電新行業(yè)年度策略：風(fēng)景這邊獨(dú)好

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 新能源汽車：需求增長無憂，中游盈利向好6 HYPERLINK l _bookmark1 需求：補(bǔ)貼預(yù)期再次退坡，國內(nèi)需求增長無憂6 HYPERLINK l _bookmark18 中游：集中化、全球化、高鎳化、軟包化趨勢明顯10 HYPERLINK l _bookmark50 上游：資源產(chǎn)能釋放，鋰鈷降價讓利中游23 HYPERLINK l _bookmark53 新能源發(fā)電：光伏盈利修復(fù)可期，風(fēng)電迎來盈利拐點25 HYPERLINK l _bookmark54 電力格局：用電需求旺盛，供需形勢向好25 HYPERLINK l _bookma

2、rk56 光伏：政策底部確立，盈利修復(fù)可期25 HYPERLINK l _bookmark68 風(fēng)電：需求反轉(zhuǎn)持續(xù)，盈利拐點將至31 HYPERLINK l _bookmark83 電力設(shè)備：電網(wǎng)需求短期無虞，關(guān)注確定性增量37 HYPERLINK l _bookmark84 輸變電設(shè)備：基建補(bǔ)短板驅(qū)動電網(wǎng)投資，特高壓提速箭在弦上37 HYPERLINK l _bookmark93 電能表：更換需求逐步釋放，招標(biāo)量有望走出低谷40 HYPERLINK l _bookmark96 投資建議42 HYPERLINK l _bookmark97 板塊比較：需求景氣均有提升，三大細(xì)分各具亮點42 HY

3、PERLINK l _bookmark98 新能源汽車：中游盈利向好，重點關(guān)注軟包產(chǎn)業(yè)鏈42 HYPERLINK l _bookmark99 新能源發(fā)電：光伏盈利修復(fù)可期，風(fēng)電迎來盈利拐點42 HYPERLINK l _bookmark100 電力設(shè)備：重點關(guān)注特高壓、電能表等確定性需求42 HYPERLINK l _bookmark101 風(fēng)險提示43 HYPERLINK l _bookmark103 隆基股份45 HYPERLINK l _bookmark104 通威股份47 HYPERLINK l _bookmark105 日月股份49 HYPERLINK l _bookmark106

4、寧德時代51 HYPERLINK l _bookmark107 當(dāng)升科技53 HYPERLINK l _bookmark108 璞泰來55 HYPERLINK l _bookmark109 星源材質(zhì)57圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 1. 2017-2018.11 國內(nèi)新能源汽車月度銷量6 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2. 2017 與 2018.1-11 國內(nèi)新能源汽車分類型銷量占比6 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3. 2017 年國內(nèi)新能源乘用車分級別銷量占比7 HYPERLINK l _bookmark5 圖表

5、 4. 2018 年 1-11 月國內(nèi)新能源乘用車分級別銷量占比7 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5. 2017 年 1-10 月國內(nèi)新能源汽車區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)7 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6. 2018 年 1-10 月國內(nèi)新能源汽車區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)7 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 7. 2017-2018.11 國內(nèi)新能源客車月度產(chǎn)量7 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 8. 2017-2018.11 國內(nèi)新能源專用車月度產(chǎn)量7 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 9. CAFC 與 NEV

6、積分并行管理機(jī)制8 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 10. 2016-2018.11 NEV 積分絕對值與比例8 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 11. 2016-2018.11 平均單車積分8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 12. 2018 年新上市車型級別統(tǒng)計9 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 13. 2018 年新上市車型續(xù)航里程分布9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 14. 2018 年新上市車型價格分布9 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 15. 201

7、8-2020 年國內(nèi)動力電池需求量測算10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 16. 2018-2020 年國內(nèi)動力電池材料需求量測算10 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 17. 2017 年國內(nèi)新能源乘用車市場份額11 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 18. 2018 年 1-11 月國內(nèi)新能源乘用車市場份額11 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 19. 2017 年國內(nèi)動力電池市場份額11 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 20. 2018 年 1-11 月國內(nèi)動力電池市場份額11 HY

8、PERLINK l _bookmark23 圖表 21. 2017 年國內(nèi)正極材料市場份額12 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 22. 2018 年 1-9 月國內(nèi)正極材料市場份額12 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 23. 2017 年國內(nèi)負(fù)極材料市場份額12 HYPERLINK l _bookmark26 圖表 24. 2018 年 1-9 月國內(nèi)負(fù)極材料市場份額12 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 25. 2017 年國內(nèi)電解液市場份額13 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 26. 2018 年 1-9

9、 月國內(nèi)電解液市場份額13 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 27. 2017 年國內(nèi)濕法隔膜市場份額13 HYPERLINK l _bookmark30 圖表 28. 2018 年 1-9 月國內(nèi)濕法隔膜市場份額13 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 29. 2017 年國內(nèi)干法隔膜市場份額14 HYPERLINK l _bookmark32 圖表 30. 2018 年 1-9 月國內(nèi)干法隔膜市場份額14 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 31. 全球汽車企業(yè)電動化戰(zhàn)略14 HYPERLINK l _bookmark34 圖表 32

10、. 海外鋰電池巨頭擴(kuò)產(chǎn)計劃15 HYPERLINK l _bookmark35 圖表 33. 外資電池企業(yè)的國內(nèi)供應(yīng)商概況15 HYPERLINK l _bookmark36 圖表 34. 國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)海外布局情況16 HYPERLINK l _bookmark37 圖表 35. 高鎳三元動力電池車型16 HYPERLINK l _bookmark38 圖表 36. 電池廠商布局高鎳三元鋰電池17 HYPERLINK l _bookmark39 圖表 37. 國內(nèi)高鎳三元正極材料產(chǎn)能情況17 HYPERLINK l _bookmark40 圖表 38. 國內(nèi) 3C 軟包電池需求與滲

11、透率18 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 39. 國內(nèi)動力軟包電池需求與滲透率18 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 40. 海外與國內(nèi)搭載軟包電池的暢銷車型19 HYPERLINK l _bookmark43 圖表 41. 國內(nèi)軟包電池擴(kuò)產(chǎn)計劃19 HYPERLINK l _bookmark44 圖表 42. 2017 年與 2018 年 1-5 月軟包電池裝機(jī)量排行榜20 HYPERLINK l _bookmark45 圖表 43. 全球鋁塑膜需求測算21 HYPERLINK l _bookmark46 圖表 44. 全球鋁塑膜市場份額21 HYP

