化工行業(yè)專題報(bào)告：碳中和背景下燒堿擴(kuò)張放緩-景氣上行蓄勢(shì)待發(fā)

1、化工行業(yè)專題報(bào)告：碳中和背景下燒堿擴(kuò)張放緩_景氣上行蓄勢(shì)待發(fā)1、 燒堿的主流生產(chǎn)工藝是離子交換膜法，2021 下半年以來(lái)燒堿價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈燒堿主要包括液態(tài)堿和固態(tài)堿兩種。燒堿學(xué)名為氫氧化鈉，化學(xué)式為 NaOH，俗稱火堿、苛性鈉，從形態(tài)上可分為液態(tài)堿和固態(tài)堿兩種，根據(jù)氫氧化鈉質(zhì)量分?jǐn)?shù)的不同又可分為 30%液堿、32%液堿、45%液堿、50%液堿和 73%固堿、95%固堿、96% 固堿、99%固堿、99.5%固堿等系列產(chǎn)品。燒堿作為一種可溶性的強(qiáng)堿，可用于生產(chǎn)各種洗滌劑，在印染、紡織工業(yè)中需要大量堿液去除棉紗、羊毛等上面的油脂，在造紙業(yè)中也需要利用堿液進(jìn)行漂白與纖維素分離。同時(shí)，石油產(chǎn)品在用硫酸洗滌

2、后，含有一些酸性物質(zhì)，需要使用燒堿溶液進(jìn)行洗滌中和，進(jìn)而得到精制產(chǎn)品。1.1、 燒堿的主流生產(chǎn)工藝是離子交換膜法工業(yè)上生產(chǎn)燒堿的方法包括苛化法和電解法，其中苛化法按原料不同分為純堿苛化法和天然堿苛化法，苛化法制得的燒堿純度低、經(jīng)濟(jì)效益較差，只有少數(shù)國(guó)家有小規(guī)模的生產(chǎn)；電解法主要原料為原鹽，相較苛化法，在供應(yīng)穩(wěn)定性及價(jià)格方面都有較大優(yōu)勢(shì)，根據(jù)電解槽結(jié)構(gòu)、電解材料和隔膜材料的區(qū)別，電解法可以分為隔膜法和離子交換膜法，離子膜法因具有能耗少、產(chǎn)品純度高、污染小、操作成本低等特點(diǎn)，成為世界燒堿生產(chǎn)首選工藝，目前國(guó)內(nèi)絕大部分燒堿產(chǎn)能為離子膜法。在行業(yè)準(zhǔn)入方面，根據(jù)規(guī)定為滿足國(guó)家節(jié)能、環(huán)保和資源綜合利用要求

3、，實(shí)現(xiàn)合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模，新進(jìn)入行業(yè)者建設(shè)燒堿裝置起始規(guī)模必須達(dá)到 30 萬(wàn)噸/年以上。1.2、 2021 年 7 月以來(lái)，燒堿需求旺盛、持續(xù)去庫(kù)，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈2021 年 7 月，燒堿價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上行趨勢(shì)。液堿方面，2021 年 7 月液堿市場(chǎng)大幅走高，2021 年 7 月全國(guó) 32%離子膜液堿均價(jià) 624.85 元/噸，較 6 月上調(diào) 66.47 元/噸，漲幅 11.90%；50%離子膜液堿均價(jià) 1,129.20 元/噸，較 6 月上調(diào) 4.11 元/噸，漲幅 11.99%；其次氯堿裝置集中檢修，加之部分企業(yè)電石到貨不足導(dǎo)致氯堿開工受限，液堿供應(yīng)減量。截至 8 月 2 日，國(guó)內(nèi)液堿/固堿價(jià)格指數(shù)

