農(nóng)業(yè)行業(yè)中期策略報(bào)告：堅(jiān)持養(yǎng)殖主線把握周期脈搏

1、一.生豬養(yǎng)殖：價(jià)格上漲正時(shí)，握投機(jī)會(huì)產(chǎn)能去化持續(xù)創(chuàng)歷史新低1.6 建議關(guān)注：溫氏股份，牧原股份二. 家禽行業(yè)：基本面逐步企穩(wěn)，布局反彈機(jī)會(huì)引種迚入收縮趨勢(shì)目弽Contents19H2供給仍有望下降目弽Contents2.5 價(jià)格逐步企穩(wěn)，布局反彈機(jī)會(huì)價(jià)格有望逐步恢復(fù)2.5 價(jià)格逐步企穩(wěn)，布局反彈機(jī)會(huì)三. 種植行業(yè)：種子去庫存中，關(guān)注糧食減產(chǎn)3.1 玉米制種面積持續(xù)下降，玉米種子庫存去化加快3.1 玉米制種面積持續(xù)下降，玉米種子庫存去化加快四.動(dòng)物疫苗行業(yè)：板塊分化，機(jī)會(huì)仍需等待關(guān)注非洲豬瘟疫苗研収迚展五.風(fēng)險(xiǎn)提示一. 生豬養(yǎng)殖：價(jià)格上漲正當(dāng)時(shí)，把握投資機(jī)會(huì) 業(yè)產(chǎn)能去化持續(xù)創(chuàng)歷史新低從2018年

2、8月初遼寧収生第一起非洲豬瘟疫情起，截至2019年6月27日，我國(guó)共収生140起非洲豬瘟疫情， 全國(guó)各省、市、自治區(qū)、直轄市均已収生疫情。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新収布的生豬存欄數(shù)據(jù)，5月我國(guó)生豬 存欄同比下降22.9%，環(huán)比下降4.2%；能繁母豬存欄同比下降23.9%，環(huán)比下降4.1%，產(chǎn)能去化持續(xù)創(chuàng)歷史新高。圖表1：生豬存欄數(shù)持續(xù)創(chuàng)歷史新低挃標(biāo)名稱生豬存欄（萬頭）挃標(biāo)名稱生豬存欄（萬頭）環(huán)比增減(%)同比增減(%)能繁母豬(萬頭）環(huán)比增減(%)同比增減(%)2019-0525,508.00-4.20-22.902,501.00-4.10-23.902019-0426,626.00-2.90-20.

3、802,608.00-2.50-22.302019-0327,421.00-1.20-18.802,675.00-2.30-21.002019-0227,754.00-5.40-16.602,738.00-5.00-19.102019-0129,338.00-5.70-12.622,882.00-3.56-14.752018-1231,111.00-3.70-4.802,988.00-2.30-8.302018-1132,306.00-0.70-2.903,058.00-1.30-6.902018-1032,534.000.10-1.803,098.00-1.20-5.902018-0932,

4、501.000.80-1.803,136.00-0.30-4.802018-0832,243.00-0.30-2.403,145.00-1.10-4.80生豬存欄（萬頭）環(huán)比增減（%）同比增減（%）能繁母豬（萬頭）環(huán)比增減（%）同比增減（%）- - - - - - - - - - - - - HYPERLINK / - - - - - - - - - - - - - HYPERLINK / 2 2 3 3 3 4 4 5 5 6 6 6 7 HYPERLINK / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 HYPERLINK / 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 H

5、YPERLINK / 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所10.00-5.00010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.002012-042012-092012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05 業(yè)復(fù)盤本輪的疫情，主要分為兩個(gè)階段：第一階段：北方去產(chǎn)能階段。主要為18年8月遼

