2022年酒糟行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)鏈研究分析

1、2022年酒糟行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)鏈研究分析酒糟資源化業(yè)務(wù)工藝流程：上游為白酒企業(yè)，下游為飼料企業(yè)或養(yǎng)殖企業(yè)，技術(shù)優(yōu) 勢(shì)決定產(chǎn)品力。在“中國(guó)白酒金三角” 的赤水河流域，當(dāng)?shù)鼐破筢劸飘a(chǎn)生的酒糟含 水率60%左右，若不經(jīng)處理，酒糟則會(huì)腐爛變質(zhì)滋生大量黃曲霉毒素等，對(duì)當(dāng)?shù)赝?地、水體造成污染，直接用作飼料會(huì)產(chǎn)生食品安全問(wèn)題。公司購(gòu)買(mǎi)酒企的酒糟，經(jīng) 過(guò)預(yù)烘干、投放菌種、固態(tài)發(fā)酵反應(yīng)、干燥控溫等一系列流程，酒糟生物發(fā)酵飼料 （可添加進(jìn)飼料中起到增強(qiáng)動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)和抵抗力的作用），并銷(xiāo)售給飼料企業(yè)或養(yǎng)殖企業(yè)。公司于2015年8月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)瀘州古藺酒糟處理工廠，成功實(shí)現(xiàn)將白酒糟轉(zhuǎn)化為 生物發(fā)酵飼料產(chǎn)品銷(xiāo)售。1.上游酒

2、糟回收：醬酒酒糟 200 萬(wàn)噸/年，看好具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、渠道 優(yōu)勢(shì)、儲(chǔ)藏優(yōu)勢(shì)的企業(yè)專業(yè)酒糟回收商是更具經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的酒糟回收途徑，看好具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)的 企業(yè)。貴州省酒糟回收途徑主要有3種：（1）大型酒企自身資源化利用，如建立循 環(huán)經(jīng)濟(jì)園區(qū)，用酒糟生產(chǎn)生物天然氣，有機(jī)肥料有機(jī)飼料等，實(shí)現(xiàn)生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的循 環(huán)；（2）若酒企不能自行處理酒糟或酒糟生產(chǎn)量大于消納量，則會(huì)低價(jià)賣(mài)給或送給 當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)戶、養(yǎng)殖企業(yè)；（3）專業(yè)酒糟回收商向酒企購(gòu)買(mǎi)酒糟并進(jìn)行資源化回收。 對(duì)當(dāng)?shù)鼐破蠖?，專業(yè)酒糟回收商會(huì)在酒企8-11月集中丟糟時(shí)進(jìn)行批量化、規(guī)范化 采購(gòu)，不僅解決了環(huán)境問(wèn)題，還更具經(jīng)濟(jì)效益，一舉兩得。此外，2021

3、年貴州省“十四五”大宗工業(yè)固體廢物綜合利用規(guī)劃（征求意見(jiàn)稿）發(fā)布，提出重點(diǎn)推進(jìn)實(shí) 施一批酒糟規(guī)?；咝Ю庙?xiàng)目等，我們認(rèn)為，已經(jīng)建立起渠道優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)的 專業(yè)酒糟回收企業(yè)可脫穎而出。酒糟價(jià)格具備一定的季節(jié)性及波動(dòng)性，大型酒糟回收企業(yè)可在低價(jià)時(shí)期多采購(gòu)并長(zhǎng) 期儲(chǔ)藏，以降低成本。2018年酒糟采購(gòu)價(jià)偏高，達(dá)314.82元/噸，酒糟資源化業(yè)務(wù)單 位成本高達(dá)2037.85元/噸，導(dǎo)致毛利率為負(fù)。2020年以來(lái)，公司加大對(duì)存儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)的 建設(shè)，能夠在酒糟價(jià)格較低時(shí)大量?jī)?chǔ)藏酒糟，以降低采購(gòu)成本。2019-2020年單位成 本回落，毛利率大幅增長(zhǎng)，2020年達(dá)23.56%。回收端供給充裕，2020年醬酒糟產(chǎn)量

