電氣設備行業(yè)新能源汽車產業(yè)跟蹤系列06：3月新能源車搶裝高增19Q2仍景氣向上

1、新能源汽車產銷量月度跟蹤3 月新能源汽車同比高速增長據中汽協(xié)， 3 月新能源汽車產銷量分別為 12.8/12.6 萬輛，同比分別+88.6/85.4，環(huán)比+116.3 /137.2。其中，新能源乘用車產銷量為12.1/11.8 萬輛， 純電動汽車產銷分別為 10/9.6 萬輛，同比 +96.2 /83.4；插電式混銷量 3 萬輛，同比+ 91.5；燃料電池汽車產銷均完成86 輛。1-3 月產銷量累計為30.4/29.9 萬，同比+102.7/109.7。2019Q1 銷量高增主要系新能源汽車補貼政策出臺及設置緩沖期帶來搶裝。圖表 1：新能源汽車單月銷量（萬輛）圖表 2：新能源汽車月度累計銷量（

2、萬輛）年年年年2016201720182019 12.60 9.605.90 6.8 8.210.2 8.4 8.4 10.116.9 16.312.1 13.8 11.911.15.9 5.6 6.8 7.89.12.2 1.48 2.33.8 3.4 3.1 3.25 34.5 4.4 3.6 3.8 4.4 4.46.50.72522.5201401202016年2017年2018年2019年124.7102.2151008010605402000 29.90 .3223.8 7.39.6015.5014.132.5 40.949.371.559.485.31月 2月 3月 4月 5月

3、6月 7月 8月 9月 10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月銷量日期新能源車合計EV 乘用車PHEV 乘用車乘用車合計EV 商用車PHEV 商用車商用車合計2018 年 9 月12.127.992.6710.661.430.031.452018 年 10 月13.789.372.6512.021.750.011.762018 年 11 月16.9210.883.0813.962.920.032.962018 年 12 月22.5013.503.1016.605.700.105.902019 年 1 月9.66.52.08.51.00.11.

4、12019 年 2 月5.33.71.34.90.300.42019 年 3 月12.68.92.911.80.70.10.72019 年累計27.519.16.225.22.00.22.2產量日期新能源車合計EV 乘用車PHEV 乘用車乘用車合計EV 商用車PHEV 商用車商用車合計2018 年 9 月12.698.372.7011.071.590.031.622018 年 10 月14.569.732.9112.641.910.021.922018 年 11 月17.3310.413.7614.173.120.033.152018 年 12 月21.4013.103.5016.704.60

5、0.104.802019 年 1 月9.96.12.78.81.10.01.12019 年 2 月5.94.11.55.60.300.42019 年 3 月12.89.42.812.10.70.10.82019 年累計28.619.67.026.52.10.22.4來源：中汽協(xié)，來源：中汽協(xié)，圖表 3：3 月新能源汽車產銷量數據中汽協(xié)口徑（萬輛）來源：中汽協(xié)，（2）插混占比約 25，新能源乘用車同比高速增長。據中汽協(xié)，3 月新能源乘用車銷量 11.8 萬輛，同比增長 92.6 ，其中純電動乘用車銷量 8.9萬輛，同比增 92.3，環(huán)比+144.8；插混乘用車銷量 2.9 萬輛，同比增93.4，

6、環(huán)比+133.2。 1-3 月插電混累計銷量 6.2 萬，占比 24.6， 與去年相當，份額較為穩(wěn)定。圖表 4：2019 年 1 月新能源汽車銷量明細及對比車型2019 年 1 月2019 年 2 月2019 年 3 月2018 年銷量占比2019 年累計銷量銷量銷量占比EV 乘用車6.53.78.970.63%63.48%19.1PHEV 乘用車2.01.32.923.02%20.85%6.2乘用車合計8.4.911.893.65%84.34%25.2EV 商用車1.00.30.75.56%15.07%2.0PHEV 商用車0.100.10.79%0.50%0.2商用車合計1.10.40.8

7、6.35%15.66%2.3新能源車合計9.65.312.6100.00%100.00%27.5來源：中汽協(xié)，新能源乘用車數據跟蹤（乘聯(lián)會口徑）車型持續(xù)升級，A00 級車下降至 26。19 年 3 月新能源乘用車銷量11 萬臺，純電動混動分別乘用車銷量 8.9/2.19 萬臺，混動占比20。此外， AOO/A0/A 級以上車型銷量分別為 2.3/1.56/5.04 萬臺，占比分別為 26/17 /57 ； 1-3 月 AOO 級車占比 29，同比 2018 年下降 20 個百分點。圖表 5：新能源乘用車不同車型銷量（輛）及占比車型19-1 月19-2 月19-3 月19 年累計本月同比本月環(huán)比

