光伏行業(yè)系列專(zhuān)題二：國(guó)內(nèi)光伏管理辦法正式落地海外裝機(jī)需求多點(diǎn)開(kāi)花

1、 行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備目錄索引一、中國(guó) 2019 年光伏政策落地，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正式啟動(dòng)62019 年光伏市場(chǎng)正式開(kāi)啟，行業(yè)發(fā)展獲得明確政策支持6用市場(chǎng)化手段，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度，光伏行業(yè)開(kāi)啟競(jìng)爭(zhēng)性配置新階段6用電量增速維持高位，19Q1 棄光率繼續(xù)降低，為新增裝機(jī)創(chuàng)造空間7新項(xiàng)目將不再存在補(bǔ)貼拖欠，收益質(zhì)量大幅提升8國(guó)內(nèi)政策落地，光伏市場(chǎng)啟動(dòng)9國(guó)內(nèi)政策演變：固定補(bǔ)貼培育行業(yè)發(fā)展，競(jìng)價(jià)機(jī)制加速平價(jià)上網(wǎng)91980-2011：政策扶持拉開(kāi)序幕，光伏行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)91.2.2 2012-2014：抵御“雙反”寒冬，政策密集出臺(tái)101.2.3 2015-2019：光伏補(bǔ)貼退坡，為平價(jià)上網(wǎng)蓄勢(shì)11競(jìng)爭(zhēng)性配置下，預(yù)計(jì)

2、 2019 年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī) 43.549.5GW13補(bǔ)貼邊際影響降低，降本成為行業(yè)發(fā)展主要驅(qū)動(dòng)力13競(jìng)價(jià)、平價(jià)上網(wǎng)政策護(hù)航，光伏市場(chǎng)增量可期13二、海外市場(chǎng)：2019 年預(yù)計(jì)光伏新增裝機(jī)達(dá)到 80GW14歐洲地區(qū): MIP 取消，成本下降刺激裝機(jī)增長(zhǎng)；可再生能源目標(biāo)提升，為行業(yè)發(fā)展提供長(zhǎng)期保障；固定電價(jià)轉(zhuǎn)向招標(biāo)競(jìng)價(jià)，帶來(lái)?yè)屟b需求15雙反及 MIP 取消，中歐貿(mào)易條件顯著改善16提高 2020 年可再生能源占比目標(biāo)，帶動(dòng)光伏裝機(jī)需求增長(zhǎng)17固定電價(jià)退坡刺激搶裝，競(jìng)價(jià)與平價(jià)項(xiàng)目增添增長(zhǎng)動(dòng)力18美國(guó): ITC 下調(diào)刺激裝機(jī)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2019 年新增 12GW 容量24日本:2019 年新增裝機(jī)

3、約 6.4GW，F(xiàn)IT 大幅調(diào)降帶動(dòng)短期需求25印度: 本土產(chǎn)業(yè)難以匹配高額裝機(jī)目標(biāo)，中國(guó)出口受益關(guān)稅下調(diào)28電力供需失衡加劇，大力發(fā)展光伏填補(bǔ)用電缺口29本土產(chǎn)業(yè)配套嚴(yán)重短缺，中國(guó)出口受益關(guān)稅調(diào)降30新興國(guó)家：GW 級(jí)國(guó)家逐年增加，海外需求多點(diǎn)開(kāi)花31三、投資建議32識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明3 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備圖表索引圖 1：全國(guó)光伏發(fā)電棄電率月度變化情況8圖 2：2019Q1 中國(guó)光伏新增并網(wǎng)容量 5.2GW8圖 3：1980-2012 年國(guó)內(nèi)主要光伏政策9圖 4：2006 年2011 年中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量（萬(wàn)千瓦）10圖 5：2011 年2014 年中國(guó)

4、光伏新增裝機(jī)容量（萬(wàn)千瓦）11圖 6：標(biāo)桿電價(jià)和分布式補(bǔ)貼退坡情況（左軸，單位：元/千瓦時(shí)）11圖 7：2014 年-2018 年光伏新增裝機(jī)（萬(wàn)千瓦）12圖 8：2018 年地面光伏系統(tǒng)初始投資占比13圖 9：2018 年光伏組件成本構(gòu)成13圖 10：2010-2017 年全球主要國(guó)家光伏系統(tǒng)成本大幅下降(單位:USD/kW)15圖 11：歐洲光伏政策與裝機(jī)復(fù)盤(pán)16圖 12：歐洲 MIP 最低限價(jià)(美元/W)17圖 13：2013 年我國(guó)對(duì)歐光伏電池出口額占比大幅下降17圖 14：2018 年歐洲光伏裝機(jī)增長(zhǎng)明顯（GW）17圖 15：中國(guó)單季度對(duì)荷蘭光伏組件出口量（MW）17圖 16：歐盟可

5、再生能源占終端能源消費(fèi)比重目標(biāo)持續(xù)提升18圖 17：德國(guó)可再生能源電價(jià)機(jī)制由固定電價(jià)向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)補(bǔ)貼機(jī)制轉(zhuǎn)變19圖 18：德國(guó)光伏新增裝機(jī)20圖 19：2019Q1 德國(guó)光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)21圖 20：德國(guó)額外招標(biāo)為光伏貢獻(xiàn)新增裝機(jī)21圖 21：2018 年歐盟各類(lèi)組件現(xiàn)貨價(jià)格下降明顯22圖 22：2018 年西班牙光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)22圖 23：西班牙計(jì)劃光伏累計(jì)裝機(jī)大幅增加22圖 24：2018 年荷蘭光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)23圖 25：荷蘭光伏裝機(jī)構(gòu)成（MW）23圖 26：美國(guó)光伏優(yōu)惠政策24圖 27：美國(guó)光伏新增裝機(jī)（GW）25圖 28：日本光伏新增裝機(jī)(GW)26圖 29：日本光伏累

6、計(jì)裝機(jī)及預(yù)期26圖 30：日本第五次能源基本計(jì)劃可再生能源發(fā)電占比目標(biāo)26圖 31：印度光伏發(fā)展主要政策28圖 32：印度光伏新增裝機(jī)(GW)28圖 33：印度缺電人口統(tǒng)計(jì)(億人)29圖 34：印度電力需求裝機(jī)預(yù)測(cè)(GW)29圖 35：印度 2022 年 100GW 光伏裝機(jī)規(guī)劃30圖 36：2018 年 6 月印度能源結(jié)構(gòu)30圖 37：2019Q1 中國(guó)對(duì)印度光伏組件出口環(huán)比保持正增長(zhǎng)31表 1：2012-2014 年國(guó)內(nèi)主要光伏政策10識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明4 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備表 2：2015 年-2019 年國(guó)內(nèi)主要光伏政策12表 3：2019 年光伏電

7、價(jià)政策14表 4：2019 年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)約 43.5-50.5GW14表 5：歐洲部分國(guó)家和地區(qū)可再生能源及光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)18表 6：德國(guó)各類(lèi)可再生能源招標(biāo)政策情況19表 7：2019 年 2-4 月德國(guó) 40100kw 光伏項(xiàng)目 FIT 下調(diào)明顯20表 8：2019 年 5 月德國(guó)光伏 FIT 持續(xù)下調(diào)20表 9：20192023 年歐洲國(guó)家光伏市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)23表 10：美國(guó) 2020 年 1 月 1 日以后開(kāi)工項(xiàng)目 ITC 退坡至 26%25表 11：日本歷年固定電價(jià)政策（單位：日元/kwh）27表 12：日本光伏競(jìng)價(jià)招標(biāo)結(jié)果（單位：日元/kwh）27表 13：印度保障性征收稅率3

