主成分分析的上市公司資本結(jié)構(gòu)的實證研究

1、PAGE 哈爾濱商商業(yè)大學(xué)學(xué)畢業(yè)論論文基于主成成分分析析的我國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)的的實證研研究 學(xué) 生 姓 名名 王 敏 指 導(dǎo) 教 師師 路 春 艷艷 專 業(yè) 統(tǒng) 計計 學(xué) 學(xué) 院 經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)院 20122年6月8日日Harbbin Uniiverrsitty oof CCommmercce Graaduaatioon TThessisEmpiiriccal Reseearcch oof CChinnesee Liisteed CComppaniies Cappitaal SStruuctuure Bassed on thee Prrinccipaal CCompponeent Anaal

2、yssisStuddentt Wangg mmin Supeerviisorr Lu Chuunyaan Specciallty Staatissticcs Schoool Schhooll of Econommicss 20112-06-08畢業(yè)論文文任務(wù)書書姓名：王王敏學(xué)院：經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院班級：22008級2班專業(yè)：統(tǒng)統(tǒng)計學(xué)畢業(yè)論文文題目：基于主成成分分析析的我國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)的的實證研研究立題目的的和意義義：立題目的的：通過過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡慕y(tǒng)計學(xué)學(xué)方法，實證性性地分析析影響我我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的相關(guān)關(guān)因素，并結(jié)合合我國宏宏觀金融融經(jīng)濟(jì)和和資本市市場現(xiàn)狀狀，對不不合理的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)

3、狀況況進(jìn)行深深入探討討，提出出了相應(yīng)應(yīng)的優(yōu)化化對策。立題意義義：資本本結(jié)構(gòu)是是企業(yè)相相關(guān)利益益者權(quán)利利義務(wù)的的集中反反映，是是企業(yè)融融資活動動的集中中反映，影響并并決定公公司治理理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影影響并決決定企業(yè)業(yè)行為特特征及企企業(yè)價值值。本文文通過對對我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的決定定因素問問題進(jìn)行行研究，加深對對影響資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的因素素的理解解，結(jié)合合現(xiàn)階段段我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展的的特點，構(gòu)建符符合我國國實際情情況的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)影響因因素分析析框架與與模型，從而達(dá)達(dá)到加強(qiáng)強(qiáng)我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的管理理優(yōu)化，規(guī)范企企業(yè)行為為以及提提高資源源配置效效率的目目的。技術(shù)要求求與工作作計劃：技術(shù)要求求：

4、1選題題新穎，有重要要的理論論意義、實際意意義或應(yīng)應(yīng)用價值值，符合合本專業(yè)業(yè)人才培培養(yǎng)目標(biāo)標(biāo)定位和和專業(yè)培培養(yǎng)目標(biāo)標(biāo)要求；2廣泛泛閱讀與與選題有有關(guān)的文文獻(xiàn)，充充分掌握握一手、二手資資料，運運用恰當(dāng)當(dāng)貼切；3運用用所學(xué)專專業(yè)基礎(chǔ)礎(chǔ)理論和和專業(yè)知知識，理理論聯(lián)系系實際，分析和和解決研研究問題題；4論證證邏輯嚴(yán)嚴(yán)密，概概念準(zhǔn)確確，數(shù)據(jù)據(jù)可靠，結(jié)論正正確，符符合寫作作規(guī)范。工作計劃劃：1查找找資料，閱讀文文獻(xiàn)，確確定選題題為基基于主成成分分析析的我國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)的的實證研研究。2調(diào)研研我國上上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的實實際情況況，掌握握它們的的發(fā)展動動態(tài)。3對調(diào)調(diào)研的資資料，進(jìn)進(jìn)行系統(tǒng)統(tǒng)的分析

5、析、整理理，閱讀讀相關(guān)文文章及著著作，運用所所學(xué)定量量、定性性等分析析方法分分析數(shù)據(jù)據(jù)，找到到問題切切入點，形成初初步的寫寫作提綱綱。4與指指導(dǎo)教師師溝通后后，在寫寫作提綱綱的基礎(chǔ)礎(chǔ)上完成成論文開開題報告告。5根據(jù)據(jù)審定的的開題報報告確定定的寫作作提綱和和思路，進(jìn)行論論文寫作作，形成成初稿。6根據(jù)據(jù)指導(dǎo)教教師對初初稿提出出的修改改建議，完成論論文寫作作任務(wù)。7論文文定稿、打印裝裝訂及答答辯準(zhǔn)備備。8畢業(yè)業(yè)論文答答辯。時間安排排：20111-20012第一學(xué)學(xué)期：9月5日日9月225日：確定選選題。9月266日 10月月16日日：查找找相關(guān)文文獻(xiàn)資料料10月117日10月月30日日：和指指導(dǎo)教師

