企業(yè)項目投資管理案例分析

1、項目投資分析案例對某化學纖維廠的經濟評價（國家統(tǒng)計局培訓學院 毛盛勇） Tel：6326660028172提示：在在實踐中中，要對對一個投投資項目目的可行行性進行行廣泛的的分析、論證和和評價，通常需需要具備備多方面面的知識識。由于于本課程程定位于于擴大學學員的知知識面，教材內內容涉及及工業(yè)項項目投資資分析，房地產產項目投投資分析析、金融融投資分分析等多多個方面面，不可可能將每每一方面面的全部部內容都都容納進進來，因因此本課課程僅對對工業(yè)項項目投資資可行性性分析的的幾個主主要方面面（市場場分析、財務效效益分析析、國民民經濟效效益分析析、不確確定性分分析）作作了簡要要的介紹紹。學員員在閱讀讀本案例

2、例時可能能會發(fā)現現，有些些內容本本課程沒沒有涉及及或涉及及不多，在理解解上稍有有些困難難。這沒沒有關系系。我們們給大家家提供這這樣一個個實際案案例，一一方面是是希望通通過它使使大家對對教材前前幾章的的內容加加深認識識，另一一方面也也是希望望通過它它使大家家對工業(yè)業(yè)項目投投資前期期的可行行性分析析有一個個更全面面的感性性認識。學員在在實踐中中如有機機會參與與某個項項目的可可行性研研究，還還應參閱閱其他有有關的專專門書籍籍。一、項目目概述某化學纖纖維廠是是新建項項目。項目生產產國內外外市場均均較緊俏俏的某種種化纖NN產品。這種產產品是紡紡織品不不可缺少少的原料料。國內內市場供供不應求求，每年年需要

3、一一定數量量的進口口。項目目投產后后可以產產頂進。主要技術術和設備備擬從國國外引進進。廠址位于于城市近近郊，占占用一般般農田2250畝畝，靠近近鐵路、公路、碼頭，交通運運輸方便便?？拷饕虾腿既剂袭a地地，供應應有保證證。水、電供應應可靠。該項目主主要設施施包括生生產主車車間，與與工藝生生產相適適應的輔輔助生產產設施、公用工工程以及及有關的的生產管管理、生生活福利利等設施施。二、基礎礎數據該項目經經濟評價價是在可可行性研研究完成成市場需需求預測測、生產產規(guī)模、工藝技技術方案案、原材材料、燃燃料及動動力的供供應、建建廠條件件和廠址址方案、公用工工程和輔輔助設施施、環(huán)境境保護、工廠組組織和勞

4、勞動定員員以及項項目實施施規(guī)劃諸諸方面進進行研究究論證和和多方案案比較后后，確定定了最佳佳方案的的基礎上上進行的的。基礎礎數據如如下：（一）生生產規(guī)模模和產品品方案生產規(guī)模模為年產產2.33萬噸NN產品。產品方方案為棉棉型及毛毛型二種種，以棉棉型為主主。（二）實實施進度度項目擬三三年建成成，第四四年投產產，當年年生產負負荷達到到設計能能力的770%，第五年年達到990%，第六年年達到1100%。生產產期按115年計計算，項項目壽命命期為118年。（三）總總投資估估算及資資金來源源1固定定資產投投資估算算（1）固固定資產產投資估估算及依依據。固固定資產產投資估估算是依依據19988年年原紡織織工

5、業(yè)部部頒發(fā)的的紡織織工業(yè)工工程建設設概預算算編制辦辦法及規(guī)規(guī)定進進行編制制的。引引進設備備價格的的計算參參照外商商公司的的報價。國內配配套投資資在建設設期內根根據國家家規(guī)定考考慮了漲漲價因素素，即將將分年投投資額按按年遞增增率6%計算到到建設期期末。固固定資產產投資估估算額為為425542萬萬元，即即工程費費用3444488萬元，其他費費用30042萬萬元，預預備費用用50552萬元元，三者者之和其其中外幣幣為34454萬萬美元。外匯按按國家外外匯管理理局當時時（19992年年6月份份）公布布的外匯匯牌價11美元=5.448元人人民幣計計算。（2）固固定資產產投資方方向調節(jié)節(jié)稅估算算，按國國家

