5G進(jìn)展超預(yù)期利好上游產(chǎn)業(yè)鏈

1、國(guó)外5G發(fā)展進(jìn)度超預(yù)期，將會(huì)倒逼國(guó)內(nèi)5G商用提速運(yùn)營(yíng)商在固定資產(chǎn)投資、天線招標(biāo)方面進(jìn)展超預(yù)期，上游零部件企業(yè)5G訂單 能見度提高設(shè)備商5G商用合同進(jìn)展快速，利好上游5G產(chǎn)業(yè)鏈我們訃為，由于5G在芯片、智能手機(jī)、通信基站設(shè)備等方面的發(fā)展速度遠(yuǎn)超 4G/3G，5G基建和商用進(jìn)度將比4G、3G更快，隨著5G網(wǎng)絡(luò)率先在人口密度 高的發(fā)達(dá)地區(qū)部署，5G基站規(guī)模建設(shè)將帶動(dòng)上游PCB、高頻覆銅板、電磁屏 蔽材料密集出貨。重點(diǎn)推薦：PCB，深南電路；高頻高速覆銅板，華正新材；電磁屏蔽不導(dǎo)熱 材料，飛榮達(dá)摘要民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明2國(guó)外5G發(fā)展超預(yù)期，將倒逼國(guó)內(nèi)

2、5G商用提速據(jù)新華社， 4月12日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)為了在5G領(lǐng)域保持領(lǐng)導(dǎo)地位， 將釋放更多無線頻譜并簡(jiǎn)化通信設(shè)施建設(shè)許可；據(jù)通信世界網(wǎng)，近期日本正式分 配5G頻譜，計(jì)劃2020年開啟5G商用韓國(guó)5G基站出貨超預(yù)期。據(jù)光通訊網(wǎng)，三星已經(jīng)為韓國(guó)的三家運(yùn)營(yíng)商提供了超過 5.3萬個(gè)5G無線基站，去年12月以來韓國(guó)5G已經(jīng)開始商用圖1: 美國(guó)、韓國(guó)、日本、中國(guó)5G發(fā)展情況資料來源： The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities for DoD，新華社，民生證券研究院民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明3國(guó)外5G發(fā)展超預(yù)期，將

3、推動(dòng)國(guó)內(nèi)5G商用提速全球5G頻譜主要集中于Sub 6GHz和毫米波頻段圖2:全球主要國(guó)家可用5G頻譜分布資料來源： The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities for DoD，民生證券研究院民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4運(yùn)營(yíng)商在固定資產(chǎn)投資、天線招標(biāo)進(jìn)展超預(yù)期5G研發(fā)和基建投資增速超預(yù)期。據(jù)國(guó)新網(wǎng)，通信企業(yè)一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)39.5%。上游零部件企業(yè)5G訂單能見度提高。據(jù)C114網(wǎng)，中國(guó)移動(dòng)公布了19-20年5G基 站天線集采中標(biāo)結(jié)果，八家企業(yè)入圍，報(bào)價(jià)合計(jì)約44.237億元圖3: 中國(guó)移動(dòng)5G基站天線集采

4、中標(biāo)公司民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：C114網(wǎng)，民生證券研究院5設(shè)備商5G合同進(jìn)展較快，利好上游5G產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：民生證券研究院整理截止4月16日，華為獲得40個(gè)5G商用合同，進(jìn)展超預(yù)期；德國(guó)表示5G建設(shè)丌會(huì)把華為排除在外。華為預(yù)計(jì)2025年全球?qū)⒂?50萬5G基站、28億用戶（覆蓋58%的人口），達(dá)到5 億用戶3G用了10年、4G用了5年，華為預(yù)計(jì)5G需要3年我們訃為，由于5G在芯片、智能手機(jī)、通信基站設(shè)備等方面的發(fā)展速度遠(yuǎn)超 4G/3G，5G基建和商用進(jìn)度將比4G、3G更快，隨著5G網(wǎng)絡(luò)率先在人口密度高的 發(fā)達(dá)地區(qū)部署，5G基站規(guī)模建

5、設(shè)將帶動(dòng)上游PCB、高頻覆銅板、電磁屏蔽材料密 集出貨。圖4: 華為5G合同進(jìn)展民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明65G核心標(biāo)準(zhǔn)專利中國(guó)排名居前116693379679473062147346835229918全球5G SEP排名圖5:全球5G SEP排名資料來源：Iplytics，通信世界網(wǎng)，民生證券研究院民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明711423103517248 68784493 40833738 350229092316 21351482 1346 1099 1061936圖6:5G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)貢獻(xiàn)排名5G標(biāo)準(zhǔn)

