新股申購(gòu)與股指期貨混合理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)

1、 PAGE PAGE 6新股申購(gòu)購(gòu)與股指指期貨混混合理財(cái)財(cái)產(chǎn)品說(shuō)說(shuō)明書(shū)編者按：此產(chǎn)品品說(shuō)明書(shū)書(shū)僅供參參考,實(shí)實(shí)際產(chǎn)品品以發(fā)行行時(shí)為準(zhǔn)準(zhǔn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定和和高速的的增長(zhǎng)為為證券市市場(chǎng)長(zhǎng)期期發(fā)展奠奠定了基基礎(chǔ)，但但隨著國(guó)國(guó)際國(guó)內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形形勢(shì)的變變化，證證券市場(chǎng)場(chǎng)由快牛牛到慢牛牛，甚至至由牛步步熊，將將會(huì)成為為一種常常態(tài)。在在這種復(fù)復(fù)雜的市市場(chǎng)形勢(shì)勢(shì)下投資資運(yùn)作，較高的的風(fēng)險(xiǎn)和和獲利機(jī)機(jī)會(huì)共存存，對(duì)各各種資產(chǎn)產(chǎn)管理構(gòu)構(gòu)成極大大的挑戰(zhàn)戰(zhàn)。另一一方面，資產(chǎn)證證券化仍仍是大勢(shì)勢(shì)所趨，企業(yè)上上市熱潮潮方興未未艾；以以股指期期貨為代代表的各各種金融融創(chuàng)新的的陸續(xù)推推出，給給各種金金融產(chǎn)品品組合設(shè)設(shè)計(jì)帶來(lái)來(lái)

2、更多的的基礎(chǔ)品品種，將將給有準(zhǔn)準(zhǔn)備的投投資者創(chuàng)創(chuàng)造新的的投資良良機(jī)。一、產(chǎn)品品設(shè)計(jì)背背景20066-20008年年新股AA股市場(chǎng)場(chǎng)自上一一次重啟啟新股發(fā)發(fā)行的220066年起至至20008年底底暫停新新股發(fā)行行的三年年里，共共發(fā)行2265只只新股，募集資資金71152.58億億元。其其中20006年年深滬兩兩市共發(fā)發(fā)行700只新股股（不包包括上港港集團(tuán)），募集集資金116422.566億元；20007年兩兩市共發(fā)發(fā)行1118只新新股（不不包括中中國(guó)鋁業(yè)業(yè)、太平平洋、濰濰柴動(dòng)力力），募募集資金金44669.996億元元；20008年年發(fā)行777只新新股（不不包括上上海電氣氣），募募集資金金104

3、40.005億元元。兩市市新股發(fā)發(fā)行的平平均發(fā)行行市盈率率（攤薄薄）為228.558倍，20006年牛牛市剛啟啟動(dòng)時(shí)稍稍低，220077年最高高，20008年年股市步步入熊市市，發(fā)行行市盈率率（攤薄?。┮步到抵?88.400，但降降幅不大大，仍維維持著比比較高的的水平。綜合考慮慮各種因因素（二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)狀況、中簽率率、首日日漲幅、新股發(fā)發(fā)行頻率率等），以20006-20008年網(wǎng)網(wǎng)上新股股申購(gòu)的的年化收收益率約約14.6%為為基準(zhǔn)，我們假假設(shè)20009年年打新股股的收益益率下降降20%，則年年化收益益率約為為12%；假設(shè)設(shè)20009年打打新股的的收益率率下降330%，則年化化收益率率約為110

4、%。20009年IIPO重重啟后，預(yù)計(jì)新新股申購(gòu)購(gòu)的年化化收益率率將在110%-15%的區(qū)間間。在較較差的情情況下，10%的年化化收益率率，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)銀行一一年期存存款利率率?？梢砸钥闯?，IPOO重啟后后的打新新股，依依舊是一一種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)穩(wěn)健的投投資方式式。此外，作作為中國(guó)國(guó)內(nèi)地第第一只指指數(shù)期貨貨品種，滬深 3000股指期期貨具有有劃時(shí)代代的重要要意義。它的推推出將帶帶來(lái)較為為成熟的的做空機(jī)機(jī)制和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖沖機(jī)制，在某種種程度上上能夠完完善市場(chǎng)場(chǎng)定價(jià)功功能，有有利于化化解我國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)多年年來(lái)單邊邊運(yùn)行所所帶來(lái)的的系統(tǒng)性性風(fēng)險(xiǎn)；而從另另一個(gè)角角度來(lái)看看，它也也將給我我們帶來(lái)來(lái)

