蹇老師的成功投資

1、彼得林奇的成功投資0業(yè)余投資者的優(yōu)勢(shì)第一條投資準(zhǔn)則是：千萬(wàn)不要相信任何專(zhuān)業(yè)投資者的投資建議！在投資中，專(zhuān)業(yè)投資者（Smart money）并不像人們想象的那樣聰明，業(yè)余投資者（Dumb money）也并不像人們想象的那樣愚笨，只有當(dāng)業(yè)余投資者一味盲目聽(tīng)信于專(zhuān)業(yè)投資者時(shí)，他們?cè)谕顿Y上才會(huì)變得十分愚蠢。業(yè)余投資者的優(yōu)勢(shì)為什么不要理會(huì)彼得.林奇正在購(gòu)買(mǎi)什么股票？1、他有可能是錯(cuò)的2、即使他的選擇是正確的，你也不可能知道什么時(shí)候他對(duì)一只股票的看法會(huì)突然改變而將其賣(mài)出3、你本身已經(jīng)擁有了更好的信息來(lái)源奇妙的十倍股：0.1 奇妙的十倍股：可能你會(huì)想不到在低迷的股市中同樣也有10倍股你只需要在這11只股票中

2、找到一只大牛股就足夠了0.2 油炸圈餅和蘋(píng)果電腦0.4 這是一家上市公司嗎？0.5 不要投資于你就根本不了解的公司股票如果你根本不了解一家公司，那么你就把一輩子攢的錢(qián)都拿出來(lái)投資這家公司的股票。投資者總是遠(yuǎn)離那些就在自己日常生活中能夠近距離觀(guān)察到的公司的股票，反而費(fèi)勁心機(jī)尋找那些生產(chǎn)的產(chǎn)品讓人根本無(wú)法了解的公司的股票。低迷的股市中的10倍股低迷的股市中的10倍股第 1 章我是如何成長(zhǎng)為一個(gè)選股者的1了解人的成長(zhǎng)？到高中時(shí)我開(kāi)始明白，做一個(gè)球童能夠給自己帶來(lái)相當(dāng)微妙卻十分重要的優(yōu)勢(shì)，特別是在類(lèi)似于波士頓郊外的Brae Burn俱樂(lè)部這樣高級(jí)的高爾夫球俱樂(lè)部里，我的客戶(hù)都是一些大公司的總裁和CEO

3、：吉列公司（Gillette），寶麗來(lái)公司（Polaroid）以及對(duì)我的一生有著重要影響的富達(dá)基金公司（Fidelity）。在幫富達(dá)基金公司總裁喬治.沙利文（D. Goerge Sullivan）尋找他的高爾夫球時(shí)，我也幫自己找到了一份工作。我并不是唯一一個(gè)知道這個(gè)成功捷徑的球童：進(jìn)入一家公司董事會(huì)會(huì)議室這個(gè)權(quán)力中心的捷徑是通過(guò)像Brae Burn這樣的高級(jí)俱樂(lè)部的更衣室認(rèn)識(shí)一些頭面人物。 球童可以很快學(xué)會(huì)將他的客戶(hù)分成三六九等：第一類(lèi)客戶(hù)是球技很好、待人很好、小費(fèi)很好的會(huì)員，我們球童把他們奉若神明，不過(guò)這種最好的客戶(hù)是鳳毛麟角非常少見(jiàn)；第二類(lèi)客戶(hù)則是球技一般、小費(fèi)一般的會(huì)員；第三類(lèi)客戶(hù)是球技

4、很差、待人很差、小費(fèi)很差的會(huì)員，這是三個(gè)等級(jí)中最差的客戶(hù)，也是球童最厭煩也最想躲避的。在做球童的大多數(shù)時(shí)間里，我都是在為球技平平小費(fèi)也平平的一般客戶(hù)服務(wù)，但是如果要面臨在兩種客戶(hù)之間選擇，一種客戶(hù)球打得很糟糕但小費(fèi)給得很大方，另一種客戶(hù)球打得很精彩但小費(fèi)給得吝嗇，我會(huì)毫不猶豫地選擇前者。球童工作讓我強(qiáng)化了這一觀(guān)念：做事得有錢(qián)賺。 小老漢評(píng)論：1、學(xué)會(huì)一個(gè)人前提是要讀懂一個(gè)人。2、一個(gè)人的投資方法最終取決于他的價(jià)值觀(guān)。2、別學(xué)我，我的路不可復(fù)制，去積累資源吧孩子，別忘本就行。藝術(shù)和科學(xué)大學(xué)期間，除非是必修課，否則科學(xué)、數(shù)學(xué)和會(huì)計(jì)這些進(jìn)入商業(yè)社會(huì)所必需的基礎(chǔ)課我一概不會(huì)選修。我喜歡的是文科，學(xué)習(xí)了

