X年首次保代培訓(xùn)內(nèi)容記錄(140428-29)

1、20144年第一一次保薦薦代表人人培訓(xùn)內(nèi)內(nèi)容開(kāi)班講話話（發(fā)行部部副主任任 陸文文山）在今天這這種環(huán)境境下，投投資銀行行通過(guò)二二三十年年的發(fā)展展，何去去何從。資本市市場(chǎng)投資資銀行業(yè)業(yè)務(wù)的昨昨天、今今天、明明天。新的發(fā)行行部成立立了，在在新的要要求、新新的變化化、新的的形勢(shì)下下，投行行何去何何從。昨昨天的投投行更多多的是依依賴牌照照通道，當(dāng)當(dāng)下的投投行更多多的是拼拼體力、拼技巧巧，未來(lái)來(lái)無(wú)論是是經(jīng)營(yíng)方方式、盈盈利模式式、經(jīng)營(yíng)營(yíng)理念、規(guī)范流流程，都都要有一一個(gè)根本本的變革革，需要要大家共共同探討討和努力力。原來(lái)粗放放式的不不太可持持續(xù)的投投行業(yè)務(wù)務(wù)，該如如何調(diào)整整。應(yīng)思思索，哪哪些是問(wèn)問(wèn)心有愧愧、哪

2、些些是粗糙糙的，哪哪些是掠掠奪或者者近乎于于殺雞取取卵式的的發(fā)展。原來(lái)的的包工頭頭式的運(yùn)運(yùn)作方式式如何調(diào)調(diào)整來(lái)服服務(wù)于實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)，資本本市場(chǎng)的的投融資資功能如如何得到到恢復(fù)。資本市市場(chǎng)的投投融資功功能就應(yīng)應(yīng)該伴著著實(shí)體經(jīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)發(fā)展來(lái)前前行，事事業(yè)是否否扎實(shí)穩(wěn)穩(wěn)固。不不僅僅是是只思考考業(yè)務(wù)的的最大化化，利潤(rùn)潤(rùn)的最大大化，業(yè)業(yè)務(wù)的可可持續(xù)性性、可預(yù)預(yù)期性相相當(dāng)重要要。歸位盡責(zé)責(zé)，是一一直強(qiáng)調(diào)調(diào)的。認(rèn)認(rèn)為IPPO不復(fù)復(fù)雜，是是個(gè)功匠匠活。VVC和PPC業(yè)務(wù)務(wù)是如何何盡職調(diào)調(diào)醒的，IIPO沒(méi)沒(méi)有任何何差異，只只不過(guò)前前者是確確定的對(duì)對(duì)象，IIPO是是不確定定的對(duì)象象，對(duì)象象確定就就會(huì)更在在意自己己

3、的品牌牌，一旦旦公開(kāi)后后，盡職職調(diào)查就就可以省省略很多多的步驟驟。對(duì)于老股股轉(zhuǎn)讓，若若現(xiàn)有股股東轉(zhuǎn)老老股，投投資者可可能會(huì)有有一個(gè)考考量，這這是很簡(jiǎn)簡(jiǎn)單的一一個(gè)道理理。大家做業(yè)業(yè)務(wù)要善善待社會(huì)會(huì)、善待待企業(yè)、善待投投資人，最最終也是是善待自自己，投投行未來(lái)來(lái)在具體體的業(yè)務(wù)務(wù)中，要要穩(wěn)扎穩(wěn)穩(wěn)打，千千萬(wàn)不要要為了追追求短期期的最佳佳效果和和最佳利利益，做做出一些些不恰當(dāng)當(dāng)?shù)倪x擇擇，要與與市場(chǎng)共共同成長(zhǎng)長(zhǎng)，獲得得多贏，盡盡可能在在未來(lái)的的資本市市場(chǎng)發(fā)展展中，資資本的市市場(chǎng)發(fā)生生重大變變化時(shí)，投投行的服服務(wù)理念念也要做做重大的的調(diào)整。優(yōu)先股政政策解讀讀（一）（發(fā)行部部五處 蘭佳）我國(guó)優(yōu)先先股制度度正式

4、建建立20133年111月300日 國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)關(guān)于開(kāi)展展優(yōu)先股股試點(diǎn)指指導(dǎo)意見(jiàn)見(jiàn)（標(biāo)標(biāo)志著我我國(guó)優(yōu)先先股制度度的正式式建立）20133年122月133日 證證監(jiān)會(huì)就就優(yōu)先先股試點(diǎn)點(diǎn)管理辦辦法（征征求意見(jiàn)見(jiàn)稿）公公開(kāi)征求求意見(jiàn)20144年3月月21日日，證監(jiān)監(jiān)會(huì)正式式發(fā)布優(yōu)優(yōu)先股試試點(diǎn)管理理辦法20144年4月月4日，證證監(jiān)會(huì)發(fā)發(fā)布上市市公司發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股相關(guān)關(guān)信息披披露規(guī)則則（標(biāo)志志著上市市公司發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股進(jìn)入入實(shí)質(zhì)性性操作階階段，證證監(jiān)會(huì)可可以受理理上市公公司發(fā)行行優(yōu)先股股的行政政許可申申請(qǐng)）配套規(guī)則則：財(cái)務(wù)務(wù)部3月月21日日發(fā)布金金融負(fù)債債與權(quán)益益工具的的區(qū)分及及相關(guān)會(huì)會(huì)計(jì)處理理規(guī)定銀監(jiān)

5、會(huì)、證監(jiān)會(huì)會(huì)4月118日聯(lián)聯(lián)合發(fā)布布關(guān)于于商業(yè)銀銀行發(fā)行行優(yōu)先股股補(bǔ)充一一級(jí)資本本的指導(dǎo)導(dǎo)意見(jiàn)證券交易易所、登登記結(jié)算算公司即即將出臺(tái)臺(tái)關(guān)于上上市公司司發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股的的上市交交易、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、結(jié)結(jié)算存管管等規(guī)定定（不影影響審核核）一、優(yōu)先先股介紹紹和相關(guān)關(guān)制度總總體設(shè)計(jì)計(jì) （一一）優(yōu)先先股簡(jiǎn)要要介紹 11、定義義 （11）布萊萊克法律律詞典（第第八版）：優(yōu)先股股是“一種給給予其持持有者在在公司盈盈余分配配和剩余余財(cái)產(chǎn)分分配中優(yōu)優(yōu)先權(quán)的的股份類類別，這這一股份份通常沒(méi)沒(méi)有表決決權(quán)“。 （22）新帕帕爾格雷雷夫貨幣幣金融大大辭典：優(yōu)先股股“既具有有股本權(quán)權(quán)益的特特點(diǎn)，它它通常又又有固定定的股利利，并須

6、須在普通通股股利利之前被被派發(fā)，而而且在破破產(chǎn)清算算時(shí)，優(yōu)優(yōu)先股對(duì)對(duì)資產(chǎn)的的主張先先于普通通股，但但在債務(wù)務(wù)主張（包包括附屬屬債券）之之后?！?（33）漢密密爾頓公公司法中中優(yōu)先股股的定義義：優(yōu)先先股是指指在股息息分配或或/和公公司清算算分配剩剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)方面具具有優(yōu)于于普通股股股東權(quán)權(quán)利的股股份。優(yōu)優(yōu)先股通通常在股股息分配配或剩余余財(cái)產(chǎn)分分配上僅僅被賦予予特定的的有限金金額。2、優(yōu)先先股特點(diǎn)點(diǎn)（1）固固定收益益：優(yōu)先先股收益益相對(duì)固固定，由由于優(yōu)先先股股息息率事先先固定，所所以優(yōu)先先股的股股息一般般不會(huì)根根據(jù)公司司經(jīng)營(yíng)情情況而增增減。（2）先先派息：優(yōu)先股股可以先先于普通通股獲得得股息。也就是

7、是說(shuō)，收收益先派派給優(yōu)先先股東，剩剩余部分分再派給給普通股股東。（3）優(yōu)優(yōu)先股的的清償順順序先于于普通股股，而次次于債權(quán)權(quán)人。也也就是說(shuō)說(shuō)，一旦旦公司破破產(chǎn)清算算，剩余余財(cái)產(chǎn)先先分人債債權(quán)人，再再分給優(yōu)優(yōu)先股東東，最后后分給普普通股東東。（4）權(quán)權(quán)利小：優(yōu)先股股股東一一般沒(méi)有有選舉權(quán)權(quán)和被選選舉權(quán)，對(duì)對(duì)股份公公司的重重大經(jīng)營(yíng)營(yíng)無(wú)投票票權(quán)，除除非公司司無(wú)法在在規(guī)定期期間支付付股息。3、優(yōu)先先股歷史史優(yōu)先股誕誕生于117世紀(jì)紀(jì)或更早早的歐洲洲，177世紀(jì)后后在英國(guó)國(guó)、荷蘭蘭等創(chuàng)新新市場(chǎng)得得到應(yīng)用用，199世紀(jì)三三十年代代傳入美美國(guó)，最最近二十十年優(yōu)先先股在新新興市場(chǎng)場(chǎng)國(guó)家得得到推廣廣。早期優(yōu)先先股

