2022年科達(dá)利發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年科達(dá)利發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析1.科達(dá)利：深耕電池結(jié)構(gòu)件二十余年，擁抱新能源汽車風(fēng)口1.1.公司概況：穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)公司精密件模具起家，深耕行業(yè)廿六載已成為龍頭企業(yè)。深圳市科達(dá)利實(shí)業(yè)股 份有限公司成立于 1996 年，公司從精密件模具制造起步，業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向鋰 電結(jié)構(gòu)件，目前公司是國內(nèi)領(lǐng)先的精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品研發(fā)及制造商，核心業(yè)務(wù)為鋰 電池精密結(jié)構(gòu)件（主要為動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池精密結(jié)構(gòu)件、便攜式鋰電池精密結(jié)構(gòu) 件），同時(shí)也經(jīng)營汽車結(jié)構(gòu)件和其他結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。截至 2015 年，鋰電結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù) 占比超 90%，比亞迪為公司最大客戶。2016 年起，受益于動(dòng)力電池市場(chǎng)的快速 擴(kuò)張，寧

2、德時(shí)代成為公司第一大客戶。2017 年 3 月公司在深圳證券交易所上 市，證券代碼為 002850。近年來，公司積極擴(kuò)張海內(nèi)外業(yè)務(wù)，已和產(chǎn)業(yè)鏈下游 優(yōu)質(zhì)客戶達(dá)成合作關(guān)系，2020 年赴歐洲建廠，全球化布局徐徐展開。公司實(shí)際控制人為勵(lì)建立、勵(lì)建炬兄弟，二者作為一致行動(dòng)人直接間接持股 45.74%。截至 2022 年 7 月 8 日，勵(lì)氏兄弟直接持股 44.51%，并通過大業(yè)盛德這 一員工持股公司，間接持股 1.23%，公司結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)股權(quán)激 勵(lì)切實(shí)兌現(xiàn)，有助于加深核心技術(shù)人員、中高層管理人員與公司的綁定，鞏固先 發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司在各地布局子公司，就近布局產(chǎn)能鎖定客戶。近年來公司積極拓

3、展客戶并加 快產(chǎn)能擴(kuò)張，以本地化布局的形式加強(qiáng)與客戶聯(lián)系。其中大連工廠與客戶松下動(dòng) 力電池生產(chǎn)基地僅一街之隔，為配套寧德時(shí)代產(chǎn)能，公司專門設(shè)立四川及福建子 公司，同時(shí)設(shè)立湖北子公司已更好對(duì)接億緯鋰能。2020 年，面向海外市場(chǎng)的三 星 SDI、Northvolt、特斯拉等客戶，公司分別在德國、瑞典、匈牙利設(shè)立基地。1.2.業(yè)務(wù)分析：結(jié)構(gòu)件行業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)公司產(chǎn)品主要分為新能源汽車動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件、消費(fèi)類電池精密結(jié)構(gòu)件以及 汽車零部件，廣泛應(yīng)用于汽車及新能源汽車、動(dòng)力電池、便攜式通訊電子產(chǎn)品、 電動(dòng)工具、儲(chǔ)能電站等眾多行業(yè)領(lǐng)域。鋰電結(jié)構(gòu)件營收快速上升，夯實(shí)公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。作為公司的

4、核心業(yè)務(wù), 2021 年?duì)I 收占比達(dá) 96.7%，持續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。在新能源車高增長(zhǎng)的背景下，公司 2021 年該業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，全年?duì)I收達(dá) 43.22 億元，同比增長(zhǎng) 130.1%。目前，鋰 電結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)已成為絕對(duì)主業(yè)，而公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略而言，也在主動(dòng)收縮汽車等其他 結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，將資金及人力更有選擇性地投入到鋰電結(jié)構(gòu)件中。海內(nèi)外客戶持續(xù)優(yōu)化，2021 年達(dá)前五大客戶占比 77.4%。依靠行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù) 與優(yōu)質(zhì)服務(wù)，公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，已與 CATL、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺 達(dá)、力神、瑞浦能源、蜂巢能源等國內(nèi)領(lǐng)先廠商以及 LG、松下、特斯拉、 Northvolt、三星等國外知名客戶建立了長(zhǎng)期

