大選年特朗普還有多少政策空間

1、 貨幣政策方面首先從貨幣政策的角度來看，雖然美國貨幣政策的制定由美聯(lián)儲負責，美聯(lián)儲在宏觀經(jīng)濟的判斷以及貨幣政策的制定問題上具有很高的獨立性，但是美聯(lián)儲在保持自身獨立性的同時，美國總統(tǒng)的政策意向也或多或少會對美聯(lián)儲的決定產(chǎn)生一定的影響。美國貨幣政策的獨立性一直是美聯(lián)儲引以為豪的重要特性，美聯(lián)儲制定貨幣政策時，貨幣政策委員會會根據(jù)對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的分析，判斷當前美國經(jīng)濟現(xiàn)狀，制定相對應的貨幣政策策略，然而近年來美聯(lián)儲的獨立性正在遭受越來越多的質(zhì)疑。對于美聯(lián)儲獨立性問題的懷疑顯然并非無理由，早在尼克松時期，尼克松辦公室錄音就爆出尼克松曾經(jīng)對時任美聯(lián)儲主席的阿瑟伯恩斯施壓，要求美聯(lián)儲在大選前降息，在尼克松

2、的施壓下美聯(lián)儲并沒有保持獨立性，尼克松也順利連任。從當前情況來看，顯然對于當前的美國聯(lián)邦基金利率水平，美國總統(tǒng)特朗普是并不滿意，他不斷在社交媒體上公開抱怨美聯(lián)儲的加息行為過快過猛，而降息時又過慢過于謹慎。在特朗普的不斷抱怨與施壓之下，實際上當前美聯(lián)儲已經(jīng)做出了一定的妥協(xié)，回顧近一年美國債券收益率與美聯(lián)儲貨幣政策的歷史我們可以發(fā)現(xiàn)，近一年來美聯(lián)儲的貨幣政策經(jīng)歷了由緊到松的過程，7 月底美聯(lián)儲下調(diào)聯(lián)邦基金利率區(qū)間 25 個基點，這是自 2008 年 12 月份以來的首次降息，并于 9 月和 10 月分別再降 25 個基點。連續(xù)三次降息行動雖然與美國基本面情況表現(xiàn)不佳有關，但特朗普的頻繁施壓也對美聯(lián)

3、儲的貨幣政策制定產(chǎn)生了一定程度的影響。圖 1：美債收益率與美聯(lián)儲貨幣政策（單位：%）3.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.00002019年1月，美聯(lián)儲表示當年不再加息2019年3月，美聯(lián)儲宣布將放緩縮表進度2019年5月，開始實施放緩縮表進度的操作2019年7月底，下調(diào)利率，并決定自8月1日起提前結(jié)束縮表2019年10月，第三次降息2018年底， 美聯(lián)儲把2019年加息次數(shù)由3 次降為1到3次2018年9月， 美聯(lián)儲預期2019年將加息3次，到2020年利率可能升至3.52019年9月，第二次降息美國:國債收益率:10年資料來源：Wind，

4、從美國貨幣政策與大選年份以及經(jīng)濟周期的角度來看，在美國大選年份和此前一年， 貨幣政策都傾向于保持寬松。1982 年至今，美國一共經(jīng)歷了 9 個大選年份，在這 9 個大選年份當中，包括里根、克林頓、小布什和奧巴馬在內(nèi)的四位總統(tǒng)實現(xiàn)了連任?；仡櫭绹泿耪吲c經(jīng)濟周期的歷史關系，我們可以發(fā)現(xiàn)，在 1984 年里根謀求連任時，美國 GDP 增速經(jīng)歷了快速下滑，1984 年三季度實際 GDP 同比增速由二季度的 8%下滑至 6.9%，并且在四季度增速進一步下滑至 5.58%，在這樣的背景下，美聯(lián)儲采取了降息政策應對美國經(jīng)濟的下滑。而在 1996 年克林頓連任時，美聯(lián)儲也有保險性降息，在大選年年初 1 月

5、底的時候延續(xù)了 1995 年的保險性降息思路，進行了 25 個基點的下調(diào)，此后年內(nèi)便未再進行利率調(diào)整。2004 年小布什爭取連任之時，房地產(chǎn)泡沫帶動美國通脹及核心通脹抬頭，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘決定采取緊縮貨幣政策加以抑制，美聯(lián)儲正處于加息的起點，這說明之前的貨幣政策是比較寬松的，小布什時代實際上是處于經(jīng)濟較好的時候，較好的經(jīng)濟表現(xiàn)為小布什連任提供了助力。另外一個值得注意的點是，小布什與克林頓在任時，美聯(lián)儲的主席都是格林斯潘，而兩個階段的一加一降我們可以看出，格林斯潘在貨幣政策的制定過程中非常有自己的個人看法，同時也說明美聯(lián)儲主席本人的特點對于大選年的貨幣政策具有重要的影響。而距今最近的大選