12、ERLINK l _bookmark47 圖表 45. 國內(nèi)鋁塑膜市場空間占全球市場空間比重22 HYPERLINK l _bookmark48 圖表 46. 鋁塑膜國產(chǎn)化率與國內(nèi)企業(yè)市場空間22 HYPERLINK l _bookmark49 圖表 47. 主要國內(nèi)企業(yè)鋁塑膜布局23 HYPERLINK l _bookmark51 圖表 48. 國內(nèi)碳酸鋰與氫氧化鋰價格走勢24 HYPERLINK l _bookmark52 圖表 49. 國內(nèi)金屬鈷價格走勢24 HYPERLINK l _bookmark55 圖表 50. 國內(nèi)電力供需格局25 HYPERLINK l _bookmark57

13、 圖表 51. 光伏行業(yè)近期預(yù)期出臺的部分政策26 HYPERLINK l _bookmark58 圖表 52. 國內(nèi)光伏年度補(bǔ)貼需求測算26 HYPERLINK l _bookmark59 圖表 53. 光伏電站投資 IRR 對補(bǔ)貼和建造成本的敏感性27 HYPERLINK l _bookmark60 圖表 54. 分布式光伏投資 IRR 對自發(fā)自用比例和建造成本的敏感性27 HYPERLINK l _bookmark61 圖表 55. 國內(nèi)光伏新增裝機(jī)28 HYPERLINK l _bookmark62 圖表 56. 我國光伏組件月度出口量28 HYPERLINK l _bookmark6

14、3 圖表 57. 全球光伏新增裝機(jī)28 HYPERLINK l _bookmark64 圖表 58. 2019 年硅料產(chǎn)能與現(xiàn)金成本分布預(yù)測29 HYPERLINK l _bookmark65 圖表 59. 近期多晶硅料產(chǎn)能投產(chǎn)情況29 HYPERLINK l _bookmark66 圖表 60. 2018 年底國內(nèi)單晶硅片部分產(chǎn)能30 HYPERLINK l _bookmark67 圖表 61. 2016-2018 年國內(nèi) PERC 電池部分產(chǎn)能30 HYPERLINK l _bookmark69 圖表 62. 全球風(fēng)電年度新增裝機(jī)容量31 HYPERLINK l _bookmark70 圖

15、表 63. 國內(nèi)風(fēng)電月度并網(wǎng)容量31 HYPERLINK l _bookmark71 圖表 64. 全國風(fēng)電利用小時數(shù)與棄風(fēng)率31 HYPERLINK l _bookmark72 圖表 65. 國內(nèi)分季度棄風(fēng)率31 HYPERLINK l _bookmark73 圖表 66. 國內(nèi)風(fēng)電公開招標(biāo)容量32 HYPERLINK l _bookmark74 圖表 67. 國內(nèi)風(fēng)電上網(wǎng)電價近期下調(diào)歷程與執(zhí)行條件32 HYPERLINK l _bookmark75 圖表 68. 國內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)預(yù)測33 HYPERLINK l _bookmark76 圖表 69. 金風(fēng)科技 2.0MW 與 2.5MW 風(fēng)

16、機(jī)投標(biāo)均價走勢（元/kW） .34 HYPERLINK l _bookmark77 圖表 70. 近年 20mm 中厚板價格走勢34 HYPERLINK l _bookmark78 圖表 71. 部分零部件原材料成本占總成本的比例34 HYPERLINK l _bookmark79 圖表 72. 天能重工毛利率與中厚板價格走勢35 HYPERLINK l _bookmark80 圖表 73. 日月股份毛利率與生鐵、廢鋼價格走勢35 HYPERLINK l _bookmark81 圖表 74. 國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場份額36 HYPERLINK l _bookmark82 圖表 75. 國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場集中度

17、36 HYPERLINK l _bookmark85 圖表 76. 國內(nèi)電網(wǎng)工程投資額37 HYPERLINK l _bookmark86 圖表 77. 國內(nèi)新增 220kV 及以上變電容量37 HYPERLINK l _bookmark87 圖表 78. 近年我國固定資產(chǎn)投資與基建投資同比增速37 HYPERLINK l _bookmark88 圖表 79. 近期“補(bǔ)短板”相關(guān)表述內(nèi)容摘錄38 HYPERLINK l _bookmark89 圖表 80. 本輪特高壓建設(shè)及業(yè)績確認(rèn)節(jié)奏示意圖39 HYPERLINK l _bookmark90 圖表 81. 目前在建與近期可能核準(zhǔn)的特高壓線路統(tǒng)

18、計39 HYPERLINK l _bookmark91 圖表 82. 青海河南特高壓工程部分設(shè)備需求40 HYPERLINK l _bookmark92 圖表 83. 主要設(shè)備制造商訂單測算（億元）40 HYPERLINK l _bookmark94 圖表 84. 2018 年國網(wǎng)電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)結(jié)果（萬臺）41 HYPERLINK l _bookmark95 圖表 85. 近年國網(wǎng) 2 級單相智能表招標(biāo)需求41 HYPERLINK l _bookmark102 附錄圖表 86. 報告中提及上市公司估值表44新能源汽車：需求增長無憂，中游盈利向好需求：補(bǔ)貼預(yù)期再次退坡，國內(nèi)需求增長

19、無憂補(bǔ)貼預(yù)期再次退坡，扶優(yōu)扶強(qiáng)導(dǎo)向不變中性預(yù)期國內(nèi) 2019 年補(bǔ)貼退坡 40%左右。2015 年底發(fā)布的關(guān)于 2016-2020 年新能源汽車推廣應(yīng)用財政支持政策的通知，規(guī)定 2017-2018 年在 2016 年的補(bǔ)貼基礎(chǔ)上退坡 20%，2019-2020 年在 2016 年的基礎(chǔ)上退坡 40%，市場對于 2019 年補(bǔ)貼再次退坡已經(jīng)形成一致預(yù)期（退坡幅度的預(yù)期略有分歧）。我們中性預(yù)計 2019 年補(bǔ)貼平均退坡幅度約為 40%左右，總體影響可控。一方面，產(chǎn)業(yè)鏈成本快速下降（包括鋰鈷 2018 年大幅降價），將部分抵消補(bǔ)貼退坡對于企業(yè)盈利能力的影響；另一方面，2019 年 10%的新能源積分

