2022年色紗行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、2022年色紗行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析1. 色紗市場規(guī)模接近 200 億元1.1. 襪子市場：襪子市場貢獻(xiàn)色紗需求規(guī)模約 70 億元富春染織產(chǎn)品大部分面對下游襪廠。目前，中國已成為全球第一大襪子出口 國，根據(jù)義烏襪業(yè)行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，中國生產(chǎn)的襪類產(chǎn)品占全球襪子消費(fèi)總量的 42%左右，2020 年我國襪子產(chǎn)量為 395 億雙，2012-2020 年產(chǎn)量年復(fù)合增速為 3.5%。中國襪子的主要出口國為美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家和朝鮮、日本等周邊國家， 2019 年襪子出口量為 163 億雙?；仡櫣疽m子出口歷史，2012 年以前處于快速增 長階段，2012 年之后增速放緩，2012-2019 年襪子出口量/出口規(guī)

2、模年復(fù)合增速分 別為 3.9%/1.6%，其中 2015-2016 年受國際形勢影響，中國襪子出口金額和出口數(shù) 量出現(xiàn)下滑，直至 2017 年恢復(fù)正增長。我們測算，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2019 年襪子出口金額為 62 億美元、對應(yīng) 163 億雙，假設(shè)內(nèi)銷單價基本一致，根據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù) 2019 年中國襪子產(chǎn)量為 388 億雙、對應(yīng)市場規(guī)模接近 150 億美元，假設(shè) 40%為棉襪，80%采用色紗，毛利率 在 20%左右，成本中 30%為色紗（原材料占比 50%*原材料中色紗占比 60%），則對 應(yīng)色紗市場規(guī)模約為 71.4 億元。通過噸數(shù)驗證，富春 20 億元收入對應(yīng)約 5.5 萬噸色紗，棉襪

3、產(chǎn)量約為 22-25 萬噸（每雙棉襪重 20g，2020 年中國襪子產(chǎn)量 395 億雙，假設(shè) 40%為棉襪，80%使 用色紗，則使用色紗的棉襪產(chǎn)量為 18-20g/雙*395 億雙*40%*80%=22-25 萬噸）、 假設(shè)色紗占比 80%（不考慮損耗）、對應(yīng)色紗規(guī)模 18-20 萬噸，對應(yīng)規(guī)模約為 66- 73.5 億元。圖：中國襪子產(chǎn)量1.2. 家紡市場：貢獻(xiàn)色紗需求規(guī)模約 100-140 億元根據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021 年家紡行業(yè)市場規(guī)模約為 2587 億元，規(guī)模約為襪 子市場規(guī)模的 2 倍。家紡產(chǎn)品中色紗原材料占比也在 80%以上，我們估算，家紡領(lǐng) 域?qū)ι喌男枨蟮氖袌鲆?guī)模為 100

4、-140 億元。2. 印染產(chǎn)業(yè)：企業(yè)盈利呈分化的趨勢，環(huán)保要求倒逼企業(yè) 集中，利好龍頭企業(yè)傳統(tǒng)印染屬于高污染、高耗能行業(yè)，其發(fā)展初期進(jìn)入門檻低、行業(yè)集中度低， 造成了中低端產(chǎn)能普遍過剩，環(huán)境污染及能耗等問題。隨著環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè) 并未萎靡，而是進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展階段，2011-2017 年，我國印染企 業(yè) 500 萬元以上項目固定資產(chǎn)投資從 196.50 億元增長至 410.78 億元，年復(fù)合增長 率為 13.08%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021 年 1-9 月，我國印染行業(yè)規(guī)模以上企業(yè) 實現(xiàn)收入 2089.04 億元、同比增長 21.23%，利潤率為 4.2%、同比提高 0.2P

5、CT。圖：近年印染企業(yè)收入和利潤目前行業(yè)內(nèi)主流的染色方式為纖維染色、紗線染色和織物染色，其中織物染 色由于成本低、是目前最主流的染色方式。公司目前印染方式主要為紗線染色， 并于 2021 年新建纖維染色項目。我們分析，紗線染色雖然成本較織物染色稍高， 但擁有起訂量小、色牢度高、交期更短等優(yōu)勢。3. 全棉紗線印染產(chǎn)能規(guī)模遙遙領(lǐng)先，盈利穩(wěn)定性好于同業(yè)雖然目前織物染色占主導(dǎo)地位，織物染色的公司產(chǎn)能遠(yuǎn)高于紗線印染。但是 在全棉紗線印染領(lǐng)域，富春染織為當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，全棉紗線印染規(guī)模遙遙 領(lǐng)先，2020 年公司紗線印染規(guī)模為 5.5 萬噸，遠(yuǎn)高出紗線印染同行山東康平納（2 萬噸）、上海題橋（全棉紗線

6、印染僅 0.7 萬噸、其余化纖紗線）、紹興國周紡織 （全棉紗線印染僅 0.7 萬噸、其余為化纖紗線）。從收入體量來看，航民股份、華紡股份規(guī)模大于富春染織，我們分析主要由 于織物印染作為主流印染方式市場更大，因此細(xì)分行業(yè)內(nèi)公司規(guī)模更高。從年復(fù) 合增速來看，18-20 年富春染織的收入年復(fù)合增速最高，主要來自產(chǎn)能擴(kuò)張。從盈利能力來看，富春染織毛利率低于航民股份和迎豐股份，主要由于業(yè)務(wù) 差異，航民股份、迎豐股份為印染加工業(yè)務(wù)，而富春色紗銷售收入占比約為 90%， 僅從印染加工業(yè)務(wù)來看，富春毛利率在 33%左右、高于航民股份和迎豐股份，我們 分析主要由于公司單位能耗更低以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異（航民股份和迎豐股份為織物 印染，富春為紗線印染）。從營運(yùn)能力來看，公司