企業(yè)財(cái)務(wù)分析（第二版）第五章企業(yè)償債能力分析

1、第五章 企業(yè)償債能力分析 第一節(jié) 企業(yè)償債能力分析的目的與內(nèi)容 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 第三節(jié) 長(zhǎng)期償債能力分析1 知識(shí)目標(biāo) 了解企業(yè)償債能力指標(biāo)的構(gòu)成及意義 掌握各種償債能力指標(biāo)的計(jì)算方法 能力目標(biāo) 能夠運(yùn)用各種指標(biāo)對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析2第一節(jié) 企業(yè)償債能力分析的目的與內(nèi)容一、償債能力的內(nèi)涵二、償債能力分析的目的三、償債能力分析的內(nèi)容3 一、償債能力的內(nèi)涵 償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)（本金和利息）的能力。企業(yè)債務(wù)或負(fù)債，是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。 4二、償債能力分析的目的1、有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策 2、有利于企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策

2、3、有利于債權(quán)者進(jìn)行正確的借貸決策 4、有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 5三、償債能力分析的內(nèi)容1、短期償債能力分析2、長(zhǎng)期償債能力分析6第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析一、影響短期償債能力的因素 1、流動(dòng)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)2、流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)3、企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量 二、短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析 7 1、流動(dòng)比率的計(jì)算與分析 流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，其計(jì)算公式為： 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)比率100% 流動(dòng)負(fù)債8流動(dòng)比率評(píng)價(jià) 1、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： （1）經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判定，流動(dòng)比率應(yīng)在200左右，這樣才能保證企業(yè)既有較強(qiáng)的償債能力，又能保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。 （2）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：由于各行業(yè)

3、的經(jīng)營性質(zhì)不同，營業(yè)周期不同，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性要求也不一樣，因此200的流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)，并不是絕對(duì)的。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況，控制企業(yè)的流動(dòng)比率，使企業(yè)資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中保持良性循環(huán)，充分發(fā)揮資金效益。 9 例如，對(duì)于營業(yè)周期短的企業(yè)，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較高，并不需要大量?jī)?chǔ)備存貨，那么其流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額相對(duì)于營業(yè)周期較長(zhǎng)的企業(yè)而言較低，因此流動(dòng)比率可能保持在較低的水平。所以根據(jù)流動(dòng)比率評(píng)價(jià)該類企業(yè)時(shí)，其標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有所降低； 而對(duì)于營業(yè)周期較長(zhǎng)的企業(yè)，例如制造業(yè)，卻通常保持著較高的流動(dòng)比率。 10 因此，在利用流動(dòng)比率進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，不可千篇一律按一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。一般來說，流動(dòng)比率的評(píng)價(jià)可參考以下范圍： 流動(dòng)比率小

4、于1.0，表明企業(yè)營運(yùn)資金不足，安全邊際較小，即使所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)也無法抵償流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力較弱。 流動(dòng)比率為1.03.0時(shí)，可視為流動(dòng)比率的安全區(qū)域。位于此范圍的企業(yè)不僅短期償債能力較強(qiáng)，而且流動(dòng)資產(chǎn)存量適中，不會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。 流動(dòng)比率大于3.0時(shí)，流動(dòng)比率雖然較高，顯示了企業(yè)很強(qiáng)的短期償債能力，但同時(shí)也意味著企業(yè)占用過多的流動(dòng)資產(chǎn)，使獲利能力受到影響。11 2、評(píng)價(jià)方法： （1）靜態(tài)評(píng)價(jià)：是指根據(jù)企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)計(jì)算的流動(dòng)比率進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要依據(jù)是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，評(píng)價(jià)結(jié)果有一定的局限性； （2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)：是指根據(jù)企業(yè)某一時(shí)期數(shù)據(jù)計(jì)算的流動(dòng)比率進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要依據(jù)是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債