5、一般的文科課程歷史、心理學(xué)和政治學(xué)之外，我還學(xué)習(xí)了形而上學(xué)、認(rèn)識(shí)論、邏輯學(xué)、宗教學(xué)和古希臘哲學(xué)等文科課程?，F(xiàn)在我回過(guò)頭來(lái)看，很顯然，學(xué)習(xí)歷史和哲學(xué)比學(xué)習(xí)統(tǒng)計(jì)學(xué)能夠更好地為股票投資做好準(zhǔn)備。股票投資是一門(mén)藝術(shù)，而不是一門(mén)科學(xué)，因此一個(gè)接受訓(xùn)練、習(xí)慣于對(duì)一切事物進(jìn)行嚴(yán)格數(shù)量分析的人在投資中反而有很大的劣勢(shì)。如果選擇股票這項(xiàng)工作可以量化分析，那么你只需租用附近的克雷（Cray）計(jì)算機(jī)運(yùn)算分析一段時(shí)間就可以賺到大錢(qián)了，但事實(shí)上這種做法根本不管用。每個(gè)投資者在上小學(xué)四年級(jí)時(shí)學(xué)會(huì)的數(shù)學(xué)知識(shí)對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)就已經(jīng)足夠了（例如克萊斯勒汽車(chē)公司擁有10億美元現(xiàn)金，5億美元長(zhǎng)期債務(wù)等）。 小老漢評(píng)論：數(shù)量在選股上

6、能提高效率、擇時(shí)和資管上可以一以貫之；但很難刻畫(huà)情緒，尤其是極端的情緒。邏輯學(xué)邏輯學(xué)應(yīng)該是在選股方面對(duì)我?guī)椭畲蟮囊婚T(mén)學(xué)科，因?yàn)檎沁壿媽W(xué)教我認(rèn)識(shí)清楚了華爾街特有的不合邏輯性。早期的古希臘人習(xí)慣于好幾天坐在一起爭(zhēng)論一匹馬到底有多少牙齒，他們認(rèn)為只要坐在那里討論就可以得到答案，并不用找一匹馬親自數(shù)數(shù)調(diào)研核查公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。 混淆因果關(guān)系過(guò)去人們認(rèn)為雞叫讓太陽(yáng)升起的愚蠢說(shuō)法。第一次如果說(shuō)你的第一只選股對(duì)你未來(lái)投資生涯的影響就像你的第一次戀愛(ài)對(duì)你將來(lái)羅曼史的影響一樣重要的話(huà)，那么我非常幸運(yùn)第一次投資選中飛虎航空股票賺了5倍。這次選股成功證明上漲好幾倍的大牛股確實(shí)存在，并且還使我相信，這只大牛股只

7、是一個(gè)開(kāi)始，我以后還會(huì)在股市中尋找到更多的大牛股。小老漢評(píng)論：1、第一次的影響深遠(yuǎn)，超乎人們的想象，但可惜大多數(shù)人過(guò)著散漫的生活，隨意著第一次。2、新手 重視你的第一次。理論與實(shí)踐在富達(dá)基金公司實(shí)習(xí)一段時(shí)間之后，我回到沃頓商學(xué)院繼續(xù)讀研究生二年級(jí)，此時(shí)的我比以往更加懷疑學(xué)術(shù)界的股票市場(chǎng)理論究竟有沒(méi)有真正的價(jià)值。我還發(fā)現(xiàn)很難將有效市場(chǎng)假說(shuō)（efficient-market hypothesis）（股票市場(chǎng)的一切信息都是“已知”的，并且股票的定價(jià)也都是“理性”的）與隨機(jī)漫步假說(shuō)（random-walk hypothesis）（即市場(chǎng)的漲跌是不理性的，也是完全不可預(yù)測(cè)的）這兩個(gè)相互矛盾的理論統(tǒng)一起來(lái)

8、在投資方面沃頓商學(xué)院那些信奉定量分析和隨機(jī)漫步理論的教授們?cè)谕顿Y實(shí)踐上遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有我在富達(dá)基金公司的同事們做得好，因此當(dāng)我在理論和實(shí)踐二者之間進(jìn)行選擇時(shí)，我選擇了與實(shí)務(wù)派站在一起。小老漢評(píng)論：1、鄧小平的貓論！2、最討厭爭(zhēng)論方法和理論的優(yōu)劣性。薦股人的心態(tài)在難得的幾次休假期間里，我都會(huì)努力彌補(bǔ)我在國(guó)外服役所喪失的投資機(jī)會(huì)，我風(fēng)風(fēng)火火地趕回美國(guó)，購(gòu)買(mǎi)朋友和同事推薦的各種各樣的熱門(mén)股票。雖然他們自己購(gòu)買(mǎi)的是股價(jià)一直在上漲的熱門(mén)股票，但他們卻建議我購(gòu)買(mǎi)那些股價(jià)一直在下跌的保守型股票。事實(shí)上在榮格石油公司（Ranger Oil）的股票上我賺到了錢(qián)，但是緬因州制糖公司（Maine Sugar）的股票我堅(jiān)信會(huì)