6、師溝通，形成論論文寫作作的初步步提綱。10月331日11月月20日日：提交交畢業(yè)論論文開題題報告書書，參加加論文開開題。11月221日12月月23日日：繼續(xù)續(xù)收集相相關(guān)資料料，根據(jù)據(jù)開題時時指導(dǎo)教教師組提提出的具具體意見見進(jìn)一步步完善論論文提綱綱。20111-20012第二學(xué)學(xué)期：2月277日4月115日：繼續(xù)收收集相關(guān)關(guān)文獻(xiàn)資資料和數(shù)數(shù)據(jù)資料料，完成成初稿寫寫作任務(wù)務(wù)。4月166日4月229日：參加論論文中期期檢查。4月300日5月113日：根據(jù)指指導(dǎo)教師師要求，認(rèn)真修修改畢業(yè)業(yè)論文。5月144日5月227日：參加論論文終期期檢查，論文定定稿。5月288日6月33日：打打印裝訂訂及答辯辯準(zhǔn)備

7、。6月4日日6月117日：參加論論文答辯辯。指導(dǎo)教師師要求：1嚴(yán)格格按照與與導(dǎo)師溝溝通后確確定的論論文選題題，認(rèn)真真閱讀相相關(guān)文獻(xiàn)獻(xiàn)資料，包括論論著、相相關(guān)的論論文、研研究報告告等中外外文文獻(xiàn)獻(xiàn)，至少少15篇篇。2在論論文寫作作過程中中要正確確運用所所學(xué)的專專業(yè)基本本理論以以及統(tǒng)計計學(xué)和計計量經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)的分分析方法法，保證證研究結(jié)結(jié)論的科科學(xué)性。3注意意搜集最最新的數(shù)數(shù)據(jù)資料料，同時時注意數(shù)數(shù)字資料料的計算算口徑，保證搜搜集資料料的可比比性。4在畢畢業(yè)論文文撰寫和和畢業(yè)實實習(xí)過程程中與指指導(dǎo)教師師保持聯(lián)聯(lián)系，確確保按時時、按質(zhì)質(zhì)完成各各項工作作。5嚴(yán)格格按照哈爾濱濱商業(yè)大大學(xué)本科科生畢業(yè)業(yè)論文撰

8、撰寫規(guī)定定的要要求，認(rèn)認(rèn)真完成成論文寫寫作。（簽字） 年 月 日教研室主主任意見見：（簽字） 年 月 日院長意見見：（簽字） 年 月 日畢業(yè)論文文審閱評評語一、指導(dǎo)導(dǎo)教師評評語：指導(dǎo)教師師簽字：年 月 日畢業(yè)論文文審閱評評語二、評閱閱人評語語：評閱人簽簽字：年 月 日畢業(yè)論文文答辯評評語三、答辯辯委員會會評語：四、畢業(yè)業(yè)論文成成績：專業(yè)答辯辯組負(fù)責(zé)責(zé)人簽字字： 年 月月 日五、答辯辯委員會會主任單單位： （簽章） 答辯委員員會主任任職稱： 答辯委員員會主任任簽字： 年 月 日哈爾濱商業(yè)大學(xué)畢業(yè)論文PAGE II摘要要資本結(jié)構(gòu)構(gòu)是企業(yè)業(yè)相關(guān)利利益者權(quán)權(quán)利義務(wù)務(wù)的集中中反映，是企業(yè)業(yè)融資活活動的集

9、集中反映映，影響響并決定定公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)及其行行為特征征和價值值，甚至至對整個國國家或地地區(qū)的總總體經(jīng)濟(jì)濟(jì)運行和和增長起起著舉足足輕重的的作用。現(xiàn)階段段，我國國正經(jīng)歷歷經(jīng)濟(jì)體制制轉(zhuǎn)軌、投融資資體制和和國有企企業(yè)股份份制改革革的過程程，上市市公司的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)問題題的研究究在我國國具有重重要的現(xiàn)現(xiàn)實意義義。通過過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡慕y(tǒng)計學(xué)學(xué)方法，可以實證證性地分分析影響響我國上上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的相相關(guān)因素素，并結(jié)結(jié)合我國國宏觀金金融經(jīng)濟(jì)濟(jì)和資本本市場現(xiàn)現(xiàn)狀，對對不合理理的資本本結(jié)構(gòu)狀狀況進(jìn)行行深入探探討，并并提出了了相應(yīng)的的優(yōu)化對對策。關(guān)鍵詞：上市公公司；資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)；主成成分分析析Absttracc

