A股市場參與主體專題研究：A股投資者結構全景圖深度剖析

1、A 股投資者結構專題內容目錄一、A 股投資者結構研究背景及框架4中長期資金穩(wěn)步入市， A 股投資者結構不斷優(yōu)化4A 股投資者結構分類4二、總市值口徑下 A 股投資者結構分析5公募基金季報：2019Q2 公募持有 A 股總市值約 2 萬億，占 A 股總市值比重提升至 3.42%5央行：2019Q2 外資持股總市值為 1.65 萬億，占 A 股總市值比重進一步上升至 2.82%5保監(jiān)會：2019Q2 險資持股總市值為 2.19 萬億，占 A 股總市值比重上升至 3.75%6信托業(yè)協(xié)會：2018 年起信托資金持股總市值及占比持續(xù)回落，2019Q2 持股總市值為 0.52 萬億，占 A 股總市值比重為

2、 0.89%6小結：2019Q2 外資持股總市值增速最快，公募和險資持股總市值保持正增長，信托持股總市值則繼續(xù)下滑7三、流通市值口徑下按照“四大類”剖析 A 股投資者結構8四、流通市值口徑下按照“八大類”剖析 A 股專業(yè)機構投資者9各類專業(yè)機構投資者流通股持股情況：公募、保險、外資、券商、信托等持股市值占比提升，私募、社保等持股市值占比下降9各類專業(yè)機構投資者流通股持股市值增速測算11專業(yè)機構投資者流通股持股市值存量比較：公募基金、保險、外資為持股市值排名前三的機構投資者13專業(yè)機構投資者流通股持股市值占比及增速比較：2019Q2 公募基金持股市值占比仍最高（占比 4.52% ）， 外資持股市

3、值增長最快（ 同比增速35.37%）14五、總結：最新 A 股投資者結構全景圖（更新至 2019Q2）15- 2 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表目錄圖表 1：A 股投資者結構分類（按照管理機構類型劃分）5圖表 2：公募基金持股總市值及占比5圖表 3：境外資金持股總市值及占比6圖表 4：保險資金持股總市值及占比6圖表 5：信托資金持股總市值及占比7圖表 6：已披露的各類專業(yè)機構投資者持股總市值及占比7圖表 7：已披露的專業(yè)機構投資者持股總市值同比增速8圖表 8：A 股“四大類”投資者持股市值（流通市值口徑，萬億）8圖表 9： A 股“四大類”投資者持股市值占比（流通市值口徑，

4、%）9圖表 10：A 股投資者持股市值占比（流通市值口徑，剔除法人持股）9圖表 11：公募基金持股市值及占比（流通市值口徑）10圖表 12：私募基金持股市值及占比（流通市值口徑）10圖表 13：保險機構持股市值及占比（流通市值口徑）10圖表 14：社?；鸪止墒兄导罢急龋魍ㄊ兄悼趶剑?0圖表 15：證券機構持股市值及占比（流通市值口徑）11圖表 16：信托機構持股市值及占比（流通市值口徑）11圖表 17：其他境內機構持股市值及占比（流通市值口徑）11圖表 18：外資機構持股市值及占比（流通市值口徑）11圖表 19：公募基金持股市值同比增速（流通市值口徑）12圖表 20：私募基金持股市值同比增

5、速（流通市值口徑）12圖表 21：保險機構持股市值同比增速（流通市值口徑）12圖表 22：社保基金持股市值同比增速（流通市值口徑）12圖表 23：證券機構持股市值同比增速（流通市值口徑）13圖表 24：信托機構持股市值同比增速（流通市值口徑）13圖表 25：其他境內機構持股市值同比增速（流通市值口徑）13圖表 26：外資機構持股市值同比增速（流通市值口徑）13圖表 27：2019Q2 境內外專業(yè)機構投資者持股市值（流通市值口徑，預測值， 億元）14圖表 28：境內外主要機構投資者持股市值占比（流通市值口徑，%）14圖表 29：境內外主要機構投資者持股市值同比增速（流通市值口徑）15圖表 30：

