2022年衛(wèi)星化學(xué)業(yè)務(wù)布局及核心競爭力分析

1、2022年衛(wèi)星化學(xué)業(yè)務(wù)布局及核心競爭力分析一、衛(wèi)星化學(xué)：以輕質(zhì)化原料為核心打造低碳化學(xué)新材料科技型公司1、C2、C3 領(lǐng)域龍頭企業(yè)，一體化優(yōu)勢顯著深耕 C3 領(lǐng)域，布局 C2 領(lǐng)域，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局。衛(wèi)星化學(xué)成立于 2005 年，于 2011 年在深交所上市，多年來 不斷向上下游發(fā)展打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局，業(yè)務(wù)覆蓋航空航天、軌道交通、基建工程、汽車、新能源、半導(dǎo)體、家居、 紡織、家庭護(hù)理等應(yīng)用領(lǐng)域。公司成立之初，以丙烯酸及酯起家，2009 年公司吸收合并山特萊德，收購友聯(lián)化工， 將業(yè)務(wù)拓展至高分子乳液、有機顏料中間體和甲基丙烯酸行業(yè)。2012 年，公司收購聚龍石化，在產(chǎn)業(yè)鏈上游引入丙 烷脫氫

2、制丙烯（PDH）裝置；2014 年隨著 PDH 裝置的順利投產(chǎn)，公司 C3 領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。2017 年， 公司設(shè)立連云港石化子公司，并于次年正式申報連云港石化有限公司 320 萬噸/年輕烴綜合加工利用項目，布局 C2 產(chǎn)業(yè)鏈；2021 年 5 月，連云港石化項目一期順利投產(chǎn)，C2 產(chǎn)業(yè)鏈開始放量貢獻(xiàn)業(yè)績；2021 年 12 月，公司與連 云港徐圩新區(qū)管委會簽署投資項目合作協(xié)議書，擬投資新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項目，布局高附加值新材料產(chǎn) 品，向“以輕質(zhì)化為核心打造低碳化學(xué)新材料科技公司”的目標(biāo)進(jìn)一步邁進(jìn)。以輕質(zhì)化原料為核心，向低碳化學(xué)新材料科技型公司轉(zhuǎn)型升級。公司以丙烯酸及酯為出發(fā)點

3、，在產(chǎn)業(yè)鏈上游引入 PDH 裝置，獲得低成本丙烯原料；向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸布局高吸水性樹脂（SAP）、高分子乳液等高分子新材料，完成“丙 烷-丙烯-丙烯酸及酯-高分子聚合物”C3 領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局。為拓展產(chǎn)品品種及增強核心競爭力，公司布局 C2 產(chǎn)業(yè) 鏈，打通乙烷進(jìn)口通路，建設(shè)乙烷裂解乙烯裝置，獲取低成本乙烯原料，并在下游配套建設(shè)了高密度聚乙烯（HDPE）、 苯乙烯、環(huán)氧乙烷、乙二醇、丙烯腈、聚醚大單體等功能化學(xué)品和高分子新材料；在此基礎(chǔ)上，公司為其配套了綠色 新材料產(chǎn)業(yè)園項目，包括乙醇胺、聚苯乙烯、電池級碳酸酯等新材料產(chǎn)品，形成“乙烷-乙烯-功能化學(xué)品-化學(xué)新材料” C2 領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其中

4、乙醇胺、碳酸酯、乙二醇和聚醚大單體組成環(huán)氧乙烷下游產(chǎn)品矩陣，充分發(fā)揮環(huán)氧乙烷 產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，有利于產(chǎn)品間的切換，實現(xiàn)利潤最大化。同時，公司利用輕質(zhì)化原料生產(chǎn)過程中副產(chǎn)的綠色氫氣，生 產(chǎn)電子級雙氧水等新能源材料，并利用環(huán)氧乙烷生產(chǎn)的氮氣、CO2 為丙烯腈、DMC 生產(chǎn)提供原料，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈 的協(xié)同效應(yīng)，向低碳化學(xué)新材料科技型公司轉(zhuǎn)型升級。公司現(xiàn)有嘉興、平湖、連云港三大生產(chǎn)基地，產(chǎn)業(yè)鏈縱橫向延伸加筑成本護(hù)城河。（1）C3 產(chǎn)業(yè)鏈公司現(xiàn)有丙烯產(chǎn)能 90 萬噸/年、丙烯酸產(chǎn)能 66 萬噸/年、丙烯酸酯產(chǎn)能 75 萬噸/年、聚丙烯產(chǎn)能 45 萬噸/年、雙氧水 產(chǎn)能 22 萬噸/年、SAP 產(chǎn)能 15

5、萬噸/年及高分子乳液產(chǎn)能 21 萬噸/年，另有平湖基地 18 萬噸/年丙烯酸及 30 萬噸/年 丙烯酸酯新建產(chǎn)能預(yù)計于 2022 年中期投產(chǎn)，25 萬噸/年雙氧水（含 2 萬噸電子級雙氧水）項目預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)，與 SKGC 公司合資建設(shè)的 4 萬噸/年乙烯丙烯酸共聚物（EAA）預(yù)計于 2023 年投產(chǎn)。此外，公司加快推進(jìn)平湖基地新能源新材 料一體化項目建設(shè)，項目包括年產(chǎn) 80 萬噸 PDH、80 萬噸丁辛醇、12 萬噸新戊二醇及配套裝置，預(yù)計于 2023 年年 底建成。（2）C2 產(chǎn)業(yè)鏈公司連云港石化項目一階段已于2021年5月順利投產(chǎn)，現(xiàn)有C2產(chǎn)品產(chǎn)能主要包括125萬噸/年乙烯、40萬噸/年H

6、DPE、 144/182 萬噸/年環(huán)氧乙烷/乙二醇聯(lián)產(chǎn)裝置，50 萬噸/年聚醚大單體。目前公司正在加快建設(shè)連云港石化項目二階段， 包括 125 萬噸/年乙烯、40 萬噸/年 HDPE、73 萬噸/年環(huán)氧乙烷、60 萬噸/年苯乙烯、26 萬噸/年丙烯腈，目前主要設(shè) 備安裝完成，預(yù)計 2022 年中期試生產(chǎn)。同時，為其配套的綠色新材料產(chǎn)業(yè)園項目一期，包括 10 萬噸/年乙醇胺、40 萬噸/年聚苯乙烯、15 萬噸/年電池級碳酸酯等裝置已開工建設(shè)，計劃分別于 2022 年三季度與四季度陸續(xù)建成投產(chǎn)。2、C2 放量 C3 高景氣，業(yè)績同比大幅增長丙烯酸及酯高景氣疊加新項目放量，業(yè)績同比大幅增長。近年來，

