基金二季報持倉分析

1、概述：權(quán)益?zhèn)}位隨市場下行：19Q2主動偏股型基金倉位隨市場調(diào)整而回落，股票配置比例由73.6 降至72.9 ，但目 前仍處于15年股災(zāi)以來的中高位置。分類型看，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型都不同程度降低了權(quán) 益?zhèn)}位。區(qū)間回報降至水下：統(tǒng)計(jì)區(qū)間回報率可以看到，二季度各類型基金回報都隨市場調(diào)整而大幅下降，單季度回報中位數(shù)降至0以下，但仍小幅跑贏上證綜指。資金由中小創(chuàng)流向主板：從絕對比重來看，二季度主板配置比例上升，中小創(chuàng)比重下降。從超配比例來看（按 流通市值），主板（-14.06 -10.54 ）超配比例提高，中小板（6.88 4.74 ）和創(chuàng)業(yè)板（7.17 5.80 ） 超配比例下降。繼續(xù)

2、抱團(tuán)大消費(fèi)和銀行：大類行業(yè)上，資金避險情緒仍然較高，大消費(fèi)和金融（主要是銀行）超配比重顯著提升；上中游原材料類超配比例也有小幅上升。TMT和中游制造板塊倉位下滑較多。一級行業(yè)增持情況：以流通市值為基準(zhǔn)，Q2超配環(huán)比最高的家電、銀行、食品飲料、有色、休閑服務(wù)；超配 環(huán)比最低的是計(jì)算機(jī)、電子、電氣設(shè)備、通信、房地產(chǎn)。持有市值絕對值上，Q2增持最多的行業(yè)是食品飲料、 銀行、家電、有色、休閑服務(wù)；減持最多的行業(yè)是計(jì)算機(jī)、電子、房地產(chǎn)、通信、電氣設(shè)備。二級行業(yè)配置：基金重倉持有的102個申萬二級行業(yè)中，二季度增持市值排名前五的分別為銀行、白色家電、 黃金、旅游綜合、綜合；減持市值前五分別是房地產(chǎn)開發(fā)、計(jì)

3、算機(jī)應(yīng)用、電子制造、生物制品、通信設(shè)備。熱點(diǎn)行業(yè)倉位：熱點(diǎn)行業(yè)中，經(jīng)過年初豬行情，農(nóng)業(yè)倉位來到歷史高位；休閑服務(wù)、家電、食品等外資偏好行業(yè)倉位也較高；醫(yī)藥、電子倉位則在09年以來的中間位置。持股集中度進(jìn)一步提升：19Q2偏股型基金持倉市值前10、前20的標(biāo)的占股票投資總市值比重分別為15.78 和21.88 （18Q1前10、前20集中度分別為12.09 、18.31 ）。01 倉位跟蹤按數(shù)量/凈資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)均表明， 二季度隨著市場調(diào)整，主動偏股型基金倉位有所下滑。高倉位基金數(shù)量減少， 中低倉位基金數(shù)量增加。注：主動偏股型基金為wind基金分類中普數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所通股票型+偏股混

4、合型+靈活配置型基金01 倉位跟蹤股債配置上，19Q2股票配置比例下滑（由73.6 降至72.9 ）。分類型看，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型都不同程度降低了權(quán)益?zhèn)}位。數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金02 基金產(chǎn)品回報率統(tǒng)計(jì)區(qū)間回報率可以看到，二季度各類型基金回報都隨市場調(diào)整而大幅下降，中位數(shù)降至0以下，但仍小幅 跑贏上證綜指。注：主動偏股型基金為wind基金數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金板塊配置上，從絕對比重來看，二季度主板配置比例上升，中小創(chuàng)比重下降。從超配比例