20、比例要求正式實施，燃油車企業(yè)將通過購買新能源積分的方式代替政府補(bǔ)貼新能源汽車企業(yè)，從而減小補(bǔ)貼對于產(chǎn)業(yè)鏈價格和盈利能力的沖擊。預(yù)期政策扶優(yōu)扶強(qiáng)導(dǎo)向不變。我們預(yù)計 2019 年補(bǔ)貼政策將延續(xù)扶優(yōu)扶強(qiáng)的政策導(dǎo)向，繼續(xù)提高能量密度、續(xù)航里程和百公里耗電量等技術(shù)門檻，給予技術(shù)指標(biāo)優(yōu)秀的企業(yè)加成補(bǔ)貼，并強(qiáng)化對于安全性等指標(biāo)的要求。扶優(yōu)扶強(qiáng)的政策導(dǎo)向?qū)⒓铀佼a(chǎn)業(yè)鏈洗牌進(jìn)程，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，并加速高鎳三元、軟包電池等高能量密度、輕量化電池滲透率的提升。市場化需求持續(xù)提升，銷量結(jié)構(gòu)明顯改善2018 年月度銷量階段性特征明顯。受到補(bǔ)貼政策過渡期的影響，2018 年國內(nèi)新能源汽車月度銷量呈現(xiàn)明顯的階段性特

21、征。1-5 月過渡期搶裝效應(yīng)明顯，累計銷售 32.55 萬輛，同比增長 126.83%，呈現(xiàn)出淡季不淡的特征；6 月 11 日過渡期結(jié)束，銷量階段性觸底，7 月環(huán)比基本持平，8-10 月份銷量強(qiáng)勢復(fù)蘇，呈現(xiàn)出逐月環(huán)比提升的趨勢。由于 2019 年補(bǔ)貼再次退坡，年底有望重現(xiàn)搶裝行情，其中 11 月份銷量 16.9 萬輛，同比增長 37.6%，環(huán)比增長 22.8%，1-11 月份累計銷量 103 萬輛，全年銷量有望突破120 萬輛，行業(yè)景氣度高企。新能源乘用車增長主力作用凸顯。2018 年 1-11 月，新能源乘用車?yán)塾嬩N售 88.6 萬輛，同比增長 84.8%， 占總銷量的比重高達(dá) 86%，相比

22、 2017 年提升 13 個百分點，增長主力作用凸顯；新能源商用車?yán)塾嬩N售 14.4 萬輛，同比增長 7.8%，增長相對乏力。圖表 1. 2017-2018.11 國內(nèi)新能源汽車月度銷量圖表 2. 2017 與 2018.1-11 國內(nèi)新能源汽車分類型銷量占比（萬輛）14%26%201774%86%181614121086420201720181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018.1-11乘用車商用車資料來源：中汽協(xié)，中銀國際證券資料來源：中汽協(xié)，中銀國際證券乘用車銷量結(jié)構(gòu)升級，市場化需求持續(xù)提升。2018 年補(bǔ)貼政策扶優(yōu)扶強(qiáng)導(dǎo)向明顯，疊加新能源

23、乘用車市場化需求提升，促進(jìn) A0 及以上車型銷量占比快速提升。2018 年 1-11 月，A00 級車型占比 38%， 相比 2017 年下降了 17 個百分點；A0 及 A 級車型占比 53%，同比提升了 12 個百分點；B 及 C 級車型占比 9%，提升 5 個百分點。圖表 3. 2017 年國內(nèi)新能源乘用車分級別銷量占比圖表 4. 2018 年 1-11 月國內(nèi)新能源乘用車分級別銷量占比A 35%BC4% 0%A0055%BC6%3%A42%A0038%A06%資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券A0 11%非限購城市銷售占比提升。2018 年 1-10 月，北京

24、、上海、廣州、深圳、天津、杭州等六大限購城市合計銷售占比 45%，同比下降 7 個百分點；非限購城市銷量占比的提升再次印證了市場化需求的崛起。圖表 5. 2017 年 1-10 月國內(nèi)新能源汽車區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)圖表 6. 2018 年 1-10 月國內(nèi)新能源汽車區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)非限購城市 48%限購城市52%非限購城市55%限購城市45%資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券商用車走勢較弱，有望出現(xiàn)翹尾行情。2018 年 1-11 月，商用車走勢總體較弱，其中新能源客車生產(chǎn)6.58 萬輛，同比增長 20.96%，主要是新能源客車替代傳統(tǒng)客車達(dá)到一定比例后增長速度放緩；新能源專用車

25、生產(chǎn) 2.69 萬輛，同比下降 21.57%。根據(jù)往年新能源商用車的銷量走勢，年底特別是 12 月份是銷量高峰，甚至超過之前所有月份銷量之和，使得新能源商用車市場呈現(xiàn)出了明顯的翹尾行情。由于 2019 年補(bǔ)貼再次退坡，預(yù)計翹尾行情仍將延續(xù)。圖表 7. 2017-2018.11 國內(nèi)新能源客車月度產(chǎn)量圖表 8. 2017-2018.11 國內(nèi)新能源專用車月度產(chǎn)量12.010.08.06.04.02.00.0(萬輛)1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0(萬輛）1月 2月 3月 4月 5月 6月

26、 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017201820172018資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券雙積分建立長效機(jī)制，新車型滿足市場需求2019 年 NEV 積分要求正式實施。2017 年 9 月 28 日，工信部等五部委聯(lián)合發(fā)布乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法，自 2018 年 4 月 1 日起正式實施，要求 2019、2020 年新能源積分比例分別達(dá)到 10%、12%，2019 年 NEV 積分要求的正式實施有望驅(qū)動新能源乘用車銷量持續(xù)增長。圖表 9. CAFC 與 NEV 積分并行管理機(jī)制資料來源：工信部，中銀國際證券NEV 積分絕

27、對值與比例雙升，完成 2019-2020 年積分比例要求無憂。雙積分實施效果顯著，主流車企為降低能耗并滿足 NEV 積分比例要求，大力發(fā)展新能源乘用車。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2018 年 1-11 月國內(nèi)新能源汽車積分絕對值為 297.6 萬分，同比增長 126%，對應(yīng)新能源積分比例為 15.1%，同比提升近 8 個百分點，已經(jīng)超過 2020 年 12%的 NEV 積分比例要求。新能源積分的大幅提升一方面得益于新能源乘用車產(chǎn)銷量的大幅增長，另一方面得益于續(xù)航里程、能量密度及能耗等指標(biāo)的提升導(dǎo)致的單車積分的提高，2018 年 1-11 月單車積分 3.5 分，同比提升 23%。預(yù)計新能源乘用車產(chǎn)銷增長與

