2022年機(jī)床刀具行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)格局分析

1、2022年機(jī)床刀具行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)格局分析1. 機(jī)床刀具：應(yīng)用廣泛、種類多樣的“工業(yè)牙齒”1.1. 機(jī)床刀具是直接接觸加工件、決定產(chǎn)品性能的機(jī)床核心零部件機(jī)床普遍應(yīng)用于制造業(yè)生產(chǎn)過程中，是切削、成型、特種加工等基礎(chǔ)工藝的載體，是制造業(yè) 生產(chǎn)線中設(shè)備數(shù)量占比最高的加工設(shè)備，因此也被稱為“工業(yè)母機(jī)”。數(shù)控機(jī)床已經(jīng)成為現(xiàn) 代制造業(yè)的主要裝備，制造技術(shù)進(jìn)入數(shù)控加工的新時(shí)代。以“高精度、高效率、高可靠性和 專用化”為特點(diǎn)的數(shù)控機(jī)床和加工中心等高效設(shè)備蓬勃發(fā)展。從數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游 包括數(shù)控機(jī)床技術(shù)、數(shù)控機(jī)床主體、電氣元件、傳動(dòng)系統(tǒng)、數(shù)控系統(tǒng)等核心零部件及系統(tǒng)； 中游包括加工中心、金屬切削、特種加

2、工、成型加工和其他部分；機(jī)床下游應(yīng)用廣闊，幾乎 涵蓋整個(gè)制造業(yè)，隨著我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)、軍工產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，以及世界模具制造業(yè)有向亞洲 轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，中國(guó)成為數(shù)控機(jī)床最大的潛在市場(chǎng)。數(shù)控刀具是數(shù)控機(jī)床實(shí)現(xiàn)切削功能的“牙齒”，是機(jī)床的關(guān)鍵零部件，廣泛應(yīng)用于加工不銹 鋼、鋼、鑄鐵、有色金屬等金屬材料。刀具直接接觸加工件，對(duì)產(chǎn)品性能起到直接作用，并 且也是降低加工成本的重要手段，屬于不可缺少的關(guān)鍵配套產(chǎn)品。數(shù)控機(jī)床的發(fā)展將帶動(dòng)全 產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，刀具作為機(jī)床核心零部件，是機(jī)床產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)之一。硬質(zhì)合金刀具是參與數(shù)字化制造的主導(dǎo)刀具，是第一大刀具品類。材料是決定刀具切削性能 的根本因素，近代刀具材料從碳素工具鋼

3、、高速鋼發(fā)展到硬質(zhì)合金、陶瓷刀具和超硬材料。 目前數(shù)控刀具的材料主要有工具鋼（主要是高速鋼）、硬質(zhì)合金、陶瓷、超硬材料（人造金 剛石、立方氮化硼）。其中，硬質(zhì)合金與高速鋼兩種材料占據(jù) 90%以上的市場(chǎng)空間。從材料 性能上看，硬質(zhì)合金相較于高速鋼具有更高的硬度和耐磨性；從下游應(yīng)用看，硬質(zhì)合金相較 于陶瓷和超硬材料應(yīng)用更為廣泛。憑借著優(yōu)秀的性能和廣泛的下游應(yīng)用，我國(guó)硬質(zhì)合金刀具 產(chǎn)值占比逐年提高，已從 2015 年的39.45%提升至2019 年的 47.47%，為我國(guó)第一大刀具品類。 考慮到硬質(zhì)合金刀具是參與數(shù)字化制造的主導(dǎo)刀具，其產(chǎn)值占比上升，側(cè)面反應(yīng)我國(guó)機(jī)床裝 備數(shù)控化不斷升級(jí)。1.2. 機(jī)

4、床刀具按照切削工藝可分為：車削、銑削、鉆削機(jī)床刀具按照切削方式和加工工藝的不同可分為車削、銑削、鉆削，三種加工方式中車削與 銑削占比較高。 （1）車削加工包括：外圓、內(nèi)圓、斷面等加工，軸類、環(huán)類等零件的切槽、仿形或切斷加 工，緊固連接件的螺紋加工等，主要應(yīng)用于通用機(jī)械、汽車、軌道交通、精密軸承、高端衛(wèi) 浴、石油化工等領(lǐng)域。 （2）銑削加工包括：型面、平面、方肩、仿形、 凹槽等加工，主要應(yīng)用于精密模具、能源 裝備等領(lǐng)域。 （3）鉆削加工包括：機(jī)械加工中孔鉆加工，主要應(yīng)用于工程機(jī)械、新能源等領(lǐng)域。1.3. 機(jī)床刀具按照結(jié)構(gòu)可分為：焊接刀具、可轉(zhuǎn)位刀具、整體刀具硬質(zhì)合金切削刀具根據(jù)結(jié)構(gòu)不同可以分為焊