6、年 2012 年，美國前任總統(tǒng)奧巴馬謀求連任，彼時美國聯(lián)邦基金利率正處于“零利率”時代，美國聯(lián)邦基金利率區(qū)間并未發(fā)生調(diào)整。從企業(yè)利潤率、投資以及消費的角度來看，里根大選年三者均表現(xiàn)較差，克林頓大選年消費與企業(yè)利潤尚可，投資增速下滑，保險性降息后投資增速回升，小布什大選年經(jīng)濟表現(xiàn)較好， 但通脹抬頭明顯，奧巴馬大選年正處于經(jīng)濟危機后恢復階段，企業(yè)投資與利潤情況表現(xiàn)較差。圖 2：美國貨幣政策與經(jīng)濟周期（單位：%）美國:聯(lián)邦基金目標利率美國:GDP:不變價:折年數(shù):同比（右軸）14.0012.0010.008.006.004.002.000.001086420-2-4資料來源：Wind， 圖 3：企業(yè)

7、利潤率、投資增速及居民消費增速（單位：%）15.0010.005.000.00-5.00-10.00美國:GDP:現(xiàn)價:折年數(shù):個人消費支出:季調(diào):同比（右軸）NIPA企業(yè)利潤率（去趨勢）美國:GDP:現(xiàn)價:折年數(shù):國內(nèi)私人投資總額:季調(diào):同比60.0040.0020.000.00-20.00-40.00資料來源：Wind，BEA， 表 1：1980 年以來美國總統(tǒng)大選年份貨幣政策情況大選年份時任總統(tǒng)所處時期經(jīng)濟情況大選前一年貨幣政策大選當年貨幣政策1984 年里根經(jīng)濟增速下滑加息維持低通脹水平降息應對經(jīng)濟增速下滑1992 年老布什衰退后期經(jīng)濟緩慢恢復衰退后期恢復階段，降息刺激經(jīng)濟衰退后期恢復

8、階段，降息刺激經(jīng)濟大選年份時任總統(tǒng)所處時期經(jīng)濟情況大選前一年貨幣政策大選當年貨幣政策1996 年克林頓經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象1 月底延續(xù)保險性降息一保險性降息次后保持不變2004 年小布什房地產(chǎn)泡沫帶動通脹及核心通脹抬頭加息起點應對通脹壓力加息起點應對通脹壓力2012 年奧巴馬危機后期恢復階段零利率刺激經(jīng)濟恢復維持零利率刺激經(jīng)濟恢復資料來源：Wind， 結(jié)合歷史情況來看，我們認為本輪未來若美國經(jīng)濟進入衰退，或不會出現(xiàn)經(jīng)濟快速下滑的情況，在經(jīng)濟出現(xiàn)重大變化之前，預計短期內(nèi)美聯(lián)儲將以觀望態(tài)度為主，而結(jié)合以往大選年表現(xiàn)來看，貨幣政策可能仍有空間，具體還需觀察今年降息后對經(jīng)濟的刺激效果， 可能會有階段改善，

9、觀察貨幣政策的窗口期或出現(xiàn)在明年二季度。從當前情況來看，目前美國實際 GDP 同比增速并未發(fā)生大幅下滑情形，之前我們在債市啟明系列 20191023消費表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲如何應對？中指出，未來若是美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，并不會像以 往一樣危機迅速爆發(fā)，而是一種逐步的方式進入衰退，或不會出現(xiàn)經(jīng)濟增速快速下滑的情 況。而從美聯(lián)儲議息會議的討論來看，美聯(lián)儲對于有效下限問題十分重視，美聯(lián)儲內(nèi)部也 十分珍視前期通過加息獲得的貨幣政策空間，10 月底從鮑威爾的會后講話中我們也可以看出，鮑威爾認為當前的利率水平是合適的，并透露中期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，因此在當前情況下， 我們認為在美國經(jīng)濟出現(xiàn)重大變化之前，美聯(lián)儲將以觀望態(tài)

10、度為主。由于在大選年份美聯(lián) 儲的貨幣政策動向?qū)τ诖筮x走勢或產(chǎn)生重要影響，因此美聯(lián)儲在明年的決策將會更加謹慎， 然而結(jié)合以往大選年表現(xiàn)來看，在美國大選年份和此前一年，貨幣政策都傾向于保持寬松， 因此貨幣政策可能仍有空間，具體還需觀察今年降息后對經(jīng)濟的刺激效果，可能會有階段 改善，觀察貨幣政策的窗口期或出現(xiàn)在明年二季度。 財政政策對于美國財政政策方面，特朗普的影響相對較為直接。特朗普上任當年推出稅改法案， 采取減稅措施刺激經(jīng)濟，在此之前美國稅收政策中心（TPC）曾預期減稅對經(jīng)濟的刺激作用將逐漸減弱，從當前投資情況來看，減稅帶來的影響或已經(jīng)減弱。2017 年 12 月特朗普政府推出大規(guī)模減稅政策并得

