2022年明月鏡片商業(yè)模式及業(yè)務(wù)布局分析

1、2022年明月鏡片商業(yè)模式及業(yè)務(wù)布局分析1、國內(nèi)綜合類品牌鏡片領(lǐng)先企業(yè)，經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異1.1、專注眼視光產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，技術(shù)儲備領(lǐng)先品牌眼鏡片生產(chǎn)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。公司是中國綜合類品牌眼鏡片領(lǐng)先企業(yè)，主要從事視光產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。公司自成立之初便高度重視創(chuàng)新，其自主研制的 KR 超韌鏡片于 2008 年獲得國家發(fā)明專利，于2014 年成功研發(fā)出1.71折射率鏡片，解決了高折射率但高色散的產(chǎn)品痛點，順利攻克行業(yè)難題。公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能塑造品牌形象，在消費者心中占據(jù)重要地位。公司產(chǎn)品豐富，技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先。受消費者個體影響，鏡片產(chǎn)品除基礎(chǔ)使用功能外，還可融入近視防控、防藍光、變色等特殊功能

2、，產(chǎn)品SKU 顯著增加。公司產(chǎn)品豐富，涵蓋了從鏡片原料、眼鏡鏡片、鏡架、成鏡等全產(chǎn)業(yè)鏈視光產(chǎn)品，可極大滿足消費者個性化需求。眼鏡鏡片在保護和矯正使用者視力方面起著核心作用，產(chǎn)品性能會影響消費者的使用體驗及復(fù)購率?；诖耍境掷m(xù)加大研發(fā)投入，確保在產(chǎn)品技術(shù)、創(chuàng)新、質(zhì)量的領(lǐng)先地位。1.2、經(jīng)營業(yè)績向好，核心財務(wù)指標表現(xiàn)良好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力逐步提升。公司于 2018 年開始進行戰(zhàn)略調(diào)整，主動退出競爭激烈且利潤較低的 1.56、1.60 的球面產(chǎn)品市場，聚焦中高折射率、功能片等具備差異化競爭優(yōu)勢的鏡片品類，以提升公司整體盈利水平。2020 年疊加疫情影響，營收略有下滑。截止至 2021 年

3、底，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整工作基本結(jié)束，后續(xù)因戰(zhàn)略調(diào)整對業(yè)績的影響邊際減弱。2021 年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別為 5.76/0.82 億元，同比增長 6.65%/17.27%。分產(chǎn)品看：鏡片為公司主要收入來源，售價更高的功能片占比迅速提升。公司產(chǎn)品包括眼鏡鏡片、鏡片原料、成鏡、鏡架等，其中鏡片貢獻主要收入，2021年鏡片業(yè)務(wù)收入占總收入的 79%。由于公司加大在功能片的資源投入，功能片收入占比快速提升，2021 年上半年 1.60 折射率的功能片收入占該折射率鏡片的比例已超70%。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，鏡片業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，推動公司業(yè)績持續(xù)向好。公司渠道以直銷為主，經(jīng)銷為輔。公司

4、產(chǎn)品的銷售渠道包括直銷、經(jīng)銷及電商，以直銷為主。公司直銷客戶主要為大型終端眼鏡門店、眼鏡連鎖企業(yè)、電商企業(yè)（如天貓、京東、小米有品等），僅在丹陽國際眼鏡城擁有唯一一家線下直營店，起品牌形象展示之用。對中小規(guī)模的眼鏡零售店客戶，公司通過經(jīng)銷模式實現(xiàn)產(chǎn)品銷售。截至 2021 年底，公司在全國擁有 78 家經(jīng)銷商，貢獻超過30%的營收。公司盈利能力處于行業(yè)較高水平?？的吞匾?OEM/ODM為主，而公司與依視路主要銷售自有品牌產(chǎn)品，由此造成公司高毛利率、高銷售費用率的財務(wù)特征。公司毛利率穩(wěn)步提升，主要原因有：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（高折射率鏡片、功能片占比提高）疊加品牌影響力提升帶來產(chǎn)品價格帶上移；2019 年