10、tCapiitall sttruccturre iis tthe foccus refflecctioon oof tthe entterpprisse sstakkehooldeers rigghtss annd oobliigattionns aand alsso mmaniifessts thee ennterrpriise finnanciing acttiviitiees wwhicch iinflluennce andd deecidde tthe corrporratee gooverrn sttruccturre aand behhaviior chaaraccterr vaa

11、luee. IIt iis oof vvitaal iimpoortaancee evven to thee whholee reegioon oor ccounntryys oveeralll eeconnomiic ooperratiion. Att prreseent, Chhinaa iss gooingg thhrouugh ecoonommy iinveestmmentt annd ffinaanciing traansiitioon aand thee prroceess of thee reeforrm oof sstatte-oowneed eenteerprrisee sh

12、haree-hooldiing sysstemm. Theerefforee, tthe ressearrch of CChinnesee liisteed ccomppaniies cappitaal sstruuctuure hass immporrtannt ppraccticcal siggnifficaancee. TThiss paaperr, uusinng thee riigorrouss sttatiistiicall meethood, emppiriicallly anaalyzzes thee reelatted facctorrs oof tthe Chiinesse

13、 llistted commpanniess cappitaal sstruuctuure andd coombiinedd wiith thee Chhineese maccro ecoonommic andd fiinannciaal ccapiitall maarkeet sstattus. Fiinallly, thhis papper revvealled somme oof tthe deeep rreassonss thhat ressultted in thee unnballancced cappitaal sstruuctuure andd suuggeesteed tth

14、e praactiicall meethoods to impprovve aand opttimiize thee caapittal strructturee off Chhineese lisstedd coompaanieesKey worrds：listted commpanniess; capiitall struuctuure; prinncippal compponeent anallysiis目錄錄TOC h z HYPERLINK l _Toc326828355 摘要要 PAGEREF _Toc326828355 h I HYPERLINK l _Toc326828356

15、Absttracct PAGEREF _Toc326828356 h II HYPERLINK l _Toc326828357 1緒 論 PAGEREF _Toc326828357 h 1 HYPERLINK l _Toc326828358 1.1研究背背景 PAGEREF _Toc326828358 h 1 HYPERLINK l _Toc326828359 1.2 研究目目的和意意義 PAGEREF _Toc326828359 h 1 HYPERLINK l _Toc326828360 1.2.1 研究目目的 PAGEREF _Toc326828360 h 1 HYPERLINK l _T

16、oc326828361 1.2.2 研研究意義義 PAGEREF _Toc326828361 h 1 HYPERLINK l _Toc326828362 1.3 國內(nèi)外外研究現(xiàn)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc326828362 h 2 HYPERLINK l _Toc326828363 1.3.1國外研研究現(xiàn)狀狀 PAGEREF _Toc326828363 h 2 HYPERLINK l _Toc326828364 1.3.2 國國內(nèi)研究究現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc326828364 h 3 HYPERLINK l _Toc326828365 2 現(xiàn)現(xiàn)代公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的主主要理論論模型 P

17、AGEREF _Toc326828365 h 4 HYPERLINK l _Toc326828366 2.1資本結(jié)結(jié)構(gòu)的含含義 PAGEREF _Toc326828366 h 4 HYPERLINK l _Toc326828367 2.2資本結(jié)結(jié)構(gòu)的相相關(guān)理論論 PAGEREF _Toc326828367 h 4 HYPERLINK l _Toc326828368 2.2.1MM定理理 PAGEREF _Toc326828368 h 4 HYPERLINK l _Toc326828369 2.2.2權(quán)衡定定理 PAGEREF _Toc326828369 h 5 HYPERLINK l _Toc

18、326682883700 2.22.3代理成成本理論論 PAGEREF _Toc326828370 h 6 HYPERLINK l _Toc326828371 2.2.4非對稱稱信息理理論 PAGEREF _Toc326828371 h 6 HYPERLINK l _Toc326828372 3 我我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的現(xiàn)狀狀及影響響因素 PAGEREF _Toc326828372 h 7 HYPERLINK l _Toc326828373 33.1 我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的現(xiàn)狀狀 PAGEREF _Toc326828373 h 7 HYPERLINK l _Toc326828374

19、 3.1.1 公公司資本本結(jié)構(gòu)中中債權(quán)與與股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)的失失衡 PAGEREF _Toc326828374 h 7 HYPERLINK l _Toc326828375 3.1.2 股股權(quán)內(nèi)部部結(jié)構(gòu)的的失衡 PAGEREF _Toc326828375 h 7 HYPERLINK l _Toc326828376 33.1.3 股股權(quán)融資資中權(quán)利利制衡機(jī)機(jī)制的失失衡 PAGEREF _Toc326828376 h 8 HYPERLINK l _Toc326828377 3.2 我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的影響響因素 PAGEREF _Toc326828377 h 8 HYPERLINK l _Toc3

