LME銅期權(quán)合約介紹

1、LME銅期權(quán)合約介紹衍生品部2018年02月12日境外銅期權(quán)合約介紹LME銅期權(quán)合約有兩種： LME銅期貨期權(quán)（Copper Option）該期權(quán)合約給予買方購買（看漲）或銷售（看跌）標(biāo)的期貨合約的權(quán)利（而非義務(wù)），買方應(yīng)為該權(quán)利付出權(quán)利金。該期權(quán)合約行權(quán)后轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪?，因此是實物期?quán)。 LME銅均價期權(quán)（Traded Average Price Options）該期權(quán)是實物交割的期權(quán)，因為該合約行權(quán)后產(chǎn)生兩個方向相反的標(biāo)的銅期貨合約，其效果等價于現(xiàn)金交割。期權(quán)合約標(biāo)的物合約名稱期權(quán)合約標(biāo)的物L(fēng)ME銅期貨期權(quán)合約一份LME銅期貨合約（交割日期為合約月的第三個周三）LME銅均價期權(quán)合約兩份LME銅

2、期貨合約（行權(quán)后產(chǎn)生兩個標(biāo)的期貨合約）LME銅期貨期權(quán)合約的標(biāo)的物為標(biāo)的期貨合約，這與我所的銅期貨期權(quán)做法一致。LME銅均價期權(quán)的標(biāo)的物也是銅期貨合約，不同點在于它行權(quán)后產(chǎn)生兩份期貨合約。其中一份的價格為期權(quán)行權(quán)價，另一份的價格為月度平均結(jié)算價（MASP），即該月所有交易日的現(xiàn)貨合約結(jié)算價的算術(shù)平均值。境外銅期權(quán)合約介紹掛牌合約月份合約名稱掛牌合約月份LME銅期貨期權(quán)合約每月掛期權(quán)合約，共63個月LME銅均價期權(quán)合約每月掛期權(quán)合約，共63個月LME銅期貨期權(quán)合約掛出了63個月，不過仍遠遠少于標(biāo)的期貨合約的123個月（覆蓋了十年）。境外銅期權(quán)合約介紹最小變動價位合約名稱最小變動價位LME 銅期貨

3、期權(quán)合約0.01美元/噸，約為0.06元/噸LME銅均價期權(quán)合約0.01美元/噸，約為0.06元/噸LME銅期貨期權(quán)最小變動價位為0.06元/噸，由于LME銅期貨、期權(quán)市場流動性均非常好，因此不擔(dān)心最小變動價位過小導(dǎo)致流動性被分散。行權(quán)方式合約名稱行權(quán)方式LME銅期貨期權(quán)合約美式（上市初期為歐式期權(quán)）LME銅均價期權(quán)合約亞式（歐式）LME銅期貨期權(quán)合約為美式期權(quán)，不過其早期為歐式期權(quán)注釋。LME銅均價期權(quán)為亞式期權(quán)，實際上它是歐式期權(quán)，不過由于該期權(quán)在確定期權(quán)收益時采用的是月度平均結(jié)算價（MASP），因此又叫做亞式期權(quán)。注釋：LME銅期貨期權(quán)上市初期為歐式，這一點可以從期貨業(yè)協(xié)會于2010年出

4、版的投資者教育叢書銅中考證。而LME銅期貨期權(quán)上市日期為1987年，可見LME銅期貨期權(quán)的行權(quán)方式保持歐式持續(xù)了20幾年。境外銅期權(quán)合約介紹行權(quán)價格間距設(shè)定合約名稱行權(quán)價格間距設(shè)定LME銅期貨期權(quán)合約行權(quán)價格范圍25,9975美元/噸，間距25美元/噸行權(quán)價格范圍10000,19950美元/噸，間距50美元/噸行權(quán)價格范圍20000,+美元/噸，間距100美元/噸LME銅均價期權(quán)合約1美元/噸境外銅期權(quán)合約介紹行權(quán)模式境外銅期權(quán)合約介紹LME銅期貨期權(quán)行權(quán)模式為實值期權(quán)自動行權(quán)+特殊需求提申請。特殊需求包括：實值期權(quán)放棄、虛值期權(quán)行權(quán)。LME銅均價期權(quán)合約完全自動行權(quán)，不允許提特殊需求，這是因

5、為該期權(quán)合約行權(quán)后產(chǎn)生兩個方向相反的期貨合約，等價于現(xiàn)金結(jié)算，可以理解為實值期權(quán)自動行權(quán)后直接獲得現(xiàn)金，投資者沒有不行權(quán)的理由。合約名稱行權(quán)模式LME銅期貨期權(quán)合約實值期權(quán)自動行權(quán)+特殊需求提申請LME銅均價期權(quán)合約完全自動行權(quán)最后交易日與到期日境外銅期權(quán)合約介紹合約名稱最后交易日到期日LME銅期貨期權(quán)合約合約月的第一個星期三的前一個星期二合約月份的第一個星期三LME銅均價期權(quán)合約合約月的倒數(shù)第二個交易日合約月份的倒數(shù)第一個交易日LME銅期貨期權(quán)最后交易日在到期日之前（未必一定是前一天，因為合約月的第一個星期二可能不是交易日）LME銅均價期權(quán)最后交易日則是在到期日前一天LME交易保證金計算模式

6、境外銅期權(quán)合約介紹初始保證金（initial margin）：LME Clear使用SPAN系統(tǒng)（Standard Portfolio Analysis of Risk）來計算初始保證金。LME SPAN系統(tǒng)考慮的是投資組合的價值隨著標(biāo)的期貨價格和波動率變化的情況，它模擬潛在的市場波動，并計算單個合約的損益，取最大虧損來計算保證金額度。LME Clear計算初始保證金的參數(shù)是每日計算、每月更新的，不過輸入到SPAN系統(tǒng)中時是固定的參數(shù)。額外保證金（additional margin）：LME Clear作為風(fēng)險管理者，有時候投資組合或者清算會員的某些特征導(dǎo)致了初始保證金不足以保護自己免受風(fēng)險，

7、因此LME Clear保留了讓投資者追加額外保證金的權(quán)利。該段文字出自LME官方網(wǎng)站，鏈接如下：/LME-Clear/Risk-management/Margin-information#tabIndex=0境外銅期權(quán)合約介紹LME 2015、2016年銅期貨、期權(quán)每月成交量對比藍色為期權(quán)、紅色為期貨2015年，LME銅期貨期權(quán)成交量為249萬張，2016年為176萬張。2015年，LME銅期貨成交量為3900萬張，2016年為3700萬張。LME銅期貨期權(quán)成交情況很好，15、16年月均成交量達到18萬張左右。LME銅期貨期權(quán)成交量占標(biāo)的期貨合約成交量的比例約為5.6%，相比于標(biāo)的期貨市場，期權(quán)市場并不大。LME銅期貨、期權(quán)成交量對比境外銅期權(quán)合約介紹LME 2015、2016年銅期貨、期權(quán)每月持倉量對比圖藍色為期權(quán)、紅色為期貨LME銅期貨、期權(quán)持倉量對比2015年末，LME銅期貨期權(quán)持倉量約為10萬張，2016年末