金融市場(chǎng)學(xué)概述

1、學(xué)1導(dǎo) 論金融市場(chǎng)的發(fā)展為什么學(xué)習(xí)這門課程？ 金融在我們生活中 金融市場(chǎng)歷史久遠(yuǎn)、發(fā)展迅速、危機(jī)遍布。金融市場(chǎng)學(xué)與其他相關(guān)學(xué)科的關(guān)系 貨幣銀行學(xué)、國(guó)際金融、保險(xiǎn)學(xué)、投資銀行學(xué) 等怎樣學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)學(xué)？ 框架結(jié)構(gòu)的比較、由粗到細(xì)、重點(diǎn)資本市場(chǎng)、聯(lián)系現(xiàn)實(shí)的思考2古代金融市場(chǎng) 公元前11世紀(jì)的周代，中國(guó)就出現(xiàn)專門放貸的“泉府”，史記中記載有有關(guān)高利貸者的狀況，錢莊、票號(hào)等。高息始終是引起爭(zhēng)論的政治問(wèn)題（司馬遷等人對(duì)利息高低的爭(zhēng)論）總起來(lái)說(shuō)，古代中國(guó)對(duì)此問(wèn)題比較寬容。 而在古代西方，各種宗教對(duì)利息否定（圣經(jīng)），但不能改變高利貸存在的事實(shí)。文藝復(fù)興集大成者莎士比亞的威尼斯商人中高利貸廣泛存在。距今已有40

2、0多年的歷史。3美洲的黃金、白銀大量涌入西方市場(chǎng)，銀行把高利貸退下歷史舞臺(tái)。威尼斯銀行是最早以銀行命名的金融機(jī)構(gòu)，約16世紀(jì)。（中國(guó)1845年出現(xiàn)、第一家新式銀行英國(guó)開(kāi)設(shè)的麗如銀行，1897年中國(guó)成立自己的第一家銀行中國(guó)通商銀行。）近400年間，爆發(fā)的金融危機(jī)達(dá)30多次。17C（1636），荷蘭1支郁金香=一棟房子18C（1720），英國(guó) 南海危機(jī) 牛頓 +7000英鎊 100%利潤(rùn) -2萬(wàn)英鎊 4金融-現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中日趨活躍的因素20世紀(jì)的最后10年中，金融市場(chǎng)出現(xiàn)的驚人鏡頭 ：美國(guó)，10年間持續(xù)大牛市，投資于股市的美國(guó)家庭比例由10%到60%，股市市值在2000年最高時(shí)超過(guò)17萬(wàn)億美元，約

3、占整個(gè)世界股市市值的46%。 歐洲，11個(gè)國(guó)家，一種嶄新的貨幣-歐元-1999年11月誕生。1997年，金融風(fēng)暴突襲東南亞地區(qū)，經(jīng)濟(jì)奇跡毀于一旦，但迄今為止，人們并未發(fā)現(xiàn)以令人痛恨的金融大鱷索羅斯為首的量子基金的任何違法行為。90年代初日本陷入曠日持久的經(jīng)濟(jì)蕭條泥淖之中，非法交易、金融丑聞、嚴(yán)重的壞賬沉重打擊了日本金融界。1995年，巴林銀行（230、489/1000、28）被荷蘭國(guó)際集團(tuán)以1英鎊的象征性價(jià)格買下。521世紀(jì)，世界金融市場(chǎng)更加撲朔迷離、變幻莫測(cè)：美國(guó)10年的牛市2000開(kāi)始劇烈調(diào)整，2000.4.10-4.14的一周內(nèi)，紐約股市投資者的全部失超過(guò)21000億美元。美國(guó)金融市場(chǎng)在

4、9.11事件中經(jīng)受住了打擊，卻在安然公司帶來(lái)的誠(chéng)信危機(jī)中岌岌可危。500強(qiáng) 7(美), 16（世界） 2000.8 市值800億美元， 2001.11 2億 -99% 股價(jià)最高值2000.08 90.56美元-01.11.30 0.26美元在南美洲的阿根廷，2001年金融危機(jī)卷土重來(lái)，政府不得不關(guān)閉銀行、凍結(jié)存款等。2007年8月，美國(guó)次債危機(jī)波及美洲、澳洲、日本、香港等金融市場(chǎng)，政府斥巨資救市。6中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展！ ！ ！7參 考 書 目1.郭茂佳：金融市場(chǎng)學(xué)，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2005年6月。2.朱寶憲著：金融市場(chǎng)，遼寧教育出版社，2001.43.張亦春主編：金融市場(chǎng)學(xué)，高等教育出版社，1