7、隨著公司新項目的投產(chǎn)及成本優(yōu)勢的逐漸加強，公 司營業(yè)收入和歸母凈利潤總體呈持續(xù)增長態(tài)勢，自 2016 年以來年均復(fù)合增速分別為 39.76%、80.67%。2021 年公司 實現(xiàn)營收 285.57 億元，同比增長 165.09%，歸母凈利潤 60.07 億元，同比增長 261.62%，主要系兩方面原因，一是 主產(chǎn)品丙烯酸及酯行業(yè)景氣度上行價格大幅上漲、平湖基地 18 萬噸/年丙烯酸及 30 萬噸/年丙烯酸酯裝置投產(chǎn)放量， C3 產(chǎn)業(yè)鏈量價齊升，實現(xiàn)營業(yè)收入 207.67 億元，同比增長 92.78%；二是連云港石化項目一期投產(chǎn)放量，實現(xiàn)營業(yè) 收入 77.90 億元，占公司營業(yè)收入的 27.28

8、%。2022Q1 公司實現(xiàn)營收 81.38 億元，同比增長 124.54%，歸母凈利潤 15.21 億元，同比增長 98.44%，主要系主產(chǎn)品丙烯酸及酯景氣延續(xù)價格仍處高位，以及新項目放量銷量同比大幅提 升所致。公司銷售毛利率不斷提高，盈利能力持續(xù)提升。自 2018 年以來，公司銷售毛利率不斷提升，2021 年公司毛利率為 31.72%，同比提高 3.02 pct，盈利能力持續(xù)提升。從營業(yè)收入構(gòu)成看，丙烯酸及酯、乙二醇、環(huán)氧乙烷等功能化學(xué)品 和高分子新材料系列產(chǎn)品是公司主要的收入來源，2021 年公司功能化學(xué)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 193.85 億元，占比 67.88%， 毛利率 37.58%，同比提

9、高 5.98 pct，主要系丙烯酸及酯價格大幅上漲，盈利水平大幅提升；高分子新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn) 營收 27.19 億元，占比 9.52%，毛利率 33.21%，同比提高 5.16 pct；新能源材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 2.33 億元，占比 0.82%， 毛利率 47.26%，同比提高 6.66 pct。3、健全長期有效激勵制度，利好公司長遠(yuǎn)發(fā)展公司實際控制人為楊衛(wèi)東、楊亞珍夫婦。公司控股股東為浙江衛(wèi)星控股股份有限公司，持有公司股份 37.91%，實際 控制人為楊衛(wèi)東、楊亞珍夫婦，合計持有公司股份 30.595%。健全長期有效激勵機制，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。公司自上市以來，共開展過 4 次股權(quán)激勵計劃，其中

10、最新一期于 2021 年 1 月 23 日公告，公司計劃向連云港石化中層管理人員、技術(shù)骨干或公司董事、高級管理人員、技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干 等共計 105 名激勵對象授予限制性股票 337.7 萬股，首次授予價格為 15.88 元/股，該激勵計劃有利于激發(fā)管理、業(yè) 務(wù)團隊的積極性，與員工共享公司成長果實。此外，2021 年 9 月公司推出事業(yè)合伙人持股計劃，面向公司高管及核 心骨干員工，持股計劃的專項基金制度有效期為十年，以 2020 年至 2029 年作為考核年度，依據(jù)各年度的凈利潤增 長幅度確定提取比例，有利于健全公司長期、有效的激勵約束機制，調(diào)動員工主動承擔(dān)公司長期成長責(zé)任，從而促進(jìn) 公司長期

11、、持續(xù)、健康發(fā)展。二、C3 產(chǎn)業(yè)鏈高景氣有望延續(xù)，持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈鞏固龍頭地位1、丙烯新增產(chǎn)能以 PDH 為主，市場需求持續(xù)增長丙烯是重要的化工原料，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。丙烯是最重要的石油化工產(chǎn)品之一，也是三大合成材料的基本原料，是 聚丙烯、丙烯腈、環(huán)氧丙烷、丙烯酸等大宗化工產(chǎn)品的主要原料，其中聚丙烯是丙烯的最主要下游，需求占比達(dá) 63%， 廣泛應(yīng)用于建筑、汽車、包裝、紡織服裝、家電等日用品以及工業(yè)品等領(lǐng)域。丙烯的生產(chǎn)工藝主要包括催化裂化、蒸汽裂解、煤/甲醇制烯烴（CTO/MTO）、丙烷脫氫制烯烴（PDH）。其中，原 油催化裂化和石腦油蒸汽裂解為傳統(tǒng)的丙烯生產(chǎn)路線，但在這兩種路線中丙烯僅為副產(chǎn)品，

12、收率較低，且丙烯純度較 低。煤制烯烴主要以煤炭為原料合成甲醇，再由甲醇生產(chǎn)乙烯、丙烯等烯烴，基于我國“富煤貧油少氣”的能源結(jié)構(gòu) 特征，該路線具有原料易得的特點，但投資成本較高；丙烷脫氫是以丙烷為原料，通過脫氫處理得到丙烯，該路線具 有投資少、收率較高、工藝流程短、所得丙烯純度較高、副產(chǎn)物少等特點。目前，我國丙烯生產(chǎn)仍以石腦油蒸汽裂解 和催化裂化為主，產(chǎn)能占比分別達(dá) 36%、23%，但隨著近年來我國煤制烯烴和 PDH 項目的快速發(fā)展，這兩種新興生 產(chǎn)路線的占比不斷提升，分別達(dá)到 20%、21%。長期來看，PDH 裝置具有較強盈利能力。從成本端看，丙烯生產(chǎn)原料主要有原油、煤炭、甲醇及丙烷，其中丙烷

13、價 格與原油價格高度相關(guān)。根據(jù)不同工藝制烯烴競爭力分析測算，當(dāng)國際油價處于較高水平時，煤制烯烴相對于石 腦油路線有較強盈利能力；丙烷脫氫制烯烴相對于煤制烯烴盈利性較好，但隨著油價提高競爭力逐漸減弱；甲醇制烯 烴主要取決于甲醇價格水平。近五年國際油價在 60 美元/桶附近波動，我國動力煤價格基本維持在 500 元/噸以上， 甲醇價格在 2500 元/噸附近波動，丙烷價格在 3800 元/噸左右波動，基本維持在 5000 元/噸以下，近期因原油價格高 漲丙烷價格大幅上漲，PDH 裝置盈利能力有所下滑，未來隨著油價回落有望帶動丙烷價格回落，長期來看 PDH 裝置 具有較強盈利能力。國內(nèi)丙烯產(chǎn)能持續(xù)擴

