區(qū)塊鏈行業(yè)價值分析報告

1、區(qū)塊鏈行業(yè)價值分析報告第一章 行業(yè)概況 區(qū)塊鏈技術是分布式的網(wǎng)絡數(shù)據(jù)管理技術，利用密碼學技術和分布式共識協(xié)議保證網(wǎng)絡傳輸與訪問安全，實現(xiàn)數(shù)據(jù)多方維護、交叉驗證、全網(wǎng)一致、不易篡改。作為新一代信息通信技術的重要演進，數(shù)據(jù)不可篡改、透明可追溯等特征，使得區(qū)塊鏈技術正在成為解決產(chǎn)業(yè)鏈參與方互相信任的基礎設施打造信用價值網(wǎng)絡，必將在全球經(jīng)濟復蘇和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中扮演越來越重要的作用。圖 區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)全景圖 圖 區(qū)塊鏈技術的歷史發(fā)展路徑 圖 區(qū)塊鏈類型示意圖第二章 商業(yè)模式和技術發(fā)展 圖 區(qū)塊鏈生態(tài)體系 2.1 產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈商業(yè)模式 2.1.1 產(chǎn)業(yè)鏈 區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈由上游基礎設施層、中游技術擴展層以及下游的

2、行業(yè)應用層組成?；A設施層包括硬件基礎設施及區(qū)塊鏈基礎協(xié)議，負責為技術擴展層和行業(yè)應用層提供必要基礎設施服務，市場主體主要涉及硬盤、交換機、芯片、路由器等硬件供應商。技術擴展層主要負責區(qū)塊鏈通用技術及技術擴展平臺研發(fā)，為行業(yè)應用層提供技術支持，主要涉及提供智能合約、快速計算、信息安全、數(shù)據(jù)服務、BaaS平臺等服務的企業(yè)。行業(yè)應用層主要為不同行業(yè)用戶提供針對性的區(qū)塊鏈行業(yè)應用服務。 產(chǎn)業(yè)鏈上游：基礎設施層提供區(qū)塊鏈系統(tǒng)正常運行所需的操作環(huán)境和硬件設施，具體包括網(wǎng)絡資源（如網(wǎng)卡、交換機、路由器等）、存儲資源（如硬盤和云盤等）以及計算資源（CPU、GPU、ASIC 等芯片）。上游基礎設施層為中游的技

3、術擴展和下游的行業(yè)應用層提供物理資源和驅動，是區(qū)塊鏈架構的基礎。 產(chǎn)業(yè)鏈中游：隨著區(qū)塊鏈技術架構的完善以及區(qū)塊鏈應用的普及，區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈條逐漸成形，中游技術擴展層開始出現(xiàn)，專門為區(qū)塊鏈技術或應用開發(fā)者提供服務，使開發(fā)者可在基礎設施層和行業(yè)應用層間，以可執(zhí)行代碼的方式調(diào)用通用區(qū)塊鏈技術應用，在此基礎上繼續(xù)開發(fā)區(qū)塊鏈應用，大幅降低區(qū)塊鏈技術開發(fā)門檻，縮短區(qū)塊鏈技術開發(fā)時間，使區(qū)塊鏈應用可快速蓬勃興盛。 產(chǎn)業(yè)鏈下游：行業(yè)應用層主要為不同行業(yè)或各類應用場景提供區(qū)塊鏈應用服務，覆蓋金融、物流、醫(yī)療、能源、公益、娛樂、法律等行業(yè)，具體應用包括區(qū)塊鏈跨境支付、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈供應鏈金融、區(qū)塊鏈公益、區(qū)塊鏈版