5、表、現(xiàn)金流量表以及相關(guān)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)結(jié)果比較全面，能較準(zhǔn)確的反映企業(yè)的短期償債能力，但計(jì)算相對(duì)復(fù)雜，分析也有一定的難度。12 3、評(píng)價(jià)角度： （1）所有者：對(duì)所有者來講，此項(xiàng)比率應(yīng)保持在適中水平，使企業(yè)處于穩(wěn)健狀態(tài)，有利于所有者投資的安全和收益的穩(wěn)定。 （2）經(jīng)營者：對(duì)經(jīng)營者來講，此項(xiàng)比率不宜過高也不宜過低。比率過高說明企業(yè)的資金大量積壓在持有的流動(dòng)資產(chǎn)形態(tài)上，影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，降低資金使用效率。若比率過低，說明償還短期債務(wù)的能力低，影響企業(yè)籌資能力，勢(shì)必影響生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)順利開展。 （3）債權(quán)人：對(duì)債權(quán)人來講，此項(xiàng)比率越高越好，比率高說明償還短期債務(wù)的能力就強(qiáng)，債權(quán)就有保障。13

6、 4、優(yōu)缺點(diǎn)： 流動(dòng)比率具有以下優(yōu)點(diǎn)： （1）可以顯示出企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)能夠抵償流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)是相對(duì)數(shù)，數(shù)值越高，說明流動(dòng)負(fù)債能夠得到償還的可能性越大。且可在同行業(yè)不同企業(yè)間比較。 （2）流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的部分是營運(yùn)資金，也是評(píng)價(jià)安全邊際的指標(biāo)。這部分資金對(duì)于企業(yè)而言，可以提供一種緩沖作用，使企業(yè)避免出售非流動(dòng)資產(chǎn)來償付流動(dòng)負(fù)債。出售非流動(dòng)資產(chǎn)，不僅影響企業(yè)資產(chǎn)的正常使用，而且由于削價(jià)銷售，通常無法獲得公允價(jià)格，造成變現(xiàn)損失，勢(shì)必對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)造成侵蝕。因此流動(dòng)比率的大小，可以對(duì)企業(yè)產(chǎn)生警訓(xùn)作用。 （3）流動(dòng)比率概念清晰，在解釋和觀念上都易于理解，計(jì)算簡(jiǎn)便，而且資料易于取得。14 流動(dòng)比率

7、也存在著一些缺點(diǎn)： （1）由于計(jì)算流動(dòng)比率的數(shù)據(jù)大多是來自于資產(chǎn)負(fù)債表的靜態(tài)存量，此類數(shù)據(jù)體現(xiàn)的是企業(yè)在某一特定時(shí)間的情況，卻沒有反映出全年的平均情況；并且未考察企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，而現(xiàn)金流量又與銷貨、利潤(rùn)等諸多因素有關(guān)，在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，上述因素均未被考慮。 （2）流動(dòng)比率并沒有充分顯示出企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借貸的額度。企業(yè)持有現(xiàn)金的目的，主要是為了防范可能出現(xiàn)的現(xiàn)金短缺情況，但由于現(xiàn)金的特點(diǎn)使大多數(shù)企業(yè)盡量減少現(xiàn)金存量，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金余額無法維持應(yīng)有水平的情況，此時(shí)，多數(shù)企業(yè)會(huì)向金融機(jī)構(gòu)借款。這種情況難以預(yù)料何時(shí)發(fā)生，也無法預(yù)料發(fā)生金額，屬于企業(yè)未來的現(xiàn)金流入，未包含在流動(dòng)比率的計(jì)算之中。15

8、（3）存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，也是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的重要來源。存貨的期末計(jì)價(jià)采取“成本與市價(jià)孰低法”，而存貨產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流入量，除了存貨成本外，還有銷售毛利，在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)并沒有考慮在內(nèi)。 （4）流動(dòng)比率易受人為控制。在企業(yè)的流動(dòng)比率大于1的情況下，如果分子的流動(dòng)資產(chǎn)和分母的流動(dòng)負(fù)債同時(shí)增加相同數(shù)額，則流動(dòng)比率會(huì)降低；相反，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債同時(shí)減少相同數(shù)額，則流動(dòng)比率會(huì)升高。16 （5）流動(dòng)比率沒有考慮流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)。而流動(dòng)資產(chǎn)的不同項(xiàng)目具有不同的變現(xiàn)能力，同理，流動(dòng)負(fù)債的不同項(xiàng)目對(duì)于企業(yè)還款壓力而言也是不一樣的。 （6）流動(dòng)比率有時(shí)會(huì)使人產(chǎn)生錯(cuò)覺。在某些情況下表面很高的

