電子行業(yè)策略觀點：全球電子龍頭Q3跟蹤把握三季報超預(yù)期主線

1、 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、全球電子龍頭 Q3 業(yè)績解讀，把握三季報超預(yù)期主線4 HYPERLINK l _bookmark1 1、全球電子龍頭 Q3 業(yè)績解讀4 HYPERLINK l _bookmark2 臺積電4 HYPERLINK l _bookmark6 華為6 HYPERLINK l _bookmark7 愛立信6 HYPERLINK l _bookmark8 ?？低? HYPERLINK l _bookmark9 2、把握蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、5G 通信、華為扶持自主可控三大主線7 HYPERLINK l _

2、bookmark10 消費電子7 HYPERLINK l _bookmark11 半導(dǎo)體7 HYPERLINK l _bookmark14 PCB9 HYPERLINK l _bookmark17 二、上周市場回顧10 HYPERLINK l _bookmark18 全行業(yè)10 HYPERLINK l _bookmark21 電子板塊11 HYPERLINK l _bookmark25 3.個股13 HYPERLINK l _bookmark28 三、電子行業(yè)重要動態(tài)14 HYPERLINK l _bookmark29 1.消費電子14 HYPERLINK l _bookmark30 2.5G

3、14 HYPERLINK l _bookmark31 半導(dǎo)體16 HYPERLINK l _bookmark32 貿(mào)易戰(zhàn)16 HYPERLINK l _bookmark33 四、大陸以外電子股表現(xiàn)17 HYPERLINK l _bookmark36 五、上市公司公告匯總18圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖 1：2016 年以來臺積電營收及預(yù)期5 HYPERLINK l _bookmark4 圖 2：2016 年以來臺積電利潤率情況5 HYPERLINK l _bookmark5 圖 3：2019 年 Q3 臺積電營收按下游市場劃分5 HYPERLINK l _book

4、mark15 圖 4：高低層板企業(yè)單季度收入增速對比10 HYPERLINK l _bookmark16 圖 5：高低層板企業(yè)單季度利潤增速對比10 HYPERLINK l _bookmark19 圖 6：SW 一級全行業(yè)周漲跌幅（%）10 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明 HYPERLINK l _bookmark20 圖 7：SW 一級全行業(yè)年漲跌幅（%）11 HYPERLINK l _bookmark22 圖 8：SW 電子各板塊周漲跌幅（%）11 HYPERLINK l _bookmark23 圖 9：SW 電子各板塊年漲跌幅（%）12 HYPERLINK l _book

5、mark24 圖 10：SW 電子指數(shù)與滬深 300 指數(shù)估值（PE-TTM）12 HYPERLINK l _bookmark12 表 1：全球龍頭三季報業(yè)績披露日期8 HYPERLINK l _bookmark13 表 2：A 股半導(dǎo)體公司業(yè)績披露日期8 HYPERLINK l _bookmark26 表 3：本周漲跌幅前十個股13 HYPERLINK l _bookmark27 表 4：電子板塊重點股票13 HYPERLINK l _bookmark34 表 5：大陸以外市場主要總體指數(shù)、科技指數(shù)和期貨指數(shù)漲跌幅17 HYPERLINK l _bookmark35 表 6：海外重點電子股漲

6、跌幅與 PE（TTM）18 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明一、全球電子龍頭 Q3 業(yè)績解讀，把握三季報超預(yù)期主線1、全球電子龍頭 Q3 業(yè)績解讀臺積電臺積電作為半導(dǎo)體晶圓代工的絕對龍頭廠商，其業(yè)績指引是整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的風(fēng)向標(biāo)。2019 年 10 月 17 日，臺積電召開 2019 年 Q3 業(yè)績說明會，以下為核心要點：行業(yè)景氣度：Fabless 客戶整體庫存已于三季度逐步消化。公司預(yù)計 2019 全年半導(dǎo)體市場(不包括內(nèi)存和代工廠)將較 2018 年水平下降個位數(shù)。資本支出：在過去幾個月里，公司 7nm 和 5nm 工藝需求顯著增加?？紤]到明年 5G 部署將進一步推進，

7、公司全年將新增 40 億美元資本支出。故 2019 年的資本支出將在 140 億-150 億美元。而 40 億美元新增資本支出中，約有 15 億美元用于 7 納米工藝建設(shè)，25 億美元用于 5 納米工藝。5G 方面：公司預(yù)計 2020 年 5G 智能手機滲透率將達 15%左右，同時 5G 智能手機的硅含量將遠高于 4G 智能手機。5G 智能手機更加需要臺積電的前沿技術(shù)。工藝制程進展：（1）3nm 開發(fā)進展順利，已有客戶配合開發(fā)。（2）5nm 將于 20 年上半年量產(chǎn)，5nm 節(jié)點將全面采用 EUV 工藝，相比 7nm 將提升 80%的邏輯密度增益，速度提升約 20%。（3）6nm 將于 20

8、年一季度風(fēng)險量產(chǎn)，并在 2020 年底之前開始量產(chǎn)；6nm 設(shè)計與 7nm 完全兼容，同時提供 18的邏輯密度增益；6nm 比 7nm+多使用一個 EUV 層。（4）7nm+已完成本年度兩次爬坡量產(chǎn)，相比于 7nm 在性能上可帶來 15-20的晶體管密度提升， 同時改進了功耗。（5）7nm 節(jié)點方面，公司預(yù)計 2019 全年貢獻超過 25%的晶圓收入， 到 2020 年這一比例將更高。1、臺積電 19Q3 實現(xiàn) 93.96 億美元，超出前期業(yè)績指引2019 年 Q3，臺積電實現(xiàn)營收 93.96 億美元，超出前期業(yè)績指引的 91-92 億美元。營收同比增長 10.7%，環(huán)比增長 21.3%，主要