4、權保護等。圖 區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈情況 圖 區(qū)塊鏈在金融領域的應用 圖 區(qū)塊鏈工作原理2.1.2 商業(yè)模式目前區(qū)塊鏈的應用，主要有兩種模式：1) 原生型的區(qū)塊鏈應用：直接基于去中心化的區(qū)塊鏈技術，實現(xiàn)價值傳遞和交易等應用，例如數(shù)字貨幣。2) “區(qū)塊鏈+”模式：將傳統(tǒng)的場景和區(qū)塊鏈底層協(xié)議相結合，以便提高效率，降低成本。 預計區(qū)塊鏈在各行業(yè)的應用，將以第二種模式為主。區(qū)塊鏈具有五大核心屬性，即交易屬性（價值屬性）、存證屬性、信任屬性、智能屬性、 溯源屬性。如上核心屬性與行業(yè)的需求相結合，解決行業(yè)痛點問題，成為了區(qū)塊鏈在各行業(yè)應用的商業(yè)模式。2.2 技術發(fā)展 圖 區(qū)塊鏈技術架構圖 區(qū)塊鏈主要涉及的核心技術

5、包括共識算法、非對稱加密算法、分布式存儲技術以及點對點傳輸技術。1) 共識算法共識算法可被定義為使區(qū)塊鏈網(wǎng)絡達成共識的機制。去中心化的區(qū)塊鏈不依賴于中央權威，需建立一個使各分散節(jié)點就交易有效與否達成一致的機制，確保所有節(jié)點遵守協(xié)議規(guī)定并保證所有交易能以可靠的方式進行，共識算法可用于保證系統(tǒng)中不同節(jié)點數(shù)據(jù)在不同環(huán)境下的一致性和正確性。在共識機制協(xié)調(diào)下，各節(jié)點實現(xiàn)節(jié)點選舉、數(shù)據(jù)一致性驗證和數(shù)據(jù)同步控制等功能，使區(qū)塊鏈系統(tǒng)具有信息透明、數(shù)據(jù)共享的特性。2) 非對稱加密算法非對稱加密算法利用一對密鑰（公開密鑰和私有密鑰）對數(shù)據(jù)的存儲和傳輸進行加密和解密，利用其中一個密鑰把明文加密后得到密文，另一個對應

6、密鑰用于解開密文得到原本的明文。3) 分布式存儲技術分布式存儲是將數(shù)據(jù)分散存儲于網(wǎng)絡中的多個數(shù)據(jù)節(jié)點上，數(shù)據(jù)庫中的所有數(shù)據(jù)實時更新并存放于所有參與記錄的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡節(jié)點中，每個節(jié)點都有數(shù)據(jù)庫中的完整數(shù)據(jù)記錄以及數(shù)據(jù)備份，形成一個大規(guī)模的存儲資源池。4) 點對點網(wǎng)絡技術點對點網(wǎng)絡技術使網(wǎng)絡上的各節(jié)點無需經(jīng)過中央權限授權，即可直接相互訪問并共享節(jié)點擁有的資源，如存儲能力、網(wǎng)絡連接能力和處理能力等。網(wǎng)絡中的所有節(jié)點可互相傳輸，整個網(wǎng)絡中沒有任何中心，任意兩節(jié)點都可進行數(shù)據(jù)傳輸。2.3 政策監(jiān)管 區(qū)塊鏈新規(guī)確認，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室依據(jù)職責負責全國區(qū)塊鏈信息服務的監(jiān)督管理執(zhí)法工作。與此同時，省、自治區(qū)、

7、直轄市互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室依據(jù)職責負責本行政區(qū)域內(nèi)區(qū)塊鏈信息服務的監(jiān)督管理執(zhí)法工作。區(qū)塊鏈新規(guī)強調(diào)了“自律管理”，也就是說未來在上述監(jiān)管機關的指導下，全國、各省市將進行行業(yè)自律，建立健全全行業(yè)自律制度和行業(yè)準則，指導區(qū)塊鏈信息服務提供者建立健全服務規(guī)范，推動行業(yè)信用評價體系建設，督促從業(yè)人員提高職業(yè)素養(yǎng)，最終促進行業(yè)健康有序發(fā)展。第三章 行業(yè)估值、定價機制和全球龍頭企業(yè)3.1 行業(yè)綜合財務分析和估值方法圖 行業(yè)表現(xiàn)及估值 區(qū)塊鏈行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、

