2022年光伏玻璃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及未來展望分析

1、2022年光伏玻璃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及未來展望分析1.光伏玻璃：周期與成長(zhǎng)共振，行業(yè)景氣度向上光伏玻璃位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游，是光伏組件必備原材料，與電池片、背板、EVA、焊帶 等組成光伏組件，其強(qiáng)度、透光率以及耐熱性等參數(shù)直接決定了光伏組件的壽命和發(fā)電效 率。在光伏搶裝及雙碳目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，光伏玻璃行業(yè)在 20H2-21H1 迎來了景氣高峰，此后 由于搶裝結(jié)束加之硅料價(jià)格高企等因素景氣度有所回落。我們認(rèn)為在2030 年前碳達(dá)峰行 動(dòng)方案的指引下，風(fēng)光大基地建設(shè)步伐加快、分布式光伏整縣推進(jìn)有序開展以及建筑節(jié) 能通用規(guī)范的實(shí)施都將推動(dòng)光伏行業(yè)持續(xù)蓬勃發(fā)展，而光伏玻璃的龍頭企業(yè)和新玩家也均 加速擴(kuò)產(chǎn)積極擁抱

2、行業(yè)高成長(zhǎng)，光伏玻璃行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。2.需求端：寬薄玻璃占比提升，總量增長(zhǎng)加速趨勢(shì)一：光伏裝機(jī)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，十四五年均新增 80GW 以上21 年光伏裝機(jī)需求階段性承壓不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)，十四五期間國(guó)內(nèi)有望年均新增 80GW 以 上。中國(guó)是全球最大的光伏需求市場(chǎng)，新增裝機(jī)量/累計(jì)裝機(jī)量連續(xù)九/六年位居全球首位。 隨著裝機(jī)成本的持續(xù)下降，我國(guó)光伏市場(chǎng)已進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，在雙碳相關(guān)政策的推動(dòng)下未來 我國(guó)光伏裝機(jī)量有望保持高速增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)際能源署及國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2021 年全球/中國(guó)光 伏新增裝機(jī)容量 175/55GW，同比+21%/+14%，我國(guó)光伏裝機(jī)增速放緩主要受上游硅料價(jià) 格高企壓制產(chǎn)業(yè)

3、鏈需求；2022 年前四個(gè)月，我國(guó)光伏新增裝機(jī) 16.9GW，同比+138%，其 中一季度分布式光伏新增裝機(jī) 8.9GW 是主要驅(qū)動(dòng)。據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)（CPIA）預(yù)測(cè)，2022 年我國(guó)/全球光伏新增裝機(jī)量有望達(dá) 75-90/195-240GW，2022-2025 年年均光伏新增裝機(jī)量 有望達(dá) 83-99/232-286GW，光伏裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的需求將是光伏玻璃行業(yè)成長(zhǎng)的源動(dòng)力。趨勢(shì)二：雙玻組件滲透率提升，推動(dòng)光伏玻璃薄型化雙玻光伏組件是指由兩片玻璃和太陽(yáng)能電池片組成復(fù)合層，電池片之間由導(dǎo)線串、并聯(lián)匯 集到引線端所形成的光伏電池組件。在太陽(yáng)光照射下，電池可吸收由周圍環(huán)境反射到雙玻 組件背面的光線，在

4、組件及電池環(huán)節(jié)均有工藝改動(dòng)，因而較常規(guī)組件有更高的發(fā)電效率。 組件結(jié)構(gòu)方面，雙玻組件正反雙面均采用 2.5/2.0mm 光伏玻璃進(jìn)行封裝（目前主流路線， 未來有進(jìn)一步減薄潛力），取代了傳統(tǒng)常規(guī)組件正面3.2mm光伏玻璃+背面背板的封裝結(jié)構(gòu)。 電池工藝方面，雙面電池背面采用鋁漿印刷與正面類似的細(xì)柵格，背面由全鋁層覆蓋改為 局部鋁層。背面的入射光可由未被 Al 層遮擋的區(qū)域進(jìn)入電池，實(shí)現(xiàn)雙面光電轉(zhuǎn)換功能，增 加電池受光面積,從而獲得 5%30%的發(fā)電量增益（與地面材質(zhì)相關(guān)），且性能、適用性與 質(zhì)保期均優(yōu)于常規(guī)組件。相比常規(guī)組件，雙玻組件將帶動(dòng)光伏玻璃需求量增長(zhǎng) 14%-42%（按重量測(cè)算）。對(duì)于