4、分別為 693.46/2,325 元/噸，較 7 月 1 日分別上漲 20.55%/17.54%，較 2021 年初分別調(diào)漲 41.42%/20.09%，反彈跡象明顯。庫(kù)存方面，自 2021 年 5 月以來(lái)，片堿和液堿庫(kù)存持續(xù)下降，已經(jīng)位于 2021 年 以來(lái)的低位狀態(tài)。截至 7 月 30 日，片堿庫(kù)存為 3.26 萬(wàn)噸，較 7 月 23 日繼續(xù)下降 7.39%；液堿庫(kù)存為 15.93 萬(wàn)噸，較 7 月 23 日再度下降 0.28%，基本已經(jīng)處于 2021 年以來(lái)的最低位。2、 國(guó)內(nèi)燒堿產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升燒堿作為基礎(chǔ)性原材料，是氯堿工業(yè)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品之一。氯堿行業(yè)在我國(guó)

5、經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位。2003 年以來(lái)，我國(guó)氯堿工業(yè)高速發(fā)展，燒堿、聚氯乙烯（電石法 PVC）等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能和消費(fèi)量躍居世界第一，在產(chǎn)業(yè)布局、規(guī)?；a(chǎn)和技術(shù)水平等方面也取得了很大進(jìn)展。2020 年全球燒堿 產(chǎn)能主要集中在亞洲地區(qū)，亞洲地區(qū)約占全球總產(chǎn)能的 62%，其中中國(guó)產(chǎn)能占比最大，約占全球的 44%。我國(guó)燒堿工業(yè)發(fā)展既受到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)，同時(shí)受到下 游行業(yè)發(fā)展、原料來(lái)源變化、國(guó)家政策調(diào)整和環(huán)保要求等因素影響。2.1、 國(guó)內(nèi)燒堿行業(yè)產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)，2015 年以來(lái)擴(kuò)張速度放緩近 20 年來(lái)，中國(guó)的燒堿產(chǎn)能整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)之勢(shì)，大致可以分為四個(gè)階段：（1）2007 年以前快速增長(zhǎng)：2

6、007 年以前，國(guó)內(nèi)燒堿供不應(yīng)求，產(chǎn)能產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速，2000-2007 年產(chǎn)能擴(kuò)張 CAGR 為 15.4%，行業(yè)產(chǎn)能利用率在 80%以上。截至 2007 年底，國(guó)內(nèi)燒堿產(chǎn)能突破 2,000 萬(wàn)噸，達(dá)到 2,181 萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng) 20.50%；產(chǎn)量達(dá)到 1,759.3 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 16.43%。（2）2008-2013 年穩(wěn)定發(fā)展：隨著全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來(lái)，燒堿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張逐漸放緩，2008-2013 年產(chǎn)能擴(kuò)張 CAGR 下降 至 9.72%，行業(yè)產(chǎn)能利用率下降至 70%左右。截至 2013 年底，國(guó)內(nèi)燒堿產(chǎn)能為 3,850 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 3.05%；產(chǎn)量達(dá)到 2,854 萬(wàn)噸，同比

7、增長(zhǎng) 5.74%。（3）2014-2016 年增速下降：隨著前期產(chǎn)能的高速增長(zhǎng)，燒堿行業(yè)供需關(guān)系逐漸發(fā)生變化，行業(yè)失去高額利潤(rùn)的吸引，新增以及擴(kuò)建更加理性，同時(shí)市場(chǎng)規(guī)律產(chǎn)生的優(yōu)勝劣汰、落后產(chǎn)能的退出逐漸顯現(xiàn)，燒堿產(chǎn)能的凈增長(zhǎng)呈現(xiàn)出了快速下降的態(tài)勢(shì)。（4）2016 年至今平穩(wěn)發(fā)展：燒堿行業(yè)建立相對(duì)較高的行業(yè)壁壘，并對(duì)行業(yè)內(nèi)規(guī)模較 小、技術(shù)質(zhì)量落后的無(wú)序產(chǎn)能逐步清理規(guī)范，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)燒堿行業(yè)的良性發(fā)展， 推動(dòng)燒堿行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)一步深化，燒堿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭得到進(jìn)一步控制。2016- 2020 年國(guó)內(nèi)燒堿產(chǎn)能增速始終保持在 5%以下，行業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升至 80%左 右，2020 年國(guó)內(nèi)燒堿產(chǎn)