14、張，新產(chǎn)能以 PDH 路線為主。近年來，受下游需求拉動，國內(nèi)丙烯產(chǎn)能持續(xù)快速擴張，2021 年丙烯產(chǎn)能為 5000 萬噸，同比增長 11.68%，產(chǎn)量為 4297 萬噸，同比增長 19.03%，自 2017 年以來年均復(fù)合增速 分別為 9.96%、10.94%；丙烯表觀消費量持續(xù)增長，從 2017 年的 3146 萬噸增長至 2021 年的 4538 萬噸，年均復(fù) 合增速為 9.59%。目前國內(nèi)擬建設(shè)丙烯產(chǎn)能共計 1602 萬噸，以 PDH 產(chǎn)能為主，共規(guī)劃了 877 萬噸，占比 54.74%； 煤制烯烴路線規(guī)劃產(chǎn)能 240 萬噸，占比 14.98%；傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝常規(guī)精餾、蒸汽裂解規(guī)劃產(chǎn)能占比

15、分別為 15.29%、 14.98%，在“雙碳”背景下，丙烯規(guī)劃生產(chǎn)裝置中油制烯烴路線、煤制烯烴路線明顯減少，未來丙烯產(chǎn)能增量主要 來自 PDH 裝置，說明該生產(chǎn)路線在國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)和環(huán)保政策背景下具有更強競爭力。下游聚丙烯等產(chǎn)品擴能勢頭不減，帶動丙烯需求持續(xù)增長。丙烯儲運不便，倉儲周期較短，故下游多為配套發(fā)展，其 中聚丙烯為主要應(yīng)用，聚丙烯是五大通用合成樹脂之一，在耐熱、耐腐蝕、透明性方面優(yōu)于其他合成樹脂，廣泛應(yīng)用 于食品、包裝、醫(yī)療、纖維、汽車、家電和日用品等領(lǐng)域，剛性需求較強。2021 年我國聚丙烯產(chǎn)能 3131 萬噸，同比 增長 11.19%，產(chǎn)量 2860 萬噸，同比增長 11.95%

16、，近五年開工率維持在 90%左右，表觀消費量 3050 萬噸，對外依 存度為 10.42%，仍有一定進(jìn)口替代空間。2019 年以來，我國聚丙烯行業(yè)迎來新一輪擴能高峰，據(jù)卓創(chuàng)資訊，目前國內(nèi)規(guī)劃聚丙烯裝置產(chǎn)能 235 萬噸，且環(huán)氧丙烷、丁辛醇、丙烯腈、丙酮等其他丙烯下游產(chǎn)品擴能勢頭不減，預(yù)計將帶 動丙烯需求量持續(xù)增長。聚丙烯盈利能力短期承壓，未來有望修復(fù)。近年來，聚丙烯價格在 8500 元/噸左右波動，聚丙烯-丙烯價差穩(wěn)定在 3000 元/噸左右。2021 年 10 月以來，因進(jìn)入供暖季下游需求提升，丙烷價格大幅上漲，聚丙烯-丙烷價差大幅收縮；2022 年 3 月以來俄烏沖突加劇，美國及歐洲盟友考

17、慮禁止進(jìn)口俄羅斯石油，原油價格一路暴漲至 123.7 美元/桶；隨后美 國宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備加之美聯(lián)儲加息，原油價格略有回落；然而由于地緣軍事沖突的影響，原油價格依舊維持 100 美元/桶以上，從而拉動丙烷價格高位運行。同時，受新冠疫情反復(fù)影響，國內(nèi)聚丙烯下游需求不振，聚丙烯價格 未能有明顯提升，聚丙烯-丙烷價差持續(xù)收窄，預(yù)期隨俄烏局勢好轉(zhuǎn)，全球能源價格有望高位回落，屆時丙烷價格有 望回落，聚丙烯盈利有望逐漸修復(fù)。2、丙烯酸及酯行業(yè)供需格局向好，景氣度有望延續(xù)丙烯酸及酯多為配套建設(shè)，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛。丙烯酸是由一個乙烯基和一個羧基組成的有機化合物，為重要的基礎(chǔ) 有機原料，主要用于生產(chǎn)丙烯酸酯

18、，以及 SAP、特種丙烯酸酯、水處理劑、助洗劑等產(chǎn)品。由于丙烯酸具有不飽和雙 鍵有機酸的特殊分子結(jié)構(gòu)，可合成成千上萬種聚合物，我國行業(yè)企業(yè)一般都配套建設(shè)丙烯酸及丙烯酸酯生產(chǎn)裝置，以 保障丙烯酸酯的原料供應(yīng)。丙烯酸酯是由丙烯酸與相應(yīng)的醇酯化制得，目前應(yīng)用最廣泛的丙烯酸酯類單體主要包括丙 烯酸丁酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸異辛酯和丙烯酸甲酯，其中丙烯酸丁酯是丙烯酸酯中產(chǎn)量最大的品種。丙烯酸酯作為 重要聚合單體，廣泛應(yīng)用于涂料、放置、化纖、膠粘劑、皮革、洗滌、造紙、塑料、橡膠、醫(yī)療、油田化學(xué)等眾多行 業(yè)。丙烯酸及酯擴能節(jié)奏明顯放緩，行業(yè)集中度高。2021 年國內(nèi)丙烯酸產(chǎn)能 342 萬噸，同比增長 2.09

19、%，產(chǎn)量 294 萬噸， 同比增長 5%，自 2017 年以來年均復(fù)合增速分別為 4.57%、8.26%，產(chǎn)量增速超過產(chǎn)能增速，行業(yè)開工率從 2017 年的 74.83%提升至 2021 年的 85.96%。丙烯酸酯方面，國內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能為 353.5 萬噸，其中丙烯酸丁酯產(chǎn)能達(dá) 266 萬噸， 占比75.2%，與丙烯酸類似，近年來丙烯酸丁酯產(chǎn)能增速放緩，行業(yè)開工率持續(xù)提升。目前丙烯酸行業(yè)CR6為71.05%， 丙烯酸丁酯行業(yè) CR7 為 78.83%，產(chǎn)能集中度高，龍頭企業(yè)更具競爭優(yōu)勢。行業(yè)新增產(chǎn)能有限，龍頭企業(yè)擴產(chǎn)加強話語權(quán)。國內(nèi)丙烯酸及酯行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)包括衛(wèi)星化學(xué)、上海華誼、昇科化 工、臺