20、26828378 3.2.1 總總資產(chǎn)報報酬率 PAGEREF _Toc326828378 h 8 HYPERLINK l _Toc326828379 3.2.2 主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入增增長率 PAGEREF _Toc326828379 h 9 HYPERLINK l _Toc326828380 3.2.3 流流動比率率 PAGEREF _Toc326828380 h 9 HYPERLINK l _Toc326828381 3.2.4資產(chǎn)有有形性 PAGEREF _Toc326828381 h 9 HYPERLINK l _Toc326828382 3.2.5公司規(guī)規(guī)模 PAGEREF _Toc3

21、26828382 h 10 HYPERLINK l _Toc326828383 3.2.6非債務(wù)務(wù)稅盾 PAGEREF _Toc326828383 h 10 HYPERLINK l _Toc326828384 3.2.7凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率 PAGEREF _Toc326828384 h 10 HYPERLINK l _Toc326828385 4 我我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)影響因因素的實實證模型型 PAGEREF _Toc326828385 h 11 HYPERLINK l _Toc326828386 4.1 資本結(jié)結(jié)構(gòu)影響響因素的的實證模模型 PAGEREF _Toc326828386 h

22、11 HYPERLINK l _Toc326828387 4.1.1 樣樣本數(shù)據(jù)據(jù)的選取取 PAGEREF _Toc326828387 h 11 HYPERLINK l _Toc326828388 4.1.2 變變量的設(shè)設(shè)定及描描述 PAGEREF _Toc326828388 h 11 HYPERLINK l _Toc326828389 4.2 基于主主成分分分析的實實證研究究 PAGEREF _Toc326828389 h 12 HYPERLINK l _Toc326828390 4.2.1 主主成分分分析的基基本思想想 PAGEREF _Toc326828390 h 12 HYPERLIN

23、K l _Toc326828391 4.2.2主成分分的提取取 PAGEREF _Toc326828391 h 13 HYPERLINK l _Toc326828392 4.2.3主成分分的命名名 PAGEREF _Toc326828392 h 14 HYPERLINK l _Toc326828393 4.2.4 回歸模模型的構(gòu)構(gòu)建 PAGEREF _Toc326828393 h 15 HYPERLINK l _Toc326828394 4.3 實證模模型的參參數(shù)估計計及結(jié)果果檢驗 PAGEREF _Toc326828394 h 15 HYPERLINK l _Toc326828395 4.4

24、 實證結(jié)結(jié)果分析析 PAGEREF _Toc326828395 h 18 HYPERLINK l _Toc326828396 5 我我國上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的優(yōu)優(yōu)化對策策 PAGEREF _Toc326828396 h 20 HYPERLINK l _Toc326828397 5.1 大力發(fā)發(fā)展和完完善我國國債券市市場 PAGEREF _Toc326828397 h 20 HYPERLINK l _Tooc322682283998 5.22 降低低國有股股比重，加強(qiáng)國國有股上上市流通通 PAGEREF _Toc326828398 h 20 HYPERLINK l _Toc326828399 5

25、.3 完善市市場運作作規(guī)范，加強(qiáng)證證券法制制建設(shè)和和實施，保護(hù)中中小股東東的權(quán)益益 PAGEREF _Toc326828399 h 21 HYPERLINK l _Toc326828400 結(jié) 論 PAGEREF _Toc326828400 h 22 HYPERLINK l _Toc326828401 參考文獻(xiàn)獻(xiàn) PAGEREF _Toc326828401 h 23 HYPERLINK l _Toc326828402 致 謝 PAGEREF _Toc326828402 h 24TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc264403846 摘 要 PAGEREF _Toc2

26、64403846 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403847 Absttracct PAGEREF _Toc264403847 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403848 1緒 論 PAGEREF _Toc264403848 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403849 1.1研究背背景 PAGEREF _Toc264403849 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc266440038550 1.22論文研研究的目目的和意意義 PAGEREF _Toc264403850 h

27、 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403851 1.2.1研究目目的 PAGEREF _Toc264403851 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403852 1.2.2研究意意義 PAGEREF _Toc264403852 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc266440038553 1.33國內(nèi)外外研究現(xiàn)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc264403853 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403854 1.3.1國外研研究現(xiàn)狀狀 PAGEREF _Toc264403854 h 錯誤

28、！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403855 1.3.2國內(nèi)研研究現(xiàn)狀狀 PAGEREF _Toc264403855 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403856 2現(xiàn)代代現(xiàn)代公公司資本本結(jié)構(gòu)的的主要理理論模型型 PAGEREF _Toc264403856 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403857 2.1資本結(jié)結(jié)構(gòu)的含含義 PAGEREF _Toc264403857 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403860 2.2資本結(jié)結(jié)構(gòu)的相相關(guān)理論論 PAGEREF _Toc26

29、4403860 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.1Moddigllianni和MMilller定定理 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.2權(quán)衡理理論 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.3代理成成本理論論 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Tocc264440338622 2.22.4非對稱稱信息理理論 PAGEREF _Toc264403862

30、 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403869 3中國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)的的現(xiàn)狀及及影響因因素 PAGEREF _Toc264403869 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403870 3.1中國上上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc264403870 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403871 3.1.1公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)中債權(quán)權(quán)與股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)的的失衡 PAGEREF _Toc264403871 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.