6、技術(shù)貢獻(xiàn)排名5G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)貢獻(xiàn)度中國(guó)排名居前資料來源：Iplytics，通信世界網(wǎng)，民生證券研究院民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明85G標(biāo)準(zhǔn)會(huì)議出席次數(shù)中國(guó)企業(yè)居前1975153813111232968884767764563528525486427396376318316294293271圖7:5G標(biāo)準(zhǔn)會(huì)議出席次數(shù)排名5G標(biāo)準(zhǔn)會(huì)議出席次數(shù)排名資料來源：Iplytics，通信世界網(wǎng)，民生證券研究院民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明9資料來源：民生證券研究院整理5G智能手機(jī)密集發(fā)布。5G商用部署有望加速推進(jìn)，下半年5G換

7、機(jī)將開始。圖8：2019年5G手機(jī)將密集發(fā)布5G預(yù)商用元年開啟5G換機(jī)民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明10資料來源：IDC，民生證券研究院IDC預(yù)計(jì)2020年全球5G智能手機(jī)出貨將達(dá)到1.17億部。2020-2021年將是5G手機(jī)換機(jī)高峰期。圖9: IDC對(duì)5G智能手機(jī)出貨預(yù)測(cè)5G預(yù)商用元年開啟5G換機(jī)民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明11資料來源：中國(guó)信通院，民生證券研究院1010975322211111111煙感報(bào)警器 智能門鎖通用模組/模塊 智能燃?xì)獗?智能水表 定位器物聯(lián)網(wǎng)智能網(wǎng)關(guān) 車位檢測(cè)器 智能電表 溫度

8、記錄儀 數(shù)據(jù)采集器遠(yuǎn)程控制終端充電終端 消防預(yù)警終端 傾斜感應(yīng)器 PM2.5監(jiān)測(cè)終端智慧泊車終端5G預(yù)商用元年：NB-IoT終端上市數(shù)量快速上升據(jù)中國(guó)信通院報(bào)告，19Q1 NB-IoT終端上市新產(chǎn)品58款，2018年以來，NB-IoT終端數(shù)量累計(jì)達(dá)到190款左右，其中煙感報(bào)警器數(shù)量占比居多圖10：NB-loT終端快速增長(zhǎng)19Q1上市的NB-IoT終端數(shù)量民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明125G基站數(shù)量有望翻倍。5G傳輸速率是4G的10-100倍左右，覆蓋范圍小，基站數(shù) 量將變多。據(jù)聯(lián)茂的數(shù)據(jù)，4G時(shí)代宏基站需要328萬個(gè)，小基站需要475萬個(gè)； 5G時(shí)代

9、，中低頻宏基站增加到475個(gè)，高頻段小基站有望增加至950萬個(gè)。天線數(shù)量激增驅(qū)動(dòng)PCB量?jī)r(jià)齊升。5G時(shí)代，MIMO和毫米波傳輸技術(shù)將使得天線 數(shù)量從十幾根增長(zhǎng)到上百根，5G基站相對(duì)4G數(shù)量多、密度大、頻段多，將大幅提 升天線振子、PCB、電磁屏蔽材料、導(dǎo)熱材料等需求，利好不通信設(shè)備廠商合作 緊密的上游材料不器件廠商。資料來源：聯(lián)茂，民生證券研究院圖11：5G時(shí)代，宏基站與小基站數(shù)量激增241%280%343%200%150%100%100%50%0%250%300%350%400%8天線商用環(huán)境商用環(huán)境+8視頻UE 商用環(huán)境+16視頻UE資料來源：中國(guó)移動(dòng)投資，民生證券研究院圖12: 3D-M

10、IMO相比8天線增益大幅提升5G驅(qū)動(dòng)上游零件量?jī)r(jià)齊升民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明135G基站變革：3G/4G基站一般由天饋系統(tǒng)、基帶處理單元BBU、射頻處理單元 RRU構(gòu)成，而5G基站的BBU將拆分為CU-DU兩級(jí)架構(gòu)，RRU不大規(guī)模陣列天線 集成變成有源天線AAU。5G覆銅板技術(shù)升級(jí)：更低的介電常數(shù)和低損耗因子，更高的可靠度和穩(wěn)定度，以 及高耐熱不導(dǎo)熱。高頻材料主要用于射頻拉遠(yuǎn)單元（RRU）+天線；高速材料主 要用于5G核心網(wǎng)絡(luò)、基帶處理單元（BBU）、RRU+天線以及5G物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等。5G基站用覆銅板量?jī)r(jià)提升：?jiǎn)位咎炀€數(shù)量增加、基站數(shù)量提升將驅(qū)動(dòng)PCB用量 提升，進(jìn)而帶動(dòng)上游覆銅板用量增長(zhǎng)；5G高頻率傳輸特性、基材工藝復(fù)雜度上升 將導(dǎo)致高頻高速覆銅板單價(jià)上升。資料來源：中國(guó)聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研究院，民生證券研究院圖14：射頻單元的邏輯架構(gòu)資料來源：中國(guó)聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)