季度國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響分析

1、一季度國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的阻礙分析據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)，2006年1月-3月全國(guó)進(jìn)出口總值為3713億美元，同比增長(zhǎng)25.8%。其中：出口1973億美元，增長(zhǎng)26.6%；進(jìn)口1740億美元，同比增長(zhǎng)24.8%；進(jìn)出口順差233.1億美元，增長(zhǎng)41.4%。1月-3月的貿(mào)易順差分不為94.9億美元、24.5億美元及111.9億美元。 一季度物資貿(mào)易的最大特點(diǎn)是順差增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，尤其是3月份順差激增，其要緊緣故有：一是春節(jié)效應(yīng)使今年2月份及上年3月份的出口明顯減少，而高檔消費(fèi)品的進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致今年3月份的貿(mào)易順差不管環(huán)比和同比均有大的增長(zhǎng)；二是今年以來世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步趨好，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)

2、形勢(shì)看好導(dǎo)致進(jìn)口需求增多，我國(guó)的出口市場(chǎng)空間增大；三是隨著我國(guó)紡織品主動(dòng)配額制度的實(shí)施，專門多出口企業(yè)傾向于盡早使用大量配額，這也造成今年一季度順差擴(kuò)大。 另一個(gè)特點(diǎn)是技術(shù)進(jìn)口增長(zhǎng)強(qiáng)勁。一季度全國(guó)共登記技術(shù)引進(jìn)合同2875份，同比增長(zhǎng)29.6%；合同總金額72.2億美元，同比增長(zhǎng)72.0%；其中，技術(shù)費(fèi)37.6億美元，占合同總金額的52.1%。技術(shù)進(jìn)口的增長(zhǎng)有助于改善我國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。 綜合來看，在全球市場(chǎng)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，我國(guó)今年對(duì)外貿(mào)易規(guī)模將高速增長(zhǎng)，順差較去年亦可不能有大的回落。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)差不多平衡可能要花2年至3年的時(shí)刻。 對(duì)我國(guó)吸引外商直接投資(FDI)的阻礙 總體推斷：FDI逐步回

3、漲，但今年高速增長(zhǎng)的可能性不大。 2006年1月-2月，全國(guó)新批設(shè)立外商投資企業(yè)5136家，同比下降5.66%；實(shí)際使用外資金額為85.89億美元，同比增長(zhǎng)7.79%，其中1月份實(shí)際使用外資45.45億美元，同比增幅高達(dá)10.99%。 一季度FDI回漲的緣故有：一是我國(guó)吸引外資政策的進(jìn)一步放寬使并購(gòu)、戰(zhàn)略投資等形式的外資進(jìn)入有大的增長(zhǎng)，并可望逐漸成為外資進(jìn)入的要緊形式；二是在華跨國(guó)公司外匯資金治理方式改革的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，有力地促進(jìn)了外商直接投資增長(zhǎng)；三是國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步啟動(dòng)也吸引了大批FDI；四是服務(wù)業(yè)吸引外資的潛力正在釋放。總體看，今年FDI雖難以重現(xiàn)前幾年的高速增長(zhǎng)，但差不多上能維持平

4、穩(wěn)增長(zhǎng)。 對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的阻礙 總體推斷：外匯儲(chǔ)備仍呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)治理模式有望調(diào)整。 2006年3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為8751億美元，同比增長(zhǎng)32.8%；今年1月-3月國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加562億美元，同比多增70億美元；3月份外匯儲(chǔ)備增加214億美元，同比多增49億美元。在貿(mào)易順差及FDI增長(zhǎng)和人民幣升值趨勢(shì)等多種因素推動(dòng)下，以后我國(guó)外匯儲(chǔ)備將維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，監(jiān)管層的相關(guān)政策動(dòng)向有：一是積極疏導(dǎo)外匯儲(chǔ)備的來源，逐步變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”，即通過放松居民持匯管制、加大外匯市場(chǎng)建設(shè)以及豐富外匯投資領(lǐng)域和品種等措施，來逐步減輕國(guó)家持有外匯的壓力；二是在堅(jiān)持安全性、流淌性與盈利性原則的