31、1.2股權(quán)內(nèi)內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)的失衡衡 PAGEREF _Toc264403872 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.1.3股權(quán)融融資中權(quán)權(quán)利制衡衡機(jī)制的的失衡 PAGEREF _Toc264403872 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403873 3.2中國上上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的影影響因素素 PAGEREF _Toc264403873 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403874 3.2.1總資產(chǎn)產(chǎn)報酬率率 PAGEREF _Toc264403874 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPE

32、RLINK l _Toc264403875 3.2.2主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入增長率率 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.3流動比比率 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.4資產(chǎn)有有形性 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.5公司規(guī)規(guī)模 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLIN

33、K l _Toc264403875 3.2.6非債務(wù)務(wù)稅盾 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.7凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403877 4中國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)影影響因素素的實證證模型 PAGEREF _Toc264403877 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403870 4.1資本結(jié)結(jié)構(gòu)影響響因素的的實證模模型 PAGEREF _Toc264403870 h 錯

34、誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403871 4.1.1樣本數(shù)數(shù)據(jù)的選選取 PAGEREF _Toc264403871 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403872 4.1.2變量的的設(shè)定及及描述 PAGEREF _Toc264403872 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403873 4.2基于主主成分分分析的實實證研究究 PAGEREF _Toc264403873 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403874 4.2.1主成分分分析的的基本思思想 PAGEREF _To

35、c264403874 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc2644038875 4.2.2主成分分的提取取 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.3主成分分的命名名 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.4回歸模模型的構(gòu)構(gòu)建 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc26444038873 4.3實證模模型的參參數(shù)估計計及結(jié)果果檢驗

36、 PAGEREF _Toc264403873 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403881 4.4實證結(jié)結(jié)果分析析 PAGEREF _Toc264403881 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403877 5中國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)優(yōu)優(yōu)化對策策 PAGEREF _Toc264403877 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403878 5.1大力發(fā)發(fā)展和完完善我國國債券市市場 PAGEREF _Toc264403878 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403879 5

37、.2降低國國有股比比重，加加強(qiáng)國有有股上市市流通 PAGEREF _Toc264403879 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403880 5.3完善市市場運作作規(guī)范，加強(qiáng)證證券法制制建設(shè)和和實施 PAGEREF _Toc264403880 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403882 結(jié) 論 PAGEREF _Toc264403882 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403883 參考文獻(xiàn)獻(xiàn) PAGEREF _Toc264403883 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc26

38、4403884 致 謝 PAGEREF _Toc264403884 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403846 摘 要 PAGEREF _Toc264403846 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403847 Absttracct PAGEREF _Toc264403847 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403848 1緒 論 PAGEREF _Toc264403848 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Tooc266440038449 1.11研究背背景 PAGEREF _T

39、oc264403849 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403850 1.2論文研研究的目目的和意意義 PAGEREF _Toc264403850 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403851 1.2.1研究目目的 PAGEREF _Toc264403851 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _TToc226444038852 1.22.2研究意意義 PAGEREF _Toc264403852 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403853 1.3國內(nèi)外外研究現(xiàn)現(xiàn)狀 PAGEREF _

40、Toc264403853 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403854 1.3.1國外研研究現(xiàn)狀狀 PAGEREF _Toc264403854 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Tooc266440038555 1.33.2國內(nèi)研研究現(xiàn)狀狀 PAGEREF _Toc264403855 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403856 2現(xiàn)代代現(xiàn)代公公司資本本結(jié)構(gòu)的的主要理理論模型型 PAGEREF _Toc264403856 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403857 2.1資本結(jié)結(jié)

41、構(gòu)的含含義 PAGEREF _Toc264403857 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403860 2.2資本結(jié)結(jié)構(gòu)的相相關(guān)理論論 PAGEREF _Toc264403860 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.1Moddigllianni和MMilller定定理 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.2權(quán)衡理理論 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.3代理成成本

42、理論論 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403862 2.2.4非對稱稱信息理理論 PAGEREF _Toc264403862 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403869 3中國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)的的現(xiàn)狀及及影響因因素 PAGEREF _Toc264403869 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403870 3.1中國上上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc264403870 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403871