8、0表 14：光伏新增裝機(jī) GW 級(jí)國(guó)家及地區(qū)列表32表 15：全球主要國(guó)家及地區(qū)光伏裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW）32識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明5 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備一、中國(guó) 2019 年光伏政策落地，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正式啟動(dòng)1.1 2019 年光伏市場(chǎng)正式開(kāi)啟，行業(yè)發(fā)展獲得明確政策支持2019年5月30日，國(guó)家能源局正式下發(fā)2019年光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案（以下簡(jiǎn)稱(chēng)方案），政策內(nèi)容與4月12日發(fā)布的征求意見(jiàn)稿基本一致，確定了30億的補(bǔ)貼總規(guī)模，明確了戶用項(xiàng)目以及競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目的配置方式和競(jìng)價(jià)規(guī)則，特別強(qiáng)調(diào)了消納對(duì)各地組織項(xiàng)目的重要影響，并指出對(duì)于以往政策的銜接和處理。1.1.1 用市場(chǎng)化手

9、段，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度，光伏行業(yè)開(kāi)啟競(jìng)爭(zhēng)性配置新階段方案的正式下發(fā)，標(biāo)志著2019年光伏市場(chǎng)的正式開(kāi)啟，后續(xù)相關(guān)工作將依此穩(wěn)步開(kāi)展。按照政策要求，地方能源主管部門(mén)將于2019年7月1日（含）前按將2019年擬新建的補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目、申報(bào)上網(wǎng)電價(jià)及相關(guān)信息報(bào)送國(guó)家能源局。方 案為2019年國(guó)內(nèi)光伏建設(shè)工作提供了明確的政策支持，光伏行業(yè)由此進(jìn)入市場(chǎng)機(jī)制決定資源配置的新階段，行業(yè)未來(lái)發(fā)展的確定性大幅提升，其主要內(nèi)容如下：明確年度補(bǔ)貼總額、全國(guó)累計(jì)補(bǔ)貼總額的計(jì)算方法和參數(shù)。根據(jù)財(cái)政部等要求，2019年新建光伏項(xiàng)目的補(bǔ)貼預(yù)算總額度為30億元，其中，7.5億元用于戶用光伏（折合350萬(wàn)千瓦）、補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目按22.5

10、億元補(bǔ)貼（不含光伏扶貧）總額組織項(xiàng)目建設(shè)，兩項(xiàng)合計(jì)不超過(guò)30億元預(yù)算總額。各項(xiàng)目年補(bǔ)貼額按“度電補(bǔ)貼強(qiáng)度裝機(jī)容量年利用小時(shí)數(shù)”計(jì)算，其中年利用小時(shí)數(shù)按關(guān)于做好風(fēng)電、光伏發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理工作的通知（發(fā)改能源20161150號(hào)）規(guī)定的最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)計(jì)算，未規(guī)定最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)的，按II類(lèi)地區(qū)1300、III類(lèi)地區(qū)1100基礎(chǔ)小時(shí)數(shù)計(jì)算。明確補(bǔ)貼項(xiàng)目的分類(lèi)和管理機(jī)制。方案指出，對(duì)于不需要國(guó)家補(bǔ)貼的光伏發(fā)電項(xiàng)目，由地方按照平價(jià)上網(wǎng)政策組織建設(shè)，對(duì)于需要國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目，將分為5類(lèi)：扶貧項(xiàng)目；戶用光伏；普通光伏電站；工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目；國(guó)家組織實(shí)施的專(zhuān)項(xiàng)工程或示范項(xiàng)目；光伏扶

11、貧按國(guó)家相關(guān)政策實(shí)施；戶用光伏根據(jù)切塊的補(bǔ)貼額度確定的年度裝機(jī)總量和固定補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行單獨(dú)管理，年度裝機(jī)總量?jī)?nèi)的項(xiàng)目以建成并網(wǎng)時(shí)間作為補(bǔ)貼計(jì)算起點(diǎn)，對(duì)于文件發(fā)布前已建成并網(wǎng)但未納入國(guó)家補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目，經(jīng)當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門(mén)審核確認(rèn)后，納入2019年補(bǔ)貼規(guī)模；除國(guó)家有明確政策規(guī)定外，普通光伏 電站、工商業(yè)分布式以及國(guó)家組織實(shí)施的專(zhuān)項(xiàng)工程和示范項(xiàng)目，均由地方通過(guò)招標(biāo)等競(jìng)爭(zhēng)性配置方式組織項(xiàng)目，國(guó)家根據(jù)補(bǔ)貼額度通過(guò)排序確定補(bǔ)貼名單。3.明確戶用項(xiàng)目的申報(bào)程序和規(guī)模管理方法。對(duì)于戶用項(xiàng)目，由國(guó)家能源局每年年初確定有補(bǔ)貼的年度裝機(jī)總規(guī)模，每月15日前公布截至上月底的全國(guó)累計(jì)新增識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)

12、聲明6 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備并網(wǎng)裝機(jī)容量。當(dāng)截至上月底的當(dāng)年累計(jì)新增并網(wǎng)裝機(jī)容量超過(guò)年初確定的補(bǔ)貼支持的年度裝機(jī)總規(guī)模時(shí)，當(dāng)月最后一天為本年度可享受?chē)?guó)家補(bǔ)貼的戶用光伏并網(wǎng)截至?xí)r間。4.明確競(jìng)爭(zhēng)配置項(xiàng)目范圍、競(jìng)爭(zhēng)性配置程序和補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)程序。方案規(guī)定，除扶貧及戶用項(xiàng)目外，其余需要國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目原則上均須采取招標(biāo)等競(jìng)爭(zhēng)性配置方式，把預(yù)期上網(wǎng)電價(jià)作為主要競(jìng)爭(zhēng)條件。在配置程序上，由地方組織申報(bào)、國(guó)家統(tǒng)一排序，申報(bào)電價(jià)以0.1厘/kwh為最小報(bào)價(jià)單位。補(bǔ)貼申報(bào)和競(jìng)價(jià)原則上一年一次。國(guó)家能源局按照修正后的申報(bào)補(bǔ)貼項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)由低到高排序遴選納入補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目，修正后上網(wǎng)電價(jià)相同的項(xiàng)目，規(guī)模小的優(yōu)先。

13、具體修正規(guī)則為：1）普通光伏電站和全額上網(wǎng)工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目：II類(lèi)資源區(qū)修正后的電價(jià)=申報(bào)電價(jià)0.05元/千瓦時(shí)，III類(lèi)資源區(qū)修正后的電價(jià)=申報(bào)電價(jià)0.15元/千瓦時(shí)。2）自發(fā)自用、余電上網(wǎng)工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目：修正后的電價(jià)=申報(bào)電價(jià)所在省份燃煤標(biāo)桿電價(jià)+0.3元/千瓦時(shí)，其中燃煤標(biāo)桿電價(jià)不足0.3元/千瓦時(shí)地區(qū)的項(xiàng)目，申報(bào)電價(jià)不進(jìn)行修正。對(duì)于列入國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目，應(yīng)在預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間的季度末之前全容量建成并網(wǎng)， 項(xiàng)目每逾期一個(gè)季度并網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼降低0.01元/kwh，兩個(gè)季度后仍未并網(wǎng)的，取消補(bǔ)貼資格。1.1.2 用電量增速維持高位，19Q1 棄光率繼續(xù)降低，為新增裝機(jī)創(chuàng)造空間消納仍是

14、各地組織開(kāi)展光伏項(xiàng)目的重要前置條件。方案指出，新建光伏發(fā)電項(xiàng)目必須符合國(guó)家和本地區(qū)的相關(guān)規(guī)劃，以及市場(chǎng)環(huán)境監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)等管理要求。各省級(jí)能源主管部門(mén)應(yīng)與當(dāng)?shù)厥〖?jí)電網(wǎng)企業(yè)充分溝通，對(duì)所在省級(jí)區(qū)域光伏發(fā)電新增裝機(jī)的接網(wǎng)和消納條件進(jìn)行測(cè)算論證，有序組織項(xiàng)目建設(shè)。用電量增速保持在較高水平，2019Q1棄光率繼續(xù)降低，為新增裝機(jī)打開(kāi)空間。根據(jù)全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心發(fā)布的2019年一季度全國(guó)新能源電力消納評(píng)估分析報(bào)告，2019Q1全國(guó)全社會(huì)用電量16795億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.5%， 2019Q1棄光率2.7%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，三北地區(qū)消納情況持續(xù)好轉(zhuǎn)， 華中、華東無(wú)棄風(fēng)棄光，南方個(gè)別地區(qū)因