8、能達(dá)到 4,470 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 2.05%； 產(chǎn)量在 3,673.9 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 6.06%；行業(yè)開工率達(dá)到 82.2%。2.2、 截至 2021 年燒堿行業(yè)集中度較低，未來(lái)仍有提升空間行業(yè)集中度方面，2021 年燒堿行業(yè) CR5 僅為 11.81%。隨著供給側(cè)改革深化，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。2020 年中國(guó)燒堿生產(chǎn)企業(yè)共有 158 家，較 2019 年的 161 家進(jìn)一步減少 3 家。目前燒堿行業(yè)產(chǎn)能分布分散、集中度低，未來(lái)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。3、 燒堿下游應(yīng)用以氧化鋁為主，2021 年以來(lái)出口需求旺盛燒堿在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有廣泛的應(yīng)用。燒堿作為基礎(chǔ)性原材料，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中高端，主要

9、上游原料是原鹽及電力，其中原鹽對(duì)于燒堿價(jià)格的影響較為限，電力則受制于國(guó)家的宏觀調(diào)控，電價(jià)變化不大，基本可以作為固定變量； 下游行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)燒堿需求有較大的影響。3.1、 下游氧化鋁行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張，燒堿需求穩(wěn)中有升3.1.1、 氧化鋁是燒堿最大的下游需求來(lái)源燒堿主要應(yīng)用于氧化鋁生產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)燒堿的下游消費(fèi)分布中，氧化鋁是需求最大的行業(yè)領(lǐng)域，占比維持在 30%左右。2020 年氧化鋁占燒堿下游消費(fèi)比重為 31%，高于紡織、印染、造紙等領(lǐng)域的需求占比；2015-2020 年期間，氧化鋁占燒堿下游消費(fèi)比重始終維持在 27%-34%之間，造紙、印染、水處理等各領(lǐng)域的總需求占比保持在 70%左右。3.1

10、.2、 氧化鋁行業(yè)發(fā)展主要受電解鋁行業(yè)影響，傳統(tǒng)行業(yè)+新興產(chǎn)業(yè)合力拉升鋁材 需求氧化鋁處于鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中上游。鋁工業(yè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈自鋁土礦開始，經(jīng)氧化鋁-電解鋁-鋁加工材（合金）等中間環(huán)節(jié)，最終生產(chǎn)為各種鋁產(chǎn)品的終端消費(fèi)品。 氧化鋁上游主要是鋁土礦和煤炭，鋁土礦方面，2020 年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋁土礦 1.12 億噸，同比增長(zhǎng) 10.85%，進(jìn)口價(jià)格維持高位震蕩；未來(lái)海外鋁土礦新增項(xiàng)目較多，鋁土礦穩(wěn)定供應(yīng)可以得到保障。（一）電解鋁供給端：供給側(cè)改革限制電解鋁擴(kuò)產(chǎn)，氧化鋁行業(yè)擴(kuò)張放緩95%的氧化鋁用于生產(chǎn)電解鋁，我國(guó)是世界上最大的氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)國(guó)和 消費(fèi)國(guó)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，在下游市場(chǎng)需

11、求的支撐下，近年來(lái)我國(guó)氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)增加。2020 年，國(guó)內(nèi)氧化鋁、電解鋁產(chǎn)量分別為 7,313.20 萬(wàn)噸、3,708 萬(wàn)噸，占全球氧化鋁、電解鋁產(chǎn)量的 55.02%和 56.71%；氧化鋁、電解鋁消費(fèi)量分別為 7,481 萬(wàn)噸、3,835 萬(wàn)噸，分別占全球氧化鋁、電解鋁消費(fèi)量的 54.96%和 61.00%，中國(guó)氧化鋁、電解鋁的產(chǎn)量和消費(fèi)量 均超過(guò)全球的一半。2002 年至 2014 年期間，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量呈迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，進(jìn)而帶動(dòng)氧化鋁行業(yè)迅速擴(kuò)張。以 2002 年為分界點(diǎn)，中國(guó)電解鋁產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，大體上可以劃分為兩個(gè)階段：（1）2002-2008 年：在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)