9、受高端智能手機和使用臺積電 7nm 技術(shù)的高性能計算產(chǎn)品發(fā)布驅(qū)動。公司毛利率為 47.6%，環(huán)比上升 4.6 個百分點，同比上升 0.2 個百分點。營業(yè)利潤率為36.8%，環(huán)比上升 5.1 個百分點，同比上升 0.2 個百分點。 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明圖 1：2016 年以來臺積電營收及預(yù)期圖 2：2016 年以來臺積電利潤率情況資料來源：彭博， 資料來源：彭博， 2、業(yè)績拆分：7nm 制程工藝供不應(yīng)求，智能手機業(yè)務(wù)增幅顯著從下游市場來看，公司 2019 年 Q3 營收絕大部分來自智能手機業(yè)務(wù)，占比 49%。相比二季度而言，來自智能手機、高性能計算、物聯(lián)網(wǎng)和汽車的收入分

10、別增長了 33%、10%、35%和 20%，而消費電子（不含智能機及 IOT）業(yè)務(wù)下降了 1%，其他業(yè)務(wù)收入與二季度持平。圖 3：2019 年 Q3 臺積電營收按下游市場劃分資料來源：臺積電， 而從制程工藝結(jié)構(gòu)來看，7nm 制程工藝在第三季度貢獻了 27%的總晶圓營收，環(huán)比上升 6 個百分點，為主要營收來源；相比之下，10nm 制程工藝有所下降，占比減少到 2%；而 16nm 制程工藝貢獻 22%營收，環(huán)比及同比均下降 1 個百分點。不過總體而言，16nm 及以下先進制程工藝占總晶圓收入的 51%，超公司歷史記錄。3、業(yè)績展望：2019 年 4 季度業(yè)績指引積極公司預(yù)期 7nm 工藝技術(shù)需求將

11、保持強勁，主要受益于高端智能手機、初始 5G 部署及 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明高性能計算（HPC）需求持續(xù)增長。預(yù)計 2019 年 4 季度營收在 102-103 億美元之間， 同比增長 8.5%-9.6%，環(huán)比增長 8.5%-9.6%。毛利率在 48%-50%之間，營運利潤率在37%-39%之間。華為10 月 16 日，華為公布 2019 年三季度經(jīng)營業(yè)績。截至 2019 年第三季度，公司實現(xiàn)銷售收入 6108 億人民幣，同比增長 24.4%；凈利潤率 8.7%。運營商業(yè)務(wù)方面，截至目前，華為已和全球領(lǐng)先運營商簽定了 60 多個 5G 商用合同，40 多萬個 5G Ma

12、ssive MIMO AAU 發(fā)往世界各地。光傳輸、數(shù)據(jù)通信、IT 等生產(chǎn)供應(yīng)情況平穩(wěn)增長。企業(yè)業(yè)務(wù)面向整體企業(yè)市場截至三季度，已有逾 700 個城市，228 家世界 500 強、58 家世界 100 強企業(yè)選擇華為作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的合作伙伴。云業(yè)務(wù)方面，三季度，華為首次發(fā)布了整體計算戰(zhàn)略，推出全球最快 AI 訓(xùn)練集群Atlas900 和華為云昇騰 AI 集群服務(wù)、112 款基于鯤鵬和昇騰的新服務(wù)、工業(yè)智能體等創(chuàng)新產(chǎn)品，在政府、互聯(lián)網(wǎng)、汽車制造、金融等行業(yè)實現(xiàn)大突破；已有 300 萬企業(yè)用戶與開發(fā)者在華為云進行云端開發(fā)。消費者業(yè)務(wù)方面，智能手機業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，前三季度發(fā)貨量超過 1.85 億臺

13、，同比增長 26%（上半年 1.18 億），Q3 單季 6700 萬；PC、平板、智能穿戴、智能音頻等新業(yè)務(wù)獲得高速增長。華為終端云服務(wù)（Huawei Mobile Services，即 HMS）生態(tài)獲得迅速發(fā)展，已覆蓋全球170 多個國家和地區(qū)，全球注冊開發(fā)者超過 107 萬。愛立信愛立信于本周公布了第三季度財報，營收達 571 億瑞典克朗（約合 58.4 億美元），較去年同期的 538 億瑞典克朗增長 6%，凈虧損為 69 億瑞典克朗（約合 7.06 億美元）。將2020 年凈銷售額的目標(biāo)上調(diào)至2300-2400 億瑞典克朗，此前為 2100-2200 億瑞典克朗。財報發(fā)布之后，愛立信總裁

14、兼首席執(zhí)行官Borje Ekholm 表示：“中國將成為全球 5G 基礎(chǔ)設(shè)施最大的市場，預(yù)計將于近期開始規(guī)模部署。預(yù)計從 2020 年開始，中國 5G 建設(shè)將大規(guī)模上量?！薄盀榇?，愛立信已加大在中國市場投資，以期待在中國增加市場份額。但現(xiàn)在評估可能的成交量和價格水平還為時過早，根據(jù)歷史經(jīng)驗，5G 初期利潤率可能面臨一定挑戰(zhàn)， 但在合同有效期內(nèi)利潤率將為正?！?Borje Ekholm 說。愛立信中國總裁趙鈞陶此前接受媒體專訪時曾表示，愛立信將中國當(dāng)作重要市場投資和承諾一直都在。愛立信近年逐漸加大對中國市場的投資。在研發(fā)方面，過去五年，愛立信在中國的研發(fā)總投資額達到 150 億元，每年大約 30