6、2019Q2A 股市場投資者持股結構總覽（預測值，流通市值口徑） .15- 3 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題一、A 股投資者結構研究背景及框架中長期資金穩(wěn)步入市， A 股投資者結構不斷優(yōu)化隨著金融全球化進程的推進以及我國資本市場對外開放程度的提升，A 股市場投資者結構不斷變化，逐步對標境外成熟資本市場，境內外專業(yè)機構投資者持股市值占比穩(wěn)步提升，逐漸發(fā)展為股市主導力量。近年來監(jiān)管層對 A 股市場投資者制度建設高度重視，積極支持市場結構改革和中長期資金入市。一方面，監(jiān)管層逐漸放開保險資金股權投資限制， 保險資金持續(xù)發(fā)展壯大，已成為 A 股市場重要的增量資金來源。2019 年 1月

7、 28 日，銀保監(jiān)會發(fā)言人肖遠企表示，為更好發(fā)揮保險公司機構投資者作用，維護上市公司和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，鼓勵保險資金增持上市公司 股票，拓寬專項產品投資范圍。未來保險資金投資于 A 股市場的比例有較大的上升空間。另一方面，隨著外資進入 A 股市場投資的渠道越來越多樣化，外資持有 A 股的規(guī)?？焖僭鲩L，邊際影響逐漸增強，已成為 A 股市場重要的配置力量。2019 年是我國資本市場納入國際指數(shù)的關鍵之年，A 股納入 MSCI、富時羅素指數(shù)和標普道瓊斯指數(shù)將為市場帶來最確定的增量資金。此前外管局也明確定調，目前 A 股外資持股占比明顯低于發(fā)達國家， 未來境外資本流入仍具有較大提升空間，境內證券市

8、場對外開放仍會主要 表現(xiàn)為境外資本有序凈流入。9 月 10 日，外管局宣布全面取消合格境外投資者投資額度限制，境外投資者參與境內金融市場的便利性將再次大幅提 升，未來境外長期資金投資 A 股更加便利，外資流入是長期趨勢。隨著保險、保障類資金，外資的穩(wěn)步入市，A 股市場機構投資者的類型日漸豐富，結構漸趨優(yōu)化。本報告采用總市值及流通市值兩個口徑，對截至2019 年二季度，A 股市場各類投資者的持股市值、持股市值占比、持股市值增速等方面進行刻畫。其中在流通市值口徑下：1）首先將 A 股市場投資者劃分為“個人投資者、一般法人、境內專業(yè)機構、境外機構”四大類，分析市場整體的投資者結 構及其演變趨勢；2）

9、再進一步將專業(yè)機構投資者（含境內、境外）劃分為 “公募基金、私募基金、證券機構、保險機構、社?；稹⑿磐袡C構、境 內其他機構、境外機構”八大類，剖析專業(yè)機構投資者內部，各類機構的 具體持股現(xiàn)狀及歷史發(fā)展特征。A 股投資者結構分類A 股市場投資者主要包括個人投資者、一般法人、境內專業(yè)機構投資者、和境外機構四大類。1）個人投資者：除一般法人和境內外專業(yè)機構投資者之外的投資者均被納入個人投資者范疇；2）一般法人：即具有產業(yè)資本屬性的法人單位。具體來說，一般法人包括一般法人團體和非金融類上市公司；3）境內專業(yè)機構投資者：參考中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計框架， 根據(jù)投資管理機構的類型，可以將境內專業(yè)

10、機構分為公募基金、私募基金、證券機構、保險機構、社?；?、信托機構、其他機構（基金專戶、期貨 公司資管、財務公司、銀行等）共七大類；4）境外機構：境外機構投資者，包括以 QFII、RQFII 和陸股通渠道進入 A股市場的境外投資者。- 4 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表 1：A 股投資者結構分類（按照管理機構類型劃分）來源：國金證券研究所二、總市值口徑下 A 股投資者結構分析公募基金季報：2019Q2 公募持有 A 股總市值約 2 萬億，占 A 股總市值比重提升至 3.42%公募基金季報披露其持有的 A 股總市值。截至 2019 年二季度（最新披露），公募基金持有 A 股總

11、市值 2 萬億，占 A 股總市值的比重為 3.42%（前值1.95 萬億，占比 3.19%），持股市值及占比相較 2019 年一季度均進一步提升。圖表 2：公募基金持股總市值及占比250002000015000100005000公募基金持股總市值（億元）公募基金持股總市值占比（右軸）6.05.04.03.02.01.02013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-12