5、接刀具、可轉(zhuǎn)位刀具和整體刀具?？赊D(zhuǎn)位刀具與 整體刀具廣泛應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床中。 （1）焊接刀具：刀片與刀桿采用焊接方式連接，廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)機(jī)床中。焊接刀具實(shí)際應(yīng) 用中具有以下缺點(diǎn)：高溫焊接影響切削性能：刀片經(jīng)過高溫焊接，強(qiáng)度、硬度降低；內(nèi)應(yīng)力縮短使用壽命：刀片產(chǎn)生內(nèi)應(yīng)力，容易出現(xiàn)裂紋等缺陷；材料浪費(fèi)：刀柄不能重復(fù)使 用，浪費(fèi)原材料；加工效率低：換刀及對(duì)刀時(shí)間較長(zhǎng)，不適用于數(shù)控機(jī)床。因此傳統(tǒng)焊接 刀具無法適用現(xiàn)代制造業(yè)高效、高精度的加工要求，逐步被可轉(zhuǎn)位刀具與整體刀具所替代。（2）可轉(zhuǎn)位刀具：數(shù)控刀片與數(shù)控刀體（刀盤/刀桿）通過機(jī)械夾固方式組成刀具后共同參 與金屬切削加工?？赊D(zhuǎn)位刀具可以通過更換刀片

6、實(shí)現(xiàn)切削刃更新，無需重磨，從而提高加工 效率。同時(shí)具有無法加工部分小直徑刀具、刀體影響刀片加工精度等劣勢(shì)。（3）整體刀具：刀具整體采用硬質(zhì)合金制造。整體刀具具有以下優(yōu)勢(shì)：刀具直徑未受限 制；加工精度等性能不受刀體影響，可用于精密和超精密加工。但因整體刀具換刀時(shí)需通 過拆卸重磨方式實(shí)現(xiàn)切削刃更新，因此加工效率相對(duì)較低。2. 競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)金字塔形，國(guó)產(chǎn)替代大有可為2.1. 競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)金字塔型，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)是推動(dòng)進(jìn)口替代的中堅(jiān)力量我國(guó)機(jī)床刀具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈金字塔形。我國(guó)刀具制造行業(yè)起步較晚，具有散而小的特點(diǎn)。 中國(guó)刀具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)金字塔型。第一梯隊(duì)主要是大型跨國(guó)工具公司，例如山特維克、 肯納金

7、屬、三菱、住友、伊斯卡等，這些企業(yè)占據(jù)技術(shù)、資源、信息、服務(wù)等綜合優(yōu)勢(shì)，占 領(lǐng)了航空航天等領(lǐng)域主要市場(chǎng)份額。第二梯隊(duì)主要是國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀制造商，包括株洲鉆石、歐 科億、華銳精密、廈門金鷺、上海工具廠、天工國(guó)際、森泰英格、恒鋒工具、沃爾德等，已 經(jīng)形成一定的銷售規(guī)模與客戶資源，具有一定的技術(shù)儲(chǔ)備，在部分產(chǎn)品的核心參數(shù)上達(dá)到國(guó) 際先進(jìn)水平，是追趕海外龍頭、推動(dòng)進(jìn)口替代的中堅(jiān)力量。第三梯隊(duì)指行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)， 產(chǎn)品較為低端，主要供給國(guó)內(nèi)低端機(jī)床，產(chǎn)品主要用于粗加工階段。2.2. 市場(chǎng)規(guī)模：預(yù)計(jì) 2021 年我國(guó)硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)規(guī)模約 260 億，且仍有提升空間機(jī)床刀具具有耗材屬性，消費(fèi)頗具韌性，市場(chǎng)規(guī)模

8、持續(xù)擴(kuò)容。從國(guó)內(nèi)刀具市場(chǎng)規(guī)模的角度來 看，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、下游景氣度影響下，刀具消費(fèi)規(guī)模有所調(diào)整。2015 年以來，刀具銷售逐年 走強(qiáng)，2018 年刀具消費(fèi)超過 2011 年高點(diǎn)，2019 年受國(guó)際環(huán)境與汽車等下游行業(yè)持續(xù)下行的 影響，當(dāng)年刀具消費(fèi)額有所下滑，2021 年下游需求持續(xù)旺盛，全年刀具消費(fèi)達(dá) 477 億，創(chuàng)歷 史新高。整體來看，刀具消費(fèi)頗具韌性，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定持續(xù)上升，周期波動(dòng)不明顯。預(yù)計(jì) 2021 年我國(guó)硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)規(guī)模約 260 億，仍有提升空間。第四屆切削刀具用戶分 析報(bào)告中指出，2018 年我國(guó)硬質(zhì)合金刀具消費(fèi)占比約 53%。隨著我國(guó)制造業(yè)升級(jí)，且硬質(zhì) 合金刀具是參與數(shù)字化制