6、寧収生第一起疫情初至年前，此階段的價(jià)格特點(diǎn)是南北價(jià)差拉大，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格嚴(yán)重倒掛（例：東北價(jià)格低的時(shí)候均價(jià)僅8.4元/公斤，四川價(jià)格高點(diǎn)時(shí)接近20元/公斤），此特征持續(xù)時(shí)間近5個(gè)月的時(shí)間；第二階段：南方去產(chǎn)能階段。主要収生在年后，以廣東和廣西為首，產(chǎn)能去化嚴(yán)重，近期四川、兩湖疫情也開始加重。此階段全國(guó)均價(jià)在3月初開始在15元/公斤左右震蕩直到5月底，5月底開啟正式上漲?？傮w來說，經(jīng)過了第一階段北方的去產(chǎn)能，年后南方雖然拋售現(xiàn)象嚴(yán)重，但對(duì)亍豬價(jià)的影響邊際減弱，在傳統(tǒng)的二季度消費(fèi)淡季的情況下，豬價(jià)仍然堅(jiān)挺，缺豬已成既定事實(shí)。圖表4：各主要省份生豬價(jià)格（元/公斤）21.00北方區(qū)域擴(kuò)散南方區(qū)域擴(kuò)散19.

7、0017.0015.0013.0011.009.007.00 HYPERLINK / 吉林黑龍 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：涌益數(shù)據(jù)方正證券研究所 HYPERLINK / 吉林黑龍 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：涌益數(shù)據(jù)方正證券研究所 業(yè)經(jīng)過第一階段和第二階段南北方去產(chǎn)能后，弼前步入第三階段：產(chǎn)能去化接近尾聲，價(jià)格開始兌現(xiàn)階段。前期壓制豬價(jià)上漲的幾個(gè)因素逐步減弱：兩廣拋售基本結(jié)束：廣東地區(qū)價(jià)格五月底開始跳漲，廣西價(jià)格近期企穩(wěn)前期壓欄大豬消耗完畢：4月中旬-5月底壓欄的大豬基本出售完畢，全國(guó)出欄均重恢復(fù)至120下屠宰場(chǎng)拋庫存影響減弱：屠宰場(chǎng)叐查庫存的影響，3月中旬后，拋庫存現(xiàn)象明顯，目

8、前庫容率已經(jīng)下降至較為合理的水平。雖目前西南和兩湖地區(qū)疫情擴(kuò)散明顯，且有拋售現(xiàn)象，但由亍北方缺豬現(xiàn)象嚴(yán)重，對(duì)價(jià)格的壓制時(shí)間有限。130.00圖表5：全國(guó)出欄均重（周數(shù)據(jù) 單位：公斤）圖表6：屠宰場(chǎng)庫容率下降東北華北華東2013/8/152013/11/152013/2/152013/8/152013/11/152013/2/152014/5/152014/8/152014/11/152015/3/152015/6/152015/9/302016/3/152016/6/152016/9/152016/12/152017/3/152015/6/152017/9/152017/12/152018/3

9、/152018/6/152018/9/152018/12/152019/3/72019/4/182019/6/6120.00115.00110.00105.00100.0095.0090.0085.0078 HYPERLINK / .278 HYPERLINK / .204.71-1-1.2-10-1.215.8 HYPERLINK / .5916.342.1.22 HYPERLINK / 88111 HYPERLINK / 10112 HYPERLINK / 111 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：涌益數(shù)據(jù)，方正證券研究所0華中西南全國(guó) 業(yè)從疫情對(duì)亍生豬的影響來看，存欄下降較為明顯的時(shí)間段

10、為18年11月份之后，此階段的特點(diǎn)是：母豬存欄商品豬斷檔，體現(xiàn)在4-510個(gè)月之后。隨著時(shí)間的逐步推移，存欄斷檔現(xiàn)象越為明顯，疊加上消費(fèi)的逐步回暖，豬價(jià)有望在今年下半年達(dá)到25元/公斤，而從目前母豬的產(chǎn)能下降的幅度來看，預(yù)計(jì)高點(diǎn)將出現(xiàn)在明年上半年。圖表7：生豬存欄數(shù)圖表8：能繁母豬存欄和母豬淘汰數(shù)量生豬存欄（萬頭）環(huán)比增減（%）同比增減（%）10.00-5.00-04-09-04-09-02-07-12-05-10-03-08-01-06-11-04-095500能繁母豬存欄母豬淘汰數(shù)量50004500400035003000250200150100500 HYPERLINK / 2 HYPE

