技術經(jīng)濟學概論-第4章 建設項目可行性研究-2

1、第六節(jié)、工程項目經(jīng)濟評價概述 它是可行性研究的核心內(nèi)容，往往對項目決策起關鍵性作用。 工程項目經(jīng)濟評價是對工程建設項目在建設和生產(chǎn)經(jīng)營全過程中的經(jīng)濟活動的綜合性分析與評價。 西方將經(jīng)濟評價分為 財務評價、經(jīng)濟評價和社會評價 我國將經(jīng)濟評價分為 財務評價在現(xiàn)行財稅制度和價格條件下考慮項目的財務可行性 國民經(jīng)濟評價 從整體角度計算項目對國民經(jīng)濟的凈效益，據(jù)以判別項目的經(jīng)濟合理性經(jīng)濟評價： 在做好市場預測及項目技術分析的基礎上，計算項目方案投入的費用和產(chǎn)出的效益，通過多方案比較，對擬建設項目的經(jīng)濟合理性進行分析論證，作出全面的經(jīng)濟評價，為項目決策提供可靠依據(jù)。 1.必須符合國民經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)濟建設

2、方針、政策、法規(guī) 一、經(jīng)濟評價的原則 2.應遵循最大收益或最小耗費原則 3.必須是技術先進適用的項目 4.應以國民經(jīng)濟評價結論為決策的主要依據(jù) 5.應以動態(tài)分析為主 6.應遵循效益與費用計算口徑一致的原則 7.應遵循價格可比原理 8.應服務于不同決策層次的不同要求 9.應堅持實事求是原則 10.不能唯經(jīng)濟而斷 二、經(jīng)濟評價的程序 1.建立盡可能多的技術方案 2.確定技術經(jīng)濟指標體系 3.建立評價數(shù)學模型 4.確定經(jīng)濟評價判據(jù)、標準 5.計算與評價 6.結論及建議 三、財務評價與國民經(jīng)濟評價的關系 1.二者的關系特點 它們是針對同一項目進行評價的 它們都是分析項目的效益和費用關系 財務評價在先，

3、國民經(jīng)濟評價在后 財務評價是國民經(jīng)濟評價的前提和基礎，國民經(jīng)濟評價是財務評價的主導 2.二者的可能評價結論及處理 財務評價，國民經(jīng)濟評價則項目財務評價，國民經(jīng)濟評價則項目財務評價 ，國民經(jīng)濟評價則項目財務評價，國民經(jīng)濟評價則項目3.二者的主要區(qū)別 評價角度不同 財務評價：企業(yè)角度，微觀經(jīng)濟效益 國民經(jīng)濟評價：國家角度，宏觀經(jīng)濟效益 評價目的不同 財務評價：企業(yè)項目盈利水平國民經(jīng)濟評價：對國民經(jīng)濟的貢獻及國家資源合理分配衡量效益的范圍不同 財務評價：只有直接效益國民經(jīng)濟評價：還包括間接效益及 政治、社會、生態(tài)環(huán)境等方面的效益 價格、工資和匯率不同 財務評價：現(xiàn)行價格、工資、匯率 國民經(jīng)濟評價：影

4、子價格、工資、匯率 對通貨膨脹的考慮不同 財務評價：考慮 國民經(jīng)濟評價：不考慮 現(xiàn)金流量內(nèi)容不同 財務評價：全部實際收入及支出 國民經(jīng)濟評價：不包括稅金、國內(nèi)借款利息，財政補貼 折現(xiàn)率不同 評價內(nèi)容方法不同 第七節(jié)、 工程項目的財務評價財務評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和市場價格，分析測算項目的效益與費用，考察項目的獲利能力，償還能力以及外匯效果等財務狀況，以判別工程項目財務上的可行性。 一、步驟 1.收集、整理工程項目的基礎資料、數(shù)據(jù) 2.建立可行的技術方案 3.編制財務評價基本計算報表 4.計算財務評價主要評價指標，對項目進行評價 二、內(nèi)容 經(jīng)濟分析基本報表財務評價指標靜態(tài)指標動態(tài)指標現(xiàn)金流量分析

5、財務平衡分析 外匯效果分析財務現(xiàn)金流量表 （全部投資）財務現(xiàn)金流量表（自有資金）全部投資回收期財務凈現(xiàn)值率FNPVR財務凈現(xiàn)值FNPV利潤表財務平衡表投資利潤率固定資產(chǎn)投資借款償還期財務外匯流量表財務外匯凈現(xiàn)值財務換匯成本財務節(jié)匯成本財務內(nèi)部收益率FIRR財務凈現(xiàn)值FNPV財務內(nèi)部收益率FIRR投資利稅率續(xù)上表 經(jīng)濟分析基本報表財務評價指標靜態(tài)指標動態(tài)指標不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析全部投資或自有資金財務現(xiàn)金流量表全部投資或自有資金財務現(xiàn)金流量表全部投資或自有資金財務現(xiàn)金流量表平衡點銷售額經(jīng)營安全率生產(chǎn)能力利用率平衡點產(chǎn)量投資回收期借款償還期投資利潤率等內(nèi)部收益率財務凈現(xiàn)值投資回

