基金配置點(diǎn)評(píng)：倉(cāng)位提升明顯抱團(tuán)白酒農(nóng)業(yè)

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 基金總體情況3 HYPERLINK l _bookmark1 股票型基金、混合型基金份額下降3 HYPERLINK l _bookmark2 主動(dòng)型股票倉(cāng)位下降3 HYPERLINK l _bookmark7 行業(yè)配置情況4 HYPERLINK l _bookmark8 中小板持倉(cāng)市值提升最快4 HYPERLINK l _bookmark10 行業(yè)倉(cāng)位變化5 HYPERLINK l _bookmark13 食品飲料倉(cāng)位再度提升，創(chuàng) 2013 年以來新高6 HYPERLINK l _bookmark16 TMT 行業(yè)8 HYPERLINK

2、l _bookmark18 大金融、下游消費(fèi)8 HYPERLINK l _bookmark21 周期行業(yè)9 HYPERLINK l _bookmark23 熱點(diǎn)行業(yè)10 HYPERLINK l _bookmark25 個(gè)股方面11 HYPERLINK l _bookmark28 投資建議12圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark4 圖 1：2019Q1 倉(cāng)位上升 10 個(gè)百分點(diǎn)4 HYPERLINK l _bookmark5 圖 2：2019Q1 主動(dòng)型基金持倉(cāng)分類4 HYPERLINK l _bookmark6 圖 3：主動(dòng)型基金倉(cāng)位變化（按類別）4 HYPERLINK l _

3、bookmark9 圖 4：創(chuàng)業(yè)板配置占比提升 2.52%5 HYPERLINK l _bookmark11 圖 5：一季度行業(yè)市值分布環(huán)比變化6 HYPERLINK l _bookmark12 圖 6：實(shí)際持倉(cāng)環(huán)比變化（剔除行業(yè)漲跌幅影響）6 HYPERLINK l _bookmark14 圖 7：消費(fèi)白馬行業(yè)市值分布變化7 HYPERLINK l _bookmark15 圖 8：白酒持倉(cāng)市值占比變化7 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9：TMT 行業(yè)市值分布變化8 HYPERLINK l _bookmark19 圖 10：大金融行業(yè)市值分布變化9 HYPERLINK l

4、 _bookmark20 圖 11：下游行業(yè)持倉(cāng)市值占比變化9 HYPERLINK l _bookmark22 圖 12：周期行業(yè)繼續(xù)出現(xiàn)回落10 HYPERLINK l _bookmark24 圖 13：農(nóng)林牧漁行業(yè)持倉(cāng)市值變化10 HYPERLINK l _bookmark3 表 1：基金類型分類3 HYPERLINK l _bookmark26 表 2：持倉(cāng)市值提升最多的前二十大股票11 HYPERLINK l _bookmark27 表 2：持倉(cāng)市值減少最多的前二十大股票12基金總體情況股票型基金、混合型基金份額下降截至 2019 年 3 月，公募基金的總數(shù)為 5335 只，份額 13

5、.19 萬(wàn)億份，資產(chǎn)凈值 13.75 億元。其中股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場(chǎng)型基金份額分別為 7290.60、15071.35、25254.86、82927.21 億份。與 2018 年 Q4 相比，變化的份額分別為-281.62、-425.67、2112.14、1220.57 億份。增長(zhǎng)的主要來源是兩類基金，債券型基金與貨幣市場(chǎng)型基金，股票型與混合型基金份額小幅減少。主動(dòng)型股票倉(cāng)位下降本文研究的對(duì)象為A 股市場(chǎng)，因此我們統(tǒng)計(jì)的口徑為普通股票型基金、偏股型混合基金以及靈活配置型基金。由于披露原因，為了保持口徑一致，股票持倉(cāng)數(shù)據(jù)為前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)， 規(guī)模數(shù)據(jù)為所有股票市值數(shù)據(jù)。表

6、 1：基金類型分類基金分類細(xì)分類別混合型基金靈活配置型基金、偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金股票型基金被動(dòng)指數(shù)型基金、增強(qiáng)指數(shù)型基金、普通股票型基金債券型基金短期純債型基金、中長(zhǎng)期純債型基金、被動(dòng)指數(shù)型債券基金、增強(qiáng)指數(shù)型債券基金、混合債券型一級(jí)基金（只能打新）、混合債券型二級(jí)基金（還可以配置二級(jí)股票）貨幣市場(chǎng)型基金-另類投資基金REITs、商品型基金、股票多空QDII股票型、混合型、債券型、另類投資資料來源：倉(cāng)位回升達(dá)到2015 年Q2 以來新高。2019 年1 季度，主動(dòng)型基金持有股票規(guī)模為12,778.99億元，環(huán)比增加 36.71%，倉(cāng)位為 69.50%，環(huán)比提高 10.