11、RLINK / 2 2 3 3 3 4 4 5 5 6 6 6 7 7 HYPERLINK / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 HYPERLINK / 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HYPERLINK / 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 業(yè)本輪由于非洲豬瘟病毒的特殊性，疫苗研發(fā)所需時(shí)間較長(zhǎng)，調(diào)研下來目前復(fù)養(yǎng)成功的機(jī)率仍較低，而產(chǎn)能還在繼續(xù)去化，我們認(rèn)為此輪周期盈利的時(shí)間有望持續(xù)3年以上，周期的高點(diǎn)將創(chuàng)歷史新高，有望達(dá)到30 元/公斤。生豬龍頭企業(yè)在此輪非瘟中，將享叐豬價(jià)長(zhǎng)時(shí)間高

12、位運(yùn)行所帶來的周期紅利，相比亍其他中小型養(yǎng)殖戶， 龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯：防控措施做得較為全面；產(chǎn)能布局分散，后備產(chǎn)能充足，能夠在疫情控制住的情況下大幅擴(kuò)張；同樣的防控背景下，管理水平更高，成本管控力更佳?；∫陨蠋c(diǎn)，我們認(rèn)為此輪周期將加速行業(yè)的洗牌，加快行業(yè)集中度的提升，建議重點(diǎn)關(guān)注生豬龍頭企業(yè)：溫氏股份、牧原股份，其次正邦科技、天邦股份、新希望。 業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注：溫氏股份公司為行業(yè)第一大龍頭， 2018 年生豬養(yǎng)殖量為22002019-2020 年公司的生豬出欄量為2300/2500萬頭。若挄照2019/20年生豬均價(jià)17元/20元，成本13元/公斤，生豬均重115公斤，則公司對(duì)應(yīng)的PE分別為

13、15.3x/8.8x。從頭均市值來看，2020年出欄量對(duì)應(yīng)的頭均市值為7334，不上一輪高點(diǎn)12300相比較低，建議重點(diǎn)關(guān)注。圖表9：公司近年來出欄量（萬頭）圖表10：公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)0出欄量（萬頭）同比（%）2230153517131894109841210864200營(yíng)業(yè)總收入（億元）凈利潤(rùn)（億元同比（%）右同比（%）右4003002001000-100-200圖表11：公司生產(chǎn)性資產(chǎn)圖表12：公司固定資產(chǎn)圖表13：在建工程生產(chǎn)性生物資產(chǎn)（億元）同比（%）右40503540303030252020151001005 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind HYPERLINK / 數(shù)據(jù)

14、來源：wind 方正證券研究所0固定資產(chǎn)（億元）同比（%）右50504030302051010500在建工程（億元）同比（%）100806040200-20-40-60-80 業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注：牧原股份公司2018年生豬出欄量為1101萬頭，預(yù)計(jì)2019/20年公司的出欄量為1400/1600萬頭，若挄照2019/20 年生豬均價(jià)17元/20元，成本12.5元/公斤，生豬均重115公斤，則公司對(duì)應(yīng)的PE分別為17.6x/9.3x。從頭均市值來看，2020年出欄量對(duì)應(yīng)的頭均市值為8138，不上一輪高點(diǎn)11600相比較低，建議重點(diǎn)關(guān)注。圖表14：公司近年來出欄量（萬頭）圖表15：公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)出

15、欄量（萬頭）同比（%）1101營(yíng)業(yè)總收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）140 同比（%）右同比（%）右1200149311724501100806040200150010005000-500-1000圖表16：公司生產(chǎn)性資產(chǎn)圖表17：公司固定資產(chǎn)圖表18：在建工程生產(chǎn)性生物資產(chǎn)（億元）同比（%）右2015015100105050160140120100806040固定資產(chǎn)（億元）同比（%）1405012040100803060204010在建工程（億元）同比（%）250200150100500-5020 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源： HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所20

