家用電器行業(yè)價(jià)值分析

1、家用電器行業(yè)價(jià)值分析第一章 行業(yè)概況家用電器是生產(chǎn)銷(xiāo)售消費(fèi)電子產(chǎn)品的行業(yè)。消費(fèi)電子產(chǎn)品包括液晶電視、視聽(tīng)器材、學(xué)習(xí)機(jī)、視盤(pán)機(jī)、冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、家電綜合、廚衛(wèi)電器、小家電、照明設(shè)備。家電行業(yè)主要包含大家電、小家電；其中大家電包括白電和黑電，其中白電又包含空調(diào)、冰箱及洗衣機(jī)，黑電即電視；而小家電則包括廚電和其他小家電，其中廚電包括油煙機(jī)、燃?xì)庠罴跋竟?，其他小家電則包含電磁爐、電烤箱及吸塵器等。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行下圖為家用電器的類(lèi)別：資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展2.1 家用電器產(chǎn)業(yè)鏈家用電器行業(yè)是重要的中游行業(yè)，上游承載原材料及相應(yīng)壓縮機(jī)、電機(jī)、面板、集

2、成電路等零部件制造業(yè)，下面直接連接終端銷(xiāo)售渠道。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行目前國(guó)內(nèi)家電企業(yè)主要采取層層分銷(xiāo)的經(jīng)銷(xiāo)商模式，這種銷(xiāo)售模式渠道層級(jí)較多，且每個(gè)層級(jí)分銷(xiāo)商均有盈利要求且倉(cāng)儲(chǔ)、人力等成本也相對(duì)較高，而電商模式下僅有配送及倉(cāng)儲(chǔ)成本，規(guī)模優(yōu)勢(shì)將更為明顯，隨著B(niǎo)2C電商物流體系的逐步下沉，未來(lái)電商將實(shí)現(xiàn)直接面對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)及四五級(jí)市場(chǎng)消費(fèi)者，電商中間費(fèi)用更低帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)將導(dǎo)致原有實(shí)體渠道層層分銷(xiāo)模式得到終結(jié)，且從家電廠商層面來(lái)看，隨著費(fèi)用更低的電商渠道崛起，家電廠商可通過(guò)提高出廠價(jià)與B2C電商共同分享渠道層級(jí)壓縮帶來(lái)的利潤(rùn)空間，推動(dòng)自身盈利能力持續(xù)改善。資料

3、來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行2.2 技術(shù)發(fā)展傳統(tǒng)家電行業(yè)的核心技術(shù)，比如，空調(diào)的核心技術(shù)是變頻技術(shù)。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行變頻空調(diào)通過(guò)提高空調(diào)壓縮機(jī)工作頻率的方式，增大了在低溫時(shí)的制熱能力，最大制熱量可達(dá)到同類(lèi)空調(diào)器的1.5倍，低溫下仍能保持良好的制熱效果。此外，一般的空調(diào)分體機(jī)只有四檔風(fēng)速可供調(diào)節(jié)，而變頻空調(diào)器的室內(nèi)風(fēng)機(jī)自動(dòng)運(yùn)行時(shí)，轉(zhuǎn)速會(huì)隨空調(diào)壓縮機(jī)的工作頻率在12檔風(fēng)速范圍內(nèi)變化，由于空調(diào)風(fēng)機(jī)的轉(zhuǎn)速與空調(diào)器的能力配合較為合理、細(xì)膩，實(shí)現(xiàn)了低噪音的寧?kù)o運(yùn)行，最低噪音只有30分貝左右。智能家居最早出現(xiàn)在1984年，是指以家庭生活為平臺(tái)，利用計(jì)算機(jī)、綜合布線技術(shù)、網(wǎng)路通信技術(shù)、安全防范技術(shù)

4、等將與家居生活有關(guān)的設(shè)施進(jìn)行集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，其應(yīng)用范圍涵蓋燈光、溫度、空氣質(zhì)量、窗簾、安防、家用電器、影音系統(tǒng)等多方面。智能家居是現(xiàn)代家電行業(yè)的藍(lán)海。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行智能家居系統(tǒng)包括中控主機(jī)、智能終端設(shè)備、通訊技術(shù)及控制設(shè)備，提供整套的智能家庭生活解決方案。第三章 行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析圖為家電行業(yè)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行家電行業(yè)從2018年開(kāi)始增長(zhǎng)率開(kāi)始逐年降低，到2019年時(shí)已經(jīng)低于同期GDP增長(zhǎng)率。但值得注意的是，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻能達(dá)到百分之25左右。3.2 發(fā)展和價(jià)格驅(qū)動(dòng)機(jī)制國(guó)內(nèi)家電需求由