5、999.84.張亦春主編：現(xiàn)代金融市場(chǎng)學(xué)，中國(guó)金融出版社，2002.15.夏德仁、王振山主編： 金融市場(chǎng)學(xué)，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002.96.劉紅忠、朱葉編著：金融市場(chǎng)學(xué)，高等教育出版社、上海社科出版社，2000.787. 美弗雷德里克米什金，斯坦利埃金斯(MishkinF.S EakinsS.G)著，王青松等譯：金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)，北京大學(xué)出版社，2006年1月.8.魏興云 著：證券市場(chǎng)制度研究，廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2001.59.洪偉力 著：證券監(jiān)管：理論與實(shí)踐，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.310.法尼克森：我如何弄垮巴林銀行,中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1996.10 11.美安東尼 M.桑托莫羅

6、戴維F.巴貝爾 著 郭斌 譯：金融市場(chǎng)、工具與機(jī)構(gòu)，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2000.412.樓遠(yuǎn) 主編：證券市場(chǎng)學(xué)，浙江大學(xué)出版社，1998.129金融市場(chǎng)學(xué)的主體內(nèi)容1、金融市場(chǎng)略要：定義、構(gòu)成與分類、功能、特征、發(fā)展趨勢(shì)等。貨幣市場(chǎng)及其工具（同業(yè)拆借、國(guó)庫(kù)券、票據(jù)、CD、回購(gòu)協(xié)議、短期借貸、銀行承兌等）資本市場(chǎng)及其工具（債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)）外匯市場(chǎng)及其工具(即期 、遠(yuǎn)期)衍生品市場(chǎng)及其工具（期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、互換合約） 此外有黃金市場(chǎng)、離岸金融市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)等。102、金融機(jī)構(gòu)：央行、商行、投行、投資基金等。 這些機(jī)構(gòu)的定義、性質(zhì)、運(yùn)作過(guò)程等 重點(diǎn)講投資基金和投資銀行3、

7、金融工具：與金融資產(chǎn)、金融產(chǎn)品等概念的區(qū)分， 不同金融市場(chǎng)中的金融工具的產(chǎn)生、發(fā)展、特點(diǎn)及其應(yīng)用等。11第一章 概 述 第一節(jié) 資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、金融產(chǎn)品和金融工具一、資產(chǎn)和金融資產(chǎn) 資產(chǎn)：Assets指交換中有價(jià)值的所有權(quán)，分有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。有形資產(chǎn)即實(shí)物資產(chǎn)，real assets ：有特定物質(zhì)形態(tài)的有價(jià)值的所有權(quán)。無(wú)形資產(chǎn)intangible assets，無(wú)特定物質(zhì)形態(tài)但能帶來(lái)收益的所有權(quán)。無(wú)形資產(chǎn)包括：專利、專有技術(shù)、商標(biāo)、商譽(yù)等，還有金融資產(chǎn)。12金融資產(chǎn)：Financial Assets 是建立在債權(quán)債務(wù)關(guān)系基礎(chǔ)上一方對(duì)另一方要求在將來(lái)提供報(bào)償?shù)乃袡?quán)或索取權(quán)。金融資產(chǎn)包括兩類

8、,即非金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)的金融資產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)的金融資產(chǎn)。前者如私人間的借貸收據(jù)、私募集資憑證、抬會(huì)的存貸款憑證、信托憑證、抵押收據(jù),等等。后者如央行發(fā)行的貨幣、商業(yè)銀行各類存貸款、股票債券、商業(yè)票據(jù)、保險(xiǎn)單、回購(gòu)協(xié)議、期貨期權(quán)等。1、金融資產(chǎn)有10種屬性：2、金融資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)3、金融資產(chǎn)的分類：4、金融資產(chǎn)的功能：131、金融資產(chǎn)的10種屬性貨幣性（moneyness）準(zhǔn)貨幣可分性和發(fā)行單位（divisibility and denomination） 可逆性（reversibility）指成本返回期限（term to maturity） 流動(dòng)性 （liquidity） 可轉(zhuǎn)換性（c

9、onvertibility） 幣種（currency） 現(xiàn)金流與收益的可預(yù)測(cè)性（cash flow and return predictability） 復(fù)合性（complexity） 稅務(wù)狀況 （tax status） 142、概念辨析：1、金融資產(chǎn)一定是無(wú)形資產(chǎn)，但并非所有的無(wú)形資產(chǎn)都是金融資產(chǎn)。2、金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的區(qū)別：前者不是真實(shí)財(cái)富，是一種財(cái)富的代表，據(jù)此證明對(duì)于財(cái)富的所有權(quán)，是一種所有權(quán)。 金融資產(chǎn)可以在金融活動(dòng)中產(chǎn)生或消失，后者不會(huì)消失，只能損耗或報(bào)廢。3、金融資產(chǎn)的形成關(guān)系到雙方，所以在資產(chǎn)負(fù)債表中出現(xiàn)在兩邊，而實(shí)物資產(chǎn)只出現(xiàn)在一邊。但金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)是實(shí)物資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)的反映，同

