投資管理（第三版）第08章證券市場

1、第8章 證券市場學習目標8.1證券市場結構8.2證券發(fā)行市場8.3證券流通市場8.4國際主要證券市場主要概念學習目標通過本章學習，應該達到以下目標： 知識目標掌握證券市場的含義和職能；了解證券發(fā)行市場和證券流通市場的概念；清楚發(fā)行市場有哪些參與者，流通市場有哪幾種類型；掌握證券交易所的特征、形式、行情和作用；了解國際上主要幾個證券市場的基本情況。 技能目標掌握證券發(fā)行市場和證券流通市場的作用、形式、參與者之間的區(qū)別和聯(lián)系；熟悉不同證券流通市場劃分的依據和它們之間的關系。 能力目標了解當前我國證券發(fā)行市場的參與者和參與方式；了解當前我國證券的主要發(fā)行方式；掌握當前我國證券流通市場的類型特征，以及

2、我國證券交易所的作用。8.1證券市場結構8.1.1證券市場的含義及職能1)證券市場的概念證券市場是指人們進行有價證券交易的場所。2)證券市場的職能籌集資本轉換資本價格決定降低交易成本8.1證券市場結構8.1.2證券市場結構 證券市場的結構,可分為一級市場和二級市場。一級市場是證券的發(fā)行市場,在這個市場上,資金從投資者流向需求者。二級市場是證券的流通市場,一級市場發(fā)行的證券在二級市場進行流通,投資者可以調整其投資組合,以改變投資的收益和風險。這兩個市場既相互聯(lián)系又相互區(qū)別,同時也是相互促進和相互制約的。8.2證券發(fā)行市場8.2.1投資銀行1)咨詢:投資銀行首先要幫助客戶選擇發(fā)行何種證券。2)幫助

3、客戶確定申請文件:新證券發(fā)行,必須報請證券管理機關批準。3)承銷:新證券發(fā)行申請獲得批準以后,發(fā)行單位通常要與投資銀行簽訂承銷協(xié)議。4)銷售:銷售是整個發(fā)行過程中最后一個環(huán)節(jié),也是最關鍵的一個環(huán)節(jié)。8.2證券發(fā)行市場8.2.2證券發(fā)行方式1)社會募集所謂社會募集是指新證券公開面向社會發(fā)行的一種發(fā)行方式,也稱為公募發(fā)行。2)定向募集所謂定向募集是指新證券并不公開發(fā)售,而只出售給一個或少數(shù)投資者的一種發(fā)行方式。3)內部配售內部配售一般運用于股份公司,是指股份公司按照一定的比例向原股東配售新股票的發(fā)行方式。8.3證券流通市場8.3.1證券流通市場的概念及意義 證券流通市場即二級市場,是指進行已經發(fā)行

4、證券交易的場所。增強了證券的流通性確定了證券的交易價格能有效反映國民經濟運行狀況8.3證券流通市場8.3.2證券流通市場的類型1)集中交易市場和分散交易市場2)連續(xù)交易市場和定時交易市場3)交易商為核心的市場和經紀商為核心的市場8.3證券流通市場8.3.3證券交易所 1)證券交易所的特性1組織嚴密,并對資金、場地、設施和從業(yè)人員等方面都有嚴格要求,要經過政府和有關管理部門批準后方能設立。2參加交易者必須是符合資格的會員證券公司,一般投資者必須委托它們才能進行交易。3交易對象是符合上市條件的各類上市證券。4有固定的交易場所和穩(wěn)定的交易時間。5交易量集中,能使市場交易做到最大程度的高效和快捷。6市

5、場程序規(guī)范化,對整個經營過程實施嚴密的監(jiān)管。8.3證券流通市場2)證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式主要有公司制和會員制兩種。3)證券交易所行情證券交易所的行情,不但在交易大廳的電子屏幕上顯示,而且通過電腦網絡系統(tǒng),可將場內交易結果直接送達場外的各會員公司。8.3證券流通市場4)證券交易所的作用能形成一個公正和規(guī)范交易市場,并能確保其連續(xù)性。能確保市場的高效率和低成本。促使證券合理交易價格的形成。對社會資金的合理流動和最佳資源配置具有指導作用。8.3證券流通市場8.3.4中小板市場中小板塊即中小企業(yè)板,是指流通盤1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊,是相對于主板市場而言的。8.3.4.1我國設立中小板市場