5、來看（按流通市 值），主板（-14.06 -10.54 ）超配比例提高，中小板（6.88 4.74 ）和創(chuàng)業(yè)板（7.17 5.80 ）超配比例 下降。03 板塊配置注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所票型+偏股混合型+靈活配置型基金04 行業(yè)配置數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所股票型+偏股混合型+靈活配置型基金大類行業(yè)來看，資金避險情緒仍然較高，大消費(fèi)和金融（主要是銀行）超配比重顯著提升；上中游原材料類 超配比例也有小幅上升。TMT和中游制造板塊倉位下滑較多。大類包含申萬行業(yè)

6、上游資源采掘、有色金屬中游原材料鋼鐵、化工、建筑材料中游制造機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、國防軍 工中游工業(yè)服務(wù)建筑裝飾、公用事業(yè)、交通運(yùn) 輸可選消費(fèi)輕工制造、汽車、家用電器必選消費(fèi)農(nóng)林牧漁、食品飲料、紡織服 裝、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī) 藥生物TMT傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、電子大金融銀行、非銀金融、房地產(chǎn)04 行業(yè)配置各行業(yè)超配持股上，二季度超配行業(yè)排名前五的分別為食品飲料、醫(yī)藥、家電、電子、計(jì)算機(jī)；低配前五 分別是銀行、采掘、公用事業(yè)、化工、建筑。超配環(huán)比最高的家電、銀行、食品飲料、有色、休閑服務(wù)；超配 環(huán)比最低的是計(jì)算機(jī)、電子、電氣設(shè)備、通信、房地產(chǎn)。注：主動偏股型基金為wind數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)

7、證券研究所基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金04 行業(yè)配置從持股市值占股票投資比重?cái)?shù)據(jù)來看，19年二季度主動偏股型基金增持最多的行業(yè)排在前五的是食品飲 料、銀行、家電、有色、休閑服務(wù)；減持最多的行業(yè)排在前五的是計(jì)算機(jī)、電子、房地產(chǎn)、通信、電氣設(shè)備（需考慮板塊上漲或下跌帶來的被動增減倉）。注：主動偏股型基金為wind數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金04 行業(yè)配置注：主動偏股型基金為wind數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金回顧各行業(yè)09年以來歷史超配情況來看，二季度綜合（89 ）、農(nóng)業(yè)

8、（87 ）、交運(yùn)（84）、休閑服務(wù)（77）、家電（69 ）等行業(yè)的超配情況處于相對高位。建筑（9）、公用事業(yè)（18 ）、銀行（19）、傳媒（20 ） 、計(jì)算機(jī)（20 ）等行業(yè)處在歷史低位。04 行業(yè)配置注：主動偏股型基金為wind數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金回顧各行業(yè)12年以來歷史超配情況來看，二季度采掘（100 ）、建材（84）、綜合（83 ）、交運(yùn)（82）、農(nóng)業(yè)（81 ）等行業(yè)的超配情況處于相對高位。公用事業(yè)（0）、通信（7）、建筑（9）、傳媒（13 ）、汽車（18）等行業(yè)處在歷史低位 。04 行業(yè)配置熱點(diǎn)行業(yè)中，經(jīng)過年初豬行情，農(nóng)業(yè)倉

9、位來到歷史高位；休閑服務(wù)、家電、食品等外資偏好行業(yè)倉位也較 高；醫(yī)藥、電子倉位則在09年以來的中間位置。04 行業(yè)配置基金重倉持有的102個申萬二級行業(yè)中，二季度增持市值排名前五的分別為銀行、白色家電、黃金、旅游 綜合、綜合；減持市值前五分別是房地產(chǎn)開發(fā)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、電子制造、生物制品、通信設(shè)備。數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金0.01.53.04.56.07.59.001000200030004000500060007000800008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313

10、Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1主動偏股型基金重倉股持股市值重倉股持股市值(億元)重倉股持股市值占流通A股市值比重(%，右)010203040506070040080012001600200008Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1主動偏股型基金重倉股個數(shù)基金重倉股個數(shù)(家)重倉股占上市公司股票個數(shù)比重(%，右)06 重倉個股2019Q2主動偏股型基金重倉股個數(shù)和持股市值均有所下降，1