9、造的主導(dǎo)刀具，因此我們判斷硬質(zhì)合金刀具占比將逐年提升，故假 設(shè) 2019-2021 年硬質(zhì)合金刀具消費(fèi)占比每年提升 0.5pct，據(jù)此推算，2021 年我國(guó)硬質(zhì)合金刀具 市場(chǎng)規(guī)模約 260 億。從占比來看，2020 年全球刀具消費(fèi)中硬質(zhì)合金刀具消費(fèi)占比達(dá) 63%；我 國(guó)硬質(zhì)合金刀具消費(fèi)占比與全球相比相差較多，因此，我國(guó)硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)規(guī)模仍有提升 空間。2.3. 機(jī)床刀具國(guó)產(chǎn)化率測(cè)算我國(guó)刀具進(jìn)度依賴度不斷降低，2021 年進(jìn)口刀具占比降至 30%以下。2015 年以來我國(guó)進(jìn)口刀具占比逐年降低，由 2015 年的 37%降至 2021 年 29%左右。我們判斷主要系：2020 年疫情影 響下進(jìn)口

10、品牌斷供，國(guó)產(chǎn)品牌下游接受度提高，刀具國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快；2021 年下游需求持 續(xù)旺盛，刀具行業(yè)供不應(yīng)求，國(guó)產(chǎn)品牌飛速發(fā)展，頭部企業(yè)利潤(rùn)端均獲得 80%以上的增長(zhǎng)。 刀具國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)，主要系國(guó)內(nèi)刀具廠商不斷加強(qiáng)研發(fā)實(shí)力，推出新產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已 達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，我國(guó)數(shù)控刀具自給能力逐步增強(qiáng)。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，在汽車領(lǐng)域的精加 工、航空航天、軌道交通、能源等高端領(lǐng)域中進(jìn)口刀具占比較高，高端刀具的國(guó)產(chǎn)替代有待 深化。硬質(zhì)合金刀具國(guó)產(chǎn)化率不到 50%，國(guó)產(chǎn)替代空間可觀。2018 年開始我國(guó)硬質(zhì)合金刀具國(guó)產(chǎn)替 代進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，根據(jù)我們的測(cè)算，2021 年我國(guó)硬質(zhì)合金刀具國(guó)產(chǎn)化率約 49.6%。分產(chǎn)品

11、來 看，2021 年我國(guó)硬質(zhì)合金刀片進(jìn)口規(guī)模約 90 億，國(guó)產(chǎn)化率約 37.3%；整體硬質(zhì)合金刀具進(jìn)口 規(guī)模約 48 億，國(guó)產(chǎn)化率約 58.7%。整體來看，我國(guó)硬質(zhì)合金刀具國(guó)產(chǎn)化率仍有提升空間。預(yù) 計(jì)到 2025 年，我國(guó)硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 270 億，國(guó)產(chǎn)化率可達(dá) 59.5%，其中，硬質(zhì)合 金數(shù)控刀片國(guó)產(chǎn)化率可達(dá) 49.6%；整體硬質(zhì)合金數(shù)控刀具國(guó)產(chǎn)化率可達(dá) 66.8%。主要測(cè)算假設(shè)如下： 假設(shè) 1：2022 年我國(guó)刀具消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模同比下滑 5%；2023 年與 2022 年基本持平；2024 年之 后以每年 3%的增速增長(zhǎng)。 假設(shè) 2：根據(jù)第四屆切削工具用戶調(diào)查報(bào)告，2018 年硬質(zhì)

12、合金刀具占比達(dá) 53%，假設(shè) 2019 年開始每年以 0.5%增幅提升。 假設(shè) 3：根據(jù)我國(guó)硬質(zhì)合金刀具的市場(chǎng)格局和預(yù)測(cè)，機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，2010 年 110 億進(jìn)口刀具中，除 10 億的高性能高速鋼刀具外，主要是硬質(zhì)合金刀具。假設(shè)目前進(jìn)口 刀具中硬質(zhì)合金刀具占比約為 95%。 假設(shè) 4：我國(guó)硬質(zhì)合金刀具消費(fèi)市場(chǎng)中，硬質(zhì)合金刀片消費(fèi)占比為 55%，整體硬質(zhì)合金刀具 消費(fèi)占比為 45%。 假設(shè) 5：我國(guó)進(jìn)口硬質(zhì)合金刀具中，硬質(zhì)合金刀片消費(fèi)占比為 65%，整體硬質(zhì)合金刀具消費(fèi) 占比為 35%。3. 重點(diǎn)企業(yè)分析3.1. 公司對(duì)比：各有優(yōu)勢(shì)，共同推動(dòng)刀具國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程國(guó)內(nèi)頭部刀具企業(yè)是推動(dòng)