11、到通過，稅改法案將企業(yè)最高稅率由 35%下調(diào)為 21%，根據(jù)美國稅收政策中心（TPC）的測算，特朗普的稅改法案在 2018 至 2022 年對于美國經(jīng)濟的拉動將分別達到 0.8%、0.7%、0.5%、0.5%、0.5%，稅改的效果逐漸減弱。從當前美國私人投資增速來看，美國私人投資增速在今年一季度以前維持在 5%左右，然而二季度開始，私人投資增速出現(xiàn)較為明顯下滑，三季度增速已降至 0.21%，特朗普稅改法案帶來的刺激效應或已經(jīng)明顯減弱。圖 4：美國私人投資同比增速（單位：%）資料來源：Wind， 特朗普在競選時曾提出重建美國基礎設施的經(jīng)濟政策，未來特朗普有可能在基建方面采取行動，但兩黨關于融資來

12、源持不同觀點，民主黨欲借資金問題迫使特朗普提高稅收， 同時出于大選年份政治資本的考慮，特朗普的基建計劃欲成行料難度較大。在總統(tǒng)競選時，特朗普曾制定包括稅務改革、精簡法規(guī)、重談貿(mào)易協(xié)定和重建美國基礎設施在內(nèi)的四大經(jīng)濟政策。其中在基建計劃方面，由于黨爭過程中廢除奧巴馬醫(yī)保案以及稅改法案更為急迫， 基建計劃排序靠后未獲落實。大選年到來，特朗普未來可能會考慮將基建計劃推進，然而這項計劃面臨較多阻力。首先，共和黨和民主黨雖然都認可基建需要重建的事實需求，然 而在資金來源方面，共和黨與民主黨并無法達成一致，兩黨曾于今年 4 月 30 日同意花費 2 萬億美元，修筑美國道路、橋梁、電網(wǎng)、用水與寬帶基礎設施，

13、但涉及到資金來源問題時， 民主黨否定了特朗普企圖通過聯(lián)邦政府少量出資，地方政府和私人企業(yè)支付大部分的策略， 而是企圖迫使特朗普提高稅收，特別是聯(lián)邦燃油稅來為基建計劃籌資，在大選年到來加稅 這顯然是特朗普無法接受的。其次，大選年到來，一旦基建計劃成行，這將作為特朗普大 選時的政治資本，因此雖然有兩黨共識存在，民主黨未見得會讓特朗普順利通過基建計劃。從以上種種因素來看，基建計劃成行料難度較大。當前美國政府部門杠桿率水平處于歷史高位，財政赤字情況嚴重，特朗普于年內(nèi)上調(diào)預算上限來避免政府債務違約，債務的不斷增長從長期來看是不可持續(xù)的，因此財政政策上本屆政府所剩空間已不多。從美國政府部門杠桿率上來看，當

14、前已達 98%，處于歷史高點，這樣的政府部門杠桿率水平是驚人的。從聯(lián)邦政府赤字情況來看，根據(jù)美國財政部公告，截至 2019 年 9 月底，美國聯(lián)邦政府財政赤字已升至 9844 億美元，同比增長約 26%， 這也是自 2012 年以來的最高水平。2019 財年美國聯(lián)邦財政赤字占 GDP 的比重從上一財年的 3.8%升至 4.6%，而美國國債的未償余額在 11 月初也突破了 23 萬億美元。從當前情況來看，美國財政已處于債務累累的狀態(tài)。特朗普在推出稅改法案時，針對減稅引起政府收入減少問題，提出可以通過減少政府支出來化解，然而從目前的情況來看，特朗普政府并沒有成功減少支出以應對減稅的負面影響。7 月

15、份特朗普與美國國會達成協(xié)議提高未來兩年聯(lián)邦政府支出上限，并將財政部發(fā)債權(quán)限延長至 2021 年 7 月 31 日，從而避免政府債務違約問題，然而債務的不斷增長顯然從長期來看是難以持續(xù)的，面對日益高漲的債務， 美國財政部甚至表示或許將發(fā)行 50 年甚至 100 年的低利息國債。美國日益嚴重的赤字情況將對特朗普企圖通過財政政策刺激經(jīng)濟的渠道受到限制，在財政政策上本屆政府所剩空間已不多。圖 5：美國政府部門杠桿率與財政赤字（單位：%，百萬美元）資料來源：Wind, 貿(mào)易政策除財政政策和貨幣政策以外，貿(mào)易政策也是特朗普采取的重要手段。從美國進出口金額同比增速來看，貿(mào)易摩擦給美國自身也帶來明顯的負面影響

16、。特朗普在尋求貨幣政策和財政政策空間的同時，也在尋求其他手段為自己謀求選票。在奧巴馬大選時，曾依靠擊斃本拉登突出自己反恐方面的成就，從而提升支持率。前不久特朗普也仿照這一方式擊斃了 ISIS 首領巴格達迪，然而效果不佳。除以上之外，貿(mào)易政策一直是特朗普采取的重要手段，當前美國與包括歐洲、中國在內(nèi)的經(jīng)濟體均存在貿(mào)易爭端。特朗普本人認為中美貿(mào)易爭端為美國帶來收入，然而從美國進出口數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，貿(mào)易摩擦為美國對外貿(mào)易帶來很深的影響。從美國對外貿(mào)易同比增速來看，自 2018 年年中開始，美國進出口金額同比增速均出現(xiàn)明顯下滑，今年 9 月份美國進出口同比增速均為負值，貿(mào)易摩擦給美國帶來的負面影響也是顯