5、M6/M10/G12 組件，如果按重量測(cè)算，單 GW 裝機(jī)量分別需要約 5.54/5.10/5.03 萬(wàn)噸光伏 玻璃，而對(duì)于 2.5mm 和 2.0mm 玻璃厚度的雙玻組件，生產(chǎn) 1GW 分別需約 7.86/7.24/7.15 和 6.29/5.79/5.72 萬(wàn)噸光伏玻璃。與 3.2mm 單玻組件相比，若使用 2.5mm 玻璃，則使用 雙玻組件單 GW 裝機(jī)將提高光伏玻璃需求量約 42%（按重量測(cè)算）；若使用 2.0mm 玻璃， 則將提高光伏玻璃單位需求量約 14%。2023 年雙玻組件占比有望達(dá) 50%，薄玻璃占比有望超 40%。據(jù) CPIA 統(tǒng)計(jì)，隨著下游應(yīng)用 端對(duì)雙玻組件發(fā)電增益的認(rèn)可

6、，以及受到美國(guó)豁免雙面發(fā)電組件 201 關(guān)稅影響，2021 年雙 玻組件占比較2020年提升7.7pct至37.4%，預(yù)計(jì)到2023年單雙面組件市場(chǎng)占比基本相當(dāng)。 同時(shí)，雙面組件占比提升也推動(dòng)薄玻璃（2.5mm）的市場(chǎng)占有率提升 4.3pct 至 32%，未 來薄玻璃占比有望持續(xù)提升。 圖表27： 2021-2030E 單/雙面組件市場(chǎng)占比變化趨勢(shì) 圖表趨勢(shì)三：建筑節(jié)能提標(biāo)推動(dòng) BIPV 發(fā)展，薄膜電池組件/光熱玻璃迎新機(jī)建筑光伏驅(qū)動(dòng)我國(guó)分布式光伏啟航，2021 年末建筑光伏裝機(jī)占分布式光伏 45%。據(jù)國(guó)家能 源局，2021 年我國(guó)分布式光伏新增裝機(jī) 29GW，占全年新增的 53%；累計(jì)裝機(jī)容

7、量達(dá) 107.5GW，五年 CAGR 達(dá) 60%。分類型看，2021 年戶用/工商業(yè)光伏分別新增裝機(jī) 21.6/7.4GW，同比+113%/+37%，其中戶用光伏的高速增長(zhǎng)是 2021 年分布式光伏增長(zhǎng)的 主要驅(qū)動(dòng)。我們根據(jù)住建部歷年的建筑節(jié)能專項(xiàng)檢查結(jié)果，得到 2009-2016 年歷年新增或累計(jì)的太陽(yáng) 能光電建筑應(yīng)用裝機(jī)容量；根據(jù) 2017-2021 年分布式光伏裝機(jī)數(shù)據(jù)估算得到歷年新增光電 建筑應(yīng)用裝機(jī)容量，我們測(cè)算截至 2021 年末全國(guó)累計(jì)光電建筑裝機(jī) 48GW，占全部分布式 光伏裝機(jī)的 45%。隨著建筑節(jié)能率的繼續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)“十四五”建筑光伏占比有望快 速提升。根據(jù)我們的測(cè)算，