13、刀具國(guó)產(chǎn)替代的中流砥柱，刀具行業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代已從產(chǎn)品端（數(shù)控 刀片、整體數(shù)控刀具等）延伸至服務(wù)端（售后服務(wù)、技術(shù)支持、整體服務(wù)解決方案），目前 正處于國(guó)產(chǎn)刀具黃金發(fā)展期。中鎢高新、歐科億、華銳精密為國(guó)內(nèi)頭部的硬質(zhì)合金刀具供應(yīng) 商，已形成一定銷售規(guī)模，并具備資金、技術(shù)、研發(fā)實(shí)力，共同推動(dòng)硬質(zhì)合金數(shù)控刀具的國(guó) 產(chǎn)替代。3.1.1. 發(fā)展歷程：中鎢高新底蘊(yùn)深厚；歐科億、華銳精密新銳崛起從發(fā)展歷程來看：中鎢高新歷史悠久，技術(shù)積淀較為深厚；歐科億與華銳精密數(shù)控刀具 業(yè)務(wù)經(jīng)過十?dāng)?shù)年發(fā)展亦取得一定收入規(guī)模。中鎢高新控股子公司株洲鉆石硬質(zhì)合金生產(chǎn) 可追溯至 1955 年，是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最多、可提供

14、刀具整體服務(wù)解決方案 的硬質(zhì)合金數(shù)控刀具龍頭。歐科億成立于 1996 年，2011 年開始研制硬質(zhì)合金數(shù)控刀具； 華銳精密 2007 年成立以來一直專注于數(shù)控刀具的研發(fā)。歐科億與華銳精密為國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合 金刀具行業(yè)內(nèi)新銳民營(yíng)企業(yè)，增長(zhǎng)勢(shì)頭較猛，目前產(chǎn)品主要為數(shù)控刀片，對(duì)標(biāo)日韓流通 刀具品類，為實(shí)現(xiàn)日韓品牌中流通刀具品類的國(guó)產(chǎn)替代做出了卓越貢獻(xiàn)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看：中鎢高新產(chǎn)品豐富，業(yè)務(wù)協(xié)同性高；歐科億主營(yíng)硬質(zhì)合金制品與數(shù)控 刀具；華銳精密業(yè)務(wù)聚焦于數(shù)控刀具領(lǐng)域。（1）中鎢高新：公司產(chǎn)品按照大類可劃分為硬質(zhì)合金、切削刀片及刀具、化合物及粉末以 及其他產(chǎn)品等，刀具相關(guān)業(yè)務(wù)占比 27%左右。2021 年，公

15、司收入 120.9 億，其中：刀片及刀 具業(yè)務(wù)收入 33.1 億元，占比 27.36%，是公司重要收入來源。 （2）歐科億：公司產(chǎn)品包括硬質(zhì)合金產(chǎn)品與數(shù)控刀具，數(shù)控刀具收入占比 46%。2021 年， 公司收入 9.9 億，其中：硬質(zhì)合金產(chǎn)品 5.3 億，占比 53.74%；數(shù)控刀具 4.6 億，占比 45.96%； 其他業(yè)務(wù) 0.03 億，占比 0.29%。 （3）華銳精密：公司專注于數(shù)控刀具業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)刀具收入占比達(dá) 99%。2021 年，公司收入 4.9 億，其中：車削刀片收入 3.3 億，占比 66.9%；銑削刀片收入 1.4 億，占比 29.7%；鉆削刀 片 0.12 億，占比 2.6

16、%；其他主營(yíng)收入 0.017 億，占比 0.36%；其他業(yè)務(wù)收入 0.023 億，占比 0.48%3.1.2. 財(cái)務(wù)角度：均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，毛利率水平與產(chǎn)品種類數(shù)量相關(guān)從數(shù)控刀具收入規(guī)模來看，中鎢高新、歐科億、華銳精密數(shù)控刀具業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。 從收入規(guī)模的角度，近年來 3 家公司收入規(guī)模均快速提升，2021 年，中鎢高新刀片及刀具業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá) 33.1 億元，保持領(lǐng)先；歐科億數(shù)控刀具業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá) 4.55 億，增速 亮眼；華銳精密數(shù)控刀具業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá) 4.8 億，保持較快增長(zhǎng)。從收入增速的角度， 2018-2021 年中鎢高新、歐科億、華銳精密刀具業(yè)務(wù)復(fù)合增速分別為 35.49%、30

17、.04%、 31.61%，均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。從數(shù)控刀具產(chǎn)品種類來看：三家公司數(shù)控刀片種類數(shù)量差異較大。中鎢高新歷史悠久， 技術(shù)經(jīng)驗(yàn)充分積累，數(shù)控刀片種類約 4 萬種；歐科億實(shí)行多品類擴(kuò)張的策略，數(shù)控刀片 約 18000 種；華銳精密實(shí)行“單品突破、定向研發(fā)”的研發(fā)戰(zhàn)略，數(shù)控刀片約 4000 種。 三家公司數(shù)控刀片種類數(shù)量差異較大，主要系成立時(shí)間長(zhǎng)短與發(fā)展戰(zhàn)略不同導(dǎo)致。從刀片及刀具業(yè)務(wù)毛利率來看：毛利率水平與產(chǎn)品種類密切相關(guān)。中鎢高新產(chǎn)品豐富， 刀片及刀具業(yè)務(wù)包括數(shù)控刀片、整體刀具、微型鉆頭、刀體等，不同產(chǎn)品之間毛利率差 異較大，刀體業(yè)務(wù)毛利率較低，拉低整體水平。歐科億與華銳精密目前主要產(chǎn)品為數(shù)控