15、 億元。在中國的研發(fā)工程師隊伍超過 5500 人，分布在北京、廣州、上海、南京、成都幾個城市?！霸谌?500 強里面，愛立信在中國的研發(fā)團隊規(guī)模是最大之一”，趙鈞陶說，中國也是愛立信在瑞典之外的最大研發(fā)中心。 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明?？低暪景l(fā)布 2019 年三季報，前三季度營業(yè)收入 398.39 億元，同比增長 17.86%；歸母凈利潤 80.27 億元，同比增長 8.54%，位于預(yù)告的中值之上。其中第三季度營業(yè)收入 159.16億，同比增長 23.12%；歸母凈利潤 38.11 億，同比增長 17.31%。同時預(yù)告全年業(yè)績同比增長 5%-20%。2、把握蘋果產(chǎn)業(yè)

16、鏈、5G 通信、華為扶持自主可控三大主線消費電子我們看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)趨勢，蘋果手機 iphone11 銷售超預(yù)期，加上明年上半年的 SE2 發(fā)布，以及下半年 5G 大改版發(fā)布，將帶來產(chǎn)業(yè)鏈四季度和明年業(yè)績持續(xù)好于預(yù)期，而蘋果可穿戴產(chǎn)品繼續(xù)看好Airpods 和Watch 產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是 10 月底發(fā)布的高端降噪版耳機表現(xiàn)；華為供應(yīng)鏈可關(guān)注 11 月初 Mate30 5G 版本上市后的表現(xiàn)。前期藍思披露三季報，大超市場預(yù)期：前三季度歸母凈利 10.9-11.2 億元，同比增長2.1-4.9%，扣非歸母凈利 8.4-8.7 億元，同比增長 1250%-1292%（去年扣非歸母凈利為-0.7 億元

17、）；對應(yīng)三季度單季歸母凈利 12.4-12.7 億元，同比增長 105%-110%，扣非歸母凈利 12.0-12.3 億元，同比增長 270%-279%。中值對應(yīng)歸母凈利 12.6 億元，同比增長 107%，扣非歸母凈利 12.1 億元，同比增長 275%。我們認(rèn)為超預(yù)期原因在于：1）iPhone 11 訂單量佳。iPhone 11 基于緩和定價策略（11 較XR 初始定價低 50 美元，11 Pro 延續(xù)XS 定價）、以舊換新力度較大、24 個月免息分期付款降低采購障礙以及攝像軟硬件升級、外觀變化（攝像頭凸臺外觀變化，Pro 磨砂工藝及暗綠色、LCD 版紫色/綠色等新顏色）等變化吸引消費者。

18、2）公司經(jīng)歷 18 年及 19 年上半年以來生產(chǎn)減員、自動化改造及經(jīng)驗積累，產(chǎn)品良率在三季度迎來較大爬升，驅(qū)動利潤釋放。展望后續(xù)，良率已上新的臺階，而產(chǎn)品創(chuàng)新及出貨兩大因素望持續(xù)向好: 1、iPhone 11 追單/SE2/5G 大改版驅(qū)動公司高成長延續(xù)。2、安卓 3D/瀑布式前蓋+5G 新機進程超預(yù)期，量價向好。3、可穿戴及汽車電子多點開花，蘋果新款手表參與價值量提升。半導(dǎo)體我們在前期報告中闡述了半導(dǎo)體板塊的三重投資邏輯，包括（1）全球景氣度回暖：需求端關(guān)注 5G 驅(qū)動下基站及手機銷量數(shù)據(jù)，供給端關(guān)注 IDM 龍頭的CAPEX 規(guī)劃，存儲器等周期品的價格表現(xiàn)；（2）國產(chǎn)替代加速：華為事件背景

19、下自主可控刻不容緩，期初看華為等龍頭廠商對國產(chǎn)芯片的測試驗證進展，中長期需觀測國產(chǎn)芯片的性能指標(biāo)及供應(yīng)鏈庫存水位。（3）事件驅(qū)動：大基金二期落地、日韓貿(mào)易糾紛等行業(yè)焦點事件，除了為國產(chǎn)半導(dǎo)體公司提供了事件情緒上的刺激外，還從基本面為公司提供了融資渠道，拓寬市場空間。進入 10 月份，三季報密集披露期來臨，全球半導(dǎo)體上市公司都將迎來大考。前期行業(yè)邏輯推動了估值擴張，而接下來一個月的行情將圍繞個股三季報業(yè)績表現(xiàn)，即邏輯的兌現(xiàn)展開。 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明我們在此總結(jié)了海內(nèi)外半導(dǎo)體行業(yè)龍頭的三季報業(yè)績披露日期，建議通過海外龍頭業(yè)績表現(xiàn)，看細(xì)分板塊全球景氣度趨勢；而國內(nèi)重點上市