28、單車積分的提升趨勢有望持續(xù)，完成 2019、2020 年 NEV 積分比例要求無憂。圖表 10. 2016-2018.11 NEV 積分絕對值與比例圖表 11. 2016-2018.11 平均單車積分350300250200150100500(萬分)201620172018.1-1116%14%12%10%8%6%4%2%0%4.03.53.02.52.01.51.00.50.0201620172018.1-11新能源積分絕對值新能源積分比例單車積分資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券高性價比車型密集推出，滿足消費(fèi)者市場化需求。2018 年以來，主流車企密集推出續(xù)航里程

29、高、價格具備競爭力的高性價比車型。我們統(tǒng)計了其中 66 款，從車型級別來看，A00 車型占比僅為 9%，A0 及 A 級車型合計占比 76%，符合新能源乘用車消費(fèi)升級的趨勢；從續(xù)航里程來看，300-400 公里區(qū)間車型占比高達(dá) 47%，400 公里以上占比 21%，續(xù)航里程區(qū)間明顯上移；從價格來看，補(bǔ)貼后價格位于10-15 萬的車型占比為 38%，5-10 萬的車型占比為 30%，與同級別傳統(tǒng)燃油車相比價格具備一定的競爭力。高性價比車型密集推出滿足了消費(fèi)者市場化需求，為新能源汽車銷量的持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。圖表 12. 2018 年新上市車型級別統(tǒng)計B 6%9%A009%A0A33%43%其他資

30、料來源：太平洋汽車網(wǎng)，中銀國際證券圖表 13. 2018 年新上市車型續(xù)航里程分布圖表 14. 2018 年新上市車型價格分布400km21%300-400km47%5-10萬30%20萬11%15-20萬17%10-15萬38%資料來源：太平洋汽車網(wǎng)，中銀國際證券資料來源：太平洋汽車網(wǎng)，中銀國際證券新能源汽車產(chǎn)銷有望高增長，帶動產(chǎn)業(yè)鏈需求增長2018-2020 年新能源汽車產(chǎn)銷有望高增長。根據(jù)我們的測算，2018-2020 年國內(nèi)新能源汽車銷量分別為122、160、216 萬輛，同比分別增長 57%、31%、35%，對應(yīng)動力電池需求量分別為 54、74、105GWh， 同比分別增長 61%、

31、37%、43%。圖表 15. 2018-2020 年國內(nèi)動力電池需求量測算2018E2019E2020E純電動乘用車（萬輛）77105150單車電池裝載量（kWh）384348電池需求量（GWh）29.2645.1572插電混動乘用車263545單車電池裝載量（kWh）131415電池需求量（GWh）3.384.96.75純電動客車8.59.510.5單車電池裝載量（kWh）180182185電池需求量（GWh）15.317.2919.43插電混動客車0.50.50.5單車電池裝載量（kWh）454850電池需求量（GWh）0.2250.240.25純電動專用車101010單車電池裝載量（kW

32、h）556065電池需求量（GWh）5.566.5新能源汽車銷量合計（萬輛）122160216同比增長率57%31%35%動力電池裝機(jī)量（GWh）53.6773.58104.93同比增長率61%37%43%資料來源：中汽協(xié)，中銀國際證券新能源汽車產(chǎn)銷高增長帶動產(chǎn)業(yè)鏈需求增長。根據(jù)我們的測算，2018-2020 年國內(nèi)正極材料需求量分別為 10.48、13.61、18.36 萬噸，負(fù)極材料需求量分別為 6.44、8.83、12.59 萬噸，電解液需求量分別為5.77、7.80、11.02 萬噸，隔膜需求量分別為 11.14、15.16、21.51 億平，鋁塑膜需求量分別為 1,207.46、2,

33、759.25、5,508.56 萬平米，新能源汽車產(chǎn)銷高增長帶動全產(chǎn)業(yè)鏈需求增長。圖表 16. 2018-2020 年國內(nèi)動力電池材料需求量測算2018E2019E2020E動力電池裝機(jī)量（GWh）53.6773.58104.93其中：三元電池33.2751.5178.69磷酸鐵鋰電池20.3922.0726.23其中：方形電池37.5747.8357.71軟包電池8.0518.4036.72圓柱電池8.057.3610.49正極材料（萬噸）10.4813.6118.36其中：三元材料5.998.7612.59磷酸鐵鋰材料4.494.865.77負(fù)極材料（萬噸）6.448.8312.59電解液

34、（萬噸）5.777.8011.02隔膜（億平）11.1415.1621.51鋁塑膜（萬平）1,207.462,759.255,508.56資料來源：中汽協(xié)，中銀國際證券中游：集中化、全球化、高鎳化、軟包化趨勢明顯集中化：產(chǎn)業(yè)鏈洗牌加速，集中化大勢所趨新能源乘用車：集中度有所提升，主流企業(yè)開始分化。2018 年 1-11 月，TOP3 合計銷售 41.52 萬輛， 市場份額 48%，相比 2017 年提升 1.5 個百分點。其中，比亞迪銷售 19.22 萬輛，同比增長 99%；上汽乘用車銷售 9.02 萬輛，同比增長 137%；奇瑞銷售 5.95 萬輛，同比增長 148%；吉利銷售 4.88 萬

35、輛， 同比增長 123%；部分車企如江鈴、眾泰、長安等銷量增速較低甚至出現(xiàn)了下滑。隨著補(bǔ)貼逐步退坡， 市場成為需求主導(dǎo)因素，成本、質(zhì)量、技術(shù)等成為新能源車企最重要的競爭要素，主流乘用車企業(yè)開始分化。圖表 17. 2017 年國內(nèi)新能源乘用車市場份額圖表 18. 2018 年 1-11 月國內(nèi)新能源乘用車市場份額眾泰汽車3%奇瑞汽車吉利汽車江淮汽車江鈴汽車 眾泰汽車長安汽車江淮汽車 江鈴汽車長安汽車廣汽新能源6%上汽乘用車8%4%5%北汽新能源19%5%7%比亞迪20%5%其他20%廣汽新能源1%吉利汽車6%奇瑞汽車7%上汽乘用車11%5%4%3%北汽新能源15%2%其他22%比亞迪22%資料來

