食品飲料行業(yè)2022年半年度業(yè)績綜述

1、食品飲料行業(yè)222年上半年業(yè)績行業(yè)Q2業(yè)績增速環(huán)比下降食品飲料行業(yè)上半營實現(xiàn)個位數(shù)增長，潤現(xiàn)雙位數(shù)增長。021食品料行（W品料剔除B股共21樣公司下）現(xiàn)業(yè)收入 4849.1元同增長.7%增同降8.0個百點實歸于公司股東凈潤78.9，同長132，同降.54百 食品飲料行業(yè)Q2業(yè)績增環(huán)比下滑。季看品飲業(yè)202Q1實業(yè)總收入64408元同增長.27；母利潤96.3元同長 17.23。慮今二部地疫反、端需尚完恢等素影 響，業(yè)2績速下滑202Q2食飲實營總?cè)?069億元，比長.1；現(xiàn)歸凈潤82.1，同長7.% 圖 12018H-2022H1 食品飲料行業(yè)營業(yè)總收入增速（億元，）圖 2：2018H1-20

2、22H1 食品飲料行業(yè)歸母凈利潤增速（億元，）6000500040003000200010000營業(yè)總收入YoY1816141210864202018H12019H12020H12021H12022H1120010008006004002000歸母凈利潤YoY3530251510502018H12019H12020H12021H12022H1數(shù)據(jù)來源Wid，數(shù)據(jù)來源：Wid，表1：2022H1 食品飲料行業(yè)業(yè)績單季度表現(xiàn)（億元，%） 營業(yè)總收入（億元） 營業(yè)總收入YoY 歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤YoY 2022Q 26408 7. 59. 172 2022Q 22619 6. 38. 7

3、. 資料來：Wid，上半年行業(yè)內(nèi)細分板塊業(yè)績表現(xiàn)分化上半年行業(yè)內(nèi)細分績表現(xiàn)分化。板看022上年酒績增速領(lǐng)漲營總?cè)霘w凈利增分為5.8與211。味、與啤酒板塊0221績實，業(yè)收同增在7.%-1.5之，凈利潤同比在3.%-1.5間。比下其酒、肉品板上年績表現(xiàn)相對勢 圖3：2022H1 食品飲料細分板塊營收增速（%）圖4：20221 食品飲料細分板塊歸母凈利潤增速（%）20151050-5-10-15SWSW-20SWSW白調(diào)乳酒味品發(fā)酵品食 葡 軟 黃 其 品 萄 飲 酒 他 綜 酒 料 酒 SWSWSWSWSWSW合類SWSWSWSWSWSW30100-10-20-30SWSW-40SWSW白啤酒

4、酒調(diào) 黃 肉 味 酒 制 發(fā) 品 酵SWSWSW品SWSWSW食軟其SWSWSW品飲他SWSWSW綜料酒合類數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，白酒板塊：業(yè)績表現(xiàn)分化，高端白酒確定性強白酒板塊上半年業(yè)績實現(xiàn)雙位數(shù)增長白酒板塊上半年業(yè)實雙位數(shù)增長。年半，白板業(yè)實穩(wěn)增。 2022H，酒塊SW酒剔古酒B共8家樣公，同實營業(yè)總收入84260元同增長5.8%增同降5.5百點實屬于母公司東凈潤00元，比長1.1%速同加0.9百。 Q2業(yè)績增速環(huán)比下降。季度，222春期部分心品銷現(xiàn)好，經(jīng)銷商款極較202年一度酒塊利實了門塊績實了雙位增222Q酒板實營總?cè)?2.64億比長13%現(xiàn)歸凈潤44.22，同增長6.

5、2%。4以來分區(qū)情復(fù)白酒消費場產(chǎn)了定響疊加年期分企績高數(shù)0222酒績增環(huán)比下。222Q，酒實營總?cè)?9.6億元同長10.%實歸母凈潤51.8元比長1302 圖52018H1-2022H1 白酒行業(yè)營業(yè)總收入與增（億元，%）圖62018H1-2022H1 白酒行業(yè)歸母凈利潤增速（億元，%）200018001600140012001008006004002000營業(yè)總收入YoY3530252010502018H12019H12020H12021H12022H12022H18007006005003002001000歸母凈利潤YoY4540353025201510502018H1 2019H1 20

6、20H1 2021H1 2022H1 2022H1數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，表2：2022H1 白酒板塊業(yè)績單季度表現(xiàn)（億元，%） 營業(yè)總收入（億元） 營業(yè)總收入YoY 歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤YoY 2022Q 11264 193 44. 262 2022Q 70. 106 25. 130 資料來：Wid，上半年白酒業(yè)績表分高端白酒確定性強白酒級看上年酒業(yè)表現(xiàn)分0221收高白（+4.6%中白（21.高端白（+1.06大白-9.1%歸凈增速次端（+7.%中端（+2.7端白（19.大白-05920Q2營收增速中白+1.9高白（14.%次高白（6.0%大眾白（11.7歸凈潤增中白

7、+4.%端+171次高端酒-1.%眾白-0.9% 其端酒定最疫影相較半績現(xiàn)健22H1，高端酒現(xiàn)業(yè)收入1123.30億，比增長6.0；現(xiàn)母利潤04.25億元同增長19.%其中貴茅與糧上半業(yè)實穩(wěn)增瀘老窖在情下4主控貨5-6月著情步得控，司原劃積回款，2績現(xiàn)。22Q瀘老的業(yè)同長2409，凈利潤同比長8.9 次高白大分企22Q4控挺為今開紅做備202年節(jié)間心產(chǎn)品銷現(xiàn)好產(chǎn)庫存于對性平022Q1次端酒別現(xiàn)營總收入歸凈潤28543億與11.0元同分別長35.4與4.73，業(yè)績增領(lǐng)白板入二高白疫情得等司 Q2貨價疊加年期高數(shù)次端酒2業(yè)績速緩營收同比增長6.0%同，慮部分高白企加招商張增費投等，高端酒2母利降1