8、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。3.2 行業(yè)發(fā)展和驅動機制及風險管理3.2.1 行業(yè)發(fā)展和驅動因子 1) 政策大力扶持加速行業(yè)興起區(qū)塊鏈技術的開發(fā)得到眾多國家政府部門支持和鼓勵，多國政府試圖在區(qū)塊鏈“新賽道”上爭取先發(fā)優(yōu)勢，積極布局，扶持政策推動了各國區(qū)塊鏈行業(yè)的快速興起。2) 資本強力推動助力行業(yè)擴張資本的追捧助力區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)企業(yè)的興起，推動區(qū)塊鏈行業(yè)規(guī)?？焖贁U張。隨著區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，資本開始關注區(qū)塊鏈技術研發(fā)及行業(yè)應用，推動區(qū)塊鏈在交易后清結算、智能合約、供應鏈、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、身份認證、數(shù)據(jù)存證、數(shù)據(jù)分析等領域的發(fā)展，助力布局于技術研發(fā)和行業(yè)應用研發(fā)的區(qū)塊鏈

9、企業(yè)的發(fā)展。 3.2.2 行業(yè)風險分析和風險管理 1) 監(jiān)管政策方向不定；目前世界各國并未產(chǎn)生最優(yōu)或最好的區(qū)塊鏈監(jiān)管經(jīng)驗，社會無法預期未來的監(jiān)管方向會如何演變，監(jiān)管動向的不明朗導致區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展面臨諸多不確定因素。但監(jiān)管政策是行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的重要因素，因此針對區(qū)塊鏈行業(yè)的監(jiān)管政策在未來必定會陸續(xù)出臺，目前在運行的區(qū)塊鏈項目可能會面臨政策變更導致的經(jīng)營風險。2) 技術發(fā)展仍有難題 ；現(xiàn)階段的區(qū)塊鏈技術在系統(tǒng)穩(wěn)定性、應用安全性、業(yè)務模式等方面遠未成熟，區(qū)塊鏈核心技術、機制和應用部署等方面均存在諸多安全隱患3.3 競爭分析 HYPERLINK /SH600571.html 中國區(qū)塊鏈行業(yè)市場參與者可分

10、為以 BAT 為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，如各類商業(yè)銀行、TCL、海爾、信雅達等為代表的傳統(tǒng)企業(yè)以及區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)企業(yè)。 HYPERLINK /SZ000001.html 三類企業(yè)分別從各自的需求出發(fā)，以所在領域行業(yè)經(jīng)驗為視角，探索區(qū)塊鏈技術及其行業(yè)應用。如阿里巴巴、京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭自主開發(fā)區(qū)塊鏈平臺，優(yōu)化自身產(chǎn)品服務。平安銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行開展區(qū)塊鏈技術研發(fā)，優(yōu)化自有金融業(yè)務；海爾、TCL等核心企業(yè)開展區(qū)塊鏈供應鏈金融技術研發(fā)，完善自有供應鏈運營。趣鏈科技、布比科技、鈦云科技等區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)企業(yè)以區(qū)塊鏈技術服務商角色切入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)，為用戶提供技術解決方案或行業(yè)應用方案。截至2

11、019年末，全球累計有5,926家公司申請了區(qū)塊鏈專利，數(shù)量達到 38,064件，覆蓋中、美、韓、澳、新、日等47個國家 和地區(qū)。其中，中國公司規(guī)模和專利申請數(shù)量上均排在世界首位。 3.4 中國重要競爭者 1) 阿里巴巴：阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡技術有限公司（ A ）是全球企業(yè)間（ B2B ）電子商務的著名品牌，是全球國際貿(mào)易領域內(nèi)最大、最活躍的網(wǎng)上交易市場和商人社區(qū)。杰出的成績使阿里巴巴受到各界人士的關注，兩次入選哈佛大學商學 MBA 案例，在美國學術界掀起研究熱潮，入選中國品牌價值研究院中國品牌500強。2) 騰訊控股0700.HK: 騰訊是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務提供商之一，也是中國服務