18、 刀片，毛利率水平較高。歐科億優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品為車削刀片（車削刀片毛利率水平相對(duì)較低）， 隨著公司產(chǎn)品性能的提升與銑削和鉆削刀片業(yè)務(wù)發(fā)展，數(shù)控刀片毛利率提升。華銳精密 優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品為銑削刀片（銑削刀片毛利率水平相對(duì)較高），隨著產(chǎn)品性能提升，保持較高 的毛利率水平。3.1.3. 下游應(yīng)用：高度交叉，優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域有所不同從數(shù)控刀具下游應(yīng)用來看：三家公司數(shù)控刀具下游高度交叉，但優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域有所不同。刀 具下游應(yīng)用廣泛，涵蓋整個(gè)制造業(yè)，汽車、摩托車、通用機(jī)械、模具等為最大應(yīng)用下游。 目前 3 家公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)下游幾乎均做到制造業(yè)全覆蓋，但優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域有所不同。 1) 中鎢高新：憑借長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累、豐富的產(chǎn)品品類、公司

19、業(yè)務(wù)間的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等 優(yōu)勢(shì)，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)涵蓋整個(gè)制造業(yè)，在航空航天等高端應(yīng)用領(lǐng)域亦有較大突破。2) 歐科億：在不銹鋼和鋼加工的領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，在汽車、軌道交通、能源、通用機(jī)械等領(lǐng) 域深入較多，隨著公司拓寬產(chǎn)品材質(zhì)、提升產(chǎn)品性能，在鑄鐵和高溫合金加工方面開發(fā) 新品，逐漸進(jìn)入航空航天和 3C 領(lǐng)域。3) 華銳精密：銑刀刀片優(yōu)勢(shì)顯著，在模具、合金、泵閥等加工領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)公司 2021 年年報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)可知，公司整體硬質(zhì)合金刀具經(jīng)過 6-8 個(gè)月檢驗(yàn)后，實(shí)現(xiàn)對(duì)航空航天 領(lǐng)域小批量供貨。3.1.4. 產(chǎn)能方面：積極進(jìn)行產(chǎn)能布局，2022 年有望持續(xù)高增長(zhǎng)2021 年刀具頭部企業(yè)均借助資本市場(chǎng)加快產(chǎn)能

20、建設(shè)，中鎢高新繼續(xù)保持龍頭地位，歐科億與 華銳精密 2022 年數(shù)控刀片出貨量均有望達(dá)上億片。 1) 中鎢高新：根據(jù) 2021 年年報(bào)，2021 年全年數(shù)控刀片出貨量達(dá) 1.09 億片，龍頭地位愈發(fā) 鞏固；2022 年新增兩條在建產(chǎn)線，針對(duì)航空航天與醫(yī)療器械領(lǐng)域，預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)。2) 歐科億：2021 年歐科億數(shù)控刀片產(chǎn)量 8097 萬片，同比增長(zhǎng) 45.92%，主要系 2021 年上半 年公司炎陵年產(chǎn) 2000 萬片數(shù)控刀片第二期項(xiàng)目投產(chǎn)，全年數(shù)控刀具產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯。2022 年 3 月底公司 IPO 募投年產(chǎn) 4000 萬片高端數(shù)控刀片智造基地建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)，目前產(chǎn)能 爬坡順利，全年數(shù)控刀具出

21、貨有望達(dá)上億片。3) 華銳精密：2021 年，華銳精密數(shù)控刀片產(chǎn)量達(dá) 7959 萬片，同比增長(zhǎng) 37.30%； 2022 年， 公司將在原產(chǎn)線添臵關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)行產(chǎn)能改造，產(chǎn)能持續(xù)穩(wěn)定提升，數(shù)控刀片產(chǎn)量有望達(dá) 1 億片；同時(shí)公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目亦在按部就班推進(jìn)。3.2. 中鎢高新：業(yè)務(wù)豐富，子公司株鉆為國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金數(shù)控刀具龍頭中鎢高新業(yè)務(wù)豐富，刀片及刀具業(yè)務(wù)既是重要收入來源，毛利率也遠(yuǎn)高于公司平均水平。中 鎢高新從事的主要業(yè)務(wù)包括硬質(zhì)合金和鎢、鉬、鉭、鈮等有色金屬及其深加工產(chǎn)品和裝備的 研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及貿(mào)易業(yè)務(wù)等。公司產(chǎn)品按照大類可劃分為硬質(zhì)合金、切削刀片及 刀具、化合物及粉末以及其他產(chǎn)品等，廣