5、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。2016 年以來， 寧德時(shí)代取代比亞迪成為公司最大客戶。2021 年公司對(duì)寧德時(shí)代銷售額同比增 長(zhǎng) 134%達(dá) 16.9 億元，占公司銷售額的 37.8%，不斷加深與大客戶業(yè)績(jī)綁定。1.3.財(cái)務(wù)狀況：業(yè)績(jī)快速上升，盈利能力保持穩(wěn)定業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)穩(wěn)定，2021 年凈利率有所回升。2021 年公司營業(yè)收入為 44.68 億 元，同比增長(zhǎng) 125.1%， 其中 Q4 達(dá) 14.80 億元，同比增長(zhǎng) 93.7%，環(huán)比增長(zhǎng) 24.9%，受 2020 年疫情影響有所下滑后，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。公司 2021 年實(shí)現(xiàn)毛利 潤(rùn) 11.73 億元，毛利率小幅下降至 26%，主要系材料成本有所上升，且

6、本期公司 將銷售運(yùn)輸成本分類至營業(yè)成本。公司 2021 年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 5.15 億元，凈利 率回升至 12%，盈利能力穩(wěn)中有升。公司成本管控能力提升，2021 年各項(xiàng)費(fèi)用率均實(shí)現(xiàn)下降。2021 年公司各項(xiàng)費(fèi)用 率均實(shí)現(xiàn)下降。憑借領(lǐng)先的技術(shù)及完備的成本管控能力，公司毛利率及凈利率穩(wěn) 步上升，逐漸高于同行業(yè)公司。其中銷售費(fèi)用率大幅下降，主要原因系本期運(yùn)輸 成本分類至營業(yè)成本。未來隨著公司體量增大，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，規(guī)模效應(yīng)開 始凸顯，公司盈利能力有望持續(xù)保持高位。1.4.研發(fā)情況：加強(qiáng)研發(fā)投入，構(gòu)建公司護(hù)城河公司技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，主要優(yōu)勢(shì)在于防爆閥及、散熱、降本等方面。防爆閥是利 用正溫度系數(shù)熱敏

7、電阻器在溫度越高時(shí)電阻值新增而不導(dǎo)電的工作原理，能夠在 溫度達(dá)到預(yù)定的控制溫度時(shí)切斷鋰離子電池電流回路，提高鋰離子電池的使用安 全性，公司生產(chǎn)的防爆閥安全性高，品質(zhì)可靠。此外，動(dòng)力電池在異常故障下會(huì) 發(fā)熱，溫度升高會(huì)起火爆炸，公司開展快速散熱頂蓋結(jié)構(gòu)項(xiàng)目，可有效解決熱量 快速導(dǎo)出問題。此外，公司在大圓柱、薄壁高容量集成等方面積極布局，多個(gè)項(xiàng) 目也在積極研發(fā)中，有望助力公司夯實(shí)技術(shù)壁壘。公司重視研發(fā)，相關(guān)人員、投入及其占比均高于同業(yè)。2021 年，由于多個(gè)新產(chǎn) 品新項(xiàng)目增加，公司研發(fā)投入高增 107.9%至 2.75 億元，占營業(yè)收入比重達(dá)到 6.2%，研發(fā)人員達(dá)到 1202 人，占比 21.7

8、%。無論從投入金額、人員及其占比來 看，均高于震?？萍?，可見公司重視技術(shù)研發(fā)。大力投入下，有助于公司構(gòu)建起 技術(shù)護(hù)城河，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。從專利情況來看，公司申請(qǐng)專利情況呈逐年上升趨勢(shì)，總量大幅領(lǐng)先同業(yè)。截 至 2022 年 7 月 10 日，公司已公布專利數(shù)量達(dá) 198 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 54 項(xiàng)占比 27.3%、實(shí)用新型專利 142 項(xiàng)占比 71.7%、外觀設(shè)計(jì)專利 2 項(xiàng)占比 1.0%。近年來 公司年申請(qǐng)專利數(shù)量整體呈上升趨勢(shì)，其中 2021 年共申請(qǐng) 36 項(xiàng)創(chuàng)歷史新高，主 要集中在防爆片、殼體結(jié)構(gòu)等方面。公司主要設(shè)備均采用進(jìn)口，有效保障產(chǎn)品品質(zhì)及標(biāo)準(zhǔn)。公司擁有包括日本、