36、源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券動力電池：集中度大幅提升，龍頭優(yōu)勢擴(kuò)大。由于符合要求的高質(zhì)量動力電池供給緊缺，主流乘用車企業(yè)集中供應(yīng)商份額，導(dǎo)致集中度大幅提升。2018 年 1-11 月，動力電池市場 TOP3 裝機(jī)量合計30.07GWh，市占率 68%，相比 2017 年提升 17 個百分點。其中寧德時代和比亞迪市占率分別提升了 12 和 6 個百分點，行業(yè)第一梯隊地位穩(wěn)固；第二梯隊企業(yè)市場份額相對穩(wěn)定，隨著主流車廠加速培育 B 角供應(yīng)商以及動力電池產(chǎn)品質(zhì)量的提升，預(yù)計第二梯隊企業(yè)有望擴(kuò)大在主流供應(yīng)鏈的供貨份額，提升市場占有率。圖表 19. 2017 年國內(nèi)動力電池市場

37、份額圖表 20. 2018 年 1-11 月國內(nèi)動力電池市場份額天津力神億緯鋰能億緯鋰能北京國能國軒高科比克 孚能科技3% 北京國能2%2%天津力神 3%1%4%萬向鵬輝能源6%沃特瑪6%比亞迪16%4%3%星恒電源2%其他27%國軒高科5%孚能科技比克3%4%比亞迪22%1%寧德時代41%1%其他15%寧德時代29%資料來源：真鋰研究，中銀國際證券資料來源：真鋰研究，中銀國際證券正極材料：行業(yè)新進(jìn)入者眾多，市場格局相對分散。2018 年正極材料行業(yè)新進(jìn)入者眾多，一是電池企業(yè)自產(chǎn)正極材料開始投產(chǎn)，如國軒高科、比亞迪等；二是上游材料及回收企業(yè)向下延伸布局正極材料，如新正鋰業(yè)、廣州鋰寶、貴州安達(dá)等

38、。行業(yè)新進(jìn)入者大幅增加的主要原因，一是正極材料是電池四大材料中市場空間最大的細(xì)分領(lǐng)域；二是正極材料存在磷酸鐵鋰向三元、三元低鎳向高鎳的技術(shù)迭代，行業(yè)后進(jìn)入者可能實現(xiàn)彎道超車；三是正極材料格局較為分散，行業(yè)龍頭市場份額領(lǐng)先優(yōu)勢并不明顯。預(yù)計正極材料較為分散的行業(yè)格局仍將持續(xù)一段時間，但未來擁有高鎳三元材料核心生產(chǎn)技術(shù)和規(guī)模先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)，以及具備資源優(yōu)勢的企業(yè)，有望綁定優(yōu)質(zhì)大客戶，搶占市場份額；因此，正極行業(yè)競爭格局或?qū)⒅厮堋？坪愎煞?青島乾運(yùn)振華新材料安達(dá)科技湖南升華 桑頓新 3%3% 振華新4%格林 北大 德方納2%4%能源當(dāng)升科技4%5%貝特瑞5%長遠(yuǎn)鋰科5%北大先行格林美3%材料 新鄉(xiāng)天

39、力2%2%其他31%桑頓新能源5%長遠(yuǎn)鋰科6%當(dāng)升科技科恒股份4%美 先 行4% 3%米 貝 特 瑞3%2%青島乾運(yùn)2%其他29%5% 容百鋰電5% 巴莫科技7%廈門鎢業(yè)8%杉杉股份8%6% 巴莫科技6%容百鋰電6%杉杉股份8%廈門鎢業(yè)9%資料來源：高工鋰電，中銀國際證券資料來源：高工鋰電，中銀國際證券負(fù)極材料：行業(yè)新進(jìn)入者增加，第一梯隊格局穩(wěn)定。2018 年前三季度，負(fù)極材料行業(yè) TOP3 市占率合計 60%，相比 2017 年降低 3 個百分點，行業(yè)集中度較高，第一梯隊格局基本保持穩(wěn)定；行業(yè)第二梯隊企業(yè)市場份額排名發(fā)生了較大變化。由于負(fù)極材料行業(yè)格局較好，盈利能力較強(qiáng)，行業(yè)新進(jìn)入者有所增加

40、，一定程度上增加了行業(yè)供給，加劇了第二梯隊企業(yè)之間的競爭，疊加 2019 年龍頭企業(yè)擴(kuò)建產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)，行業(yè)盈利能力可能受到一定的影響。第一梯隊企業(yè)由于產(chǎn)能、成本、客戶等均處于領(lǐng)先地位，競爭優(yōu)勢明顯，預(yù)計仍將保持領(lǐng)先優(yōu)勢。圖表 23. 2017 年國內(nèi)負(fù)極材料市場份額圖表 24. 2018 年 1-9 月國內(nèi)負(fù)極材料市場份額深圳金潤2% 湖州創(chuàng)亞星城石墨深圳金江西正拓 潤星城石墨 翔豐華 江西正拓2%5%翔豐華5%2%東莞凱金6%3%3%貝特瑞4%東莞凱金貝特瑞6%深圳斯諾7%其他8%江西紫宸18%23%杉杉股份22%11%深圳斯諾3%其他10%江西紫宸16%23%杉杉股份21%資料來源：高工

41、鋰電，中銀國際證券資料來源：高工鋰電，中銀國際證券電解液：價格戰(zhàn)告一段落，格局相對穩(wěn)定。2018 年前三季度，電解液行業(yè) TOP3 市場份額合計 53%， 相比 2017 年降低 2 個百分點，市場格局相對穩(wěn)定。2018 年前三季度，電解液價格同比降幅超 30%， 行業(yè)洗牌加速，行業(yè)盈利能力基本見底。三季度末，由于原材料六氟磷酸鋰價格企穩(wěn)以及溶劑價格大幅上漲，疊加行業(yè)進(jìn)入旺季，短期供需偏緊，電解液價格首次調(diào)漲，此后價格保持穩(wěn)定，龍頭企業(yè)盈利能力有所修復(fù)，價格戰(zhàn)告一段落。由于電解液產(chǎn)能投建和復(fù)產(chǎn)速度快，行業(yè)沒有明顯的產(chǎn)能周期，所以價格戰(zhàn)對于行業(yè)集中度的提升并不明顯，預(yù)計行業(yè)格局中期內(nèi)將保持穩(wěn)定。