17、而易見的。圖 6：美國進出口金額同比（單位：%）資料來源：Wind， 大國之間的博弈具有長期性，中美貿(mào)易摩擦目前邊際向好，短期內(nèi)隨著談判推進，第一階段協(xié)議達成概率較大，但預計特朗普對華態(tài)度仍將保持強硬。11 月初商務部發(fā)言人提出，中美達成協(xié)議必須同步等比率取消已加征關稅，然而美國總統(tǒng)特朗普卻在社交媒體表示并沒有同意分階段取消關稅，雖然此后特朗普表示中美貿(mào)易協(xié)議正向好的方向發(fā)展，但從這一點上也可以看出特朗普對華態(tài)度仍然強硬。對于貿(mào)易摩擦的看法，我們認為中美貿(mào)易邊際向好，短期內(nèi)隨著談判推進，第一階段協(xié)議達成概率較大，但預計特朗普對華態(tài)度仍將保持強硬。 結(jié)論通過對特朗普大選年可能采取的政策空間進行分

18、析，貨幣政策影響方面，我們認為在經(jīng)濟出現(xiàn)重大變化之前，美聯(lián)儲將處于觀望態(tài)勢；而結(jié)合以往大選年表現(xiàn)來看，貨幣政策可能仍有空間，具體還需觀察今年降息后對經(jīng)濟的刺激效果，可能會有階段改善，觀察貨幣政策的窗口期或出現(xiàn)在明年二季度。而財政政策方面，前期稅改效果或已減弱，基建計劃由于民主黨制約以及當前高企的政府債務，本屆政府財政空間所剩不多。貿(mào)易政策方面， 大國之間的博弈具有長期性，中美貿(mào)易摩擦目前邊際向好，短期內(nèi)隨著談判推進，第一階段協(xié)議達成概率較大，但預計特朗普對華態(tài)度仍將保持強硬。在政策空間相對有限的背景下，基本面對于債市的影響將相對加強。當前美國基本面短期略有企穩(wěn)，但長期趨勢預計難改，從中美債市聯(lián)

19、動的角度，經(jīng)歷調(diào)整后國內(nèi)債市長期配置點性價比已明顯提高，“防守反擊”的策略仍然占優(yōu)。 資金面市場回顧2019 年 11 月 12 日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率全面下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 個月分別變動了 32.77bps、13.17bps、14.00bps、-26.06bps 和-0.70bp 至 2.36%、2.63%、2.60%、2.60%和 2.73%。國債到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動 0.64bp、0.54bp、0.78bp、0.87bp 至 2.66%、2.90%、3.06%、3.26%。上證綜指上漲0.17%至2,914.82，深

20、證成指下跌0.11%至9,670.14，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.10%至1,671.44。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，2019 年 11 月 12 日央行未開展逆回購操作，當日無自然流動性資金回籠?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2019 年 10 月對比 2016 年 12 月 M0累計增加 5,825.88 億元，外匯占款累計下降 7,071.31 億元、財政存款累計增

21、加 13,233.08 億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。圖 7：2018 年 1 月 1 日至 2019 年 11 月 12 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind， 圖 8：2017 年 1 月 1 日至 2019 年 11 月 12 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind， 圖 9：2019 年 11 月 12 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于 2017 年年末值變化百分比資料來源：Wind， 市場回顧及觀點可轉(zhuǎn)債市場回顧11 月 12 日轉(zhuǎn)債市場，平

22、價指數(shù)收于 90.31 點，下跌 0.04%，轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 111.08 點，下跌 0.22%。181 支上市可交易轉(zhuǎn)債， 除核建轉(zhuǎn)債、新泉轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、百合轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)債和駱駝轉(zhuǎn)債橫盤外，66 支上漲，109 支下跌。其中，利歐轉(zhuǎn)債（5.11%）、天康轉(zhuǎn)債（2.62%）、泰晶轉(zhuǎn)債（1.37%）領漲，萬信轉(zhuǎn) 2（-2.35%）、中裝轉(zhuǎn)債（-2.29%）、溢利轉(zhuǎn)債（-2.15%）領跌。181 支可轉(zhuǎn)債正股，除上海環(huán)境、現(xiàn)代制藥、張家港行、鐵漢生態(tài)、上海電氣和廈門國貿(mào)橫盤外，100 支上漲，75 支下跌。其中，新泉股份（10.01%）、利歐股份（5.34%）、中來股份（4.30%）領漲，長信科技