5、巨大的的投資機(jī)機(jī)會(huì)。根根據(jù)鄰近近國(guó)家和和地區(qū)如如南韓、香港和和臺(tái)灣等等市場(chǎng)的的歷史經(jīng)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)結(jié)合我國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)和投投資者特特點(diǎn)分析析得知，股指期期貨推出出之初幾幾年，將將孕藏著著很大的的套利機(jī)機(jī)會(huì)。如如臺(tái)灣和和南韓兩兩地在股股指期貨貨推出的的第一年年，套利利收益都都在700%以上上。二、產(chǎn)品品設(shè)計(jì)理理念套利策略略中對(duì)收收益空間間影響最最大的是是建立頭頭寸和平平倉(cāng)時(shí)機(jī)機(jī)的選擇擇，不同同的套利利策略下下的套利利收益空空間是大大不相同同的。對(duì)對(duì)我國(guó)證證券市場(chǎng)場(chǎng)環(huán)境實(shí)實(shí)際、擬擬推出股股指期貨貨的市場(chǎng)場(chǎng)特點(diǎn)等等進(jìn)行剖剖析，正正向期現(xiàn)現(xiàn)套利是是各種套套利中操操作難度度最小而而投資收收益最大大的策略略。所

6、謂正向向期現(xiàn)套套利就是是利用股股指期貨貨合約與與其對(duì)應(yīng)應(yīng)的現(xiàn)貨貨指數(shù)之之間的定定價(jià)偏差差進(jìn)行的的套利交交易，屬屬于無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)套利利。若股股指期貨貨與股指指現(xiàn)貨的的價(jià)格比比高于無(wú)無(wú)套利區(qū)區(qū)間上限限，套利利者可以以賣(mài)出股股指期貨貨，同時(shí)時(shí)買(mǎi)入相相同價(jià)值值的指數(shù)數(shù)現(xiàn)貨，當(dāng)期現(xiàn)現(xiàn)價(jià)格比比回落到到無(wú)套利利區(qū)間之之后，對(duì)對(duì)期貨和和現(xiàn)貨同同時(shí)反方方向賣(mài)出出平倉(cāng)，獲取無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套套利收益益。我們通過(guò)過(guò)構(gòu)建股股指期貨貨正向期期現(xiàn)套利利系統(tǒng)，使用交交易軟件件定時(shí)計(jì)計(jì)算并監(jiān)監(jiān)控股指指期貨與與股指現(xiàn)現(xiàn)貨的價(jià)價(jià)格比。自動(dòng)發(fā)發(fā)現(xiàn)并提提示交易易機(jī)會(huì)，執(zhí)行設(shè)設(shè)定好的的程序化化交易，自動(dòng)買(mǎi)買(mǎi)入現(xiàn)貨貨模擬組組合，賣(mài)賣(mài)出等值值的股指指

7、期貨合合約，自自動(dòng)對(duì)兩兩筆頭寸寸同時(shí)進(jìn)進(jìn)行平倉(cāng)倉(cāng)獲取無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收收益。圖1.股股指期貨貨正向期期現(xiàn)套利利開(kāi)倉(cāng)策策略流程程圖歷史行情數(shù)據(jù)基本面股指現(xiàn)貨組合股指期貨行情參數(shù)設(shè)置預(yù)期收益計(jì)算產(chǎn)生交易指令滿(mǎn)足開(kāi)倉(cāng)條件圖2.股股指期貨貨套利組組合調(diào)倉(cāng)倉(cāng)、平倉(cāng)倉(cāng)策略流流程圖產(chǎn)生調(diào)倉(cāng)指令組合損益產(chǎn)生平倉(cāng)指令估值期貨組合調(diào)整期貨實(shí)時(shí)行情股票實(shí)時(shí)行情套利組合滿(mǎn)足限到達(dá)期貨到期跟蹤誤差偏大止損限到達(dá)本產(chǎn)品旨旨在靈活活綜合運(yùn)運(yùn)用新股股認(rèn)購(gòu)和和正向期期現(xiàn)套利利兩種交交易策略略，在股股指期貨貨產(chǎn)品推推出之前前，集中中進(jìn)行新新股申購(gòu)購(gòu)；當(dāng)股股指期貨貨正式推推出后，以套利利交易為為主，如如果不存存在套利利機(jī)會(huì)或或判斷套套利收

8、益益較小，則優(yōu)先先進(jìn)行新新股申購(gòu)購(gòu)。表1.產(chǎn)產(chǎn)品投資資范圍和和比例投資標(biāo)的的新股發(fā)行行、滬深深3000指數(shù)成成分股、股指期期貨投資比例例籌集資金金的0-1000%進(jìn)行行新股認(rèn)認(rèn)購(gòu)0-700%進(jìn)行行正向期期現(xiàn)套利利交易投資周期期1年模擬投資資收益率率區(qū)間0%-442.77%預(yù)期平均均年收益益率24.55%產(chǎn)品特點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低低，流動(dòng)動(dòng)性較強(qiáng)強(qiáng)，預(yù)期期投資收收益較高高三、產(chǎn)品品相關(guān)要要素1、產(chǎn)品品收益測(cè)測(cè)算由于正向向期現(xiàn)套套利是一一種無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)套利利，只要要股指期期貨和現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)數(shù)出現(xiàn)不不合理價(jià)價(jià)差就可可以進(jìn)行行操作，與市場(chǎng)場(chǎng)走勢(shì)基基本無(wú)關(guān)關(guān)，獲取取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益。其他市市場(chǎng)歷史史經(jīng)驗(yàn)數(shù)數(shù)據(jù)證明明，在股