9、韓國 等進(jìn)口的全自動(dòng)連續(xù)拉伸設(shè)備、高精密度沖壓設(shè)備、復(fù)合材料摩擦焊接設(shè)備、激 光焊設(shè)備、精密注塑成型設(shè)備、數(shù)控加工中心及精密沖壓配套體系等在內(nèi)完整的 精密制造設(shè)備體系，以及包括非接觸式測(cè)量?jī)x、輪廓測(cè)量?jī)x等各種精密測(cè)量?jī)x 器；并具備設(shè)備控制數(shù)字化、管理信息化的行業(yè)領(lǐng)先的生產(chǎn)管理能力，可快速制 造滿足國內(nèi)外客戶需求的高品質(zhì)產(chǎn)品。2.科達(dá)利產(chǎn)能加速擴(kuò)張，4680先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著2.1.積極擴(kuò)張產(chǎn)能，加快海外布局公司產(chǎn)能加速擴(kuò)張，今年有望翻番。受益于新能源汽車及動(dòng)力電池行業(yè)高速增 長(zhǎng)，公司加快產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，其中今年惠州基地產(chǎn)值有望超 30 億元、江蘇基地 產(chǎn)值有望超 20 億元，為公司業(yè)績(jī)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；同

10、時(shí)福建、四川基地陸續(xù)投 產(chǎn)，今年分別有望實(shí)現(xiàn) 10 億元產(chǎn)值；大連、西安等工廠產(chǎn)能逐步爬坡，湖北、 江西基地已提上籌備計(jì)劃，有望分別在明后年投產(chǎn)運(yùn)行；海外基地加快建設(shè)，匈 牙利、德國、瑞典工廠逐步投產(chǎn)，全年產(chǎn)值近 10 億元，助力公司加快海外市場(chǎng) 擴(kuò)張。2.2.大圓柱電池4680放量在即，公司又一業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)海內(nèi)外企業(yè)布局 4680 電池，開啟動(dòng)力電池新路徑。4680 電池即直徑 46 mm、高 80 mm 的圓柱電池。2020 年 9 月 22 日，特斯拉在電池日上發(fā)布了該款產(chǎn)品，據(jù) 馬斯克介紹，全新 4680 電池在改善成本的同時(shí)，能量密度方面提高 5 倍，續(xù)航 里程提高 16%，動(dòng)力方面提

11、高 6 倍。松下和 LG 圓柱技術(shù)存儲(chǔ)充足，是特斯拉 18650 和 2170 電池的主要供應(yīng)商，預(yù)計(jì) 2022 年松下和 LG 4680 即可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。 國內(nèi)主流電池公司寧德時(shí)代、億緯鋰能和比克在特斯拉電池日后紛紛發(fā)布 4680 電池規(guī)劃，但受限于國內(nèi)企業(yè)過去幾年研發(fā)重點(diǎn)集中在方型電池，圓柱技術(shù)儲(chǔ)備 和生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)較少，所以國內(nèi)企業(yè)預(yù)計(jì) 2024 年才能量產(chǎn)。4680 結(jié)構(gòu)件復(fù)雜，制造門檻提升。當(dāng)前 4680 電池沒有標(biāo)準(zhǔn)件，方案全新且各個(gè) 公司的型號(hào)、結(jié)構(gòu)均有差異，開發(fā)成本較高，對(duì)公司的產(chǎn)品開發(fā)能力、技術(shù)經(jīng)驗(yàn) 積累有較高要求。4680 和 2170 結(jié)構(gòu)件區(qū)別如下： 承載電流變大、取消模組結(jié)構(gòu)，對(duì)于殼體結(jié)構(gòu)機(jī)械強(qiáng)度設(shè)計(jì)和絕緣設(shè)計(jì)要求更 加嚴(yán)格； 尺寸變大、厚度變厚（2170 壁厚為 0.2mm，4680 為 0.6mm）、原材料升級(jí)， 2170 原材料為鋁合金，而 4680 為強(qiáng)度更高的預(yù)鍍鎳鋼，鍍鎳鋼加工精度更難控 制； - 4680 底部和頂部分別設(shè)計(jì)防爆閥，正極集流盤與極柱直接焊接連接，且?guī)в?CID 設(shè)計(jì)，與 18650、2170 完全不同。公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，46