6、規(guī)定定本項目目投資方方向調節(jié)節(jié)稅稅率率為5%，投資資方向調調節(jié)稅估估算值為為21227萬元元=4225422萬元5%。（3）建建設期利利息估算算為43319萬萬元，其其中外匯匯為4669萬美美元。固定資產產投資估估算見附附表11。2流動動資金估估算流動資金金估算，是按分分項詳細細估算法法進行估估算，估估算總額額為70084萬萬元。流動資金金估算見見附表112?？偼顿Y=固定資資產投資資+固定定資產投投資方向向調節(jié)稅稅+建設設期利息息+流動動資金 =425542+21227+443199+70084 =567702萬萬元3資金金來源項目自有有資金（資本金金）為1160000萬元元，其余余為借款款，

7、外匯匯全部通通過中國國銀行向向國外借借款，年年利率為為9%；人民幣幣固定資資產投資資部分由由中國建建設銀行行貸款，年利率率為9.72%，流動動資金鐵鐵70%由中國國工商銀銀行貸款款，年利利率為88.644%。投資分年年使用計計劃按第第一年220%，第二年年55%，第三三年255%的比比例分配配。投資使用用計劃與與資金籌籌措見附附表13。（四）工工資及福福利費估估算全廠定員員為11140人人，工資資及福利利費按每每人每年年28000元估估算，全全年工資資及福利利費為3320萬萬元（其其中福利利費按工工資總額額的144%計取取）。三、項目目財務效效益分析析（一）年年銷售收收入和年年銷售稅稅金及附附

8、加估算算N產品年年產2.3萬噸噸。考慮慮該產品品屬國內內市場較較緊俏產產品，在在一段時時間內仍仍呈供不不應求狀狀態(tài)，經經分析論論證確定定產品銷銷售價格格以近幾幾年國內內市場已已實現的的價格為為基礎，預測到到生產期期初的市市場價格格，每噸噸出廠價價按1554000元計算算。年銷銷售收入入估算值值在正常常年份為為354420萬萬元=1154000元/噸2.33萬噸。年銷售稅稅金及附附加按國國家規(guī)定定計取，產品繳繳納增值值稅，增增值稅率率為144%，城城市維護護建設稅稅按增值值稅的77%計取取，教育育費附加加按增值值稅的22%計取取。銷售售稅金及及附加的的估算值值在正常常生產年年份為226899萬元

9、。年銷售收收入和年年銷售稅稅金及附附加的估估算見附附表14。（二）產產品成本本估算根據需要要該項目目分別作作了單位位生產成成本和總總成本費費用估算算表?？偪偝杀竟拦浪阏３Ｄ隇?238115萬元元，其中中經營成成本正常常年為2204554萬元元。單位成本本估算見見附表1151，總總成本費費用估算算見附表表152。成本估算算說明如如下：1為了了與產品品銷售價價格相對對應，所所有的原原材料、輔助材材料及燃燃料動力力價格均均以近幾幾年市場場已實現現的價格格為基礎礎，預測測到生產產期初的的價格。特別對對占比重重較大的的原料AA進行了了分析論論證，該該種原料料在市場場上趨于于供求均均衡，并并且在一一段時

10、期期內均衡衡狀態(tài)變變化不大大，所以以采用的的預測價價格是現現行市場場價格，每噸到到廠價按按51000元計計算。2固定定資產折折舊和無無形及遞遞延資產產攤銷計計算在固定資資產投資資中第二二部分費費用除土土地費用用進入固固定資產產原值外外，其余余費用均均作為無無形及遞遞延資產產。固定資產產原值=建設投投資無無形資產產投資遞延資資產為4465558萬元元 = (4225422+21127+43119) 1170007330，按平均均年限法法計算折折舊，折折舊年限限為155年，預預計壽命命期末固固定資產產殘值為為25663萬元元，年折折舊額為為29333萬元元=(46555825663)15。固定資產

11、產折舊計計算見附附表16。無形資產產為17700萬萬元，按按10年年攤銷，年攤銷銷費為1170萬萬元。遞遞延資產產為7330萬元元，按55年攤銷銷，年攤攤銷費為為1466萬元。無形及遞遞延資產產攤銷計計算見附附表17。3修理理費計算算修理費按按年折舊舊額的550%計計取，每每年14467萬萬元。4借款款利息計計算長期借款款利息計計算見附附表18。生生產經營營期間應應計利息息和匯兌兌損失計計入財務務費用。流動資金金借款利利息計入入財務費費用，正正常年應應計利息息為4228萬元元=7008470%8.664%。5其他他費用計計算其他費用用是在制制造費用用、銷售售費用、管理費費用中扣扣除工資資及福利