23、（-5.53%）、一心堂（-4.79%）、中化巖土（-4.55%）領跌。可轉(zhuǎn)債市場周觀點上周轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)相對較好，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)錄得小幅上漲。上周在周報中我們給出了在四季度市場走勢曲折的背景下，如何通過三種思路出發(fā)參與當前市場的建議。而隨著上周市場迎來部分超預期因素推動市場情緒修復，轉(zhuǎn)債市場也錄得不俗表現(xiàn)。當前市場雖然出現(xiàn)部分邊際改善，但對于通脹的隱憂可能成為短期內(nèi)制約權(quán)益走勢的邊際因素，也導致上周雖然利好消息不斷但指數(shù)表現(xiàn)卻沖高后回落。映射至轉(zhuǎn)債市場，市場情緒的修復使得整體估值再度小幅上行，雖然指數(shù)展現(xiàn)了相對充足的彈性但對于個券而言依舊體現(xiàn)在安全墊的走弱以及可選標的的減少。另一方面，四季度一直

24、是轉(zhuǎn)債傳統(tǒng)的供給高峰期，今年市場發(fā)行節(jié)奏也于近兩個月明顯加速，新券再度成為近期市場的關注點。從上周發(fā)行及上市新券情況來看新券在年末這一時間窗口依舊是具備高確定性超額收益的來源，一方面正股資質(zhì)出現(xiàn)小幅改善，同時上市破發(fā)概率處于絕對低位。從具體策略層面來看，短期風險資產(chǎn)大概率仍處于反彈的窗口期，但總體仍處于震蕩的大環(huán)境之中，轉(zhuǎn)債市場需提前早做謀劃，節(jié)奏上部分標的可以隨著提前贖回進度而逐步兌現(xiàn)收益，進一步篩選聚焦高價個券標的，而中期布局的機會則可以保有耐心逐步配置。依舊關注三大方向：一是滯漲氛圍的經(jīng)濟環(huán)境下更具配置價值的相關板塊，具體可以關注大金融以及高股息高分紅的公用事業(yè)板塊；二是外資偏愛且三季報

25、表現(xiàn)穩(wěn)定的大消費、醫(yī)藥等板塊；三是逆周期布局思路下，板塊出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)跡象且權(quán)益市場震蕩可以提供更多低價機會的輕工造紙以及汽車零部件等板塊。高彈性組合建議重點關注參林（百姓）轉(zhuǎn)債、和而轉(zhuǎn)債、旭升轉(zhuǎn)債、國禎轉(zhuǎn)債、洲明轉(zhuǎn)債、安圖轉(zhuǎn)債、水晶轉(zhuǎn)債、啟明轉(zhuǎn)債、哈爾轉(zhuǎn)債以及金融轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關注海爾轉(zhuǎn)債、玲瓏轉(zhuǎn)債、藍曉轉(zhuǎn)債、雨虹轉(zhuǎn)債、藍思轉(zhuǎn)債、亞泰轉(zhuǎn)債、中來轉(zhuǎn)債、久立轉(zhuǎn) 2、長久轉(zhuǎn)債和銀行轉(zhuǎn)債。風險因素：市場流動性出現(xiàn)大幅波動，宏觀經(jīng)濟不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。 股票市場表 2：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)2,9

26、14.820.171390.61-16.37399001.SZ深證成指9,670.14-0.112264.59-11.78399300.SZ滬深 3003,903.690.02399005.SZ中小板指6,203.06-0.06399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指1,671.44-0.10000016.SH上證 502,971.360.19資料來源：Wind， 表 3：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）煤炭1.05家電-1.67輕工制造0.65有色金屬-0.55紡織服裝0.57餐飲旅游-0.20農(nóng)林牧漁0.53電子元器件-0.15食品飲料0.44計算機-0.14每日

27、漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）海南旅游島1.74稀土永磁-1.05金融改革1.42創(chuàng)投-0.86天津自貿(mào)區(qū)1.37食品安全-0.80在線旅游1.22智能交通-0.71超級電容1.14黃金珠寶-0.66資料來源：Wind， 表 4：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場表 5：可轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)332.60-0.23平價指數(shù)90.31-0.04轉(zhuǎn)債指數(shù)111.08-0.22名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110030.SH格力轉(zhuǎn)債106.99-0.340.58110031.SH航信轉(zhuǎn)債112.890.260.1511003

28、3.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債112.00-0.520.56110034.SH九州轉(zhuǎn)債106.400.230.16110038.SH濟川轉(zhuǎn)債106.630.280.05資料來源：Wind， 表 6：可轉(zhuǎn)債個券名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債114.83-1.190.93110042.SH航電轉(zhuǎn)債115.13-0.320.27110043.SH無錫轉(zhuǎn)債104.77-0.220.74110044.SH廣電轉(zhuǎn)債128.24-0.270.48110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債100.000.000.14113008.SH電氣轉(zhuǎn)債112.76-0.010.87113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債

29、113.00-0.580.13113011.SH光大轉(zhuǎn)債119.71-0.2522.33113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債100.800.000.89113013.SH國君轉(zhuǎn)債118.37-0.457.09113014.SH林洋轉(zhuǎn)債98.60-0.210.09113016.SH小康轉(zhuǎn)債97.670.330.10113017.SH吉視轉(zhuǎn)債99.780.030.17113019.SH玲瓏轉(zhuǎn)債124.860.011.71113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債97.970.130.03113503.SH泰晶轉(zhuǎn)債111.811.371.28113504.SH艾華轉(zhuǎn)債106.660.160.08113505.SH杭電轉(zhuǎn)債10