8、發(fā)展展較為緩緩慢，品品種也較較為單一一；最近近二十年年優(yōu)先股股得到了了較快的的發(fā)展，發(fā)發(fā)行規(guī)模模大幅度度上升，并并出現(xiàn)了了多種衍衍生品種種?？傮w體來(lái)說(shuō)，優(yōu)優(yōu)先股在在美國(guó)發(fā)發(fā)展水平平較高，發(fā)發(fā)行數(shù)量量、規(guī)模模和品種種較多。4、優(yōu)先先股的發(fā)發(fā)展優(yōu)先股在在全球的的發(fā)行量量相對(duì)普普通股而而言較小小，但在在主要發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家家證券市市場(chǎng)幾乎乎都得到到了不同同程度的的運(yùn)用，并并在部分分市場(chǎng)占占據(jù)了主主要位置置，其中中美國(guó)是是最大的的優(yōu)先股股市場(chǎng)。許多歐洲洲市場(chǎng)也也允許發(fā)發(fā)行屬性性接近于于傳統(tǒng)優(yōu)優(yōu)先股的的低投票票權(quán)股票票。另一一方面，由由于發(fā)達(dá)達(dá)市場(chǎng)中中長(zhǎng)期穩(wěn)穩(wěn)健型機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者占比比較大，他他們對(duì)于于此類投投

9、資工具具的青睞睞也增進(jìn)進(jìn)了優(yōu)先先股的發(fā)發(fā)行。全球優(yōu)先先股的發(fā)發(fā)行在220077年達(dá)到到了頂峰峰（全球球9700億美元元，美國(guó)國(guó)7700億美元元），220122年全球球發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股5570億億美元，其其中美國(guó)國(guó)為4880億美美元。境外主要要市場(chǎng)優(yōu)優(yōu)先股市市場(chǎng)數(shù)據(jù)據(jù)紐約交易易所倫敦交易易所東京交易易所香港交易易所上市優(yōu)先先股數(shù)量量3815520過(guò)往300天平均均每日交交易總額額11.33億美元元14.44百萬(wàn)美美元0.4百百萬(wàn)美元元020077-20011年年優(yōu)先股股發(fā)行次次數(shù)1793371120077-20011年年優(yōu)先股股發(fā)行量量940億億美元7.100億美元元2.255億美元元0說(shuō)明:(1)

10、過(guò)過(guò)往300天平均均每日交交易總額額:截至至20112年112月113日,該交易易所中每每個(gè)上市市交易的的優(yōu)先股股的過(guò)往往30天天平均每每日交易易額的總總和；（22）港交交所、倫倫交所和和東交所所數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)自各交交易所的的年度報(bào)報(bào)告，且且包括未未上市交交易的優(yōu)優(yōu)先股發(fā)發(fā)行；（33）香港港交易所所優(yōu)先股股唯一的的發(fā)行人人為巴西西公司淡淡水河谷谷。該公公司通過(guò)過(guò)將其在在紐約上上市交易易的ADDR股份份轉(zhuǎn)換為為在香港港交易的的HDRR股從而而實(shí)現(xiàn)在在香港上上市。部部分HDDR與該該公司的的優(yōu)先股股關(guān)聯(lián)。20112年，西西王糖業(yè)業(yè)成為第第2家在在港發(fā)行行非上市市優(yōu)先股股的上市市公司。（4）紐紐交所、倫交

11、所所、東交交所和港港交所的的優(yōu)先股股上市，均均為不同同類別股股份在同同一板塊塊下以不不同股票票代碼進(jìn)進(jìn)行交易易。優(yōu)先股行行為分布布于銀行行、多樣樣金融、保除、房產(chǎn)信信托基金金、主權(quán)權(quán)發(fā)行人人、電信信等，其其中以銀銀行和房房地產(chǎn)信信托基金金占比較較高。5、我國(guó)國(guó)優(yōu)先股股出現(xiàn)的的背景20088年美國(guó)國(guó)金融危危機(jī)全面面爆發(fā)后后，美國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)上股股指全面面下跌，投投資者信信心受到到嚴(yán)重打打擊。在在此背景景下，美美國(guó)政府府實(shí)施770000億美元元金融救救援計(jì)劃劃，該救救援計(jì)劃劃包括花花費(fèi)25500億億購(gòu)入包包括美國(guó)國(guó)花旗集集團(tuán)、摩摩根等99家大型型銀行的的優(yōu)先股股。其中中，4000億美美元用于于購(gòu)買

12、AAIG集集團(tuán)高級(jí)級(jí)優(yōu)先股股，2000億美美元用于于購(gòu)買花花旗集團(tuán)團(tuán)優(yōu)先股股，優(yōu)先先股成為為美國(guó)政政府救助助金融企企業(yè)的主主要工具具。救援方案案公布后后，美國(guó)國(guó)股市出出現(xiàn)了將將近700年內(nèi)最最大幅度度的上揚(yáng)揚(yáng)。美國(guó)國(guó)政府采采用優(yōu)先先股的方方式對(duì)企企業(yè)進(jìn)行行救援的的方法，對(duì)對(duì)恢復(fù)證證券市場(chǎng)場(chǎng)投資者者的信息息，維護(hù)護(hù)金融市市場(chǎng)穩(wěn)定定起到了了重要作作用。鑒于優(yōu)先先股在金金融危機(jī)機(jī)中的廣廣泛應(yīng)用用，我國(guó)國(guó)開(kāi)始關(guān)關(guān)注優(yōu)先先股這種種金融工工具，關(guān)關(guān)于優(yōu)先先股的研研究也逐逐漸增多多，市場(chǎng)場(chǎng)呼聲逐逐漸增強(qiáng)強(qiáng)。6、境外外市場(chǎng)優(yōu)優(yōu)先股的的經(jīng)驗(yàn)1、法規(guī)規(guī)政策完完善是市市場(chǎng)發(fā)展展的基礎(chǔ)礎(chǔ)。2、金融融創(chuàng)新有有利于推推動(dòng)

13、市場(chǎng)場(chǎng)的發(fā)展展。3、制度度的不完完備和寬寬松監(jiān)管管會(huì)損害害中小投投資者利利益。（巴巴西優(yōu)先先股經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)教訓(xùn)）7、優(yōu)先先股的潛潛在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析（1）發(fā)發(fā)行人面面臨的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)1）融資資成本高高：優(yōu)先先股清償償順序位位于債務(wù)務(wù)之后，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)高于債債務(wù)，且且其股息息不能抵抵減所得得稅，因因此其成成本高于于債務(wù)成成本。2）現(xiàn)金金流壓力力大：以以現(xiàn)金方方式支付付固定的的股息，容容易使業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流不不匹配，公公司現(xiàn)金金流壓力力較大。3）公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)趨于于復(fù)雜：公司新新增類別別股東，在在內(nèi)部表表決程序序、信息息披露、股東管管理等方方面的問(wèn)問(wèn)題更加加復(fù)雜。（2）投投資者面面臨的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)1）無(wú)

14、法法獲得股股息：優(yōu)優(yōu)先股投投資者面面臨公司司經(jīng)營(yíng)惡惡化，無(wú)無(wú)法獲得得股息的的風(fēng)險(xiǎn)，特特別是非非累積的的優(yōu)先股股，公司司不會(huì)補(bǔ)補(bǔ)償往年年未支付付的股息息。2）本金金不保的的風(fēng)險(xiǎn)：優(yōu)先股股既沒(méi)有有債券的的安全性性也沒(méi)有有普通股股的成長(zhǎng)長(zhǎng)性，資資本收益益可能較較小，公公司業(yè)績(jī)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、普通股股股價(jià)上上漲時(shí)，優(yōu)優(yōu)先股股股價(jià)往往往漲得較較少。3）難以以弄懂，甚甚至上當(dāng)當(dāng)。（二）優(yōu)優(yōu)先股制制度設(shè)計(jì)計(jì)1、我國(guó)國(guó)開(kāi)展優(yōu)優(yōu)先股試試點(diǎn)的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)需求求（1）220077年股市市下跌以以來(lái)，AA股市場(chǎng)場(chǎng)行情低低迷，投投資者對(duì)對(duì)上市公公司分紅紅的需求求強(qiáng)烈；（2）上上市公司司普遍存存在分紅紅不足的的問(wèn)題；（3）市市場(chǎng)需求求

15、乏力，AA股市場(chǎng)場(chǎng)股價(jià)低低迷，上上市公司司的再融融資計(jì)劃劃不僅對(duì)對(duì)市場(chǎng)造造成一定定沖擊，也也遭遇融融資難的的困境；（4）巴巴塞爾協(xié)協(xié)議= 3 * ROMANIIII、商商業(yè)銀行行資本管管理辦法法實(shí)施施，商業(yè)業(yè)銀行亟亟需創(chuàng)新新資本工工具，補(bǔ)補(bǔ)充一級(jí)級(jí)資本；（5）投投資者群群體基于于資產(chǎn)配配置等考考慮，希希望市場(chǎng)場(chǎng)能提供供更多的的固定收收益類產(chǎn)產(chǎn)品，尤尤其是以以保險(xiǎn)、養(yǎng)老金金為代表表的追求求穩(wěn)定回回報(bào)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡惡型投資資者。2、商業(yè)業(yè)銀行對(duì)對(duì)開(kāi)展優(yōu)優(yōu)先股試試點(diǎn)的需需求目前商業(yè)業(yè)銀行資資本充足足率達(dá)票票壓力部部分來(lái)自自于其他他一級(jí)資資本的缺缺失。優(yōu)優(yōu)先股可可以作為為其他一一級(jí)資本本工具。根據(jù)商商業(yè)