9、流動(dòng)比率也許會(huì)反映出一些讓人不太樂觀的企業(yè)條件，例如應(yīng)收賬款過多，過期存貨積壓，待攤費(fèi)用增加等等。 總之，在利用流動(dòng)比率評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合多種分析工具，以防做出錯(cuò)誤的決策。17 2、速動(dòng)比率的計(jì)算與分析 速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，其計(jì)算公式為： 速動(dòng)資產(chǎn) 速動(dòng)比率100% 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨 18 比較穩(wěn)健的觀點(diǎn)認(rèn)為，速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)以（流動(dòng)資產(chǎn)一待攤費(fèi)用一存貨一預(yù)付賬款）表示。 其理由是：在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費(fèi)用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，根本沒有變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款意義與存貨等同，因此，這三項(xiàng)不應(yīng)包

10、括在速動(dòng)資產(chǎn)之內(nèi)。此時(shí)計(jì)算的速動(dòng)比率也稱保守速動(dòng)比率。19 速動(dòng)比率有時(shí)也稱酸性測(cè)試比率。 酸性試驗(yàn)是一種快速測(cè)試的實(shí)驗(yàn)，如測(cè)試某化學(xué)液體的酸性程度，將酸堿指示劑混入所需要測(cè)試的液體，顏色會(huì)立即隨著其酸堿性而變。 把速動(dòng)比率稱為酸性測(cè)試比率是表示速動(dòng)比率像酸性測(cè)試那樣，一代入公式，立刻可以知道企業(yè)短期償債能力如何，檢驗(yàn)效果迅速。20速動(dòng)比率評(píng)價(jià) 1、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： （1）經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，通常認(rèn)為速動(dòng)比率等于1（100%）比較合理。因此，在財(cái)務(wù)分析中，往往以1作為速動(dòng)比率的比較標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為企業(yè)的速動(dòng)比率在1左右比較正常，因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動(dòng)資產(chǎn)來做保障，一般不會(huì)發(fā)生問題。若偏離太多則可能存在一定

11、隱患。21 （2）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：如同流動(dòng)比率一樣，經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)也不是絕對(duì)的，不同的環(huán)境、不同的時(shí)期，特別是不同的行業(yè)，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。如根據(jù)20102011年企業(yè)存貨實(shí)際數(shù)據(jù)確定的我國工業(yè)企業(yè)速動(dòng)比率的合適范圍在0.81.2之間,較恰當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)是1.07。 22 2、評(píng)價(jià)方法： （1）靜態(tài)評(píng)價(jià)：是指根據(jù)企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)計(jì)算的速動(dòng)比率進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要依據(jù)是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，評(píng)價(jià)結(jié)果有一定的局限性； （2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)：是指根據(jù)企業(yè)某一時(shí)期數(shù)據(jù)計(jì)算的速動(dòng)比率進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要依據(jù)是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及相關(guān)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)結(jié)果比較全面，能較準(zhǔn)確的反映企業(yè)的短期償債能力，但計(jì)算相對(duì)復(fù)雜，分析也有一定的難度。23