22、泛用于汽車制造、數(shù)控機(jī)床、航空航天、軍工、機(jī) 械模具加工、IT 產(chǎn)業(yè)加工、船舶、海洋工程裝備等制造加工領(lǐng)域。2021 年，公司刀片及刀具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 33.09 億元，占比 27.36%，是公司重要收入來源；公 司綜合毛利率 19.38%，其中刀片及刀具業(yè)務(wù)毛利率 35.37%，遠(yuǎn)高于公司平均水平，該業(yè)務(wù)為 公司發(fā)展重心。2018-2021 年，公司該業(yè)務(wù)收入規(guī)模由 13.3 億元增長(zhǎng)至 33.09 億元，復(fù)合增速 為 35.49%，2020 年、2021 年刀片行業(yè)需求旺盛，公司該業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。子公司業(yè)務(wù)間具備協(xié)同性。根據(jù)公司 2021 年年報(bào)，公司子公司包括：株硬公司：被譽(yù)為“中國(guó)

23、硬質(zhì)合金工業(yè)搖籃”；株鉆公司：國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑的硬質(zhì)合金切削刀具綜合供應(yīng)商；金洲公 司：全球領(lǐng)先的 PCB 用精密微型鉆頭及刀具綜合供應(yīng)商；自硬公司：中國(guó)鎢基硬面材料領(lǐng) 域的領(lǐng)導(dǎo)者；南硬公司：國(guó)內(nèi)最大的鎢粉末制品基地之一。2021 年，公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品產(chǎn) 量超過 1.3 萬噸，占國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金產(chǎn)量 27%，位居世界第一，繼續(xù)鞏固在中國(guó)鎢行業(yè)的龍頭 地位。公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品門類規(guī)格齊全，其中，切削刀具、IT 工具、硬質(zhì)合金軋輥、精密零 件、硬面材料及球齒、鉬絲等多個(gè)品種規(guī)模位居中國(guó)第一。在規(guī)模優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，公司不斷 優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，終端產(chǎn)品重心不斷移向高附加值、具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)。數(shù)控刀片產(chǎn)量 超過 1

24、億片，約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的 25%，國(guó)內(nèi)第一，進(jìn)一步擴(kuò)大了在汽車、模具、特別是航空 航天領(lǐng)域機(jī)械加工的進(jìn)口替代。中鎢高新子公司株洲鉆石為國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金數(shù)控刀具龍頭，硬質(zhì)合金生產(chǎn)可追溯至 1955 年。株 洲鉆石（株洲鉆石切削刀具股份有限公司）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑的硬質(zhì)合金切削刀具綜合供應(yīng)商，是 中鎢高新全資子公司株硬公司（株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)有限公司）的控股子公司。株鉆硬質(zhì)合金 生產(chǎn)可追溯至 1956 年湖南冶煉廠設(shè)立。1956 年更名為“六一廠”，1984 年從瑞典引進(jìn) 300 噸硬質(zhì)合金生產(chǎn)線，2002 年完成整體改制，株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)成立，同年成立株鉆公司。與國(guó)內(nèi)同行業(yè)公司相比，公司具有多種優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品種類豐

25、富：公司僅數(shù)控刀片種類超 4 萬 種，還具有整體硬質(zhì)合金刀具、微型鉆頭、超硬刀具等相關(guān)產(chǎn)品與研發(fā)，可提供刀具整體服 務(wù)解決方案；產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)強(qiáng)：中鎢高新業(yè)務(wù)布局包括硬質(zhì)合金、有色金屬、精密儀器 等，下游應(yīng)用包括汽車制造、數(shù)控機(jī)床、航空航天、軍工等高端制造業(yè)，協(xié)同優(yōu)勢(shì)強(qiáng)；資 金與研發(fā)實(shí)力強(qiáng)：發(fā)展歷史悠久，收入規(guī)模遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)同行，資金充足、技術(shù)沉淀深厚，公司 產(chǎn)品性能較高，可實(shí)現(xiàn)多種產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代；海外市場(chǎng)發(fā)展領(lǐng)先：公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展已有 十年以上，并在歐洲、美國(guó)均成立子公司，2021 年刀片及刀具業(yè)務(wù)海外收入 2 億以上。3.3. 歐科億：IPO 募投項(xiàng)目爬坡順利，有望提前達(dá)產(chǎn)深耕硬質(zhì)合金領(lǐng)域 2

26、6 載，由合金制品制造企業(yè)轉(zhuǎn)型為刀具制造企業(yè)。歐科億成立于 1996 年 1 月，公司自成立之日起便致力于硬質(zhì)合金制品的研制。2010 年開始研制高端鋸齒產(chǎn)品，發(fā) 展至今已是國(guó)內(nèi)鋸齒刀片生產(chǎn)規(guī)模最大的供應(yīng)商，遠(yuǎn)銷海外。2011 年，公司在保持硬質(zhì)合金 制品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，成功將業(yè)務(wù)拓展至數(shù)控刀具制造領(lǐng)域；基于此，公司開始逐步從合 金制品制造企業(yè)轉(zhuǎn)型為刀具制造企業(yè)。2020 年，公司于上交所掛牌上市。2021 年 7 月入選 為工信部公示的第三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。公司主要產(chǎn)品為硬質(zhì)合金制品和數(shù)控刀具。（1）硬質(zhì)合金制品：公司生產(chǎn)的硬質(zhì)合金制品是 下游企業(yè)生產(chǎn)硬質(zhì)合金刀具的關(guān)鍵原材料，