12、利費、折折舊費、攤銷費費、修理理費后的的費用。為簡化化計算，該費用用按工資資及福利利費的2250%計取，第年約約為7997萬元元=28800元元11440人2500%。土地使用用稅每年年為700萬元。其他費用用共計每每年為8867萬萬元。主要投入入物和產產出物使使用價格格依據見見附表119。（三）利利潤總額額及分配配利潤總額額及分配配估算見見附表1110。利潤總總額正常常年為889166萬元。所得稅稅按利潤潤總額的的33%計取，特種基基金和盈盈余公積積金分別別按稅后后利潤的的25%和100%計取取。（四）財財務盈利利能力分分析1財務務現金流流量表（全部投投資）見見附表11111。根根據該表表計

13、算以以下財務務效益分分析指標標：所得稅后后財務內內部收益益率（FFIRRR）為112.227%，財務凈凈現值（ic=122%時）為6776萬元元，所得得稅前財財務內部部收益率率為177.722%，財財務凈現現值（iic=122%時）為1663099萬元。財務內內部收益益率均大大于行業(yè)業(yè)基準收收益率，說明盈盈利能力力滿足了了行業(yè)最最低要求求，財務務凈現值值均大于于零，該該項目在在財務上上是可以以考慮接接受的。所得稅后后的投資資回收期期為9.26年年（含建建設期），所得得稅前的的投資回回收期為為7.88年（含含建設期期），均均小于行行業(yè)其準準投資回回收期110.33年，這這表明項項目投資資能按時時

14、收回。2現金金流量表表（自有有資金）見附表表1112，根根據該表表計算以以下指標標：自有資金金財務內內部收益益率144.100%自有資金金財務凈凈現值（ic=122%時）為28808萬萬元。3根據據損益表表和固定定資產投投資估算算表計算算以下指指標：該項目投投資利潤潤率和投投資利稅稅率大于于行業(yè)平平均利潤潤率和平平均利稅稅率，說說明單位位投資對對國家積積累的貢貢獻水平平達到了了本行業(yè)業(yè)的平均均水平。（五）清清償能力力分析清償能力力分析是是通過“借款還還本付息息計算表表”、“資金來來源與運運用表”、“資產負負債表”的計算算，考察察項目計計算期內內各年的的財務狀狀況及償償債能力力，并計計算資產產負

15、債率率、流動動比率、速動比比率和固固定資產產投資國國內借款款償還期期。資金來源源與運用用計算見見附表1112。資產負負債率、流動比比率和速速動比率率等指標標計算見見附表1113。償還借款款的資金金來源，本案例例為簡化化計算，在還款款期間將將未分配配利潤、折舊費費、攤銷銷費全部部用來還還款，但但在進行行實際項項目的還還款計算算時，可可根據項項目的實實際情況況確定。由于項目目沒有外外匯收入入，償還還外匯借借款是項項目投產產后以116的比比價購買買調劑外外匯按77年等額額還本、計算利利息。固固定資產產投資國國內借款款償還，在投產產后按最最大償還還能力計計算還本本付息。固定資產產投資國國內借款款償還期

16、期（從借借款開始始年算起起）為88.088年（見見附表118），能滿足足貸款機機構要求求的期限限。項目目具有償償債能力力。（六）不不確定性性分析1敏感感性分析析該項目作作了所得得稅前全全部投資資的敏感感性分析析。基本本方案財財務內部部收益率率17.72%，投資資回收期期從建設設期算77.8年年，均滿滿足財務務基準值值的要求求；考慮慮項目實實施過程程中一些些不定因因素的變變化，分分別對固固定資產產投資、經營成成本、銷銷售收入入作了提提高100%和降降低100%的單單因素變變化對內內部收益益率、投投資回收收期影響響的敏感感性分析析。敏感性分分析見表表11。表111 財務務敏感性性分析表表序號項 目

17、基本方案投 資經營成本本銷售收入入+10%10%+10%10%+10%10%1內部收益益率(%)17.77216.11919.44714.44720.77322.33512.447較基本方方案增減減(%)1.5531.7553.2253.0114.6335.2252投資回收收期(年)7.88.1997.4448.7557.1666.8779.488從表11可以以看出，各因素素的變化化都不同同程度地地影響內內部收益益率及投投資回收收期，其其中銷售售收入的的提高或或降低最最為敏感感，經營營成本次次之。敏敏感性分分析圖見見圖11。 財務內內部收益益率(%)銷售收入 225 220 17.772基本本