7、15 個(gè)百分點(diǎn)。分結(jié)構(gòu)來看，普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金的持倉(cāng)市值分別為1958.20、6327.01、4493.7 億元，占比分別為 15%、50%、35%。倉(cāng)位上，2019 年 Q1 分別達(dá)到 81.84%、81.47%、54.62%，環(huán)比分別提升 5.20、7.72、11.60 個(gè)百分點(diǎn)。普通股票型基金倉(cāng)位回升至 2016 年水平，偏股混合型、靈活配置型基金倉(cāng)位回升至 2018 年年初水平。16,000.0015,000.0014,000.0013,000.0012,000.0011,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,00

8、0.0090.0085.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.00股票市值（億元）占總值比（右，%）2009-03-012009-09-012010-03-012010-09-012011-03-012011-09-012012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-012019-03-012009/3/12009/11/12010/7/

9、12011/3/12011/11/12012/7/12013/3/12013/11/12014/7/12015/3/12015/11/12016/7/12017/3/12017/11/12018/7/12019/3/1圖 1：2019Q1 主動(dòng)型股票倉(cāng)位上升 10 個(gè)百分點(diǎn)資料來源：，wind靈活配置型 , 4493.78 ,35%普通股票型 , 1958.20 ,15%偏股混合型 , 6327.01 ,50%90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.00普通股票型偏股混合型靈活配置型圖 2：2019Q1 主動(dòng)型基金持倉(cāng)分類圖 3：主動(dòng)型基金倉(cāng)位變化（按類別）資料來源：

10、，wind資料來源：，wind行業(yè)配置情況中小板持倉(cāng)市值提升最快2019 年 1 季度，主板/中小企業(yè)板/創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位配置比例達(dá)到 62.99%/22.36%/14.65%。主板配置占比降低 1.35%，創(chuàng)業(yè)板配置占比下降 0.36%，中小板配置上升 1.71%。市值方面，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板環(huán)比提升 30.46%、44.28%、30.01%。圖 4：創(chuàng)業(yè)板配置占比提升 2.52%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板資料來源：，wind行業(yè)倉(cāng)位變化相較四季度來看，一季度市值分布占比環(huán)比提高前五的行業(yè)為食品飲料、農(nóng)林牧漁、非銀金融、計(jì)算機(jī)、電子，提

11、高的比例分別為 3.28%、1.45%、0.70%、0.62%、0.35%；一季度市值分布占比環(huán)比下降前五的行業(yè)為公用事業(yè)、房地產(chǎn)、銀行、有色金屬、電氣設(shè)備，減少的比例分別為-1.04%、-0.99%、-0.90%、-0.69%、-0.55%。由于行業(yè)市值/全部市值計(jì)算的倉(cāng)位變化存在著一個(gè)弊端，即市值/市值=股價(jià)/股價(jià)+ 持股數(shù)量/持股數(shù)量，這部分包含了股價(jià)的變化。因此，我們?cè)谝陨鲜兄捣植嫉幕A(chǔ)上，用行業(yè)的漲跌幅進(jìn)行剔除，得到圖 4 的結(jié)果。與之前的結(jié)果相比稍有變化。農(nóng)林牧漁、建筑材料、食品飲料、汽車、通信是增持最多的前五個(gè)行業(yè)，增持比例分別為48.88%、32.73%、28.66%、23.8

12、9%、7.74%；公用事業(yè)、有色金屬、建筑裝飾、國(guó)防軍工、采掘?yàn)闇p持最多的前五個(gè)行業(yè)，減持比例分別為-64.35%、-47.45%、-42.67%、-35.18%、-35.09%。農(nóng)林牧漁建筑材料食品飲料汽車通信非銀金融家用電器商業(yè)貿(mào)易醫(yī)藥生物計(jì)算機(jī)電子機(jī)械設(shè)備傳媒交通運(yùn)輸綜合銀行化工電氣設(shè)備房地產(chǎn)休閑服務(wù)紡織服裝鋼鐵輕工制造采掘國(guó)防軍工建筑裝飾有色金屬公用事業(yè)3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%倉(cāng)位提升比例（%）圖 5：一季度行業(yè)市值分布環(huán)比變化食品飲料農(nóng)林牧漁非銀金融計(jì)算機(jī)電子建筑材料汽車通信家用電器綜合鋼鐵商

13、業(yè)貿(mào)易機(jī)械設(shè)備紡織服裝醫(yī)藥生物傳媒交通運(yùn)輸采掘國(guó)防軍工化工休閑服務(wù)建筑裝飾輕工制造電氣設(shè)備有色金屬銀行房地產(chǎn)公用事業(yè)資料來源：，wind60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%測(cè)算的倉(cāng)位環(huán)比變化圖 6：實(shí)際持倉(cāng)環(huán)比變化（剔除行業(yè)漲跌幅影響）資料來源：，wind食品飲料倉(cāng)位再度提升，創(chuàng) 2013 年以來新高食品飲料、醫(yī)藥生物總體上倉(cāng)位仍然處于高位，截至 2019 年 Q1 倉(cāng)位占比分別為 14.49%、2011/3/12011/8/12012/1/12012/6/12012/11/12013/4/12013/9/12014/2/12014/7/12014/12/12015/5/12