20、公司業(yè)績表現(xiàn)方面，我們更看好華為鏈公司在三季報的業(yè)績超預(yù)期。領(lǐng)域代碼個股19 年 Q3XLNX賽靈思2019/10/24INTC英特爾2019/10/25處理器2454聯(lián)發(fā)科2019/10/30AMDAMD2019/10/30QCOM.O高通公司2019/11/7NVDA英偉達2019/11/15MU美光科技2019/9/272337旺宏2019/10/24存儲器000660海力士2019/10/242344華邦電2019/10/28SSNLF.OO三星電子2019/10/31WDC西部數(shù)據(jù)2019/10/31TXN德州儀器2019/10/23STM意法半導(dǎo)體2019/10/25模擬及功率NX

21、PI恩智浦2019/10/29IFNNF英飛凌2019/11/12ADIADI2019/11/19AVGO博通2019/9/13射頻6981.TMURATA2019/10/31QRVOQORVO2019/11/7SWKS思佳訊2019/11/72330.TW臺積電2019/10/173105穩(wěn)懋2019/10/25晶圓廠2303聯(lián)電2019/10/301347.HK華虹半導(dǎo)體2019/11/8981中芯國際2019/11/13封測AMKR安靠2019/10/292311日月光2019/10/30ASML阿斯麥2019/10/16LRCX.O泛林半導(dǎo)體2019/10/24設(shè)備8035東京電子20

22、19/10/31ACMR.O盛美半導(dǎo)體2019/11/5AMAT應(yīng)用材料2019/11/144603信越半導(dǎo)體2019/10/25材料6488環(huán)球晶圓2019/10/303436SUMCO 公司2019/11/6表 1：全球龍頭三季報業(yè)績披露日期資料來源：Bloomberg， 板塊股票代碼股票名稱業(yè)績預(yù)告區(qū)間財報披露日期下限上限增速下限增速上限300327.SZ中穎電子1.271.335%10%2019-10-22002049.SZ紫光國微2.883.7430%2019-10-24設(shè)計603160.SH匯頂科技-2019-10-25300223.SZ北京君正0.610.67193%222%20

23、19-10-28300782.SZ卓勝微3.123.26127%137%2019-10-29Page 8表 2：A 股半導(dǎo)體公司業(yè)績披露日期300661.SZ圣邦股份1.101.2452%72%2019-10-29603068.SH博通集成-2019-10-29688018.SH樂鑫科技-2019-10-29300458.SZ全志科技1.501.554%7%2019-10-29300671.SZ富滿電子0.230.26-53%-47%2019-10-29688008.SH瀾起科技-2019-10-30603986.SH兆易創(chuàng)新-2019-10-30002180.SZ納思達6.507.5031%

24、51%2019-10-30300474.SZ景嘉微1.131.2615%28%2019-10-30300672.SZ國科微-0.05100%110%2019-10-30300613.SZ富瀚微0.740.7753%59%2019-10-30603501.SH韋爾股份-2019-10-31688099.SH晶晨股份-2019-10-31300604.SZ長川科技-0.03-100%-90%2019-10-28設(shè)備688012.SH中微公司-2019-10-29002371.SZ北方華創(chuàng)-2019-10-31603690.SH至純科技-2019-10-31002185.SZ華天科技1.651.78

25、-50%-46%2019-10-26封測603005.SH晶方科技-2019-10-29600584.SH長電科技-2019-10-30002156.SZ通富微電-0.39-0.18-124%-111%2019-10-30603078.SH江化微-2019-10-21300236.SZ上海新陽2.872.9111369%11526%2019-10-22002859.SZ潔美科技0.761.10-63%-46%2019-10-23材料300054.SZ鼎龍股份1.721.95-25%-15%2019-10-26300666.SZ江豐電子0.200.34-55%-25%2019-10-306880

26、19.SH安集科技-2019-10-30002409.SZ雅克科技1.521.7063%82%2019-10-31300373.SZ揚杰科技1.411.64-40%-30%2019-10-26IDM300623.SZ捷捷微電1.321.395%2019-10-26600745.SH聞泰科技4.305.10354%401%2019-10-31600460.SH士蘭微-2019-10-31EPC600667.SH太極實業(yè)-2019-10-30603929.SH亞翔集成-2019-10-30 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind， PCB通信主線仍具超預(yù)期潛力，關(guān)注龍頭卡

27、位及二線切入機會。Q3 來看通信鏈條在 4G 擴容、5G 建設(shè)驅(qū)動下市場需求保持旺盛狀態(tài)，帶來相關(guān)龍頭標(biāo)的如生益、深南、滬電前三季度業(yè)績超市場預(yù)期。當(dāng)前時點下游客戶處于年末招標(biāo)期，4G 基站或?qū)⒂行乱惠喛偭砍^ 30 萬站的擴容建設(shè)，5G 基站明年二期建設(shè)量將超過 50 萬站，且三期有望提前展開。展望全年及明年，我們認(rèn)為生益科技未來幾個季度業(yè)績同比增速將持續(xù)擴大，而深南滬電亦具備繼續(xù)超預(yù)期潛力。以及隨著行業(yè)整體回暖，原有擴產(chǎn)產(chǎn)能在手的二線標(biāo)的如勝宏等，以及預(yù)期切入 5G 產(chǎn)業(yè)鏈的奧士康、景旺、崇達亦值得關(guān)注。此外，我們認(rèn)為還應(yīng)該持續(xù)關(guān)注始終卡位在高端賽道，但管理上有望邊際改善的標(biāo)的如興森科技、