16、銀行行資本管管理辦法法規(guī)定定，其他他一級(jí)資資本的規(guī)規(guī)模為總總風(fēng)險(xiǎn)加加權(quán)資產(chǎn)產(chǎn)的1%。按照照目前116家上上市商業(yè)業(yè)銀行風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)權(quán)資產(chǎn)的的規(guī)模，上上市商業(yè)業(yè)銀行優(yōu)優(yōu)先股發(fā)發(fā)行規(guī)模模最大規(guī)規(guī)模約為為5.8877億億元。假設(shè)至220188年信貸貸規(guī)模年年復(fù)合增增速155%，超超額貸款款損失準(zhǔn)準(zhǔn)備達(dá)到到1.225%的的上限，則則需要更更多其他他一級(jí)資資本工具具。核心一級(jí)級(jí)資本其他一級(jí)級(jí)資本二級(jí)資本本屬性權(quán)益權(quán)益或負(fù)負(fù)債負(fù)債分紅/利利息不享有優(yōu)優(yōu)先收益益分配權(quán)權(quán)；收益益分配來(lái)來(lái)自可分分配項(xiàng)目目；不分分配不失失為違約約銀行有權(quán)權(quán)取消利利息支付付，且利利息不可可累積；源自可可分配項(xiàng)項(xiàng)目，無(wú)無(wú)信用敏敏感性源

17、自可分分配項(xiàng)目目，無(wú)信信用敏感感性清償順序序排在最后后，且不不得通過(guò)過(guò)任何方方式形成成優(yōu)先受受償權(quán)在存款、一般債債權(quán)和次次級(jí)債券券之后，不不能形成成優(yōu)先受受償權(quán)在存款、一般債債權(quán)之后后，不能能形成優(yōu)優(yōu)先受償償權(quán)期限無(wú)到期日日無(wú)到期日日，5年年后可贖贖回；贖贖回需監(jiān)監(jiān)管認(rèn)可可及維持持資本水水平至少五年年，5年年后可贖贖回；贖贖回需監(jiān)監(jiān)管認(rèn)可可及維持持資本水水平贖回激勵(lì)勵(lì)不能形成成贖回預(yù)預(yù)期不能形成成提前贖贖回預(yù)期期，不含含贖回激激勵(lì)或利利率跳升升機(jī)制不能形成成提前贖贖回預(yù)期期，不含含贖回激激勵(lì)和利利率跳升升機(jī)制減記/轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股無(wú)含有減記記或轉(zhuǎn)股股條款含有減記記或轉(zhuǎn)股股條款，適適用于接接近破產(chǎn)產(chǎn)的狀態(tài)

18、態(tài)其他限制制股東大會(huì)會(huì)批準(zhǔn)；不得為為購(gòu)買該該資本工工具提供供融資不得直接接或通過(guò)過(guò)關(guān)聯(lián)方方持有，不不得為購(gòu)購(gòu)買工具具提供融融資不得直接接或通過(guò)過(guò)關(guān)聯(lián)方方持有，不不得為購(gòu)購(gòu)買工具具提供融融資3、適合合發(fā)優(yōu)先先股的公公司（1）銀銀行、保保除等金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)商業(yè)銀行行有資本本充足率率要求，優(yōu)優(yōu)先股可可補(bǔ)充其其他一級(jí)級(jí)資本，籌籌資需求求量較大大，且盈盈利能力力和投資資回報(bào)率率較高，其其中城商商行也有有需求。（2）股股價(jià)破凈凈的公司司對(duì)于股價(jià)價(jià)跌破每每股凈資資產(chǎn)的公公司，可可通過(guò)優(yōu)優(yōu)先股籌籌資，或或用于回回購(gòu)普通通股進(jìn)行行市值管管理。如如國(guó)有能能源行業(yè)業(yè)企業(yè)。（3）產(chǎn)產(chǎn)能加速速整合的的企業(yè)國(guó)務(wù)院推推動(dòng)化解

19、解過(guò)剩產(chǎn)產(chǎn)能，部部分行業(yè)業(yè)可通過(guò)過(guò)優(yōu)先股股助力兼兼并重組組，加速速整合進(jìn)進(jìn)程，包包括鋼鐵鐵、水泥泥、電解解鋁、玻玻璃、船船舶制造造等行業(yè)業(yè)。（4）對(duì)對(duì)股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)有特特殊要求求的部分上市市公司國(guó)國(guó)有股東東持股比比例已帶帶近500%，股股權(quán)融資資會(huì)稀釋釋控股股股東股東東，優(yōu)先先股可以以幫助其其維持股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)。（5）處處于成長(zhǎng)長(zhǎng)期的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)公司司VC可以以借助可可轉(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股的的形式投投資創(chuàng)業(yè)業(yè)公司，既既能在資資產(chǎn)上得得到一定定保障，也也能轉(zhuǎn)換換為普通通股通過(guò)過(guò)IPOO退出。（6）中中小企業(yè)業(yè)中小企業(yè)業(yè)借貸困困難，股股票風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較高，優(yōu)優(yōu)先股有有助于幫幫助其融融資，減減少投資資者風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。4、優(yōu)先先股的

20、主主要法規(guī)規(guī)體系（1）法法律層面面：公公司法、證券券法公司法法第1132條條規(guī)定：“國(guó)務(wù)院院可以對(duì)對(duì)公司發(fā)發(fā)行本法法規(guī)定以以外的其其他種類類的股份份，另行行作出規(guī)規(guī)定?！币虼耍瑖?guó)國(guó)務(wù)院可可以發(fā)布布關(guān)于優(yōu)優(yōu)先股的的規(guī)定。證券法法第22條規(guī)定定，“在中華華人民共共和國(guó)境境內(nèi)，股股票、公公司債券券和國(guó)務(wù)務(wù)院依法法認(rèn)定的的其他證證券的發(fā)發(fā)行和交交易，適適用本法法；本法法未作規(guī)規(guī)定的，適適用公公司法和和其他法法律、行行政法規(guī)規(guī)的規(guī)定定?！眱?yōu)先股股屬于特特殊種類類的股票票，因此此原則上上能夠適適用證證券法。（2）國(guó)國(guó)務(wù)院規(guī)規(guī)定：國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)關(guān)于開(kāi)展展優(yōu)先股股試點(diǎn)的的指導(dǎo)意意見(jiàn)對(duì)對(duì)優(yōu)先股股股東的的權(quán)利和和義務(wù)

21、（公公司法層層面問(wèn)題題），以以及試點(diǎn)點(diǎn)期間試試點(diǎn)范圍圍、發(fā)行行、收購(gòu)購(gòu)、交易易、持股股數(shù)額計(jì)計(jì)算（證證券法層層面問(wèn)題題），組組織管理理和配套套政策（部部際協(xié)調(diào)調(diào)）作出出原則性性規(guī)定。（）部部門規(guī)章章：優(yōu)優(yōu)先股試試點(diǎn)管理理辦法對(duì)對(duì)上市公公司和非非上市公公眾公司司發(fā)行條條件和程程序、上上市交易易和轉(zhuǎn)讓讓、結(jié)算算與存管管、回購(gòu)購(gòu)與并購(gòu)購(gòu)重組以以及法律律責(zé)任等等作出規(guī)規(guī)定。（）規(guī)規(guī)范性文文件：發(fā)發(fā)行環(huán)節(jié)節(jié)信息披披露規(guī)則則、上市市交易和和轉(zhuǎn)讓具具體規(guī)則則、結(jié)算算存管具具體規(guī)則則等各類類具體操操作規(guī)范范。、優(yōu)先先股制度度主要內(nèi)內(nèi)容（1）確確定了優(yōu)優(yōu)先股的的定義。優(yōu)先股股是指依依照公司司法，在在一般規(guī)規(guī)定的

22、普普通種類類股份之之外，另另行規(guī)定定的其他他種類股股份，其其股份持持有人優(yōu)優(yōu)先于普普通股股股東分配配公司利利潤(rùn)和剩剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)，但參參與公司司決策管管理等權(quán)權(quán)利受到到限制。（2）明明確了優(yōu)優(yōu)先股的的種類。1）固定定股息率率優(yōu)先股股和浮動(dòng)動(dòng)股息率率優(yōu)先股股；2）強(qiáng)制制分紅優(yōu)優(yōu)先股和和非強(qiáng)制制分紅優(yōu)優(yōu)先股；3）累積積優(yōu)先股股和非累累積優(yōu)先先股；4）參與與優(yōu)先股股和非參參與優(yōu)先先股；5）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換優(yōu)先先股和不不可轉(zhuǎn)換換優(yōu)先股股；6）可贖贖回優(yōu)先先股和不不可贖回回優(yōu)先股股。以上上種類還還可組合合使用。公開(kāi)發(fā)發(fā)行限定定于同時(shí)時(shí)具備固固定股息息、強(qiáng)制制分紅、可累積積、不參參與剩余余利潤(rùn)分分配條款款的優(yōu)先先股。

23、（3）規(guī)規(guī)定了優(yōu)優(yōu)先股股股東的權(quán)權(quán)利和義義務(wù)。1）優(yōu)先先分配股股息，優(yōu)優(yōu)先股股股東按照照約定的的票面股股息率，優(yōu)優(yōu)先于普普通股股股東分配配公司利利潤(rùn)。公公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)以現(xiàn)金金的形式式向優(yōu)先先股股東東支付股股息，在在完全支支付約定定的股息息之前，不不得向普普通股股股東分配配利潤(rùn)。2）優(yōu)先先分配剩剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)，公司司因解散散、破產(chǎn)產(chǎn)等原因因進(jìn)行清清算時(shí)，公公司財(cái)產(chǎn)產(chǎn)在按照照公司法法和破產(chǎn)產(chǎn)法有關(guān)關(guān)規(guī)定進(jìn)進(jìn)行清償償后的剩剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)優(yōu)先向向優(yōu)先股股股東支支付未派派發(fā)的股股息和公公司章程程約定的的清算金金額，不不足以支支付的按按照優(yōu)先先股股東東持股比比例分配配。3）表決決權(quán)的限限制和恢恢復(fù)。固固有表決