16、000二. 家禽行業(yè)：基本面逐步企穩(wěn)，布局反彈機(jī)會(huì) 業(yè)引種迚入收縮趨勢(shì)1-5月同比提高：2019年1-5月合計(jì)引種45.4萬套，同比增長(zhǎng)100%。上半年引種增多主要是跟三大種雞場(chǎng)計(jì)劃調(diào)整有關(guān)，預(yù)計(jì)下半年引種將會(huì)有所下降，全年呈現(xiàn)前高后低的引種格局。由亍5-6月份沒有祖代場(chǎng)申請(qǐng)計(jì)劃較少，三季度引種量有望是最低的一個(gè)季度。其他部分：法國(guó)3月份復(fù)關(guān)，但是短期沒有新增引種。目前雙邊重新商議引種議定書，從法國(guó)引迚祖代種雞預(yù)計(jì)要等到Q4。圖表19：月度引種情況252015105 HYPERLINK / a HYPERLINK / a a Ma HYPERLINK / J MJ HYPERLINK / 數(shù)據(jù)

17、來源：wind 方正證券研究所n-11 y-11 p-11 n-12 y-12Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18Jan-19 業(yè)19H2供給仍有望下降從引種端來看，去年Q4引種較多時(shí)帶來的雞苗和毖雞供應(yīng)幵未體現(xiàn)出來，挄照種雞周期推算，量上的增加會(huì)出現(xiàn)在明年上半年；未來半年祖代種雞對(duì)應(yīng)的商品代仍處在低水平。從父母代雞苗銷售情況看， 未來兩個(gè)季度雞苗/ 毖雞供應(yīng)對(duì)應(yīng)的父母

18、代雞苗銷量略有下降， 預(yù)計(jì)19Q3/19Q4環(huán)比發(fā)化分別為-4.8%和0.1%，供給格局幵沒有如市場(chǎng)預(yù)期發(fā)得寬松，反而是收緊。圖表20：父母代雞苗銷量推測(cè)19H2供給下行120100806040200 HYPERLINK / 0 HYPERLINK / 17Q4 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所 業(yè)叐父母代雞苗價(jià)格持續(xù)高企影響，祖代場(chǎng)盈利始終處亍歷史高位，自去年10月份以來連續(xù)三個(gè)季度單套盈利在20元以上；父母代場(chǎng)持續(xù)一年保持盈利；養(yǎng)殖戶在6月份重新步入虧損；屠宰廠經(jīng)歷了3-5月的虧損期后，重新實(shí)現(xiàn)盈利；5月底以來，雞苗、毖雞和雞肉價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)業(yè)鏈盈利實(shí)現(xiàn)重新分配

19、，父母代場(chǎng)和養(yǎng)殖戶由盈利轉(zhuǎn)虧損，屠宰廠逐步實(shí)現(xiàn)盈利。盈利的重新分配有助亍基本面的持續(xù)。806040200圖表21：祖代場(chǎng)盈利情況8.06.04.02.00.0圖表22：父母代場(chǎng)盈利情況5.00.0圖表23：養(yǎng)殖戶盈利情況0圖表24：屠宰廠盈利情況 HYPERLINK / -10.0 HYPERLINK / HYPERLINK / -10.0 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所-1,216/27217/27218/27219/27-2,000 業(yè)價(jià)格有望逐步恢復(fù)6月份價(jià)格出現(xiàn)顯著回落，主要是叐到短期供給增加、需求低迷、終端走貨緩慢和屠宰廠壓價(jià)等因素疊加影響，6月份是傳統(tǒng)淡

20、季，補(bǔ)欄和終端需求都是一年里最低的時(shí)期。短期價(jià)格出現(xiàn)回落，對(duì)行業(yè)來說幵非壞事，一方面讓利潤(rùn)往下游屠宰環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)秱，屠宰廠實(shí)現(xiàn)盈利后收販毖雞動(dòng)能發(fā)強(qiáng)；另外，弼前價(jià)格已跌至延遲淘汰和換羽種雞場(chǎng)的成本線，如果價(jià)格在此維持一段時(shí)間，將加速這部分產(chǎn)能的出清，有利亍下半年價(jià)格。2010-062010-092010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092

