2022年支付行業(yè)發(fā)展趨勢分析

1、2022年支付行業(yè)發(fā)展趨勢分析1. 第三方支付市場監(jiān)管趨嚴(yán)，“剩者”收單企業(yè)有望從中受益監(jiān)管不斷收緊，支付牌照價(jià)值凸顯。1）從 2011 年 4 月底簽發(fā)首批第三方支付牌照算起， 央行累計(jì)發(fā)放 271 張支付業(yè)務(wù)許可證，行業(yè)迎來高速發(fā)展，隨之而來的還有盜碼、切機(jī)、 二清泛濫等行業(yè)亂象。2）但 2015 年央行開始收緊對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，通過央行 吊銷、自主注銷、合并的方式，支付牌照數(shù)量停止增長并出現(xiàn)下降。根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞 統(tǒng)計(jì)，截至 2022 年 1 月 25 日，央行累計(jì)注銷支付牌照名單已增加到 47 家，目前最新 的支付牌照數(shù)量為 224 張。同時(shí)，“二清”等無證支付機(jī)構(gòu)遭遇嚴(yán)厲清理。

2、因此，現(xiàn)存 第三方支付牌照變得稀缺，牌照價(jià)值凸顯、價(jià)格水漲船高，尤其是全國性牌照。銀行卡發(fā)卡數(shù)量持續(xù)增長、消費(fèi)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，收單行業(yè)進(jìn)入剩者收獲期。1）根據(jù)央 行數(shù)據(jù)，截至 2021 年末，全國累計(jì)發(fā)行銀行卡 92.47 億張，較上年末增長 2.97%，發(fā) 卡數(shù)量持續(xù)增長；全國銀行卡消費(fèi)業(yè)務(wù)量達(dá) 135.97 萬億元，同比下降 16.56%，基本保 持穩(wěn)定；全國銀行卡滲透率為 49.18%，同比上升 0.15%，銀行卡收單業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn) 定。2）近年支付行業(yè)監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，尤其 2018 年大額罰單頻現(xiàn)。合規(guī)經(jīng)營企業(yè)在 經(jīng)歷嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境以后成為行業(yè)“剩者”，隨著部分企業(yè)的退出而行業(yè)規(guī)模仍在

3、快速擴(kuò) 張，將進(jìn)入剩者收獲期。反壟斷政策逐步推進(jìn)，第三方支付市場漸趨分散。2021 年 1 月，央行發(fā)布非銀行支付 機(jī)構(gòu)條例（征求意見稿），加強(qiáng)了對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，對(duì)市場支配地位形成 了具體的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。2021 年 2 月，國務(wù)院反壟斷委員會(huì)發(fā)布關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟 斷指南，旨在保護(hù)市場公平競爭，防范資本無序擴(kuò)張。隨著反壟斷政策的持續(xù)推進(jìn)，第 三方支付市場或?qū)⑿纬梢欢ǔ潭鹊姆稚⒏窬?。C 端市場集中度下降，支付機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向線下 B 端市場，利好收單行業(yè)。反壟斷措施促使頭 部支付機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向提升 B 端商戶數(shù)量及粘性，兩大頭部支付機(jī)構(gòu)支付寶和微信支付分別啟 動(dòng)藍(lán)海行動(dòng)和綠洲計(jì)劃，發(fā)力拓展線下

4、B 端市場的布局，旨在培養(yǎng)和扶持其地推服務(wù)商， 拓展中小微商戶。借助這一趨勢，收單機(jī)構(gòu)可憑借豐富的商戶資源助力兩大巨頭之外的 其他支付機(jī)構(gòu)完成地推工作，進(jìn)一步拓展下游服務(wù)空間。2. 商戶亟待數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)運(yùn)營助力升級(jí)供給側(cè)：監(jiān)管政策收嚴(yán)推動(dòng)收單行業(yè)升級(jí)“96 費(fèi)改”：收單利潤空間收窄，倒逼業(yè)務(wù)創(chuàng)新。1）2016 年 3 月發(fā)改委和央行發(fā)布了 關(guān)于完善銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)定價(jià)機(jī)制的通知，對(duì)銀行卡收單業(yè)務(wù)的收費(fèi)模式和定價(jià)水 平進(jìn)行了重要調(diào)整，并于 2016 年 9 月 6 日正式實(shí)施，被業(yè)內(nèi)稱為“96 費(fèi)改”。2）“96 費(fèi)改”使得行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范，銀行卡收單價(jià)格體系透明化，服務(wù)費(fèi)得到降低（最高降幅