12、用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。騰訊把為用戶提供“一站式在線生活服務”作為戰(zhàn)略目標，提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務、網(wǎng)絡廣告服務和電子商務服務。騰訊50%以上員工為研發(fā)人員，擁有完善的自主研發(fā)體系，在存儲技術、數(shù)據(jù)挖掘、多媒體、中文處理、分布式網(wǎng)絡、無線技術六大方向都擁有了相當數(shù)量的專利申請，是擁有最多發(fā)明專利的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。3) 金融壹賬通：是平安集團旗下的金融科技服務公司，平安孵化的四家“獨角獸”企業(yè)之一。作為金融科技服務云平臺，基于人工智能、區(qū)塊鏈、云平臺及生物識別等科技技術，為中小金融機構提供科技驅動的業(yè)務解決方案。公司擁有智能銀行云、智能保險云、智能投資云和開放平臺四大產(chǎn)品系列。3.5 全球重要

13、競爭者2020上半年，全球區(qū)塊鏈技術發(fā)明專利申請數(shù)量最多的企業(yè)是阿里巴巴（支付寶），專利數(shù)位1457件，騰訊以872件排名第二，浪潮以274件排名第三，來自中國的公司包攬的前三名。 1) 萬事達卡(MASTERCARD)MA.N：萬事達卡公司（萬事達卡）是一家全球領先的支付公司，致力于為全球消費者提供一個更便利與更有效率的金融支付環(huán)境。通過授權商、處理商和顧問商的三層次商業(yè)模式，為客戶和商戶開發(fā)支付解決方案，為它們處理支付交易并提供顧問和信息服務。公司旗下支付卡品牌包括萬事達卡、萬事達電子卡、萬事順金融卡（Maestro）和國際金融卡（Cirrus）。2) 百度BIDU.O：百度是全球最大的中

14、文搜索引擎以及最大的中文網(wǎng)站。公司致力于為用戶提供“簡單、可依賴”的互聯(lián)網(wǎng)搜索產(chǎn)品及服務，其中包括：以網(wǎng)絡搜索為主的功能性搜索，以貼吧為主的社區(qū)搜索，針對各區(qū)域、行業(yè)所需的垂直搜索，以及門戶頻道、IM等，全面覆蓋了中文網(wǎng)絡世界所有的搜索需求。在面對用戶的搜索產(chǎn)品不斷豐富的同時，百度還創(chuàng)新性地推出了基于搜索的營銷推廣服務，并成為最受企業(yè)青睞的互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣平臺。3) IBMIBM.N：IBM為計算機產(chǎn)業(yè)長期的領導者，在大型/小型機和便攜機（ThinkPad）方面的成就最為矚目。其創(chuàng)立的個人計算機（PC）標準，至今仍被不斷地沿用和發(fā)展。2004年，IBM將個人電腦業(yè)務出售給中國電腦廠商聯(lián)想集團，正

15、式標志著從“海量”產(chǎn)品業(yè)務向“高價值”業(yè)務全面轉型。IBM 的全球能力包括服務、軟件、硬件系統(tǒng)、研發(fā)及相關融資支持。第四章 未來展望當前聯(lián)盟鏈的技術逐漸步入成熟穩(wěn)定期，同時為了適應不同的業(yè)務場景需求，技術發(fā)展不斷朝著數(shù)據(jù)管理更高效、網(wǎng)絡規(guī)模更廣泛、技術運維更精細、平臺安全更可控方向探索突破。1. 數(shù)據(jù)流通更高效；聯(lián)盟數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，包含聯(lián)盟鏈治理模式的升級演進以及區(qū)塊鏈配合鏈外多方數(shù)據(jù)，實現(xiàn)共享流通。2020 年也看到了越來越多區(qū)塊鏈結合安全多方計算技術、可信執(zhí)行環(huán)境技術等等，在鏈外數(shù)據(jù)流通方面提供解決思路，并最終在鏈上實現(xiàn)數(shù)據(jù)確權、信息存儲錨定，實現(xiàn)更廣泛的數(shù)據(jù)協(xié)同。2. 網(wǎng)絡規(guī)模更廣泛；網(wǎng)絡規(guī)模更廣泛，包含單一區(qū)塊鏈網(wǎng)絡規(guī)模的擴展以及鏈間的互操作。高效通用的跨鏈技術是實現(xiàn)萬鏈互聯(lián)的關鍵?？珂溂夹g能夠連通分散的區(qū)塊鏈生態(tài)孤島，成為區(qū)塊鏈整體向外拓展的橋梁紐帶。2020年，業(yè)界在跨鏈