8、97，速營收具公來，舍酒業(yè)水坊酒酒Q2績承山汾酒Q2同比河份于產(chǎn)品與渠改逐取成，Q2業(yè)表相優(yōu) 中端酒2績現(xiàn)化益產(chǎn)結(jié)升以及外場擴，井貢與今世緣 2業(yè)績表現(xiàn)亮眼。202Q2，古井貢酒與今世緣營收分別同比增長 2.5%與 14.00，母利分同比長5.3%與6.3?？谝哂?，Q2動銷受到?jīng)_擊同公在進行銷革定影了體入模2公的營收歸凈潤比別降7.7%下降4.9相而眾酒Q2受疫情影響，部化顯022Q，眾酒別營收與母利潤60.06億與2.7元同別降112與降40% 表3：2022H1 白酒板塊上市公司營收情況（億元，%）白酒層級 公司名稱 2022H 營業(yè)總收入 2022H Yo 2022Q 營業(yè)總收入 202

9、2Q Yo 2022Q 營業(yè)總收入 2022Q Yo 高端白酒 貴州茅臺 59. 172 33. 182 26. 158 五糧液 41. 121 27. 132 13. 100 瀘州老窖 11. 251 631 261 535 240 高端白酒合計 1123.3 16.0 670.4 16.8 452.8 14.9 次高端白酒 山西汾酒 15. 265 10. 436 480 0. 洋河股份 18. 216 13. 238 588 171 水井坊 207 128 141 141 6. 103 酒鬼酒 253 480 168 860 8. 5. 舍得酒業(yè) 302 265 188 832 114

10、-1. 次高端白酒合計 418.7 24.6 285.4 35.7 133.3 6.0 中端白酒 今世緣 464 206 298 246 165 140 古井貢酒 900 284 527 277 372 295 口子窖 229 2. 131 118 9. -78 中端白酒合計 159.4 21.7 95.7 24.3 63.7 17.9 大眾白酒 順鑫農(nóng)業(yè) 651 -2. 390 -2. 261 -2. 老白干酒 202 226 9. 203 111 245 迎駕貢酒 253 203 157 372 9. 0. 伊力特 113 9. 6. 146 5. 4. 金徽酒 122 261 7. 38

11、7 5. 122 金種子酒 6. 103 3. 170 2. 2. ST皇 0. 17. 0. 18. 0. 17. 大眾白酒合計 141.0 -9.1 80.9 -7.4 60.0 -11.2 資料來源Wid，表4：2022H1 白酒板塊上市公司歸母凈利潤情況（億元，%）白酒層級 公司名稱 2022H 歸母凈利潤 2022H Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 高端白酒 貴州茅臺 29. 208 17. 235 12. 172 五糧液 15. 143 10. 160 427 103 瀘州老窖 553 308 287 327 265 289

12、 高端白酒合計 504.2 19.8 309.4 21.6 194.8 17.1 次高端白酒 山西汾酒 501 414 371 700 130 -43 洋河股份 689 217 498 290 190 6. 水井坊 3. -20 3. -1. 0. 酒鬼酒 7. 406 5. 944 1. -1. 舍得酒業(yè) 8. 136 5. 757 3. -2. 次高端白酒合計 138.2 27.7 101.1 43.7 37.2 -1.9 中端白酒 今世緣 161 212 100 244 6. 163 古井貢酒 191 391 109 349 8. 453 口子窖 7. 7. 4. 155 2. -49

13、中端白酒合計 42.7 25.7 25.8 26.7 16.9 24.1 大眾白酒 順鑫農(nóng)業(yè) 0. -9. 1. -7. -06 -127 老白干酒 3. 19. 2. 37. 0. 416 迎駕貢酒 7. 323 5. 490 2. 4. 伊力特 1. -3. 1. -1. 0. -7. 金徽酒 2. 130 1. 427 0. -3. 金種子酒 -05 436 -01 742 -04 133 ST皇 0. 0. 0. 大眾白酒合計 14.7 -0.5 11.8 19.1 2.8 -40.9 資料來源Wid，白酒板塊上半年盈利能力同比提升白酒板塊上半年盈能同比提。202H，板塊毛為796同比

14、增加2.2百點主益品構(gòu)及分產(chǎn)提。費端， 20221酒塊銷用為9.0%同增加.06百點管費率為5.21，比少037百分；務(wù)用為-2%同減少0.24個分點。綜合利與用的況，年半白板的凈為395，增加1.37個分，利有所升 圖 7：2018H1-2022H1 白酒板塊毛利率與凈利（%）圖 8：2018H1-2022H1 白酒板塊期間費用率（）毛利率（%）凈利率（%）908070604030銷售費用率（%）管理費用率（%）財務(wù)費用率（%）2018H1202018H12019H12020H12021H12022H112108640210002018H12019H12020H12021H12022H1-2

15、數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，上半年不同層級的酒水平均實現(xiàn)不同度提升次高端酒盈利水增相對較小白層來202H1毛率比大白（+.0c中端白（1.3pc高1.3pc次白+002p率同增幅高白+09p中白（+08p次端（0.7p大眾白（+.76c 分層看受于品構(gòu)升與分品價升端酒瀘202年半年盈利能力均實現(xiàn)不同程度的增長。2221，高端白酒毛利率為 857%，同比增加1.31個分利為47.54同增加0.6百分其五液22H1毛利率比加.96個分點增較亮，要系糧產(chǎn)的收比提以及打價升致品結(jié)優(yōu)化非投增加因影響貴臺202H1毛利與利分同增加0.3百與00百至921與.9%。瀘州老窖目前精細化管理已取得一定

16、成效，202年上半年公司期間費用率同比下降1.83個分，動凈利同加2.0分 與其白層相端白今上年利平增相較部不一。 2022H，高白毛率為7581，比增加02個分；利率為.1%，同比加.78個分。具公來，西酒青系今上年領(lǐng)業(yè)增長，品構(gòu)一優(yōu)升級毛率比加090百點至5.8%洋河股份鬼與得業(yè)22H1利出不幅下降洋股份202H1利率同比降0.9百點要系司半海藍列產(chǎn)放所；鬼酒2022H1毛利同降1.3百分要湘及他系產(chǎn)占提，品結(jié)有所調(diào)用方季度分高白公加大商度持進省外場擴張費投力有加大水坊酒酒期間用同均現(xiàn)同幅的增合利與率的高白水井酒酒舍業(yè)今上半年利均現(xiàn)同度下 中端酒益產(chǎn)結(jié)升級新推以噸提高因影年半年利能力所升2

