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文檔簡介

1、.銀行證劵投資的避稅組合 by 朱明珠I412140281.意義2.原則與方法一.銀行證劵投資避稅組合的意義1.市政債券償還風險的差異性 國債償還源于國家稅收稅源充分可靠 違約風險小稅源不同 市政債券償還源于地方稅收或某項工程項 目投資收益市政納稅能力有限或工程項目 小于預期違約風險大2.差異性的處理方法國家法律允許對市政債券實行稅負優(yōu)惠,即對投資市政債券所獲利息減免所得稅,使市政債券能以較低的利率發(fā)行,但投資者的實際收益率并不低.3.減免稅負的意義對于發(fā)行者減低其債券發(fā)行成本對于投資者提高其實際收益率4.實例1983年美國華盛頓州對所發(fā)行的22.5億美元的華盛頓公共電力供給系統(tǒng)債券（WWPP

2、S）未能按期償還，從而構(gòu)成美國歷史最大一次市政債券違約事件，并給債券購買者帶來嚴重損失?；驹砝?某商業(yè)銀行計劃發(fā)行1000萬美元大額存單，這筆資金將專用于證券投資。大額存單的年利率為8.2%，并必須對大額存款持有3%的法定存款準備金，該銀行所處邊際稅率等級為34%，現(xiàn)有兩種可供銀行投資選擇的債券： 一種是名義年收益率為10%的應(yīng)稅國債 一種是年收益率為8%的免稅市政債券問：該銀行應(yīng)如何組合證券才能使投資收益最高？解析 銀行投資組合比較 單位：美元 投資組合方式全投資于應(yīng)稅國債全投資于免稅市政債最佳投資組合應(yīng)稅國債970000008200000免稅市政債097000001500000損益的預期變化利息收入應(yīng)稅國債970000008200000免稅市政債0776000120000利息收入總計970000776000940000利息支出大額存單820000820000820000凈利息收入150000-44000120000按34%稅率支付所得稅5100000稅后凈收入99000-44000120000總結(jié)如果一國債券結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)利息收入稅負的差異，從而使債券之間出現(xiàn)稅

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