24、決權(quán)，修修改公司司章程中中與優(yōu)先先股相關(guān)關(guān)的內(nèi)容容；一次次或累計(jì)計(jì)減少公公司注冊(cè)冊(cè)資本超超過(guò)百分分之十；公司合合并、分分立、解解散或變變更公司司形式；發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股等等等，固固有表決決權(quán)不會(huì)會(huì)取消，長(zhǎng)長(zhǎng)期存在在。表決決權(quán)恢復(fù)復(fù)：公司司累計(jì)33個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)年度或或連續(xù)22個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)年度未未按約定定分紅。當(dāng)公司司全額支支付所欠欠優(yōu)先股股股息時(shí)時(shí)，優(yōu)先先股股東東不再享享有這類類表決權(quán)權(quán)，恢復(fù)復(fù)的表決決權(quán)是暫暫時(shí)的。（4）規(guī)規(guī)定了上上市公司司發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股、非上市市公眾公公司發(fā)行行優(yōu)先股股（境外外上市的的境內(nèi)公公司參照照?qǐng)?zhí)行）的的發(fā)行條條件和程程序。上上市公司司發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股統(tǒng)統(tǒng)一了公公開(kāi)發(fā)行行和非公公開(kāi)發(fā)行行的

25、一般般性規(guī)定定，除證證券法要要求公開(kāi)開(kāi)發(fā)行股股票的基基本條件件和遵守守承諾事事項(xiàng)以外外，最大大程度上上保持兩兩種發(fā)行行方式的的發(fā)行條條件一致致，適當(dāng)當(dāng)簡(jiǎn)化了了部分發(fā)發(fā)行條件件。（與與上市公公司發(fā)行行普通股股的發(fā)行行條件比比較，提提高了非非公開(kāi)發(fā)發(fā)行的條條件，兩兩個(gè)原因因：一是是近幾年年屢有質(zhì)質(zhì)疑上市市公司利利用非公公開(kāi)發(fā)行行圈錢，避避免監(jiān)管管套利；二是優(yōu)優(yōu)先股條條款設(shè)計(jì)計(jì)頗為復(fù)復(fù)雜，穩(wěn)穩(wěn)妥起步步試點(diǎn)工工作。上上市公司司發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股可可儲(chǔ)架發(fā)發(fā)行。（5）明明確了公公開(kāi)發(fā)行行的主體體范圍：1）其其普通股股為上證證50指指數(shù)成份份股；22）以公公開(kāi)發(fā)行行優(yōu)先股股作為支支付手段段收購(gòu)或或吸收合合并其他

26、他上市公公司；33）以減減少注冊(cè)冊(cè)資本為為目的回回購(gòu)普通通股的，可可以公開(kāi)開(kāi)發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股作作為支付付手段，或或者在回回購(gòu)方案案實(shí)施完完畢后，可可公開(kāi)發(fā)發(fā)行不超超過(guò)回購(gòu)購(gòu)減資總總額的優(yōu)優(yōu)先股。（6）建建立了對(duì)對(duì)中小投投資者的的保護(hù)機(jī)機(jī)制。11）優(yōu)先先股發(fā)行行規(guī)模受受“兩個(gè)550%”的限制制；2）建建立股東東大會(huì)分分類表決決機(jī)制，“兩個(gè)三分之二”；3）明確公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的必備條款，即固定股息率、強(qiáng)制分紅、可累積、非參與。突出其固定收益產(chǎn)品的特征；4）限制公司非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的票面股息率水平，不得高于高近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率；5）上市公司發(fā)行優(yōu)先股不得轉(zhuǎn)換為普通股；6）將發(fā)行公司董事、

27、高級(jí)管理人員及其配偶排除在非公開(kāi)發(fā)行的合格投資者范圍之外；7）上市公司向特定股東發(fā)行優(yōu)先股的，該股東及其關(guān)聯(lián)股東需回避表決；8）要求獨(dú)立董事對(duì)發(fā)行優(yōu)先股發(fā)表專項(xiàng)意見(jiàn)。二、監(jiān)管管理念和和信息披披露規(guī)則則的解讀讀20144年4月月1日，中中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)制定定并發(fā)布布了上市市公司發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股相關(guān)關(guān)信息披披露準(zhǔn)則則，包括括公開(kāi)開(kāi)發(fā)行證證券的公公司信息息披露內(nèi)內(nèi)容與格格式準(zhǔn)則則第322號(hào)發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股申申請(qǐng)文件件、公公開(kāi)發(fā)行行證券的的公司信信息披露露內(nèi)容與與格式準(zhǔn)準(zhǔn)則第333號(hào)發(fā)行行優(yōu)先股股發(fā)行預(yù)預(yù)案和發(fā)發(fā)行情況況報(bào)告書書和公公開(kāi)發(fā)行行證券的的公司信信息披露露內(nèi)容與與格式準(zhǔn)準(zhǔn)則第334號(hào)發(fā)行行優(yōu)先股股募集

28、說(shuō)說(shuō)明書。這三個(gè)個(gè)準(zhǔn)則是是落實(shí)國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)關(guān)于開(kāi)展展優(yōu)先股股試點(diǎn)的的指導(dǎo)意意見(jiàn)和和優(yōu)先先股試點(diǎn)點(diǎn)管理辦辦法的的重點(diǎn)配配套文件件。這三個(gè)文文件的起起草充分分借鑒了了境外市市場(chǎng)發(fā)行行優(yōu)先股股的監(jiān)管管經(jīng)驗(yàn)，參參照現(xiàn)行行上市公公司發(fā)行行普通股股信息披披露規(guī)則則的體系系，在規(guī)規(guī)則的內(nèi)內(nèi)容上，與與現(xiàn)行上上市公司司發(fā)行普普通股信信息披露露規(guī)則有有比較大大的變化化，是按按照關(guān)關(guān)于進(jìn)一一步推進(jìn)進(jìn)新股發(fā)發(fā)行體制制改革的的意見(jiàn)的的精神，“以信息披露為中心”，結(jié)合以往再融資監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)形成的。（一）公公開(kāi)發(fā)行行優(yōu)先股股和非公公開(kāi)發(fā)行行優(yōu)先股股均須編編制發(fā)行行預(yù)案和和募集說(shuō)說(shuō)明書普通股優(yōu)先股公開(kāi)發(fā)行行募集說(shuō)明明書發(fā)行預(yù)案案、

29、募集集說(shuō)明書書非公開(kāi)發(fā)發(fā)行發(fā)行預(yù)案案發(fā)行預(yù)案案、募集集說(shuō)明書書發(fā)行預(yù)案案是上市市公司向向原有股股東信息息披露的的法定文文件，是是上市公公司股東東對(duì)是否否發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股進(jìn)進(jìn)行決策策的重要要依據(jù)。募集說(shuō)明明書是上上市公司司向擬認(rèn)認(rèn)購(gòu)股票票的投資資者的信信息披露露的法定定文件，影影響著潛潛在投資資者對(duì)上上市公司司擬發(fā)行行的優(yōu)先先股的價(jià)價(jià)值判斷斷（美國(guó)國(guó)、德國(guó)國(guó)、新加加坡）。非公開(kāi)開(kāi)發(fā)行在在發(fā)行前前不公開(kāi)開(kāi)披露募募集說(shuō)明明書。發(fā)行預(yù)案案是股東東決策的的重要依依據(jù)，披披露發(fā)行行預(yù)案是是公司融融資決策策的重要要步驟，強(qiáng)強(qiáng)化預(yù)案案披露內(nèi)內(nèi)容有利利于保護(hù)護(hù)中小投投資者的的知情權(quán)權(quán)和決策策權(quán)，維維護(hù)市場(chǎng)場(chǎng)公平。發(fā)

30、行預(yù)預(yù)案包括括兩方面面內(nèi)容：一是依法法及公司司章程需需要股東東表決的的事項(xiàng)，包包括優(yōu)先先股的種種類和數(shù)數(shù)量、發(fā)發(fā)行方式式、價(jià)格格、股息息率、優(yōu)優(yōu)先股股股東參與與分配利利潤(rùn)方式式、轉(zhuǎn)股股條款、回購(gòu)條條款等十十二項(xiàng)內(nèi)內(nèi)容。二是有利利于中小小股東在在融資決決策中形形成正確確判斷的的事項(xiàng)，如如“優(yōu)先股股發(fā)行的的目的”、“發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股對(duì)對(duì)發(fā)行人人及原股股東產(chǎn)生生的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)”、“本次募募集資金金使用”、“董事會(huì)會(huì)關(guān)于本本次發(fā)行行對(duì)公司司影響的的討論與與分析”等。中中小股東東可以充充分利用用這些信信息，更更清楚地地了解優(yōu)優(yōu)先股的的特點(diǎn)和和風(fēng)險(xiǎn)，作作出符合合自身利利益的決決策，我我們也將將充分關(guān)關(guān)注中小小股東的