28、東山精密等，包括有望在高頻覆銅板等領(lǐng)域潛在進口替代突破的華正新材等。圖 4：高低層板企業(yè)單季度收入增速對比圖 5：高低層板企業(yè)單季度利潤增速對比低層板高多層低層板高多層30%25%20%15%10%5%0%012018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q280%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 29Q2 資料來源：wind， 資料來源：wind， 二、上周市場回顧1.全行業(yè)本周SW 電子板塊下跌-2.9%，跑輸滬深 300 指數(shù) 1.8 個pct，在所有板塊中排

29、名第 26。圖 6：SW 一級全行業(yè)周漲跌幅（%）2.0-0.1-0.2-0.8-0.8-0.9-0.9-0.9-1.1-1.1-1.1-1.3-1.4-1.5-1.6-1.7-1.7-1.7-1.8-2.0-2.2-2.7-2.7-2.91.00.9 0.7 0.60.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-3.6-3.6-3.8 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明傳媒醫(yī)藥生物休閑服務(wù)銀行輕工制造綜合家用電器食品飲料商業(yè)貿(mào)易紡織服裝公用事業(yè)滬深300 建筑裝飾房地產(chǎn)汽車交通運輸農(nóng)林牧漁鋼鐵非銀金融建筑材料化工計算機機械設(shè)備采掘通信電子國防軍工電氣設(shè)備有色金屬資料來源：wind

30、， 年初來 SW 電子板塊漲幅 48%，跑贏滬深 300 指數(shù) 20 個 pct，在所有板塊中排名第 2。圖 7：SW 一級全行業(yè)年漲跌幅（%）80.070.060.050.040.030.020.010.00.0-10.0食品飲料電子農(nóng)林牧漁計算機家用電器非銀金融醫(yī)藥生物滬深300 建筑材料休閑服務(wù)國防軍工銀行機械設(shè)備綜合通信交通運輸化工電氣設(shè)備房地產(chǎn)輕工制造商業(yè)貿(mào)易傳媒有色金屬采掘紡織服裝公用事業(yè)汽車建筑裝飾鋼鐵-20.048.545.040.639.839.334.728.528.026.824.119.918.418.216.916.414.914.314.011.910.29.6 9

31、.15.8 5.8 5.6 5.567.3-3.4-6.4 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：wind， 2.電子板塊本周板塊普跌，光學(xué)元件和分立器件等跌幅較大。圖 8：SW 電子各板塊周漲跌幅（%）0.0-1.0-2.0-0.77-1.01-1.24-3.0-4.0-3.16-5.0-3.70-3.76-4.62-4.70-6.0-5.28-7.0-5.84-8.0-9.0-10.0-9.44資料來源：wind， 年初以來電子零部件制造、印制電路板、集成電路、半導(dǎo)體材料漲幅較大。圖 9：SW 電子各板塊年漲跌幅（%）89.383.280.377.036.935.935.

32、431.028.019.75.01009080706050403020100電 印 集 半 電 光子 制 成 導(dǎo) 子 學(xué)零 電 電 體 系 元部 路 路 材 統(tǒng) 件件 板料 組制裝造顯其分被LED示他立動器電器元件子件件 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：wind， 板塊整體估值來看，截止本月 SW 電子板塊整體PE（TTM）=36.9，滬深 300 整體PE（TTM）=12.2，估值水平處于歷史中下區(qū)間。圖 10：SW 電子指數(shù)與滬深 300 指數(shù)估值（PE-TTM）SW電子板塊滬深300120100806040202019-05-312018-11-302018-05

33、-312017-11-302017-05-312016-11-302016-05-312015-11-302015-05-312014-11-302014-05-312013-11-302013-05-312012-11-302012-05-312011-11-302011-05-312010-11-302010-05-312009-11-302009-05-312008-11-302008-05-312007-11-302007-05-312006-11-302006-05-312005-11-300資料來源：wind， HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明3.個股漲幅前十個股%跌

34、幅前十個股%華金資本51.5碩貝德-21.5麥捷科技30.8風(fēng)華高科-16.8富瀚微23.0博敏電子-14.7遠望谷17.2歐菲光-14.1東尼電子16.0潔美科技-11.8共達電聲12.3長信科技-11.3得潤電子10.9歐比特-10.7國光電器9.0生益科技-10.5隆利科技9.0聯(lián)合光電-10.3奧士康8.8漫步者-10.3表 3：本周漲跌幅前十個股資料來源：wind， 電子板塊重點股票中，電子零部件創(chuàng)新、半導(dǎo)體、PCB 等板塊優(yōu)質(zhì)個股今年以來都有不錯漲幅。年初以來漲跌幅周漲跌幅PE-TTMPB-MRQ韋爾股份232.7-1.610138.350.1滬電股份244.9-5.149.69.

35、6圣邦股份238.24.9149.619.9鵬鼎控股151.76.233.95.7匯頂科技145.5-4.053.317.6立訊精密168.86.745.79.3生益科技154.0-10.551.78.5聞泰科技225.5-5.7100.911.5深南電路129.5-5.758.212.9紫光國微69.7-5.170.67.5歌爾股份166.0-1.762.03.8北方華創(chuàng)66.1-5.5118.07.9順絡(luò)電子47.3-7.036.43.9兆易創(chuàng)新112.6-6.5118.611.7中航光電50.8-2.838.56.5欣旺達59.5-3.429.63.9大華股份36.2-2.517.33.