10、時(shí)也推動(dòng)實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)。153、金融資產(chǎn)的分類基本上可以分為4類：貨幣、債務(wù)性證券、權(quán)益性證券（要求權(quán)）和衍生證券。貨幣（money） 指任何能夠用來(lái)支付購(gòu)買商品和服務(wù)的金融資產(chǎn)。支票賬戶、現(xiàn)金和硬幣都能作為支付媒介，都屬于貨幣形式。債務(wù)性證券（debt securities） 它包括債券、國(guó)庫(kù)券、應(yīng)付賬戶（accounts payable）、儲(chǔ)蓄存款。我們可以將債務(wù)工具分為兩類：可轉(zhuǎn)讓的（negotiable）的債務(wù)，能在證券市場(chǎng)上不同的持有人之間自由轉(zhuǎn)移；不可轉(zhuǎn)讓的（nonnegotiable）債務(wù)，如銀行存折儲(chǔ)蓄賬戶（passbook savings accounts） 屬于這類債務(wù)工具

11、。16權(quán)益性證券（equities） 代表對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的部分所有權(quán)，要求金融資產(chǎn)的發(fā)行人在支付債務(wù)工具所有者后，按其利潤(rùn)或資產(chǎn)出售所得對(duì)權(quán)益工具的所有者進(jìn)行支付。 權(quán)益工具進(jìn)一步分為普通股和優(yōu)先股。 衍生證券（derivative securities） 包括期權(quán)合約、期貨合約、遠(yuǎn)期合約、互換協(xié)議等。這些工具給予其持有者某種義務(wù)或?qū)σ环N金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的選擇權(quán)，它的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。174、金融資產(chǎn)的功能儲(chǔ)蓄功能籌資功能，通過(guò)發(fā)行 交易功能，使資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)，效率、配置收益功能，單項(xiàng)收益、組合收益風(fēng)險(xiǎn)管理功能18二、金融產(chǎn)品 由金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)、發(fā)行的金融資產(chǎn)叫金融產(chǎn)品。 金融產(chǎn)品與一

12、般金融資產(chǎn)比,具有的最大特點(diǎn)是標(biāo)準(zhǔn)化,即有標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一的面值、期限、收益率等特點(diǎn)，因而適合大規(guī)模發(fā)行。 那些不是由金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)發(fā)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，如親朋之間的借貸收據(jù)，雖然也是金融資產(chǎn)，但不能稱為金融產(chǎn)品。19三、金融工具及分類 金融工具是金融產(chǎn)品的一種，指可交易的金融產(chǎn)品?？山灰字饕w現(xiàn)在具有標(biāo)準(zhǔn)化的交易單位的規(guī)定。 金融產(chǎn)品雖然有標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)的特點(diǎn)，但是金融產(chǎn)品不一定是可交易的，因?yàn)樗灰欢ㄓ袠?biāo)準(zhǔn)化的交易單位的設(shè)計(jì)。 20 例:儲(chǔ)蓄存款，按不同期限規(guī)定相應(yīng)利率，各檔儲(chǔ)蓄存款就成為標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品；但一般儲(chǔ)蓄存款并未規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量單位，而一旦有這種規(guī)定，儲(chǔ)蓄存款就可成為可交易的金融

13、工具。比如大額定期存單，由于有規(guī)定的數(shù)量單位，因而是可交易的，它不但是金融產(chǎn)品，而且是金融工具。 其它很多金融產(chǎn)品都有這樣的標(biāo)準(zhǔn)交易單位的規(guī)定，如股票、債券、基金等,它們都是金融工具。 所以，金融工具一定是金融產(chǎn)品，但金融產(chǎn)品未必可做金融工具使用。21金融工具可按其期限長(zhǎng)短分為兩大類：短期貨幣市場(chǎng)工具,如短期債券、一年內(nèi)的大額定期存單、回購(gòu)協(xié)議等。長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具，如中長(zhǎng)期債券、股票等。 前者歸為貨幣證券,后者歸為資本證券。資本證券是中長(zhǎng)期融資（金融）工具。22根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征、功能的不同，金融工具可進(jìn)一步分為四類：貨幣市場(chǎng)工具：如短期國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、大額存單、銀行存兌匯票等；固定收益的資本