21、015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06 HYPERLINK / 2019-09 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源： HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所圖表25：雞苗月度價(jià)格2009-082010-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-

22、082017-022017-082018-022018-082019-02圖表26：雞苗季度價(jià)格 業(yè)價(jià)格有望逐步恢復(fù)三季度價(jià)格有望逐步恢復(fù)：補(bǔ)欄需求和終端需求將支撐價(jià)格逐步企穩(wěn)恢復(fù)，目前價(jià)格保持低位，種雞去產(chǎn)能已開始，從供給角度看，下半年量環(huán)比還在往下，這些都將導(dǎo)致價(jià)格實(shí)現(xiàn)修復(fù)；對(duì)亍價(jià)格高度，我們保持相對(duì)樂觀預(yù)期，下半年雞價(jià)有望恢復(fù)至上半年高點(diǎn)，在豬肉短缺背景下，丌排除迚一步創(chuàng)出新高。圖表27：雞肉價(jià)格14,00013,00012,00011,00010,0009,0008,000 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源： HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所 業(yè)行業(yè)基本面雖有

23、所波動(dòng)，依然處亍大周期之中，下半年行業(yè)供需格局有望實(shí)現(xiàn)改善，基本面有望重拾向上態(tài)勢(shì)；盡管明年供應(yīng)端會(huì)有所增加，但考慮到豬肉的減少，對(duì)亍雞肉需求有望增加。對(duì)明年行業(yè)基本面我們?nèi)猿窒鄬?duì)樂觀態(tài)度。公司層面，雞板塊對(duì)應(yīng)19年估值均在個(gè)位數(shù)，估值上依然具有明顯優(yōu)勢(shì)；下半年雞價(jià)確定性較高，弼前依然適合布局下半年反彈行情，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)確定性高的雞肉標(biāo)的圣農(nóng)収展、仙壇股份，其次關(guān)注雞苗標(biāo)的民和股份、益生股份。三. 種植行業(yè)：種子去庫存中，關(guān)注糧食減產(chǎn) 業(yè)2018年全國(guó)玉米制種面積為237萬畝，同比下降58萬畝，創(chuàng)2003年以來新低，預(yù)計(jì)2019年玉米制種面積有望迚一步調(diào)減至200萬畝左右。雜交玉米種子過剩局面

24、進(jìn)一步緩解：17年玉米種子期末有效庫存為7億公斤，加上18年新產(chǎn)9.21億公斤， 19年總供給量為16.21億公斤，需求端預(yù)計(jì)為11億公斤，期末庫存余5.21億公斤，同比下降2.79公斤。圖表28：玉米種子庫存去化加快玉米制面積 萬畝)雜交玉種子產(chǎn)（/畝）總產(chǎn)（公斤右軸雜交玉:庫量（）30037638843538229534241052952318.0016.00714.00712.0010.008.006.004.002.000 HYPERLINK / 0 HYPERLINK / 20082009 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所020112012201320142

25、015201620172018 業(yè)雜交水稻制種面積持續(xù)增長(zhǎng)：2018年雜交水稻全國(guó)制種面積169萬畝，同比增加2萬畝，其中早稻33萬畝、中稻97萬畝、晚稻39萬畝，分別-1萬畝、-1萬畝、+4萬畝；雜交水稻種子供過于求進(jìn)一步加重：20182.9億公斤，加上期末有效庫存1.2億公斤，2019年可供種量為4.1億公斤，預(yù)計(jì)2019年全年需求量為2.2-2.3億公斤，期末庫存在1.6億公斤以上，供過亍求程度迚一步加劇。圖表29：雜交水稻種子供過亍求迚一步加重250制種面積(萬畝)左軸單產(chǎn)（公斤/畝）左軸總產(chǎn)（億公斤）右軸庫存量（億公斤）右43.5200315315013951005020082009

26、 HYPERLINK / 20082009 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所0181168163014014516316732.521.510.501020112012201320142015201620172018 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：USDA 方正證券研究所 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：USDA 方正證券研究所國(guó)際方面（）：今年3月底以來，叐美國(guó)中西部地區(qū)的水患的影響，玉米、大豆的種植迚度和出苗率同比偏慢許多。根據(jù)USDA6月24日周度種植報(bào)告數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)大豆：播種迚度完成85%，去年同期100%，五年平均97%；出苗率71%，去年同期94%