8、“十三五”實(shí)際完成建筑新增裝機(jī)約 29GW，“十四五”若超額 完成 50GW 裝機(jī)目標(biāo)，目標(biāo)增速將超過 70%；剔除 2021 年實(shí)際裝機(jī)，2022-2025 年目標(biāo) 裝機(jī)仍然較 2017-2020 年實(shí)際裝機(jī)量高 25%。薄膜電池組件是 BIPV 的理想之選，十四五光伏幕墻市場(chǎng)空間有望達(dá) 500 億。BIPV 作為建 筑的一部分，不僅要滿足基本的光伏發(fā)電要求，還要滿足對(duì)建筑美學(xué)、采光、防水、保溫 等要求，同時(shí)也要具有足夠的強(qiáng)度和耐久度、便于施工和安裝等，因此其定位從單純的光 伏組件逐漸發(fā)展成具有多種功能的建材。薄膜電池雖然在轉(zhuǎn)化效率等方面不及晶硅電池， 但其結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、透光性可調(diào)節(jié)、弱光性好、

9、溫度系數(shù)低等特點(diǎn)使得其比晶硅更適合應(yīng)用在 BIPV 上，尤其是在建筑立面上優(yōu)勢(shì)更加明顯。據(jù) IEA 數(shù)據(jù)，2020 年全球新增 1GW 的 BIPV 中，約有 30%使用的是碲化鎘薄膜電池組件，使用比例高于集中式電站。我們?cè)诮ㄖ?jié) 能專題：薄膜 BIPV 春潮涌動(dòng)（20220406）中測(cè)算，2022-2025 年薄膜電池 BIPV 的總需 求有望超過 10GW，市場(chǎng)空間有望達(dá) 500 億元；若考慮屋頂（晶硅）BIPV，則十四五期間 我國(guó) BIPV 整體市場(chǎng)空間有望超 4000 億元。光熱發(fā)電方興未艾，政策驅(qū)動(dòng)快速發(fā)展。光熱發(fā)電是利用太陽(yáng)能發(fā)電的另一種方式，其原 理是通過反射鏡將太陽(yáng)光匯聚到太陽(yáng)

10、能收集裝置，利用太陽(yáng)能加熱收集裝置內(nèi)的傳熱介質(zhì) （液體或氣體），再加熱水形成蒸汽帶動(dòng)或者直接帶動(dòng)發(fā)電機(jī)發(fā)電。與光伏發(fā)電相比，光熱 發(fā)電具備調(diào)峰能力，對(duì)電網(wǎng)沖擊小，穩(wěn)定性高，能與光伏發(fā)電協(xié)助互補(bǔ)。據(jù) CSP PLAZA 統(tǒng)計(jì)，2021 年全球新增光熱發(fā)電裝機(jī) 110MW，總裝機(jī)達(dá) 6.7GW，其中中國(guó)總裝機(jī) 556MW。2021 年我國(guó)首批 20 個(gè)光熱示范項(xiàng)目已完成 8 個(gè)，在建項(xiàng)目中的玉門鑫能 50MW 光熱項(xiàng)目 聚光集熱儲(chǔ)熱系統(tǒng)已全面投運(yùn)；而 2021 年 10 月以來，一批包含超 1GW 光熱裝機(jī)的風(fēng)光 熱互補(bǔ)新能源項(xiàng)目已經(jīng)于青海、甘肅、吉林等地陸續(xù)啟動(dòng)建設(shè)。同時(shí)，光熱發(fā)電在建筑上 應(yīng)用

11、的推動(dòng)力度持續(xù)加大，據(jù)住建部，2020 年我國(guó)新增太陽(yáng)能光熱應(yīng)用面積 4.4 億平米。 政策方面，江蘇省建筑業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃提出到 2025 年全省將新增太陽(yáng)能光熱建 筑應(yīng)用面積 5000 萬(wàn)平米；北京市“十四五”時(shí)期能源發(fā)展規(guī)劃提出到 2025 年全市新 增太陽(yáng)能熱水系統(tǒng)應(yīng)用建筑面積 400 萬(wàn)平方米；武漢市建筑節(jié)能與綠色建筑“十四五”發(fā) 展規(guī)劃到 2025 年全市新增太陽(yáng)能光熱建筑應(yīng)用面積 3300 萬(wàn)平方米。我們認(rèn)為建筑節(jié)能 及綠色建筑相關(guān)諸多政策的推出，有望推動(dòng)光熱發(fā)電加速發(fā)展。薄膜電池組件及光熱發(fā)電的加速發(fā)展有望一定程度上提升超白浮法玻璃的滲透率。應(yīng)用于 太陽(yáng)能發(fā)電組件的玻璃需要