43、 3.1.1公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)中債權(quán)權(quán)與股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)的的失衡 PAGEREF _Toc264403871 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.1.2股權(quán)內(nèi)內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)的失衡衡 PAGEREF _Toc264403872 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.1.3股權(quán)融融資中權(quán)權(quán)利制衡衡機(jī)制的的失衡 PAGEREF _Toc264403872 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403873 3.2中國上上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的影影響因素素 PAGEREF _Toc264403873

44、h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403874 3.2.1總資產(chǎn)產(chǎn)報酬率率 PAGEREF _Toc264403874 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.2主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入增長率率 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.3流動比比率 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.4資產(chǎn)有有形性 PAGEREF _Toc264403875 h

45、 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.5公司規(guī)規(guī)模 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.6非債務(wù)務(wù)稅盾 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.7凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403877 4中國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)影影響因素素的實證證模型 PAGEREF _Toc264

46、403877 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403870 4.1資本結(jié)結(jié)構(gòu)影響響因素的的實證模模型 PAGEREF _Toc264403870 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403871 4.1.1樣本數(shù)數(shù)據(jù)的選選取 PAGEREF _Toc264403871 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403872 4.1.2變量的的設(shè)定及及描述 PAGEREF _Toc264403872 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403873 4.2基于主主成分分分析的實實證研究究

47、 PAGEREF _Toc264403873 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc2644038744 4.2.1主成分分分析的的基本思思想 PAGEREF _Toc264403874 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.2主成分分的提取取 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.3主成分分的命名名 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264440338755 4.2.

48、4回歸模模型的構(gòu)構(gòu)建 PAGEREF _Toc264403875 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403873 4.3實證模模型的參參數(shù)估計計及結(jié)果果檢驗 PAGEREF _Toc264403873 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403881 4.4實證結(jié)結(jié)果分析析 PAGEREF _Toc264403881 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403877 5中國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)優(yōu)優(yōu)化對策策 PAGEREF _Toc264403877 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc

49、264403878 5.1大力發(fā)發(fā)展和完完善我國國債券市市場 PAGEREF _Toc264403878 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403879 5.2降低國國有股比比重，加加強(qiáng)國有有股上市市流通 PAGEREF _Toc264403879 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403880 5.3完善市市場運作作規(guī)范，加強(qiáng)證證券法制制建設(shè)和和實施 PAGEREF _Toc264403880 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403882 結(jié) 論 PAGEREF _Toc264403882 h 錯誤！

50、未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403883 參考文獻(xiàn)獻(xiàn) PAGEREF _Toc264403883 h 錯誤！未定義義書簽。 HYPERLINK l _Toc264403884 致 謝 PAGEREF _Toc264403884 h 錯誤！未定義義書簽。哈爾濱商業(yè)大學(xué)畢業(yè)論文PAGE 25 緒 論 研究背背景現(xiàn)代資本本結(jié)構(gòu)理理論的創(chuàng)創(chuàng)建是以以19558 年年Moddigllianni和MMilller在在 美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)評論上發(fā)表表資本本結(jié)構(gòu)、公司財財務(wù)和投投資理論論，提出MMM定理為為標(biāo)志，至今已已經(jīng)走過過了400 多年年的歷程程。在這400多年的的理論探探索和實實證研

51、究究中，現(xiàn)現(xiàn)代資本本結(jié)構(gòu)理理論有了了長足的的進(jìn)展，特別是是上個世世紀(jì)700-800年代以以來，一一些經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家和和研究學(xué)學(xué)者在逐逐步放松松MM定理理的假設(shè)設(shè)條件下下，對資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論進(jìn)進(jìn)行了擴(kuò)擴(kuò)展，得得出了許許多研究究成果，主要包包括：信信息不對對稱理論論、代理理成本理理論、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)組織織理論、控制權(quán)權(quán)理論、行為理理論，而而且其中中有些理理論流派派已趨于于成熟并并得到了了一些實實證研究究的支持持。資本結(jié)結(jié)構(gòu)問題題的相關(guān)關(guān)理論都都是在國國外發(fā)達(dá)達(dá)市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)的土土壤下培培育和發(fā)發(fā)展起來來的，目目前我國國對資本本結(jié)構(gòu)的的理論研研究還主主要集中中在對國國外資本本結(jié)構(gòu)理理論的引引進(jìn)介紹紹和運用用這些理理