42、未來隨著新型鋰鹽及添加劑的研發(fā)及應(yīng)用，市場格局可能發(fā)生較大變化，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望提高市場份額，行業(yè)集中度有望再次提升。汕頭金光4%香河昆北京化學(xué)3%天津金牛珠海賽緯 北京化學(xué)侖山東海容天津金牛汕頭金光 珠海賽緯香河昆侖山東海容5%杉杉股份6%其他14%6%3%江蘇國泰13%4%3%天賜材料26%新宙邦16%6%5%杉杉股份10%其他14%4%江蘇國泰12%3%2%天賜材料24%新宙邦17%資料來源：高工鋰電，中銀國際證券資料來源：高工鋰電，中銀國際證券濕法隔膜：洗牌或?qū)㈤_始，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。2018 年前三季度，濕法隔膜行業(yè) TOP3 市占率合計 55%， 相比 2017 年提升了

43、 3 個百分點；盡管 TOP3 市場份額提高幅度不大，但是頭部企業(yè)間市場份額的分配卻發(fā)生了較大變化。2018 年前三季度，恩捷股份、蘇州捷力的市場份額分別為 42%和 9%，相比 2017 年分別提高 16、降低 11 個百分點，頭部企業(yè)間的相對競爭優(yōu)勢發(fā)生了明顯變化，恩捷股份的龍頭地位進(jìn)一步加強(qiáng)。此外，隨著濕法隔膜新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，行業(yè)新進(jìn)入者增加，河北金力、天津東皋等在 2018 年均實現(xiàn)了出貨，一定程度上加劇了中低端市場的競爭。由于 2019 年補(bǔ)貼再次退坡，疊加部分龍頭企業(yè)激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)供過于求，濕法隔膜行業(yè)仍將面臨較大的降價壓力，部分濕法隔膜企業(yè)雖然實現(xiàn)了出貨，但是產(chǎn)線效率較低，產(chǎn)銷規(guī)

44、模較小，成本仍處于高位，預(yù)計價格的再次下跌將開啟濕法隔膜行業(yè)洗牌，集中度有望提升，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。圖表 27. 2017 年國內(nèi)濕法隔膜市場份額圖表 28. 2018 年 1-9 月國內(nèi)濕法隔膜市場份額長園中鋰重慶紐米6%金輝高科6%蘇州捷力20%滄州明珠 星源材質(zhì)6%3%恩捷股份26%遼源鴻圖2%其他31%河北金力遼源鴻圖7%3%星源材質(zhì)6%滄州明珠7%金輝高科4% 重慶紐米4%4%天津東皋其他4%10%恩捷股份42%蘇州捷力9%資料來源：高工鋰電，中銀國際證券資料來源：高工鋰電，中銀國際證券干法隔膜：市場集中度大幅提升，行業(yè)玩家保持穩(wěn)定。2018 年前三季度，干法隔膜行業(yè) TOP3 市占

45、率合計 56%，相比 2017 年提升了 14 個百分點。其中，干法龍頭星源材質(zhì)市場份額提升 6 個百分點，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)；中興新材 2018 年開始出貨，市占率達(dá)到 14%，位列行業(yè)第三，表現(xiàn)較為亮眼。由于動力電池濕法替代干法的趨勢明顯，干法隔膜行業(yè)新進(jìn)入者較少，行業(yè)玩家基本保持穩(wěn)定，且行業(yè)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度放慢，預(yù)計此后行業(yè)格局保持相對穩(wěn)定。河南義騰重慶紐米東航光電河南義騰 重慶紐米惠強(qiáng)能源2%5%中科科技中9%中興新材14%4%3%滄州明珠15%星源材質(zhì)27%其他21%東航光電3%科科技9%9%4%星源材質(zhì)21%其他42%滄州明珠12%資料來源：高工鋰電，中銀國際證券資料來源：高工鋰電，

46、中銀國際證券全球化：全球電動化加速，電池與材料全球供應(yīng)鏈逐漸形成全球汽車電動化加速。近年來，各國政府陸續(xù)制定發(fā)展規(guī)劃、給予補(bǔ)貼或者明確燃油車禁售時間表， 汽車巨頭紛紛發(fā)布電動化戰(zhàn)略，全球電動化進(jìn)程加速。特斯拉 2018 年 7 月與上海市簽訂純電動車項目投資協(xié)議，計劃年產(chǎn)能 50 萬輛電動車。以戴姆勒、大眾、寶馬、豐田、福特等為代表的傳統(tǒng)主流車企，將在未來 5-10 年內(nèi)大力發(fā)展新能源汽車，制定了中長期發(fā)展規(guī)劃和銷售目標(biāo)。在 2020-2025 年期間，眾多國際車企的新能源汽車銷量目標(biāo)占其年度銷量的 10%-25%。全球主流車企將陸續(xù)密集推出新車型，全球新能源汽車產(chǎn)銷量將迎來持續(xù)爆發(fā)。圖表 3

47、1. 全球汽車企業(yè)電動化戰(zhàn)略車企集團(tuán)新能源汽車戰(zhàn)略規(guī)劃雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟 2020 年前，將共同開發(fā)中型純電動汽車專用的底盤，到 2022 年將傳統(tǒng)動力汽車和純電動汽車的合計全球銷量提高至 1400 萬輛特斯拉2018 年超級工廠落戶上海，規(guī)劃年產(chǎn) 50 萬輛大眾集團(tuán)“2025 戰(zhàn)略”提出到 2025 年推出 30 多款電動車，2025 年新能源汽車銷量 200-300 萬輛，占總銷量 25%-30%；2020 年實現(xiàn)在華銷售新能源汽車 40 萬輛，2025 年 150 萬輛寶馬集團(tuán)到 2025 年，提供 25 款電動車型，其中 12 款為純電動車型，2025 年新能源汽車銷量占比達(dá)到 15

48、%-25%通用集團(tuán)2023 年之前推出包括純電動汽車和燃料電池汽車至少 20 款，2020 年前，在華將推出至少10 款新能源車型上汽通用提出到 2020 年新能源汽車年銷量超過 10 萬輛福特集團(tuán)“創(chuàng)新 2020 計劃”提出 2020 年新能源汽車銷量占比達(dá)到 10%-25%，2016-2020 年之間會在華投放 20 款新車型戴姆勒集團(tuán)投資 100 億歐元開發(fā)新能源汽車，在 2022 年推出 10 款純電動汽車，實現(xiàn)旗下近 50 余款奔馳輕型車的電氣化進(jìn)程，提出 2025 年新能源汽車銷量占比達(dá)到 15%-25%現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)提出 2020 年銷量達(dá)到 20 萬輛豐田短期目標(biāo)是提高內(nèi)燃