31、的投票情情況。（二）將將發(fā)行審審核與中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)盡職調(diào)調(diào)查工作作區(qū)分開(kāi)開(kāi)，不要要求報(bào)送送保薦機(jī)機(jī)構(gòu)盡職職調(diào)查報(bào)報(bào)告貫徹黨的的十八屆屆三中全全會(huì)決定定中關(guān)于于“推進(jìn)股股票發(fā)行行注冊(cè)制制改革”的要求求，必須須進(jìn)一步步推進(jìn)新新股發(fā)行行體制改改革，厘厘清和理理順新股股發(fā)行過(guò)過(guò)程中政政府與市市場(chǎng)的關(guān)關(guān)系，加加快實(shí)現(xiàn)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型，提提高信息息披露質(zhì)質(zhì)量，強(qiáng)強(qiáng)化市場(chǎng)場(chǎng)約束，促促進(jìn)市場(chǎng)場(chǎng)參與各各方歸位位盡責(zé)，為為實(shí)現(xiàn)股股票發(fā)行行注冊(cè)奠奠定良好好基礎(chǔ)。保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)嚴(yán)格履行行法定職職責(zé)，遵遵守業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)則和和行業(yè)規(guī)規(guī)范，對(duì)對(duì)發(fā)行人人的申請(qǐng)請(qǐng)文件和和信息披披露資料料進(jìn)行審審慎核查查，督促促發(fā)行人人規(guī)范運(yùn)運(yùn)行，對(duì)對(duì)

32、其他中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)出具的的專業(yè)意意見(jiàn)進(jìn)行行核查，對(duì)發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力，是否符合法定發(fā)行條件做出專業(yè)判斷，并確保發(fā)行人的申請(qǐng)文件和招股說(shuō)明書等信息披露資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。堅(jiān)持監(jiān)管管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)機(jī)構(gòu)各司司其職、各負(fù)其其責(zé)、歸歸位盡責(zé)責(zé)，保薦薦機(jī)構(gòu)按按規(guī)定報(bào)報(bào)送發(fā)行行保薦書書和保薦薦工作報(bào)報(bào)告。（三）將將發(fā)行審審核與投投資判斷斷相分開(kāi)開(kāi)，不對(duì)對(duì)發(fā)行人人的盈利利能力和和投資價(jià)價(jià)值作出出判斷深入貫徹徹新股發(fā)發(fā)行體制制改革關(guān)關(guān)于“以信息息披露為為中心”的監(jiān)管管理念1、不強(qiáng)強(qiáng)制要求求報(bào)送盈盈利預(yù)測(cè)測(cè)報(bào)告。2、將前前次募集集資金使使用情況況納入發(fā)發(fā)行預(yù)案案，不再再單獨(dú)要要求出具具前次募募集資金金

33、使用情情況報(bào)告告。中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)發(fā)行行監(jiān)管部部門和股股票發(fā)行行審核委委員會(huì)依依法對(duì)發(fā)發(fā)行申請(qǐng)請(qǐng)文件和和信息披披露內(nèi)容容的合法法合規(guī)性性進(jìn)行審審核。（四）將將發(fā)行審審核與日日常信息息披露相相銜接募集說(shuō)明明書得點(diǎn)點(diǎn)突出發(fā)發(fā)行條款款、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素等等與投資資者價(jià)值值判斷密密切相關(guān)關(guān)的披露露內(nèi)容，鼓鼓勵(lì)采用用相互引引征和索索引的方方法進(jìn)行行披露，引引導(dǎo)投資資者關(guān)注注日常信信息披露露文件。上市公司司作為持持續(xù)信息息披露義義務(wù)主體體，規(guī)范范程序較較高，對(duì)對(duì)要求申申報(bào)的文文件盡量量使用已已日常披披露的文文件，避避免發(fā)行行人和中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)重復(fù)發(fā)發(fā)表意見(jiàn)見(jiàn)。例如如：申請(qǐng)請(qǐng)文件55-2最最近三年年及一期期的非經(jīng)經(jīng)常性

34、損損益明細(xì)細(xì)表，可可從定期期報(bào)告中中摘錄數(shù)數(shù)據(jù)，無(wú)無(wú)需會(huì)計(jì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所重新新核驗(yàn)。（五）增增加了對(duì)對(duì)攤薄即即期回報(bào)報(bào)相關(guān)事事項(xiàng)的要要求落實(shí)國(guó)國(guó)務(wù)院辦辦公廳關(guān)關(guān)于進(jìn)一一步加強(qiáng)強(qiáng)資本市市場(chǎng)中小小投資者者合法權(quán)權(quán)益保護(hù)護(hù)工作的的意見(jiàn)的的相關(guān)要要求。（六）發(fā)發(fā)行預(yù)案案準(zhǔn)則較較非公公開(kāi)發(fā)行行普通股股發(fā)行預(yù)預(yù)案準(zhǔn)則則主要要變化第五條條 發(fā)發(fā)行預(yù)案案應(yīng)當(dāng)包包括以下下內(nèi)容： （一）本本次優(yōu)先先股發(fā)行行的目的的；（二）本本次優(yōu)先先股發(fā)行行方案；（三）本本次優(yōu)先先股發(fā)行行帶來(lái)的的主要風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；（原原準(zhǔn)則在在最后末末尾） （四）本本次發(fā)行行募集資資金使用用計(jì)劃；（單獨(dú)獨(dú)設(shè)計(jì)一一項(xiàng)，便便于投資資者決策策分析） （五）董

35、董事會(huì)關(guān)關(guān)于本次次發(fā)行對(duì)對(duì)公司影影響的討討論與分分析；（六）本本次優(yōu)先先股發(fā)行行涉及的的公司章章程修訂訂情況； （七）其其他有必必要披露露的事項(xiàng)項(xiàng)。 發(fā)行預(yù)預(yù)案披露露后，公公司發(fā)生生與本次次發(fā)行相相關(guān)的重重大事項(xiàng)項(xiàng)，發(fā)行行人應(yīng)按按有關(guān)規(guī)規(guī)定及時(shí)時(shí)履行信信息披露露義務(wù)。第六條條 發(fā)發(fā)行預(yù)案案披露本本次發(fā)行行目的時(shí)時(shí)，應(yīng)結(jié)結(jié)合公司司行業(yè)特特點(diǎn)、業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展展和資本本結(jié)構(gòu)等等情況，說(shuō)說(shuō)明確定定本次發(fā)發(fā)行品種種和融資資規(guī)模的的依據(jù)。第十條條 發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)當(dāng)遵循循重要性性原則，披露可能直接或間接對(duì)發(fā)行人及原股東產(chǎn)生重大不利影響的所有因素。發(fā)行人應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況及優(yōu)先股的條款設(shè)置，充分、準(zhǔn)確、具體地揭示

36、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素，可以量化分析的，應(yīng)披露具體影響程度。例如：（一）分分紅減少少的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。量化化分析本本次優(yōu)先先股股息息發(fā)放對(duì)對(duì)普通股股及已發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股股息息發(fā)放的的影響；（二）表表決權(quán)被被攤薄的的風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先股股表決權(quán)權(quán)恢復(fù)導(dǎo)導(dǎo)致的原原股東表表決權(quán)被被攤薄的的風(fēng)險(xiǎn)，特特別是可可能發(fā)生生控制權(quán)權(quán)變更的的風(fēng)險(xiǎn)；（三）普普通股股股東的清清償順序序風(fēng)險(xiǎn)；（四）稅稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。第十二二條 本次發(fā)發(fā)行募集集資金用用于補(bǔ)充充流動(dòng)資資金的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)分析析與同行行業(yè)上市市公司對(duì)對(duì)流動(dòng)資資金的需需求水平平是否相相當(dāng)；募募集資金金用于償償還銀行行貸款的的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)結(jié)合市市場(chǎng)利率率水平、公司融融資成本本說(shuō)明償償還銀行行貸款后后

37、公司負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)是否合合理；銀銀行、證證券、保保險(xiǎn)等金金融行業(yè)業(yè)公司募募集資金金補(bǔ)充資資本的，應(yīng)應(yīng)結(jié)合行行業(yè)監(jiān)管管指標(biāo)、對(duì)普通通股現(xiàn)金金分紅的的影響分分析本次次融資規(guī)規(guī)模的合合理性。第十三三條 募集資資金用于于項(xiàng)目投投資的，應(yīng)應(yīng)披露項(xiàng)項(xiàng)目需要要資金數(shù)數(shù)額、項(xiàng)項(xiàng)目?jī)?nèi)容容及進(jìn)度度和涉及及的審批批情況。募集資金金投入項(xiàng)項(xiàng)目導(dǎo)致致發(fā)行人人生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)模式式發(fā)生變變化的，發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)結(jié)合其其在新模模式下的的經(jīng)營(yíng)管管理能力力、技術(shù)術(shù)準(zhǔn)備情情況、產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)場(chǎng)開(kāi)拓情情況等，對(duì)對(duì)項(xiàng)目的的可行性性進(jìn)行分分析。第十四四條 募集資資金用于于收購(gòu)資資產(chǎn)并以以評(píng)估作作為價(jià)格格確定依依據(jù)的，應(yīng)應(yīng)披露評(píng)評(píng)估報(bào)告告，用于于收購(gòu)企

38、企業(yè)或股股權(quán)的，還還應(yīng)披露露擬收購(gòu)購(gòu)資產(chǎn)前前一年度度經(jīng)審計(jì)計(jì)的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表、利潤(rùn)潤(rùn)表及最最近一期期的經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況。擬收購(gòu)的的資產(chǎn)在在首次董董事會(huì)前前尚未進(jìn)進(jìn)行審計(jì)計(jì)、評(píng)估估的，發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)當(dāng)在審審計(jì)、評(píng)評(píng)估完成成后再次次召開(kāi)董董事會(huì)，對(duì)對(duì)相關(guān)事事項(xiàng)作出出補(bǔ)充決決議，并并編制優(yōu)優(yōu)先股發(fā)發(fā)行預(yù)案案的補(bǔ)充充公告。第十五五條 募集資資金用于于收購(gòu)資資產(chǎn)的，發(fā)發(fā)行預(yù)案案應(yīng)披露露以下內(nèi)內(nèi)容：（一）目目標(biāo)資產(chǎn)產(chǎn)的主要要情況，如如資產(chǎn)構(gòu)構(gòu)成、成成新率、適用情情況；（二）資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓合同主主要內(nèi)容容，如交交易價(jià)格格及確定定依據(jù)、資產(chǎn)交交付、合合同的生生效條件件和生效效時(shí)間、違約責(zé)責(zé)任條款款等；（三）資資產(chǎn)權(quán)屬屬