52、論對我我國公司司的資本本結(jié)構(gòu)現(xiàn)現(xiàn)象進(jìn)行行剖析上上1。我國國有有企業(yè)改改革正在在向縱深深推進(jìn)，過度負(fù)負(fù)債的不不合理資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)越來越越成為深深化國企企改革的的障礙，并因而而成為許許多國企企改制上上市和發(fā)發(fā)展股票票市場的的最根本本的政策策動因。在上述述背景下下，研究究我國上上市公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的特特點以及及政策環(huán)環(huán)境和公公司特征征等因素素對融資資行為的的影響，對于促促進(jìn)上市市公司健健康發(fā)展展、推動動國企股股份制改改革具有有重要的的現(xiàn)實意意義和理理論價值值。1.2研究目目的和意意義1.2.1研究目目的本論文通通過選擇擇嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡慕y(tǒng)計學(xué)學(xué)方法，構(gòu)造正正確的經(jīng)經(jīng)濟(jì)模型型，實證證性地分分析影響響我國上上市公

53、司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的相相關(guān)因素素，并且且結(jié)合我我國目前前宏觀金金融經(jīng)濟(jì)濟(jì)和資本本市場現(xiàn)現(xiàn)狀，對對我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的決定定因素進(jìn)進(jìn)行深入入的探討討，最后后，對我我國現(xiàn)存存的不合合理的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)狀況提提出相應(yīng)應(yīng)的優(yōu)化化對策。1.2.2 研究意意義 研究公公司資本本結(jié)構(gòu)問問題具有有重要的的現(xiàn)實意意義。資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)是企業(yè)業(yè)相關(guān)利利益者權(quán)權(quán)利義務(wù)務(wù)的集中中反映，是企業(yè)業(yè)融資活活動的集集中反映映，影響響并決定定公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)，進(jìn)而而影響并并決定企企業(yè)行為為特征及及企業(yè)價價值。本本文通過過對我國國上市公公司資本本結(jié)構(gòu)的的決定因因素問題題進(jìn)行研研究，加加深對影影響資本本結(jié)構(gòu)的的因素的的理解，結(jié)合現(xiàn)現(xiàn)

54、階段我我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展的的特點，構(gòu)建符符合我國國實際情情況的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)影響因因素分析析框架與與模型，從而達(dá)達(dá)到加強(qiáng)強(qiáng)我國上市市公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的管理理優(yōu)化，規(guī)范企企業(yè)行為為以及提提高資源源配置效效率的目目的。1.3 國內(nèi)內(nèi)外研究究現(xiàn)狀國外研研究現(xiàn)狀狀資本結(jié)構(gòu)構(gòu)及優(yōu)化化問題一一向是公公司財務(wù)務(wù)理論的的核心。西方發(fā)發(fā)達(dá)國家家對于資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論的的研究最最早可以以追溯到到Durrandd(19952)的學(xué)術(shù)術(shù)論文企業(yè)債債務(wù)和股股東權(quán)益益成本：趨勢和和計量問問題。他將當(dāng)當(dāng)時的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論歸歸為三類類：凈收收益理論論、凈經(jīng)經(jīng)營收益益理論和和傳統(tǒng)理理論。現(xiàn)代意義義上的公公司資本本結(jié)構(gòu)理理論和實實踐的

55、爭爭論源于于莫迪利利亞尼(Moddigllianni)和和米勒(Milllerr)19958年年發(fā)表的的開創(chuàng)性性學(xué)術(shù)論論文資資本成本本、公司司理財與與投資理理論。它一舉舉推翻主主導(dǎo)著公公司資本本成本和和公司價價值的傳傳統(tǒng)的權(quán)權(quán)衡理論論，辯論論說：在在完美市市場假定定下，即即無交易易成本、無破產(chǎn)產(chǎn)成本、不存在在信息不不對稱的的情況下下，任何何公司的的市場價價值與其其資本結(jié)結(jié)構(gòu)無關(guān)關(guān)，即：公司無無論以負(fù)負(fù)債還是是以權(quán)益益融資，都不會會引起公公司市場場總價值值的增減減2。19633年Moodiggliaani和和Milllerr在進(jìn)一一步考慮慮了稅收收對公司司資本成成本的影影響后提提出：由由于負(fù)債債

56、的利息息費用在在稅前支支列，債債權(quán)融資資的成本本將小于于股權(quán)融融資，因因而公司司價值與與其負(fù)債債水平正正相關(guān)。70年年代，代代理成本本理論廣廣泛流行行。該理理論綜合合考慮了了代理成成本、破破產(chǎn)成本本和資本本結(jié)構(gòu)的的關(guān)系，指出由由于債務(wù)務(wù)所帶來來的破產(chǎn)產(chǎn)威脅可可以起到到降低代代理成本本的作用用，因而而公司確確實存在在最佳資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。到880年代代以來，非對稱稱信息論論引入，并最先先強(qiáng)調(diào)了了使用債債務(wù)來避避免由于于信息不不對稱問問題所引引起的公公司投資資決策的的無效性性問題。另外，Rosss等為為代表的的信號傳傳遞理論論及Miiltoon和RRaviiv等人人為代表表的公司司控制權(quán)權(quán)理論則則從不

