國債期貨理論定價與實證分析_第1頁
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文檔簡介

1、國債期貨理論定價與實證分析國債期貨理論定價與實證分析一、引言世界上最早的國債期貨是由美國的芝加哥商品交易所（CME）推1992 年底發(fā)了“327 事件”，中國第一個金融期貨產(chǎn)品從此停止交易。2013 9 6 日，國債期貨在中國金融期貨交易所掛牌重啟交易。國債期貨交易的重新啟動，對于完善債券市場體系，滿足避險要求，促進金融產(chǎn)品市場創(chuàng)新，更進一步推動我國的利率市場化，意義十分深遠。二、國債期貨定價理論本來計算國債期貨的理論價格。（一）轉(zhuǎn)換因子在較大差異，所以需要轉(zhuǎn)換因子（Convertible Factor）進行調(diào)整。其計算公式為： 3%，x 表示交割月到下一付息月的月份數(shù)；n 表示剩余付息次數(shù)；

2、c 表示可交割國債的票面利率；f 表示可交割國債每年的付息次數(shù)。（二）最便宜可交割債券DCTD 券的方法主要有兩種，分別是基差法和隱含回購利率法。（三）最便宜可交割債券的定價理論價格=CTD券現(xiàn)貨價格+持有現(xiàn)貨的成本-持有CTD券的收益/CTD券轉(zhuǎn)換因子。三、實證分析（一）數(shù)據(jù)選取及結(jié)果2015 3 4 2015 5 21TF1506165 個數(shù)據(jù)。根據(jù)隱含shiborTF1506 合約的理論價格。1 TF1506 合約而言，其實際價性，說明本文的分析方法比較合理，分析結(jié)果比較準確。區(qū)別僅僅是高于國債期貨的實際交易價格。（二）實際價格與理論價格偏差原因分析模型中沒有考慮實際成交的交易成本（比如傭金，所以計算的過程文沒有估算賣方期權(quán)的價格，可能會造成理論價格的偏高。出了理論的價格。水平都相對穩(wěn)定，沒有一種倒逼機制去讓投資者關(guān)注利率風(fēng)險。格并不能完全反映出理論的價格。四、總結(jié)與展望本文通過尋找隱含回購利率最高的債券來計算國債期貨的理論 的

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