5、達(dá)一半），進(jìn)一步壓低第三方收單機(jī)構(gòu)利潤空間。3）由于利潤空間收窄，倒逼收單行業(yè) 企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，主要圍繞下游商戶的增值服務(wù)，包括金融服務(wù)、營銷管理等方面?！皞涓督鹕侠U”：盈利空間受擠壓，收單行業(yè)步入轉(zhuǎn)型期。2017 年 4 月，央行發(fā)布關(guān) 于實(shí)施支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管有關(guān)事項(xiàng)的通知，提出支付機(jī)構(gòu)應(yīng)將客戶備付金 按照一定比例（約 20%左右）交存至人民銀行專用存款賬戶。2018 年 6 月，央行發(fā)布 關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知，規(guī)定自 2018 年 7 月 9 日 起，按月逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中交存比例，到 2019 年 1 月 14 日實(shí)現(xiàn) 100% 集中交存。

6、收單行業(yè)憑借備付金利息實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的盈利模式失效，轉(zhuǎn)型升級(jí)成為大勢 所趨。收單機(jī)構(gòu)的經(jīng)營著力點(diǎn)將更多放在提升用戶的粘性之上，經(jīng)營模式將從較為單一 的收單服務(wù)向通過提供增值服務(wù)來協(xié)助小微商戶數(shù)字化升級(jí)轉(zhuǎn)變。需求側(cè)：疫情催化中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，相關(guān)行業(yè)發(fā)展空間巨大中小微企業(yè)數(shù)字化滲透率低，疫情加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來市場空間巨大。1）根據(jù)中國 中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長李子彬在“2021 聯(lián)想中小企業(yè)客戶大會(huì)”上的表示，我國中小微企業(yè) 數(shù)字化滲透率較低，中國中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型比例約為 25%，遠(yuǎn)低于歐洲的 46%和 美國的 54%。2）線下中小微商戶大部分生命周期較短、規(guī)模較小、管理營銷落后，疫 情期間因線

7、下客流大幅減少、業(yè)務(wù)模式單一等因素而遭到巨大沖擊，陷入經(jīng)營停滯或虧 損等困境。而數(shù)字化運(yùn)營可以幫助商戶拓寬銷售渠道、提供營銷方式，一定程度上降低 了人力等成本，有助于中小微商戶經(jīng)營效率的提升。在這一情況下，線下中小微商戶亟 待數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。3）2015 年中國中小微企業(yè)數(shù)字化升級(jí)服務(wù)行業(yè)開始高速發(fā)展，2016 年及 2017 年連續(xù)兩年增速超 80%，加之 2020 年后疫情的刺激，根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測， 2022 年中小微企業(yè)數(shù)字化升級(jí)服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到 3301.8 億元，發(fā)展空間巨大。百萬商戶數(shù)據(jù)資源基礎(chǔ)，SaaS 增值服務(wù)助力商戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型。1）2020 年全年公司累 計(jì)拓展商戶超

8、90 萬戶，其使用的 POS 等支付相關(guān)設(shè)備（及搭載的 SaaS 服務(wù)軟件）成 為重要的數(shù)據(jù)采集來源。例如，智能 POS 機(jī)可收集的數(shù)據(jù)包括設(shè)備信息、運(yùn)行時(shí)信息、 地理位臵信息、應(yīng)用信息、交易信息、網(wǎng)絡(luò)信息和人流信息等，同時(shí)增值服務(wù)整體方案 中 SaaS 應(yīng)用的信息也可采集包括商戶的會(huì)員信息、訂單信息、商品信息和營銷信息等。2）支付方案 SaaS 化可帶來低門檻快速推廣、費(fèi)用成本降低、安全可靠等優(yōu)勢，還能融 合多種功能，如刷卡支付、掃碼支付、訂單管理等核心功能，還可集成會(huì)員管理、電商 營銷、電子發(fā)票等增值功能。并且，支付數(shù)據(jù)多維度分析還可產(chǎn)生信貸融資、精準(zhǔn)營銷 等衍生能力。因此，SaaS 增值

9、服務(wù)對(duì)提高用戶粘性和流量價(jià)值具有重要意義，有助于中 小微商戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型。3）旗下國通星驛公司積累了龐大的商戶與用戶大數(shù)據(jù)沉淀，在此 基礎(chǔ)上幫助商戶通過“支付+會(huì)員+營銷”的系統(tǒng)策略沉淀會(huì)員，建立完善的線上線下營 銷體系，從渠道、用戶、數(shù)據(jù)、體驗(yàn)四個(gè)層面進(jìn)一步提升商戶精準(zhǔn)營銷、會(huì)員粘性和活 躍度、產(chǎn)品體驗(yàn)等能力，以多種智能終端為載體，通過本地化服務(wù)與云化服務(wù)相結(jié)合的 方案，為廣大小微商戶提供一站式的商戶解決方案。打造 PaaS 服務(wù)平臺(tái)，構(gòu)建 SaaS 合作商生態(tài)壁壘。新大陸積極打造合作伙伴生態(tài)，與 ERP、ISV、營銷等各類 SaaS 服務(wù)商展開深度合作。截至 2020 年末，公司 PaaS