57、同同角度上上擴(kuò)展了了資本結(jié)結(jié)構(gòu)研究究的視野野。直至19992年年，Siinghh等學(xué)者者才首次次實證性性的研究究了資本本結(jié)構(gòu)理理論對發(fā)發(fā)展中國國家的適適用性。他們發(fā)發(fā)現(xiàn)發(fā)展展中國家家的上市市公司表表現(xiàn)出不不同于發(fā)發(fā)達(dá)國家家的異常常的融資資順序，即外部部資本優(yōu)優(yōu)于內(nèi)部部資本，外部資資本中股股權(quán)資本本優(yōu)于債債權(quán)資本本3。對此此，Siinghh歸因于于發(fā)展中中國家經(jīng)經(jīng)濟(jì)市場場化和金金融開放放化程度度的影響響。近來來，Booothh等通過過對十個個發(fā)展中中國家(巴西、墨西哥哥、印度度、南韓韓、約旦旦、馬來來西亞、巴基斯斯坦、泰泰國、士士耳其和和津巴布布韋)樣樣本數(shù)據(jù)據(jù)的分析析發(fā)現(xiàn)：總的來來說，影影響發(fā)

58、展展中國家家公司杠杠桿率的的因素，似乎與與影響發(fā)發(fā)達(dá)國家家的相似似，且作作用方式式也相似似，但是是這些杠杠桿率還還受諸如如GDPP增長速速度、通通脹率和和資本市市場發(fā)展展水平等等國別因因素的影影響。這這些研究究說明，盡管一一些現(xiàn)代代金融理理論可用用于其它它國家，但要全全面了解解不同機(jī)機(jī)制對資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)選擇的的影響，仍要作作很多后后續(xù)研究究。1.3.2 國內(nèi)研研究現(xiàn)狀狀隨著近三三十年來來的改革革開放，計劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)逐漸漸向市場場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌，金金融體制制改革和和國企公公司制改改革不斷斷縱深推推進(jìn)，公公司融資資和資本本結(jié)構(gòu)理理論逐漸漸被列入入我國當(dāng)當(dāng)代財務(wù)務(wù)理論的的重要研研究領(lǐng)域域。我國國在目前前及今后

59、后較長的的時間內(nèi)內(nèi)仍處于于向市場場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌的過過程中，公司運運行的基基本環(huán)境境離成熟熟的市場場經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境還相相距甚遠(yuǎn)遠(yuǎn)。公司司在相當(dāng)當(dāng)程度上上還不是是一個獨獨立的融融資主體體，產(chǎn)權(quán)權(quán)不分，責(zé)權(quán)不不明的現(xiàn)現(xiàn)象還很很嚴(yán)重。換句話話說，現(xiàn)現(xiàn)代意義義上的公公司制度度名不符符實。由由此，導(dǎo)導(dǎo)致丁我我國公司司資本結(jié)結(jié)構(gòu)與西西方資本本結(jié)構(gòu)理理論存在在許多相相悖之處處。近些年來來，我國國學(xué)者在在借鑒國國外資本本結(jié)構(gòu)相相關(guān)理論論和實踐踐成果的的基礎(chǔ)上上，對我我國上市市公司的的融資方方式和資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)進(jìn)行了了許多理理論和實實證研究究，從不不同角度度對影響響上市公公司的融融資方式式和資本本結(jié)構(gòu)的的因素進(jìn)進(jìn)行了分分

60、析，并并取得了了實質(zhì)性性的進(jìn)展展。例如如：陸正正飛、辛辛宇最早早采用多多元線性性回歸方方法，將將上市公公司按行行業(yè)進(jìn)行行分組，對影響響公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的因素素進(jìn)行了了分析比比較。王王娟、楊楊風(fēng)林指指出了影影響上市市公司籌籌資結(jié)構(gòu)構(gòu)的政策策因素、資本市市場因素素和微觀觀財務(wù)因因素。李李善民對對19993、119955、19997年年上市公公司資本本結(jié)構(gòu)的的影響因因素進(jìn)行行了實證證分析，發(fā)現(xiàn)在在政府干干預(yù)較少少或公司司規(guī)模、經(jīng)營狀狀況劇烈烈變動時時期，有有關(guān)融資資理論可可以對公公司的負(fù)負(fù)債情況況進(jìn)行較較好的解解釋，在在相對穩(wěn)穩(wěn)定時期期則反之之，這一一結(jié)論為為政府的的政策制制定提供供了重要要的參考考