27、主要包括硬質(zhì)合金鋸齒刀片、整體硬質(zhì)合金銑刀 毛坯和棒材。鋸齒刀片：公司營(yíng)收占比最高的硬質(zhì)合金制品，產(chǎn)品系列齊全，可用于通用 級(jí)、專業(yè)級(jí)和工業(yè)級(jí)等各層級(jí)鋸片的制造；圓片銑刀毛胚：公司生產(chǎn)的硬質(zhì)合金圓片主要 經(jīng)下游企業(yè)開齒后制成圓片銑刀；棒材：整體硬質(zhì)合金數(shù)控刀具原材料，通過磨床磨制， 加工成整體硬質(zhì)合金刀具。（2）數(shù)控刀具產(chǎn)品：主要包括數(shù)控刀片與整體硬質(zhì)合金刀具。 數(shù)控刀片：公司生產(chǎn)的數(shù)控刀片大部分是 PVD 涂層刀片和 CVD 涂層刀片，廣泛應(yīng)用于通用 機(jī)械、汽車、模具等領(lǐng)域的零部件加工。整體硬質(zhì)合金刀具：目前出貨量較小，可用于精 密和超精密加工，下游應(yīng)用領(lǐng)域與數(shù)控刀片高度協(xié)同。數(shù)控刀具業(yè)務(wù)是

28、公司主要發(fā)展方向，收入占比逐年提升，毛利率遠(yuǎn)高于公司整體水平。從收 入占比來看，2017 至 2021 年，公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)收入占比由 31.13%提升至 45.96%，收入占 比逐年提升。從毛利率水平來看，2021 年數(shù)控刀具毛利率為 45.92%，硬質(zhì)合金制品毛利率為 24.53%，公司整體毛利率為 34.38%，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)高于公司整體水平，是公司毛利 主要來源。從數(shù)控刀片產(chǎn)品種類來看，車削刀片為公司的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，并不斷拓展銑削刀片、 鉆削刀片的產(chǎn)品品類，提升產(chǎn)品性能，發(fā)展至今公司產(chǎn)品種類已達(dá) 18000 種以上。從下游應(yīng) 用領(lǐng)域來看，公司最開始面向不銹鋼和鋼加工的領(lǐng)域，在汽車、軌

29、道交通、能源、通用機(jī)械 等領(lǐng)域深入較多，隨著公司拓寬產(chǎn)品材質(zhì)、提升產(chǎn)品性能，在鑄鐵和高溫合金加工方面開發(fā) 新品，逐漸進(jìn)入航空航天和 3C 領(lǐng)域。未來數(shù)控刀具業(yè)務(wù)是公司主要發(fā)展方向，公司業(yè)務(wù)向 高毛利、高附加、高成長(zhǎng)的方向穩(wěn)步發(fā)展。公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2022 年出貨有望達(dá)上億片。2017-2021 年公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)由 1.33 億增長(zhǎng)至 4.55 億，復(fù)合增速為 35.91%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，毛利率水平穩(wěn)步提升。2021 年公 司數(shù)控刀片產(chǎn)量 8097 萬片，同比增長(zhǎng) 45.92%，主要系 2021 年上半年公司炎陵年產(chǎn) 2000 萬片 數(shù)控刀片第二期項(xiàng)目投產(chǎn)，全年數(shù)控刀具產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯。

30、2022 年 3 月底公司 IPO 募投年產(chǎn) 4000 萬片高端數(shù)控刀片智造基地建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)，目前產(chǎn)能爬坡順利，全年數(shù)控刀具出貨有望 達(dá)上億片。IPO 募投項(xiàng)目爬坡順利，有望提前達(dá)產(chǎn)。IPO 募投年產(chǎn) 4000 萬片高端數(shù)控刀片智造基地建設(shè)項(xiàng)目 2022 年 3 月底投產(chǎn)后，項(xiàng)目產(chǎn)能順利爬坡。目前華東地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，物流運(yùn)輸 等限制因素逐漸解除，同時(shí)，經(jīng)銷商與終端客戶補(bǔ)庫(kù)存需求較大。復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求與補(bǔ)庫(kù)存需 求疊加影響下，預(yù)計(jì) 6-8 月份刀具行業(yè)需求彈性較大，IPO 募投項(xiàng)目有望提前達(dá)產(chǎn)。數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)一步提高公司綜合實(shí)力。2022 年 6 月 10 日，公司定增獲上交所 受理