12、展帶動(dòng)下，電解鋁行業(yè)迅速發(fā)展，電解鋁產(chǎn)量 CAGR 高達(dá) 32.83%，對(duì)應(yīng)氧化鋁產(chǎn)量 CAGR 為 26.82%，截至 2008 年末，電解鋁、氧化鋁 產(chǎn)量分別達(dá)到 1,317.6 萬(wàn)噸、2,278.81 萬(wàn)噸。（2）2009-2014 年期間：受金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，電解鋁、氧化鋁產(chǎn)量的 CAGR 分別下降至 13.43%、 14.93%，增速較 2009 年以前明顯放緩。2015 年供給側(cè)改革以來(lái)，受國(guó)家嚴(yán)控新增電解鋁產(chǎn)能政策影響，電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)受限，致使氧化鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩。一系列供給側(cè)改革政策措施之下，國(guó)內(nèi)電 解鋁產(chǎn)能在 2016-2020 年的擴(kuò)張 CAGR 迅速下降為 2

13、.42%，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升至 85%-95%之間；氧化鋁產(chǎn)能由 2016 年的 7,235 萬(wàn)噸擴(kuò)張至 2020 年的 8,784 萬(wàn)噸 （CAGR 為 4.97%）。（二）電解鋁需求端：傳統(tǒng)需求持續(xù)回暖，新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)需求提升建筑業(yè)是鋁材最主要的消費(fèi)領(lǐng)域。電解鋁下游需求高度分散，消費(fèi)市場(chǎng)主要分布在建筑、交通、電力電子、機(jī)械設(shè)備、包裝以及白色家電等行業(yè)。從中國(guó)鋁消費(fèi)的分項(xiàng)占比來(lái)看，建筑業(yè)是鋁材最主要的消費(fèi)領(lǐng)域，消費(fèi)占比約為 32.4%，需求主要集中在房地產(chǎn)；其次為交通運(yùn)輸、電子電力等工業(yè)領(lǐng)域，二者消費(fèi)量分別占比 16.2%、 13.5%。出口方面，由于電解鋁自身進(jìn)口關(guān)稅問題，中國(guó)每年約 10%

14、的電解鋁消費(fèi)以鋁型材形式出口，整體占比較小。房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)鋁材的需求維穩(wěn)。金融危機(jī)之 后，我國(guó)出臺(tái)“四萬(wàn)億”大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，房地產(chǎn)行業(yè)開始蓬勃發(fā)展。2020 年全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為 14.14 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 7.0%； 2021H1 國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)達(dá)到 7.22 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 14.97%，較 2019H1 增長(zhǎng) 17.16%。竣工端和銷售端，2021H1，國(guó)內(nèi)房屋竣工面積為 3.65 億平方米，同比增長(zhǎng) 25.67%，較 2019H1 增長(zhǎng) 12.51%；商品房銷售面積為 8.86 億平方米，同比增長(zhǎng) 27.7%。截至 2021H1 國(guó)內(nèi)

15、電解鋁、氧化鋁產(chǎn)量分別為 1,964 萬(wàn)噸、3,928.1 萬(wàn)噸， 同比分別增長(zhǎng) 10.1%、11%。預(yù)計(jì)隨著疫情形勢(shì)逐漸緩解，房屋竣工面積保持穩(wěn)定增長(zhǎng)將有力支撐鋁材需求。政策支持下，高端裝備制造業(yè)、航空航天等新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁合金制品的需求正逐漸提升。近年來(lái)，為了擴(kuò)大鋁應(yīng)用、推動(dòng)鋁行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、緩解供需矛盾，工信部、國(guó)家發(fā)展改革委等部門已通過(guò)航空材料、新能源汽車材料、先進(jìn)海工與高技術(shù)船舶材料等生產(chǎn)應(yīng)用示范平臺(tái)建設(shè)，支持了航空用鋁合金、汽車覆蓋件用鋁合金薄板、 耐壓殼體用鋁合金等材料的上下游協(xié)同創(chuàng)新，推動(dòng)新型鋁合金材料在高端領(lǐng)域的應(yīng)用；通過(guò)強(qiáng)基工程等專項(xiàng)支持低殘余應(yīng)力鋁合金板材、高性能鋁合金型材