5、城鎮(zhèn)及農(nóng)村需求組成，其中又分為新增需求及更新需求，城鎮(zhèn)新增需求包括新房裝修和保有量提升所釋放需求。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快為家電行業(yè)增長(zhǎng)提供持續(xù)性的需求支撐。我國(guó)城市化進(jìn)程步入出現(xiàn)快速發(fā)展階段。城鎮(zhèn)發(fā)展的速度提高直接促進(jìn)了居民消費(fèi)需求總量的提高，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的逐漸回溫以及家裝市場(chǎng)的發(fā)展，將為家用電器產(chǎn)品提供穩(wěn)定的需求擴(kuò)張基礎(chǔ)，這些因素為家電行業(yè)的增長(zhǎng)提供了長(zhǎng)期支撐。農(nóng)村家電市場(chǎng)會(huì)有所升溫。新一屆中心政府成立以來(lái)，一直對(duì)三農(nóng)問(wèn)題給予高度的關(guān)注，并不斷推動(dòng)了一系列政策措施減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)，推動(dòng)農(nóng)民收入的增長(zhǎng)。農(nóng)民收入連續(xù)兩年保持較快增長(zhǎng)，對(duì)于改變農(nóng)民收入預(yù)期，擴(kuò)大消費(fèi)支出具有

6、重要作用。目前，農(nóng)村以家用電器為主的第二次消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)已由沿海擴(kuò)展到越來(lái)越多的內(nèi)陸地區(qū)。由于國(guó)家支持農(nóng)業(yè)發(fā)展、保護(hù)農(nóng)民利益的政策力度不斷加大，未來(lái)幾年農(nóng)民收入將會(huì)出現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。這對(duì)啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)具有積極的推動(dòng)作用，從農(nóng)村居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，家用電器將是農(nóng)民收入增加后重要的消費(fèi)支出領(lǐng)域，農(nóng)村家電市場(chǎng)將會(huì)逐漸升溫，未來(lái)家電產(chǎn)品在一二級(jí)市場(chǎng)日漸飽和的情況下向三四級(jí)市場(chǎng)滲透成為可能。3.3 競(jìng)爭(zhēng)分析不僅有來(lái)自國(guó)內(nèi)家電生產(chǎn)企業(yè)的壓力，而且還有來(lái)自跨國(guó)公司的壓力。前者的壓力主要體現(xiàn)在中低端產(chǎn)品市場(chǎng)上，來(lái)自后者的壓力主要體現(xiàn)在高端產(chǎn)品的關(guān)鍵部品和技術(shù)上。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局來(lái)看，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)基本形成51格

7、局：創(chuàng)維、海信、康佳、長(zhǎng)虹、TCL。從產(chǎn)品差異化看：目前長(zhǎng)虹是中國(guó)唯一一家國(guó)產(chǎn)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)能產(chǎn)PDP等離子、LED發(fā)光二極管、OLED柔性發(fā)光二極管屏的電視制造商，這是他成為第一的一項(xiàng)重要因素。 HYPERLINK /SH600839.html 從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，90年代中期以后，我國(guó)的家電行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)成熟期，價(jià)格戰(zhàn)成為主要手段，表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)和出口競(jìng)相壓價(jià)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通常體現(xiàn)在品牌競(jìng)爭(zhēng)的層次上，當(dāng)前我國(guó)家電行業(yè)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌集中度較高，彩電業(yè)除了居于首位的四川長(zhǎng)虹，康佳、TL等也緊隨其后，其次還有洗衣機(jī)行業(yè)的榮事達(dá)、小天鵝、海爾三家已占據(jù)55%以上的市場(chǎng)份額；冰箱業(yè)的容聲、海爾、新飛等，已

8、占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。隨著競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇，將呈現(xiàn)出“強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱”的局面。從退出壁壘來(lái)看，退出壁壘高，這一產(chǎn)業(yè)內(nèi)存在眾多的企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)能力利用不足，價(jià)格大戰(zhàn)此起彼伏，企業(yè)在長(zhǎng)期處于低利潤(rùn)甚至虧損狀態(tài)的情況下卻繼續(xù)生產(chǎn)而不愿退出，其中必然存在阻礙生產(chǎn)要素流動(dòng)的因素形成退出壁壘以阻止生產(chǎn)要素的撤離。從成本結(jié)構(gòu)和剩余生產(chǎn)能力角度來(lái)看：資產(chǎn)專(zhuān)用性壁壘高，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時(shí)可再利用的價(jià)值低，其沉淀成本就高，退出障礙就大。這種情況下，只要產(chǎn)品價(jià)格高于平均可變成本，企業(yè)就會(huì)維持生產(chǎn)。3.4國(guó)內(nèi)家電企業(yè)排名：資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行3.5 全球家電重要競(jìng)爭(zhēng)者：圖為2016年全球家電行業(yè)收入規(guī)模排