31、，擬募集資金不超過 8 億元，用于數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)與補(bǔ)充流動(dòng)資金。數(shù)控刀具 產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可形成年產(chǎn) 1000 噸高性能棒材、300 萬支整體硬質(zhì)合金刀具、20 萬套數(shù) 控刀具、500 萬片金屬陶瓷刀片及 10 噸金屬陶瓷鋸齒的生產(chǎn)能力。在擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能與增 強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的基礎(chǔ)上，開拓?cái)?shù)控刀具項(xiàng)目、棒材、金屬陶瓷產(chǎn)品新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。數(shù)控刀具項(xiàng) 目，數(shù)控刀片配套刀體的安裝精度和裝夾強(qiáng)度影響數(shù)控刀片加工精度，其適配性有利于提高 刀片產(chǎn)品的使用壽命、控制精度等，完善工具系統(tǒng)系列產(chǎn)品的開發(fā)，同時(shí)可以增加市場(chǎng)壁壘 和客戶粘性；整體硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)品，公司已經(jīng)具備整硬刀具材料（棒材）的生產(chǎn)和銷售 基礎(chǔ)

32、，經(jīng)后續(xù)磨削、刃口處理、涂層等工序制成整體硬質(zhì)合金刀具，能進(jìn)一步豐富公司數(shù)控 類刀具產(chǎn)品系列；金屬陶瓷產(chǎn)品，金屬陶瓷在精加工、高速加工等場(chǎng)景具備其優(yōu)勢(shì)，盈利 能力強(qiáng)，公司已有較成熟的研發(fā)儲(chǔ)備和小批量的市場(chǎng)產(chǎn)品。新業(yè)務(wù)板塊是公司在硬質(zhì)合金刀 具產(chǎn)業(yè)鏈上品類的完善和延伸，與現(xiàn)有產(chǎn)品具備較強(qiáng)的技術(shù)、設(shè)備、工藝體系、市場(chǎng)和產(chǎn)品 協(xié)同。產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的推進(jìn)，將滿足國(guó)內(nèi)高端數(shù)控刀具市場(chǎng)需求，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程；同時(shí)， 將提升公司盈利能力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。3.4. 華銳精密：下半年募投項(xiàng)目投產(chǎn)值得期待，重視產(chǎn)品附加值提升深耕硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)域，核心產(chǎn)品已達(dá)國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。2007 年 3 月，華銳有

33、限成立，自成立 之初，公司持續(xù)深耕硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)域。公司成立至今歷經(jīng) 3 個(gè)發(fā)展階段。2007-2011 年公 司處于初創(chuàng)期，公司抓住汽車、工程機(jī)械、能源裝備和軌道交通等行業(yè)的快速發(fā)展機(jī)遇，針 對(duì)太原重工、東方電氣和中信重工等終端大客戶的切削應(yīng)用需求以及憑借過硬的研發(fā)技術(shù)實(shí) 力，向客戶提供非標(biāo)定制化的硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)品。2012-2016 年公司處于轉(zhuǎn)型期，逐步從“為 大客戶提供非標(biāo)定制化產(chǎn)品”向“滿足眾多中小機(jī)械加工企業(yè)金屬切削共性需求的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型，逐步擺脫了對(duì)大客戶的依賴，初步構(gòu)建了覆蓋國(guó)內(nèi)華南、華東和華北三大主要刀具集 散市場(chǎng)和區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群的銷售網(wǎng)絡(luò)。2017 年至今公司處于發(fā)展期，公

34、司依托多年的人才、 技術(shù)積累以及先進(jìn)裝備的引進(jìn)和消化吸收，形成了在基體材料、槽型結(jié)構(gòu)、精密成型和表面 涂層四大領(lǐng)域的自主核心技術(shù)。公司核心產(chǎn)品在加工精度、加工效率和使用壽命等切削性能 方面已處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，進(jìn)入了國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng)。2020 年 11 月，公司入選第二批國(guó)家專 精特新“小巨人”企業(yè)名單，2021 年 2 月公司于科創(chuàng)板上市。數(shù)控刀片為公司主要收入來源，毛利率領(lǐng)先同行。從收入占比來看，公司數(shù)控刀片收入占比 98%以上，為公司主要收入來源。從收入規(guī)模來看，2017 至 2021 年公司數(shù)控刀片收入由 1.3 億提升至 4.8 億，收入復(fù)合增速為 38.08%，收入規(guī)?？焖偬嵘?。從毛利率水平來看，公司數(shù) 控刀片毛利率維持在 50%左右，領(lǐng)先同行。優(yōu)越的產(chǎn)品性能與內(nèi)部管理決定公司數(shù)控刀片收 入規(guī)模的高增長(zhǎng)與高毛利。2021 年，公司數(shù)控刀片產(chǎn)量達(dá) 7959 萬片，同比增長(zhǎng) 37.30%，推 動(dòng)數(shù)控刀片國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，2022 年