39、是否清清晰、是是否存在在權(quán)利受受限、權(quán)權(quán)屬爭(zhēng)議議或者妨妨礙權(quán)屬屬轉(zhuǎn)移的的其他情情況；（四）董董事會(huì)對(duì)對(duì)資產(chǎn)收收購(gòu)價(jià)格格公允性性的分析析說(shuō)明、相關(guān)評(píng)評(píng)估機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)其執(zhí)執(zhí)業(yè)獨(dú)立立性的意意見(jiàn)和獨(dú)獨(dú)立董事事對(duì)收購(gòu)購(gòu)價(jià)格公公允性的的意見(jiàn)；相關(guān)資資產(chǎn)在最最近三年年曾進(jìn)行行資產(chǎn)評(píng)評(píng)估或者者交易的的，還應(yīng)應(yīng)當(dāng)說(shuō)明明評(píng)估價(jià)價(jià)值和交交易價(jià)格格、交易易對(duì)方；（五）如如收購(gòu)企企業(yè)或股股權(quán)的，還應(yīng)披露因收購(gòu)而新增的重要債務(wù)，分析說(shuō)明給公司增加的償債風(fēng)險(xiǎn)及是否取得債權(quán)人的書面同意或經(jīng)債券持有人會(huì)議審議通過(guò)；發(fā)行人尚須履行的義務(wù)，包括員工安置及潛在負(fù)債情況；資產(chǎn)自評(píng)估截止日至資產(chǎn)交付日所產(chǎn)生收益的歸屬等。第十六六條 發(fā)行人人

40、董事會(huì)會(huì)應(yīng)分析析本次優(yōu)優(yōu)先股發(fā)發(fā)行對(duì)公公司的影影響，例例如：（一）本本次發(fā)行行優(yōu)先股股相關(guān)的的會(huì)計(jì)處處理方法法；（二）本本次發(fā)行行的優(yōu)先先股發(fā)放放的股息息能否在在所得稅稅前列支支及政策策依據(jù)；（三）本本次發(fā)行行對(duì)公司司股本、凈資產(chǎn)產(chǎn)（凈資資本）、營(yíng)運(yùn)資資金、資資產(chǎn)負(fù)債債率、凈凈資產(chǎn)收收益率、歸屬于于普通股股股東的的每股收收益等主主要財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)和和財(cái)務(wù)指指標(biāo)的影影響，并并注明財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)和財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的的相關(guān)報(bào)報(bào)表口徑徑；（四）本本次發(fā)行行對(duì)金融融行業(yè)發(fā)發(fā)行人資資本監(jiān)管管指標(biāo)的的影響及及相關(guān)行行業(yè)資本本監(jiān)管要要求；（五）最最近三年年內(nèi)利用用募集資資金投資資已完工工項(xiàng)目的的實(shí)施效效果及尚尚未完工工重

41、大投投資項(xiàng)目目的資金金來(lái)源、進(jìn)度和和與本次次發(fā)行的的關(guān)系；（六）本本次發(fā)行行募集資資金進(jìn)行行項(xiàng)目投投資或購(gòu)購(gòu)買資產(chǎn)產(chǎn)的，應(yīng)應(yīng)披露項(xiàng)項(xiàng)目實(shí)施施后上市市公司與與控股股股東及其其關(guān)聯(lián)人人之間的的關(guān)聯(lián)交交易及同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)等變化化情況；向控股股股東或或其關(guān)聯(lián)聯(lián)方購(gòu)買買的，還還應(yīng)披露露本次發(fā)發(fā)行完成成后，公公司是否否存在資資金、資資產(chǎn)被控控股股東東及其關(guān)關(guān)聯(lián)人占占用的情情形，或或公司為為控股股股東及其其關(guān)聯(lián)人人提供擔(dān)擔(dān)保的情情形；（七）最最近三年年現(xiàn)金分分紅情況況，并結(jié)結(jié)合母公公司及重重要子公公司的現(xiàn)現(xiàn)金分紅紅政策、發(fā)行人人股東依依法享有有的未分分配利潤(rùn)潤(rùn)、已發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股的票票面股息息率及歷歷史實(shí)際際支

42、付情情況、未未來(lái)需要要償還的的大額債債務(wù)和重重大資本本支出計(jì)計(jì)劃等，分分析披露露發(fā)行人人本次優(yōu)優(yōu)先股股股息或優(yōu)優(yōu)先股回回購(gòu)的支支付能力力；（八）與與本次發(fā)發(fā)行相關(guān)關(guān)的董事事會(huì)聲明明及承諾諾事項(xiàng)：1. 董董事會(huì)關(guān)關(guān)于除本本次發(fā)行行外未來(lái)來(lái)十二個(gè)個(gè)月內(nèi)是是否有其其他股權(quán)權(quán)融資計(jì)計(jì)劃的聲聲明；2. 本本次發(fā)行行攤薄即即期回報(bào)報(bào)的，發(fā)發(fā)行人董董事會(huì)按按照國(guó)務(wù)務(wù)院和中中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)有關(guān)關(guān)規(guī)定作作出的關(guān)關(guān)于承諾諾并兌現(xiàn)現(xiàn)填補(bǔ)回回報(bào)的具具體措施施。三、相關(guān)關(guān)問(wèn)題的的說(shuō)明和和解答（一）固固定股息息率和浮浮動(dòng)股息息率優(yōu)點(diǎn)股股試點(diǎn)管管理辦法法第十十六條規(guī)規(guī)定，公公司章程程中規(guī)定定優(yōu)先股股采用固固定股息息率的，可可以

43、在優(yōu)優(yōu)先股存存續(xù)期內(nèi)內(nèi)采取相相同的固固定股息息率，或或明確每每年的固固定股息息率，各各年度的的股息率率可以不不同；公公司章程程中規(guī)定定優(yōu)先股股采用浮浮動(dòng)股息息率的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)明確優(yōu)優(yōu)先股存存續(xù)期內(nèi)內(nèi)票面股股息率的的計(jì)算方方法。（二）募募集資金金使用范范圍優(yōu)點(diǎn)股股試點(diǎn)管管理辦法法第二二十二條條，上市市公司發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股募集集資金應(yīng)應(yīng)有明確確用途，與與公司業(yè)業(yè)務(wù)范圍圍、經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)模相相匹配，募募集資金金用途符符合國(guó)家家產(chǎn)業(yè)政政策和有有關(guān)環(huán)境境保護(hù)、土地管管理等法法律和行行政法規(guī)規(guī)的規(guī)定定?！懊鞔_用用途”并不是是指與固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資項(xiàng)項(xiàng)目掛鉤鉤，可以以補(bǔ)充流流動(dòng)資金金和償還還銀行貸貸款，但但補(bǔ)充流流動(dòng)資金

44、金和償還還銀行貸貸款的規(guī)規(guī)模與公公司業(yè)務(wù)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)規(guī)模相匹匹配。（三）發(fā)發(fā)行方式式和發(fā)行行價(jià)格公開(kāi)發(fā)行行優(yōu)先股股以市場(chǎng)場(chǎng)詢價(jià)或或證監(jiān)會(huì)會(huì)認(rèn)可的的其他公公開(kāi)方式式確定。非公開(kāi)發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股可以以是詢價(jià)價(jià)，也可可以是定定向定價(jià)價(jià)發(fā)行，也也可以是是部分認(rèn)認(rèn)購(gòu)者事事先確定定，不參參與詢價(jià)價(jià)，優(yōu)先先股的票票面股票票率不得得高于最最近兩個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年年度的年年均加權(quán)權(quán)平均凈凈資產(chǎn)收收益率。兩種發(fā)行行方式：1、按票票面金額額發(fā)行，詢?cè)児上⒙事?，類似似公司債債。?）大大股東是是否可以以以低股股息率認(rèn)認(rèn)購(gòu)；（不不可以）（2）事事先確定定的擬認(rèn)認(rèn)購(gòu)方約約定股票票率下限限，低于于下限是是否可以以不認(rèn)購(gòu)購(gòu)（不可可以

45、）2、事先先確定股股息率，詢?cè)儼l(fā)行價(jià)價(jià)格。（四）轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股條款款上市公司司不得發(fā)發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為普普通股的的優(yōu)先股股。但商商業(yè)銀行行可根據(jù)據(jù)商業(yè)銀銀行資本本監(jiān)管規(guī)規(guī)定，非非公開(kāi)發(fā)發(fā)行觸發(fā)發(fā)事件發(fā)發(fā)生時(shí)強(qiáng)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換換為普通通股的優(yōu)優(yōu)先股，并并遵守有有關(guān)規(guī)定定。優(yōu)點(diǎn)股股試點(diǎn)管管理辦法法未對(duì)對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)價(jià)格作出出明確的的規(guī)定，但但在發(fā)行行預(yù)案準(zhǔn)準(zhǔn)則和募募集說(shuō)明明書準(zhǔn)則則中要求求轉(zhuǎn)股價(jià)價(jià)格的確確定方式式必須明明確，并并且需要要充分披披露轉(zhuǎn)股股條款對(duì)對(duì)原有股股東的權(quán)權(quán)益的影影響和擬擬認(rèn)購(gòu)?fù)锻顿Y者的的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)股價(jià)格格的調(diào)整整方式（如如除權(quán)除除息、增增發(fā)新股股等）可可以約定定，也可可以不約約定，如如約定調(diào)調(diào)整方式