12、 3、評(píng)價(jià)角度：（1）所有者：基本與流動(dòng)比率相同。（2）經(jīng)營者：基本與流動(dòng)比率相同。（3）債權(quán)人：基本與流動(dòng)比率相同。24 4、優(yōu)缺點(diǎn)： （1）優(yōu)點(diǎn)：速動(dòng)比率除了基本具備流動(dòng)比率的優(yōu)點(diǎn)以外，還考慮了流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，因而彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的某些不足。 （2）缺點(diǎn)： 第一，雖然速動(dòng)比率更能反映出流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低的企業(yè)到期流動(dòng)負(fù)債就絕對(duì)不能償還。 第二，速動(dòng)比率以速動(dòng)資產(chǎn)作為清償債務(wù)的保障，但速動(dòng)資產(chǎn)并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)支付能力，即使是速動(dòng)資產(chǎn)也存在某些難以短期變現(xiàn)的因素。 第三，速動(dòng)比率與流動(dòng)比率一樣易被粉飾。253、現(xiàn)金比率的計(jì)算與分析 現(xiàn)金比率是指貨幣資金

13、（或現(xiàn)金）與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，其計(jì)算公式為： 貨幣資金（或現(xiàn)金）現(xiàn)金比率 100% 流動(dòng)負(fù)債26 現(xiàn)金比率是速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率）的進(jìn)一步分析，現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可用于償付流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金越多，可變現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，而且變現(xiàn)的時(shí)間也越短。 27現(xiàn)金比率評(píng)價(jià) 1、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： （1）經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，一般情況下，若該比率大于0.25，可認(rèn)為企業(yè)有較強(qiáng)的直接償付能力。 （2）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：同流動(dòng)比率和速動(dòng)比率一樣，不同的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同。如零售業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，現(xiàn)金流量明顯不同，就不能簡(jiǎn)單地用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量。28 2、評(píng)價(jià)方法：（1）靜態(tài)評(píng)價(jià)：參考流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。（2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)：參考流

14、動(dòng)比率和速動(dòng)比率。29 3、評(píng)價(jià)角度： 參考流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。30 4、優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)： （1）優(yōu)點(diǎn)： 第一，該比率反映了企業(yè)即刻變現(xiàn)的能力，用它衡量企業(yè)的短期償債能力比利用流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都更加穩(wěn)健。 第二，可以衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)性的大小。31 （2）缺點(diǎn)： 第一，過于保守，包含的資產(chǎn)項(xiàng)目過少。 第二，現(xiàn)金沒有等待變現(xiàn)的時(shí)間，沒有變現(xiàn)損失也沒有創(chuàng)利能力，因此持有現(xiàn)金數(shù)額的標(biāo)準(zhǔn)也是一個(gè)十分重要的問題，但在利用現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)，這個(gè)問題并未給予充分考慮。32 第三，現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)緊急應(yīng)變能力強(qiáng)，但是卻相對(duì)顯示出管理當(dāng)局不善于利用資金，從而導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)目的現(xiàn)金資源閑置。 第四，一般只有

15、在企業(yè)將其擁有的應(yīng)收賬款和存貨抵押或有足夠的理由懷疑企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重問題時(shí)，才會(huì)利用現(xiàn)金比率。因此，現(xiàn)金比率的實(shí)用性不及流動(dòng)比率與速動(dòng)比率。33第三節(jié) 長(zhǎng)期償債能力分析 一、影響長(zhǎng)期償債能力的因素 1、長(zhǎng)期負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu) 2、盈利能力3、流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu) 34二、盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響分析1、利息保障倍數(shù)的計(jì)算與分析 2、債務(wù)本息償付保障倍數(shù)的計(jì)算與分析 3、固定費(fèi)用保障倍數(shù)的計(jì)算與分析 351、利息保障倍數(shù)的計(jì)算與分析息稅前正常營業(yè)利潤(rùn)利息保障倍數(shù)利息支出總額 36 息稅前正常營業(yè)利潤(rùn)是指扣除利息和所得稅前的正常營業(yè)利潤(rùn)，它不包括非正常的項(xiàng)目、中斷營業(yè)和特別項(xiàng)目等，按

