2022年物流行業(yè)市場現(xiàn)狀及未來趨勢分析

1、2022年物流行業(yè)市場現(xiàn)狀及未來趨勢分析物流板塊投資展望：2021 年，受益于國內(nèi)良好的疫情防控形勢，工業(yè)品物流和消費品物流需求兩旺形勢下，我國物流行業(yè) 增速超越疫情前同期水平，板塊內(nèi)企業(yè) 2021年前三季度業(yè)績表現(xiàn)較好，多數(shù)企業(yè)走出疫情影響，盈利實現(xiàn)正增長。展望 2022 年，我們認為在政策持續(xù)影響下，快遞板塊的競爭已經(jīng)從低價轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)，疊加快遞單價上行預期，行業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績與估值 的雙提升，建議關注；倉儲板塊在新消費模式刺激下逐步從后臺走向前臺，公募 REITs 項目的成功發(fā)行讓優(yōu)質(zhì)倉儲標的能夠 提前收回投資，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰的發(fā)展進程，建議關注。1、 物流行業(yè)整體維持高景氣階段物流行業(yè)整體

2、增速已經(jīng)超越疫情前水平：1-10 月，全國社會物流總額 261.8 萬億元，同比增長 10.5%，增速比上年同期提 高 8.0 個百分點，兩年年均增長 6.5%，增速好于 2019 年同期水平。1-10 月，工業(yè)品物流總額同比增長 10.9%，兩年平均 增長為 6.3%，高于疫情前水平。單位與居民物品物流總額同比增長 13.0%，兩年平均增長 13.4%，延續(xù)較快增長趨勢。 物流行業(yè)維持高景氣區(qū)間：2021年 10月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為 53.5%，較上月回落 0.5個百分點，但景氣度依然較高， 全國物流活動依然活躍。圖：我國全社會物流總額（萬億元）盈利增長成板塊主流趨勢：在當前疫情防控形勢

3、下，我國復工復產(chǎn)速度良好，2021 年全國物流需求持續(xù)穩(wěn)步增長，得益于 此，前三季度申萬物流板塊 47家上市公司中，有 45家實現(xiàn)歸母凈利潤盈利，其中 32家實現(xiàn)正增長，占比達到 68%，盈利 增長成為板塊主流趨勢。第三季度業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)波動：今年第三季度受到工業(yè)生產(chǎn)放緩影響，物流行業(yè)需求出現(xiàn)波動，板塊公司業(yè)績水平相比于前三 季度累計值出現(xiàn)下降，其中歸母凈利潤實現(xiàn)盈利的公司為 42 家，較前三季度減少 3 家，實現(xiàn)正增長的公司為 26 家，較前 三季度減少 6家，實現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的公司 3 家，較前三季度增加 2 家。2、 快遞：服務品質(zhì)和綜合物流能力或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)競爭新戰(zhàn)場線上消費推動快遞行業(yè)高速發(fā)

4、展：在消費線上化趨勢下，我國實物網(wǎng)上零售額增速遠高于消費品零售總額增速，網(wǎng)購人群的 規(guī)模也持續(xù)擴大，至 2021年三季度，阿里、京東和拼多多的活躍買家分別達到 8.63億、5.52億和 8.67億，受此影響，我 國快遞行業(yè)業(yè)務規(guī)模也處于高速增長階段。當前我國快遞業(yè)務中超過 80%是終端消費產(chǎn)生的快遞，今年 1-10月，全國快遞 業(yè)務量累計完成 867.2 億件，同比增長 34.7%，業(yè)務收入累計完成 8339.8 億元，同比增長 20.7%，我們預計 2021 年快遞 行業(yè)全年業(yè)務量有望超過 1000 億件，業(yè)務規(guī)模增速連續(xù)兩年超過 30%。單價持續(xù)下降，行業(yè)格局出現(xiàn)波動：2009年我國發(fā)布了