30、0.00-0.370.11113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債103.25-0.080.38113509.SH新泉轉(zhuǎn)債108.990.006.59113510.SH再升轉(zhuǎn)債103.58-0.990.09113511.SH千禾轉(zhuǎn)債129.460.570.20113514.SH威帝轉(zhuǎn)債102.40-0.940.50113515.SH高能轉(zhuǎn)債115.01-0.370.25113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債108.91-0.200.03113517.SH曙光轉(zhuǎn)債112.50-0.441.34113518.SH顧家轉(zhuǎn)債118.101.211.23123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債122.000.840.10123003.SZ藍思

31、轉(zhuǎn)債130.48-0.3211.55123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債99.66-0.240.10123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債105.000.000.19123009.SZ星源轉(zhuǎn)債112.50-0.970.34123010.SZ博世轉(zhuǎn)債102.300.080.13123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債109.15-0.310.24123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債114.200.440.11123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債101.57-0.430.01123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債107.70-0.280.35123015.SZ藍盾轉(zhuǎn)債111.210.920.21127003.SZ海印轉(zhuǎn)債104.47-0.190.24127004.

32、SZ模塑轉(zhuǎn)債96.450.020.15127005.SZ長證轉(zhuǎn)債115.40-1.378.60127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債104.700.110.74127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債106.73-0.751.34128010.SZ順昌轉(zhuǎn)債104.00-0.050.11128012.SZ輝豐轉(zhuǎn)債99.14-0.140.44名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債102.150.110.90128014.SZ永東轉(zhuǎn)債99.79-0.010.03128015.SZ久其轉(zhuǎn)債96.210.231.03128016.SZ雨虹轉(zhuǎn)債121.78-0.430.15128017.SZ金禾轉(zhuǎn)

33、債113.35-0.150.01128018.SZ時達轉(zhuǎn)債97.01-0.120.16128019.SZ久立轉(zhuǎn) 2117.001.202.24128020.SZ水晶轉(zhuǎn)債124.70-0.331.11128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債109.03-0.110.03128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債102.690.830.08128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債94.740.250.08128025.SZ特一轉(zhuǎn)債110.180.160.10128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債93.90-0.040.21128028.SZ贛鋒轉(zhuǎn)債105.850.320.35128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債119.000.210.14128030.SZ天康轉(zhuǎn)

34、債176.502.6223.43128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債96.35-0.050.02128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債101.200.180.07128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債108.510.201.08128035.SZ大族轉(zhuǎn)債109.39-0.382.11128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債114.00-1.210.86128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債96.00-0.190.39128038.SZ利歐轉(zhuǎn)債126.885.1110.66128039.SZ三力轉(zhuǎn)債113.791.342.19128040.SZ華通轉(zhuǎn)債107.05-0.290.30128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債138.90-0.550.25128042.SZ

35、凱中轉(zhuǎn)債101.030.150.08128043.SZ東音轉(zhuǎn)債187.000.161.77128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債100.590.300.27128045.SZ機電轉(zhuǎn)債112.10-0.290.38128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債102.990.100.05113520.SH百合轉(zhuǎn)債122.630.000.68128048.SZ張行轉(zhuǎn)債111.50-0.090.89113519.SH長久轉(zhuǎn)債107.69-0.800.37123016.SZ洲明轉(zhuǎn)債120.07-0.170.02113521.SH科森轉(zhuǎn)債103.53-0.990.49110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債107.63-0.312.86113522

36、.SH旭升轉(zhuǎn)債120.31-0.550.90113020.SH桐昆轉(zhuǎn)債117.59-0.350.99110046.SH圓通轉(zhuǎn)債122.33-0.142.44128049.SZ華源轉(zhuǎn)債100.13-0.020.15123017.SZ寒銳轉(zhuǎn)債120.50-0.270.63127008.SZ特發(fā)轉(zhuǎn)債194.45-0.081.12113523.SH偉明轉(zhuǎn)債126.610.901.36128050.SZ鈞達轉(zhuǎn)債104.210.200.57名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110048.SH福能轉(zhuǎn)債117.76-0.120.19113524.SH奇精轉(zhuǎn)債102.840.710.15128051

37、.SZ光華轉(zhuǎn)債105.500.190.08113525.SH臺華轉(zhuǎn)債104.20-0.120.02110049.SH海爾轉(zhuǎn)債126.34-0.307.46128052.SZ凱龍轉(zhuǎn)債161.500.841.39110050.SH佳都轉(zhuǎn)債121.80-0.101.15123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債112.49-2.150.54113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債130.470.260.37113527.SH維格轉(zhuǎn)債95.460.050.21128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債104.590.080.41128054.SZ中寵轉(zhuǎn)債113.76-0.120.10113021.SH中信轉(zhuǎn)債108.09-0.202.671135