16、照我國的利潤(rùn)表項(xiàng)目看，息稅前正常營業(yè)利潤(rùn)是指營業(yè)利潤(rùn)加利息支出和投資收益。 利息支出總額包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息 37 利息保障倍數(shù)是指一個(gè)企業(yè)每期獲得 的收益與支付的固定利息費(fèi)用之間的倍數(shù)關(guān)系，即從所借款債務(wù)中獲得的收益是所需支付債務(wù)利息費(fèi)用的倍數(shù)，收益是利息的倍數(shù)越大，企業(yè)償還債務(wù)利息的能力必然越強(qiáng)，通常也就有能力償還到期的債務(wù)本金。所以，利息保障倍數(shù)指標(biāo)可以用來衡量企業(yè)所獲得的收益承擔(dān)應(yīng)支付利息費(fèi)用的能力，也用以分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。38 利息保障倍數(shù)反映企業(yè)的營業(yè)收益能夠償付利息的倍數(shù)，是衡量長(zhǎng)期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。這是因?yàn)殚L(zhǎng)期債在到期前只需定期支付利息，不需支付本金

17、。況且，對(duì)于一般企業(yè)來說，只要其資本結(jié)構(gòu)基本上是穩(wěn)定的，并且經(jīng)營狀況良好，就能夠舉借新的債務(wù)來償還到期債務(wù)的本金。 39利息保障倍數(shù)分析 1、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度分析，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)就不能舉債經(jīng)營。利息保障倍數(shù)大于1，表明可供支付利息費(fèi)用的收益大于需要支付的利息費(fèi)用；如果該指標(biāo)小于1，則表明可供支付利息費(fèi)用的收益不足以支付利息費(fèi)用，也就沒有能力支付所發(fā)生的利息費(fèi)用。40 從短期內(nèi)分析，一家企業(yè)的利息保障倍數(shù)指標(biāo)有可能低于1，但企業(yè)支付利息費(fèi)用可能不存在問題。這是因?yàn)槠髽I(yè)的一些費(fèi)用項(xiàng)目在當(dāng)期是不需要支付現(xiàn)金的，例如企業(yè)的折舊費(fèi)用、低值易耗品攤銷等，由于這些不需要支付現(xiàn)金

18、的費(fèi)用存在，使得企業(yè)在短期內(nèi)盡管利息保障倍數(shù)低于1，但支付利息仍然不存在問題。41 2、應(yīng)注意的問題： （1）利息費(fèi)用的內(nèi)容。利息費(fèi)用一般取自企業(yè)當(dāng)期損益表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，但其并不準(zhǔn)確。因?yàn)榻杩畹睦①M(fèi)用應(yīng)當(dāng)包括計(jì)入當(dāng)期損益（財(cái)務(wù)費(fèi)用）和予以資本化兩部分，且當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目不僅有利息費(fèi)用，還包括匯兌損益、利息收入等內(nèi)容，因此，對(duì)于利息費(fèi)用應(yīng)當(dāng)盡量通過有關(guān)賬簿獲取更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。42 （2）利息費(fèi)用的實(shí)際支付能力。由于到期債務(wù)是用現(xiàn)金支付的，而企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)是依據(jù)“權(quán)債發(fā)生制”原則計(jì)算出來的，這意味著企業(yè)當(dāng)期可能利潤(rùn)很高，但不一定具有支付能力。所以使用這一指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)注意企業(yè)現(xiàn)金流量與利息費(fèi)

19、用的數(shù)量關(guān)系。 （3）如果利潤(rùn)表上的利息費(fèi)用為負(fù)數(shù)，表明它實(shí)質(zhì)是企業(yè)的利息收入，意味著該企業(yè)銀行存款大于銀行借款。此時(shí)，利息保障倍數(shù)就無意義了。432、債務(wù)本息償付保障倍數(shù)的計(jì)算與分析 債務(wù)本息償付保障倍數(shù) 息稅前正常營業(yè)利潤(rùn)折舊 利息額償還本金額/(1-所得稅率)44 債務(wù)本息償付保障倍數(shù)是在利息保障倍數(shù)計(jì)算與分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮債務(wù)本金和可用于償還本金的固定資產(chǎn)折舊而計(jì)算的反映長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。該指標(biāo)從更加穩(wěn)健的角度評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。 債務(wù)本息保障倍數(shù)至少要等于1，否則說明企業(yè)靠自身盈利能力無力償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。 453、固定費(fèi)用保障倍數(shù)