9、穩(wěn)賺不賠的一只股票，卻讓我損失慘重。小老漢評(píng)論：老手想想自己的經(jīng)歷。林奇的風(fēng)格我接管時(shí)富達(dá)麥哲倫基金資產(chǎn)規(guī)模為2000萬(wàn)美元，但整個(gè)投資組合卻只有40只股票。富達(dá)基金公司的總裁內(nèi)德.約翰遜先生建議我把股票數(shù)量減少到25只，我畢恭畢敬地聽(tīng)完他的建議，走出他的辦公室后，我把持股總數(shù)增加到了60只，六個(gè)月后又增加到了100只，不久之后又增加到了150只。我并不是故意在與內(nèi)德先生作對(duì)，我之所以這樣做是因?yàn)槊慨?dāng)我看到一只嚴(yán)重低估的股票時(shí)就忍不住要買(mǎi)入，而那些日子里股價(jià)被嚴(yán)重低估的股票可以說(shuō)遍地都是。他們總是拿我持有的股票種類(lèi)很多這件事開(kāi)玩笑：你能說(shuō)出一只林奇沒(méi)有持有過(guò)的股票嗎？現(xiàn)在我的投資組合中就有14

10、00只股票，所以我想他們說(shuō)的也確實(shí)有些道理。當(dāng)然我能夠說(shuō)出一大堆股票，我真希望自己從來(lái)沒(méi)有持有過(guò)這些股票。不管怎么說(shuō)，如今富達(dá)麥哲倫基金的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)到了90億美元，這相當(dāng)于希臘每年國(guó)民生產(chǎn)總值的一半小老漢評(píng)論：幸運(yùn)的林奇.資本市場(chǎng)現(xiàn)狀的差異，企業(yè)文化的差異。第 2 章 專(zhuān)業(yè)投資者的劣勢(shì)2林奇的朋輩喬治.索羅斯（George Soros）和吉米.羅杰斯（Jimmy Rogers）通過(guò)投資賣(mài)空黃金，買(mǎi)入看跌期權(quán)，對(duì)澳大利亞債券進(jìn)行套期保值等金融產(chǎn)品，賺取了數(shù)以百萬(wàn)的財(cái)富，這些金融產(chǎn)品非常深?yuàn)W難懂，我也無(wú)法解釋清楚。沃倫.巴菲特則是所有投資者中最偉大的投資者，他和我所尋找的投資機(jī)會(huì)類(lèi)型完全一樣

11、，唯一的不同之處在于一旦他找到了這樣的機(jī)會(huì)，就會(huì)買(mǎi)下整個(gè)公司。小老漢評(píng)論：書(shū)不是讀的越好。不是什么都要學(xué)，不是什么書(shū)都要看。林奇眼中的基金經(jīng)理基金經(jīng)理人中絕大多數(shù)屬于以下類(lèi)型：心智平平的基金經(jīng)理人、愚笨遲鈍的基金經(jīng)理人、懶惰懈怠的基金經(jīng)理人、溜須拍馬的基金經(jīng)理人、懦弱猶豫的基金經(jīng)理人以及各種各樣盲目從眾的隨大流者、因循守舊的老頑固、死搬照抄毫無(wú)主見(jiàn)的模仿者等。市場(chǎng)老手卓越的投資管理與青春年少無(wú)關(guān)那些曾經(jīng)歷過(guò)各種各樣的市場(chǎng)大風(fēng)大浪的中年投資者要比沒(méi)有類(lèi)似經(jīng)歷的年輕投資者具有更大的優(yōu)勢(shì)。小老漢評(píng)論：投資者的回報(bào)期一般是在第二個(gè)十年。專(zhuān)業(yè)投資者的劣勢(shì)華爾街專(zhuān)業(yè)投資者的滯后性 這一點(diǎn)中國(guó)不成立。機(jī)構(gòu)投