4、約200萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)產(chǎn)出約80萬(wàn)噸生物發(fā)酵飼料。 由于醬香白酒采用的原料有機(jī)質(zhì)含量高、醬酒生產(chǎn)出酒率低，醬酒生產(chǎn)的剩余營(yíng)養(yǎng) 成分豐富。在白酒的所有品類中，醬香型白酒的殘余淀粉、蛋白、脂肪等營(yíng)養(yǎng)成分明 顯高于其他香型，回收利用價(jià)值大。2020年醬酒產(chǎn)量約為60萬(wàn)噸（約占白酒總產(chǎn)量 的比例不足10%），根據(jù)動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)學(xué)報(bào)白酒糟生物飼料及其在豬生產(chǎn)上的應(yīng)用現(xiàn) 狀，1噸白酒產(chǎn)生約3-4噸酒糟，那么2020年醬酒酒糟產(chǎn)量在200萬(wàn)噸左右，對(duì)應(yīng)可 產(chǎn)出約80萬(wàn)噸醬酒酒糟生物發(fā)酵飼料。2.固態(tài)發(fā)酵技術(shù)+優(yōu)良菌種，產(chǎn)出兼具營(yíng)養(yǎng)和功能性的生物發(fā)酵飼料固態(tài)發(fā)酵是酒糟資源化利用的核心環(huán)節(jié)，公司自研技術(shù)具備產(chǎn)量高、投資低

5、、耗能 小等優(yōu)勢(shì)。固態(tài)發(fā)酵包括好氧增殖、厭氧代謝、高溫自溶三個(gè)階段。（1）好氧增殖： 釀酒酵母在特定蛋白原料培養(yǎng)基上進(jìn)行大量繁殖；（2）厭氧代謝：酵母進(jìn)行代謝并 產(chǎn)生豐富的代謝產(chǎn)物；（3）高溫自溶：酵母菌細(xì)胞壁破碎，酵母內(nèi)容物流出，實(shí)現(xiàn) 了其營(yíng)養(yǎng)價(jià)值及功能性，提高了產(chǎn)品性能。公司自研的固態(tài)發(fā)酵技術(shù)操作簡(jiǎn)便，發(fā) 酵過(guò)程容易控制，具備產(chǎn)量高、投資低、耗能低、污染小等一系列優(yōu)點(diǎn)。根據(jù)公司招 股說(shuō)明書(shū)披露，該技術(shù)包含4項(xiàng)發(fā)明專利、 12項(xiàng)實(shí)用新型專利、 6項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利 及多項(xiàng)非專利專有技術(shù)。公司固態(tài)發(fā)酵所用的菌種具備活性強(qiáng)、產(chǎn)酶高的優(yōu)勢(shì)，發(fā)酵產(chǎn)物添加進(jìn)飼料可補(bǔ)充 飼料的營(yíng)養(yǎng)性和功能性。固態(tài)發(fā)酵的專用

6、菌種是由公司與農(nóng)業(yè)微生物國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn) 室聯(lián)合研發(fā)，通過(guò)大量采集樣本、定向培育馴化得到的酵母菌株。發(fā)酵期酵母數(shù)峰 值可達(dá)25億個(gè)/克，酵母增殖100倍以上，具備生產(chǎn)活性強(qiáng)、產(chǎn)酶高等顯著優(yōu)勢(shì)。發(fā) 酵最終產(chǎn)物包括酵母內(nèi)容物和酵母細(xì)胞壁：酵母內(nèi)容物含蛋白質(zhì)、碳水化合物等， 具有增強(qiáng)免疫系統(tǒng)，提高生產(chǎn)性能的作用；酵母細(xì)胞壁含有 -葡聚糖、 MOS、等 物質(zhì)，可吸附霉菌毒素及提高動(dòng)物的抵抗力。將公司產(chǎn)品添加進(jìn)飼料可補(bǔ)充飼料的 營(yíng)養(yǎng)性和功能性，替代抗生素使用提升動(dòng)物的免疫力。圖：菌種篩選馴化工藝流程3.下游飼料銷(xiāo)售：總需求達(dá) 440 萬(wàn)噸/年，先發(fā)優(yōu)勢(shì)打入大企業(yè)飼料 供應(yīng)鏈政策東風(fēng)已至，“禁抗政策”推動(dòng)功能

7、性飼料產(chǎn)品銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，2021年總需求空 間達(dá)440萬(wàn)噸。中華人民共和國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部自2000年以來(lái)不斷完善與改進(jìn)飼料相關(guān) 政策，2019年7月頒布第194號(hào)公告，宣布退出除中藥外的所有促生長(zhǎng)類藥物飼料添 加劑品種，提高食品安全性，禁止抗生素。發(fā)酵飼料為減抗的重要手段，在政策的推 動(dòng)下需求空間廣闊。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-11月飼料合計(jì)產(chǎn)量為2.52億噸 （其中反芻1434萬(wàn)噸、水產(chǎn)2557萬(wàn)噸、禽類1.21億噸），線性外推得2021年全年的 飼料產(chǎn)量約為2.75億噸。根據(jù)公司披露的產(chǎn)品使用說(shuō)明，我們假設(shè)公司產(chǎn)品（醬酒酒 糟生物發(fā)酵飼料）在反芻、水產(chǎn)、禽類飼料中的添加比例分別為5%、