12、具備良好的透光率，因此通常選用超白玻璃，其中可分為超白 壓延玻璃和超白浮法玻璃。目前晶硅組件上以超白壓延光伏玻璃為主流，而薄膜組件上以 超白浮法（TCO 鍍膜）玻璃為主流，光熱發(fā)電玻璃也以超白浮法為主。同時(shí)，應(yīng)用于建筑 上的玻璃需要考慮強(qiáng)度、美觀等多方面因素，超白浮法玻璃由于其平整度高、厚度均勻、 不易積灰、強(qiáng)度高等特性將更加適用于建筑光伏，因此建筑光伏（尤其是光伏幕墻）的加 速發(fā)展有望在一定程度上提升超白浮法玻璃的滲透率。另一方面，據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，2021 年 玻璃背板的市場(chǎng)占比 24.4%，隨著雙玻組件占比提升，超白浮法玻璃在背板上可在一定程 度上搶占部分市場(chǎng)份額。預(yù)測(cè) 2025 年全

13、球光伏玻璃需求達(dá) 2114 萬(wàn)噸參考 CPIA 對(duì)“十四五”期間每年全球新增光伏裝機(jī)容量的預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì) 2022-2025 年 每年新增光伏裝機(jī)容量分別為 240/275/300/330GW，在雙玻組件滲透率及大尺寸組件滲透 率逐漸提升的背景下，我們預(yù)計(jì)2025年光伏玻璃需求將達(dá)到2114萬(wàn)噸，年復(fù)合增速16.1%， 對(duì)應(yīng)日熔量為 7.2 萬(wàn)噸/天。從不同厚度玻璃需求來看，2023 年之前 3.2mm 組件仍占較高 比重，因此對(duì)應(yīng)玻璃需求仍以 3.2mm 厚玻璃為主，但隨著 2.0mm 組件滲透率不斷提升， 2.0mm 薄玻璃需求將加快提升，同時(shí)雙玻組件中 2.5mm 玻璃使用率逐步下降，我

14、們預(yù)計(jì) 2025 年雙玻組件或?qū)⑷渴褂?2.0mm 及以下的光伏玻璃。3.供給端：光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)熱情高漲，成本競(jìng)爭(zhēng)來臨產(chǎn)能：新增產(chǎn)能加速釋放，關(guān)注冷修及能評(píng)2021 年光伏玻璃產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 41.5%，高于全球光伏新增裝機(jī)增速。根據(jù)卓創(chuàng)資訊和我們的 統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年 12 月末，全球超白壓延玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能日熔量 45910 噸，同比+38.4%； 其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)能 41260 噸，同比+39.7%，占全球產(chǎn)能的 90%，海外新增主要是福萊特（601865 CH/6865 HK）2021 年 2 月新點(diǎn)火 1 條 1000t/d 產(chǎn)線。若按 330 天滿產(chǎn)、80%成品率、全年 無冷修技改產(chǎn)能估

