2022年氣候變化風(fēng)險(xiǎn)分析

1、2022年氣候變化風(fēng)險(xiǎn)分析1. 氣候風(fēng)險(xiǎn)氣候變化是一個(gè)影響所有資產(chǎn)類型和部門的系統(tǒng)性問題，一方面將影響具有多樣化全球投資組合的養(yǎng)老金 和主權(quán)基金的投資組合回報(bào)、資產(chǎn)估值和資產(chǎn)配置過程，另一方面也提供了可替代能源、能源效率、綠色建筑、 污染防治等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。據(jù) IPCC 預(yù)測(cè) ，到 2035 年，新的能源領(lǐng)域的投資將增長到每年 2.4 萬億美元左 右，約占全球 GDP 的 2.5%。圖：全球平均海陸溫度異常相對(duì)于 1961-1990 平均溫度的差值近年來，關(guān)于氣候變化會(huì)引發(fā)更多金融風(fēng)險(xiǎn)的討論引起了全球金融界的極大關(guān)注，以央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色 金融網(wǎng)絡(luò)于 2019 年 4 月發(fā)布的報(bào)告（NGFS

2、 2019）為標(biāo)志，“氣候風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)”的觀點(diǎn)已經(jīng)成為全球金 融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共識(shí)。多國監(jiān)管部門紛紛出臺(tái)相關(guān)指引，鼓勵(lì)乃至要求金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析。氣候變化是一項(xiàng)跨越國界的全球性挑戰(zhàn)。要解決這一問題，我們需要在各個(gè)層面進(jìn)行協(xié)調(diào)，需要國際之間 的合作，幫助各國向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類，一類是氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，另一類是氣候物理風(fēng)險(xiǎn)。氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)包括：政府為應(yīng)對(duì)氣候變化而出臺(tái)更加嚴(yán)格的減排政策，例如引入碳排放交易機(jī)制、提高碳 稅或采取更有約束性的限制性政策；清潔技術(shù)的發(fā)展對(duì)可被替代的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)造成的沖擊，例如太陽能、風(fēng)能 和電動(dòng)汽車生產(chǎn)成本的下降會(huì)削弱煤電和傳統(tǒng)燃油汽車的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

3、。氣候物理風(fēng)險(xiǎn)，包括氣候變化導(dǎo)致的海平面上升和各種極端氣候事件，例如臺(tái)風(fēng)、洪水、干旱、極端高溫 天氣和森林火災(zāi)等。與歷史規(guī)律相比，由于氣候變化，這些極端氣候事件發(fā)生的頻率和強(qiáng)度會(huì)變得更高并更具 破壞性?？梢哉f，氣候相關(guān)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)是一種多路徑傳導(dǎo)的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)論壇組織將全球重要風(fēng)險(xiǎn)分為 5 類。在世界經(jīng)濟(jì)論壇 2021 年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告中， 受訪者被要求以 1 至 5 的等級(jí)評(píng)估個(gè)體全球風(fēng)險(xiǎn)的可能性，以及每種全球風(fēng)險(xiǎn)的影響。其中，1 代表非常不可 能的風(fēng)險(xiǎn)（最小影響），5 代表在未來十年內(nèi)非?？赡馨l(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)（災(zāi)難性影響）。人類活動(dòng)所導(dǎo)致的溫室氣體排放與日俱增，全球氣候變暖的趨勢(shì)也正在以

4、史無前例的速度加劇，對(duì)地球生 存環(huán)境和資源構(gòu)成了巨大威脅。2. 氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)2.1 全球投資管理的優(yōu)先級(jí)方面企業(yè)目前積極主動(dòng)參與以下行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)影響所有資產(chǎn)類別,對(duì)于客戶來說也是最重要，和最吸引市場(chǎng)注意 力如下問題：公司治理，具體措施多元化董事會(huì)成員，和資本配置； 長期戰(zhàn)略投資，董事會(huì)推薦 ；人力資本管理，如多元化的員工結(jié)構(gòu) ；利益相關(guān)者積極參與，如網(wǎng)絡(luò)安全 ；氣候風(fēng)險(xiǎn)，如氣候?yàn)?zāi)難目前企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)有：對(duì)比于前工業(yè)時(shí)代，全球溫度已經(jīng)上升 1.2 攝氏度，預(yù)計(jì)在本世紀(jì)末降上升 3 攝氏度。 每年有 500 億噸溫室氣體排放到大氣層中。 1990 年 19%的世界人口無法獲取可再生能源，而現(xiàn)在該比

5、率下降到 13%。2.2 支持向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)如今世界各國都有支持向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，主要從政策法規(guī)、科技進(jìn)步、社會(huì)規(guī)范的演變?nèi)矫嬷帧?第一，在政策法規(guī)方面，世界上絕大多數(shù)大型經(jīng)濟(jì)體都承諾遵守巴黎協(xié)定，并將通過增加碳定價(jià)或綠色補(bǔ) 貼等政策支持解決氣候變化方案的投資。第二，在科技進(jìn)步方面，改進(jìn)的技術(shù)將使創(chuàng)新的氣候變化解決方案成 為更可靠、更具成本效益的替代方案，例如，鋰離子電池價(jià)格的下降速度快于石油價(jià)格，這就使得鋰離子電池 取代石油供能成為更易被接受、推廣的替代方案。第三，在社會(huì)規(guī)范的演變方面，消費(fèi)者的偏好正在轉(zhuǎn)向更加 可持續(xù)的替代品，公司也正在重新評(píng)估其供應(yīng)鏈，并投資于更多可再生框架

