創(chuàng)業(yè)師資高級(jí)研修班第九模塊 企業(yè)融資拓展：小薇企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與融資-華工崔毅課件

1、2013年1月4日 中國(guó) 深圳第九模塊 企業(yè)融資拓展 小薇企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與融資主講：華南理工大學(xué) 崔毅財(cái)務(wù)視角分析機(jī)會(huì)資源團(tuán)隊(duì)贏利模式創(chuàng)業(yè)家模糊、變動(dòng)、不確定的外部環(huán)境技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、資源、經(jīng)營(yíng)能力的落差溝通力、創(chuàng)造力、執(zhí)行力領(lǐng)導(dǎo)力、決策力、判斷力膽識(shí)、智慧、心胸機(jī)會(huì)？陷阱？機(jī)會(huì)是我的？基于機(jī)會(huì)？基于資源？硬資源？軟資源？創(chuàng)造、實(shí)現(xiàn)、放大價(jià)值創(chuàng)業(yè)家能力陷阱的突破一、小薇企業(yè)的創(chuàng)立 1、蒂蒙斯的創(chuàng)業(yè)模型解析 2、從戰(zhàn)略 投融資 執(zhí)行力企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展模式贏利模式機(jī)制與制度解決方向目標(biāo)選擇和定位問題解決發(fā)展路徑選擇問題解決業(yè)務(wù)選擇和組合問題解決執(zhí)行力問題！投資決策與融資決策的目標(biāo)各是什么？3. 小薇企業(yè)

2、的商業(yè)模式如何設(shè)計(jì)？為科技插上創(chuàng)業(yè)的翅膀?yàn)橘Y本尋找增值的藍(lán)海投資價(jià)值客戶價(jià)值商業(yè)模式利益相關(guān)者價(jià)值一個(gè)創(chuàng)業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的案例D公司 A B廠商骨干. 專家E公司渠道商1渠道商2渠道商3渠道商N(yùn)C公司 A B戰(zhàn)略投資者融資結(jié)構(gòu)融資規(guī)模融資風(fēng)險(xiǎn)融資渠道融資方式資（金）本成本期限結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu) 收支性風(fēng)險(xiǎn) 了解每種融資方式資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu) 投資計(jì)劃融資戰(zhàn)略環(huán)境分析杠桿利益風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬融資目標(biāo)與原則二、小薇企業(yè)的融資 孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚化早期、官僚期、死亡期1、企業(yè)生命周期理論我做天使投資的體會(huì)種子期創(chuàng)始期擴(kuò)張期成熟期穩(wěn)定期三個(gè)F天使投資政府風(fēng)險(xiǎn)投資商業(yè)銀

3、行資本市場(chǎng)非公開權(quán)益資本創(chuàng)新創(chuàng)新的市場(chǎng)化4、企業(yè)成長(zhǎng)及其融資拓展演進(jìn)5、小薇企業(yè)如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞換位思考及其案例對(duì)創(chuàng)業(yè)者和小薇企業(yè)來說，融資也是一種營(yíng)銷營(yíng)銷自己！投資者最關(guān)心的是有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品、潛在的巨大市場(chǎng)、豐厚的現(xiàn)金流、規(guī)范的管理運(yùn)作、能給人以信心的管理團(tuán)隊(duì)（通過商業(yè)計(jì)劃書展示給投資者）6、小薇企業(yè)的融資渠道和融資方式融資渠道：國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金公民個(gè)人資金企業(yè)自留資金境外資金吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股利潤(rùn)留存接受捐贈(zèng)發(fā)行企業(yè)債券發(fā)行短期融資券銀行借款融資租賃商業(yè)信用他融資方式融資方式：8、小薇企業(yè)更要切記： K風(fēng)險(xiǎn)資金K普通股K留存收益 K

4、優(yōu)先股K高息債券K企業(yè)債券 K銀貸K可轉(zhuǎn)債 忠告：融資“餡餅”要慎吃！ 案例：同洲電子的融資案例分析； 問題：您的平均資本成本是多大？案例：調(diào)增量帶存量的思路（單位：萬元） 名 稱金 額Wj（%）Kj（%）銀貸 1000 20/10 5.5/5.5企業(yè)債券 500 10/5 6/6可轉(zhuǎn)債 5000 0/500.75/0.75優(yōu)先股 300 6/3 10/10普通股 3200 64/32 12/12合計(jì) 5000/10000 100/100 ? / ?9、小薇企業(yè)融資的要求通過商業(yè)計(jì)劃書（7“C”）講述一個(gè)故事項(xiàng)目的個(gè)性（價(jià)值觀、管理理念、歷史、人員、組織）項(xiàng)目資本（用財(cái)務(wù)語言寫出過去的業(yè)績(jī)和資

5、產(chǎn)）公司能量（今后的價(jià)值、前景、賺錢的能力）抵押品（抵押品的名稱、質(zhì)量、時(shí)間）環(huán)境（所屬行業(yè)環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境）企業(yè)保障（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、保障措施）競(jìng)爭(zhēng)（行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)分析）9、小薇企業(yè)融資的要求Relax 輕松、準(zhǔn)備Disturb 刺激、引發(fā)Resolve 決定、決心、影響Ckosing 銷售、促銷、完成資本預(yù)算中重要參數(shù) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 10、資本成本的作用 決定Wi并影響Ki財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響著公司EPS的水平與變動(dòng)影響著公司EBIT的水平與變動(dòng) 11、決策結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)杠桿之間的關(guān)系每股收益(EPS)波動(dòng)程度EBIT下降時(shí)，EPS下降幅度更大，甚至無力償還債務(wù)。（