8、19 年累計同比A0021426118262304356295-17%95%-4%A01571756671557136955435%175%524%純電動A329752045849049102482370%140%597%B2233362621100%C183465513713860109%純電動合計721753860989070199854118%131%151%A960165081090227011-22%68%-22%插電混動B890853278880231151382%67%952%C49133921062936639%521%923%插電混動合計1900012174218885306

9、248%80%42%新能源乘用車總911755078311095825291699%118%116%來源：乘聯(lián)會，圖表 6：新能源乘用車不同車型銷量占比車型19-1 月19-2 月19-3 月16 年17 年18 年19 年累計A0030%31%26%45%69%49%28%純電動A022%15%17%18%7%16%18%A46%53%55%39%23%33%51%B0%0%0%1%1%0%0%C3%2%2%0%0%2%2%純電動合計(%)79%76%80%76%81%75%79%A51%53%50%51%83%70%51%插電混動B47%44%41%48%18%23%44%C3%3%10%

10、0%0%6%6%插電混動合計(%)21%24%20%24%19%25%21%新能源乘用車總計91175507831109583288645557931016002252916來源：乘聯(lián)會，圖表 7：新能源乘用車不同車型銷量排名（輛）No.新能源汽車車型對應 3 月銷量1北汽 EU 系列129832比亞迪元 EV100043比亞迪 e580834比亞迪唐 DM47605帝豪 EV42076歐拉 R140027北汽 EC 系列35288逸動 EV34269榮威 Ei53219來源：乘聯(lián)會，動力電池裝機月度跟蹤：3 月裝機 5.09Gwh，同比增長 146.3。Q1 裝機 12.32Gwh，同比增長

11、 179。據電池中國網，2019.3 國內動力電池裝機為 5.09Gwh(三元電池裝機量為3.89Gwh)，同比+146.3%；2019Q1 國內動力電池裝機為 12.31Gwh(三元電池裝機量為 8.71Gwh)，同比+179%。（1）不同車型看：2019.3 乘用車裝機為 4.10Gwh（同比+166 ），客車/專用車分別裝機 0.67/0.32Gwh, 同比+49/266 ； 2019Q1 乘用車裝機為9.53Gwh （ 同比+216 ）， 客車/ 專用車分別裝機 2.21/0.58Gwh, 同比+100 /97。從動力電池類型看：3 月三元電池裝機 3.89GWh（占比 76.5），磷

12、酸鐵鋰電池裝機 1.11GWh（占比 21.8），同比分別+150/+69，鈦酸鋰電池裝機 0.07Gwh，同比增長 22 倍；不同電池封裝形式看：方形軟包圓柱分別裝機 4.230.420.44Gwh ， 分別同比+161 18143 。Q1 三元電池裝機8.71GWh（占比 70.76），磷酸鐵鋰電池裝機 2.75GWh（占比 22.34），同比分別+207 /+69，鈦酸鋰電池裝機 191Mwh，同比增長 323；不同電池封裝形式看： 方形 軟包 圓柱分別裝機 10.051.221.04Gwh ， 分別同比+20420748。從電池廠排名來看：3 月，國內動力電池裝機排名前三的寧德時代 比

13、亞迪 國軒高科， 分別裝機 2.241.570.2Gwh ， 市占率分別為43.9230.93 /3.54 。其中 2019 年 Q1 動力電池裝機前三為寧德時代比亞迪 國 軒 高 科 ， 分 別 裝 機5.49/3.53/0.50Gwh, 市 占 率 分 別 為44.56 /28.65 /4.06 。寧德時代持續(xù)保持行業(yè)領頭羊優(yōu)勢。圖表 8：月度動力電池裝機量（Mwh）圖表 9：2019 年 3 月動力電池分類型裝機占比20182019三元電池磷酸鐵鋰電池其他498050902240其他磷酸鐵鋰電2池%22%三元電池76%14000120001000080006000400020000來源：

14、中國化學能源與物理協(xié)會動力電池分會，來源：中國化學能源與物理協(xié)會動力電池分會，圖表 10：2019 年 3 月份動力電池分車型裝機（Mwh）（Mwh）2019 年 1 月2019 年 2 月2019 年 3 月同比增速環(huán)比增速乘用車353019004100166%116%客車124029067049%131%專用車21050320266%540%來源：中國化學能源與物理協(xié)會動力電池分會，圖表 11：3 月動力電池廠 TOP5裝機量（Gwh）排名電池企業(yè)3 月裝機量（Gwh）3 月市占率Q1 裝機量（Gwh）Q1 市占率18 年 TOP5 市占率1寧德時代2.2443.925.4944.5644