15、極端天氣和局部網(wǎng)架原因出現(xiàn)了微量的棄風(fēng)棄光。用電量以較高水平增長(zhǎng)以及棄光情況改善為新能源消納提供了較好的外部環(huán)境。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明7 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備圖1：全國(guó)光伏發(fā)電棄電率月度變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1.1.3 新項(xiàng)目將不再存在補(bǔ)貼拖欠，收益質(zhì)量大幅提升根據(jù)此前光伏們報(bào)道，財(cái)政部在2019年初部委新政討論會(huì)上曾表示2019年新增補(bǔ)貼規(guī)模內(nèi)的光伏項(xiàng)目將不拖欠補(bǔ)貼，新增的光伏30億補(bǔ)貼來(lái)自每年全社會(huì)用電量增長(zhǎng)所對(duì)應(yīng)的可再生能源電力附加征收額度的增加。因此，通過(guò)此次競(jìng)爭(zhēng)性配置獲得補(bǔ)貼指標(biāo)的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)補(bǔ)貼將在項(xiàng)目并網(wǎng)后

16、第二年及時(shí)發(fā)放。并且與此前征求意見(jiàn)稿相比，方案對(duì)文件印發(fā)前并網(wǎng)的2019年項(xiàng)目的補(bǔ)貼情況也做出了明確規(guī)定，支持獲得地方相關(guān)部門(mén)聯(lián)合審核以及提供相關(guān)證明的項(xiàng)目納入2019年補(bǔ)貼總額度。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2019Q1全國(guó)光伏新增裝機(jī)5.2GW，同比下降46%。其中光伏電站2.4GW，分布式2.8GW。圖2：2019Q1中國(guó)光伏新增并網(wǎng)容量5.2GW數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家能源局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明8 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備1.1.4 國(guó)內(nèi)政策落地，光伏市場(chǎng)啟動(dòng)此次正式出臺(tái)的2019年版光伏管理辦法與此前征求意見(jiàn)稿類(lèi)似，主要是：1） 確定了30億的補(bǔ)貼總規(guī)

17、模，明確了戶用項(xiàng)目以及競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目的配置方式和競(jìng)價(jià)規(guī)則； 2）特別強(qiáng)調(diào)了消納對(duì)各地組織項(xiàng)目的重要影響；3）指出對(duì)于以往政策的銜接和處理。鑒于2019Q1全社會(huì)用電量增速維持高位，棄光率繼續(xù)降低，有望為新增裝機(jī)打開(kāi)空間。并且新項(xiàng)目將不再存在補(bǔ)貼拖欠，光伏收益質(zhì)量大幅提升。2019年光伏管理辦法，采用競(jìng)價(jià)方式，使得光伏行業(yè)未來(lái)發(fā)展具有更高確定性。我們認(rèn)為，此次光伏管理辦法與前期平價(jià)上網(wǎng)政策思路一致，即通過(guò)平價(jià)或電價(jià)退坡、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的方式，鼓勵(lì)光伏產(chǎn)業(yè)，通過(guò)1）提升光伏產(chǎn)品（硅片-電池片-組件）轉(zhuǎn)化效率；2）龍頭企業(yè)規(guī)模效應(yīng)降低成本；3）新工藝和新技術(shù)、自動(dòng)化生產(chǎn)等多種方式實(shí)現(xiàn)硅料成本和非硅成本的下降，最

18、終實(shí)現(xiàn)低補(bǔ)貼上網(wǎng)和平價(jià)上網(wǎng)。國(guó)家能源局2019年光伏管理辦法的落地使光伏產(chǎn)業(yè)明確了政策細(xì)則，除平價(jià)項(xiàng)目外，國(guó)內(nèi)納入國(guó)補(bǔ)的光伏市場(chǎng)也將啟動(dòng)。我們?cè)诠夥盗袌?bào)告之一詳細(xì)討論了平價(jià)對(duì)于國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的影響，本文作為系列之二，將基于國(guó)內(nèi)政策變遷和海外各國(guó)政策分析，詳細(xì)分析今年國(guó)內(nèi)和海外光伏市場(chǎng)的潛在裝機(jī)情況。1.2 國(guó)內(nèi)政策演變：固定補(bǔ)貼培育行業(yè)發(fā)展，競(jìng)價(jià)機(jī)制加速平價(jià)上網(wǎng)1.2.1 1980-2011：政策扶持拉開(kāi)序幕，光伏行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)1980年后，政府加大了對(duì)太陽(yáng)能發(fā)電的支持，扶持的重點(diǎn)在建設(shè)工程項(xiàng)目和扶貧方面。在此期間，初步的政策相繼出臺(tái)，光伏產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)。2008年全球金融危機(jī)后，政府出臺(tái)關(guān)

19、于實(shí)施金太陽(yáng)示范工程的通知，決定綜合采取財(cái)政補(bǔ)助、科技支持和市場(chǎng)拉動(dòng)等方式，加快國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電的產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展。此舉使得2009年-2011年國(guó)內(nèi)的新增裝機(jī)量迅速增長(zhǎng)。圖3：1980-2012年國(guó)內(nèi)主要光伏政策數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明9 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備圖4：2006年2011年中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量（萬(wàn)千瓦）數(shù)據(jù)來(lái)源：BP、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1.2.2 2012-2014：抵御“雙反”寒冬，政策密集出臺(tái)自2011年末起，我國(guó)光伏遭遇美國(guó)和歐洲的“雙反”政策。為抵御“雙反”影響， 解決光伏審批難、補(bǔ)

20、貼難等難題，2012年2014年國(guó)家出臺(tái)了五十多項(xiàng)相關(guān)政策對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持。2013年8月26日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知，確定了0.9元/千瓦時(shí)，0.95元/千瓦時(shí)和1元/千瓦時(shí)的標(biāo)桿電價(jià)，并給予分布式光伏0.42/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼。這開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。表1：2012-2014年國(guó)內(nèi)主要光伏政策數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家能源局、發(fā)改委、國(guó)務(wù)院、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明10 / 36時(shí)間發(fā)布單位名稱(chēng)相關(guān)內(nèi)容2013/7/15國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)到 2015 年光伏發(fā)電

21、總裝機(jī)容量達(dá)到 3500 萬(wàn)千瓦以上，2013-2015 年年均新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量在 1000 萬(wàn)千瓦左右。大力開(kāi)拓分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)。有序推進(jìn)光伏電站建設(shè)。2013/8/26國(guó)家發(fā)改委關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知將全國(guó)分為三類(lèi)太陽(yáng)能資源區(qū)，制定光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別為 0.9 元/千瓦時(shí)，0.95 元/千瓦時(shí)和 1 元/千瓦時(shí)，并給予分布式光伏 0.42/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼。2014/2/11國(guó)家能源局關(guān)于下達(dá) 2014 年光伏發(fā)電年度新增建設(shè)規(guī)模的通知2014 年中國(guó)將新增光伏發(fā)電裝機(jī) 1400 萬(wàn)千瓦，其中分布式光伏發(fā)電 8GW 占比60%2014/6/7國(guó)務(wù)院能源發(fā)展戰(zhàn)