6、。3. 氣候物理風(fēng)險(xiǎn)氣候物理風(fēng)險(xiǎn)有慢性氣候變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)和極端天氣的自然災(zāi)害。慢性氣候變化風(fēng)險(xiǎn)包括如溫室氣體排放導(dǎo)致的全球變暖，全球地表溫度自 20 世紀(jì) 90 年 代以來總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，1990 年全球地表溫度上升了 0.45 攝氏度，2010 年全球地表溫度上升了 0.7 攝氏度， 2020 年全球地表溫度增幅已經(jīng)接近 1 攝氏度。自 1980 年以來，全球地表溫度持續(xù)上升，會(huì)引發(fā)冰川融化等現(xiàn)象，進(jìn)一步導(dǎo)致海平面上升、島嶼國家被海 水淹沒等氣候后果，也會(huì)造成物種多樣性的下降，甚至是物種滅絕。近年來全球各地暴雨洪澇、野火、雷暴、臺(tái)風(fēng)等極端天氣多發(fā)，如今的極端氣候變化導(dǎo)致自 然災(zāi)害頻頻發(fā)生，

7、造成的人員和財(cái)產(chǎn)損失也越來越大。慕尼黑再保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球自然災(zāi)害造成的總損失為 2100 億美元，遠(yuǎn)高于 2019 年的 1660 億美元。2020 年有 980 起事件造成損失，而 2019 年為 860 起。2020 年事件造成的保險(xiǎn)損失總計(jì) 820 億美元，也大大高于 2019 年的 570 億美元。慕尼黑再保險(xiǎn)公司的管理委員 Torsten Jeworrek 指出“2020 年的自然災(zāi)害損失明顯高于上一年”。許多相關(guān)災(zāi)害的創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)字令人擔(dān)憂，無論是嚴(yán)重的颶風(fēng)季節(jié)、重大野火還是美國 的一系列雷暴，氣候變化將在所有這些災(zāi)害中發(fā)揮越來越大的作用。五年前在巴黎，國際社會(huì)為自

8、己設(shè)定了將 全球變暖控制在 2 攝氏度以下的目標(biāo)，現(xiàn)在是采取行動(dòng)的時(shí)候了。如今，氣候變化正在影響全球經(jīng)濟(jì)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易全球化的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)特別是跨國和地區(qū)經(jīng) 營的企業(yè)，在不同地理位置擁有著人員、牲口、自然資源以及其他資產(chǎn)，這些都暴露在不同程度的各種物理氣 候影響下。某公司資產(chǎn)在全球不同地理位置都有分布，如歐洲、非洲、印度、東南亞等地，不同 地理位置的資產(chǎn)面臨著遭遇各種不同自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)。氣候變化對(duì)特定市場(chǎng)和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響是復(fù)雜、多樣和不確定的，因此在公司層面預(yù)測(cè)氣候影響的時(shí)間和 程度是一項(xiàng)具有挑戰(zhàn)性的工作。氣候變化的物理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)行業(yè)的影響也是巨大且復(fù)雜的，也會(huì)在不同的行業(yè)之間傳導(dǎo)。實(shí)際

9、上，幾乎所有行 業(yè)都會(huì)受到氣候變化的影響。在農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖業(yè)中，糧食如小麥、 水稻的產(chǎn)量直接受到降水、溫度等影響，也進(jìn)一步影響到畜牧業(yè)的發(fā)展。保險(xiǎn)、地產(chǎn)、倉庫等商業(yè)服務(wù)也會(huì)因 為自然災(zāi)害而損失巨大。建筑基建被極端天氣摧毀受損，或者工期延誤。能源行業(yè)的采掘也會(huì)被中斷。運(yùn)輸行 業(yè)在洪澇、大雪等不良天氣狀況下可能停滯。圖：氣候?qū)π袠I(yè)的影響4. 氣候風(fēng)險(xiǎn)帶來的財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性影響4.1 企業(yè)層面企業(yè)的運(yùn)營活動(dòng)及其供應(yīng)鏈涉及的活動(dòng)，對(duì)氣候產(chǎn)生影響。與此相對(duì)，氣候 風(fēng)險(xiǎn)也將通過相應(yīng)渠道反作用 影響至經(jīng)濟(jì)實(shí)體。氣候變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，通過氣候?yàn)?zāi)害、宏觀市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)價(jià)值鏈對(duì)企業(yè)的運(yùn)營、財(cái)務(wù)狀況 產(chǎn)生影響。盡管不同經(jīng)濟(jì)實(shí)體對(duì)于氣候變化的承受能力不同，但了解企業(yè)承擔(dān)的總氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口依然至關(guān)重要。從投資收益角度來看，氣候變化可能影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，影響企業(yè)現(xiàn)金流及必要報(bào)酬率，進(jìn)而影響債券 及股票資產(chǎn)價(jià)值。4.2 投資組合層面應(yīng)對(duì)全球氣候變化已經(jīng)成為共識(shí)，而環(huán)境、社會(huì)以及公司治理（ESG）投資也受到了全球投資者越來越多的 關(guān)注。“主要資產(chǎn)所有者越來越多地利用氣候基準(zhǔn)作為量化和應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的有效方法。我們繼續(xù)看到以氣 候?yàn)橹黝}的指數(shù)和數(shù)據(jù)集的迅速采用，特別是在英國和歐洲大陸。這些指數(shù)代表了投資者重新分配股權(quán)和固定 收益組合并最終實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)所需的工具。”從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，根據(jù) 2016 年 Grantham Re