6、收期期望值借款償還期期望值等等凈現(xiàn)值期望值凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率等累計現(xiàn)金流量曲線1 (i=0) 曲線2 (i0) 0 年A B CDQFPRHG累計現(xiàn)金流量曲線圖現(xiàn)金流量分析是指工程項目從規(guī)劃籌建、施工、投產(chǎn)運行、直到報廢的整個壽命周期內(nèi)，現(xiàn)金流入流出的全部資金活動的分析。它反映了投資項目全部經(jīng)濟活動的狀況，是項目獲利能力分析的重要組成部分。 三、財務評價的主要評價指標 財務評價的常用指標1）盈利能力分析的靜態(tài)指標全部投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、資金利潤率2）盈利能力分析的動態(tài)指標財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值3）清償能力分析的指標借款償還期、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率投資利潤

7、率=年利潤總額或年平均利潤總額項目總投資100%投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額項目總投資100%大型鋼鐵9自動化儀表14日用化工17中型鋼鐵9工業(yè)鍋爐20制鹽11特殊鋼鐵9汽車15食品16礦井開采18農(nóng)藥22塑料制品14郵政業(yè)3原油加工4家用電器19市內(nèi)電話7棉毛紡織10煙草14大型拖拉機5合成纖維11水泥8小型拖拉機9日用機械24平板玻璃14我國行業(yè)平均投資利潤率（%）資產(chǎn)負債率 =負債合計資產(chǎn)合計100%流動比率 =流動資產(chǎn)總額流動負債總額100%速動比率 =流動資產(chǎn)總額 - 存貨流動負債總額100%一般應在 0.5-0.8 較合適不小于 1.2-2.0不小于 1.0-1.2財務換

8、匯成本 =Rt 項目在第t年為出口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（美元）It 生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入（美元）Ot 生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出（美元）Ot 生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出（美元）i0 社會折現(xiàn)率財務節(jié)匯成本 =Rt 項目在第t年為生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（美元）It 生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品的外匯流入（美元）Ot 生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品的外匯流出（美元）i0 社會折現(xiàn)率主要用四種報表四、財務評價的基本計算報表 財務現(xiàn)金流量表利潤表財務平衡表財務外匯流量表序號 年 份項 目 建設期 投產(chǎn)期 達到設計能力生產(chǎn)期 合計 12345 6 n (一)(二)(三)(四) 生產(chǎn)負荷（）現(xiàn)金流入1.產(chǎn)品銷售(營業(yè))收 入2.回

9、收固定資產(chǎn)余 值3.回收流動資金 流入小計現(xiàn)金流出1.固定資產(chǎn)投資2.流動資金3.經(jīng)營成本4.銷售稅金5.技術轉(zhuǎn)讓費6.資源稅7.營業(yè)外凈支出 流出小計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量 計算指標：財務內(nèi)部收益率； 財務凈現(xiàn)值（ic= %） 投資回收期 財務現(xiàn)金流量表（全部投資） 1.財務現(xiàn)金流量表 單位：萬元自有資金現(xiàn)金流量表 (一)現(xiàn)金流入 固定資產(chǎn)貸款 流動資產(chǎn)貸款 (二)現(xiàn)金流出 固定資產(chǎn)投資 自有資金 銀行貸款（固定） 固定資金貸款本息償還 流動資金貸款本息償還 因此，在進行財務分析時，須分兩步考察經(jīng)濟效果：第一步， “全投資”財務效果評價；第二步， “自有資金”財務效果評價。影響企業(yè)的經(jīng)濟效

10、果的因素有兩類：一是投資、產(chǎn)量、成本、價格；二是資金來源的構成、借貸資金償還方式等。全部投資財務現(xiàn)金流量表與自有資金現(xiàn)金流量表的區(qū)別在于對借貸款的處理上。全部投資財務現(xiàn)金流量表假定全部投資（包括固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)）均為自有資金，則不必再計算項目的財務費用（利息），為各方案（不論資金來源如何）進行比較，建立了共同基礎。 2.利潤表（損益表） 用以計算項目壽命期內(nèi)各個年份的利潤額，繼而用來計算投資利潤率，投資利稅率等。 序號 年 份項 目 投產(chǎn)期 達到設計能力生產(chǎn)期 合計 3 4 5 6 n (一)(二)(三)(四)(五)(六)(七)(八) 生產(chǎn)負荷（）產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入總成本銷售稅金技術轉(zhuǎn)讓費