22、略行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020 年）加快發(fā)展太陽(yáng)能發(fā)電。有序推進(jìn)光伏基地建設(shè)，同步做好就地消納利用和集中送出通道建設(shè)。鼓勵(lì)大型公共建筑及公用設(shè)施、工業(yè)園區(qū)等建設(shè)屋頂分布式光伏發(fā)電。到 2020 年，光伏裝機(jī)達(dá)到 1 億千瓦左右，光伏發(fā)電與電網(wǎng)銷(xiāo)售電價(jià)相當(dāng)。行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備圖5：2011年2014年中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量（萬(wàn)千瓦）數(shù)據(jù)來(lái)源：BP、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1.2.3 2015-2019：光伏補(bǔ)貼退坡，為平價(jià)上網(wǎng)蓄勢(shì)2015年起，國(guó)家針對(duì)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品、市場(chǎng)等方面陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)規(guī)范或者標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)太陽(yáng)能光伏行業(yè)向規(guī)范化方向發(fā)展。2015年12月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān) 于完善陸上風(fēng)電光伏發(fā)電

23、上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策的通知，規(guī)定對(duì)2016年以前備案并納入年度規(guī)模管理，但于2016年6月30日以前仍未全部投運(yùn)的光伏發(fā)電項(xiàng)目，執(zhí)行2016年上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)。為實(shí)現(xiàn)光伏平價(jià)上網(wǎng)，此后光伏上網(wǎng)電價(jià)和補(bǔ)貼逐漸退坡。圖6：標(biāo)桿電價(jià)和分布式補(bǔ)貼退坡情況（左軸，單位：元/千瓦時(shí)）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2016年，系列光伏扶貧政策出臺(tái)，將光伏扶貧政策進(jìn)一步深化和落實(shí)，光伏扶貧開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)。2017年分布式光伏補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，意味著分布式光伏進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。2018年5月31日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知，通知中

24、指出：1）暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模(指標(biāo))；2）全年10GW分布式規(guī)模；3) 新投運(yùn)光伏電站即刻起電價(jià)下調(diào)5分，然取得普通地面光伏電站指標(biāo)的項(xiàng)目還執(zhí)行630政策。531政策識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明11 / 36歐美雙反政策電價(jià)政策落地行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備的“限規(guī)?！焙汀敖笛a(bǔ)貼”從“量”和“價(jià)”兩方面引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)光伏行業(yè)發(fā)展的擔(dān)憂，2018年新增裝機(jī)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。圖7：2014年-2018年光伏新增裝機(jī)（萬(wàn)千瓦）數(shù)據(jù)來(lái)源：BP、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局于2019年1月9日發(fā)布了關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知，其中明確了對(duì)

25、風(fēng)電、光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的要求和支持措施。該政策是去年531后，光伏行業(yè)首次迎來(lái)的重磅利好政策，標(biāo)志著行業(yè)政策基本面開(kāi)始反轉(zhuǎn)。政策要點(diǎn)主要為不限規(guī)模、降低成本、增加收益、保障配套與消納。本次平價(jià)上網(wǎng)政策的出臺(tái)，明確了光伏平價(jià)、低價(jià)項(xiàng)目規(guī)模不受限制，認(rèn)可僅享受地方補(bǔ)貼的項(xiàng)目仍納入平價(jià)項(xiàng)目范圍，并提出多種降低項(xiàng)目成本、提升項(xiàng)目收益的具體措施，從而部分解決了市場(chǎng)對(duì)于光伏行業(yè)裝機(jī)量的擔(dān)憂。表2：2015年-2019年國(guó)內(nèi)主要光伏政策數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明12 / 36時(shí)間發(fā)布單位名稱(chēng)相關(guān)內(nèi)容2015/12/24國(guó)家發(fā)改委關(guān)于

26、完善陸上風(fēng)電光伏發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策的通知降低 2016 年 6 月 30 日之后仍未全部投運(yùn)的光伏發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)，分別為 0.8元/千瓦時(shí)，0.88 元/千瓦時(shí)和 0.98 元/千瓦時(shí)。分布式光伏補(bǔ)貼不調(diào)整。2016/12/26國(guó)家發(fā)改委關(guān)于調(diào)整光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知降低 2017 年 6 月 30 日之后仍未全部投運(yùn)的光伏發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)，分別為 0.65元/千瓦時(shí)，0.75 元/千瓦時(shí)和 0.85 元/千瓦時(shí)。分布式光伏補(bǔ)貼不調(diào)整。2017/12/19國(guó)家發(fā)改委關(guān)于 2018 年光伏發(fā)電項(xiàng)目?jī)r(jià)格政策的通知降低 2018 年 1 月 1 日之后投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，分別為 0.

27、55 元/千瓦時(shí)，0.56 元/千瓦時(shí)和 0.75 元/千瓦時(shí)。分布式光伏補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為 0.37 元/千瓦時(shí)。2018/5/31國(guó)家發(fā)改委關(guān)于 2018 年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知2018 年暫不安排普通光伏電站建設(shè)規(guī)模，安排 1000 萬(wàn)千瓦左右規(guī)模用于支持分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)。降低 2017 年 5 月 31 日之后新建光伏發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)，分別為 0.5 元/千瓦時(shí)，0.6 元/千瓦時(shí)和 0.7 元/千瓦時(shí)。分布式光伏補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為 0.32 元/千瓦時(shí)。2019/1/9國(guó)家發(fā)改委關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知開(kāi)展平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，優(yōu)化平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低

28、價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目投資環(huán)境，保障優(yōu)先發(fā)電和全額保障性收購(gòu)，鼓勵(lì)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目通過(guò)綠證交易獲得合理收益補(bǔ)償，促進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電通過(guò)電力市場(chǎng)化交易無(wú)補(bǔ)貼發(fā)展，降低就近直接交易的輸配電價(jià)及收費(fèi)。行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備1.3 競(jìng)爭(zhēng)性配置下，預(yù)計(jì) 2019 年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī) 43.549.5GW1.3.1 補(bǔ)貼邊際影響降低，降本成為行業(yè)發(fā)展主要驅(qū)動(dòng)力近年來(lái)，隨著技術(shù)進(jìn)步、光伏制造成本的持續(xù)下降，光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)呈持續(xù)下降趨勢(shì)，且逐步與傳統(tǒng)上網(wǎng)電價(jià)趨同，光伏行業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)去補(bǔ)貼以及市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制。而光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)的持續(xù)下降以及補(bǔ)貼的持續(xù)下降將倒逼電站系統(tǒng)成本的下降。隨著政策補(bǔ)貼邊際影響降低，技術(shù)迭

29、代帶來(lái)的成本下降將逐步成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。光伏系統(tǒng)成本由組件、逆變器、支架、施工及建設(shè)等成本構(gòu)成，其中組件占比最高，占地面光伏系統(tǒng)以及分布式光伏系統(tǒng)初始成本比例分別為40.7%和47.85%。技術(shù)進(jìn)步、原料降價(jià)等因素推動(dòng)組件具有更大的成本下降速度和下降空間。太陽(yáng)能組件-電池片-硅片成本由硅成本和非硅成本構(gòu)成，例如組件的非硅成本是指除了電池以外的其他成本，包括玻璃、EVA、背板、焊帶、邊框、接線盒等，非硅成本占組件成本比例約1/3。由于產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料價(jià)格已至低點(diǎn)，后續(xù)下降空間有限， 降低非硅成本成為系統(tǒng)成本下降之關(guān)鍵。非硅成本下降主要可以通過(guò)以下路徑實(shí) 現(xiàn)：1）提升光伏產(chǎn)品（硅片-電池

30、片-組件）轉(zhuǎn)化效率。2）龍頭企業(yè)規(guī)模效應(yīng)降低成本。3）自動(dòng)化生產(chǎn)、工藝改進(jìn)等實(shí)現(xiàn)降本。因此，在平價(jià)政策的驅(qū)動(dòng)下，光伏行業(yè)對(duì)技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)將不斷提高?？梢灶A(yù)見(jiàn)未來(lái)高效組件將成為主流，由于龍頭企業(yè)具備降本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)集中度將提高。圖8：2018年地面光伏系統(tǒng)初始投資占比圖9：2018年光伏組件成本構(gòu)成數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：PV Infolink、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1.3.2 競(jìng)價(jià)、平價(jià)上網(wǎng)政策護(hù)航，光伏市場(chǎng)增量可期根據(jù)國(guó)家能源局5月30日出臺(tái)的2019年光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案以及發(fā)改委4月30日發(fā)布的國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問(wèn)題的通知，2019年將有