18、方案內內部收益益率線經營成本投資15基準收益率線10 -110 00 +10不確定因因素變化化率圖1-11 敏敏感性分分析圖從圖上可可以看出出銷售收收入和經經營成本本對基本本方案內內部收益益率的影影響曲線線與財務務基準收收益率的的交點(臨界點點)分別為為銷售收收入降低低約111%和經經營成本本提高約約17%，項目目的內部部收益率率才低于于基準收收益率的的水平。2盈虧虧平衡分分析以生產能能力利用用率表示示的盈虧虧平衡點點(BEPP)，其計計算公式式為：計算結果果表明，該項目目只要達達到設計計能力的的39%，也就就是年產產量達到到0.990萬噸噸，企業(yè)業(yè)就可以以保本，由此可可見，該該項目風風險較小

19、小。盈虧平衡衡圖見圖圖12。40- 盈利區(qū)- 付稅后的的30銷銷售收入入金額(千萬元)總成本 20BEP 10固定成本虧損區(qū)100%(生產能力)0 39%圖1-22 盈盈虧平衡衡圖從上述財財務效益益分析看看，財務務內部收收益率高高于行業(yè)業(yè)其準收收益率，投資回回收期低低于行業(yè)業(yè)其準投投資回收收期，借借款償還還期能滿滿足貸款款機構要要求，從從敏感性性分析看看，項目目具有一一定的抗抗風險能能力，因因此項目目從財務務上講是是可行的的。四、項目目國民經經濟效益益分析國民經濟濟效益分分析是在在財務效效益分析析的基礎礎上進行行的，采采用國家家發(fā)布的的參數。主要投投入物和和產出物物的影子子價格是是按定價價原則

20、自自行測算算的。（一）效效益和費費用范圍圍的調整整1轉移移支付的的處理以下三項項費用均均屬國民民經濟內內部轉移移支付，不作為為項目的的費用：（1）該該項目引引進的設設備、材材料按國國家規(guī)定定繳納的的關稅及及增值稅稅。（2）固固定資產產投資方方向調節(jié)節(jié)稅對國國民經濟濟來說，無實質質性的費費用支出出。（3）銷銷售稅金金及附加加的土地地使用稅稅。2關于于間接效效益和間間接費用用的計算算該項目引引進先進進的技術術設備，通過技技術培訓訓、人才才流動、技術推推廣和擴擴散，整整個社會會都將受受益，這這種效果果在影子子價格中中沒有得得到反映映，理應應計為項項目的間間接效益益，但由由于計量量困難，只作定定性描述

21、述。（二）效效益和費費用數值值的調整整由于效益益與費用用范圍的的調整、涉及外外匯與人人民幣換換算時以以影子匯匯率代替替官方匯匯率以及及對主要要投入物物和產出出物用影影子價格格代替財財務價格格等原因因，將導導致效益益與費用用數值的的變化。現在財財務效益益分析的的基礎上上，對調調整的項項目分述述如下：1對投投資調整整固定資產產投資由由425542萬萬元調到到363309萬萬元。（1）建建筑工程程費用的的調整。按影子子價格換換算系數數1.11對財務務評價的的建筑工工程費用用進行調調整。由由34666萬元元調到338133萬元。（2）設設備購置置費的調調整。從從引進設設備費中中剔除關關稅及增增值稅；用

22、影子子匯率代代替官方方匯率（影子匯匯率換算算系數為為1.008），即用55.4881.008=5.992元進進行調整整；用貿貿易費用用率6%代替財財務評價價設備購購置費中中的貿易易費用率率進行調調整；引引進設備備國內運運費所占占比重較較小，沒沒有進行行調整。國內配套套設備影影子價格格換算系系數為11。運費費所占比比重較小小，沒有有進行調調整。設備購置置費由2223331萬元元調為1188448萬元元。（3）安安裝工程程費用調調整。從從引進的的材料費費用中剔剔除關稅稅和增值值稅；用用影子匯匯率代替替官方匯匯率等，使安裝裝工程費費用由886155萬元調調為74440萬萬元。（4）其其他費用用的調整