5、前提下，逐步將外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備要緊投資于海外高信用等級(jí)的政府債券、國(guó)際金融組織債券、政府機(jī)構(gòu)債券和公司債券等金融資產(chǎn)，以后可能的投資領(lǐng)域要緊集中在黃金、石油等儲(chǔ)備投資業(yè)務(wù)。 對(duì)境外短期資金流入的阻礙 總體推斷：境外資金尤其是短期資金入境有所抬頭，加強(qiáng)對(duì)跨境資金流淌的監(jiān)管是監(jiān)管層以后的重點(diǎn)工作之一。 與2005年7月正式啟動(dòng)人民幣匯改后相比，從2005年12月始，境外資金流入境內(nèi)又有抬頭之勢(shì)。從月度外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)來看，2005年12月-2006年3月分不增長(zhǎng)了246.49億美元、263億美元、85億美元及214億美元，剔除春節(jié)因素，外匯儲(chǔ)備的高月度增長(zhǎng)講明境外資金的流入量明顯增

6、加(2005年7月-11月的平均月度外匯儲(chǔ)備增加額僅為166億美元)；從外匯儲(chǔ)備、物資貿(mào)易順差、FDI的月度增加額來看，2005年12月-2006年2月則分不增長(zhǎng)了64.34億美元、122.65億美元及20.06億美元，剔除春節(jié)因素，境外短期資金的入境勢(shì)頭明顯回升(扣除物資貿(mào)易順差和FDI，2005年7月-11月的平均月度外匯儲(chǔ)備增加額僅為19.22億美元)；從外匯占款額來看，2005年12月-2006年3月分不增長(zhǎng)了2737.21億元人民幣、2795.88億元人民幣、1331.98億元人民幣及1153.85億元人民幣，月均增加額為2004.73億元人民幣(2005年7月-11月的月均外匯占款

7、增加額為1170.2億元人民幣)，講明境外資金的入境量有明顯增加。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息漸入尾聲及市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期未減等諸多因素，以后境外資金大量入境的總勢(shì)頭可不能改變。 目前境外短期資金入境的要緊渠道仍是收付款錯(cuò)期及貿(mào)易融資等經(jīng)常項(xiàng)目，今年監(jiān)管層將要緊從個(gè)人外匯收支、非居民投資房地產(chǎn)、離岸金融及貿(mào)易信貸等四個(gè)方面來強(qiáng)化對(duì)境外資金流淌的監(jiān)測(cè)。 對(duì)人民幣匯率的阻礙 總體推斷：人民幣兌美元匯率呈升勢(shì)，但一季度已打破單向升值運(yùn)行態(tài)勢(shì)，人民幣匯率制度綜合改革全面鋪開。 截至2006年3月31日人民幣兌美元匯率中間價(jià)為1美元兌8.0170元人民幣，較2005年12月31日的8.0702升值達(dá)532個(gè)基點(diǎn)，升

8、幅近0.66%；人民幣兌歐元匯率中間價(jià)為1歐元兌9.7507元人民幣，較2005年底的9.5797貶值1710個(gè)基點(diǎn)，貶幅為1.78%。 一季度人民幣兌美元匯率有兩次明顯的上升行情，第一次是年初至春節(jié)前，要緊緣故是1月4日開始在銀行間即期外匯市場(chǎng)引入詢價(jià)交易方式OTC 和做市商制度使人民幣匯率浮動(dòng)空間明顯加大，同時(shí)企業(yè)結(jié)匯數(shù)量的放大亦加速了外匯市場(chǎng)上人民幣的升值；第二次則始于春節(jié)后的一周，分不于2月13日和3月1日突破了8.05和8.04大關(guān)，要緊緣故是監(jiān)管層有關(guān)人員對(duì)中美利差及人民幣資本項(xiàng)目可自由兌換改革的分析直接加大了市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期?？梢?，目前市場(chǎng)對(duì)人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期并未有實(shí)質(zhì)