6、的意義設立中小企業(yè)板塊的宗旨,是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺。從分步建設創(chuàng)業(yè)板市場入手推進多層次資本市場建設,是我國資本市場的現(xiàn)實選擇。8.3證券流通市場8.3.4.2我國中小板市場IPO的主要條件(1)依法設立且合法存續(xù)的股份有限公司,持續(xù)經營時間應當在3年以上。(2)最近一期末無形資產(扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等后)占凈資產的比例不高于20%。(3)發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。(4)最近3年內主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化;最近3年內沒有發(fā)生重大變化;最近3年內實際控制人未發(fā)生變更;發(fā)行人的業(yè)務與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同

7、業(yè)競爭;不得有顯失公平的關聯(lián)交易,關聯(lián)交易價格公允,不存在通過關聯(lián)交易操縱利潤的情形。8.3證券流通市場8.3.4.3我國中小板市場的指數(shù)設置中小企業(yè)板指數(shù)以2005年6月7日為基日,基日指數(shù)為1000,指數(shù)代碼為“399005”。中小板100指數(shù)的初始成份股由前100只上市股票構成。8.3證券流通市場8.3.4.4我國中小板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別和聯(lián)系(1)中小企業(yè)板塊的進入門檻較高,上市條件較為嚴格,接近于現(xiàn)有主板市場。而創(chuàng)業(yè)板的進入門檻較低,上市條件較為寬松。(2)中小企業(yè)板塊的運作采取非獨立的附屬市場模式,也稱為一所兩板平行制,即中小企業(yè)板塊附屬于深交所。(3)從設立的時間順序來看,中小企業(yè)板

8、塊要先于創(chuàng)業(yè)板?；蛘哒f,中小企業(yè)板塊是未來創(chuàng)業(yè)板的雛形。8.3證券流通市場8.3.5創(chuàng)業(yè)板市場8.3.5.1我國設立創(chuàng)業(yè)板市場的意義創(chuàng)業(yè)板市場滿足了自主創(chuàng)新的融資需要。創(chuàng)業(yè)板市場為自主創(chuàng)新提供了激勵機制。創(chuàng)業(yè)板市場為自主創(chuàng)新建立了優(yōu)勝劣汰機制8.3證券流通市場8.3.5.2我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO的主要條件1發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經營3年以上的股份有限公司。2最近2年連續(xù)盈利,最近2年凈利潤累計不少于1000萬元,且持續(xù)增長;或者最近1年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元,最近2年營業(yè)收入增長率均不低于30%。3最近一期末凈資產不少于2000萬元,且不存在未彌補虧損

9、。4發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。8.3證券流通市場8.3.5.3我國創(chuàng)業(yè)板市場的指數(shù)設置創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以2010年5月31日為基日,基點為1000點,于2010年6月1日發(fā)布。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)包括價格指數(shù)和收益指數(shù)兩條,創(chuàng)業(yè)板價格指數(shù)為主指數(shù),簡稱“創(chuàng)業(yè)板指”,代碼為“399006”,創(chuàng)業(yè)板收益指數(shù)簡稱“創(chuàng)業(yè)板R”,代碼為“399606”,其中價格指數(shù)對樣本股公司派息不作除權調整處理,任指數(shù)自然回落。8.3證券流通市場8.3.5.4我國創(chuàng)業(yè)板市場的交易規(guī)則除上市首日交易風險控制制度外,創(chuàng)業(yè)板交易制度與主板保持一致,仍適用主板市場的交易規(guī)則。上市首日交易風險控制制度是為警示和防范創(chuàng)業(yè)板股票上市首日過

10、度炒作,充分考慮到創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模較小、概念新且估值難、新股上市首日價格波動性可能更大等特點,增加了直接停牌至收市的新停牌指標,目的在于進一步防范和控制交易風險,維護市場秩序,維護投資者合法權益。8.3證券流通市場8.3.5.5我國創(chuàng)業(yè)板市場的“三高”問題創(chuàng)業(yè)板上市公司“高股價、高市盈率、高募資”的“三高”問題飽受詬病,隨著業(yè)績增速放緩甚至出現(xiàn)虧損,部分創(chuàng)業(yè)板公司所依賴的“高成長”概念已經受到沖擊。在宏觀調控期,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)由于規(guī)模限制,且大多是某個細分行業(yè)的龍頭企業(yè),產品也相對單一,一旦產品受到調控影響,業(yè)績下滑也就比較迅速。8.4國際主要證券市場8.4.1美國證券市場 美國是世界上證券交易最發(fā)達的國家,它的證券市場是適應經濟發(fā)展的需要而產生和發(fā)展起來的。8.4.2英國證券市場 英國是最早完成工業(yè)革命的