23、整。該項項目引進進設備的的軟件費費用所需需外匯用用影子匯匯率換算算為人民民幣，致致使該項項費用由由13221萬元元調到114277萬元。其他費用用中的土土地費用用應予以以調整。該項目目占用的的土地為為一般農農田，土土地費用用的教育育處，彩彩項目占占有土地地在整個個占用期期間逐年年凈效益益的現值值之和，作為土土地費用用計入項項目建設設投資中中的方式式，具體體計算如如下：項目建設設期3年年，生產產期155年，共共占用農農田2550畝，該建設設用地位位于黃淮淮海區(qū)。經分析析，在一一年期間間小麥與與花生可可以兼種種，查表表得每計計小麥的的凈效益益為1339/畝畝茬，花花生每畝畝地的凈凈效益為為6022

24、元/畝畝茬。這這樣，最最大經濟濟效益NNB0為1339+6602=7411元/畝畝茬，在在計算期期內年凈凈效益增增長率gg=311%，社社會折現現率122%，項項目壽命命期n=18；由于NNB0根據119900年年初初的統(tǒng)計計數據計計算，項項目開工工期為119922年，所所以t=2。每畝土土地的機機會成本本為：土地機會會成本總總額=669899元/畝畝2500畝=1175萬萬元新增資資源消耗耗的計算算。在新新增資源源費中，由于沒沒有拆遷遷費用，經測算算其他新新增資源源費用和和土地機機會成本本相當。新增資資源費也也按1775萬元元計取。土地費用用總額=17552=3350萬萬元將3500萬元作作

25、為土地地費用，替代財財務評價價其他費費用中的的土地征征購費用用6122萬元。其他費用用由30042萬萬元調至至29007萬元元。（5）由由于采用用了影子子價格，而扣除除設備材材料漲價價預備費費。調整后的的分年投投資計劃劃見表112。表122 調調整后分分年投資資計劃 單單位：萬萬元項 目第一年第二年第三年合 計分年投資資比例固定資產產投資20%7262255%19977025%90777100%363009（6）流流動資金金的調整整。流動動資金由由70884萬元元調整為為62663萬元元。國民經濟濟評價投投資調整整計算見見附表1114。2經營營費用的的調整根據投入入物影子子價格的的定價原原則，

26、對對附表1151投入入物中占占比重較較大的物物品進行行了調整整。調整整項目如如下：（1）外外購原料料A為非非外貿貨貨物，該該種貨物物只要發(fā)發(fā)揮原有有項目生生產能力力就能滿滿足供應應，所以以按其可可變成本本進行分分解，以以確定原原料A的的影子價價格。原原料A的的單位可可變成本本和調整整后的耗耗用金額額見表113。表133 原料料A分解解成本計計算表（可變成成本）項 目單位耗用量財務成本本（元）分解成本本（元）原料a噸1.28833363340366原料b噸0.199304560原料c噸0.2115353其它135135燃料、動動力水噸1576363電度665121145煤噸2.2308293可變

27、成本本合計52855調整說明明和分解解步驟如如下：原料aa為非外外貿貨物物，在國國內用途途很廣，屬短線線產品，經測算算其影子子價格換換算系數數為1.2，調調整費用用為40036元元。原料bb為外貿貿貨物，其到岸岸價為4470美美元/噸噸，影子子匯率55.922元/美美元，貿貿易費用用率6%，用影影子價格格重新計計算的該該項費用用為：44705.9921.0060.119=5560元元原料cc考慮所所占比重重較小，不予調調整，取取其財務務價格。外購電電力。該該地區(qū)電電的影子子價格查查表得00.21181元元/度，用影子子價格計計算的電電費為：0.2218116655=1445元外購燃燃料煤。該項

28、目目所在城城市煤的的影子價價格（包包含貿易易費用）為1333.005元/噸，用用影子價價格計算算的燃料料煤費用用為1333.005元/噸2.22噸=2293元元。水和其其他項目目不予以以調整。以上各項項單價中中包含了了運輸費費用難以以單列，故不單單作調整整。通過各步計計算，得得到原料料A的影影子價格格為52285元元/噸，由于原原料A直直接供貨貨，不經經商貿部部門，所所以不考考慮運費費及貿易易費用。列入附附表115中中的影子子價格就就是52285元元/噸。（2）原原料B為為外貿貨貨物，到到岸價為為4477美元/噸，由由于項目目地處港港口，運運費忽略略不計，貿易費費用率66%，故故用影子子價格計