31、7.5億資金用于戶用分布式光伏，折合裝機(jī)規(guī)模約3.5GW；將有22.5億補(bǔ)貼資金用于競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，若按照1100小時(shí)的可利用小時(shí)數(shù)以及0.060.07 元/kwh的補(bǔ)貼強(qiáng)度，競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼支撐的新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)在2934GW。5月22日國(guó)家能源局公示2019年第一批平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，其中2019年底前投產(chǎn)的光伏項(xiàng)目為4.61GW。此外，根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的光伏扶貧項(xiàng)目規(guī)模以及項(xiàng)目建識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明13 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備設(shè)進(jìn)度，測(cè)算得到2019年光伏扶貧項(xiàng)目預(yù)計(jì)完成5GW。因此，我們測(cè)算2019年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模約為41.547.5GW。競(jìng)價(jià)政策的推出以及平價(jià)上網(wǎng)支

32、持政策的發(fā)布，有助于提升無(wú)補(bǔ)貼項(xiàng)目的投資收益，擴(kuò)大有補(bǔ)貼項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的新增裝機(jī)規(guī)模，因此，2019-2020年國(guó)內(nèi)裝機(jī)增量有望擴(kuò)大，進(jìn)而帶動(dòng)下游電站投資商電站規(guī)模增長(zhǎng)，并拉動(dòng)中上游設(shè)備以及原材料商需求增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，這些領(lǐng)域具備成本及性能優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將深度受益。短期來(lái)看，股價(jià)超跌的個(gè)股反彈或更加明顯。表3：2019年光伏電價(jià)政策數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委、能源局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表4：2019年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)約43.5-50.5GW2019 年新增裝機(jī)規(guī)模（GW）序號(hào)類(lèi)型細(xì)分備注13.57.5 億元用于戶用光伏（折合 350 萬(wàn)千瓦）分布式戶用22.5 億補(bǔ)貼資金用于競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，按 1100 可

33、利用小時(shí)，度電補(bǔ)貼 0.060.07 元229-34競(jìng)價(jià)項(xiàng)目一般工商業(yè)及地面電站32-3平價(jià)項(xiàng)目4光伏扶貧光伏扶貧項(xiàng)目55示范區(qū)及特高壓示范區(qū)及特高壓項(xiàng)目2示范區(qū)項(xiàng)目約 2GW，特高壓項(xiàng)目約 1GW41.5-47.5合計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家能源局、國(guó)家發(fā)改委、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心二、海外市場(chǎng)：2019 年預(yù)計(jì)光伏新增裝機(jī)達(dá)到 80GW光伏行業(yè)最終的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)能源發(fā)電平價(jià)。因此必須持續(xù)的降低電站的發(fā)電成本，通過(guò)更便宜的電價(jià)，來(lái)逐步擴(kuò)大能源市場(chǎng)的空間。而使發(fā)電成本更加便宜的驅(qū)動(dòng)力除了來(lái)自上游的光伏組件產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下降，也有賴于政策通過(guò)補(bǔ)貼下調(diào)以及導(dǎo)入競(jìng)價(jià)制度，使行業(yè)逐步推向市場(chǎng)化。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)

34、價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明14 / 36電站類(lèi)型上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼額度注戶用光伏電站0.18 元千瓦時(shí)當(dāng)?shù)孛摿蛎弘妰r(jià)7.5 億7.5 億元用于戶用光伏（折合 350 萬(wàn)千瓦）+1 個(gè)月緩沖期集中式電站指導(dǎo)電價(jià)：0.4 元千瓦時(shí)22.5 億上網(wǎng)電價(jià)參與競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)指導(dǎo)電價(jià)：0.45 元千瓦時(shí)不得超過(guò)所在資源區(qū)指導(dǎo)電價(jià)指導(dǎo)電價(jià)：0.55 元千瓦時(shí)工商業(yè)分布式電站指導(dǎo)電價(jià)：0.4 元千瓦時(shí)上網(wǎng)電價(jià)參與競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)指導(dǎo)電價(jià)：0.45 元千瓦時(shí)不得超過(guò)所在資源區(qū)指導(dǎo)電價(jià)指導(dǎo)電價(jià)：0.55 元千瓦時(shí)扶貧電站三類(lèi)資源區(qū)仍為 0.65 元、0.75 元和 0.85 元/kwh國(guó)家可再生能源基金統(tǒng)一撥付，優(yōu)先發(fā)放享受扶

35、貧電價(jià)補(bǔ)貼的必須是國(guó)家認(rèn)可的光伏扶貧重點(diǎn)區(qū)域（471 縣）行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備受到中國(guó)531新政影響，光伏供需失衡，上游廠家為了去庫(kù)存大量拋售使產(chǎn)品價(jià)格急跌，自531后整體價(jià)格下降近40%。在2018年，由于存在對(duì)光伏產(chǎn)品持續(xù)降價(jià)的預(yù)期，海外市場(chǎng)雖存在需求但仍保持觀望態(tài)度。到2019年，隨著光伏產(chǎn)品價(jià)格已跌幅有限，成本大幅下降也刺激了更多的裝機(jī)需求，并且海外各國(guó)也紛紛出臺(tái)光伏發(fā)展政策，將有利于新一輪光伏裝機(jī)需求爆發(fā)。以下為海外市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的主要政策因素：(1)歐洲地區(qū):MIP到期取消，更低的光伏組件成本刺激裝機(jī)需求；可再生能源目標(biāo)提升，為行業(yè)發(fā)展提供長(zhǎng)期保障；固定電價(jià)轉(zhuǎn)向招標(biāo)競(jìng)價(jià)，帶來(lái)?yè)屟b需

36、求；預(yù)計(jì)2019年光伏新增裝機(jī)20.4GW，同比增長(zhǎng)85%；美國(guó): ITC下調(diào)刺激裝機(jī)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年新增12GW光伏裝機(jī)容量； 日本: 2019年新增裝機(jī)約6.4GW，F(xiàn)IT大幅調(diào)降帶動(dòng)短期需求；印度: 100GW光伏裝機(jī)目標(biāo)填補(bǔ)電力缺口；貿(mào)易稅率逐年下調(diào)；新興國(guó)家: GW級(jí)水平的國(guó)家逐年增加，海外裝機(jī)需求多點(diǎn)開(kāi)花。(2)(3)(4)(5)圖10：2010-2017年全球主要國(guó)家光伏系統(tǒng)成本大幅下降(單位:USD/kW)數(shù)據(jù)來(lái)源：IRENA、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2.1 歐洲地區(qū): MIP 取消，成本下降刺激裝機(jī)增長(zhǎng)；可再生能源目標(biāo)提升，為行業(yè)發(fā)展提供長(zhǎng)期保障；固定電價(jià)轉(zhuǎn)向招標(biāo)競(jìng)價(jià)，帶來(lái)?yè)?/p>

37、裝需求歐洲是最早發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)，自從德國(guó)2000年頒布可再生能源法，通過(guò)固定電價(jià)補(bǔ)貼(FIT)以刺激光伏裝機(jī)需求，而后在2005、2006年西班牙、意大利等國(guó)家紛紛跟進(jìn)采納，高額的電價(jià)補(bǔ)貼使歐洲地區(qū)光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)，而后在2010 年以后，各國(guó)政府基于補(bǔ)貼壓力過(guò)大等因素，開(kāi)始通過(guò)逐年下調(diào)光伏固定電價(jià)補(bǔ)貼，或是控制裝機(jī)規(guī)模、導(dǎo)入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)等政策手段以控制光伏產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。受識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明15 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備到固定電價(jià)補(bǔ)貼大幅下調(diào)以及貿(mào)易壁壘影響，2011年后歐洲光伏裝機(jī)需求開(kāi)始逐年放緩。我們可以從歐洲各國(guó)的裝機(jī)歷史看出，每次的上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整都會(huì)引起當(dāng)