12、2018-032018-062018-092018-122019-032019-0600.0來源： Wind、國金證券研究所央行：2019Q2 外資持股總市值為 1.65 萬億，占 A 股總市值比重進一步上升至 2.82%中國人民銀行 2013 年 12 月以來每月披露境外資金持股總市值。截至2019 年 6 月底（最新披露），境外機構和個人持有境內股票資產總市值合計達 1.65 萬億，占 A 股總市值的比重為 2.82%（前值 1.68 萬億，占比- 5 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題2.76%）。相較于 2019 年一季度，二季度境外機構和個人持有的境內人民幣股票資產總市值

13、略有下降，但占 A 股總市值比重進一步上升。圖表 3：境外資金持股總市值及占比180001600014000120001000080006000400020000境外機構和個人持有境內人民幣金融資產:股票（億元） 境外機構和個人持股總市值占比（右軸）3.02.52.01.51.00.52013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03201

14、9-060.0來源：中國人民銀行、Wind、國金證券研究所保監(jiān)會：2019Q2 險資持股總市值為 2.19 萬億，占 A 股總市值比重上升至3.75%中國保監(jiān)會 2013 年 4 月以來每月披露保險資金股票和證券投資基金總市值。截至 2019 年 6 月底，保險資金運用余額中股票和證券投資基金總規(guī)模達 2.19 萬億，占 A 股總市值的比重為 3.75%（前值 2.11 萬億，占比3.46%），險資持股市值和占比均穩(wěn)中有升。圖表 4：保險資金持股總市值及占比2500020000保險資金運用余額:股票和證券投資基金（億元）保險資金持股總市值占比（右軸）5.04.0150003.0100002.0

15、50001.02013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-0400.0說明：保險資金持股總市值為投向股票和基金的總市值之和來源：中國保監(jiān)會, Wind、國金證券研究所信托業(yè)協(xié)會：2018 年起信托資金持股總市值及占比持續(xù)回落，2019Q2 持股總市值為 0.52 萬億，占A 股總市值比重為 0.89%中國信托業(yè)協(xié)會 2010 年以來每季度披露信托資金股票投資總市值。截至2019

16、年二季度（最新披露），信托資金股票投資總市值達 0.52 萬億，占 A股總市值的比重為 0.89%（前值 0.59 萬億，占比 0.97%），持股市值及占比 2018 年年初以來持續(xù)回落。- 6 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表 5：信托資金持股總市值及占比1600014000120001000080006000資金信托余額:按投向:證券市場股票(億元) 信托資金持股總市值占比（右軸）2.52.01.51.0400020000.52010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015

17、-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-0600.0來源：中國信托業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所小結：2019Q2 外資持股總市值增速最快，公募和險資持股總市值保持正增長，信托持股總市值則繼續(xù)下滑截至 2019 年二季度，從官方已披露的四類專業(yè)機構投資者持股總市值存量數(shù)據(jù)來看：保險資金持股總市值達 2.19 萬億（占比 3.75%），公募基金持股總市值 2 萬億（占比 3.42%），境外資金持股總市值 1.65 萬億（占比 2.82%），信托資金持股總市值 0.52 萬億（占比 0.89%）。圖表 6：已披露的各類專業(yè)機構投資者持股

18、總市值及占比持股總市值（截至2019Q2，億元）占A股總市值比重（右軸）250004.02000015000100003.53.02.52.01.550001.00.50保險資金公募基金境外資金信托資金0.0說明：其中保險資金持股總市值為投向股票和基金的總市值之和來源：中國人民銀行、保監(jiān)會、信托業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會, Wind、 國金證券研究所 官方已披露的專業(yè)機構投資者持股總市值同比增長情況：外資持股總市值增速最快，高于公募及險資；公募和保險持股總市值保持正增長；信托持 股總市值同比仍下滑。2019 年 Q2，外資、公募、保險、信托持股總市值同比增速分別為 29.18%、18.81

19、%、16.44%、-36.52%。- 7 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表 7：已披露的專業(yè)機構投資者持股總市值同比增速60公募保險外資信托402029.1818.8116.4402018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2-20-40-36.52-60來源：中國人民銀行、保監(jiān)會、信托業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、 國金證券研究所三、流通市值口徑下按照“四大類”剖析 A 股投資者結構中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對 2004 年以來 A 股市場各類投資者的流通股持股市值及占比進行披露（更新至 2016 年，本報告結合上市公司披露的十大流通股東等