14、市場(chǎng)工具：主要為各類中長(zhǎng)期債券；權(quán)益證券工具：指各類股票；衍生工具：如期貨、期權(quán)、利率互換、貨幣互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。 23第二節(jié) 金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)的概念 P1 1、從經(jīng)濟(jì)體系的角度講金融市場(chǎng)是資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具，通過(guò)各種途徑實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通的交易活動(dòng)的總稱。在經(jīng)濟(jì)體系中主要有3種類型的市場(chǎng)：要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。它們之間關(guān)系如下：24生產(chǎn)性單位（主要是企業(yè)和政府）消費(fèi)性單位（主要是家庭）產(chǎn)品市場(chǎng)要素市場(chǎng)支出流支出流產(chǎn)品物流收入流收入流商品和服務(wù)生產(chǎn)性服務(wù)生產(chǎn)性服務(wù)金融市場(chǎng)資金流（儲(chǔ)蓄） 資金流（儲(chǔ)蓄） 金融服務(wù)、收入和金融要求權(quán)的流動(dòng)金融服務(wù)、收入和金融要求權(quán)

15、的流動(dòng)252、從組織管理的角度講金融市場(chǎng)是金融工具大規(guī)模發(fā)行或交易的有組織的場(chǎng)所或系統(tǒng)。其內(nèi)涵從以下幾點(diǎn)來(lái)理解：1、目的是為金融工具的發(fā)行、交易服務(wù)。而非為所有的金融資產(chǎn)或金融產(chǎn)品的發(fā)行、交易服務(wù)。如貨幣發(fā)行，銀行存、貸款，不通過(guò)金融市場(chǎng)完成。2、包括發(fā)行和交易,不只是交易。 3、較大的規(guī)模。 4、必須是有組織的市場(chǎng)。 5、可以是個(gè)系統(tǒng)，無(wú)形的。 從宏觀經(jīng)濟(jì)看，金融市場(chǎng)是金融領(lǐng)域各種市場(chǎng)的總稱，它與資金借貸市場(chǎng)一起,完成資金在供求方之間的分配，并且也完成金融風(fēng)險(xiǎn)在不同持有人（投資人）之間的分配。26二、金融市場(chǎng)的分類：P14按不同的標(biāo)準(zhǔn)可分以下幾類：1、按標(biāo)的物分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)

16、、黃金市場(chǎng)；2、按中介特征分：直接金融市場(chǎng)、間接金融市場(chǎng)；3、按發(fā)行與流通的特征分：一級(jí)市場(chǎng) primary market、二級(jí)市場(chǎng)secondary market；4、按成交與定價(jià)方式分：公開(kāi)市場(chǎng)open market(自由出價(jià)，公開(kāi)競(jìng)價(jià)的市場(chǎng))、議價(jià)市場(chǎng)negotiated market；275、按有無(wú)固定場(chǎng)所分:有形市場(chǎng)、無(wú)形市場(chǎng)；6、按交割方式分:現(xiàn)貨市場(chǎng)、衍生市場(chǎng) derivative market7、按地域分:國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（本國(guó)市場(chǎng)）national market、國(guó)際市場(chǎng)international market；8、按償還期的長(zhǎng)短，分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)；9、按發(fā)行者是否向投資者償還

17、本金分：債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)；28一級(jí)市場(chǎng) 稱為發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給資金的供應(yīng)者時(shí)所形成的交易市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)又稱流通市場(chǎng)，是證券發(fā)行后在不同的投資者之間買賣、轉(zhuǎn)讓所形成的市場(chǎng)；流通市場(chǎng)又可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)；第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)是場(chǎng)外市場(chǎng)的一部分；第三市場(chǎng)是原來(lái)在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)；第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場(chǎng)，主要是機(jī)構(gòu)投資者出于避開(kāi)經(jīng)紀(jì)人以降低成本的目的。29三、金融市場(chǎng)的作用（功能）1、儲(chǔ)蓄功能（saving function）2、財(cái)富功能（wealth function） 3、流動(dòng)性功能（liquidity

18、function） 4、信貸功能（credit function） 5、支付功能（payments function） 6、價(jià)格功能（price function） 7、成本功能（cost function） 8、風(fēng)險(xiǎn)功能（risk function） 9、政策功能（policy function） 30四、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)金融自由化（金融深化）金融全球化金融證券化 一方面表現(xiàn)為各種有價(jià)證券在金融資產(chǎn)總量中的比重不斷上升,資本證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越大；另一方面表現(xiàn)為越來(lái)越多的原本不易流動(dòng)和變現(xiàn)的金融產(chǎn)品和非金融資產(chǎn)通過(guò)特定程序,轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谑袌?chǎng)上交易流動(dòng)的證券,即資產(chǎn)證券化。其實(shí)質(zhì)是融資方式的轉(zhuǎn)換和風(fēng)險(xiǎn)的重新分配。金融工程化