16、等材料的工程化攻關(guān)；將型材納入 2017、2018 年度重點(diǎn)新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄，加快新材料的推廣應(yīng)用。下一步，各部門將繼續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大鋁應(yīng)用，提升航空鋁材、汽車外板高端鋁材供給能力，并積極擴(kuò)大鋁在家具、過(guò)街天橋等量大面廣消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用，新興行業(yè)也將在一定程度拉動(dòng)對(duì)鋁制品的終端需求。3.1.3、 2021 年氧化鋁和電解鋁行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張，有望支撐燒堿需求穩(wěn)中有升2015 年以來(lái)，隨電解鋁-氧化鋁行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)受限，燒堿需求增速放緩。隨著下游電解鋁-氧化鋁行業(yè)高速聯(lián)動(dòng)發(fā)展，國(guó)內(nèi)燒堿表觀消費(fèi)量逐年上漲，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 11.49%；2015 年后，隨著一系列環(huán)保政策法規(guī)實(shí)施，燒堿行業(yè)擴(kuò)張放緩，下游具備

17、重污染特性的氧化鋁行業(yè)擴(kuò)張受限，加上電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)深化，燒堿需求出現(xiàn)短暫下滑，之后延續(xù)正向增長(zhǎng)，但增速明顯放緩，2015-2020 年燒堿表觀消費(fèi)量年復(fù) 合增長(zhǎng)率為 4.55%，表觀消費(fèi)量維持在 3,000-3,500 萬(wàn)噸左右，2020 年國(guó)內(nèi)燒堿表觀 消費(fèi)量為 3,562.8 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 6.61%。預(yù)計(jì) 2021年氧化鋁行業(yè)新增產(chǎn)能 490萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)新增燒堿需求量為62.48萬(wàn)噸。 2021 年以來(lái)，國(guó)際鋁價(jià)底部回升，氧化鋁行業(yè)開工率震蕩上行， 2021H1 氧化鋁行業(yè)開工率均值達(dá)到 84.7%，截至 2021 年 7 月 30 日，行業(yè)開工率達(dá)到 84.6%；預(yù)計(jì) 202

18、1 年國(guó)內(nèi)將新增氧化鋁產(chǎn)能 490 萬(wàn)噸，進(jìn)行測(cè)算：按每生產(chǎn) 1 噸氧化鋁需要消耗 150 千克燒堿，假設(shè)行業(yè)開工率為 85%，對(duì)應(yīng)新增燒堿需求為 62.48 萬(wàn)噸；其中，2021 年上半年已實(shí)現(xiàn)新增產(chǎn)能 140 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)下半年還將新增 350 萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能投放，對(duì)應(yīng)帶動(dòng)燒堿需求量增加 44.63 萬(wàn)噸。下游電解鋁行業(yè)復(fù)產(chǎn)、投產(chǎn)順利，有望進(jìn)一步增加氧化鋁消耗量，進(jìn)而帶動(dòng)燒 堿需求提升。截至 2021 年 7 月 29 日，國(guó)內(nèi)電解鋁已復(fù)產(chǎn) 36.3 萬(wàn) 噸，預(yù)計(jì) 2021 年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn) 38.2 萬(wàn)噸，2021 年總復(fù)產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到 74.5 萬(wàn)噸。2021年至今，國(guó)內(nèi)電解鋁新增投產(chǎn)產(chǎn)能 5

19、8.5 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)至 2021 年末還可投產(chǎn)產(chǎn)能 142 萬(wàn)噸，將新增 275 萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能。電解鋁需求向好將增加對(duì)上游氧化鋁原材料的消耗量，進(jìn)而帶動(dòng)燒堿需求提升。3.2、 我國(guó)為燒堿凈出口國(guó)，2021 年以來(lái)燒堿出口需求十分旺盛中國(guó)一直是燒堿凈出口國(guó)。燒堿出口量變動(dòng)較大：2006 年國(guó)內(nèi)燒堿出口量突破 100 萬(wàn)噸，達(dá)到 133.1 萬(wàn)噸；2007-2016 年期間，國(guó)內(nèi)燒堿出口量維持在 150-200 噸之間；2018-2020 年，燒堿出口量小幅下滑，2020 年出口量為 115.46 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 1.28%。2021 年以來(lái)，燒堿出口需求十分強(qiáng)勁。 2021H1 國(guó)內(nèi)液堿出 口量