20、數(shù)據(jù)對 2016 年后的數(shù)據(jù)進行預測），首先將全部投資者劃分為一般法人、個人投資者、專業(yè)機構及外資四大類進行分析。從持股市值角度來看：流通市值口徑下，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官方披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至 2016 年底，A 股市場一般法人持股市值 19.74 萬億，個人投資者持股市值 14.62 萬億，專業(yè)機構持股市值 5.79 萬億，外資持股市值 0.66 萬億。預測截至 2019 年二季度末，一般法人、個人投資者流通股持股市值有所下降，專業(yè)機構、外資流通股持股市值保持增長。預測 2019Q2 A 股市場一般法人持股市值 23.91 萬億，個人投資者持股市值 12.06 萬億，境內專業(yè)機構持股

21、市值 6.56 萬億，外資持股市值 1.65 萬億。圖表 8：A 股“四大類”投資者持股市值（流通市值口徑，萬億）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所從持股市值占比角度來看：流通市值口徑下，2019 年二季度 A 股市場個人持股市值占比較一季度下降，一般法人、境內專業(yè)機構投資者及外資持 股市值占比均上升。流通市值口徑下的持股市值占比，1）法人：從 2019- 8 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題年 Q1 的 53.22%上升至 Q2 的 54.11%；2）個人：從 2019 年 Q1 的 29.06% 下降至 Q2 的 27.29% ；3）境內專業(yè)機構：從 20

22、19 年 Q1 的 14.15%上升至 Q2 的 14.86% ；4）外資：從 2019 年 Q1 的 3.58%上升至 Q2 的3.74%。圖表 9： A 股“四大類”投資者持股市值占比（流通市值口徑，%）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所剔除一般法人持股后， 個人、專業(yè)機構、外資占比分別為 59.47%、32.38 %、8.16 %。一般法人指具有產業(yè)資本屬性的法人單位，包括一般法人團體和非金融類上市公司。2005 年股權分置改革后，2009-2010 年股票集中解禁，A 股流通市值大幅上升，進而導致個人、專業(yè)機構、外資流通股持股市值占比大幅下降。剔除一般法人持股后，個

23、人、專業(yè)機構、外資占比分別為 59.47%、32.38%、8.16%。可以看到個人投資者流通股持股市值占比從 2004 年的 80.45%下降至 2019 年 Q2 的 59.47%，但仍是對市場影響最大的投資主體。圖表 10：A 股投資者持股市值占比（流通市值口徑，剔除法人持股）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所四、流通市值口徑下按照“八大類”剖析 A 股專業(yè)機構投資者各類專業(yè)機構投資者流通股持股情況：公募、保險、外資、券商、信托等 持股市值占比提升，私募、社保等持股市值占比下降專業(yè)機構投資者方面，將中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的 A 股專業(yè)機構投資者進一步劃分為八大類：公

24、募基金、私募基金、保險機構、社?；?、 證券機構、信托機構、其他境內機構、外資機構。- 9 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題公募基金：2016 年末流通股持股市值 1.57 萬億（占比 3.80%），測算 2019Q2 流通股持股市值 2.00 萬億（占比 4.52%）。私募基金：2016 年末流通股持股市值 0.49 萬億（占比 1.20%） ，測算2019Q2 流通股持股市值 0.57 萬億（占比 1.29%） 。圖表 11：公募基金持股市值及占比（流通市值口徑）圖表 12：私募基金持股市值及占比（流通市值口徑）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所來源：中國

25、證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所保險機構：截至 2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露），保險流通股持股市值1.48 萬億（占比 3.60%）；測算 2019Q2 保險流通股持股市值 1.68 萬億（占比 3.79%）。社?；穑航刂?2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露），社?；鹆魍ü沙止墒兄?0.49 萬億（占比 1.20%）；測算 2019Q2 社保基金流通股持股市值0.55 萬億（占比 1.25%）。圖表 13：保險機構持股市值及占比（流通市值口徑）圖表 14：社保基金持股市值及占比（流通市值口徑）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)

26、會、Wind、國金證券研究所證券機構：截至 2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露），證券機構流通股持股市值 0.23 萬億（占比 0.60%）；測算 2019Q2 證券機構流通股持股市值0.12 萬億（占比 0.27%）。信托機構：截至 2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露），信托機構流通股持股市值 0.43 萬億（占比 1.00%）；測算 2019Q2 信托機構流通股持股市值0.38 萬億（占比 0.85%）。- 10 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表 15：證券機構持股市值及占比（流通市值口徑）圖表 16：信托機構持股市值及占比（流通市值口徑）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、W