8、5%、2%，對(duì) 應(yīng)2021年需求空間接近440萬(wàn)噸/年。醬酒酒糟生物發(fā)酵飼料的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)可進(jìn)一步打開(kāi)需求空間。飼料的主要原料為豆 粕、玉米，這兩類大宗商品于2021年價(jià)格分別大幅上漲至3632、2834元/噸，飼料企 業(yè)紛紛上調(diào)飼料價(jià)格，成本壓力直接向下游養(yǎng)殖端傳導(dǎo)。而醬酒酒糟生物發(fā)酵飼料產(chǎn)品可以較低成本替代部分玉米和豆粕，具備價(jià)值高、來(lái)源集中、成本穩(wěn)定的特點(diǎn)； 同時(shí)還具備營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，亦可起到增強(qiáng)動(dòng)物抵抗力的效果，更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。新飼料及添加劑產(chǎn)品進(jìn)入大型飼料企業(yè)供應(yīng)鏈需經(jīng)過(guò)半年以上的試驗(yàn)周期，公司早 在 2018 年就進(jìn)入新希望、現(xiàn)代牧業(yè)的供應(yīng)鏈中，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)農(nóng)業(yè)部飼料 和飼料添加劑畜

9、禽靶動(dòng)物有效性評(píng)價(jià)試驗(yàn)指南（試行），飼料原料和飼料添加劑畜 禽靶有效性評(píng)價(jià)試驗(yàn)的最短試驗(yàn)期分別為：豬（14-70 天）、家禽（35 天-6 個(gè)月）、 牛（56-126 天）等。新飼料或新飼料添加劑投入使用，至少平均花費(fèi) 2 個(gè)月-半年的 時(shí)間做動(dòng)物試驗(yàn)?？紤]到客戶對(duì)自身供應(yīng)商的篩選會(huì)具備更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和更長(zhǎng)的評(píng) 價(jià)周期，企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。公司早在 2017 年就已經(jīng)開(kāi)始與中糧飼料、六和飼料等 大企業(yè)進(jìn)行合作，并與 2018 年成功打入現(xiàn)代牧業(yè)和新希望的供應(yīng)鏈中，銷(xiāo)售渠道廣 泛。圖：飼料銷(xiāo)售持續(xù)推廣，新希望、現(xiàn)代牧業(yè)均為公司客戶4.糟渣資源化擴(kuò)產(chǎn)空間大，未來(lái)將布局啤酒糟、醋糟、醬油糟等領(lǐng)域2021

10、年路德古藺已具備產(chǎn)能7萬(wàn)噸/年，2022年公司僅當(dāng)前酒糟資源化項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能 可達(dá)17萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)期產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，擴(kuò)產(chǎn)空間大。路德古藺現(xiàn)2021年已經(jīng)具備7萬(wàn) 噸/年產(chǎn)能；2021年10月公司簽署金沙縣酒糟深加工飼料項(xiàng)目投資框架協(xié)議，預(yù) 計(jì)建設(shè)年產(chǎn)15萬(wàn)噸生物發(fā)酵飼料項(xiàng)目，一期10萬(wàn)噸/年預(yù)計(jì)2022年完成。2022年1月， 公司公告擬在貴州遵義建設(shè)年產(chǎn)8萬(wàn)噸生物發(fā)酵飼料的項(xiàng)目（匯川項(xiàng)目），總投資額 約1.5億元，其中一期5萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2022年12月投產(chǎn)，二期3萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2023年 12月投產(chǎn)。2022年公司僅當(dāng)前酒糟資源化項(xiàng)目的總在運(yùn)產(chǎn)能可達(dá)17萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)期產(chǎn) 能30萬(wàn)噸/年。醬酒酒糟生物發(fā)酵飼料 2019-2020 年產(chǎn)銷(xiāo)率均超過(guò) 100%，供不應(yīng)求的高景氣度仍 可持續(xù)。公司布局川黔地區(qū)赤水河流域，該地區(qū)為我國(guó)醬香型白酒核心產(chǎn)區(qū)，經(jīng)過(guò) 前幾年的發(fā)展積累，公司發(fā)酵飼料銷(xiāo)售市場(chǎng)已經(jīng)逐步發(fā)展壯大，產(chǎn)品銷(xiāo)量 2018-2020 年連續(xù)大幅增長(zhǎng)，2020 年銷(xiāo)量達(dá) 2.8 萬(wàn)噸，3 年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 79%。2020 年酒 糟資源化產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá) 100.3%，產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)。由于醬酒酒生物發(fā)酵飼料 的需求遠(yuǎn)大于供給，我們預(yù)計(jì)，伴隨著