17、02H中端酒利為776，同加1.5百；凈利率為7.1%同增加88百點其貢古8及上品構(gòu)升級疊加用構(gòu)續(xù)化今年半毛率比加1.3百點至7.5%，率同加1.4百至2191。世緣年半年品渠結(jié)優(yōu)升級，毛利同增加.89分點至2.4%利比增加.16百點至.8%。受產(chǎn)結(jié)間用稅金因影眾今上年公利能表現(xiàn)不 表5：2022H1 白酒板塊上市公司盈利能力（%）白酒層 公司名 22H1毛利率（% 同比變 22H1凈利率（% 同比變 22H1期間費率（% 同比變 高端白 貴州茅臺 921 0. 539 0. 7. -11 五糧液 769 1. 384 0. 120 0. 瀘州老窖 859 0. 477 2. 146 -18

18、高端白酒合計 85.7 1.3 47.5 0.9 11.4 -0.9 次高端白 山西汾酒 758 0. 329 3. 160 -43 洋河股份 739 -04 364 0. 127 -21 水井坊 848 0. 178 -27 434 3. 酒鬼酒 791 -11 283 -14 254 -00 舍得酒業(yè) 781 -06 279 -34 274 3. 次高端白酒合計 75.8 0.0 33.1 0.7 25.0 0.0 中端白 今世緣 724 1. 348 0. 139 1. 古井貢酒 775 1. 219 1. 339 -10 口子窖 754 0. 321 1. 192 -06 中端白酒合計

19、 75.7 1.3 27.1 0.8 22.3 -0.0 大眾白 順鑫農(nóng)業(yè) 309 3. 0. -48 152 4. 老白干酒 682 0. 179 104 426 -04 迎駕貢酒 682 2. 309 2. 142 -04 伊力特 462 -1. 118 -92 121 1. 金徽酒 631 -25 172 -19 266 -07 金種子酒 332 7. -89 8. 331 -02 ST皇 661 6. 4. 521 420 -5. 大眾白酒合計 47.3 6.0 10.4 0.7 26.5 -6.6 資料來源Wid，白酒板塊上半年預(yù)收賬款同比實現(xiàn)個位數(shù)增長白酒板塊上半年預(yù)賬同比實現(xiàn)個位

20、數(shù)增。年4以，情定度上影響了酒銷發(fā)節(jié)，但慮二度白淡季多酒一度利實現(xiàn)了開紅202上白酒塊收現(xiàn)步增222H，酒塊實現(xiàn)預(yù)收款12.8元比長7.4%具公來看多白企今上半年預(yù)收款比現(xiàn)增僅糧、鬼、子等7公預(yù)賬出現(xiàn)不同幅下。糧今上半預(yù)賬增出下滑主是司低預(yù)收賬款中現(xiàn)比以優(yōu)經(jīng)銷打結(jié)所鬼酒0221收款下降 36.29，要上年情一程上響白消費景疊公逆加大投放，合負有承。 圖9：2018H1-2022H1 白酒板塊預(yù)收賬款與增速（億元，%）預(yù)收賬款oY500050005000500000H10H10H10H15%0%5%0%5%0%5%0%5%1%數(shù)據(jù)來源：nd，表6：2022H1 白酒板塊上市公司預(yù)收賬款情況（億元

21、，%）白酒層級 公司名稱 2022H1預(yù)收賬款（億元） 同比增速 高端白酒 貴州茅臺 966 4.9 五糧液 188 -7.2 瀘州老窖 233 654 次高端白酒 山西汾酒 484 486 洋河股份 790 433 水井坊 8. 341 酒鬼酒 5. -3.9 舍得酒業(yè) 4. 170 中端白酒 今世緣 101 569 古井貢酒 342 548 口子窖 3. -2.1 大眾白酒 順鑫農(nóng)業(yè) 197 -3.5 老白干酒 170 326 迎駕貢酒 3. -51 伊力特 0. -2.3 金徽酒 2. 492 金種子酒 0. -3.3 *T皇 0. 113 資料來源Wid，白酒板塊上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流承

22、壓上半年白酒板塊經(jīng)活現(xiàn)金承壓年半受疫反等素響白酒塊 經(jīng)營動金普承2022H酒塊現(xiàn)活動金額11.77元， 同比降1.2%白的上公中今上僅州窖山汾古貢 酒與徽等司營動現(xiàn)流比加貴茅臺半經(jīng)活現(xiàn)流為，主要系控股子公司的客戶存款和同業(yè)存放款項凈的增加額減少疊加存放央行和同業(yè) 款項目的凈增加額增加所致。五糧液由于去年同期銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高，且今上年司收據(jù)同增較202H1營性金凈同減少8.3% 圖10：2018H1-2022H1 白酒板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流與增速（億元，%）經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額oY505%005000500%5%0%000%50005%00H10H10H10H11%數(shù)據(jù)來源：nd，表7：2

23、022H1 白酒板塊上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額情況（億元，%）白酒層級 公司名稱 2022H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（億元） 同比增速 高端白酒 貴州茅臺 -01 -100 五糧液 188 -7.3 瀘州老窖 407 488 次高端白酒 山西汾酒 468 11.5 洋河股份 -4. -327 水井坊 0. -9.8 酒鬼酒 3. -5.3 舍得酒業(yè) 4. -5.6 中端白酒 今世緣 8. -2.9 古井貢酒 419 1477 口子窖 -29 大眾白酒 順鑫農(nóng)業(yè) -51 老白干酒 1. -6.1 迎駕貢酒 1. -2.1 伊力特 0. 金徽酒 1. 10.5 金種子酒 -30 *T皇 0. 資料來源