15、算，2021 年末全球超白壓延玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線年產(chǎn)能約 1212 萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量 約 1061 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 41.5%。從同比增速看，2015-2019 年全球光伏玻璃產(chǎn)量同比增速 平均為 12%，低于全球光伏新增裝機(jī)增速 25%，其中受“531 新政”影響，光伏玻璃 2018-2019 年光伏玻璃產(chǎn)量同比僅個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，加劇了 2020 年的供求失衡。而 2021 年由于行業(yè)新增產(chǎn) 能較多，加之光伏裝機(jī)需求承壓，光伏玻璃產(chǎn)量增速再次高于新增光伏裝機(jī)增速。2022 年前 五個(gè)月，我國(guó)光伏玻璃產(chǎn)量 541 萬(wàn)噸，同比+39.0%，維持高速增長(zhǎng)。2022 年前五月新點(diǎn)火 13100t/d 產(chǎn)能，部分

16、窯爐將進(jìn)入冷修周期。一般而言，超白壓延玻 璃窯爐自投產(chǎn)后連續(xù)生產(chǎn)最長(zhǎng) 8 年后就需要進(jìn)行冷修技改。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年末，我國(guó)超白壓延玻璃停產(chǎn)冷修 17 個(gè)窯爐，合計(jì)產(chǎn)能 5910t/d。從窯齡分布來看，2014 年點(diǎn)火的窯爐到 2022 年就逐漸進(jìn)入第 8 年生產(chǎn)周期，進(jìn)行冷修技改的迫切性更強(qiáng)，因此我 們預(yù)計(jì) 2022-2023 年每年將有 4-5 座窯約 2660t/d 產(chǎn)能進(jìn)入冷修，若按半年冷修期算，每 年減少產(chǎn)量接近 40 萬(wàn)噸。2021 年我國(guó)新點(diǎn)火產(chǎn)能 11720t/d，創(chuàng)歷史新高；冷修或轉(zhuǎn)產(chǎn) 5 座窯爐合計(jì) 2700t/d。2022 年前五個(gè)月，我國(guó)新增點(diǎn)火 11

17、 條共計(jì) 13100t/d 產(chǎn)線，復(fù)產(chǎn) 2 條 共計(jì) 1500t/d 產(chǎn)線，冷修 1 條 650t/d 產(chǎn)線，在產(chǎn)產(chǎn)能日熔量達(dá)到 56210 噸，同比+59.3%。廠家擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，關(guān)注聽證會(huì)后能評(píng)實(shí)際通過情況。根據(jù)卓創(chuàng)資訊和我們的不完全統(tǒng)計(jì)， 截至 2022 年 4 月底，國(guó)內(nèi)在建超白壓延玻璃產(chǎn)能 57680t/d，超過當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能；其中 2022 年內(nèi)預(yù)計(jì)點(diǎn)火 43900t/d。雖然根據(jù)水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，新建光伏玻璃項(xiàng)目 不受產(chǎn)能置換約束，但新建項(xiàng)目須由省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門委托全國(guó)性的行業(yè)組織或 中介機(jī)構(gòu)召開聽證會(huì)，論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性、技術(shù)先進(jìn)性、能耗水平、環(huán)保水平等。2

18、022 年 3 月 22 日，首批三場(chǎng)光伏壓延玻璃項(xiàng)目聽證會(huì)于江蘇召開，此后浙江、寧夏、山東、江 西等地也相繼舉辦相關(guān)項(xiàng)目的聽證會(huì)。雖然當(dāng)前聽證會(huì)對(duì)新增產(chǎn)能的約束力有限，但我們 認(rèn)為由于新增產(chǎn)能存在能耗、土地、環(huán)保、資金、技術(shù)等諸多壁壘，且隨著供求缺口收窄， 價(jià)格和盈利回歸正常水平，聽證會(huì)或?qū)π略霎a(chǎn)能產(chǎn)生一定邊際影響，最終實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能或 未必如計(jì)劃的多。4.競(jìng)爭(zhēng)格局：光伏玻璃雙龍頭地位穩(wěn)固，第二梯隊(duì)加速追趕超白壓延玻璃呈現(xiàn)兩超多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)卓創(chuàng)資訊和我們的統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年末，信 義光能（968 HK）國(guó)內(nèi)超白壓延玻璃產(chǎn)能 10100t/d，福萊特 9600t/d，分別占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的