20、為 42.33 萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng) 129.21%，較 2019H1 增長(zhǎng) 61.82%；其中 6 月份出 口量為 13.63 萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá) 455.87%，環(huán)比增長(zhǎng) 131.15%。2021H1 國(guó)內(nèi)片堿出口量為 22.6 萬(wàn)噸，較 2020H1 小幅下降。4、 碳中和背景下，燒堿擴(kuò)產(chǎn)有限，龍頭企業(yè)成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯碳中和政策將加速我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的改善，有望推動(dòng)高耗能化工行業(yè)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu) 重新布局。碳中和指的是國(guó)家、企業(yè)、產(chǎn)品、活動(dòng)或個(gè)人在一定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)二氧化碳的凈零排放。我國(guó)“碳達(dá)峰-碳中和”戰(zhàn)略布局直至 2060 年，總體分為 2030 年前盡早實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2030-2050 年加速脫

21、碳、2050-2060 年全面實(shí)現(xiàn)碳中和三個(gè)階段。從“碳中和”的實(shí)現(xiàn)路徑來(lái)看，能源改革是重點(diǎn)之一， 能源供應(yīng)方式的改變進(jìn)而會(huì)影響到高耗能行業(yè)的發(fā)展格局，化工行業(yè)是傳統(tǒng)的高耗能行業(yè)，其下的兩個(gè)子行業(yè)石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)以及化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)也都屬六大高耗能行業(yè)，碳中和戰(zhàn)略的落實(shí)將加速我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，化工行業(yè)將面臨新一輪供給側(cè)改革。燒堿行業(yè)作為高耗能行業(yè)，將迎來(lái)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的重新布局，而燒堿下游氧化鋁、造紙、水處理等領(lǐng)域的需求并未停滯不前，依然保持平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)燒堿行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)供需緊平衡格局。4.1、 下游需求穩(wěn)中有升而供應(yīng)端受限，燒堿行業(yè)將迎來(lái)供需緊平衡格局實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵

22、在于供給端，燒堿行業(yè)作為典型高耗能行業(yè)之一將深度參與 其中，政策高壓下預(yù)計(jì)未來(lái)燒堿新增產(chǎn)能有限。從供給側(cè)改革開啟到新環(huán)保法實(shí)施過(guò)程中，燒堿行業(yè)擴(kuò)張速度明顯放緩，產(chǎn)能年同比增速下 降至 5%以下。碳中和作為新的國(guó)家戰(zhàn)略，將加速我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，燒堿行業(yè)將面臨新一輪供給側(cè)改革，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)將進(jìn)一步受限。在碳中和能耗雙政策和未來(lái)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的背景下，全國(guó)各省、直轄市先后制定政府工作目 標(biāo)，其中化工行業(yè)備受關(guān)注，一系列政策措施下燒堿行業(yè)擴(kuò)張將明顯受限。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2021/2022 年燒堿行業(yè)新增產(chǎn)能分別為 130/48 萬(wàn)噸，以 2020 年燒堿行業(yè)產(chǎn)能 4,470 萬(wàn)噸為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì) 2021/