9、性弱化，尤其是政策層面動(dòng)向是阻礙人民幣匯率走勢(shì)的重要因素。這也可從3月底美國(guó)參議員查爾斯舒默訪華導(dǎo)致人民幣匯率連創(chuàng)新高中得到印證。 但一季度出現(xiàn)的人民幣兌美元匯率連續(xù)下跌行情更值得關(guān)注。3月7日，美元兌人民幣匯率中間價(jià)比前一交易日猛升了43個(gè)基點(diǎn)，至3月13日，撮合交易系統(tǒng)美元兌人民幣收于8.0505，人民幣累計(jì)跌幅近130個(gè)基點(diǎn)，跌勢(shì)持續(xù)了7個(gè)交易日。要緊緣故：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)利好推動(dòng)美元走強(qiáng)；二是美元升息預(yù)期加大也支持美元走強(qiáng)；三是中國(guó)2月份貿(mào)易順差大幅下降減弱了人民幣的升值壓力；四是中美之間關(guān)于人民幣匯率問題的對(duì)話和溝通也降低了市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期。此次跌勢(shì)的最大意義在于打破了人民幣兌美元

10、一直以來單向升值的運(yùn)行趨勢(shì)，向市場(chǎng)發(fā)出了強(qiáng)有力的信號(hào)：一味押賭人民幣升值將面臨風(fēng)險(xiǎn)?？赡茈S著監(jiān)管層更多的市場(chǎng)化改革措施出臺(tái)，阻礙人民幣匯率走勢(shì)的非市場(chǎng)因素會(huì)逐步弱化，人民幣匯率雙向波動(dòng)的趨勢(shì)會(huì)更加明顯。 人民幣匯率制度綜合改革正按打算全面展開，監(jiān)管層近來明確提出了“下一步將進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，擴(kuò)大外匯市場(chǎng)，增加人民幣匯率的浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的差不多穩(wěn)定，并將接著深化外匯治理體制改革，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，促進(jìn)國(guó)際收支差不多平衡”。要緊從以下幾個(gè)方面著手實(shí)施： 首先，加快境內(nèi)外匯市場(chǎng)建設(shè)，豐富外匯市場(chǎng)交易品種。一是于2月份推出了人民幣利率掉期交易試點(diǎn)，這是利率市

11、場(chǎng)化的關(guān)鍵一步，推動(dòng)了人民幣匯率市場(chǎng)化定價(jià)進(jìn)程；二是繼去年8月在銀行與企業(yè)間開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)及11月央行在銀行間市場(chǎng)招標(biāo)60億美元掉期操作后，已確定于今年4月24日在銀行間市場(chǎng)推出本外幣掉期交易業(yè)務(wù)，包括4大國(guó)有商業(yè)銀行和40家外資銀行及其分支機(jī)構(gòu)在內(nèi)的54家商業(yè)銀行可望通過開展套期保值、頭寸結(jié)構(gòu)調(diào)整等方式來降低外匯風(fēng)險(xiǎn)；三是促進(jìn)境內(nèi)企業(yè)更好地開展境外衍生品投資，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；四是創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資外匯治理制度，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)提供更實(shí)在的外匯治理便利，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)用匯設(shè)立海外研發(fā)機(jī)構(gòu)和投資境外高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。 其次，加快經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目開放進(jìn)程，減輕外匯儲(chǔ)備過快被動(dòng)增長(zhǎng)的壓力。一是今年將首先在

12、上海設(shè)立小額外幣兌換機(jī)構(gòu)試點(diǎn)；二是近日下發(fā)的國(guó)家外匯治理局關(guān)于調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目外匯治理政策的通知，就進(jìn)一步滿足境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的用匯需求和促進(jìn)貿(mào)易便利化對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下外匯治理政策又有明顯放寬，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶、服務(wù)貿(mào)易售付匯及境內(nèi)居民個(gè)人購(gòu)匯等三項(xiàng)治理政策進(jìn)行了調(diào)整；三是監(jiān)管層已批準(zhǔn)境內(nèi)保險(xiǎn)公司用人民幣購(gòu)買外匯進(jìn)行境外投資，QDII立即正式推出；四是公布了商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)治理暫行方法，同意境內(nèi)機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人托付境內(nèi)商業(yè)銀行在境外進(jìn)行金融產(chǎn)品投資。 再者，加大跨境資金流淌監(jiān)測(cè)，確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。一是大力推進(jìn)外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)，監(jiān)管層今年將在全國(guó)推廣外匯違法負(fù)面 信息披露試點(diǎn)工作；二是