20、塑丙烯酸酯、揚子巴斯夫、萬華化學(xué)等，其中衛(wèi)星化學(xué)擁有丙烯酸產(chǎn)能 66 萬噸/年，丙烯酸酯產(chǎn)能 75 萬噸/年， 產(chǎn)能規(guī)模位居國內(nèi)第一。未來行業(yè)新增產(chǎn)能比較有限，主要有華誼集團 40 萬噸/年丙烯酸及配套 40 萬噸/年丙烯酸丁 酯產(chǎn)能和衛(wèi)星化學(xué) 18 萬噸/年丙烯酸及配套 30 萬噸/年丙烯酸酯產(chǎn)能，行業(yè)集中度將持續(xù)提高，龍頭企業(yè)話語權(quán)不斷 加強。我國丙烯酸及酯需求穩(wěn)步增長，行業(yè)供需格局持續(xù)向好。近年來，我國丙烯酸及酯需求穩(wěn)步增長，2021 年我國丙烯 酸表觀消費量為 286 萬噸，丙烯酸酯表觀消費量為 232 萬噸，自 2017 年以來年均復(fù)合增速分別為 7.92%、5.02%， 在環(huán)保監(jiān)管

21、趨嚴(yán)、行業(yè)新增產(chǎn)能有限、舊裝置生產(chǎn)負(fù)荷較低以及部分裝置永久關(guān)停的背景下，行業(yè)新增產(chǎn)量有限，而 需求穩(wěn)步增長，預(yù)計未來丙烯酸及酯行業(yè)供需格局將持續(xù)向好。膠粘劑和丙烯酸乳液穩(wěn)步發(fā)展，帶動丙烯酸及酯需求增長。從下游需求分布來看，丙烯酸下游需求主要來自丙烯酸酯， 占比為 56%，其次是用于生產(chǎn) SAP 的高純丙烯酸，占比為 24%；丙烯酸丁酯下游需求主要來自膠粘劑和膠粘帶行業(yè)， 占比為 52%，其次是丙烯酸乳液，占比為 43%。膠粘劑的使用與快遞行業(yè)密切相關(guān)，近年來網(wǎng)絡(luò)電商蓬勃發(fā)展，帶 動我國快遞業(yè)務(wù)量高速發(fā)展，2021 年我國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量為 1083 億件，近五年年均復(fù)合增速達(dá) 28.2%，從

22、而 驅(qū)動膠粘劑產(chǎn)量持續(xù)提升。此外，在環(huán)保政策趨嚴(yán)的背景下，水性涂料愈加受到市場歡迎，由丙烯酸酯制備的乳液涂 料符合環(huán)保要求，近年來消費量持續(xù)增長，2021年國內(nèi)丙烯酸乳液表觀消費量334萬噸，近四年年均復(fù)合增速為7.7%， 未來隨著膠粘劑和丙烯酸乳液需求的穩(wěn)步增長，將帶動丙烯酸及酯需求進(jìn)一步增長。丙烯酸及酯價格大幅上漲，盈利水平大幅提升。2021Q3 以來，海外需求提升疊加國內(nèi)部分裝置降負(fù)停車，丙烯酸供 需關(guān)系緊張，價格大幅上漲至 1.9 萬元/噸，自年初以來上漲 146.8%，而丙烯價格漲幅相對較小，丙烯酸-丙烯價差大 幅擴大，盈利水平大幅提升；2021 年以來，在海外需求快速增長、原料價格

23、上漲等因素影響下，丙烯酸酯價格維持 高位運行，盈利水平大幅提升。2021 年 11 月以來，受國內(nèi)疫情和能耗雙控影響，下游需求減弱，丙烯酸及酯價格有 所回落，但仍處于歷史較高水平；2022 年以來下游需求回暖，市場供需偏緊疊加原料價格上漲，丙烯酸及酯價格小 幅回彈，2022Q1 丙烯酸市場均價 1.4 萬元/噸，同比增長 53.56%，丙烯酸丁酯華東市場均價 1.5 萬元/噸，同比增長 2.9%；當(dāng)前丙烯酸華東市場價1.32萬元/噸，同比增長42.93%，丙烯酸丁酯華東市場價1.4萬元/噸，同比下降13.58%， 未來考慮到丙烯酸及酯行業(yè)新增供給有限，需求穩(wěn)步增長，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。國內(nèi)丙烯

24、酸及酯龍頭企業(yè)，持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈鞏固成本優(yōu)勢。公司為國內(nèi) C3 領(lǐng)域龍頭企業(yè)，現(xiàn)有丙烯產(chǎn)能 90 萬噸/年、 丙烯酸產(chǎn)能 66 萬噸/年、丙烯酸酯產(chǎn)能 75 萬噸/年，丙烯酸及酯產(chǎn)能位居全球第三、國內(nèi)第一；2021 年公司平湖基 地 18 萬噸/年丙烯酸及 30 萬噸/年丙烯酸酯裝置順利投產(chǎn)，另有平湖基地 18 萬噸/年丙烯酸及 30 萬噸/年丙烯酸酯新建產(chǎn)能預(yù)計于 2022 年中期投產(chǎn)，新裝置采用了公司自主創(chuàng)新工藝，生產(chǎn)成本明顯低于國內(nèi)同行。公司持續(xù)向下游延 伸完善 C3 產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)已具備聚丙烯產(chǎn)能 45 萬噸/年、雙氧水產(chǎn)能 22 萬噸/年、SAP 產(chǎn)能 15 萬噸/年及高分子乳液產(chǎn) 能 2

25、1 萬噸/年，另有 25 萬噸/年雙氧水（含 2 萬噸電子級雙氧水）項目預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)，公司現(xiàn)有雙氧水產(chǎn)品已經(jīng)在華 東市場 G1、G2 的預(yù)電子級化學(xué)品、光伏領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用；公司與 SKGC 公司合資建設(shè)的 4 萬噸 EAA 項目有望于 2023 年建成。此外，公司加快推進(jìn)平湖基地新能源新材料一體化項目建設(shè)，項目包括年產(chǎn) 80 萬噸 PDH、80 萬噸丁 辛醇、12 萬噸新戊二醇及配套裝置，預(yù)計于 2023 年年底建成，該項目將補足丙烯缺口，以及形成丙烯酸酯產(chǎn)業(yè)鏈閉 環(huán)，從而進(jìn)一步增強公司成本優(yōu)勢，鞏固行業(yè)龍頭地位。三、C2 項目輕烴原料競爭力凸顯，布局高附加值產(chǎn)品打開未來成長空間1、乙烷裂解