29、計算的費費用為：44775.9921.006=228055元/噸噸（3）原原料D為為非外貿貿貨物，且為長長線產品品，經測測算影子子價格換換算系數數為0.91，按其計計算的費費用為：240000.991=221844元/噸噸（4）電電費按電電力影子子價格00.21181元元/度進進行調整整。（5）外外購燃料料煤的調調整。項項目所用用動力煤煤熱值為為50000kccal/kg，且項目目距供煤煤單位較較近，故故直接用用項目所所在城市市煤的影影子價格格1333.055元/噸噸（含貿貿易費用用）計算算煤的費費用。（6）其其他各項項不予調調整國民經濟濟評價經經營費用用調整計計算見附附表115。3銷售售收入

30、的的調整N產品為為外貿貨貨物。這這種產品品在國內內外市場場均屬緊緊俏產品品。如果果不建該該項目，我國還還需進口口。根據據外貿貨貨物的定定價原則則，應按按替代進進口產品品影子價價格的確確定方法法確定產產品的影影子價格格，其確確定方法法為“替代進進口產品品的影子子價格等等于原進進口貨物物的到岸岸價格乘乘以影子子匯率，加港口口到用戶戶的運輸輸費用及及貿易費費用，再再減去擬擬建項目目到用戶戶的運輸輸費用和和貿易費費用。具具體用戶戶難以確確定時，可按到到岸價計計算”，由于于該項目目難以確確定具體體用戶，所以NN產品的的影子價價格是按按近幾年年進口這這種產品品的到岸岸價，并并考慮期期變化趨趨勢確定定的。每

31、每噸到岸岸價為223000美元。其計算算按下式式：N產品的的影子價價格=到到岸價影子匯匯率 =233005.992 =1336166元/噸噸國民經濟濟評價銷銷售收入入調整計計算見附附表116。（三）國國民經濟濟盈利能能力分析析根據以上上調整后后的基礎礎數據，編制全全部投資資國民經經濟效益益費用流流量表（見附表表1171）和和國內投投資國民民經濟效效益費用用流量表表（見附附表1172），由經濟濟效益費費用流量量表計算算如下指指標：1全部部投資的的經濟內內部收益益率（EEIRRR）等于于15.63%，大于于社會折折現率112%，說明項項目是可可以考慮慮接受的的。2在社社會折現現率為112%時時，全

32、部部投資的的經濟凈凈現值為為81992萬元元，大于于零。這這說明國國家為這這個項目目付出代代價后，除得到到符合社社會折現現率的社社會盈余余外，還還可以得得到81192萬萬元現值值的超額額社會盈盈余，所所以該項項目是可可以考慮慮接受的的。3國內內投資經經濟內部部收益率率為188.099%，大大于社會會折現率率12%。4國內內投資經經濟凈現現值(iis=122%)為為93555萬元元，大于于零。（四）經經濟外匯匯流量分分析為進行外外匯流量量分析，計算外外匯凈現現值和節(jié)節(jié)匯成本本指標，編制了了生產替替代進口口產品國國內資源源流量表表（見附附表118）和經濟濟外匯流流量表（見附表表119），項目目計算

33、期期內生產產替代進進口產品品所投入入的國內內資源現現值為11041135萬萬元。生生產替代代進口產產品的經經濟外匯匯凈現值值為1990011萬美元元。經濟節(jié)匯匯成本55.5（元/美美元）小小于影子子匯率11美元=5.992元，說明該該產品替替代進口口對國家家是有利利的。（五）不不確定性性分析1敏感感性分析析敏感性分分析，即即對固定定資產投投資、經經營費用用和銷售售收入分分別作了了提高和和降低110%的的單因素素變化的的敏感性性分析。這些因因素的變變化都對對內部收收益率有有一定影影響，敏敏感性分分析見表表14。表144 經濟敏敏感性分分析表項 目基本方案案投資變化化經營費用用銷售收入入+10%1

34、0%+10%10%+10%10%內部收益益率(%)15.66314.22117.22710.99419.88121.2298.966較基本方方案增減減(%)1.4421.6444.6694.1885.6666.667根據敏感感性分析析表繪制制了敏感感性分析析圖，由由圖可求求出內部部收益率率達到臨臨界點時時某種因因素允許許變化的的最大幅幅度，即即固定資資產投資資提高的的臨界點點為288.3%；經營營費用提提高的臨臨界點為為7.88%；銷銷售收入入降低的的臨界點點為5.6%。這說明明該項目目是能夠夠承擔一一定風險險的。敏敏感性分分析圖見見圖13。 經經濟內部部收益率率(%)銷售收入25- 200-15.663基本本方案內內部收益益率線15-投資經營費用10- 社會折折現率線線 -100 00 +10不確定因因素變化化率圖1-33 敏敏感性分分析圖2概率率分