10、平臺(tái)服 務(wù)商戶數(shù)量超過 300 萬家，與超過 209 家的 SaaS 合作伙伴、620 家 ISV 合作伙伴以及 1813 家渠道合作伙伴展開了深度合作，其中渠道合作伙伴較 2019 年末增加約 470 家。定制化產(chǎn)品及服務(wù)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營，經(jīng)歷外部因素考驗(yàn)提升風(fēng)控能力。1）基于“服務(wù)小 微，合規(guī)發(fā)展”的經(jīng)營理念，公司堅(jiān)持以數(shù)據(jù)和科技為發(fā)展重心，持續(xù)強(qiáng)化數(shù)據(jù)挖掘和 風(fēng)險(xiǎn)控制的人才梯隊(duì)、算法模型、流程體系、精細(xì)化管理等建設(shè)升級(jí)，并以新設(shè)子公司 洲聯(lián)信息公司作為創(chuàng)新載體，對(duì)現(xiàn)有數(shù)據(jù)分析能力和數(shù)據(jù)沉淀進(jìn)行整合，助力市場內(nèi)的 金融機(jī)構(gòu)和商戶服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值的挖掘和變現(xiàn)。2020 年，公司聚焦商戶服務(wù)

11、、支 付、稅票服務(wù)、消費(fèi)等場景，推出定制化的數(shù)據(jù)模型與金融科技服務(wù)，深耕小微經(jīng)營貸、 綜合消費(fèi)貸兩大產(chǎn)品主線。2021 年，公司根據(jù)特定場景客戶推出了 POS 貸產(chǎn)品和 ERP 產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營。2）面對(duì)疫情等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，公司的數(shù)據(jù)分析能力與智能風(fēng) 控系統(tǒng)良好地經(jīng)受住了考驗(yàn)，獲得合作金融機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)可。2021 年末，公司金融科技 業(yè)務(wù)累計(jì)服務(wù)用戶近 40 萬戶，管理資產(chǎn)余額 43.3 億元，不良貸款率 1.56%，風(fēng)控成績 繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)優(yōu)秀水平。3）通過對(duì)接央行征信系統(tǒng)，增強(qiáng)風(fēng)控能力。2020 年 5 月，公 司完成人民銀行征信系統(tǒng)對(duì)接工作，風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到進(jìn)一步強(qiáng)化。2021 年

12、4 月，公司 上線了人民銀行征信查詢系統(tǒng)，全面提升了審批質(zhì)量與風(fēng)控能力。3. 參照海外：隨著規(guī)模優(yōu)勢和商戶粘性逐步確立，估值體系有望重構(gòu)Square:近年交易流水增長和商業(yè)模式升級(jí)帶動(dòng)收入高增，2017 年至今基本維持 3.5x 以上的 PS 估值。1)2012-2021 年 Square 公司營業(yè)收入 CAGR 達(dá)到 64.25%， 2021 年達(dá)到 176.61 億美元。2)增值服務(wù)加強(qiáng)商戶粘性，使得核心指標(biāo)交易額 GPV 實(shí)現(xiàn) 高增且結(jié)構(gòu)改善。公司從商戶交易額 GPV 中收取一定比例的手續(xù)費(fèi)作為交易收入，因此 GPV 是衡量 Square 營收能力的重要指標(biāo)。2012-2021 年 Square 支付額 GPV 的復(fù)合增 長率高達(dá) 43.45%，主要得益于現(xiàn)有賣家交易處理金額的快速增長以及新商戶的拓展。2021 年 Square 處理總交易支付額 1677.3 億美元，同比增長 49.37%；實(shí)現(xiàn)交易筆數(shù) 20 億筆，來自 4.05 億張終端用戶的銀行卡。從數(shù)據(jù)來看，近年大型商戶(指年度 GPV 大 于 12.5 萬美元的商家)的增長勢頭非常明顯，貢獻(xiàn)的交易額比例也在逐年上升。 2012-2020 年大型商戶貢獻(xiàn)GPV占全部GPV的比例由