24、Wid，白酒重點公司梳理貴州茅 公司2022Q2業(yè)績穩(wěn)健增全年目標有望順利單度Q2為酒統(tǒng)的銷售淡，情高白影響限疊加i臺成功線公司Q2業(yè)現(xiàn)穩(wěn)健增長202Q2公實營業(yè)入26.57億同比長5.8%；現(xiàn)母凈利潤12.49億，比長1728。司在021年年中露022年實現(xiàn)業(yè)總收同長15左截至0221司業(yè)入已成年的47入三四季度，在疫情可控、中秋國慶等因素催化下，預(yù)計經(jīng)銷商備貨積極性將提高公司品量望一釋放年15的收長目有順完 i茅臺推動公司渠道結(jié)進一步優(yōu)化近年持續(xù)行道革i臺的功上線公的道構(gòu)速優(yōu)至7月8日i茅”線運達到00酒類品現(xiàn)收6元，動司半直營收現(xiàn)速長202，司批發(fā)理現(xiàn)收66.4億元同降7.2直銷道現(xiàn)收0

25、9.9億元，同比長20.2 公司Q2毛利率有所提高受產(chǎn)結(jié)優(yōu)非投量增等素司022Q2實現(xiàn)率9178增加.78個分端來2售用為.72，同比加.53個分管理用為.87，比降1.1百點務(wù)費用率為-.27同下降0.5個分綜毛率費用的司2222的凈利為1.9同降0.6百點 五糧 公司2022年上半年業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。司202年上年現(xiàn)業(yè)入412.2億比長1.16現(xiàn)歸凈潤50.9比長1.38單看， 2022年節(jié)間司心產(chǎn)八普動表良好同經(jīng)五液出貨度亦相較公司0221業(yè)績性Q2疫多地五現(xiàn)品韌性， 21戰(zhàn)中11個現(xiàn)正增動基持022Q司現(xiàn)業(yè)入136.74億元同長1004實現(xiàn)母潤4276元，比0.3% 五糧液產(chǎn)品引領(lǐng)業(yè)增系

26、列酒結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化分品看公八普千元格帶核地持鞏，典五液力000元+酒市，牌響進步提。2022年半司液產(chǎn)實營入3173元同增長17.2領(lǐng)公司績強糧液品的持續(xù)動他產(chǎn)結(jié)升堅持集力打五五糧五特尖四大國戰(zhàn)品年上年完成糧門糧曲金裝五特皇版的市產(chǎn)噸進步提。受疫擾動疊高數(shù)公司他類品收速有下滑202H1實營業(yè)收入6540元同降6.09 2022年上半年盈利能力步提升202上年公司利為6.9比增加1.96個分，要品結(jié)優(yōu)升與款提升致凈為385，同比加0.8百點季度，司2利為7392，比加1.6個分點。費率看司20222銷費率為.94同加1.1分點；管理用為.11增加.10個分點財費用-.56比降0.1個百點結(jié)毛率費用

27、的況公司202Q2凈率為2.7比增加0.08個分，利穩(wěn)步升 瀘州老 公司Q2業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。司202上年現(xiàn)總?cè)?1.64億，增長 25.19；現(xiàn)屬上公司東凈潤55.2億元同長3.89單季度看，2221司核產(chǎn)國窖573動良，商打積性高同公司推出的品窖1952節(jié)完成40的年款202年公順實了紅。步入二度在情響公司4月動貨5-6月隨疫逐得控，公按原計積回Q2業(yè)表現(xiàn)異202Q公實現(xiàn)業(yè)入3.52億同增長2409；母潤2656元同長28.97 公司中高端產(chǎn)品占提升渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)司前聚國與窖品戰(zhàn)略并致于品構(gòu)優(yōu)升級窖15特中高酒比所高022年上半，司高產(chǎn)實現(xiàn)業(yè)入03.2，同長2621營占比同比加0.1百分至.9

28、2其酒實營入1177元同比長.47。分渠司夯統(tǒng)渠的礎(chǔ)積展新渠業(yè)渠構(gòu)持優(yōu)化。222H，司統(tǒng)道業(yè)實營收入10837元同增長5.0；新興渠道務(wù)現(xiàn)業(yè)入12元同增長3.8。 精細化管理取得一成盈利能力穩(wěn)步高益于品構(gòu)化級及中端產(chǎn)品比提，司毛利穩(wěn)提。2221公司利為5.9比增加0.25個分點單季毛利同加0.8分至8532%021年來公司深貫“細理效益精營拓的發(fā)方動營模和利水平良增，一降低費率精化理取一成。222上半，公司期費率為14.1，比降.83個點。毛率高費率下降的綜作下司22H1凈為4779同比加2.0百202Q2的凈為5014，增加.77個分 山西汾 基于去年高基數(shù)與情因素影響公司Q2營收比持平公司

29、022年年實現(xiàn)營業(yè)入15.34億元同比長6.5現(xiàn)屬于市司東凈潤5013億元同長4146單季看202春間，銷打積性高，公司核產(chǎn)的道存于相低水平青花白汾產(chǎn)表優(yōu)異202Q1業(yè)績超入季除了司動制貨奏之受情司青系列等品量到定響，加年基，司Q2營同持。202Q司實營入48.3元，比長.35；于公二度大費與活支持力，2222現(xiàn)凈潤1303元同下降.33 青花上半年延續(xù)穩(wěn)增長省外市場穩(wěn)步擴張看司發(fā)過中“抓青腰穩(wěn)汾的產(chǎn)策實青汾雙驅(qū)青品能延向上趨產(chǎn)結(jié)持優(yōu)202上年公的酒實營入14.96元，同比長8.6中公司青系產(chǎn)延穩(wěn)健長上年現(xiàn)售入61億元同增約5中高產(chǎn)占不提。單度，疫等素影，公司2酒現(xiàn)收4323元同增長%速有放。

30、外公的竹葉青酒杏酒2221別實營入548億與483億。司竹青酒方面斷蓄展青享高系產(chǎn)實穩(wěn)步地看司持深化“157+0市布在夯省市的礎(chǔ)加大外場擴。22H1公司省市與外場別實營收入6.34元與9592元同別增長19.42與1.5二度分實營入170億與2.65億分別下降0.7%增長0.5 洋河股 公司Q2營收穩(wěn)健增長非歸母凈利潤增速眼公司022年半實業(yè)總收入18.08億，比長2165；現(xiàn)屬市公股的潤683億，同比長1.7單看2221司心回款高動總良2022年公順實開紅步入季，疫擾下公仍持干70天”銷活，款度對快，Q2業(yè)表較。222Q2司現(xiàn)業(yè)收入.82億元，比長7.1公允值動同公營業(yè)率低因影，Q2公司實歸