11、銷售利潤(一)-(二)-(三)-(四)資源稅營業(yè)外凈支出利潤總額(五)-(六)-(七) 利潤表 單位：萬元 3.財務平衡表（資金來源與運用表 ） 項目資金安排兩個任務 滿足項目需要，保證計劃期內(nèi)的資金平衡 尋求資金分期投入的最優(yōu)計劃，保證盡快達到投產(chǎn)和生產(chǎn)能力 平衡：資金來源資金使用資金結余 序號 年 份項 目 建設期 投產(chǎn)期 達到設計能力生產(chǎn)期 合計 12345 6 n (一)(二)生產(chǎn)負荷（）資金來源1.利潤總額2.折舊費 其中可作為歸還借款的折舊3.固定資產(chǎn)投資借款 (1)國內(nèi)借款 (2)外匯借款4.流動資金貸款5.企業(yè)自有資金 (1)用于固定資產(chǎn)投資 (2)用于流動資金6.回收固定資產(chǎn)

12、余值7.回收自有流動資金 來源小計資金運用1.固定資產(chǎn)投資2.流動資金3.還款期間的企業(yè)留利4.企業(yè)留用的折舊5.自折舊中提取的能源基金6.固定資產(chǎn)投資借款利息償還 (1)國內(nèi)借款利息 (2)外匯借款利息7.固定資產(chǎn)投資借款本金償還 (1)國內(nèi)借款本金 (2)外匯借款本金8. 所得稅9. 盈余資金（或資金短缺） 運用小計 財務平衡表 單位：萬元8.短期貸款（為了平衡）短期貸款還本付息4.財務外匯流量表 涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯，以及替代產(chǎn)品進口節(jié)匯項目編制該表。 序號 年 份項 目 建設期 投產(chǎn)期 達到設計能力生產(chǎn)期 合計 12345 6 n (一)(二)(三)(四)(五) 生產(chǎn)負荷（）外匯流入1.產(chǎn)

13、品外銷收入2.其他外匯收入 流入小計外匯流出1.進口原材料2.進口零部件3.技術轉(zhuǎn)讓費4.償還外匯借款本息5.其他外匯支出 流出小計凈外匯流量(一)-(二)產(chǎn)品替代進口收入凈外匯效果(三)+(四) 計算指標：財務外匯凈現(xiàn)值（i= ） 財務換匯成本或財務節(jié)匯成本 財務外匯流量表單位：萬美元另外，根據(jù)需要還可編制一些輔助報表，如 投資估算表 流動資金估算表 投資總額及資金籌措表 借款還本付息估算表 產(chǎn)品銷售收入及銷售稅估算表 生產(chǎn)期成本估算 五、財務評價的判別標準 基準投資回收期 基準投資利潤率（即基準投資效果系數(shù)） 基準投資利稅率 基準投資收益率（即基準貼現(xiàn)率） 只要達到或超過這些基準值，項目才

14、可認為是財務可行的。 基準值的特性 部門行業(yè)的針對性 時效性六、財務評價中的幾個具體問題 1.建設期開始年為第1年 建設期以前發(fā)生的費用占總費用比例不大時，并入第1年，比例較大時放在第0年。 例如老廠技術改造項目，原有固定資產(chǎn)凈值占改擴建后總投資的比例較大?？稍诮ㄔO期前加一欄“建設起點” 。為了與復利系數(shù)表的年序相對應，在折現(xiàn)中采用年末習慣法。 2.流動資金 按工商行規(guī)定，新建、擴建企業(yè)在建成投產(chǎn)時必須有30的鋪底流動資金，才能申請流動資金貸款。 按國家現(xiàn)行財政規(guī)定，流動資金借款利息應計入產(chǎn)品生產(chǎn)成本的財務費用項目中。規(guī)定流動資金在投產(chǎn)第一年開始，按生產(chǎn)負荷進行安排，并按全年計息。 3.固定資

15、產(chǎn)投資借款利息的計算 一律按年息計算（無論實際上是按季或月計息） 每筆借款發(fā)生的當年，均假定在年中支付，按半年計息 近似公式 還清年份應計利息2 年利率 年初借款累計生產(chǎn)期每年應計利息（年初借款累計- 本年還本付息 2 ）年利率 建設期每年應計利息（年初借款累計 本年借款支用 2 ）年利率 4.經(jīng)營成本 在現(xiàn)金流量表中，經(jīng)營成本不包括折舊、攤銷費和流動資金利息 折舊不列入經(jīng)營成本是為了避免重復計算（固定資產(chǎn)投資已作為費用進入項目計算） 按規(guī)定流動資金借款利息列入財務費用中，在全投資現(xiàn)金流量表中，全部投資均假定為自有資金，因此經(jīng)營成本中不包括此項，在自有資金現(xiàn)金流量表中，專設有借款利息支付一項，因此也