36、4三環(huán)集團10.5-3.526.04.5景旺電子29.2-3.232.75.5?？低?1.1-0.824.97.0洲明科技13.2-1.117.73.3三安光電15.5-7.228.12.5大族激光22.30.736.55.0表 4：電子板塊重點股票資料來源：wind， HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明三、電子行業(yè)重要動態(tài)1.消費電子外媒：蘋果明年或?qū)l(fā)布 4 款 iPhone 12 均兼容 5G 網(wǎng)絡(luò)北京時間 10 月 20 日下午消息，據(jù)外媒報道，盡管最新款 iPhone 手機剛剛發(fā)布，但有關(guān)其明年新款的傳聞已經(jīng)開始蔓延。根據(jù)市場研究公司 Wedbush 的一位分析師丹艾維

37、斯（Dan Ives）獲悉的泄露信息，iPhone 或?qū)⒃?2020 年發(fā)布五款新機型，其中至少兩款將搭載 5G 技術(shù)。艾維斯表示，2020 年，除了 4 款 iPhone 12 之外，我們還將有望在 2020 年 3 月份看到iPhone SE 2 的上市。若報道屬實，我們或許還會看到搭載了雷達傳感器的 iPhone 12， 用于檢測手勢和動作。報道還指出，新的 iPhone 攝像頭還會增加一個附加傳感器ToF 傳感器。說到iPhone 預(yù)測，不得不提一下分析師郭明錤（Ming-Chi Kuo）。郭明錤表示，下一款 iPhone 可能會采用新的金屬結(jié)構(gòu)，類似于Piexl 4。另有報道稱，蘋果

38、將對明年的旗艦iPhone 做出“重大”調(diào)整。（時間：10 月 16 日，來源：新浪科技）分析師：iPhone 11 在中國需求強勁據(jù)外媒 9To5Mac 報道，全球知名證劵公司 Wedbush 分析師Dan Ives 發(fā)布了最新分析報告，證實了近期有關(guān) iPhone 銷量樂觀的消息。分析師表示，由于中國市場需求十分強勁，iPhone 11 總體需求高于預(yù)期。iPhone 11 Pro 則在美國的需求超出預(yù)期。Wedbush 認(rèn)為，蘋果在即將到來的財年中，可售出約 1. 85 億部 iPhone。蘋果的超廣角與廣角鏡頭組合很受歡迎，尤其是當(dāng)蘋果將 iPhone 11 的入門價格降低至 699

39、美元(國內(nèi) 64GB 版本售價為 5499 元)。Wedbush 還分析了 2020 年即將面世的 iPhone.Ives 指出，蘋果將在 2020 年發(fā)布四款iPhone 機型，均支持5G 網(wǎng)絡(luò)、運動控制 (motion control) 與后置 3D 感應(yīng)系統(tǒng)(3D-sensing system)。（時間：10 月 17 日，來源：集微網(wǎng)）2.5G華為發(fā)布三季報，總收入、手機銷量增速均超 20%前三季度營收營收 6108 億人民幣，同比增長 24.4%，凈利潤率 8.7%。消費者業(yè)務(wù)方面，智能手機業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，前三季度發(fā)貨量超過 1.85 億臺，同比增長 26%；而華為上半年出貨 1.

40、18 億部，對應(yīng)三季度單季 0.67 億臺，同比增長 29%， 三季度錄得不錯增長。PC、平板、智能穿戴、智能音頻等新業(yè)務(wù)亦獲得高速增長。華為終端云服務(wù)（Huawei Mobile Services，即 HMS）生態(tài)獲得迅速發(fā)展，已覆蓋全球 170 多個國家和地區(qū)，全球注冊開發(fā)者超過 107 萬。運營商業(yè)務(wù)方面，截至目前，華為已和全球領(lǐng)先運營商簽定了 60 多個 5G 商用合同，40 萬個 5G Massive MIMO AAU 發(fā)往世界各地。光傳輸、數(shù)據(jù)通信、IT 等生產(chǎn)供應(yīng)情 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明況平穩(wěn)增長。企業(yè)業(yè)務(wù)面向整體企業(yè)市場截至三季度，已有逾 700 個城

41、市，228 家世界 500 強、58家世界 100 強企業(yè)選擇華為作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的合作伙伴。云業(yè)務(wù)方面，三季度，華為首次發(fā)布了整體計算戰(zhàn)略，推出全球最快 AI 訓(xùn)練集群Atlas900 和華為云昇騰 AI 集群服務(wù)、112 款基于鯤鵬和昇騰的新服務(wù)、工業(yè)智能體等創(chuàng)新產(chǎn)品，在政府、互聯(lián)網(wǎng)、汽車制造、金融等行業(yè)實現(xiàn)大突破；已有 300 萬企業(yè)用戶與開發(fā)者在華為云進行云端開發(fā)。（時間：10 月 16 日，來源：華為）愛立信：中國將是全球 5G 基建最大市場，已加大對華投資愛立信于本周公布了第三季度財報，營收達 571 億瑞典克朗（約合 58.4 億美元），較去年同期的 538 億瑞典克朗增長 6%，

42、凈虧損為 69 億瑞典克朗（約合 7.06 億美元）。財報發(fā)布之后，愛立信總裁兼首席執(zhí)行官 Borje Ekholm 表示：“中國將成為全球 5G 基礎(chǔ)設(shè)施最大的市場，預(yù)計將于近期開始規(guī)模部署。預(yù)計從 2020 年開始，中國 5G 建設(shè)將大規(guī)模上量?！薄盀榇?，愛立信已加大在中國市場投資，以期待在中國增加市場份額。但現(xiàn)在評估可能的成交量和價格水平還為時過早，根據(jù)歷史經(jīng)驗，5G 初期利潤率可能面臨一定挑戰(zhàn)， 但在合同有效期內(nèi)利潤率將為正?！?Borje Ekholm 說。愛立信中國總裁趙鈞陶此前接受媒體專訪時曾表示，愛立信將中國當(dāng)作重要市場投資和承諾一直都在。愛立信近年逐漸加大對中國市場的投資。在