31、凈潤9.08億元比長.07剔除關(guān)響司2現(xiàn)扣非歸母潤1745元同比長8.5 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化省市場占比提升自29年下年始公相對產(chǎn)、渠道進改改效漸目公圍端化品化上半全面升的版之與之藍工（師上產(chǎn)品構(gòu)續(xù)化2022年上半年，夢列代的高檔實營收入16200元同增長9.0。受疫情等素洋曲雙大為表通酒現(xiàn)業(yè)入3.18億同比下降10.8分區(qū)，公積進全化局，外場比升022H，公司內(nèi)場省市分別現(xiàn)業(yè)入8606億元與9.12元同別增長 19.12與5.0其公司外場收比升1.2個分至3.5。 調(diào)味品板塊：Q2業(yè)績改善，盈利水平仍承壓調(diào)味品板塊二季度業(yè)績改善調(diào)味品板塊上半年業(yè)收實現(xiàn)雙位數(shù)增，母凈利潤實現(xiàn)個位增。 2022H，

32、味板（W調(diào)味共2樣公下同實營總?cè)?.31億元同長101實現(xiàn)屬母司東凈潤4326元同增長 3.97 板塊Q2業(yè)績改善明顯收與歸母凈利潤均現(xiàn)位數(shù)增長季202Q1調(diào)味品塊績度調(diào)塊績壓要體在下個1022年春時較銷提前成貨23部分區(qū)情復(fù)消場景終端需受一影（受美情因影大粕成處高位在多因的動，222第一度味板實營業(yè)入18.8元比增長 2.16實歸凈潤2.90比降793入季4疫復(fù)一定程上響調(diào)品司貨奏訂出速度5-6月著飲零逐步復(fù)調(diào)品量有改，加年2業(yè)低數(shù)社團沖擊弱以及價步現(xiàn)報端，味塊Q2業(yè)明。2222調(diào)品塊實現(xiàn)營業(yè)入10.4元比長2025，速增加8.09個分；現(xiàn)歸母凈潤2036元同增長1.6%增環(huán)加2957百點

33、圖11：2018H1-2022H1 調(diào)味品板塊營業(yè)總收入增（億元，%）圖12：2018H1-2022H1 調(diào)味品板塊歸母凈潤與增速（億元，%）250200150100500營業(yè)總收入YoY16141210864202018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤YoY504540353025201510502018H12019H12020H12021H135302520151050-5-10-15數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，表8：2022H1 調(diào)味品板塊業(yè)績單季度表現(xiàn)（億元，%） 營業(yè)總收入（億元） 營業(yè)總收入YoY 歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤YoY 202

34、2Q 11. 2. 229 -79 2022Q 11. 202 203 216 資料來源Wid，受大豆豆粕價上漲因素影響板塊以醬為主營業(yè)務(wù)的多數(shù)司半歸母 凈利潤下降幅度大營總收入222以俄烏美情素影， 我國粕格走步二美旱等素粕等 原材價上壓趨但體看醬為營業(yè)的司本處高位，上半多公的母利速降度于業(yè)總?cè)刖吖珌碓卺u 油為營務(wù)公中僅千業(yè)202上歸凈潤速于收增，海天業(yè)中高食品歸凈潤速慢于收速千味業(yè)022年上半歸凈潤比長14532，要公二季對用出行制，告宣傳廣用比幅降所季看中高新季歸凈潤速快營收增比長4.5主系司用以稅率降利彈有釋放恒順醋業(yè)022H1營總同比長142，母利潤比長0.%要是公司加了告?zhèn)魅送度氤?/p>

35、以合味為主業(yè)的味品2H1歸母凈潤比長19.6%，要公大減扣促力與告?zhèn)饔?，疊加公原料本格力趨有 表9：2022H1 調(diào)味品板塊上市公司營業(yè)總收入情況（億元，%）公司名稱 2022H 營業(yè)總收入 2022H1營業(yè)總收入 Yo 2022Q 營業(yè)總收入 2022Q Yo 2022Q 營業(yè)總收入 2022Q Yo 海天味業(yè) 13. 9. 721 0. 632 221 中炬高新 265 145 134 6. 130 239 千禾味業(yè) 101 145 4. 0. 5. 305 恒順醋業(yè) 118 142 5. 104 6. 180 天味食品 121 194 6. 206 5. 182 佳隆股份 1. -3.

36、0. -1. 0. -4. 加加食品 9. 120 5. 1. 4. 287 仲景食品 4. 6. 1. -39 2. 173 蓮花健康 8. 1. 4. 0. 4. 1. 星湖科技 6. 5. 2. -86 3. 202 安記食品 2. -68 1. -1. 1. 3. 日辰股份 1. -03 0. 7. 0. -72 資料來源Wid，表10：2022H1 調(diào)味品板塊上市公司歸母凈利潤情況（億元，%）公司名稱 2022H1歸母凈利潤 2022H1歸母凈利潤 Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 海天味業(yè) 339 1. 182 -63 156

37、 117 中炬高新 3. 119 1. -94 1. 475 千禾味業(yè) 1. 805 0. 384 0. 14. 恒順醋業(yè) 1. 0. 0. -07 0. 3. 天味食品 1. 11. 1. 252 0. 佳隆股份 -00 -179 -00 -110 -00 -191 加加食品 0. -8. 0. -9. 0. 仲景食品 0. -86 0. -5. 0. 618 蓮花健康 0. 116 0. 328 0. -16 星湖科技 0. 213 0. -3. 0. 849 安記食品 0. -6. 0. -7. 0. -4. 日辰股份 0. -2. 0. -75 0. -3. 資料來源Wid，調(diào)味品板塊

