有色金屬指數(shù)編制方案

1、“上海期貨交易所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)”編制方案一、編制目標(biāo)上海期貨交易所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)（以下簡稱上期有色金屬指數(shù)，英文縮寫為 SHFE-IMCI）設(shè)定標(biāo)尺性和投資性兩大編制目標(biāo)。標(biāo)尺性要求是指有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)能 夠反映有色金屬產(chǎn)業(yè)的整體價(jià)格變化狀況。投資性要求是指 數(shù)能夠作為投資業(yè)績的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生 產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。二、編制原則上期有色金屬指數(shù)充分考慮流動(dòng)性、連續(xù)性、抗操縱性三大基本原則。流動(dòng)性原則是指較大規(guī)模的投資不至于引起 商品指數(shù)值的較大變化，從而盡量減少商品指數(shù)投資的交易 成本。連續(xù)性原則是指商品指數(shù)既能反映市場變化，又能保 持與歷史數(shù)據(jù)的可比性。抗操

2、縱性原則要求設(shè)計(jì)中保證商品 指數(shù)的關(guān)鍵參數(shù)不易被人為操縱，保證指數(shù)數(shù)據(jù)能夠反映客 觀情況。三、品種選擇選取銅、鋁、鋅、鉛四個(gè)期貨品種作為成份商品，在合 規(guī)性要求和流動(dòng)性要求下進(jìn)行新品種進(jìn)入和舊品種退出操作。1合規(guī)性要求是為了保證指數(shù)計(jì)算數(shù)據(jù)的可得性和可靠 性；流動(dòng)性要求是為了保證合約的交易活躍性，保證價(jià)格的 可靠性和競爭性，增強(qiáng)指數(shù)的可復(fù)制性。四、權(quán)重設(shè)計(jì)與調(diào)整依據(jù)各品種歷史五年平均持倉金額確定權(quán)重。為了保證指數(shù)的抗操縱性，對每個(gè)品種的權(quán)重設(shè)臵了上限（ 80%）和下限（5%。對超過上限或低于下限的品種的權(quán)重按多樣化準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整。方法如下：第一步，當(dāng)個(gè)別商品權(quán)重超過上限時(shí)（ Wia）的再分配方法

3、：計(jì)算超出上限的差額 Diff=Wia；將超出的差額 Diff 平均分配給除該商品以外的其他成份商品；將該商品的權(quán)重設(shè)定為 a。第二步，當(dāng)個(gè)別商品權(quán)重不足下限時(shí)（Wib）的再分配 方法：計(jì)算不足下限的差額 Diff=bWi；將不足的差額 Diff 平均分配給除該商品并且不包括上面經(jīng)過權(quán)重商品上限調(diào)整的商品以外的其他成份商品；將該商品類別的權(quán)重設(shè)定為 b.最后指數(shù)中所有商品的權(quán)重（Wi）之和等于 100%。對于有 N 個(gè)品種的商品指數(shù)而言，上下限間具有如下關(guān)2系：Downlimit*N+Uplimit1選擇每年一月第四個(gè)交易日對指數(shù)權(quán)重進(jìn)行定期調(diào)整（基期當(dāng)年除外。另外，當(dāng)出現(xiàn)新品種進(jìn)入和舊品種退

4、出 等特殊情況時(shí)，需要重新計(jì)算權(quán)重。五、合約選擇與合約滾動(dòng)合約選擇選取連續(xù)三月合約價(jià)格作為指數(shù)計(jì)算依據(jù)。具體合約選 擇對照表如下：表1上期有色金屬指數(shù)設(shè)計(jì)的合約選擇對照表品種1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11月12 月銅三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月鋁三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月鋅三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月鉛三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月1 15 24 行月份是指對應(yīng)月份合約。合約滾動(dòng)設(shè)臵當(dāng)指數(shù)跨月時(shí)（15 日，遇法定節(jié)假日順延）由于采集合約價(jià)格的遷移，會產(chǎn)生指數(shù)連續(xù)性