20、的計(jì)算與分析 固定費(fèi)用保障倍數(shù) 息稅前正常營業(yè)利潤(rùn)+折舊+租賃費(fèi)用利息總額+租賃費(fèi)用+本金額/(1-所得稅率)46 固定費(fèi)用保障倍數(shù)是考慮了租賃費(fèi)用等固定費(fèi)用支出后所形成的反映償債能力的指標(biāo)。有時(shí)候也把固定費(fèi)用保障倍數(shù)稱作賺取固定費(fèi)用的倍數(shù)。 固定費(fèi)用保障倍數(shù)原則上至少也要等于1，否則說明企業(yè)償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)的能力有問題。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。 很明顯，償還固定費(fèi)用能力的不足會(huì)威脅到企業(yè)的經(jīng)營，使企業(yè)的經(jīng)營難以保持良好的狀態(tài)。47三、資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響分析 1、資產(chǎn)負(fù)債率2、凈資產(chǎn)負(fù)債率3、有形凈資產(chǎn)負(fù)債率4、長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率481、資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算與評(píng)價(jià) 負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率

21、 資產(chǎn)總額49 評(píng)價(jià)： 1、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： 資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)要根據(jù)行業(yè)的不同而采取不同的標(biāo)準(zhǔn)。一般來說應(yīng)在50% 至80%之間。低于50%說明企業(yè)較穩(wěn)健和安全，高于80%就是一個(gè)警戒線了，說明企業(yè)處于高運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。50 2、應(yīng)注意的問題： 1注意分析角度 （1）從債權(quán)人的角度來看， 負(fù)債比率應(yīng)低些。（還債有保障） （2）從投資者的角度來看，負(fù)債比率應(yīng)高些。（財(cái)務(wù)杠桿作用） （3）從企業(yè)管理當(dāng)局的角度來看，負(fù)債比率反映了其經(jīng)營策略。（風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系） 51 2、根據(jù)負(fù)債率的變化，及時(shí)提出預(yù)警信號(hào)，采取相應(yīng)對(duì)策 當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率在50%與100%之間變化時(shí)，屬于“黃燈區(qū)”，表明企業(yè)負(fù)債較重；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超

22、過臨界點(diǎn)，大于100%時(shí)，企業(yè)便進(jìn)入“紅燈區(qū)”，表明企業(yè)已資不抵債。52 3資產(chǎn)負(fù)債率的分析要綜合考慮若干因素，一般應(yīng)包括以下幾個(gè)方面： （1）經(jīng)濟(jì)周期 （2）行業(yè)性質(zhì) （3）資金市場(chǎng) （4）企業(yè)介入直接資本市場(chǎng)的程度 （5）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平 （6）文化傳統(tǒng)和理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 532、產(chǎn)權(quán)比率（凈資產(chǎn)負(fù)債率）計(jì)算與評(píng)價(jià)負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率 股東權(quán)益總額54 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是評(píng)估資金結(jié)構(gòu)是否合理的一項(xiàng)指標(biāo)。 產(chǎn)權(quán)比率用來表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好，但也不能一概而論。該指標(biāo)同時(shí)也

23、表明債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。 55 產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對(duì)關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力，因此它又是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否安全有利的重要指標(biāo)。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。 56 一般認(rèn)為這一比率為11，即100%以下時(shí)，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力處于理想狀態(tài)。但還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。如當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負(fù)債成本率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤(rùn)，這時(shí)的產(chǎn)權(quán)比率可適當(dāng)高些，反之亦然。57 通常情況下，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來說，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，舉債經(jīng)營可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 583、有形凈值債務(wù)率計(jì)算與評(píng)價(jià) 負(fù)債總額有形凈值債務(wù)率 股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值59 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值，即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度。 有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)