38、年的光伏搶裝，搶裝后幾年需求則呈現(xiàn)一定的回落，部分國(guó)家由于固定電價(jià)退坡后相關(guān)配套政策不夠全面，使國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求快速衰退。2017年后，隨著光伏發(fā)電成本快速下降，光伏裝機(jī)量開(kāi)始逐漸恢復(fù)。此外，近年歐洲光伏發(fā)展重心已逐漸從上網(wǎng)電價(jià)政策轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)補(bǔ)貼項(xiàng)目將成為歐洲未來(lái)的重要增量。歐洲各國(guó)政府也配合歐盟的可再生能源配額目標(biāo)出臺(tái)相關(guān)政策，預(yù)計(jì)歐洲近年將迎來(lái)新一輪的光伏裝機(jī)需求。圖11：歐洲光伏政策與裝機(jī)復(fù)盤(pán)數(shù)據(jù)來(lái)源：BP、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2.1.1 雙反及 MIP 取消，中歐貿(mào)易條件顯著改善2013年，歐盟經(jīng)調(diào)查后決議發(fā)動(dòng)反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼措施，同時(shí)實(shí)施限價(jià)限量協(xié)議(即MIP，Minimum Im

39、port Price)，中方承諾各家公司以高于最低進(jìn)口限價(jià)的價(jià)格對(duì)歐銷(xiāo)售太陽(yáng)能產(chǎn)品，且每年銷(xiāo)售量須限制在一定配額內(nèi)，未加入MIP協(xié)議的廠商則需繳交47.6%的雙返稅。受此影響，2013年歐洲光伏新增裝機(jī)大幅下降37%，至11GW，此后連續(xù)幾年新增裝機(jī)保持在較低水平。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2012年歐洲是我國(guó)最大的光伏電池出口地區(qū)，占到全部出口比重的65.3%，受貿(mào)易爭(zhēng)端影響， 2013年這一比例降低到30.3%，2015年上半年持續(xù)下降至19.4%。2018年8月31日，歐盟委員會(huì)宣布?xì)W盟對(duì)華光伏產(chǎn)品雙反措施以及MIP于2018 年9月3日到期后終止。根據(jù)歐洲光伏協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年歐洲光伏新增裝機(jī)

40、達(dá)到11GW，同比增長(zhǎng)約20%。德國(guó)、土耳其、荷蘭為新增裝機(jī)前三強(qiáng)，新增裝機(jī)規(guī)模分別為3GW、1.6GW和1.4GW。對(duì)華雙反及MIP取消后，以荷蘭為代表的歐洲市 場(chǎng)進(jìn)口自中國(guó)的光伏組件量大幅增長(zhǎng)，2018Q4、2019Q1荷蘭分別進(jìn)口中國(guó)光伏組識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明16 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備件800MW、1881MW，同比增長(zhǎng)475%、1027%。預(yù)計(jì)中歐貿(mào)易條件改善的影響將在2019年進(jìn)一步顯現(xiàn)，更加自由的市場(chǎng)環(huán)境有助于降低光伏系統(tǒng)成本，推動(dòng)光伏裝機(jī)增長(zhǎng)。根據(jù)PV-Tech數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019年歐洲光伏新增裝機(jī)20.4GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)85%。圖12：歐洲MIP

41、最低限價(jià)(美元/W)圖13：2013年我國(guó)對(duì)歐光伏電池出口額占比大幅下降數(shù)據(jù)來(lái)源：機(jī)電商會(huì)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖14：2018年歐洲光伏裝機(jī)增長(zhǎng)明顯（GW）圖15：中國(guó)單季度對(duì)荷蘭光伏組件出口量（MW）數(shù)據(jù)來(lái)源：SolarPower Europe、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2.1.2 提高 2020 年可再生能源占比目標(biāo)，帶動(dòng)光伏裝機(jī)需求增長(zhǎng)2009年歐盟出臺(tái)可再生能源指令（RED 2009），要求歐盟區(qū)2020年可再生能源消耗量需占總能源消耗比例的20。2018年11月，歐洲環(huán)境署發(fā)布2018 歐洲可再生能源發(fā)展報(bào)告，

42、根據(jù)初步測(cè)算，歐盟范圍內(nèi)可再生能源在終端能源消費(fèi)中的比例2015年為16.7%，2016年17.0%，2017年17.4%。2018年11月，歐盟通過(guò)可生能源指令修訂協(xié)議(REDII)，將2030年目標(biāo)提升至32%，并且這一指標(biāo)可能于2023年進(jìn)一步上調(diào)。受益于即將到來(lái)的歐盟2020年的可再生能源目標(biāo)，許多歐盟成員選擇低成本的光伏發(fā)電來(lái)履行其義務(wù)，將對(duì)未來(lái)2年歐洲光伏市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)勁需求。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明17 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備圖16：歐盟可再生能源占終端能源消費(fèi)比重目標(biāo)持續(xù)提升數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲環(huán)境署、歐委會(huì)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表5：歐洲部分國(guó)家和地區(qū)可再生能

43、源及光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)政府官網(wǎng)、北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2.1.3 固定電價(jià)退坡刺激搶裝，競(jìng)價(jià)與平價(jià)項(xiàng)目增添增長(zhǎng)動(dòng)力光伏上網(wǎng)電價(jià)是影響項(xiàng)目收益率及新增裝機(jī)的重要因素，固定電價(jià)政策作為各國(guó)可再生能源規(guī)模發(fā)展初期的主體激勵(lì)政策功不可沒(méi)。隨著光伏新增裝機(jī)的大幅增長(zhǎng)，電網(wǎng)消納壓力、用戶支付補(bǔ)貼壓力增加明顯，考慮到光伏的技術(shù)成本不斷下 降，各國(guó)的光伏固定電價(jià)（FIT）逐漸退坡，并開(kāi)始向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)補(bǔ)貼機(jī)制轉(zhuǎn)變。以德國(guó)為例，德國(guó)關(guān)于光伏的激勵(lì)政策可以分為四個(gè)階段，其中，2012年、2014年和2016年的可再生能源法案（EEG）調(diào)整成為劃分光伏電價(jià)政策的重要分識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)

44、必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明18 / 36國(guó)家發(fā)展目標(biāo)德國(guó)2016年版可再生能源政策提出，2020年再生能源占電力消費(fèi)提高至35%、2030年達(dá)50%、2040年達(dá)到65%、2050年達(dá)到80%。在2019年達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上，德國(guó)總理默克爾承諾，德國(guó)將逐漸停止以煤炭作為電力來(lái)源，并將可再生能源的發(fā)電比重從現(xiàn)在的38%提升至2030年的65%；目標(biāo)2020年光伏發(fā)電總裝機(jī)達(dá)到51.75GW，2030年達(dá)到73.7GW。西班牙西班牙批準(zhǔn)了 2021-2030 年國(guó)家能源和氣候綜合方案，計(jì)劃到 2030 年將西班牙的可再生能源裝機(jī)提高到 120GW，且主要來(lái)自風(fēng)電和光伏。到 2030 年，可再生能源在能

45、源結(jié)構(gòu)中至少占 42%的份額。根據(jù)該計(jì)劃，到 2030 年，電力系統(tǒng)至少 74%的電力來(lái)自可再生能源，到 2050 年全部來(lái)自可再生能源。意大利意大利經(jīng)濟(jì)發(fā)展部（MISE）發(fā)布了新的 2030 年國(guó)家氣候與能源綜合計(jì)劃，目標(biāo)是到 2030 年可再生能源的消費(fèi)要占能源總消費(fèi)的 30%。將光伏 2030 年的發(fā)電目標(biāo)從 72TWh 上調(diào)至 74TWh，并給出了 50GW 的光伏裝機(jī)容量目標(biāo)。法國(guó)法國(guó)生態(tài)轉(zhuǎn)型部公布了一份未來(lái) 10 年能源發(fā)展規(guī)劃草案，到 2028 年底，法國(guó)可再生能源發(fā)電裝機(jī)容量將較當(dāng)前水平翻四番， 新增裝機(jī)主要來(lái)自風(fēng)電和光伏發(fā)電。其中，光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá) 35.6-44.5GW，陸上