9、股指期貨貨推出前前幾年，這種套套利交易易的收益益可觀。為了保保守估計(jì)計(jì)起見(jiàn)，假設(shè)在在本產(chǎn)品品推出后后半年股股指期貨貨交易才才推出，采用過(guò)過(guò)去一年年股指期期貨仿真真交易數(shù)數(shù)據(jù)的測(cè)測(cè)算出660%年年收益率率，則作作為本理理財(cái)產(chǎn)品品正向期期現(xiàn)套利利部分的的預(yù)期收收益率為為30%。至于新股股收益率率，據(jù)保保守估計(jì)計(jì)，新股股認(rèn)購(gòu)一一年的平平均收益益率有110%以以上。假設(shè)正向向期現(xiàn)套套利的投投資收益益率為上上述的330%，比例為為設(shè)定的的70%；新股股申購(gòu)的的收益率率為上述述的100%，比比例為設(shè)設(shè)定的1100%，則本本理財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品的預(yù)預(yù)期投資資收益率率將達(dá)330%。以上收收益是建建立在產(chǎn)產(chǎn)品開(kāi)始始運(yùn)作時(shí)

10、時(shí)，股指指期貨交交易已經(jīng)經(jīng)順利推推出的假假設(shè)上。如果股股指期貨貨推出時(shí)時(shí)間延后后，則預(yù)預(yù)期收益益率會(huì)有有波動(dòng)。2、產(chǎn)品品主要特特點(diǎn)具體而言言本產(chǎn)品品有以下下三大特特點(diǎn)：（1）獲獲利可觀觀在股指期期貨正式式推出后后，一年年的預(yù)期期年收益益率可能能高達(dá)330%。（2）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)可控控進(jìn)行基本本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)很低的的新股申申購(gòu)和套套利交易易；設(shè)立立的科學(xué)學(xué)合理的的交易杠杠桿比率率和保證證金管理理制度，結(jié)合其其他的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制制制度設(shè)設(shè)計(jì)，可可以把本本產(chǎn)品的的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)減至至最低。（3）期期限合理理本產(chǎn)品投投資期限限為一年年，能有有效提升升資金利利用率。3、產(chǎn)品品風(fēng)險(xiǎn)分分析本產(chǎn)品主主要有以以下五方方面的風(fēng)

11、風(fēng)險(xiǎn)：第一個(gè)是是股票市市場(chǎng)波動(dòng)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)一一年不排排除股票票市場(chǎng)發(fā)發(fā)生突發(fā)發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)事件的的可能性性，這可可能導(dǎo)致致較大的的股票價(jià)價(jià)格波動(dòng)動(dòng)。對(duì)于于該風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，我們們將通過(guò)過(guò)建立完完善的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理制度，調(diào)整套套利策略略，靈活活控制交交易倉(cāng)位位，最大大程度減減小股票票市場(chǎng)波波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，并在在波動(dòng)中中獲利。第二個(gè)是是投資人人員的投投資操作作出現(xiàn)波波動(dòng)造成成的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。對(duì)于于該風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，本產(chǎn)產(chǎn)品將由由領(lǐng)先的的具有豐豐富投資資管理經(jīng)經(jīng)驗(yàn)的長(zhǎng)長(zhǎng)江證券券公司、長(zhǎng)江期期貨公司司擔(dān)任投投資顧問(wèn)問(wèn)，通過(guò)過(guò)專(zhuān)門(mén)的的投資管管理小組組，監(jiān)督督投資活活動(dòng)，并并通過(guò)完完善的投投資決策策機(jī)制在在最大程程度上減減少了投投資人員員投資出出現(xiàn)波動(dòng)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。第三個(gè)是是構(gòu)建的的期現(xiàn)套套利模型型是否符符合股指指期貨推推出后的的市場(chǎng)環(huán)環(huán)境和構(gòu)構(gòu)建的現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)數(shù)模擬組組合跟蹤蹤誤差的的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，將通過(guò)過(guò)反復(fù)測(cè)測(cè)試，開(kāi)開(kāi)發(fā)一個(gè)個(gè)高效的的股指期期貨套利利交易系系統(tǒng)并運(yùn)運(yùn)用成熟熟領(lǐng)先的的指數(shù)跟跟蹤優(yōu)化化技術(shù)來(lái)來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。第四個(gè)是是流動(dòng)性性風(fēng)險(xiǎn)。由于股股指期貨貨獨(dú)特的的保證金金交易制制度、當(dāng)當(dāng)日無(wú)負(fù)負(fù)債結(jié)算算制度和和杠桿效效應(yīng)，會(huì)會(huì)放大收收益和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，并并產(chǎn)生追追加保證證金的要要求和爆爆倉(cāng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)對(duì)此，我我們將通通過(guò)VaaR等技技術(shù)手段段，科學(xué)學(xué)測(cè)算出出最高的的投資杠杠桿比率率和最佳佳的保證證