19、 25%、23%，CR2 合計(jì)占比 47.7%，同比提升 2.7pct；CR5 合計(jì)占比 68.3%，同比提升 3.5pct。與 2010 年相比，CR2 提升 14.6pct，CR5 提升 10.1pct，且福萊特與信義持續(xù)占 據(jù)前二位置，而 2010 年第三至第五名在 2021 年均跌出前五，過去十年龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)明顯 快于其他企業(yè)。若考慮信義在馬來西亞、福萊特在越南的產(chǎn)能后，信義光能全球超白壓延 玻璃產(chǎn)能 12000t/d，福萊特 11600t/d，分別占全球產(chǎn)能的 26%、25%，CR2 進(jìn)一步提升。參照我們統(tǒng)計(jì)，信義和福萊特在 2022 年預(yù)計(jì)分別有 8000t/d 和 9600t/d

20、（前四月已點(diǎn)火 2400t/d）的新增產(chǎn)能， 22-25 年規(guī)劃新增產(chǎn)能均超 25000t/d，進(jìn)一步鞏固雙龍頭的格局。 第二梯隊(duì)中，中建材（主要來源為洛陽(yáng)玻璃）/彩虹/金信分別有 3530/3000/2000t/d 的產(chǎn)能 在建，而后起之秀旗濱集團(tuán)已于 4 月份點(diǎn)火一條 1200t/d 產(chǎn)線并有 3600t/d 產(chǎn)能在建，且根 據(jù)我們對(duì)光伏聽證會(huì)項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)，洛陽(yáng)玻璃/旗濱在 22-25 年規(guī)劃新增產(chǎn)能均有望超 10000t/d。我們認(rèn)為未來幾年行業(yè)內(nèi)雙龍頭地位或難以撼動(dòng)，但第二梯隊(duì)企業(yè)的數(shù)量及占比 或?qū)⒂幸欢ㄌ嵘?。根?jù)已投產(chǎn)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)告和擬在建項(xiàng)目的環(huán)評(píng)報(bào)告，我們勾畫出光伏玻璃行業(yè)的成本曲

21、 線，呈現(xiàn)出較明顯的階梯式分布。其中：1）日熔量 2000-3000t 之間的生產(chǎn)成本最低，在 13-14 元/（或 1700-1800 元/噸，以 3.2mm 厚度計(jì)），也是目前企業(yè)新建產(chǎn)能的主要目標(biāo)。 一般由 2 條 1000t 或 1200t 生產(chǎn)線組成，年產(chǎn)量在 60-80 萬(wàn)噸左右；2）日熔量超過 3000t/d 的生產(chǎn)成本是目前兩大行業(yè)龍頭福萊特和信義光能的產(chǎn)線平均成本，約 15-17 元/（或 2100-2300 元/噸），年產(chǎn)量均在 100 萬(wàn)噸以上；3）日熔量 1000-2000t 之間的生產(chǎn)成本對(duì) 應(yīng) 18-20 元/（或 2500-2700 元/噸），年產(chǎn)量在 30-50 萬(wàn)噸左右，是目前除 CR2 以外的 光伏玻璃上市公司成本水平；4）日熔量 1000t 以下或年產(chǎn)量 30 萬(wàn)噸以下的生產(chǎn)線，生產(chǎn) 成本在 21 元/以上（或 3000 元/噸），主要是目前非上市玻璃企業(yè)或深加工企業(yè)的成本水 平，我們認(rèn)為屬于邊際產(chǎn)能，其生產(chǎn)成本表征了存量產(chǎn)能的最高成本水平。根據(jù)卓創(chuàng)資訊 統(tǒng)計(jì)，2021 年 12 月 3.2mm 光伏玻璃原片平均成本為 18.70 元/（或 2338 元/噸）。5.未來展望：光伏玻璃盈利壓力待緩解，供需格局盼改善22 年以來光伏玻璃價(jià)格穩(wěn)中有漲，3 月底開始樣本企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降。