43、研發(fā)方面，過去五年，愛立信在中國的研發(fā)總投資額達到 150 億元，每年大約 30 億元。在中國的研發(fā)工程師隊伍超過 5500 人，分布在北京、廣州、上海、南京、成都幾個城市。“在全球 500 強里面，愛立信在中國的研發(fā)團隊規(guī)模是最大之一”，趙鈞陶說，中國也是愛立信在瑞典之外的最大研發(fā)中心。（時間：10 月 18 日，來源：集微網(wǎng)）VR/AR 為基礎(chǔ)的 MR 將成下一代計算平臺？但仍缺芯少屏隨著 5G 的商用到來，將引爆一系列新興應(yīng)用的落地。翁志彬指出，VR 是 5G 最重要的應(yīng)用場景。VR 目前最大局限之一就是網(wǎng)速，所有 VR 視頻至少 4K 畫質(zhì)、單視頻動輒 10G 以上，手機或 WiFi

44、需要 510 分鐘去加載，而 5G 僅需 5 秒。5G 的部署應(yīng)用提供了高質(zhì)量的信息通信環(huán)境，能使 VR/AR 設(shè)備通過無線方式獲得高速率、穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)連接，這一方面將推動 VR 終端設(shè)備無繩化、移動化發(fā)展，另一方面可以將大量數(shù)據(jù)存儲和計算傳輸至云端服務(wù)器進行處理，突破當(dāng)前 VR/AR 設(shè)備的硬件瓶頸，在提升沉浸感的同時大大降低設(shè)備成本。在 5G 的支持下，虛擬現(xiàn)實特別是 VR/AR 可以應(yīng)用在工業(yè)領(lǐng)域，在工業(yè)智能化發(fā)展中發(fā)揮重要作用。在 5G 技術(shù)的支撐下，AR 技術(shù)豐富而強大的功能通過計算機生成的圖像、遠程協(xié)助、對象識別、工作流程構(gòu)建器以及其他強大的內(nèi)容來增強現(xiàn)實生活，也將實現(xiàn)飛躍性發(fā)展，并

45、對產(chǎn)業(yè)發(fā)生重大影響。目前 VR/AR 行業(yè)的硬件瓶頸是缺芯少屏。翁志彬表示，電腦、智能手機都培育了完善的芯片生態(tài)環(huán)境，但目前 VR/AR 領(lǐng)域還沒有專用的芯片平臺。VR/AR 對顯示屏分辨率、總像素點、刷新率都在不斷提升，而顯示屏分辨率越高、刷新率越高，對芯片帶寬要求越寬，導(dǎo)致相關(guān)芯片設(shè)計難度加大、門檻高、技術(shù)更核心。（時間：10 月 19 日，來源： HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明集微網(wǎng)）3.半導(dǎo)體工信部：將持續(xù)推進工業(yè)半導(dǎo)體材料、芯片、器件及 IGBT 模塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展工信部回復(fù)政協(xié)提案稱，下一步，我部及相關(guān)部門將持續(xù)推進工業(yè)半導(dǎo)體材料、芯片、器件及 IGBT 模塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展，根

46、據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢，調(diào)整完善政策實施細(xì)則，更好的支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過行業(yè)協(xié)會等加大產(chǎn)業(yè)鏈合作力度，深入推進產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同，促進我國工業(yè)半導(dǎo)體材料、芯片、器件及 IGBT 模塊產(chǎn)業(yè)的技術(shù)迭代和應(yīng)用推廣。將繼續(xù)支持我國工業(yè)半導(dǎo)體領(lǐng)域成熟技術(shù)發(fā)展，推動我國芯片制造領(lǐng)域良率、產(chǎn)量的提升。積極部署新材料及新一代產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)，推動我國工業(yè)半導(dǎo)體材料、芯片、器件、IGBT 模塊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。（時間：10 月 19 日，來源：集微網(wǎng)）日韓就半導(dǎo)體出口管制問題未達成一致 將再次磋商。據(jù)媒體報道，因日本加強對韓出口半導(dǎo)體材料的管制，韓國此前向世界貿(mào)易組織 (WTO) 提起了訴訟。當(dāng)?shù)貢r間 10 月 11 日，日韓兩國在

47、WTO 總部瑞士日內(nèi)瓦圍繞該問題舉行了雙邊磋商，但并未談妥。雙方同意就此問題再度舉行磋商，但日程未定。據(jù)報道，韓國政府 9 月 11 日就日本限制對韓出口 3 項半導(dǎo)體材料向世貿(mào)組織提起訴訟。在向世貿(mào)組織提起訴訟后，首個程序是在 30 天內(nèi)由爭端當(dāng)事國進行協(xié)商解決，若在協(xié)商開始的60 天內(nèi)未能達成協(xié)議，韓國可要求成立相當(dāng)于一審人員的專家組。由于日韓兩國的看法和立場分歧很大，預(yù)計無法通過雙邊磋商談妥，韓國可能最快 11 月中旬向 WTO 要求設(shè)置爭端解決專家組。（時間：10 月 16 日，來源：集微網(wǎng)）4.貿(mào)易戰(zhàn)白宮經(jīng)濟顧問:美中正加速達成更全面的協(xié)議白宮經(jīng)濟顧問庫德洛 17 日反駁了外界對美中