6、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）投資決策資產(chǎn)結(jié)構(gòu)融資決策財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用銷售收入上升時(shí)EBIT上升幅度更大 EBIT上升時(shí) EPS上升幅度更大成本結(jié)構(gòu)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用稅息前收入 (EBIT)波動(dòng)程度財(cái)務(wù)杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿銷售收入下降時(shí)，EBIT下降幅度更大，不能達(dá)到期望收益，甚至不能彌補(bǔ)成本。（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)） 銷售收入 波動(dòng)程度12、融資風(fēng)險(xiǎn) 1. 現(xiàn)金性融資風(fēng)險(xiǎn) 2. 收支性融資風(fēng)險(xiǎn) 3. 如何通過融資組合控制現(xiàn)金性融資風(fēng)險(xiǎn) 4. 如何通過融資組合控制收支性融資風(fēng)險(xiǎn) 5. 西方信號(hào)傳遞理論介紹 案例：1）馬紹爾公司與林斯特公司 2）米爾肯 （美國(guó)） 13、西方股利理論股利無關(guān)論股利相關(guān)論完善中的理論股利剩余理論MM理論假

7、設(shè)排除論一鳥在手論 稅賦差異論 客戶效應(yīng) 信息效應(yīng) 代理費(fèi)用 預(yù)期理論股利政策影響股利政策的因素法律限制資產(chǎn)流動(dòng)性盈利的可預(yù)測(cè)性所有權(quán)控制通貨膨脹 傳播信息論現(xiàn)金股利股票分割及股票股利股票回購(gòu)股利政策的影響15、杜邦分析法的五因素解析及案例 分析：銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率取決于？資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率取決于？財(cái)務(wù)費(fèi)用比率與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率取決于？稅收效應(yīng)比率取決于？權(quán)益凈利率ROE2009年17.22%2010年31.02%2011年61.46%不斷為股東創(chuàng)值！201120102009銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)費(fèi)用比率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)效應(yīng)稅收效應(yīng)ROE銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)費(fèi)用比率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)效應(yīng)稅收效應(yīng)ROE61.46%

8、1.31 69.64%31.02%1.82 50.11%17.22%1.31 23.63% 銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映公司的經(jīng)營(yíng)決策，共為ROE貢獻(xiàn)21.01%。 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的大幅提高增添巨大價(jià)值，但周轉(zhuǎn)效率的降低損害了股東價(jià)值！銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)費(fèi)用比率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)效應(yīng)稅收效應(yīng)ROE17.22%1.31 1.41 0.992 69.64%31.02%1.82 1.22 0.995 50.11%61.46%1.31 1.16 0.998 23.63% 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)效應(yīng)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)效應(yīng)反映公司的融資決策，為 ROE貢獻(xiàn)了-3.31%； 沒有有息金融負(fù)債，沒有杠桿效應(yīng)； 融資決策效應(yīng)略微降低并

9、未給股東帶來過多影響。銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)效應(yīng)財(cái)務(wù)成本效應(yīng)稅收效應(yīng)ROE61.46%1.31 1.16 0.998 74.79%69.64%31.02%1.82 1.22 0.995 72.91%50.11%17.22%1.31 1.41 0.992 75.20%23.63% 三年來稅負(fù)效應(yīng)約為25%，說明公司沒有享受稅收優(yōu)惠政策， 稅負(fù)效應(yīng)未能給股東增添價(jià)值。 因此，xx公司ROE提升的最重要原因在于銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的提高，即其盈利能力為股東創(chuàng)增了價(jià)值！ 核心團(tuán)隊(duì)和品牌價(jià)值為公司打造了行業(yè)地位，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。ROE五因素分析橫向分析公司凈資產(chǎn)收益率銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)

10、費(fèi)用率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)率稅收效應(yīng)比率xx公司11.60%8.30%1.1498.31%1.6674.64%中儲(chǔ)股份5.65%1.82%2.0278.88%2.6573.75%怡亞通12.47%0.42%0.5614.874.2284.55%表 xx公司、中儲(chǔ)股份及怡亞通ROE五因素分析贏利點(diǎn)的差異導(dǎo)致了這三家公司銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的差異xx公司：商業(yè)地產(chǎn)+專業(yè)市場(chǎng)中儲(chǔ)股份：貿(mào)易業(yè)務(wù)怡亞通：服務(wù)費(fèi)收入 物流金融業(yè)務(wù)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)率的差異顯著xx公司：只開展了少量的倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)中儲(chǔ)股份：大量開展倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)怡亞通：利用衍生金融工具交易財(cái)務(wù)政策效應(yīng)1.632.0962.75 現(xiàn)金剩余現(xiàn)金不足EVA0EVA02004銷售增長(zhǎng)%-自我可持續(xù)增長(zhǎng)%ROIC-WACC2003200216. 企業(yè)投融資要關(guān)注財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣問題思考點(diǎn)我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及政策環(huán)境？我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道與策略選擇？企業(yè)如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞？企業(yè)如何利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展？融資能力與中小企業(yè)成長(zhǎng)周期的融資范式； 海外中小企業(yè)融資方式比較與經(jīng)驗(yàn)分析； 美國(guó)SBC對(duì)SBIC援助的模型介紹SBIC(凈收益18%歸SBIC合伙人)小企業(yè)C小企業(yè)B小企業(yè)A投資收益投資收益投資投資投資收益投資小企業(yè)局(援助占SBIC資