9、名：資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行飛利浦：1891年成立于荷蘭，主要生產(chǎn)照明、家庭電器、醫(yī)療系統(tǒng)方面的產(chǎn)品。飛利浦公司，2007年全球員工已達(dá)128,100人，在全球28個(gè)國(guó)家有生產(chǎn)基地，在150個(gè)國(guó)家設(shè)有銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，擁有8萬(wàn)項(xiàng)專(zhuān)利，實(shí)力超群。2011年7月11日，飛利浦宣布收購(gòu)奔騰電器（上海）有限公司，金額約25億元。飛利浦電子是世界上最大的電子品牌之一，在歐洲名列榜首。在彩色電視、照明、電動(dòng)剃須刀、醫(yī)療診斷影像和病人監(jiān)護(hù)儀器、以及單芯片電視產(chǎn)品領(lǐng)域世界領(lǐng)先。飛利浦擁有166,500名員工，在60多個(gè)國(guó)家里活躍在照明、消費(fèi)電子、家用電器和醫(yī)療系統(tǒng)等領(lǐng)域。飛利浦在紐約證券交易所(代號(hào)為PHG)、

10、倫敦、法蘭克福、阿姆斯特丹和其它股票交易所中上市。2003年，公司銷(xiāo)售額為29,000,000,000歐元。2004年，被音樂(lè)天使組委會(huì)評(píng)為先進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公司在60多個(gè)國(guó)家聘請(qǐng)了164,000多名員工。飛利浦是個(gè)綜合性大集團(tuán)，通過(guò)以下三個(gè)交叉部門(mén)為專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)提供服務(wù)：醫(yī)療保健、照明和優(yōu)質(zhì)生活。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行三星：三星集團(tuán)是韓國(guó)最大的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，三星集團(tuán)包括眾多的國(guó)際下屬企業(yè)，旗下子公司有：三星電子、三星物產(chǎn)、三星人壽保險(xiǎn)等，業(yè)務(wù)涉及電子、金融、機(jī)械、化學(xué)等眾多領(lǐng)域。三星集團(tuán)成立于1938年，由李秉喆創(chuàng)辦。三星集團(tuán)是家族企業(yè)，李氏家族世襲，旗下各個(gè)三星產(chǎn)業(yè)均為家族產(chǎn)業(yè)，

11、并由家族中的其他成員管理，集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人已傳至李氏第三代，李健熙為現(xiàn)任集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)，其子李在镕任三星電子副會(huì)長(zhǎng)。三星是韓國(guó)的知名公司之一，是韓國(guó)最大的企業(yè)集團(tuán)三星集團(tuán)的簡(jiǎn)稱(chēng)，該集團(tuán)包括44個(gè)下屬公司及若干其他法人機(jī)構(gòu)，成長(zhǎng)為“世界最受尊敬企業(yè)”企業(yè)之一的三星在全世界68個(gè)國(guó)家擁有429個(gè)據(jù)點(diǎn)23萬(wàn)員工，業(yè)務(wù)涉及電子、金融、機(jī)械、化學(xué)等眾多領(lǐng)域。 三星集團(tuán)成立于1938年，公司最初主要出口朝鮮南半島的魚(yú)干、蔬菜和水果。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行德國(guó)西門(mén)子股份公司創(chuàng)立于1847年，是全球電子電氣工程領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。西門(mén)子自1872年進(jìn)入中國(guó)，140余年來(lái)以創(chuàng)新的技術(shù)、卓越的解決方案和產(chǎn)品堅(jiān)持不懈地對(duì)中

12、國(guó)的發(fā)展提供全面支持，并以出眾的品質(zhì)和令人信賴(lài)的可靠性、領(lǐng)先的技術(shù)成就、不懈的創(chuàng)新追求，確立了在中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行第四章 未來(lái)行業(yè)展望趨勢(shì)一：市場(chǎng)集中度將繼續(xù)提升在家電產(chǎn)品普及率接近飽和，改善型需求潛力巨大的背景下，家電龍頭企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。趨勢(shì)二：家電健康概念日益深化從生活方式的改變，到生活水平的不斷提高，人們對(duì)自己和家人的健康以及環(huán)境衛(wèi)生的重視，也反映在家電行業(yè)，越來(lái)越多的消費(fèi)者愿意在購(gòu)買(mǎi)家電時(shí)，為家電產(chǎn)品所帶有的健康功能付費(fèi)。報(bào)告顯示：企業(yè)通過(guò)提升產(chǎn)品健康功能，并引導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)一步通過(guò)使用家用電器產(chǎn)品，提高對(duì)健康安全的訴求。趨勢(shì)三：廚電市場(chǎng)將保持較快增長(zhǎng)人們家庭觀念和品質(zhì)要求的持續(xù)提升，廚電的需求量將保持較快增長(zhǎng)。隨著新技術(shù)、新產(chǎn)品的快速出現(xiàn)，未來(lái)，廚電市場(chǎng)高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步擴(kuò)大。趨勢(shì)四：農(nóng)村市場(chǎng)仍具有較大發(fā)展?jié)摿Τ鞘须娚淌袌?chǎng)日趨飽和，增長(zhǎng)空間有限，而農(nóng)村電商潛力無(wú)窮。在互