5、問題。根據(jù)我國有15 日（遇法定節(jié)假日順延）是近期合約到期日，主力合約向后遷移，故選取每月15 日及前后各兩個(gè)交易日，共 5 個(gè)交易日作為滾動(dòng)窗口，按照等比例滾動(dòng)規(guī)則，每日滾動(dòng) 20%，當(dāng)前選擇合約逐步退出指數(shù)計(jì)3表2上期有色金屬指數(shù)設(shè)計(jì)的合約滾動(dòng)窗口及權(quán)重滾動(dòng)窗口舊選擇合約滾出比例新選擇合約滾入比例T-20.80.2T-10.60.4T0.40.6T+10.20.8T+201.0注：T 代表近期合約的最后交易日，即每月15 日（遇法定節(jié)假日順延。滾動(dòng)期特殊情況處理在正常交易日，當(dāng)出現(xiàn)如下特殊情況之一時(shí)，將對滾動(dòng) 程序進(jìn)行調(diào)整。不是滾動(dòng)合約的交易日；滾動(dòng)合約日結(jié)算價(jià)格達(dá)到停板價(jià)格；滾動(dòng)合約日結(jié)

6、算價(jià)格存在明顯差錯(cuò)，或由于交易設(shè)施 問題導(dǎo)致日結(jié)算價(jià)格無法發(fā)布、合約交易終止等情況，指數(shù)發(fā)布機(jī)構(gòu)有權(quán)利修正滾動(dòng)合約日結(jié)算價(jià)格。滾動(dòng)合約收盤前超過十分鐘無交易。當(dāng)出現(xiàn)如上特殊情況時(shí)，將導(dǎo)致清算或建立實(shí)際滾動(dòng)頭寸比較困難，故有必要對滾動(dòng)程序進(jìn)行調(diào)整，具體處理措施如下：如果特殊情況在滾動(dòng)期第一天出現(xiàn)，則當(dāng)天不滾動(dòng)，下一天滾動(dòng) 40%下一天滾動(dòng) 60%；以此類推。如果整個(gè)滾動(dòng)期都屬于特殊情況，則在接下來無特殊情況的最近交易日一天全部完成滾動(dòng)。4六、計(jì)算方法2002 1 7 日為基期，1000點(diǎn)為基點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)為保證指數(shù)的連續(xù)性，當(dāng)成分商品名單或權(quán)重發(fā)生變化 時(shí)，需要引入標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)對指數(shù)進(jìn)行修正。（1

7、）（NormalizingConstant數(shù)，其主要作用是為了保證商品指數(shù)在時(shí)間序列上的連續(xù)性 和可比性。當(dāng)每一次商品指數(shù)中成份商品的權(quán)重發(fā)生調(diào)整時(shí)，就必須對商品指數(shù)的計(jì)算進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，進(jìn)而保證指 數(shù)權(quán)重調(diào)整后的連續(xù)性和可比性，做出這種調(diào)整的因子就成 為“標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)”，簡稱為 NC。因此標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)主要是在指數(shù)調(diào)整時(shí)進(jìn)行重新計(jì)算。基期時(shí)標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)的計(jì)算公式：NC1(WP)20021000ii,2002i,2002.1.7NC 20022002 年使用的標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)；i,2002W表示各成份商品在2002 年1 月7 日計(jì)算出來的i,2002i,2002.1.7DP2002 1 7i,2002.1

8、.7格。權(quán)重調(diào)整時(shí)標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)的計(jì)算公式：5i,ni,nNCn NCn1 i WPi,TPi,n1ii,TNCn代表n 年份的標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)； P代表i品種在特i,T定時(shí)間窗口的價(jià)格，為了保證標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)的抗操縱性，在此i,T計(jì)算公式(Wi,nP)i,n,m,t,ttSHFE_MCIin,m,t,ttNCn式中，SHFE_MCI代表第n 年m 月t i,n,m,t,i,n,m,t,tt約在第n 年m 月t 交易日tt 時(shí)刻的最新成交價(jià)； NC 代表第n 年ni,n的標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)（即調(diào)整系數(shù)；W代表第n年ii,n數(shù)。滾動(dòng)期間（RollingPeriod）的指數(shù)計(jì)算公式(Wi,n(P1i,n,m,t ,ttw1i,tP2i,n,m,t ,ttw)2i,tSHFE_MCIin,m,t,ttNCnP1i,n,m,t,tt代表i 品種滾出合約在第n 年m 月t