38、上半年盈利水平仍承壓上半年調(diào)味品板塊盈利水平仍承壓。022年以來，受俄烏沖突、南美旱情等因素響我大豆價進一走雖近美旱等素響成本漲壓力原料仍處高水調(diào)公司臨大成壓加疫情反與求軟因擾動調(diào)品動與庫存度緩今上年調(diào)品板塊利平承。22H1調(diào)品塊利為339，比少2.4個分點考到分司上半減廣宣等用支優(yōu)費結(jié)調(diào)味板塊202H1銷費率降0.9百點至.18；管費率財費率分下降0.4百與.20個百至3.%-1.%。合利與用情況， 20221味板的率為8.9%比降25百點滑度體小于毛利 在調(diào)味品上市公司中，了天味食品上半年的毛利率與凈利率同比均有所增加之外，其余司毛率凈均現(xiàn)同度下海味作調(diào)品司的，于年10月部產(chǎn)進行價雖公目提

39、價步現(xiàn)報端但整來 看仍以全蓋本漲壓上年利有所202H味業(yè)毛 利為3.6，比滑2.68個分；利為25.08，比滑2.2百分 點。炬新半毛率與利同分下降2.25百點與0.44百分，凈利下幅小毛率主是為司用構(gòu)優(yōu)以稅下所千味 業(yè)由上年幅減廣告?zhèn)魍读Γ?2H1利同增加4.28個百分 點合味龍?zhí)焓称钒朐蠞q力趨加司幅少折促 銷力與告?zhèn)饔?22H1利增加.99個百至5.2%凈率增加6.21個分至136 圖13：2018H1-2022H1 調(diào)味品板塊毛利率與凈率%）圖14：2018H1-2022H1 調(diào)味品板塊期間費率（）毛利率%）凈利率（%）453025201510502018H12019H12020H12

40、021H1銷售費用率（%）管理費用率（%）財務(wù)費用率（%） 2018H120 2018H12019H12020H12021H12022H1121086420-2-4數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，表11：2022H1 調(diào)味品板塊上市公司盈利能力（%）公司名稱 2022H1毛利率(% 同比變動 2022H1凈利率(% 同比變動 2022H1期間費用率(% 同比變動 海天味 366 -26 250 -21 7. -04 中炬高 319 -22 125 -04 167 -17 千禾味 353 -68 117 4. 200 -1. 恒順醋 354 -26 104 -19 222 -13 天味食

41、352 0. 136 6. 202 -56 佳隆股 255 -1. -49 -1. 259 8. 加加食 195 -38 0. -21 186 -08 仲景食 377 -30 151 -24 259 2. 蓮花健 127 -18 3. 0. 6. -27 星湖科 303 1. 124 -06 168 -05 安記食 174 -54 4. -63 114 -06 日辰股 392 -49 176 -57 221 3. 資料來源Wid，調(diào)味品重點公司梳理海天味 基于去年低基數(shù)疊提逐步體現(xiàn)至報表端司Q2業(yè)績改善司202上半年實現(xiàn)業(yè)入13.32元同長9.3歸母潤3393元同比增長1.2%單度，成本位疫影

42、下端消尚完恢以同期基數(shù)等素擾動司202Q1績壓入季4月情復(fù)定度影響了發(fā)節(jié)與單貨度5-6月著飲道步恢司品量改善，疊加年2基以價逐體至表司Q2業(yè)改222Q公司實現(xiàn)營入6.22億同比長22.9實母凈潤15.4元比增長 11.79 公司Q2三大核心產(chǎn)品現(xiàn)穩(wěn)健增長，產(chǎn)品新步推進。產(chǎn)看醬、蠔調(diào)味是司三核產(chǎn)品基去同低數(shù)Q2公的心品現(xiàn)穩(wěn)增長。2221司醬現(xiàn)收7493元同增長.81；油現(xiàn)收2209億元同增長.69調(diào)味實營收4.22元，比降3.0二季公司的油現(xiàn)收4.17億元比長7.0蠔油現(xiàn)收0.78億同比增長12.2%調(diào)醬現(xiàn)收6.15元同增長.24公在實有類的基礎(chǔ)上，持續(xù)加快新產(chǎn)品的開發(fā)力度，醋、料酒等產(chǎn)品上半年

43、實現(xiàn)較快增長。公司他品現(xiàn)業(yè)入1564元同長39.02 公司2022Q2盈利能力有下滑222年以受美旱等素粕等原料格一走公面較的本力然司前價步體到報表端，但整體來看仍難以完全覆蓋成本上漲壓力，上半年盈利能力有所下滑。 2022H/Q2公的利分為3663%34.7%比分降2.8百與2.9個百點從用來，202Q2司銷費率為4.8%同下降08個百分點管費率為4.8同增加0.5百財費率-3.9同比下降 0.40 個百分點。綜合毛利率與費用率的情況，公司 202H1/Q2 凈利率分別為 25.08/2473，比下降.13個分與21個分 中炬高 公司Q2業(yè)績表現(xiàn)亮公司222上年營業(yè)收入26.52億同比長14

44、.52；現(xiàn)母利潤3.13億，比長11%。季看受分區(qū)疫情反復(fù)本續(xù)于位終端求蘇性限因素響222年一度公司業(yè)績壓步二度公續(xù)耕道基去年期低數(shù)2022業(yè)表現(xiàn)亮，市預(yù)。22Q2公實營總收入3.05元同增長23%；實現(xiàn)母潤1.5，同長475 美味鮮二季度業(yè)績市預(yù)期。基去低數(shù)疊加銷道善美鮮2業(yè)績超場期202H美味實營入244億比長1.1單季度實營入1305元，比長3.9%品類，司0222、雞精雞粉用與他的營收分為.53元1.3元1.3與2.6億元同分長21%、752、604與20% 2022Q2公司毛利率下降凈利率同比提升。022以來受美情因影響大粕原料進一走公面大的本222Q公司利率為1.6%降107百點用

45、與率方面由司Q2費結(jié)構(gòu)優(yōu)化以稅下，2率同升1.3百至126 啤酒板塊：Q2業(yè)績良性增長，高端化穩(wěn)步進行啤酒板塊Q2業(yè)績穩(wěn)健增長啤酒板塊上半年營實個位數(shù)增長，歸母利實現(xiàn)雙位數(shù)增長。022，啤板塊SW啤共7家公司下）現(xiàn)業(yè)收入71.1元同長 7.31；現(xiàn)屬母股東凈潤2.65億，同長172 Q2啤酒板塊業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)增長季看一度啤酒統(tǒng)消淡此同時2022年來分區(qū)反復(fù)定度影了飲吧啤消場景疊加俄烏沖影下麥原料成持走，2221啤酒塊現(xiàn)業(yè)入173.25億比長782現(xiàn)歸凈潤5.26億同比長9.4步季度， 4月情響啤公發(fā)節(jié)，56隨餐飲消場陸恢，疊今年高天影，酒現(xiàn)回性費Q2績現(xiàn)穩(wěn)增。222Q板塊實現(xiàn)營入18.7，同長68