5、開始，公司大力發(fā)展電商渠道銷售成鏡產(chǎn)品，隨著規(guī)模效應(yīng)的凸顯，成鏡產(chǎn)品單位成本持續(xù)下降。期間費用方面，為了縮小與國際品牌的差距，公司持續(xù)加大廣告投入以塑造品牌形象，帶動銷售費用率穩(wěn)步抬升。公司正處于快速發(fā)展階段，日常經(jīng)營管理投入和股份支付較高，隨著公司營收規(guī)模持續(xù)增長，管理費用率有望下行增厚盈利。1.3、股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，決策效率高效公司股權(quán)集中，決策效率高效。公司控股股東為上海明月實業(yè)有限公司，實際控制人謝公晚、謝公興、曾少華合計持有公司股票 8277.24 萬股，占公司總股本的61.62%，股權(quán)集中。其中，謝公晚擔任公司董事長和法定代表人，謝公興擔任公司總經(jīng)理、董事。實際控制人謝公晚、謝公興系兄

6、弟關(guān)系，曾少華系謝公晚妹妹之配偶。核心高管皆有豐富的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。董事長謝公晚、總經(jīng)理謝公興、董秘曾哲皆擁有超過 10 年的零售從業(yè)經(jīng)歷，了解市場及行業(yè)。2、研發(fā)能力突出、前瞻性戰(zhàn)略布局領(lǐng)跑國產(chǎn)鏡片行業(yè)2.1、業(yè)務(wù)延伸上游原材料，切入青少年近視防控賽道自主研發(fā)鏡片原料，打通產(chǎn)業(yè)鏈上游。2006 年，公司與韓國KOC 合作設(shè)立工廠江蘇可奧熙，研發(fā)并生產(chǎn)樹脂原料。公司自產(chǎn)原料主要為1.56 和1.60 折射率的預(yù)聚物，經(jīng)過多年研究改進，原料產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良，不但能夠?qū)崿F(xiàn)自給，也能出售給業(yè)內(nèi)其他鏡片廠商，打通了產(chǎn)業(yè)鏈上游。此外，公司與研究機構(gòu)合作，掌握了實驗室制備 1.67 和 1.71 折射率樹脂單體

7、的配方和制備流程。2021 年公司原料業(yè)務(wù)收入 0.62 億元，占比 10.69%。強大的研發(fā)實力構(gòu)建公司核心競爭能力。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，致力于材料和技術(shù)的創(chuàng)新與突破，不斷攻克功能高分子材料技術(shù)難題，在中高折射率聚合樹脂單體和膠黏劑的研發(fā)上具備強大優(yōu)勢。公司的 1.71 鏡片，通過在聚合過程中改良聚合物的分子結(jié)構(gòu)，彌補了高折射率材料存在先天色散度高的缺陷，是一款具備高折射率、低色散的產(chǎn)品。截止至 2021 年底,公司合計擁有專利143 項，其中發(fā)明專利 13 項，實用新型專利 107 項、外觀專利 23 項。公司產(chǎn)品矩陣完備，切入青少年近視防控賽道，有望享受行業(yè)發(fā)展紅利。得益于強大的研發(fā)實

8、力和對上游原材料的把控，公司可結(jié)合當代社會生活場景多元化需求生產(chǎn)多種創(chuàng)新型產(chǎn)品，可滿足眼睛高強度、長時間暴露在電子產(chǎn)品下防藍光、出入室內(nèi)外防紫外線、強光、眩光等不同需求。鏡片產(chǎn)品按不同折射率、功能系列劃分，公司有超過 700 個細分品類。公司切入青少年近視防控賽道，聯(lián)合中國工程院莊松林院士團隊，于2021年6月推出青少年近視防控的一代產(chǎn)品“輕松控”，同年年底推出二代產(chǎn)品“輕松控 Pro”，分別采用周邊離焦眼軸控制技術(shù)（C.A.R.D）及多點近視離焦眼軸控制技術(shù)（C.A.M.D），延緩青少年近視度數(shù)加深。該系列采用公司自研的 PMC 超亮材料和 KR 樹脂材料，折射率1.60 的近視防控產(chǎn)品的阿