48、階段性貿(mào)易協(xié)議悲觀論，解釋兩國談判正加速達成一個更全面的貿(mào)易協(xié)議。庫德洛周四接受外媒采訪時提到，兩國在金融服務(wù)、貨幣和其他領(lǐng)已取得進展，他看到了雙方為達成協(xié)議的強大動力。對美中 11 日達成的口頭階段性協(xié)議，華爾街分析師多抱持懷疑態(tài)度，因該協(xié)議仍有許多細(xì)節(jié)需要敲定，許多懸而未決的關(guān)鍵性問題依然存在。好比特朗普先前宣稱中國將在不到 2 年內(nèi)購買約 500 億美元的美農(nóng)產(chǎn)品，采購規(guī)模遠超出歷年紀(jì)錄，而且中方采購先決條件是，美方要取消關(guān)稅。這令許多家分析師認(rèn)為，不確定性因素仍在。庫德洛反駁道：“人們不應(yīng)該對美中談判如此悲觀，一些好事可能會發(fā)生?！睅斓侣逭J(rèn)為：“對于那些持懷疑態(tài)度的人，我對此表示贊賞和

49、尊重。但是我要告訴你大家，現(xiàn)在美中雙方有很大的動力，也都有了共識?！泵绹斦块L梅努欽周三表示，美國與中國貿(mào)易談判代表仍在努力敲定第一階段貿(mào)易協(xié)議的文本，以備兩國領(lǐng)導(dǎo)人下個月進行簽署。他表示，如有必要，他將準(zhǔn)備前往北京展開進一步會談。（時間：10 月 18 日，來源：集微網(wǎng)）商務(wù)部：中美磋商最終目標(biāo)是停止貿(mào)易戰(zhàn)、取消全部加征關(guān)稅在今天（17 日）商務(wù)部舉行的例行發(fā)布會上，新聞發(fā)言人高峰針對中美經(jīng)貿(mào)磋商相關(guān) HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明問題表示，新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商達成的第一階段協(xié)議中，包括中方將根據(jù)國內(nèi)需要，按照市場化原則，增加自美農(nóng)產(chǎn)品進口，以及美方將為此創(chuàng)造良好的條件

50、。高峰強調(diào)，中方始終認(rèn)為，合作是兩國最好的選擇，也是解決問題的唯一正確選擇，雙方取得階段性成果，有利于消除不確定性，恢復(fù)市場信心，對于穩(wěn)定全球經(jīng)濟形勢具有非常重要的意義。同時高峰也說，中方對中美經(jīng)貿(mào)磋商的立場、原則和目標(biāo)從來沒有發(fā)生變化，雙方磋商的最終目標(biāo)是停止貿(mào)易戰(zhàn)，取消全部加征關(guān)稅，這有利于中國、有利于美國、有利于全世界。我們希望雙方繼續(xù)共同努力推動談判，盡早達成階段性協(xié)議，并在取消關(guān)稅問題上取得新的進展。（時間：10 月 17 日，來源：集微網(wǎng)）中美貿(mào)易戰(zhàn)：越南等若干國獲益法國 24 小時經(jīng)濟報道援引金融分析Numura 的研究指，其中最大的贏家是越南，在 52 家從中國遷出的公司中，有

51、一半即 26 家選擇落戶越南，11 家遷往臺灣，8 家遷往泰國。報道指，越南擁有良好的勞動資源，而與中國相比，人工更為便宜，尤其是在紡織業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，越南 2019 年對美國商品出口猛增 34%，約 80 億美元，這使越南 2019 年GDP 增長預(yù)期可沖擊 8%。此外，臺灣、馬來西亞、孟加拉，以及印度也不同程度收益， 尤其是印度，近幾個月來，成功吸引蘋果公司主要加工商富士通落戶該國。（時間：10 月 18 日，來源：集微網(wǎng)）四、大陸以外電子股表現(xiàn)指數(shù)數(shù)值周漲跌幅（%）年漲跌幅（%）PE-TTM費城半導(dǎo)體指數(shù)1590-0.0737.65-恒生科技110661.8410.55102.82臺灣 I

52、T119333.4427.49-圣保羅 IBOVESPA 指數(shù)1047290.8619.1616.30道瓊斯工業(yè)指數(shù)26770-0.1714.7619.80納斯達克指數(shù)80900.4021.9231.86標(biāo)普 50029860.5419.1221.98富時 1007151-1.336.2817.39法國 CAC405636-0.5219.1419.54德國 DAX126340.9719.6520.52日經(jīng) 225224933.1812.3816.10韓國綜合指數(shù)20610.790.9613.57恒生指數(shù)267201.563.389.53澳洲標(biāo)普 20066500.6517.7719.61孟買 SENSEX30392983.078.9626.65俄羅斯 RTS13551.9326.815.81上證綜指2938-1.1917.8112.97深證成指9534-1.3831.6823.79臺灣加權(quán)指數(shù)111802.6714.9417.88MSCI 全球/信息科技279-0.5628.350.00Page 17本周費城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅-0.07%，年初至今漲幅約 37.65%。表 5：大陸以外市場主要總體指數(shù)、科技指數(shù)和期貨指數(shù)漲跌幅 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明指數(shù)數(shù)值周漲跌幅