46、式的，需需要充分分披露，且且不得損損害中小小股東利利益。（五）非非公開(kāi)發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股允許儲(chǔ)架架發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股，一一次核準(zhǔn)準(zhǔn)，分次次發(fā)行。上市公司司非公開(kāi)開(kāi)發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股僅僅向本辦辦法規(guī)定定的合格格投資者者發(fā)行，每每次發(fā)行行對(duì)象不不得超過(guò)過(guò)二百人人，且相相同條款款優(yōu)先股股的發(fā)行行對(duì)象累累計(jì)不得得超過(guò)二二百人?！懊看伟l(fā)發(fā)行對(duì)象象不得超超過(guò)二百百人”，儲(chǔ)架架發(fā)行的的每次發(fā)發(fā)行都算算為一次次，但同同一次核核準(zhǔn)的儲(chǔ)儲(chǔ)架發(fā)行行中，其其中條款款相同（包包括股息息率）的的不同次次發(fā)行應(yīng)應(yīng)合并計(jì)計(jì)算。（六）合合格投資資者（1）經(jīng)經(jīng)有關(guān)金金融監(jiān)管管部門批批準(zhǔn)設(shè)立立的金融融機(jī)構(gòu)，包包括商業(yè)業(yè)銀行、證券公公司、基基金管理

47、理公司、信托公公司和保保險(xiǎn)公司司等；（2）上上述金融融機(jī)構(gòu)面面向投資資者發(fā)行行的理財(cái)財(cái)產(chǎn)品，包包括但不不限于銀銀行理財(cái)財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)產(chǎn)品、投投連險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)品、基基金產(chǎn)品品、證券券公司資資產(chǎn)管理理產(chǎn)品等等;（3）實(shí)實(shí)收資本本或?qū)嵤帐展杀究偪傤~不低低于人民民幣五百百萬(wàn)元的的企業(yè)法法人；（4）實(shí)實(shí)繳出資資總額不不低于人人民幣五五百萬(wàn)元元的合伙伙企業(yè)；（5）合合格境外外機(jī)構(gòu)投投資者（QQFIII)、人人民幣合合格境外外機(jī)構(gòu)投投資者(RQFFII）、符合國(guó)國(guó)務(wù)院相相關(guān)部門門規(guī)定的的境外戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者；（6）除除發(fā)行人人董事、高級(jí)管管理人員員及其配配偶以外外的，名名下各類類證券賬賬戶、資資金賬戶戶、資產(chǎn)產(chǎn)管理

48、賬賬戶的資資產(chǎn)總額額不低于于人民幣幣五百萬(wàn)萬(wàn)元的個(gè)個(gè)人投資資者；（7）經(jīng)經(jīng)中國(guó)證證監(jiān)會(huì)認(rèn)認(rèn)可的其其他合格格投資者者。（七）表表決權(quán)恢恢復(fù)優(yōu)先股表表決權(quán)恢恢復(fù)為普普通股表表決權(quán)的的轉(zhuǎn)換比比例，可可由上市市公司自自行約定定（一般般以市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格為為基礎(chǔ)約約定轉(zhuǎn)換換比例的的居多）。把握的的原則：在發(fā)行行預(yù)案和和募集說(shuō)說(shuō)明書中中充分披披露表決決權(quán)恢復(fù)復(fù)的情形形及恢復(fù)復(fù)的具體體計(jì)算方方法、優(yōu)優(yōu)先股表表決權(quán)恢恢復(fù)導(dǎo)致致的原股股東表決決權(quán)被攤攤薄的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，特特別是可可能發(fā)生生控制權(quán)權(quán)變更的的風(fēng)險(xiǎn)。公司累計(jì)計(jì)三個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度或連續(xù)續(xù)兩個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度未按約約定支付付優(yōu)先股股股息的的，股東東大會(huì)批批準(zhǔn)當(dāng)年年不按約約

49、定分配配利潤(rùn)的的方案次次日起，優(yōu)優(yōu)先股股股東有權(quán)權(quán)出席股股東大會(huì)會(huì)與普通通股股東東共同表表決，每每股優(yōu)先先股股份份享有公公司章程程規(guī)定的的一定比比例表決決權(quán)。對(duì)于股息息可累積積到下一一會(huì)計(jì)年年度的優(yōu)優(yōu)先股，表表決權(quán)恢恢復(fù)至公公司全額額支付所所欠股息息。對(duì)于于股息不不可累積積的優(yōu)先先股，表表決權(quán)恢恢復(fù)直至至公司全全額支付付當(dāng)年股股息。（八）定定向發(fā)行行+回購(gòu)購(gòu)相關(guān)政策策將進(jìn)一一步研究究后予以以明確。聯(lián)系電話話：88806007322郵箱：llanjjia優(yōu)先股政政策解讀讀（二）（發(fā)行部部六處 周揚(yáng)）一、政策策制訂的的指導(dǎo)思思想（一）資資本市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展的的客觀需需求豐富投融融資品種種結(jié)構(gòu)，提提高直接

50、接融資比比重；支支持兼并并重組，作作為回購(gòu)購(gòu)普通股股資金來(lái)來(lái)源；商商業(yè)銀行行創(chuàng)新資資本工具具。（二）平平穩(wěn)起步步，保護(hù)護(hù)中小投投資者利利益對(duì)部分優(yōu)優(yōu)先股條條款以及及公開(kāi)發(fā)發(fā)行主體體等進(jìn)行行限制性性要求，并并在容易易出現(xiàn)利利益輸送送的環(huán)節(jié)節(jié)提出相相慶監(jiān)管管要求。（三）再再融資改改革和注注冊(cè)制改改革的探探索適當(dāng)簡(jiǎn)化化發(fā)行條條件，降降低發(fā)行行門檻；信息披披露以投投資者需需求為導(dǎo)導(dǎo)向，強(qiáng)強(qiáng)化與投投資者決決策相關(guān)關(guān)的信息息披露，簡(jiǎn)簡(jiǎn)化日常常已披露露信息。（四）充充分利用用綜合證證券監(jiān)管管合力借力日常常信息披披露的監(jiān)監(jiān)管，厘厘清再融融資監(jiān)管管邊界，重重點(diǎn)關(guān)注注與本次次優(yōu)先股股發(fā)行相相關(guān)的事事項(xiàng)；推推進(jìn)監(jiān)管

51、管轉(zhuǎn)型，強(qiáng)強(qiáng)化事中中、事后后監(jiān)管。二、發(fā)行行條件概概覽（一）參參考上市市公司已已有再融融資品種種發(fā)行條條件，結(jié)結(jié)合發(fā)行行監(jiān)管實(shí)實(shí)踐適當(dāng)當(dāng)簡(jiǎn)化，聚聚焦股息息償付能能力，兼兼顧穩(wěn)步步推進(jìn)原原則優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)股試點(diǎn)點(diǎn)管理辦辦法（二）公公開(kāi)發(fā)行行與非公公開(kāi)發(fā)行行均應(yīng)滿滿足的條條件1、獨(dú)立立性第十七條條 上市市公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)與控控股股東東或?qū)嶋H際控制人人的人員員、資產(chǎn)產(chǎn)、財(cái)務(wù)務(wù)分開(kāi)，機(jī)機(jī)構(gòu)、業(yè)業(yè)務(wù)獨(dú)立立。2、內(nèi)控控健全有有效第十八條條 上市市公司內(nèi)內(nèi)部控制制制度健健全，能能夠有效效保證公公司運(yùn)行行效率、合法合合規(guī)和財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)告告的可靠靠性，內(nèi)內(nèi)部控制制的有效效性應(yīng)當(dāng)當(dāng)不存在在重大缺缺陷。3、盈利利能力第十九條條 上市

52、市公司發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股，最最近三個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年年度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的年均均可分配配利潤(rùn)應(yīng)應(yīng)當(dāng)不少少于優(yōu)先先股一年年的股息息。4、現(xiàn)金金分紅第二十條條 上市市公司最最近三年年現(xiàn)金分分紅情況況應(yīng)當(dāng)符符合公司司章程及及中國(guó)證證監(jiān)會(huì)的的有關(guān)監(jiān)監(jiān)管規(guī)定定。5、會(huì)計(jì)計(jì)合規(guī)第二十一一條 上上市公司司報(bào)告期期不存在在重大會(huì)會(huì)計(jì)違規(guī)規(guī)事項(xiàng)。公開(kāi)發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股，最最近三年年財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表被注注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師出具具的審計(jì)計(jì)報(bào)告應(yīng)應(yīng)當(dāng)為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)計(jì)報(bào)告或或帶強(qiáng)調(diào)調(diào)事項(xiàng)段段的無(wú)保保留意見(jiàn)見(jiàn)的審計(jì)計(jì)報(bào)告；非公開(kāi)開(kāi)發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股，最最近一年年財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表被注注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師出具具的審計(jì)計(jì)報(bào)告為為非標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)報(bào)告的，所所涉及事事項(xiàng)對(duì)公公司無(wú)重重大不利利影