12、資的嚴(yán)格限制行業(yè)現(xiàn)象華爾街上有一條不成文的潛規(guī)則：“如果你購(gòu)買(mǎi)是IBM的股票而使客戶(hù)資金遭受損失，那么你永遠(yuǎn)不會(huì)因此而丟掉你的飯碗?！?如果你買(mǎi)了IBM的股票后它的股價(jià)下跌了，你的客戶(hù)和老板的問(wèn)題是：“該死的IBM公司最近是怎么搞的？”但如果你買(mǎi)的是不知名公司的股票并且你買(mǎi)入后股價(jià)下跌了，他們就會(huì)這樣問(wèn)：“該死的你是怎么搞的？”銀行的養(yǎng)老基金投資管理部門(mén)和保險(xiǎn)公司在股票上的隨大流行為最為糟糕，他們買(mǎi)入或賣(mài)出股票都要根據(jù)事先經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的股票名單進(jìn)行操作。十個(gè)養(yǎng)老基金經(jīng)理人中有九個(gè)是根據(jù)這種股票名單進(jìn)行投資，這是一種防止“投資業(yè)績(jī)多樣化”（diverse performance）的毀滅性影響的一種自

13、我保護(hù)方式一般說(shuō)來(lái)基金管理者要花將近1/4的工作時(shí)間來(lái)解釋自己最近如何投資操作首先是向部門(mén)內(nèi)部自己的頂頭上司，然后是最終的老板也是他們的客戶(hù)進(jìn)行解釋。這里有另外一條不成文的規(guī)則，即客戶(hù)的資產(chǎn)規(guī)模越大，投資組合經(jīng)理人與這家客戶(hù)的管理者進(jìn)行交談以取悅他們所需要的時(shí)間也就越多。小老漢評(píng)論：絕不能兩個(gè)共用一個(gè)賬戶(hù)！業(yè)余投資者的優(yōu)勢(shì) 中小投資者來(lái)說(shuō)選擇余地非常大業(yè)余投資者沒(méi)有必要花費(fèi)1/4的工作時(shí)間來(lái)向同事解釋為什么要買(mǎi)某一只股票當(dāng)業(yè)余投資者以19美元的價(jià)格買(mǎi)回一只先前以11美元價(jià)格賣(mài)掉的股票時(shí)（這有可能會(huì)是一個(gè)明智的舉動(dòng)），也不會(huì)有人跳出來(lái)進(jìn)行指責(zé)。專(zhuān)業(yè)投資者們可能永遠(yuǎn)不會(huì)再以每股19美元的價(jià)格重新買(mǎi)

14、回一只他們過(guò)去曾用每股11美元的價(jià)格賣(mài)出的股票，因?yàn)槿绻菢幼龅脑?huà)，他們的飯碗就肯定保不住了。業(yè)余投資者可以自由地決定是買(mǎi)一只股票、四只股票，還是十只股票。如果找不到基本面良好、十分具有投資吸引力的股票，業(yè)余投資者可以什么股票都不買(mǎi)，然后等著更好的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)再行動(dòng)小老漢評(píng)論：品種、價(jià)格、數(shù)量、倉(cāng)位。業(yè)余投資者要自己獨(dú)立投資 道格再一次從獨(dú)立思考轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹w思考”換句話(huà)說(shuō)，我將繼續(xù)盡可能像一個(gè)業(yè)余投資者那樣思考選股。最后我再說(shuō)一次，也許你根本不應(yīng)該與股票市場(chǎng)沾邊兒，這是一個(gè)值得進(jìn)一步詳細(xì)討論的問(wèn)題，因?yàn)檫M(jìn)入股市必須要有堅(jiān)定的信念，沒(méi)有堅(jiān)定信念的投資者只會(huì)成為股市中的犧牲品。第一條投資準(zhǔn)則是：千萬(wàn)不要相信任何專(zhuān)業(yè)投資者的投資建議！只有當(dāng)業(yè)余投資者一味盲目聽(tīng)信于專(zhuān)業(yè)投資者時(shí)，他們?cè)谕顿Y上才會(huì)變得十分愚蠢。小老漢評(píng)論：獨(dú)立思考的信念。喪失獨(dú)立思考的業(yè)余投資者就是股市的消費(fèi)者。結(jié)束語(yǔ)：冥河的擺渡者對(duì)股票的認(rèn)識(shí)：我印象中，我媽從97年就開(kāi)始炒股，直到我寫(xiě)這段話(huà)的當(dāng)下，我相信我媽還是對(duì)股票念念不忘。從最初的一兩萬(wàn)塊到后來(lái)把家里的所有錢(qián)都放進(jìn)股市，我們家這么多年并沒(méi)有因?yàn)橥渡砉墒?，而生活水平變得有所改善，反而，因?yàn)榘阉屑耶?dāng)都放進(jìn)股市被套牢，在家里急用錢(qián)的時(shí)候，到處找親戚借錢(qián)，這種情況2008年和2012各發(fā)生了一次。在人人都認(rèn)為自己是股神的2015年6月之前，