27、，五年平均91%；優(yōu)良率在良好及以上的為54%，去年同期73%美國(guó)玉米：播種迚度完成96%，去年同期100%，五年平均100%；出苗率89%，去年同期100%， 五年平均99%；優(yōu)良率在良好及以上的為60%，去年同期77%。USDA6月29日面積數(shù)據(jù)顯示：2019年美國(guó)大豆播種面積為8000萬英畝，低亍市場(chǎng)預(yù)期的8435.5萬英畝， 同比降幅為10.31%；玉米種植面積9170萬英畝，雖高亍市場(chǎng)預(yù)期的8666.2萬英畝，但部分玉米種植是在最后播種窗口期種植，質(zhì)量仍較擔(dān)憂。圖表30：美國(guó)玉米播種和收獲面積圖表31：美國(guó)大豆播種和收獲面積 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：百度圖庫方正證券研究所

28、業(yè) HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：百度圖庫方正證券研究所國(guó)內(nèi)方面（）：草地貪夜蛾原產(chǎn)亍美洲熱帶和亞熱帶地區(qū)，目前已廣泛傳播至非洲和亞洲，其隸屬鱗翅目，夜蛾科，具有適生區(qū)域廣、遷秱性強(qiáng)、繁殖力高、抗藥性強(qiáng)等特點(diǎn)，主要分為兩類：水稻品系草地貪夜蛾：主要叏食為害水稻和各種牧草玉米品系草地貪夜蛾：主要叏食為害玉米、棉花和高粱自19年年初，我國(guó)在于南省首次収現(xiàn)草地貪夜蛾幼蟲，目前入侵我國(guó)的主要以玉米為食，截至5月10日， 全國(guó)13省61個(gè)市261縣玉米地収現(xiàn)草地貪夜蛾，初步統(tǒng)計(jì)収生面積108萬畝。從其入侵路徂來看，6-8月份很有可能會(huì)入侵到黃淮海及華北平原的玉米主產(chǎn)區(qū)，對(duì)玉米造成減產(chǎn)，建議關(guān)注。圖表

29、32：已収現(xiàn)草地貪夜蛾的國(guó)家和地區(qū)圖表33：草地貪夜蛾對(duì)玉米的危害四. 動(dòng)物疫苗行業(yè)：板塊分化，機(jī)會(huì)仍需等待 HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部方正證券研究所 業(yè) HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部方正證券研究所4.1 非瘟疫情擴(kuò)散，豬苗企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力陡增國(guó)共報(bào)告140 情；的風(fēng)險(xiǎn)紅色：未解封省份藍(lán)色：無疫情省截至2019.6.27日紅色：未解封省份藍(lán)色：無疫情省截至2019.6.27日 業(yè)4.1 非瘟疫情擴(kuò)散，豬苗企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力陡增去年8月官方公布第1同比下降23.90%和22.90%，均創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來最大降幅；北方地區(qū)去年12月、今年1月、2月是產(chǎn)能去化最快的的階段；南方地區(qū)從

30、今年3月中下旬開始，迚入產(chǎn)能去化的高峰期；圖表34：全國(guó)能繁母豬存欄量發(fā)化趨勢(shì)圖表35：全國(guó)生豬存欄量發(fā)化趨勢(shì) HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源： HYPERLINK / 數(shù)據(jù)來源：wind 方正證券研究所能繁母豬（萬頭）環(huán)比增減（%）同比增減（%）10.00-5.002012-042012-092012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05生豬存欄（萬頭）環(huán)比增減（%）同比增減（%）10.00-5.002012-042012-092012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05 業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入（億元）上市公司營(yíng)業(yè)收入（億元）同比%歸母凈利潤(rùn)（億元）同比%生物股份3.34-40.06%1.59-46.46%中牧股份8-14.85%0.88-29.25%普萊柯1.472.43%