46、；歸潤2.40億同比長 15.97。酒塊2潤增整快營增主要多公在情間減了宣傳放費支 圖15：2018H1-2022H1 啤酒板塊營業(yè)總收入與速（億元，%）圖16：2018H1-2022H1 啤酒板塊歸母凈利與增速（億元，%）400350300200150100500入YoY218121912201221120151050-5-10歸母凈利潤YoY4525402035301525102015510050-52018H12019H12020H12021H12022H1數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，表12：2022H1 啤酒板塊業(yè)績單季度表現(xiàn)（億元，%） 營業(yè)總收入（億元） 營業(yè)總收入YoY

47、 歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤YoY 2022Q 17. 7. 152 194 2022Q 19. 6. 274 159 資料來源Wid，在啤酒板塊的上市司，上年酒司績現(xiàn)有分。中青啤作為啤行的頭4疫定度影了酒的售5中旬在疫逐步得控與產(chǎn)積量催下啤銷量現(xiàn)于業(yè)體。疊加公二度動費2業(yè)超場期202，島酒營與凈利潤增分為.49與28%重啤酒Q2疫影量速所緩烏蘇等核心單增回，2營業(yè)收同長6.%，速比降但重慶啤酒季費管良，Q2歸凈潤比長18.38，速于收速。相比而，京酒珠啤酒司Q2業(yè)存定壓，塊部現(xiàn)所分 化 表13：2022H1 啤酒板塊上市公司營業(yè)總收入情況（億元，%）公司名稱 2022H 營業(yè)總收入 20

48、22H1營業(yè)總收入 Yo 2022Q 營業(yè)總收入 2022Q Yo 2022Q 營業(yè)總收入 2022Q Yo 青島啤酒 19. 5. 920 3. 10. 7. 重慶啤酒 793 111 383 171 410 6. 燕京啤酒 690 9. 310 116 380 7. 珠江啤酒 243 9. 8. 127 156 8. 惠泉啤酒 3. -07 1. 5. 1. -46 蘭州黃河 1. -2. 0. -2. 0. -1. *ST西 1. -24 1. 167 0. -2. 資料來源Wid，表14：2022H1 啤酒板塊上市公司歸母凈利潤情況（億元，%）公司名稱 2022H 歸母凈利潤 2022

49、H1歸母凈利潤 Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 青島啤酒 285 180 112 102 172 238 重慶啤酒 7. 169 3. 153 3. 183 燕京啤酒 3. 215 0. 3. -1. 珠江啤酒 3. 1. 0. 1. 2. 0. 惠泉啤酒 0. 386 -00 568 0. 143 蘭州黃河 0. 1815 -00 -194 0. *ST西 -01 -7. -00 -2. -01 -154 資料來源Wid，啤酒板塊上半年凈利率穩(wěn)中有升上半年啤酒板塊毛利率下滑，凈利率穩(wěn)中有升。22 年以來，受俄烏沖突因素影響大價進步疊加

50、錠包成上啤酒司臨大成壓力。與此于情與需疲等素啤酒量現(xiàn)程度影響了酒塊營水疊青啤等司計口發(fā)變年半年酒板塊利有下02H1啤板毛率為08%同減少4.0百點?？紤]部司20H1持續(xù)費效廣宣等費支進步化啤酒塊今年半銷費率降4.7百點至1.9%；理用與務(wù)率分別下降.11與降018百分至.40與-.0%綜合利與用的況202年上年酒塊凈率為3.8%同增加94百點 圖17：2018H1-2022H1 啤酒板塊毛利率與凈利（%）圖18：2018H1-2022H1 啤酒板塊期間費用率（）毛利率（%）凈利率銷售費用率（%）管理費用率（%）財務(wù)費用率（%） 2018H12019H1 2018H12019H12020H120

51、21H12022H14516401435301025820615410250-202018H12019H12020H12021H12022H1-4數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，龍頭公司高端化進穩(wěn)推進我啤產(chǎn)下滑背業(yè)公司幾年致于品構(gòu)級高端進穩(wěn)推島啤近年極行端化略布200以相出IP琥拉等高產(chǎn)品化品上半年產(chǎn)品價比長.%考慮青啤由會統(tǒng)計徑生動部運費銷售費重分至業(yè)本202H1司利率為8.10%同下降630分；期間用為3.82，比降7.6百點合毛率費率情2022年上年島凈率為5.0%同比加49百點重慶酒完成資產(chǎn)重之，端進穩(wěn)步進今上年品噸同提升4.2%受成上漲以公核產(chǎn)銷受疫沖等素響今年半重啤毛率同下降

52、3.6百點至8.6%。于慶酒疫間費管良，好對沖了成本222H1凈為186同比加.47個百江京啤酒目前在行品構(gòu)盈能受情提幅相有江啤與燕京酒半凈率別滑1.2百升0.8百點 表15：2022H1 啤酒板塊上市公司盈利能力（%）公司名稱 2022H1毛利率(% 同比變動 2022H1凈利率(% 同比變動 2022H1期間費用率(% 同比變動 青島啤酒 381 -63 150 1. 138 -76 重慶啤酒 486 -34 186 0. 183 -41 燕京啤酒 399 -04 5. 0. 249 0. 珠江啤酒 431 -44 132 -11 190 -36 惠泉啤酒 300 1. 5. 1. 128