38、28.SH長城轉(zhuǎn)債99.900.200.12128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債99.74-0.160.20123019.SZ中來轉(zhuǎn)債111.061.200.49110051.SH中天轉(zhuǎn)債104.860.072.23123021.SZ萬信轉(zhuǎn) 2125.20-2.3522.49113022.SH浙商轉(zhuǎn)債106.89-0.331.04123020.SZ富祥轉(zhuǎn)債117.800.220.26110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債114.63-0.531.82128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債113.240.051.41128059.SZ視源轉(zhuǎn)債121.16-0.250.02113529.SH絕味轉(zhuǎn)債155.68-0.873.511

39、28055.SZ長青轉(zhuǎn) 2114.40-0.091.15110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債110.13-0.228.29127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2106.000.161.01110055.SH伊力轉(zhuǎn)債110.86-0.131.25128058.SZ拓邦轉(zhuǎn)債111.73-1.261.84123022.SZ長信轉(zhuǎn)債119.59-1.003.32110054.SH通威轉(zhuǎn)債119.99-1.732.17128060.SZ中裝轉(zhuǎn)債149.50-2.2913.83110056.SH亨通轉(zhuǎn)債106.860.490.48123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債99.370.070.48123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債100.13-0.

40、220.16113530.SH大豐轉(zhuǎn)債106.60-0.380.47123025.SZ精測轉(zhuǎn)債108.000.020.09113531.SH百姓轉(zhuǎn)債126.00-0.400.26113533.SH參林轉(zhuǎn)債145.140.131.03113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債104.32-0.430.04128063.SZ未來轉(zhuǎn)債105.02-0.180.17128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債93.850.020.33128061.SZ啟明轉(zhuǎn)債126.150.081.03113024.SH核建轉(zhuǎn)債103.400.001.52127012.SZ招路轉(zhuǎn)債108.01-0.073.16名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（

41、千萬）110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債107.60-0.280.07113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債103.21-0.810.93113025.SH明泰轉(zhuǎn)債108.280.221.15128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債98.71-0.270.18113026.SH核能轉(zhuǎn)債105.58-0.213.98110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債99.140.590.59128065.SZ雅化轉(zhuǎn)債97.450.260.31128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債106.19-0.400.35127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債109.510.651.64128067.SZ一心轉(zhuǎn)債114.40-0.870.26113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債100.01-0.29

42、0.11113536.SH三星轉(zhuǎn)債104.290.020.17128068.SZ和而轉(zhuǎn)債124.88-0.792.24123026.SZ中環(huán)轉(zhuǎn)債108.16-0.260.13123027.SZ藍曉轉(zhuǎn)債120.70-0.500.11113537.SH文燦轉(zhuǎn)債103.310.010.90113028.SH環(huán)境轉(zhuǎn)債119.31-0.280.20113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債100.81-0.200.27128069.SZ華森轉(zhuǎn)債103.56-0.150.06123028.SZ清水轉(zhuǎn)債102.30-0.120.21113538.SH安圖轉(zhuǎn)債154.72-0.692.16128070.SZ智能轉(zhuǎn)債101.7

43、6-0.420.07113539.SH圣達轉(zhuǎn)債123.581.354.14113540.SH南威轉(zhuǎn)債114.870.151.16113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債103.29-0.340.20113542.SH好客轉(zhuǎn)債106.75-0.230.18113543.SH歐派轉(zhuǎn)債121.060.260.48123029.SZ英科轉(zhuǎn)債114.78-0.200.32128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債105.90-0.120.11123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債104.31-0.370.28128071.SZ合興轉(zhuǎn)債105.85-0.430.24128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債105.800.340.15123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債1

44、20.98-0.350.91113544.SH桃李轉(zhuǎn)債117.01-0.420.56128074.SZ游族轉(zhuǎn)債108.98-0.070.45123032.SZ萬里轉(zhuǎn)債100.810.170.35128075.SZ遠東轉(zhuǎn)債104.00-0.022.09128077.SZ華夏轉(zhuǎn)債112.00-0.181.53113545.SH金能轉(zhuǎn)債103.50-0.022.07128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債103.550.341.67128078.SZ太極轉(zhuǎn)債120.62-0.114.50資料來源：Wind， 表 7：可轉(zhuǎn)債正股名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600185.SH格力地產(chǎn)5.05-0.98

45、0.11600271.SH航天信息20.950.581.65600755.SH廈門國貿(mào)7.060.000.47600998.SH九州通13.210.530.39600566.SH濟川藥業(yè)23.55-1.961.02600863.SH內(nèi)蒙華電2.58-3.010.55600372.SH中航電子13.610.370.38600908.SH無錫銀行5.370.370.40600831.SH廣電網(wǎng)絡8.560.350.44600398.SH海瀾之家7.760.780.36601727.SH上海電氣4.840.000.39601238.SH廣汽集團11.45-0.430.71601818.SH光大銀行4