23、2022 年燒堿行業(yè)產(chǎn)能分別為 4,600/4,648 萬(wàn)噸，同比增速僅 分別為 2.91%/1.04%。碳中和將影響氧化鋁-電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)氧化鋁對(duì)燒堿需求有所下滑。2021 年 5 月 31 日，生態(tài)環(huán)境部規(guī)定“兩高”項(xiàng)目暫按煤電、石化、化工、鋼鐵、有色金屬冶煉、建材等六個(gè)行業(yè)類別統(tǒng)計(jì)；新建、擴(kuò)建石化、化工、焦化、有色金屬冶煉、平板玻璃項(xiàng) 目應(yīng)布設(shè)在依法合規(guī)設(shè)立并經(jīng)規(guī)劃環(huán)評(píng)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)；對(duì)煉油、乙烯、鋼鐵、焦化、煤 化工、燃煤發(fā)電、電解鋁、水泥熟料、平板玻璃、銅鉛鋅硅冶煉等環(huán)境影響大或環(huán)境 風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目類別，不得以改革試點(diǎn)名義隨意下放環(huán)評(píng)審批權(quán)限或降低審批要求， 以此從源頭遏制“兩高”項(xiàng)目

24、盲目發(fā)展。電解鋁、氧化鋁行業(yè)作為高耗能、高排放行業(yè)，將影響碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，相關(guān)政策實(shí)施將影響行業(yè)擴(kuò)張速度，并引導(dǎo)行業(yè)低碳綠 色轉(zhuǎn)型發(fā)展。2021 年氧化鋁行業(yè)新增產(chǎn)能為 490 萬(wàn)噸，以 2020 年氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能 8,784 萬(wàn)噸為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì) 2021 年氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能為 9,274 萬(wàn)噸，同比增速為 5.58%。預(yù)計(jì) 2021-2025 年燒堿產(chǎn)量/表觀消費(fèi)量逐步降低，行業(yè)將進(jìn)入供需緊平衡狀態(tài)。 進(jìn)行測(cè)算：（1）考慮到碳中和戰(zhàn)略對(duì)燒堿、氧化鋁等行業(yè)的影響較大，假2023-2025 年燒堿產(chǎn)能擴(kuò)張 CAGR 為 2%（低于 2015-2020 年 CAGR=2.91%）、2022- 2025

25、 年氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張 CAGR 為 3%（低于 2015-2020 年 CAGR=5.74%）；（2） 考慮到 2016-2018 年供給側(cè)改革期間，燒堿、氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，并且 2021 年以來(lái)氧化鋁行業(yè)開工率穩(wěn)步上行至 85%左右，預(yù)計(jì)隨著供給側(cè)改革深化，燒 堿、氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)燒堿行業(yè) 2021-2025利用率分 別為 83%/83%/85%/85%/85%，預(yù)計(jì)氧化鋁行業(yè) 2021-2025利用率穩(wěn)定在 85%；（3）考慮到碳中和對(duì)燒堿下游造紙、印染等行業(yè)影響有限，假2021-2025領(lǐng)域?qū)龎A的需求量按其 2015-2020 年表觀消費(fèi)量 CAGR

26、 計(jì)算 （其他領(lǐng)域?qū)龎A的表觀需求量由 2015 年的 2,082 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 2020 年的 2,458 萬(wàn) 噸，CAGR 為 3.38%）；氧化鋁行業(yè)對(duì)燒堿的需求按每生產(chǎn) 1需要消耗 150 千 克 燒 堿 計(jì) 算 。根據(jù)測(cè)算結(jié)果 2021-2025 年 燒堿產(chǎn)量分別為 3,818.00/3,857.84/4,029.82/4,110.41/4,192.62 萬(wàn) 噸 ， 對(duì)應(yīng)表觀消費(fèi)量分別為 3,723.81/3,845.12/3,970.40/4,099.78/4,233.38 萬(wàn)噸，2025 年或?qū)⒊霈F(xiàn) 40.76 萬(wàn)噸的供，產(chǎn)量/表觀消費(fèi)量由 102.53%逐步降低至 99.04%，預(yù)計(jì)燒堿行業(yè)將逐步 進(jìn)入供需緊平衡格局。4.2、 行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，將在碳中和催生的供給側(cè)改革中搶占先機(jī)碳中和背景下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化將推動(dòng)燒堿行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化。當(dāng)前國(guó)內(nèi)燒堿行業(yè)集中度較低，而碳中和背景下的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的存量資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，低效小企業(yè)、落后產(chǎn)能或?qū)⑵扔谡邏毫η宄?，行業(yè)龍頭企業(yè)則憑借資源優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、規(guī)