26、裝置經(jīng)濟效益高，乙烯下游產(chǎn)品需求穩(wěn)步提升乙烯是重要的基礎(chǔ)化工原料，應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛。乙烯是全球體量最大的化工產(chǎn)品，是合成纖維、合成橡膠、合成塑 料（聚乙烯及聚氯乙烯）、合成乙醇（酒精）的基本化工原料，也用于制造氯乙烯、苯乙烯、環(huán)氧乙烷、醋酸、乙醛、 乙醇等，其中聚乙烯是乙烯消耗量最大的品種。乙烷裂解工藝更具經(jīng)濟性，是乙烯生產(chǎn)的發(fā)展方向。乙烯的生產(chǎn)工藝主要包括蒸汽裂解、煤/甲醇制烯烴（CTO/MTO）、 乙烷裂解等工藝路線。其中，蒸汽裂解是目前最主要的乙烯生產(chǎn)工藝，但該工藝存在能耗大、裝置投資成本高、對原 料品質(zhì)要求高等問題；煤制烯烴是以煤炭作為生產(chǎn)原料，可在一定程度上緩解油氣供需不足的壓力，但

27、該工藝涉及到 的反應(yīng)條件及產(chǎn)品分離條件比較嚴(yán)苛，且能耗較大、成本較高；而乙烷裂解工藝具有能耗相對較低、污染校、產(chǎn)品收 率高、裝置投資小、生產(chǎn)成本低等優(yōu)勢，經(jīng)濟性突出，是最具發(fā)展?jié)摿Φ囊蚁┥a(chǎn)工藝路線。（1）乙烷裂解工藝產(chǎn)品收率高從收率來看，乙烷裂解工藝的乙烯收率接近 80%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于石腦油等其他傳統(tǒng)工藝的乙烯收率。隨著原料組分由輕到 重，乙烯收率逐漸下降，副產(chǎn)物逐漸增多，即每生產(chǎn)單噸乙烯所消耗的原料越多，如柴油裂解制乙烯所需要的原料是 乙烷裂解制乙烯的 3 倍。（2）乙烷裂解工藝裝置投資小、能耗相對較低、污染小且副產(chǎn)氫氣相較于其他生產(chǎn)工藝，乙烷裂解工藝的相對投資和相對能耗最低，隨著原料組分的加

28、重，投資和能耗均有所增加，因 此使用乙烷作為原料不僅可以提高收率，更有利于減少投資和降低能耗。此外，乙烷裂解工藝流程短，整體污染物產(chǎn) 量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他路線，符合國家“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)，主要副產(chǎn)物為氫氣，氫能是未來清潔能源體系中重要 的二次能源，具有較高的經(jīng)濟價值和廣闊的市場前景。（3）乙烷裂解工藝原料成本優(yōu)勢顯著、盈利能力穩(wěn)定近年來隨著美國頁巖油氣資源的大規(guī)模開采，其副產(chǎn)乙烷資源供應(yīng)量大幅增長，乙烷價格大幅下降。2021 年以來， 因 MTO、CTO 及部分裂解裝置停車檢修或低負(fù)荷運行，疊加物流鏈條運輸受阻，國內(nèi)乙烯價格持續(xù)上漲，2021 年 國內(nèi)乙烯均價約 7791 元/噸，同比增長

29、26%；2022 年以來，受油價上漲影響，油制乙烯裝置處于虧損狀態(tài)，部分工 廠降負(fù)運行市場供應(yīng)不足，乙烯價格持續(xù)上漲，當(dāng)前乙烯價格為 8400 元/噸，同比上漲 12.97%，而乙烷價格長期穩(wěn) 定在 200 美元/噸附近，乙烷裂解裝置盈利能力更為穩(wěn)定，隨著乙烯-乙烷價差拉大，乙烷裂解裝置盈利能力大幅提升， 因此乙烷裂解工藝具有較高經(jīng)濟性。伴隨頁巖氣革命美國乙烷產(chǎn)量急劇增長，預(yù)計將維持供過于求格局。全球乙烷的主要產(chǎn)地有中東和美國，近年來中東 由于新的大型油田項目開發(fā)，油田伴生氣供應(yīng)潛力殆盡，且中東地區(qū)建設(shè)有大量乙烷裂解裝置，故基本沒有乙烷出口。 目前全球新增乙烷供給主要來自美國，美國頁巖氣革命使

30、得美國液化天然氣（NGL）產(chǎn)量急劇增長，NGL 中乙烷比 例為 60%-70%，從而帶動美國乙烷產(chǎn)量快速增加，2021 年美國乙烷產(chǎn)量 2.14 百萬桶/天，自 2013 年以來年均復(fù)合 增速高達(dá) 10.4%，美國乙烷消費量為 1.77 百萬桶/天，出口量為 40.4 萬桶/天，多余部分回注到地下，乙烷供給大于 需求，庫存量持續(xù)上升。根據(jù) EIA 預(yù)計，2023 年美國乙烷產(chǎn)量將達(dá) 2.59 百萬桶/天，消費量將達(dá) 2.11 百萬桶/天，預(yù) 計乙烷整體將維持供大于求格局。運輸設(shè)施制約美國乙烷出口量，從美國進(jìn)口乙烷需歷經(jīng)較長供應(yīng)鏈條：管道乙烷出口專用設(shè)施VLEC 船運輸進(jìn)口設(shè)施乙烷裂解裝置。（1

31、）出口設(shè)施方面：美國目前主要有 3 個乙烷出口終端，一是位于賓夕法尼亞州的 Marcus Hook 港口終端，出口能 力為 3.5 萬桶/天（約 73 萬噸/年）；二是位于德克薩斯州的 Morgans point 港口終端，出口能力為 20 萬桶/天（約 415 萬噸/年）；三是 2020 年底衛(wèi)星化學(xué)和美國 ETP 公司合資建設(shè)的 Nederland 港口終端，出口能力為 17.5 萬桶/天（約 362 萬噸/年）。（2）VLEC 船方面：乙烷要以液態(tài)形式在海上運輸必須在-90oC 溫度下完全液化或經(jīng)高壓壓縮，對運輸船只的要求高 于一般液態(tài)運輸船，VLEC 船的建設(shè)具有投資大、建設(shè)周期長的特