46、.33-0.233.68601311.SH駱駝股份9.06-0.660.65601211.SH國泰君安17.071.012.39601222.SH林洋能源4.43-0.450.26601127.SH小康股份12.45-1.270.15601929.SH吉視傳媒2.000.500.15601966.SH玲瓏輪胎20.702.021.10603822.SH嘉澳環(huán)保22.20-0.090.07603738.SH泰晶科技15.991.070.68603989.SH艾華集團17.83-0.390.36603618.SH杭電股份5.27-0.570.24603225.SH新鳳鳴11.45-0.870.32

47、603179.SH新泉股份17.1510.012.64603601.SH再升科技6.410.470.14603027.SH千禾味業(yè)23.751.411.10603023.SH威帝股份4.20-0.240.16603588.SH高能環(huán)境9.831.030.45603323.SH蘇農(nóng)銀行5.14-0.190.58603019.SH中科曙光32.24-1.354.48603816.SH顧家家居38.391.530.93300388.SZ國禎環(huán)保9.880.920.28300433.SZ藍思科技13.40-2.1911.45300197.SZ鐵漢生態(tài)3.060.000.37300409.SZ道氏技術1

48、2.080.250.64300568.SZ星源材質(zhì)25.190.680.42300422.SZ博世科10.221.490.39300473.SZ德爾股份37.590.030.20300057.SZ萬順新材5.670.350.49300539.SZ橫河模具6.770.450.08300407.SZ凱發(fā)電氣7.241.830.15300297.SZ藍盾股份5.711.420.79000861.SZ海印股份2.610.380.07名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）000700.SZ模塑科技3.700.540.28000783.SZ長江證券6.44-0.160.86000623.SZ吉林敖東

49、15.650.320.57000665.SZ湖北廣電4.85-0.210.18002245.SZ澳洋順昌3.53-1.120.12002496.SZ輝豐股份2.97-2.620.61002325.SZ洪濤股份3.040.330.11002753.SZ永東股份7.631.190.03002279.SZ久其軟件6.143.191.49002271.SZ東方雨虹23.61-0.303.18002597.SZ金禾實業(yè)18.802.730.83002527.SZ新時達4.910.820.12002318.SZ久立特材8.602.021.68002273.SZ水晶光電14.481.124.01002562

50、.SZ兄弟科技4.792.130.36002707.SZ眾信旅游5.823.191.89002284.SZ亞太股份4.54-0.220.07002728.SZ特一藥業(yè)16.190.190.06002772.SZ眾興菌業(yè)6.643.430.10002460.SZ贛鋒鋰業(yè)23.39-0.093.84002078.SZ太陽紙業(yè)8.61-0.692.50002100.SZ天康生物13.420.074.08002472.SZ雙環(huán)傳動5.29-0.380.10002658.SZ雪迪龍6.61-1.050.05002807.SZ江陰銀行4.430.910.33002008.SZ大族激光36.320.583.

51、96002548.SZ金新農(nóng)9.53-0.730.50002542.SZ中化巖土3.99-4.550.57002131.SZ利歐股份2.175.345.99002224.SZ三力士6.433.381.62002758.SZ華通醫(yī)藥10.161.800.17002446.SZ盛路通信9.500.111.93002823.SZ凱中精密8.63-0.230.15002793.SZ東音股份12.060.420.37002717.SZ嶺南股份4.680.860.58002013.SZ中航機電6.460.620.43002258.SZ利爾化學11.29-0.530.30603313.SH夢百合17.300

52、.930.51002839.SZ張家港行5.790.000.77603569.SH長久物流10.39-1.800.24300232.SZ洲明科技8.66-1.811.00603626.SH科森科技7.61-1.810.14600567.SH山鷹紙業(yè)3.110.320.51603305.SH旭升股份33.74-1.431.79601233.SH桐昆股份13.200.151.60名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600233.SH圓通速遞12.571.530.87002787.SZ華源控股6.17-1.910.10300618.SZ寒銳鈷業(yè)59.771.132.82000070.SZ特發(fā)

53、信息10.63-0.651.45603568.SH偉明環(huán)保22.130.821.03002865.SZ鈞達股份20.750.482.76600483.SH福能股份8.97-0.880.16603677.SH奇精機械12.583.450.33002741.SZ光華科技11.410.180.20603055.SH臺華新材6.52-0.150.05600690.SH海爾智家17.880.176.72002783.SZ凱龍股份10.840.840.68600728.SH佳都科技8.960.791.61300381.SZ溢多利8.62-3.470.67603797.SH聯(lián)泰環(huán)保11.010.550.39603518.SH錦泓集團6.65-0.750.08002551.SZ尚榮醫(yī)療4.521.350.08002891.SZ中寵股份22.110.910.39601998.SH中信銀行6.16-0.321.13603897.SH長城科技17.70-0.060.09002863.SZ今飛凱達5.351.330.09300393.SZ中來股份14.074.300.93600522.SH中天科技8.110.751.06300168.SZ萬達信息16.90-3.7011.03601878.SH浙商證券8.620.581.