49、機(jī)燃效、擴(kuò)充 HEV 車型，中期目標(biāo)是加快推進(jìn) PHEV 車型，長期目標(biāo)是在 2050 年消除發(fā)動機(jī)車型，HEV 和 PHEV 占七成，F(xiàn)CV 和 EV 占三成本田2030 年實現(xiàn)混動車、電動車以及零排放車型的銷量占到全球汽車銷量的 2/3，2/3 的車型中15%是零排放的汽車，50%是由混合動力汽車和插電式混合動力汽車資料來源：汽車之家，蓋世汽車，中銀國際證券全球動力電池巨頭擴(kuò)產(chǎn)，國內(nèi)龍頭打入全球供應(yīng)鏈。面對新能源汽車市場對動力電池的需求日益龐大，全球動力電池巨頭紛紛公布擴(kuò)產(chǎn)計劃，搶占市場份額，主要已 LG 化學(xué)、松下、三星 SDI 為代表。國內(nèi)動力電池龍頭企業(yè)逐步打入海外主流供應(yīng)鏈：201

50、8 年 3 月初，寧德時代順利斬獲大眾 MEB 平臺項目的動力電池訂單；隨后日產(chǎn)汽車宣布純電動軒逸將采用寧德時代電池；戴姆勒集團(tuán)也公布已與寧德時代簽訂了電池供應(yīng)合同。2018 年 12 月 5 日，孚能科技發(fā)布戰(zhàn)略發(fā)布會，宣布與戴姆勒簽訂2021-2027 年供貨協(xié)議，規(guī)模合計 140GWh。公司項目產(chǎn)能（GWh）產(chǎn)能進(jìn)展韓國項目42011 年與現(xiàn)代合資建廠，投資 290 億韓元，產(chǎn)能約 4GWh，已投產(chǎn)美國項目4與美國政府合資建廠，產(chǎn)能約 4GWh，2013 年已投產(chǎn)2016 年在南京棲霞區(qū)建廠，產(chǎn)能 3GWh，已出售給吉利集團(tuán)；2018 年LG 化學(xué)南京項目327 月在濱江開發(fā)區(qū)投資建廠，

51、投資約 20 億美元， 2019 年 10 月投產(chǎn)，2023 年實現(xiàn) 32GWh 產(chǎn)能波蘭項目702018 年11 月，向波蘭工廠追加5 億歐元，計劃該工廠總產(chǎn)能達(dá)到70GWh合計2020 年產(chǎn)能約 90GWh，全部達(dá)產(chǎn)總產(chǎn)能超過 113GWh日本本土美國352016 年與特斯拉合作，投資 50 億美元，2017 年投產(chǎn)，產(chǎn)能 35GWh松下中國8 以上2017 年投建江蘇工廠，生產(chǎn)數(shù)碼類 18650 電池；2018 年擴(kuò)建大連工廠，滿產(chǎn)后約 8GWh 產(chǎn)能合計2020 年全部達(dá)產(chǎn)預(yù)計總產(chǎn)能超過 50GWh韓國蔚山約 6.42010 年與寶馬、大眾簽訂協(xié)議，可滿足 20 萬輛電動車需求，約 6

52、.4GWh2014 年在西安建廠，可滿足 4 萬輛電動車需求，約 1.6GWh；2018 年三星 SDI西安約 1.6底二期工廠重啟，建成 5 條 60Ah 的鋰電池產(chǎn)線；2018 年底擬投資 24億美元，調(diào)整天津產(chǎn)能，布局動力電池和 MLCC 項目，2020 年投產(chǎn)匈牙利22018 年二季度投產(chǎn)，可滿足 5 萬輛電動車需求，約 2GWh合計2020 年計劃產(chǎn)能 20-25GWh資料來源：OFweek ，高工鋰電，中銀國際證券國內(nèi)電池材料龍頭企業(yè)具備全球供應(yīng)能力。以日韓電池巨頭為代表的全球動力電池產(chǎn)能大幅擴(kuò)張， 其中有相當(dāng)一部分在國內(nèi)建廠擴(kuò)產(chǎn)，出于對材料供應(yīng)穩(wěn)定性以及原材料成本方面的綜合考慮，

53、大概率將會培養(yǎng)國內(nèi)具備核心競爭力的供應(yīng)商，或者采取合資的方式強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合以降低成本。具備核心技術(shù)優(yōu)勢的國內(nèi)材料企業(yè)，有望打入國際一流電池企業(yè)供應(yīng)鏈，在行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶來的價格戰(zhàn)過程中保障盈利水平與現(xiàn)金流；同時在國際電池廠商的引導(dǎo)下，進(jìn)一步提升供應(yīng)技術(shù)、品質(zhì)管控等綜合實力。目前國內(nèi)鋰電池四大材料的龍頭企業(yè)，普遍開始進(jìn)入海外鋰電池龍頭的供應(yīng)鏈體系。圖表 33. 外資電池企業(yè)的國內(nèi)供應(yīng)商概況電池材料LG 化學(xué)三星 SDI松下正極材料杉杉股份、當(dāng)升科技當(dāng)升科技芳源環(huán)保、廈門鎢業(yè)負(fù)極材料貝特瑞貝特瑞貝特瑞電解液新宙邦、國泰華榮新宙邦、國泰華榮新宙邦、國泰華榮隔膜星源材質(zhì)、恩捷股份恩捷股份-資料來源：公司公告，高工

54、鋰電，中銀國際證券國內(nèi)企業(yè)加速海外產(chǎn)能布局，構(gòu)建全球供應(yīng)體系。2018 年 7 月，寧德時代與德國圖林根州州政府簽訂協(xié)議，寧德時代將在聯(lián)邦德國圖林根州埃爾福特市設(shè)立電池生產(chǎn)基地及智能制造技術(shù)研發(fā)中心， 電池生產(chǎn)基地分兩期建設(shè)，2021 年投產(chǎn)，2022 年達(dá)成 14GWh 產(chǎn)能，將為寶馬、大眾、戴姆勒、捷豹路虎、PSA 等全球知名車企配套。早在 2013 年，萬向集團(tuán)收購美國 A123，獲得其技術(shù)、客戶合同以及在美國的工廠建設(shè)。2016 年 4 月，新綸科技受讓日本 T&T 就鋰電池鋁塑膜軟包業(yè)務(wù)分拆設(shè)立的獨(dú)立子公司三重工廠，布局軟包電池鋁塑膜業(yè)務(wù)。2018 年 4 月，新宙邦公告在波蘭弗羅茨