32、點，且一般需簽訂乙烷運輸合同，故具有一定的壁 壘。（3）進(jìn)口設(shè)施：須在國內(nèi)建設(shè)有乙烷專用碼頭，并配套有乙烷儲罐及乙烷輸送管道與乙烷裂解裝置相連，對投資金 額和項目建設(shè)運營管理有一定要求。國內(nèi)乙烯產(chǎn)能持續(xù)快速擴張，原料輕質(zhì)化為未來發(fā)展方向。2021 年全球乙烯產(chǎn)能約 2.06 億噸，自 2017 年以來年均 復(fù)合增速為 4.5%，其中全球供應(yīng)增長主要集中在亞洲和北美地區(qū)。近年來國內(nèi)乙烯產(chǎn)能持續(xù)擴張，2021 年中國乙烯 產(chǎn)能 4150.5 萬噸，占全球產(chǎn)能的 20.15%，近五年年均復(fù)合增速 12.89%，產(chǎn)量 2825.7 萬噸，同比增長 30.82%。全 球產(chǎn)能以輕質(zhì)化原料為主，基于我國“富

33、煤貧油少氣”的能源結(jié)構(gòu)，目前我國乙烯生產(chǎn)仍以石腦油等混合裂解為主， 占比約為 73%，并發(fā)展了煤/甲醇制烯烴路線，乙烷裂解裝置占比較少。目前國內(nèi)規(guī)劃了 2171 萬噸乙烯產(chǎn)能，在“雙 碳”背景下，高耗能、高碳排放裝置將明顯受限，未來中國乙烯生產(chǎn)將往輕質(zhì)化方向發(fā)展。乙烯需求快速增長，下游產(chǎn)品對外依存度水平較高。2021 年中國乙烯表觀消費量 3013 萬噸，同比增加 28.32%，近 五年年均復(fù)合增速達(dá) 10.29%，主要得益于終端行業(yè)需求的增長，下游行業(yè)擴能提速。聚乙烯為乙烯下游消費主力， 占比為 58%，其次是乙二醇，占比 13%，再者是苯乙烯和環(huán)氧乙烷，占比均為 9%。2021 年我國乙烯

34、出口量為 19.13 萬噸，進(jìn)口量為 206.78 萬噸，對外依存度為 6.86%，盡管乙烯對外依存度處于較低水平，但由于乙烯難存儲運輸， 多以下游衍生品形式銷售，下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯產(chǎn)品對外依存度處于較高水平，有較大進(jìn)口替代空間。聚乙烯產(chǎn)能快速擴張，對外依存度逐步下降。聚乙烯是乙烯經(jīng)聚合制得的一種熱塑性樹脂，具有優(yōu)良的耐低溫性能， 化學(xué)穩(wěn)定性好，能耐大多數(shù)酸堿的侵蝕，吸水性小，電絕緣性優(yōu)良，廣泛應(yīng)用于薄膜、吹塑、注塑、管材和電線電纜 等行業(yè)。近年來中國 PE 產(chǎn)能逐年增加，2021 年中國 PE 產(chǎn)能 2660.8 萬噸，同比增長 17.95%，產(chǎn)量 2290 萬噸，同 比增長 12.

35、68%，近五年年均復(fù)合增長率分別為 10.49%、10.18%，表觀消費量 3697.59 萬噸，同比下降 4.21%，主 要系受疫情和能耗雙控影響，部分下游工廠暫?；蚪地?fù)荷生產(chǎn)。隨著煉化一體化項目集中推進(jìn)，我國 PE 產(chǎn)能進(jìn)入加 速擴張期，據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至目前國內(nèi)規(guī)劃聚乙烯產(chǎn)能 832 萬噸，預(yù)計將于未來幾年陸續(xù)投產(chǎn)，隨著自給能力的提升， PE 進(jìn)口依存度將逐步下降，未來隨著疫情好轉(zhuǎn)和國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，PE 需求將持續(xù)提升。受乙烯價格大幅上漲影響聚乙烯盈利能力下滑，擁有乙烷裂解裝置的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)商更具競爭優(yōu)勢。聚乙烯為乙烯主 要下游，價格除受自身供需關(guān)系影響外，與乙烯價格呈現(xiàn)較強相關(guān)性。當(dāng)

36、前油價高位，乙烯價格上漲，油制乙烯處于 虧損狀態(tài)，而乙烷價格長期穩(wěn)定在 200 美元/噸附近，盈利能力更為穩(wěn)定；受乙烯價格大幅上漲影響，當(dāng)前聚乙烯價 差大幅收縮，盈利水平大幅下降，擁有產(chǎn)業(yè)鏈上游乙烷裂解裝置的聚乙烯生產(chǎn)商將更具競爭優(yōu)勢。乙二醇為重要精細(xì)化工原料，近年來產(chǎn)能產(chǎn)量高速增長。乙二醇是重要的精細(xì)化工原料，主要用于生產(chǎn)聚酯纖維、防 凍劑、不飽和聚酯樹脂、潤滑劑、增塑劑、非離子表面活性劑以及炸藥等。近年來，在國產(chǎn)乙二醇自給率較低和煉化 一體化、煤化工項目的推動下，中國乙二醇行業(yè)產(chǎn)能快速增長，2021 年中國乙二醇產(chǎn)能 2006 萬噸，同比增長 28%， 產(chǎn)量 1222 萬噸，同比增長 39

37、%，近五年年均復(fù)合增速分別為 24.21%、20.95%，受部分國產(chǎn)老舊裝置永久停產(chǎn)和煤 制乙二醇裝置技術(shù)有待進(jìn)一步改進(jìn)影響，行業(yè)產(chǎn)能利用率維持在 60%左右。我國是全球乙二醇最大消費國和進(jìn)口國，進(jìn)口替代空間大。我國是全球乙二醇最大消費國和進(jìn)口國，2021 年中國乙 二醇表觀消費量 2045 萬噸，同比增長 9.18%，全球疫情得到一定控制后，乙二醇下游聚酯、終端服裝家紡行業(yè)明顯 回暖，帶動乙二醇需求進(jìn)一步提升。2021 年我國乙二醇進(jìn)口量 843 萬噸，同比下降 20.11%，對外依存度 41.06%， 較 2020 年下降 13.61 pct，主要得益于近兩年國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能的大量投放國內(nèi)乙