13、緊密關(guān)注國(guó)際收支的異常變化，加大外匯檢查工作力度，今年專項(xiàng)檢查的重點(diǎn)是非貿(mào)易項(xiàng)目資本流入、以延期付款為重點(diǎn)的貿(mào)易真實(shí)性、境內(nèi)外關(guān)聯(lián)公司外匯業(yè)務(wù)及外商投資企業(yè)資本項(xiàng)下外匯業(yè)務(wù)等。 對(duì)境內(nèi)中資銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)展的阻礙 一是隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)頻率及波幅加大，境內(nèi)中資銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)不、評(píng)估及防范亟待強(qiáng)化。3月初監(jiān)管層下發(fā)了一項(xiàng)督促銀行業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)治理的通知，要求各銀行機(jī)構(gòu)要高度重視、全面評(píng)估人民幣匯率形成機(jī)制改革與銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)展對(duì)本行外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的阻礙，并就外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸計(jì)算、外匯交易限額治理、價(jià)格治理和外匯交易報(bào)價(jià)及外匯風(fēng)險(xiǎn)治理人員配備等十個(gè)方面提出了指導(dǎo)

14、意見。商業(yè)銀行下一步的工作重點(diǎn)確實(shí)是按照通知要求并結(jié)合境內(nèi)外匯市場(chǎng)的進(jìn)展切實(shí)提高自身防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。 二是外匯產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)入密集期，在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，中資銀行外匯業(yè)務(wù)進(jìn)展面臨機(jī)遇。其一，充分利用人民幣利率互換試點(diǎn)，大力開拓中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，與存貸款客戶開展利率互換交易；其二，針對(duì)境內(nèi)企業(yè)旺盛的1年期以上遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)避險(xiǎn)需求，設(shè)計(jì)出合理的避險(xiǎn)產(chǎn)品；其三，利用銀行間本外幣掉期業(yè)務(wù)，緩解近年來普遍存在的人民幣流淌性過剩而外匯資金短缺難題。 在華外資銀行走勢(shì)分析 總體推斷：外資銀行以零售業(yè)務(wù)為拓展方向并加大機(jī)構(gòu)整合與產(chǎn)品創(chuàng)新力度。 近期在華外資銀行經(jīng)營(yíng)要緊呈現(xiàn)以下幾方面的趨勢(shì)：第一，盈利大幅增加。今

15、年初，部格外資銀行公布了其2005年在華利潤(rùn)，匯豐在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)盈利同比猛增了9.44倍，達(dá)到了3.34億美元約合人民幣26.85億元 ；渣打銀行2005年在中國(guó)大陸的盈利也增長(zhǎng)了3倍。第二，積極調(diào)整進(jìn)展策略，拓展零售銀行業(yè)務(wù)。為了給個(gè)人業(yè)務(wù)的全面開放做好預(yù)備，外資銀行一方面積極增加人民幣營(yíng)運(yùn)資金，一方面通過網(wǎng)上銀行、ATM、24小時(shí)自助銀行及支行等多種形式增加營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋面。如渣打銀行已于2005年春節(jié)前后連續(xù)開設(shè)了3家支行，并打算在年底前將其分行規(guī)模擴(kuò)大到20家左右；匯豐目前在中國(guó)內(nèi)地差不多擁有21個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，并打算以后5年將內(nèi)地分行數(shù)目增加到40家50家；花旗銀行為了進(jìn)軍內(nèi)地財(cái)寶治理服務(wù)市場(chǎng)，近期在上海成立了專門向內(nèi)地富豪提供服務(wù)的私人銀行部。第三，以金融衍生品為依托，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。外資銀行利用金融衍生工具推出了包括與股票指數(shù)、商品期貨指數(shù)、債券指數(shù)、甚至是黃金、石油和水等資源類海外金融產(chǎn)品指數(shù)掛鉤的多類外匯理財(cái)產(chǎn)品，極大地豐富了本地外匯理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。與此同時(shí)，外資銀行也特不重視中間業(yè)務(wù)的開發(fā)，部格外資銀行申請(qǐng)開辦了國(guó)債承銷、