27、ind、國金證券研究所來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所其他境內機構：截至 2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露），其他機構流通股持股市值 1.09 萬億（占比 2.60%）；測算 2019Q2 其他境內機構流通股持股市值 1.28 萬億（占比 2.89%）。 外資機構：截至 2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露），外資機構流通股持股市值 0.66 萬億（占比 1.60%），其中 QFII&RQFII 持股 0.48 萬億，陸股通持股 0.19 萬億；測算 2019Q2 外資機構流通股持股市值 1.65 萬億（占比3.74%），其中 QFII&RQFII 持股 0.61 萬億，

28、陸股通持股 1.04 萬億。圖表 17：其他境內機構持股市值及占比（流通市值口徑）圖表 18：外資機構持股市值及占比（流通市值口徑）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所各類專業(yè)機構投資者流通股持股市值增速測算公募基金：2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）公募基金流通股持股市值增速為-14.07%，持股規(guī)模下降；預測 2019 年以來公募持股市值同比增速轉正，2019Q2 公募持股市值同比增速達到 18.81%。私募基金：2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）私募基金流通股持股市值增速為 16.63%，持股規(guī)模保持較快增長；預

29、測 2018 年起私募持股市值同比回落，2019 年以來回落幅度收窄，2019Q2 私募持股市值同比增速為- 33.02%。- 11 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表 19：公募基金持股市值同比增速（流通市值口徑）圖表 20：私募基金持股市值同比增速（流通市值口徑）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所保險機構：2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）保險機構流通股持股市值增速為 4.76%，持股規(guī)模穩(wěn)步提升；2018 年保險持股市值同比下滑，在2019 年重新恢復正增長，2019Q2 保險持股市值同比增速達到

30、 25.18%。社?；穑?016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）社保基金流通股持股市值增速為-9.72%，持股規(guī)模同比回落；預測 2017 年后社?；鸪止墒兄低瘸掷m(xù)回落，2019Q2 同比增速為-9.58%。圖表 21：保險機構持股市值同比增速（流通市值口徑）圖表 22：社?；鸪止墒兄低仍鏊伲魍ㄊ兄悼趶剑﹣碓矗褐袊C券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所證券機構：2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）證券機構流通股持股市值增速-55.61%，主要受基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計口徑變化影響（“券商定向資管計劃”分類下持股數(shù)據(jù)被穿透至底層機構及自然

31、人）；預測 2017 年后證券機構持股市值同比整體呈下降趨勢，2019Q2 證券機構持股市值同比增速為- 5.37%。信托機構：2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）信托機構流通股持股市值增速為 48.47%，增長速度較快；預測 2018 年信托持股市值降幅較大， 2019Q2 信托持股市值有所提高，同比增長 15.65%。- 12 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表 23：證券機構持股市值同比增速（流通市值口徑）圖表 24：信托機構持股市值同比增速（流通市值口徑）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所其他境內

32、機構：2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）其他境內機構流通股持股市值增速-2.85%；預測 2018 年其他境內機構持股市值同比下滑，2019 年有所恢復，2019Q2 增速為 18.30%。 外資機構： 2016 年末（基金業(yè)協(xié)會最新披露）外資機構流通股持股市值增速為 10.88%；受益于 2016 年底深港通開通及我國資本市場不斷開放， 預測 2017 年后外資持股市值總體提升，2019Q2 外資持股市值同比增長35.37%。圖表 25：其他境內機構持股市值同比增速（流通市值口徑）圖表 26：外資機構持股市值同比增速（流通市值口徑）來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、Wind、國金證券研究所專業(yè)機構投資者流通股持股市值存量比較：公募基金、保險、外資為持股 市值排名前三的機構投資者境內外專業(yè)機構投資者持股市值存量數(shù)據(jù)（2019Q2）：預測截至 2019Q2，流通市值口徑下，公募基金、保險、外資為持股市值排名前三的機構投資 者，持股市值依次為 2.00 萬億、1.68 萬億、1.65 萬億。- 13 -敬請參閱最后一頁特別聲明A 股投資者結構專題圖表 27：2019Q2 境內外專業(yè)機構投資者持股市值（流通市值口徑，預測值，億元）25000200001995416760165411500