14、015/10/12016/3/12016/8/12017/1/12017/6/12017/11/12018/4/12018/9/12019/2/113.01%，環(huán)比分別變化 3.28%、-0.18%。目前食品飲料的占比達(dá)到 2013 年以來新高，而家電行業(yè) 2019 年 Q1 占比小幅回升 0.07%至 4.77%，目前回到 2016 年年末水平。食品飲料中，白酒子行業(yè)持倉(cāng)占比達(dá)到 69.88%。2019 年 Q1 白酒行業(yè)持倉(cāng)市值較去年四季度環(huán)比提升 118.95%，而 Q1 白酒（申萬(wàn)）漲幅為 55.81%，可見主動(dòng)型股票公募基金在白酒行業(yè)加倉(cāng)動(dòng)作明顯。25.00%20.00%15.00%

15、10.00%5.00%0.00%家用電器食品飲料醫(yī)藥生物圖 7：大消費(fèi)行業(yè)市值分布變化2007/3/12007/10/12008/5/12008/12/12009/7/12010/2/12010/9/12011/4/12011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/1資料來源：，wind16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%白酒圖 8：白酒持倉(cāng)市值占比變化資料來源：，wi

16、nd2007/3/12007/10/12008/5/12008/12/12009/7/12010/2/12010/9/12011/4/12011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/1TMT 行業(yè)一季度受到科創(chuàng)板、5G 商用時(shí)點(diǎn)的臨近以及寬貨幣到寬信用機(jī)制逐漸打通等多方面因素的影響，TMT 板塊的倉(cāng)位占比有所回升。電子行業(yè)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)回升，2019Q1 為 8.90%， 環(huán)比提升 0.35%；計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)倉(cāng)位占比也是繼續(xù)

17、回升，分別回升 0.62、0.12 個(gè)百分點(diǎn)至6.16%、2.20%。20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%傳媒電子計(jì)算機(jī)通信圖 9：TMT 行業(yè)市值分布變化資料來源：，wind大金融、下游消費(fèi)大金融子行業(yè)中，保險(xiǎn)行業(yè)持倉(cāng)占比提升，銀行、券商持倉(cāng)占比下降。券商行業(yè)持倉(cāng)占比小幅下降 0.12 個(gè)百分點(diǎn)、銀行占比下降 0.9 個(gè)百分點(diǎn)，保險(xiǎn)持倉(cāng)占比上升 0.82 個(gè)百分點(diǎn)。截至 2019Q1，券商、保險(xiǎn)、銀行持倉(cāng)占比分別為 1.45%、5.72%、4.54%。下游終端消費(fèi)中，汽車行業(yè)持倉(cāng)占比小幅提升 0.2 個(gè)百分

18、點(diǎn)，地產(chǎn)行業(yè)占比下降明顯，下降 0.99 個(gè)百分點(diǎn)。截至 2019Q1，房地產(chǎn)、汽車持倉(cāng)占比分別為 6.50%、2.80%。2007/3/12007/10/12008/5/12008/12/12009/7/12010/2/12010/9/12011/4/12011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/114.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%證券保險(xiǎn)銀行圖 10：大金融行業(yè)市值分布變

19、化2011/3/12011/8/12012/1/12012/6/12012/11/12013/4/12013/9/12014/2/12014/7/12014/12/12015/5/12015/10/12016/3/12016/8/12017/1/12017/6/12017/11/12018/4/12018/9/12019/2/1資料來源：，wind16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%房地產(chǎn)汽車圖 11：下游行業(yè)持倉(cāng)市值占比變化資料來源：，wind周期行業(yè)采掘、鋼鐵、化工、有色金屬等周期類行業(yè)在 2018Q4 均出現(xiàn)回落之后，再度又出

20、現(xiàn)集體回落，分別回落 0.20、0.06、0.26、0.69 個(gè)百分點(diǎn)至 2019Q1 的 0.37%、0.12%、2.87%、0.92%。目前周期行業(yè)的持倉(cāng)占比都是處于歷史較低的水平，這可能也表明主動(dòng)型股票基金認(rèn)為在供給側(cè)改革之后，周期品價(jià)格很難出現(xiàn)新一輪周期。2007/3/12007/9/12008/3/12008/9/12009/3/12009/9/12010/3/12010/9/12011/3/12011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/1