38、二醇產(chǎn)量大幅增長，但仍有較大進(jìn)口 替代空間。聚酯纖維產(chǎn)量穩(wěn)步增長，將帶動乙二醇需求持續(xù)增長。乙二醇主要應(yīng)用于聚酯和防凍液領(lǐng)域，聚酯產(chǎn)品最終應(yīng)用于紡 織品服裝、包裝材料、飲料瓶等終端領(lǐng)域，從消費結(jié)構(gòu)來看，滌綸長絲是乙二醇下游消費主力，消費占比達(dá) 49.55%； 其次是聚酯切片，消費占比 16.95%；滌綸短纖、聚酯瓶片消費占比分別為 14.1%、12.64%。近年來隨著人們消費水 平的提高，滌綸長絲產(chǎn)量穩(wěn)步增長，2021 年滌綸長絲產(chǎn)量 3767 萬噸，同比增長 10.53%，隨著滌綸長絲需求的穩(wěn)步 增長，將帶動乙二醇需求持續(xù)提升。乙二醇價格大漲后回落，預(yù)計短期將持續(xù)調(diào)整。2021 年以來，受乙

39、二醇庫存低位和原材料價格大幅上漲影響，乙二 醇價格大幅上漲至 7500 元/噸，價差也開始大幅上漲；2021 年 10 月以來，煤炭價格受政策調(diào)控出現(xiàn)明顯回落，帶動 乙二醇價格逐漸回落；2022 年以來，受國內(nèi)疫情反復(fù)影響，下游需求減弱，乙二醇價格在 5000 元/噸附近調(diào)整運行， 預(yù)計短期乙二醇價格將持續(xù)調(diào)整。聚羧酸減水劑需求高速增長，拉動環(huán)氧乙烷需求進(jìn)一步提升。環(huán)氧乙烷是乙烯第三大下游產(chǎn)品，2021 年我國環(huán)氧乙 烷產(chǎn)能 649 萬噸，同比增長 18%，產(chǎn)量 446.5 萬噸，同比增長 9%，產(chǎn)能利用率 69%，近兩年由于產(chǎn)能快速擴張， 產(chǎn)能利用率略有所下滑，目前我國環(huán)氧乙烷主要生產(chǎn)企業(yè)包

40、括三江化工、衛(wèi)星化學(xué)、上海石化、鎮(zhèn)海煉化、茂名石化 等。近幾年，國內(nèi)環(huán)氧乙烷需求快速增長，2021 年我國環(huán)氧乙烷表觀消費量 447 萬噸，同比增長 9%，近五年年均 復(fù)合增速為 12.47%。環(huán)氧乙烷主要下游為聚羧酸減水劑單體，消費占比達(dá) 59%；其次是非離子表面活性劑，占比 19%。 近年來聚羧酸減水劑單體產(chǎn)量及表觀消費量維持高速增長，2021年聚羧酸減水劑單體產(chǎn)量267萬噸，同比增長6.37%， 表觀消費量 274 萬噸，同比增長 20.44%，近五年年均復(fù)合增速分別為 19.71%、27.74%，未來隨著環(huán)氧乙烷下游需 求的穩(wěn)步增長，預(yù)計將拉動環(huán)氧乙烷需求進(jìn)一步提升。環(huán)氧乙烷價格持續(xù)調(diào)

41、整，盈利能力短期承壓。近年來受行業(yè)產(chǎn)能快速擴張影響，環(huán)氧乙烷價格有所下滑，價差逐漸收 窄；2021Q3 以來，受能耗雙控影響環(huán)氧乙烷市場供應(yīng)不足，疊加原材料乙烯價格大幅上漲，推動環(huán)氧乙烷價格大幅 上漲至 1 萬元/噸，帶動環(huán)氧乙烷價差持續(xù)擴大；2021 年 11 月份以來，部分停工裝置恢復(fù)生產(chǎn)，市場供貨充足，環(huán) 氧乙烷價格持續(xù)回落；2022Q1 以來，受國內(nèi)疫情反復(fù)影響，下游開工率較低，市場需求減弱，環(huán)氧乙烷價格持續(xù)調(diào) 整，盈利能力短期承壓。2、新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，帶動電解液溶劑碳酸酯需求快速增長溶劑是電解液三大組成材料之一，常以多種碳酸酯溶劑混合體系形式使用。電解液是鋰離子電池四大材料之

42、一，在鋰 電池中作為離子傳輸?shù)闹匾d體，對鋰電池安全性、循環(huán)壽命、高低溫性能、充放電倍率、能量密度等具有顯著影響。 電解液主要由鋰鹽、溶劑、添加劑三部分組成，其中溶劑占電解液總質(zhì)量 80%-85%，占電解液總成本約 30%。溶劑 對介電常數(shù)、熔點、沸點、粘度等要求較高，目前溶劑以碳酸酯類為主，根據(jù)純度不同可分為工業(yè)級和電池級，工業(yè) 級純度在 99.9%以上，電池級溶劑純度要求更高，通常在 99.99%以上，主要應(yīng)用于鋰電池材料。碳酸酯類溶劑按照 結(jié)構(gòu)可分為環(huán)狀碳酸酯和鏈狀碳酸酯，環(huán)狀碳酸酯包括碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC），鏈狀碳酸酯包括碳酸 二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳

43、酸甲乙酯（EMC），目前常用的電解液溶劑為 5 種碳酸酯溶劑混合體系，根 據(jù)所用電池種類配比有所差別。DMC 產(chǎn)能快速擴張，僅有少數(shù)企業(yè)具備電池級 DMC 生產(chǎn)能力。目前，國內(nèi)共有 DMC 產(chǎn)能 119.3 萬噸，同比增長 32.7%，主要集中在山東和華東地區(qū)，以環(huán)氧丙烷酯交換法工藝為主。隨著鋰離子電池行業(yè)的快速發(fā)展，電池級 DMC 被用作鋰離子電池電解液溶劑，需求快速增長。但現(xiàn)有 DMC 產(chǎn)能多為工業(yè)級，電池級 DMC 由于催化劑選擇要求高、 提純難度大，目前國內(nèi)只有華魯恒升、石大勝華、浙石化、安徽紅四方、?？菩略础W克股份等少數(shù)企業(yè)具備生產(chǎn)電 池級 DMC 的能力。新能源汽車等終端消費提升

44、帶動產(chǎn)業(yè)鏈整體向好，預(yù)計電解液溶劑需求將持續(xù)高速增長。2021 年全球鋰電池電解液 需求量 72.7 萬噸，同比增長 73.5%，我國鋰電池電解液出貨量達(dá) 50 萬噸，同比增長 100%，市場規(guī)模 167.5 億元， 同比增長 70.2%，主要受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，帶動鋰電池需求不斷提升。據(jù) GGII，2021 年中國鋰電池出 貨量 327 GWh，同比增長 128.7%，預(yù)計 2022 年將超過 600 GWh，同比增速有望超過 80%，到 2025 年有望達(dá) 1450 GWh，未來四年年復(fù)合增長率超 43%，預(yù)計未來鋰電及電解液市場將保持高速增長態(tài)勢，進(jìn)而帶動電解液溶劑市場 需求快