46、風(fēng)電裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá) 34.1-35.6GW。荷蘭荷蘭 2017 年開(kāi)始政府逐漸調(diào)整政策開(kāi)始大力支持光伏開(kāi)發(fā)，目前實(shí)行的體系為可再生能源競(jìng)標(biāo)(SDE+)，中標(biāo)者給予補(bǔ)貼 9-10 歐分的光伏補(bǔ)貼。在 2014 年-2016 年的九輪投標(biāo)中，共分配 2.3GW 光伏容量;2017 年 2 輪分配 2.3GW;而 2018 年 2 輪分配更是高達(dá) 4.1GW。規(guī)劃 2035 年光伏裝機(jī)容量實(shí)現(xiàn) 20GW。烏克蘭2020 年實(shí)現(xiàn)光伏規(guī)范裝機(jī) 2.3GW。葡萄牙2021 年安裝 31 座新的太陽(yáng)能發(fā)電廠，總裝機(jī)超過(guò) 1GW。土耳其2017 年光伏新增裝機(jī) 1.79GW，由于受到經(jīng)濟(jì)不確定性影響，2018 年

47、將小幅下滑。在引進(jìn)競(jìng)標(biāo)制度后，預(yù)計(jì) 1MW 以上的大型項(xiàng)目將成為主要增量亮點(diǎn)。行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備水嶺。2012年德國(guó)針對(duì)快速增長(zhǎng)的光伏新增裝機(jī)，在固定電價(jià)政策基礎(chǔ)上，做出如下變化：1）鼓勵(lì)可再生能源生產(chǎn)者積極參與零售市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)收到市場(chǎng)溢價(jià)（Market Premium）來(lái)代替FIT；2）建立FIT對(duì)新增裝機(jī)的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)最近12個(gè)月的新增裝機(jī)決定FIT退坡幅度，從而將全年光伏新增裝機(jī)規(guī)?？刂圃?.5GW3GW之間；3）設(shè)定52GW的FIT支持規(guī)模上限，當(dāng)累計(jì)裝機(jī)超過(guò)上限后， 新增光伏項(xiàng)目將不再獲得EEG補(bǔ)貼。2014年德國(guó)的政策調(diào)整中，增加了光伏項(xiàng)目規(guī)模拍賣(mài)試點(diǎn)（Auction），設(shè)

48、立光伏每年新增裝機(jī)的總量規(guī)模為2.5GW，并將光伏發(fā)電電價(jià)調(diào)整頻率增加為每月一調(diào)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)全年新增裝機(jī)的控制。2016年德國(guó)公布的新一輪修訂的EEG則全 面推行可再生能源項(xiàng)目規(guī)模拍賣(mài)，提出2020年光伏發(fā)電達(dá)到52GW的目標(biāo)，并且自2017年開(kāi)始，每年對(duì)地面光伏發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)行3-4輪招標(biāo)，年招標(biāo)規(guī)模約500MW。同時(shí)，政策規(guī)定1兆瓦以下項(xiàng)目仍采取固定電價(jià)政策，以保證小型可再生能源發(fā)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)企業(yè)的利益。圖17：德國(guó)可再生能源電價(jià)機(jī)制由固定電價(jià)向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)補(bǔ)貼機(jī)制轉(zhuǎn)變數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委能源研究所、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表6：德國(guó)各類(lèi)可再生能源招標(biāo)政策情況技術(shù)種類(lèi)光伏發(fā)電陸上風(fēng)電海上風(fēng)電其他大千 1

49、 兆瓦的全部通過(guò)聯(lián)邦污染物排放法2021 年開(kāi)始投運(yùn)的項(xiàng)生物質(zhì)、水電、地?zé)峒袄盥駳獾劝l(fā)電項(xiàng)適用范圍地面及屋頂項(xiàng)目案要求的項(xiàng)目目目由于相對(duì)缺乏競(jìng)爭(zhēng)性，不在競(jìng)標(biāo)范圍內(nèi)2017 年 3 次，2018 年 4年招標(biāo)輪數(shù)32021-2024 年：2 次年次年總量控制規(guī)模250 萬(wàn)千瓦290 萬(wàn)千瓦到 2025 年 1100 萬(wàn)千瓦年招標(biāo)規(guī)模50 萬(wàn)千瓦200 萬(wàn)千瓦80 萬(wàn)千瓦數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委能源研究所、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心通過(guò)實(shí)施市場(chǎng)溢價(jià)機(jī)制、規(guī)模總量控制政策以及招標(biāo)拍賣(mài)機(jī)制，德國(guó)光伏發(fā)電一改2009-2012年的井噴式發(fā)展，開(kāi)始進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展階段，2013至2018年每年新增裝機(jī)規(guī)模在1.

50、4GW3.3GW之間。2019年德國(guó)光伏再現(xiàn)搶裝，全年新增裝機(jī)約3.5GW。由于2018年光伏新增裝機(jī)超過(guò)控制規(guī)模，2019年1月1日起生效的可再生能源法案對(duì)2、3、4月的FIT進(jìn)行了新的調(diào)整。對(duì)于40kw100kw的光伏項(xiàng)目，4月FIT相比1月下降幅度超過(guò)14%，2 月4月月均降幅約5%。FIT持續(xù)下調(diào)帶來(lái)?yè)屟b，德國(guó)聯(lián)邦網(wǎng)絡(luò)局識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明19 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備（Bundesnetzagentur）數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)一季度光伏新增裝機(jī)為1.27GW，截至2019年3月底德國(guó)太陽(yáng)光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)應(yīng)該超過(guò)了47.24GW。相比52GW的FIT 支持規(guī)模，還有

51、約5.1GW的空間。由于2019年5月FIT持續(xù)下調(diào)，相比4月水平下降約1.4%，預(yù)計(jì)搶裝有望進(jìn)一步持續(xù)，加之額外招標(biāo)帶來(lái)的1GW增量，我們預(yù)計(jì)2019年德國(guó)光伏新增裝機(jī)有望超過(guò)3.5GW，若考慮到爭(zhēng)搶獲得FIT支持的剩余裝機(jī)規(guī)模，新增裝機(jī)有可能超過(guò)7GW。圖18：德國(guó)光伏新增裝機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源：BP、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表7：2019年2-4月德國(guó)40100kw光伏項(xiàng)目FIT下調(diào)明顯FIT（40kw100kw）直銷(xiāo)價(jià)格（歐元時(shí)間降幅/kwh）截至 2019 年 1 月 1 日0.10360.0996截至 2019 年 2 月 1 日0.09870.0947-4.9%截至 2019 年 3 月 1

52、日0.09390.0899-5.1%截至 2019 年 4 月 1 日0.08900.0850-5.5%數(shù)據(jù)來(lái)源：PV-magazine、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表8：2019年5月德國(guó)光伏FIT持續(xù)下調(diào)系統(tǒng)規(guī)模2019 年 4 月2019 年 5 月降幅100kw必須直銷(xiāo)0.0759數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星光伏網(wǎng)、PV-Tech、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2019年額外招標(biāo)貢獻(xiàn)1GW增量裝機(jī)。根據(jù)德國(guó)新法案，2019-2021年之間，將對(duì)光伏和風(fēng)電進(jìn)行額外4GW新增裝機(jī)招標(biāo)。其中，2019年將對(duì)裝機(jī)容量750kw 以上光伏系統(tǒng)進(jìn)行兩次招標(biāo)，每次規(guī)模約500MW。此外，2020年和2021年招標(biāo)規(guī)模分別為1.4