15、.432比亞迪1.5730.93 3.5328.65 21.88 3國軒高科0.23.54 0.54.06 4.29 （力神）4孚能科技0.173.27 0.393.17 3.54 （國軒高科）5天津力神0.122.27 0.252.03 2.27 （比克）來源：中國化學能源與物理協(xié)會動力電池分會，鋰電材料數據跟蹤（周度）：MB 鈷報價上漲： 4 月 12 日，英國金屬導報 MB 報價， MB 低級鈷報價（+0.05）15.35-16.75 美元/磅（周漲幅+4.56 ），高級 MB 鈷報價（+0.1）16.6-17.4（+0.1）美元/磅，（周漲幅+6.58 ）。鋰鹽價格略有下降：電池級碳酸

16、鋰 7.70 萬元/噸（周跌幅 0.65），氫氧化鋰報價 10.55 萬元/噸（周跌幅 1.86）。六氟磷酸鋰報價維持在 11.50 萬元/噸。三元材料多數價格相對穩(wěn)定，三元前驅體 523 價格小幅上升：三元前驅體523報價 9.00 萬元/噸（周漲幅 1.12）；NCM523 容量型三元材料報價 13.0-13.2 萬元/噸，三元材料 523 報價為 15 萬元/噸，三元材料 622 報價為17.00 萬元/噸，三元前驅體 811 報價 9.55 萬/噸，均保持不變。鎳鹽價格穩(wěn)定：硫酸鎳報價 2.60 萬元/噸不變；電解液平穩(wěn)、溶劑供不應求高價企穩(wěn)：現國內電解液價格主流報 3.3-4.4 萬

17、元/噸，高端產品價格在 7 萬元/噸左右，低端產品報價在 2.3-2.8 萬元/噸。原料市場，現 DMC 報 8000 元/噸左右，DEC 報 12000-13000 元/噸，EC 報 12000 元/噸。六氟磷酸鋰價格平穩(wěn)，現價格在 10-11.5 萬元/噸左右，高價在 13 萬元/ 噸。隔膜價格：主流 5m 濕法基膜 3.0-3.5 元/平，7m 濕法基膜 2 元/平，5 m+2m+2m 濕法涂覆膜 4 元/平。負極材料穩(wěn)定：現國內負極材料低端產品主流報 2.1-2.8 萬元/噸，中端產品主流報 4.4-5.7 萬元/噸，高端產品主流報 7-9 萬元/噸。數據來源：中國化學與物理協(xié)會、中華

18、商務網、英國金屬導報等；圖表 12：電池上游產品價格跟蹤（截止 2019.4.17）來源：中華商務網、WIND，備注：所有價格均為平均價格投資建議新能源汽車補貼政策出臺，過渡期搶裝。自 3 月新能源汽車補貼政策出臺后，基本符合市場預期，但新能源汽車板塊表現較為疲軟，主要系： 1）補貼退坡幅度較大，擔心 2019 年終端需求存在一定不確定性；2）補貼退坡壓力下，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)將面臨新一輪價格下降壓力；3）新能源汽車板塊 2019 年整體估值較高。政策層面，據發(fā)改委，2018.10.11，國務院辦公廳關于印發(fā)完善促進消費體制機制實施方案（20182020 年）的通知，完善消費結構升級的政策體系，提到

19、了相關部委分工負責其中的“促進汽車消費優(yōu)化升級”的方案。上汽董事長于兩會期間，也呼吁政府積極研究制定 2020 年后的新能源汽車政策。我們認為，長期看，伴隨著新能源汽車補貼將在 2020 年之后完全取消，除了仍需持續(xù)完善雙積分政策外，國家也在積極研究后補貼時代的政策組合拳來支持新能源汽車發(fā)展，促進新能源汽車消費： 例如稅收減免（免征購置稅、個人所得稅抵扣、提高成品油消費稅）、路權（不限行）、不限購、使用成本（減免路橋費）等方面。展望2019 年上半年，一方面由于補貼新政設置3 個月過渡期（保留地補） 的補貼降幅低于過渡期后，我們判斷 2019 年 Q2 仍將可能出現搶裝；另一方面，在補貼退坡下，車企紛紛宣布保價策略（比亞迪、吉利、上汽、廣汽新能源、蔚來、威馬等），確保消費者需求，行業(yè)上半年處于高景氣。短期看，建議關注邊際變化：補貼持續(xù)退坡下，產業(yè)鏈均面臨降價壓力， 階段性尋找確定性溢價。一是競爭格局穩(wěn)定，價格下降壓力不大環(huán)節(jié)； 二是受到補貼影響不大環(huán)節(jié)。1）2019-2020 年處于全球鋰電龍頭新一輪擴張周期，設備投資先于需求端，具有確定性溢價：推薦先導智能；2） 電解液環(huán)節(jié)（價格趨穩(wěn)，下降空間