55、瓦夫市投資建設(shè)年產(chǎn) 40,000 噸鋰離子電池電解液、5,000 噸 NMP 和 5,000 噸導(dǎo)電漿項目。國內(nèi)動力電池與材料龍頭企業(yè)積極布局海外產(chǎn)能，有利于構(gòu)建具備全球影響力的供應(yīng)體系。圖表 34. 國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)海外布局情況企業(yè)地點布局產(chǎn)品項目情況寧德時代德國圖林根州埃爾福特市動力電池設(shè)立電池生產(chǎn)基地及智能制造技術(shù)研發(fā)中心，電池生產(chǎn)基地分兩期建設(shè)，2021 年投產(chǎn)，2022 年達(dá)成 14GWh 產(chǎn)能萬向集團(tuán)美國動力電池2013 年萬向收購 A123，獲得其技術(shù)、客戶合同以及在美國密歇根州、馬薩諸塞州和密蘇里州的工廠設(shè)施新綸科技日本鋁塑膜2016 年收購日本 T&T 三重工廠，布局

56、鋁塑膜業(yè)務(wù)新宙邦波蘭電解液2018 年 4 月公告在波蘭弗羅茨瓦夫市投資建設(shè)年產(chǎn) 40000 噸鋰離子電池電解液、5000 噸NMP 和 5000 噸導(dǎo)電漿項目資料來源：公司公告，高工鋰電，中銀國際證券高鎳化：高鎳代表的高能量密度仍是技術(shù)進(jìn)步的方向車企對電池能量密度要求提升，有望加速導(dǎo)入高鎳三元電池。國內(nèi)補(bǔ)貼持續(xù)退坡，同時提高了獲得補(bǔ)貼的能量密度門檻，加大了對高能量密度車型的補(bǔ)貼力度，下游車企提性能、降成本訴求強(qiáng)烈， 高鎳三元電池成為車企的主流選擇之一。高工鋰電資料顯示，國內(nèi)車企已經(jīng)開始在新車型中導(dǎo)入高鎳三元動力電池，包括云度、江淮、小鵬汽車、知豆、通用等。海外車企方面，據(jù) Push Evs

57、報道， LG 在 2018 年生產(chǎn)圓柱型 NCM811 電池，用于電動公交車。特斯拉 Model 3 采用的是松下 NCA 體系的21700 圓柱電池。隨著高鎳三元電池技術(shù)成熟度的提升，以及車企對能量密度要求的提高，2019 年國內(nèi)外車企對高鎳電池的需求有望進(jìn)一步提升。圖表 35. 高鎳三元動力電池車型車型電池類型電池供應(yīng)商封裝形式電池容量（kWh）能量密度（Wh/kg）續(xù)航里程（km）級別云度 3高鎳 811比克電池圓柱38.5250251A0江淮 iEV7S高鎳 811比克電池圓柱39250280A0小鵬汽車 G3高鎳 811比克電池圓柱47.1250330A寶駿 E100NCA天鵬電源圓

58、柱19.2142250A00知豆 D2NCA天棚電源&華霆動力圓柱27142255A00Tesla Model 3NCA松下圓柱80.5300354B資料來源：公司公告，高工鋰電，中銀國際證券電池企業(yè)加大高鎳三元動力電池產(chǎn)能布局力度。據(jù)高工鋰電報道，2018 年以來，國內(nèi)電池企業(yè)已經(jīng)開始逐步加大高鎳動力電池的布局。寧德時代計劃 2019 年推出 NCM811 電池；比亞迪預(yù)計 2019 年下半年開始應(yīng)用高鎳三元電池；國軒高科表示，已經(jīng)開發(fā)了 NCM811 軟包電芯，能量密度高達(dá) 302Wh/kg， 預(yù)計 2019 年小批量生產(chǎn)；比克電池表示，高鎳 811 電池已經(jīng)應(yīng)用于江淮、上汽大通、北汽新能

59、源、小鵬、云度等車企，車型均已入圍新能源推薦目錄；此外天津力神、億緯鋰能、鵬輝能源、遠(yuǎn)東福斯特等電池廠商紛紛加快高鎳三元電池的布局。圖表 36. 電池廠商布局高鎳三元鋰電池企業(yè)名稱高鎳電池產(chǎn)能規(guī)劃 寧德時代 公司宣布將于 2019 年推出用于電動汽車的新型低鈷含量和高能量密度的 NCM811 電池。 比亞迪預(yù)計 2019 年下半年開始應(yīng)用高鎳三元電池，應(yīng)用于新能源整車的布局方面，將沿用現(xiàn)有生產(chǎn)線，并預(yù)計在 2 年內(nèi)完成。比克電池 2017 年量產(chǎn)動力 NCM811，已成功應(yīng)用于江淮、上汽大通、北汽新能源、小鵬、云度等電動汽車的相關(guān)車型上，車型均已入圍新能源推薦目錄；目前量產(chǎn) 18650 圓柱型

60、電池，下一步計劃量產(chǎn) 21700 配合硅碳負(fù)極。國軒高科已開發(fā) NCM811 軟包電芯，能量密度 302Wh/kg，已開始建設(shè)中試線，計劃 2019 年建設(shè)產(chǎn)線；2018 年底三元軟包示范性建設(shè)完成，預(yù)計 2020 年可實現(xiàn)量產(chǎn)。 鵬輝能源2.8Ah 與 3.0Ah 圓柱 18650 電池已經(jīng)開始使用 811 材料，并于 2017 年 8 月份開始量產(chǎn)，并供給相關(guān)整車廠測試認(rèn)證。 遠(yuǎn)東福斯特 2017 年少量出貨，2018 年 3 月已批量出貨，將研發(fā)配合硅碳負(fù)極，預(yù)計 2018 年將有 50%電池采用高鎳 811 材料。 億緯鋰能已經(jīng)完成圓柱型 811 實驗驗證與試產(chǎn)，預(yù)計 2018 年四季