53、GW和1.6GW，這些額外招標(biāo)規(guī)模不會(huì)被計(jì)入52GW的FIT支持限額中。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明20 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備圖19：2019Q1德國(guó)光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)圖20：德國(guó)額外招標(biāo)為光伏貢獻(xiàn)新增裝機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心無(wú)補(bǔ)貼項(xiàng)目助力西班牙重回GW級(jí)裝機(jī)，成為歐洲光伏市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。2008年西班牙光伏新增裝機(jī)超過(guò)3GW，由于受到金融危機(jī)影響，西班牙暫停實(shí)施對(duì)新的可 再生能源裝置的激勵(lì)措施，光伏市場(chǎng)自2012年開(kāi)始進(jìn)入緩慢發(fā)展階段，根據(jù)BP數(shù)據(jù)，2015年、2016年西班牙新增裝機(jī)僅50MW左右，行業(yè)發(fā)展受

54、到較大限制。為 了達(dá)到歐盟區(qū)2020年可再生能源消耗量需占總能源消耗比例20的目標(biāo)，西班牙 批準(zhǔn)了2021-2030年國(guó)家能源和氣候綜合方案，計(jì)劃到2030年將西班牙的可再生能源裝機(jī)提高到120GW，且主要來(lái)自風(fēng)電和光伏。到2030年，可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中至少占42%的份額。根據(jù)該計(jì)劃，到2030年，電力系統(tǒng)至少74%的電力來(lái)自可再生能源，到2050年全部來(lái)自可再生能源。在2013年取消了FIT計(jì)劃后，西班牙采用市場(chǎng)交易模式代替上網(wǎng)電價(jià)，光伏電站在沒(méi)有國(guó)家補(bǔ)貼情況下，通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)售電或者簽署5-15年的購(gòu)電協(xié)議（PPA） 實(shí)現(xiàn)電站運(yùn)維盈利。2018年組件價(jià)格顯著下降，以及電力現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲

55、，使得PPA在西班牙茁壯成長(zhǎng)，刺激了光伏行業(yè)重新崛起，2018年新增裝機(jī)達(dá)到714MW，相比2017年水平增長(zhǎng)超過(guò)4倍。根據(jù)西班牙天然氣和電力供應(yīng)商N(yùn)exus Energia公司的能源管理和貿(mào)易總監(jiān)，2020-2021期間的電力現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)在每兆瓦時(shí)50歐元到55歐元之間，而目前持續(xù)10到15年的購(gòu)電協(xié)議將以低于40歐元/兆瓦時(shí)的固定價(jià)格鎖定。這保證了PPA在簽署后的前4年或5年內(nèi)具有高度的確定性。此外，西班牙光伏市場(chǎng)的融資環(huán)境也在改善，從2018Q2開(kāi)始，西班牙銀行最高可為現(xiàn)貨市場(chǎng)售電項(xiàng)目提供75%-80%的貸款，從而為企業(yè)提供了較高的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。2017年7月，西班牙舉行的可再生能源拍賣(mài)確保

56、的項(xiàng)目就已經(jīng)確保2019年西班牙會(huì)有3.9吉瓦的新增光伏發(fā)電接入電網(wǎng)。根據(jù)規(guī)定，這些項(xiàng)目必須在2019年年底之前開(kāi)始為電網(wǎng)供電。根據(jù)歐洲太陽(yáng)能協(xié)會(huì)的預(yù)計(jì)，對(duì)樂(lè)觀情景下，西班牙2019年光伏新增裝機(jī)可以達(dá)到9.798GW，成為歐洲光伏市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明21 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備圖21：2018年歐盟各類(lèi)組件現(xiàn)貨價(jià)格下降明顯數(shù)據(jù)來(lái)源：PV-magazine、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖22：2018年西班牙光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)圖23：西班牙計(jì)劃光伏累計(jì)裝機(jī)大幅增加數(shù)據(jù)來(lái)源：BP、歐洲太陽(yáng)能協(xié)會(huì)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：EnergyTrend、廣發(fā)證券

57、發(fā)展研究中心2018年荷蘭光伏裝機(jī)大幅上升。根據(jù)SolarPower Europe數(shù)據(jù)，2018年荷蘭太陽(yáng)能新增裝機(jī)1.4GW，同比增長(zhǎng)82%，累計(jì)裝機(jī)達(dá)到4.4GW，其中包括2.3GW的個(gè)人屋頂光伏系統(tǒng)裝機(jī)量、0.44GW的大型太陽(yáng)能電站，以及1.66GW的工商業(yè)屋頂電站系統(tǒng)。目前，荷蘭規(guī)劃2035年光伏裝機(jī)容量達(dá)20GW。凈計(jì)量電價(jià)和SDE+政策推動(dòng)住宅光伏和大規(guī)模商業(yè)項(xiàng)目發(fā)展。荷蘭太陽(yáng)能光識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明22 / 36行業(yè)專(zhuān)題研究|電源設(shè)備伏市場(chǎng)主要由住宅光伏和大規(guī)模商業(yè)項(xiàng)目（15kwp）構(gòu)成。凈計(jì)量電價(jià)政策(Net Metering)是指擁有可再生能源發(fā)電設(shè)施

58、的用戶可以根據(jù)向電網(wǎng)輸送的電量， 從自己的電費(fèi)賬單上扣除一部分，即僅計(jì)算用戶凈消費(fèi)電量。這項(xiàng)政策為荷蘭的住宅光伏持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)后盾。SDE+是大型項(xiàng)目的相關(guān)政策，采取了申請(qǐng)最低補(bǔ)貼額度的項(xiàng)目最有可能獲得補(bǔ)貼的原則，以激勵(lì)企業(yè)以盡可能低的成本生產(chǎn)更多的可再生能源。根據(jù)各種技術(shù)的最大滿負(fù)荷小時(shí)數(shù)的不同，補(bǔ)貼期限分別為 8、12或15年不等。目前的監(jiān)管規(guī)定凈計(jì)量將至少持續(xù)到2021年，荷蘭相關(guān)部門(mén)也可保證2025年前SDE+的持續(xù)性。并且在未來(lái)幾年，SDE+將轉(zhuǎn)變?yōu)镾DE+，這意味著更多的可再生能源將獲得撥款。2019年荷蘭光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到2GW。在SDE+2017年2輪競(jìng)標(biāo)中，共分配2

59、.3GW光伏裝機(jī)容量；2018年2輪競(jìng)標(biāo)中更是高達(dá)4.1GW。荷蘭配備相對(duì)健全的融資環(huán)境，加之中國(guó)價(jià)格低廉的光伏產(chǎn)品進(jìn)入歐洲，即使投標(biāo)價(jià)格較低，荷蘭光伏項(xiàng)目仍然具有較好的落地性與商業(yè)性。根據(jù)荷蘭太陽(yáng)能2019年一季報(bào)預(yù)計(jì)，2019年荷蘭有望實(shí)現(xiàn)2GW的新增光伏裝機(jī)。圖24：2018年荷蘭光伏新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)圖25：荷蘭光伏裝機(jī)構(gòu)成（MW）數(shù)據(jù)來(lái)源：SolarPower Europe、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2019年歐洲光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到20.4GW。根據(jù)SolarPower Europe預(yù)計(jì)，除德國(guó)、西班牙、荷蘭以外，烏克蘭、法國(guó)2019年的光伏新增裝機(jī)

60、也在GW級(jí)別以上，中性預(yù)期下，2019年歐洲光伏新增裝機(jī)將達(dá)到20.4GW，同比增長(zhǎng)81%。表9：20192023年歐洲國(guó)家光伏市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)中性預(yù)期 2023年總裝機(jī)(MW)2019-2023 年新增裝機(jī)(MW)2019-2023 年均復(fù)合增速(%)總裝機(jī)(MW)459205915418189201987720045062660797726112536720059222592949879631056245253580266921945215878133399621595955003865278310%34%37%20%8%32%16%47%35%Germany Spain Netherland