化轉(zhuǎn)型脫節(jié)的公司治理和報(bào)告機(jī)制 若得不到調(diào)整，或?qū)⒃斐芍卮蟮呢?cái)務(wù)、法律及聲 譽(yù)影響。各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將在2022年努力縮小這一 差距。運(yùn)營(yíng)流程正在進(jìn)行多維度的轉(zhuǎn)型。為保持精簡(jiǎn)并 提高效率，一些

34、公司在逐步使用虛擬辦公環(huán)境的 同時(shí)與外部專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，以推進(jìn)其數(shù)字化 轉(zhuǎn)型。49但這種合作方式也造成公司因外部機(jī)構(gòu) 的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)而受牽連。我們的調(diào)查結(jié)果顯示，95%的機(jī)構(gòu)正在對(duì)前臺(tái)、 中臺(tái)和后臺(tái)的運(yùn)營(yíng)做出結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這 些結(jié)構(gòu)性調(diào)整大多增加了機(jī)構(gòu)對(duì)外部實(shí)體的依賴(lài) 性。外部合作機(jī)構(gòu)的增加亦會(huì)帶來(lái)更多的問(wèn)題， 因?yàn)楣靖资艿降谌斤L(fēng)險(xiǎn)的影響。即便如 此，計(jì)劃實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革的機(jī)構(gòu)中，有40%-50% 尚未調(diào)整其風(fēng)控流程以應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。如果管理 不善，在改革過(guò)程中無(wú)法有效緩釋風(fēng)險(xiǎn)，將導(dǎo)致 多種與網(wǎng)絡(luò)安全、業(yè)務(wù)連續(xù)性、數(shù)據(jù)隱私有關(guān)的 問(wèn)題，造成聲譽(yù)受損。遠(yuǎn)程辦公模式增加了投資管理機(jī)構(gòu)的職業(yè)操守風(fēng) 險(xiǎn)。為更好促進(jìn)道德決策并減少職業(yè)操守風(fēng)險(xiǎn)， 投資機(jī)構(gòu)加大了這些領(lǐng)域相關(guān)措施的投入。認(rèn)同 或強(qiáng)烈認(rèn)同其機(jī)構(gòu)投資于道德決策培訓(xùn)以降低職 業(yè)操守風(fēng)險(xiǎn)的受訪(fǎng)者百分比從2020年的33%上升 至2021年的57%，這表明在人才培訓(xùn)方面取得了 一定進(jìn)展