9、貝數(shù)高達 40，相較于外資同類的 PC 材料產(chǎn)品更耐磨，阿貝數(shù)、透光率等性能更優(yōu)，有望享受行業(yè)高速增長紅利。募投項目投產(chǎn)有望優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動業(yè)務(wù)持續(xù)增長。公司募投項目預(yù)計將新增高端樹脂鏡片產(chǎn)能 1,650 萬片/年、常規(guī)樹脂鏡片產(chǎn)能850 萬片/年。新增產(chǎn)能不僅可以滿足市場對高端樹脂鏡片和常規(guī)樹脂鏡片要求，還將優(yōu)化公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力。同時，研發(fā)中心和營銷網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項目完工后，將持續(xù)鞏固公司在研發(fā)、產(chǎn)品、渠道上的競爭優(yōu)勢，推動業(yè)務(wù)持續(xù)增長。2.2、重視品牌建設(shè)的前瞻性戰(zhàn)略布局鏡片具有外觀低差異和低消費頻次特征，差異化品牌戰(zhàn)略有望助推公司毛利率穩(wěn)步提升。鏡片外觀差

10、異較小，消費者只有在佩戴后方能體會到鏡片的性能差異，疊加低消費頻次使得消費者對鏡片產(chǎn)品的感知比較模糊，消費者在首次選購鏡片時往往聽從導(dǎo)購人員推薦或直接選擇知名度較高的品牌產(chǎn)品，其主觀經(jīng)驗判斷成為影響消費結(jié)果的次要因素。公司全面推行品牌戰(zhàn)略，針對不同產(chǎn)品定位的鏡片產(chǎn)品系列實行差異化品牌戰(zhàn)略政策，主動調(diào)整對外銷售的鏡片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極聚焦中高端鏡片市場，重點研發(fā)并推廣功能性鏡片優(yōu)勢品類，從而實現(xiàn)毛利率的提升。加碼廣告宣傳投入，提升品牌影響力。品牌代言人方面，公司特邀中國電影家協(xié)會主席、國家一級演員陳道明先生為明月鏡片的品牌代言人，以其專業(yè)、敬業(yè)的形象和知名度為公司產(chǎn)品提供良好的品牌代言。宣傳推廣渠道

11、方面，公司通過綜藝、新聞等電視節(jié)目（如非誠勿擾、最強大腦等）以及全國各地機場、高鐵站、城市核心商圈、知名樓宇等投放廣告進行品牌宣傳，迅速擴大品牌影響力。公司深耕眼鏡行業(yè)多年，致力于為消費者提供高質(zhì)量、定制化的專業(yè)眼鏡產(chǎn)品。憑借豐富的產(chǎn)品經(jīng)驗和先進的技術(shù)實力，公司樹立了專業(yè)的高品質(zhì)民族鏡片品牌形象，脫離了國內(nèi)鏡片廠商價格戰(zhàn)的泥潭。2.3、終端客戶眾多，完善渠道布局助力未來成長渠道布局完善，聚焦中游制造領(lǐng)域。公司主要從事鏡片生產(chǎn)制造，處于行業(yè)中游地位，其下游為鏡片經(jīng)銷客戶以及中大規(guī)模的眼鏡零售店等直銷客戶。經(jīng)銷商主要以賺取產(chǎn)品差價為盈利模式，其客戶多為中小規(guī)模的眼鏡零售店等客戶。鏡片為公司主要產(chǎn)品，銷售渠道涵蓋直銷和經(jīng)銷。公司于2019 年開始加大在電商平臺布局，通過在天貓、京東、小米有品等主要平臺開設(shè)官方旗艦店銷售成鏡產(chǎn)品，由此實現(xiàn)眼鏡產(chǎn)品從原料端、制造端到銷售端的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司渠道網(wǎng)絡(luò)以直銷為主，經(jīng)銷為輔。直銷方面，公司將鏡片、鏡架產(chǎn)品直接銷售給終端眼鏡門店、眼鏡連鎖企業(yè)、電商企業(yè)等客戶，由其根據(jù)消費者實際情況對鏡片加工后裝配至其選購的鏡架上完成銷售。公司合作對象數(shù)量眾多，遍布全國所有核心區(qū)域，截止 2021 年底，公司擁有直銷客戶3262 家，其中終端眼鏡門店客戶超過 2500 家，貢獻超過 40%的鏡片直銷業(yè)務(wù)營收。經(jīng)銷渠道主攻下沉市場