45、速提升。3、布局高附加值下游產(chǎn)品，持續(xù)提升 C2 業(yè)務(wù)盈利能力公司積極布局 C2 產(chǎn)業(yè)鏈，提高核心競爭力。為進(jìn)一步豐富公司業(yè)務(wù)種類，提升核心競爭力，公司于 2017 年開始布 局 C2 產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)連云港石化項目，其中項目一階段已于 2021 年 5 月順利投產(chǎn)，現(xiàn)有 C2 產(chǎn)品產(chǎn)能主要包括 125 萬 噸/年乙烯、40 萬噸/年 HDPE、144/182 萬噸/年環(huán)氧乙烷/乙二醇聯(lián)產(chǎn)裝置，50 萬噸/年聚醚大單體；項目二階段正在 順利推進(jìn)中，主要包括 125 萬噸/年乙烯、40 萬噸/年 HDPE、73 萬噸/年環(huán)氧乙烷、60 萬噸/年苯乙烯、26 萬噸/年丙 烯腈，預(yù)計于 2022 年中期試

46、生產(chǎn)。布局高附加值新材料產(chǎn)品，提升 C2 業(yè)務(wù)盈利能力。公司為 C2 項目配套規(guī)劃了綠色新材料產(chǎn)業(yè)園項目，主要包括 75 萬噸/年碳酸酯產(chǎn)能、20 萬噸/年乙醇胺產(chǎn)能、80 萬噸/年聚苯乙烯產(chǎn)能和 10 萬噸/年-烯烴及配套 POE 項目，項目 一期 10 萬噸/年乙醇胺、40 萬噸/年聚苯乙烯和 15 萬噸/年電池級碳酸酯產(chǎn)能已開工建設(shè)，計劃分別于 2022 年三季度 與四季度陸續(xù)建成投產(chǎn)，其中乙醇胺與碳酸酯將與乙二醇、聚醚大單體組成環(huán)氧乙烷下游產(chǎn)品矩陣，充分發(fā)揮環(huán)氧乙 烷產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，有利于產(chǎn)品間的切換，實現(xiàn)產(chǎn)品系列利潤最大化，通過向下游高附加值新材料產(chǎn)品延伸，公司 C2 業(yè)務(wù)抗風(fēng)險能力和

47、盈利水平有望進(jìn)一步提升。打通美國乙烷進(jìn)口通道，C2 產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵原料乙烷得到有效保障，先發(fā)優(yōu)勢突出。美國乙烷雖供過于求，但受出口設(shè) 施限制出口量有限。2018 年公司旗下子公司衛(wèi)星石化（美國）與 SPMT 共同成立新公司 ORBIT，其中公司擁有 47% 股權(quán)，在美國德克薩斯州建設(shè) Nederland 港口終端，該港口擁有 17.5 萬桶/天的乙烷出口能力，為公司 C2 項目提供 原料保障。為保障原料成功運輸?shù)絿鴥?nèi)，公司分別為連云港石化項目一期、二期各訂造了 6 艘 VLEC 船，其中一期 6艘 VLEC 船已投入使用，二期 6 艘船只預(yù)計于 2022Q2 陸續(xù)交付。此外，公司在連云港碼頭建設(shè)了

48、 300 萬噸液化設(shè) 施和乙烷儲罐，足夠滿足連云港石化項目一期、二期的需要，成功打通乙烷從美國進(jìn)口到中國的通路。完成乙烷進(jìn)口 通路具有較高的資金壁壘、且周期長（至少 3-5 年），因此公司在 C2 領(lǐng)域具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。公司電池級碳酸酯優(yōu)勢顯著，將為客戶提供最完整溶劑產(chǎn)品。公司在建 15萬噸/年碳酸酯產(chǎn)能主要包括 4 種溶劑產(chǎn)品， 分別是 6 萬噸/年 DMC、5 萬噸/年 EC 和 4 萬噸/年 DEC/EMC，可為下游客戶提供最完整的溶劑產(chǎn)品。公司擁有從乙 烷到電解液溶劑的全產(chǎn)業(yè)鏈，可規(guī)?；⑦B續(xù)化生產(chǎn)，且項目副產(chǎn)乙二醇，因此公司電池級碳酸酯項目具有低成本、 供應(yīng)穩(wěn)定和品質(zhì)穩(wěn)定的優(yōu)勢。此

49、外，該項目符合新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，項目采用環(huán)氧乙烷與環(huán)氧乙烷生產(chǎn)過程中排放 反應(yīng)制取碳酸酯，預(yù)計 1 噸碳酸酯可消耗約 0.6 噸二氧化碳，從而有效進(jìn)行碳捕捉，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟。四、積極布局氫能，推進(jìn)衛(wèi)星化學(xué)綠色低碳持續(xù)成長1、氫能是高效清潔能源，發(fā)展空間廣闊氫能是高效清潔能源載體，應(yīng)用前景廣闊。中國二氧化碳排放力爭于 2030 年前達(dá)到峰值，爭取在 2060 年前實現(xiàn)碳重和，目前我國仍以化石能源作為主要能源來源，其中煤炭占比高達(dá) 56.6%，其次為石油，占比 19.6%，在雙碳背景下，我國能源結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型升級。氫能作為一種高效清潔能源，具有 多重優(yōu)點：（1）氫能是清潔燃料，氫燃料使用中沒有廢氣也沒有碳排放，是零排放能源；（2）來源廣泛，可來自水能、 風(fēng)能、太陽能、生物質(zhì)等可再生能源，也可來自石化、鋼鐵、冶金等工業(yè)流程中的副產(chǎn)品；（3）儲運便捷，適合大規(guī) 模穩(wěn)定儲存、持續(xù)供應(yīng)、遠(yuǎn)距離運輸、快速補充；（4）應(yīng)用廣泛，氫能燃料電池發(fā)電效率高、啟動快，除車用外還可 作為分布式發(fā)電、備用應(yīng)急電源等，氫氧燃料電池還可以作為深海載運工具動力源，有著廣闊應(yīng)用領(lǐng)域?；跉淠艿?無可比擬的優(yōu)點，其將在我國能源