21、2017/9/12018/3/12018/9/12019/3/112.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%采掘鋼鐵化工有色金屬圖 12：周期行業(yè)持倉(cāng)市值占比繼續(xù)出現(xiàn)回落資料來源：，wind熱點(diǎn)行業(yè)市場(chǎng)預(yù)期非洲豬瘟將加速豬周期拐點(diǎn)的到來，對(duì)于豬肉價(jià)格以及豬肉的替代品都有所提振， 整體農(nóng)林牧漁的持倉(cāng)市值占比提升 1.45 個(gè)百分點(diǎn)至 4.48%，達(dá)到 2007 年以來的歷史新高位置。5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%農(nóng)林牧漁圖 13：農(nóng)林牧漁行業(yè)持倉(cāng)市值變化2007/3/12007/9/12

22、008/3/12008/9/12009/3/12009/9/12010/3/12010/9/12011/3/12011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/12018/9/12019/3/1資料來源：，wind個(gè)股方面四季度，主動(dòng)型偏股基金加倉(cāng)的前十大股票為中國(guó)平安、五糧液、貴州茅臺(tái)、立訊精密、長(zhǎng)春高新、溫氏股份、瀘州老窖、招商銀行、伊利股份、格力電器，提升市值達(dá)到 124.15、121.95、111.15、68.27、

23、63.96、59.78、51.09、44.36、41.25、34.84 億元。減倉(cāng)的前十大股票為工商銀行、國(guó)電南瑞、中國(guó)中車、烽火通信、農(nóng)業(yè)銀行、濟(jì)川藥業(yè)、三安光電、雙匯發(fā)展、山東黃金、恒立液壓，市值變化部分分別為-19.98、-14.33、-12.95、-12.78、-12.61、-12.03、-11.54、-10.70、-10.60、-9.69 億元。集中度方面，前二十大股票持倉(cāng)市值占比提升 8.66 個(gè)百分點(diǎn)至 2019 年 Q1 的 30.45%。表 2：持倉(cāng)市值提升最多的前二十大股票證券代碼證券簡(jiǎn)稱2019 年 Q1持倉(cāng)市值提升市值（億元）環(huán)比提升比例（%）一季度漲跌幅所屬行業(yè)601

24、318.SH中國(guó)平安311.35124.1566.32%37.43%非銀金融000858.SZ五糧液166.71121.95272.44%86.71%食品飲料600519.SH貴州茅臺(tái)241.41111.1585.34%44.74%食品飲料002475.SZ立訊精密132.1568.27106.85%76.39%電子000661.SZ長(zhǎng)春高新122.4963.96109.28%81.14%醫(yī)藥生物300498.SZ溫氏股份99.2259.78151.54%55.08%農(nóng)林牧漁000568.SZ瀘州老窖107.4051.0990.73%63.75%食品飲料600036.SH招商銀行133.784

25、4.3649.62%34.60%銀行600887.SH伊利股份149.2341.2538.21%27.23%食品飲料000651.SZ格力電器119.4934.8441.16%34.07%家用電器000596.SZ古井貢酒40.5534.82608.16%99.22%食品飲料002714.SZ牧原股份50.1129.22139.84%120.21%農(nóng)林牧漁002157.SZ正邦科技35.2728.94456.69%206.78%農(nóng)林牧漁000338.SZ濰柴動(dòng)力40.0828.70252.09%53.90%汽車600276.SH恒瑞醫(yī)藥76.4327.2055.26%49.27%醫(yī)藥生物002

26、415.SZ?？低?13.4927.1431.44%36.14%電子000063.SZ中興通訊57.3624.9176.78%49.06%通信600031.SH三一重工64.7724.5861.14%53.24%機(jī)械設(shè)備600438.SH通威股份43.4023.90122.56%46.86%農(nóng)林牧漁002027.SZ分眾傳媒42.2023.81129.42%19.66%傳媒資料來源：，wind表 3：持倉(cāng)市值減少最多的前二十大股票證券代碼證券簡(jiǎn)稱2019 年Q1 持倉(cāng)市值減少市值（億元）環(huán)比提升比例（%）一季度漲跌幅所屬行業(yè)601398.SH工商銀行20.56-19.98-49.28%5.29%銀行600406.SH國(guó)電南瑞16.20-14.33-46.95%13.92%電氣設(shè)備601766.SH中國(guó)中車4.18-12.95-75.59%0.89%機(jī)械設(shè)備600498.SH烽火通信8.81-12.78-59.19%10.68%通信601288.SH農(nóng)業(yè)銀行18.45-12.61-40.60%3.61%銀行600566.SH濟(jì)川藥業(yè)6.60-12.03-64.58%2.95%醫(yī)藥生物600703.SH三安光電27.29-11.54-29.71%29.71%電子000895.SZ雙匯發(fā)展17.09-10.70-38.51%9