11、9Q2重倉個股數(shù)為1181家，占上市公司股票數(shù)的32.53 ；重倉股持股市值為6761.88億元，占全部A股流通市值的1.53 。注：主動偏股型基金為wind基金分類中普通數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所股票型+偏股混合型+靈活配置型基金25201510503006 重倉個股主動偏股型基金自15年四季度以來持倉集中度顯著提升，表現(xiàn)為持倉市值前10和前20持股市值占股票投資 市值的比重明顯抬升。2019Q2，偏股型基金持倉集中度進(jìn)一步顯著提升，持股市值前10、前20的集中度分別 為15.78 和21.88 。主動偏股型基金集中度情況注：集中度單位為，持倉市值前10集中度持倉市值前20集中度數(shù)據(jù)

12、來源：WIND，天風(fēng)證券研究所；集中度=前10、前20重倉股持股市值/基金股票投資市值總額 主動偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金06 重倉個股基金重倉持股市值TOP20注：主動偏股型基金為wind基金數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所；重倉股集中度=前10、前20重倉股持股市值/基金股票投資市值總額分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金2019Q2基金重倉持股市值TOP20排名名稱持有基 金數(shù)持股市值占基金股票投資市 值比（%）持股總市值（億元）排名名稱持有基 金數(shù)持股市值占基金股票投資市 值比（%）持股總市值（億元）1貴州茅臺7452.68330.6

13、111保利地產(chǎn)1980.6985.522中國平安7692.51308.9112隆基股份1770.6681.503五糧液4702.05252.5113恒瑞醫(yī)藥2740.6479.364格力電器4191.48182.6214永輝超市1300.6479.045美的集團(tuán)3321.40172.4315溫氏股份1770.6478.876招商銀行3881.28157.2316萬科A1810.6478.797伊利股份4401.27156.0917上海機(jī)場1410.6175.088瀘州老窖2101.18144.8918海康威視1050.5568.299立訊精密2010.99122.4019中國國旅2120.53

14、65.8810長春高新2840.96118.0320三一重工1200.4960.0019Q2重倉股前10集中度15.78%19Q2重倉股前20集中度21.88%06 重倉個股基金重倉股增持最多TOP20注：主動偏股型基金為wind基金數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金基金持有個股增持股數(shù)最多TOP20排名名稱持股總量（萬 股）季度持倉變動（萬股）排名名稱持股總量（萬股）季度持倉變動（萬股）1工商銀行63843.226912.911南方航空18850.65114.12紫金礦業(yè)32968.126070.812中國國航20747.14936.93美的集團(tuán)3

15、3248.414691.613興業(yè)銀行30016.04836.04中南建設(shè)35107.112897.514海爾智家22232.64747.75格力電器33202.97830.615山東黃金7219.94337.96中國銀行13253.77310.316愛爾眼科15814.64334.17華測檢測32144.67103.817招商銀行43698.84262.98常熟銀行10365.06339.018華蘭生物11696.94137.09平安銀行21916.96205.619浙江醫(yī)藥4088.94044.310農(nóng)業(yè)銀行54775.15353.620五糧液21408.63785.006 重倉個股基金重倉股減持最多TOP20注：主動偏股型基金為wind基金數(shù)據(jù)來源：WIND，天風(fēng)證券研究所分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金基金持有個股減持股數(shù)最多TOP20排名名稱持股總量（萬股）季度持倉變動（萬股）排名名稱持股總量（萬股）季度持倉變動（萬股）1中國聯(lián)通4248.2-19820.111?？低?4760.5-7601.02陽光城2504.9-13888.412歐菲光89.3-6934.93藍(lán)光發(fā)展2273.7-9682.413林洋能源1993.5-6844.84榮盛發(fā)展9555.6-9