53、響或或者在發(fā)發(fā)行前重重大不利利影響已已經(jīng)消除除。6、募集集資金用用途第二十二二條 上上市公司司發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股募募集資金金應(yīng)有明明確用途途，與公公司業(yè)務(wù)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)規(guī)模相匹匹配，募募集資金金用途符符合國(guó)家家產(chǎn)業(yè)政政策和有有關(guān)環(huán)境境保護(hù)、土地管管理等法法律和行行政法規(guī)規(guī)的規(guī)定定。除金金融類企企業(yè)外，本本次募集集資金使使用項(xiàng)目目不得為為持有交交易性金金融資產(chǎn)產(chǎn)和可供供出售的的金融資資產(chǎn)、借借予他人人等財(cái)務(wù)務(wù)性投資資，不得得直接或或間接投投資于以以買賣有有價(jià)證券券為主要要業(yè)務(wù)的的公司。7、其他他禁止性性條件第二十五五條 上上市公司司存在下下列情形形之一的的，不得得發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股：（一）本本次發(fā)行行申請(qǐng)文

54、文件有虛虛假記載載、誤導(dǎo)導(dǎo)性陳述述或重大大遺漏；（二）最最近十二二個(gè)月內(nèi)內(nèi)受到過(guò)過(guò)中國(guó)證證監(jiān)會(huì)的的行政處處罰；（三三）因涉涉嫌犯罪罪正被司司法機(jī)關(guān)關(guān)立案?jìng)蓚刹榛蛏嫔嫦舆`法法違規(guī)正正被中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)立案調(diào)調(diào)查； （四）上上市公司司的權(quán)益益被控股股股東或或?qū)嶋H控控制人嚴(yán)嚴(yán)重?fù)p害害且尚未未消除；（五）上上市公司司及其附附屬公司司違規(guī)對(duì)對(duì)外提供供擔(dān)保且且尚未解解除；（六六）存在在可能嚴(yán)嚴(yán)重影響響公司持持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的擔(dān)保保、訴訟訟、仲裁裁、市場(chǎng)場(chǎng)重大質(zhì)質(zhì)疑或其其他重大大事項(xiàng)；（七）其其董事和和高級(jí)管管理人員員不符合合法律、行政法法規(guī)和規(guī)規(guī)章規(guī)定定的任職職資格；（八）嚴(yán)嚴(yán)重?fù)p害害投資者者合法權(quán)權(quán)益和社社會(huì)公

55、共共利益的的其他情情形。（三）公公開(kāi)發(fā)行行還應(yīng)滿滿足的條條件1、發(fā)行行主體：上證550；收收購(gòu)或吸吸收合并并其他上上市公司司；回購(gòu)購(gòu)普通股股2、盈利利能力：最近三三年連續(xù)續(xù)盈利（扣扣非前后后孰低）3、分紅紅條款：固定股股息率、強(qiáng)制分分紅（商商業(yè)銀行行除外）、累積分分紅（商商業(yè)銀行行除外）、不參與與剩余余余利潤(rùn)分分配4、合法法經(jīng)營(yíng)：最近336個(gè)月月不存在在重大違違法違規(guī)規(guī)5、信守守承諾：發(fā)行人人及控股股股東或或?qū)嶋H控控制人最最近122個(gè)月內(nèi)內(nèi)不存在在違反向向投資者者作出的的公開(kāi)承承諾的行行為。（四）與與上市市公司證證券發(fā)行行管理辦辦法發(fā)發(fā)行條件件相比的的主要差差異1、統(tǒng)一一了公開(kāi)開(kāi)發(fā)行與與非公開(kāi)

56、開(kāi)發(fā)行的的共性條條件：將將規(guī)范運(yùn)運(yùn)作、信信息披露露合規(guī)等等基本條條件作為為公開(kāi)發(fā)發(fā)行與非非公開(kāi)發(fā)發(fā)行的統(tǒng)統(tǒng)一要求求。2、淡化化持續(xù)盈盈力能力力判斷：取消了了“業(yè)務(wù)和和盈利來(lái)來(lái)源相對(duì)對(duì)穩(wěn)定”、“現(xiàn)有主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)或投資資方向能能夠可持持續(xù)發(fā)展展，經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式和和投資計(jì)計(jì)劃穩(wěn)健健，主要要產(chǎn)品或或服務(wù)的的市場(chǎng)前前景良好好，行業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)環(huán)境和市市場(chǎng)需求求不存在在現(xiàn)實(shí)或或可預(yù)見(jiàn)見(jiàn)的重大大不利變變化”等內(nèi)容容。3、避免免干預(yù)公公司日常常運(yùn)營(yíng)管管理：取取消了“高級(jí)管管理人員員和核心心人員穩(wěn)穩(wěn)定，十十二個(gè)月月內(nèi)未發(fā)發(fā)生變大大不利變變化”的內(nèi)容容。4、減少少主觀判判斷空間間：取消消了“現(xiàn)任董董事、監(jiān)監(jiān)事和高高級(jí)管理

57、理人員能能夠忠實(shí)實(shí)和勤勉勉地履行行職務(wù)”、“資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量良好好、經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果真真實(shí)、現(xiàn)現(xiàn)金流量量正?！钡膬?nèi)容容5、細(xì)化化事中和和事后監(jiān)監(jiān)管：募募集資金金用途取取消“不超過(guò)過(guò)項(xiàng)目需需要量”、“不會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生同業(yè)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”、“募集資資金專戶戶存儲(chǔ)”等的表表述。6、根據(jù)據(jù)日常監(jiān)監(jiān)管效果果，適時(shí)時(shí)調(diào)整硬硬性約束束：將現(xiàn)現(xiàn)金分紅紅條件由由“定量”變?yōu)椤岸ㄐ浴币螅喝∠肆俗罱戡F(xiàn)金金分紅不不少于最最近三年年凈利潤(rùn)潤(rùn)的300%的要要求，代代之以符符合公司司章程和和監(jiān)管規(guī)規(guī)定的原原則性要要求；取取消“公司章章程合法法有效”、“擅自改改變前次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行證券券募集資資金的用用途而未未作糾正正”等內(nèi)容容。7、與監(jiān)監(jiān)管

58、執(zhí)法法轉(zhuǎn)型相相配套：將上市市公司受受到證監(jiān)監(jiān)會(huì)的行行政處罰罰從公開(kāi)開(kāi)發(fā)行調(diào)調(diào)整為公公開(kāi)發(fā)行行與非公公開(kāi)發(fā)行行均適作作的禁止止性條件件，“考核期期”由366個(gè)月調(diào)調(diào)整至112個(gè)月月。（五）正正式稿與與征求意意見(jiàn)稿相相比的主主要變化化1、不得得轉(zhuǎn)換為為普通股股（商業(yè)業(yè)銀行非非公開(kāi)發(fā)發(fā)行可設(shè)設(shè)強(qiáng)制轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股條款款）2、盈利利水平的的最低要要求3、非公公開(kāi)發(fā)行行優(yōu)先股股的票面面股息率率不得高高于最近近兩個(gè)會(huì)會(huì)計(jì)年度度的年均均加權(quán)平平均凈資資產(chǎn)收益益率。（雖雖沒(méi)有明明確規(guī)定定考慮扣扣除非經(jīng)經(jīng)常性損損益后孰孰低，但但可能有有會(huì)有特特殊要求求）。4、不能能折價(jià)發(fā)發(fā)行5、分次次發(fā)行（六）商商業(yè)銀行行的特別別規(guī)定1

59、、分紅紅條款、投資者者回售條條款、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股條款款2、無(wú)到到期日3、不得得有利率率跳升機(jī)機(jī)制及其其他贖回回激勵(lì)三、募集集說(shuō)明書書信息披披露要點(diǎn)點(diǎn)分析（一）適適當(dāng)簡(jiǎn)化化或以索索引方式式披露日日常已披披露信息息，例如如“發(fā)行人人基本情情況”、“財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)信息息”等章節(jié)節(jié)目的：簡(jiǎn)簡(jiǎn)化募集集說(shuō)明書書的披露露內(nèi)容，強(qiáng)強(qiáng)化與本本次發(fā)行行相關(guān)的的信息披披露內(nèi)容容。背景：發(fā)發(fā)行人日日常信息息披露文文件已披披露了公公司基本本情況、經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)、財(cái)財(cái)務(wù)信息息等；以以往部分分募集說(shuō)說(shuō)明書內(nèi)內(nèi)容冗長(zhǎng)長(zhǎng)，且簡(jiǎn)簡(jiǎn)單推砌砌，重點(diǎn)點(diǎn)并不突突出；不不再要求求坡露公公司股東東變動(dòng)及及股東情情況、高高管簡(jiǎn)歷歷等，財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表也僅需需披露

60、合合并報(bào)表表。（二）“管理層層討論與與分析”章節(jié)披披露的重重點(diǎn)目的：突突出影響響投資者者決重、反映公公司盈利利能力和和股息支支付能力力的重點(diǎn)點(diǎn)財(cái)務(wù)信信息。背景：與與公開(kāi)發(fā)發(fā)行證券券募集說(shuō)說(shuō)明書不不同，不不再要求求一一列列示資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債項(xiàng)目的的構(gòu)成內(nèi)內(nèi)容和變變動(dòng)原因因，而僅僅需披露露重大變變化和重重要項(xiàng)目目，避免免該章節(jié)節(jié)成為財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表附注的的簡(jiǎn)單重重復(fù)；與與公司債債券募集集說(shuō)明書書不同，以以合并報(bào)報(bào)表為分分析基礎(chǔ)礎(chǔ)，同時(shí)時(shí)就結(jié)合合重要子子公司的的現(xiàn)金分分紅政策策等，披披露優(yōu)先先股股息息支付能能力；強(qiáng)強(qiáng)調(diào)反映映盈利能能力的財(cái)財(cái)務(wù)信息息內(nèi)容，突突出財(cái)務(wù)務(wù)信息與與業(yè)務(wù)信信息的關(guān)關(guān)聯(lián)，要要求在“發(fā)