5、快遞業(yè)務經(jīng)營許可管理辦法，標志著行業(yè)野蠻生長結(jié)束，快遞管 控時代的到來，快遞企業(yè)紛紛建立，為了擴大規(guī)模，許多企業(yè)參與了燒錢搶占市場的初期階段，品牌集中度從 2009年的 83.7% 下降到了 2016 年的 76.7%，快遞均價從 25.8 元下降至 13.4 元，降幅高達 48.1%。2016 年起，隨著頭部快遞企業(yè)紛紛上 市，價格下降趨勢略有放緩，行業(yè)進入成長期，市場集中度持續(xù)提升，至 2019 年末上升至 82.5%。極兔速遞于 2020 年 3 月進入中國市場，利用“直營+加盟”的模式快速擴張，背靠拼多多這一龐大流量平臺，極端低價攻占市場，于 2020 年下 半年引動新一輪價格戰(zhàn)，致使

6、市場格局發(fā)生變化，行業(yè)集中度一度下探至 80%以下。政策托底，單票價格底部回升：10 月全國快遞平均單價為 9.14 元，環(huán)比下降 0.61 元，連續(xù)兩個月出現(xiàn)環(huán)比上升后再次出 現(xiàn)下降。今年 3月隨著義烏市快遞業(yè)協(xié)會率先出手，行業(yè)極端價格戰(zhàn)得到廣泛關注，隨后國家市場監(jiān)督管理總局和國家郵政 局等部門紛紛出臺文件確保行業(yè)有序健康發(fā)展，9月出臺的浙江省快遞業(yè)促進條例成為全國首部以促進快遞業(yè)發(fā)展為主 題的地方性法規(guī)，至此，停止超低價競爭成為行業(yè)共識，快遞公司開始主動上調(diào)攬件價格。10 月，順豐、韻達、圓通和申 通單票收入分別為 15.92元、2.17元、2.29元和 2.11元，較年內(nèi)最低值均有明顯提

7、升，其中韻達股份連續(xù) 4個月環(huán)比正增 長，表明行業(yè)企業(yè)已經(jīng)開始新一輪漲價，在 11 月初開啟的本年度快遞旺季中，預計快遞企業(yè)有望實現(xiàn)量價齊增?？爝f行業(yè) 的競爭有望從比拼價格向比拼質(zhì)量轉(zhuǎn)變?？爝f企業(yè)資本開支增加，運輸、中轉(zhuǎn)等多項能力持續(xù)提升：為應對連續(xù)多年的業(yè)務高速增長和價格戰(zhàn)，頭部企業(yè)普遍加大企 業(yè)硬件投入，特別是快遞旺季帶來的峰值考驗，逼迫快遞公司加快智能裝備的更新，主要快遞公司順豐和韻達近三年來維持 對電子設備和機器設備的高投入，受此影響，公司單票成本也持續(xù)下降，運輸效能明顯提升。圖：快遞企業(yè)的資本開支（億元）3、 倉儲：REITS 帶來倉儲行業(yè)新發(fā)展行業(yè)規(guī)模大，但人均倉儲面積較?。焊鶕?jù)世

8、界銀行提供的數(shù)據(jù)，中國倉儲物流設施總庫存（含高標庫和非高標庫）約 10億 平，低于美國（12.5 億平），但高于日本（5 億平）、德國（0.7 億平）和澳大利亞（0.4 億平）等國。從人均倉儲物流設施 面積的角度，中國人均倉儲物流設施面積不及 1 平方米，僅相當于美國和日本的 20%左右。新零售使得倉儲行業(yè)更受重視：隨著新零售模式的普及，貫穿零售全部環(huán)節(jié)的倉儲更加受到重視，以 2021 年雙十一為例， 按首輪預售從 10月 20日凌晨來算，整個雙 11活動長達 20天之久，長達 10天的預售不僅增加了消費量，還給予商家提前 部署和應對時間，按需多點儲備庫存，平緩運輸壓力，提高物流效率。優(yōu)質(zhì)高標倉需求增加：高標倉擁有空間利用率高、布局靈活、多功能合一、自動化水平高等特點，契合當前電商物流靈活存 儲和高效轉(zhuǎn)運的要求，因此伴隨著我國電商規(guī)模的擴張，倉儲規(guī)模也不斷增加，截至 2020 年末，全國 66 個城市高標倉存 量共計 7505 萬平方米（未包含電商自建倉庫）。2010 年至 2020 年期間，高標庫存量復合增長率約 26%。公募 REITs幫助優(yōu)質(zhì)倉儲提前收回投資：2021年 6月，隨著倉儲物流行業(yè)首批公募 REITs 基金中金普洛斯 REIT和紅土鹽 田港 REIT 的成功發(fā)行，