53、 -19 蘭州黃河 218 -26 159 178 176 -07 *ST西 194 -36 -25 -64 162 3. 資料來源Wid，啤酒重點公司梳理青島啤 公司Q2業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期2022H公實營入19.73億同增長5.37；實現(xiàn)母潤2852元同增長18.7季度4疫一程上影響了啤銷，56銷有所暖疊產(chǎn)結(jié)升級成費管力較好及今年高天司季度績現(xiàn)市預(yù)202Q公實營收00.65億元，比長.49；現(xiàn)歸凈潤7.26億，同長2385 公司上半年高端化程步推進司發(fā)過中加“青經(jīng)（島純生+新品”品組的合優(yōu)力中檔品模步大222年上年公產(chǎn)銷為472萬升同下降1.03。中公的牌產(chǎn)品實現(xiàn)量60千，比長2.5%中檔以上品

54、現(xiàn)量66千升同比長6.噸來公司端進穩(wěn)進產(chǎn)結(jié)優(yōu)疊格體調(diào)整，2221司品為400元千，比長6. 公司Q2凈利率同比提升2022Q司利為332同下降.38個分點，主要公調(diào)統(tǒng)口將部運從售用新分至業(yè)本致費用構(gòu)方面司極制與費支出費結(jié)所優(yōu)化202Q2公的售費率為8.4%同下降.37個百點管費率為.60同下降0.43個分點；財務(wù)用為-.23比降0.8百點合毛率費率情202Q2公司凈為1745同比加.15個分盈利力所升 重慶啤 公司Q2核心大單品銷量緩司202上年現(xiàn)營入7936同比增長1.16；現(xiàn)母潤728億，比長6.93。季看司2營業(yè)入4103元增長6.3%實歸凈潤3.87元同增長13%。受疫等素動公烏蘇核大

55、品速所放202Q2啤銷同比長 1.8至854千 產(chǎn)品高端化進程穩(wěn)推分類看202年年公檔品主產(chǎn)品經(jīng)濟產(chǎn)分實營入28.8億、3.3億與.6元同分長1.3%、 9.09與115。季，季受情響餐飲夜等道到擊，定程度影了司端品的量0222司高檔主與濟品收分為15.1億1.4億與56億同分增長5.%.2與10整來看，公司發(fā)過中力產(chǎn)品構(gòu)端程穩(wěn)推022司產(chǎn)噸價同升4.%至484元/升 公司今年上半年毛率滑凈利率提升受上漲及司心品量受情沖擊因影，年半年司利同下降3.46個分至486由公司在情間用控好，好對了本力，2221利為186%比加0.7百點 乳品板塊：疫情影響Q2業(yè)績，龍頭彰顯韌性受疫情影響，乳品板塊Q2

56、業(yè)績放緩乳品板塊上半年營實個位數(shù)增長，歸母利實現(xiàn)雙位數(shù)增長。022，乳板塊SW乳共13家本公，同實營總?cè)?6.13億，增長 9.64；現(xiàn)屬母股東凈潤0.98億，同長111 受疫情影響乳品板塊Q2業(yè)績放緩度02年節(jié)品動銷表現(xiàn)良心品存于良水然3月分地疫一程上響了貨節(jié)整來看3乳品門影相有202Q品塊營業(yè)收入44.0元同長1.68；現(xiàn)母潤4.4元同長25.08。步入季度疫反部分區(qū)流阻動銷2塊績環(huán)下降222Q品塊現(xiàn)營總?cè)?2.8同增長7.7%實母凈利潤3120元同下降.20%Q2品塊歸凈利增慢營增主要系部分司贈銷活力度大致 圖19：2018H1-2022H1 乳品板塊營業(yè)總收入與速（億元，%）圖20：2

57、018H1-2022H1 乳品板塊歸母凈利與增速（億元，%）1200營業(yè)總收入2580歸母凈利潤YoY60100080060040070206015504010302051050403020100-1002018H12019H12020H12021H12022H102018H12019H12020H12021H1-20數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，表16：2022H1 乳品板塊業(yè)績單季度表現(xiàn)（億元，%） 營業(yè)總收入（億元） 營業(yè)總收入YoY 歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤YoY 2022Q 47. 116 400 250 2022Q 49. 7. 312 -22 資料來源Wid，乳品板

58、塊龍頭Q2業(yè)績彰韌。4疫一程上影品發(fā)節(jié)為加快去存程伊股在二情復(fù)態(tài)后加了贈銷度業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)增，顯頭性。222Q，司現(xiàn)業(yè)入32.16億，增長11.23；現(xiàn)母潤26.14億，比長41；現(xiàn)非母潤25.98億元同長9.6光明三股與塘乳等司疫本處高位等素響Q2業(yè)壓可多營酪務(wù)，情響奶業(yè)維持一定增，2收比長17.17。2可多母凈潤比降6.7主要系物、材成上等因所 表17：2022H1 乳品板塊上市公司營業(yè)總收入情況（億元，%）公司名稱 2022H 營業(yè)總收入 2022H1營業(yè)總收入 Yo 2022Q 營業(yè)總收入 2022Q Yo 2022Q 營業(yè)總收入 2022Q Yo 伊利股份 63. 123 31. 134

59、 32. 112 妙可藍多 259 254 128 352 130 171 光明乳業(yè) 14. 1. 724 3. 716 -15 三元股份 426 -66 215 1. 210 -1. 新乳業(yè) 478 107 231 150 246 7. 天潤乳業(yè) 123 168 5. 173 6. 165 貝因美 161 439 8. 436 8. 442 皇氏集團 131 0. 5. -60 7. 6. 燕塘乳業(yè) 8. -51 3. -29 5. -67 莊園牧場 4. 3. 2. 4. 2. 2. 熊貓乳品 3. -31 1. -17 1. -44 一鳴食品 116 5. 5. 129 6. -01 資

60、料來源Wid，表18：2022H1 乳品板塊上市公司歸母凈利潤情況（億元，%）公司名稱 2022H 歸母凈利潤 2022H1歸母凈利潤 Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 2022Q 歸母凈利潤 2022Q Yo 伊利股份 613 152 351 243 261 4. 妙可藍多 1. 180 0. 12. 0. -2. 光明乳業(yè) 2. 7. 1. 659 1. -2. 三元股份 0. -5. 0. -4. 0. -5. 新乳業(yè) 1. 294 0. 487 1. 246 天潤乳業(yè) 1. 329 0. 5. 0. 519 貝因美 0. 280 0. 384 0. 200 皇氏集團 0.