金融發(fā)展問(wèn)題

1、金融發(fā)展問(wèn)題貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融發(fā)展的決定與影響因素金融創(chuàng)新及其效應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)1金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：金融服務(wù)論金融體系的必要性來(lái)自于解決市場(chǎng)摩擦或降低信息費(fèi)用和交易費(fèi)用的要求；金融體系的若干功能通過(guò)資本積累和技術(shù)創(chuàng)新兩個(gè)途徑促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（若干實(shí)證研究）2金融發(fā)展作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體現(xiàn)1、金融工具作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展充當(dāng)支付和交易手段，構(gòu)成社會(huì)總需求的內(nèi)容；為資金需求者籌措資本，便利生產(chǎn)與消費(fèi)的擴(kuò)大；為投資者提供獲利機(jī)會(huì)；確立債權(quán)債務(wù)關(guān)系，保障信用關(guān)系的穩(wěn)定；作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的杠桿。3金融發(fā)展作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體現(xiàn)2、金融機(jī)構(gòu)作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展充當(dāng)信用中介，溝通儲(chǔ)蓄者與資本投資者之

2、間的聯(lián)系，提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，提高社會(huì)資金積累的水平；創(chuàng)造和供給貨幣，為經(jīng)濟(jì)體系提供貨幣和資金資源；辦理支付清算，便利交易及各種貨幣收付活動(dòng)；為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供信用保證；提供金融經(jīng)濟(jì)信息，充當(dāng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)等等。4金融發(fā)展作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體現(xiàn)3、金融市場(chǎng)作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)金融商品的交易實(shí)現(xiàn)資金融通；創(chuàng)造能滿足投資者和融資者需要的金融工具、交易機(jī)制、技術(shù)和制度，提高經(jīng)濟(jì)主體投融資需求的滿足和便利程度；其價(jià)格機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能優(yōu)化配置資金資源，有助于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化和升級(jí)。5金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的不同理論金德?tīng)柌裾J(rèn)為不良或不發(fā)達(dá)的金融體系阻礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提出“金融阻

3、滯論”；發(fā)展中國(guó)家存在三個(gè)惡性循環(huán)圈：物價(jià)上漲與匯率貶值，財(cái)政赤字與物價(jià)上漲，匯率貶值與財(cái)政赤字；金融體系的低效率使社會(huì)資金的供給減少，有限的資金被配置到低效的項(xiàng)目上，阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。6金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的不同理論理性預(yù)期學(xué)派以貨幣供應(yīng)量變化為主要內(nèi)容的金融變量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有重要的關(guān)系，金融因素在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用被過(guò)分強(qiáng)調(diào)了；自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中理性的主體會(huì)根據(jù)對(duì)貨幣供應(yīng)量變化的預(yù)期提前做出行為調(diào)整，使貨幣供應(yīng)量的變化不對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)發(fā)生影響。特南鮑姆金融發(fā)展應(yīng)該從屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，過(guò)分強(qiáng)調(diào)和盲目推進(jìn)金融發(fā)展，必然形成“倒金字塔”結(jié)構(gòu)；金融衍生品債券股票等基礎(chǔ)金融商品交易商品和服務(wù)交易物質(zhì)生產(chǎn)。7

4、金融發(fā)展如何發(fā)展金融結(jié)構(gòu)分析金融結(jié)構(gòu)是指一國(guó)金融資產(chǎn)與金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀、特征和相對(duì)規(guī)模；金融結(jié)構(gòu)理論運(yùn)用比較研究方法，著重分析不同國(guó)家金融發(fā)展的特征，總結(jié)出金融發(fā)展的一般規(guī)律和一般結(jié)構(gòu)模式；戈德史密斯1969年出版的金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展是該理論研究的代表。8金融發(fā)展如何發(fā)展戈德史密斯揭示的金融發(fā)展過(guò)程的規(guī)律：在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，金融結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)比國(guó)民產(chǎn)值及國(guó)民財(cái)富所表示的實(shí)體結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)更為迅速，金融相關(guān)比率有提高的趨勢(shì)；金融相關(guān)比率的提高到一定發(fā)展階段將趨于穩(wěn)定；發(fā)展中國(guó)家的金融相關(guān)比率比發(fā)達(dá)國(guó)家低的多；決定一國(guó)金融結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)模的主要因素是不同經(jīng)濟(jì)單位和不同經(jīng)濟(jì)集團(tuán)之中儲(chǔ)蓄與投資功能分離的程度；9金

5、融發(fā)展如何發(fā)展在發(fā)達(dá)國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)在金融資產(chǎn)發(fā)行額與持有額中所占份額隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而提高；在任一國(guó)家，現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展都是從銀行體系的發(fā)展開(kāi)始并且依賴于紙幣在經(jīng)濟(jì)中的擴(kuò)散程度，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展銀行的相對(duì)重要性降低；外國(guó)融資作為國(guó)內(nèi)不足資金的補(bǔ)充或作為國(guó)內(nèi)剩余資金的出路，在多數(shù)國(guó)家的某個(gè)發(fā)展階段都發(fā)揮了重要作用；對(duì)于多數(shù)國(guó)家的金融發(fā)展來(lái)說(shuō)，先進(jìn)國(guó)家的示范作用與國(guó)際資本流動(dòng)同樣重要；對(duì)于多數(shù)國(guó)家，隨著國(guó)民收入和國(guó)民財(cái)富的增加，金融結(jié)構(gòu)的規(guī)模和復(fù)雜性都會(huì)相應(yīng)提高。10金融發(fā)展如何發(fā)展金融抑制與金融深化金融抑制：一國(guó)的金融體系不健全，金融市場(chǎng)機(jī)制未充分發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)生活中存在過(guò)多的金融管制措施，而受到抑制

6、的金融體系反過(guò)來(lái)又阻滯經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)和發(fā)展；肖（E. S. Shaw）認(rèn)為其根本原因在于制度上的缺陷和當(dāng)局政策上的錯(cuò)誤，特別是強(qiáng)制性利率問(wèn)題；由此，一方面無(wú)法充分動(dòng)員社會(huì)資金，很低或負(fù)的貸款利率刺激對(duì)有限資金的需求，政府配給信貸，資金使用效率低下。11金融發(fā)展如何發(fā)展金融深化處于金融抑制的國(guó)家，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，必須實(shí)行一系列金融自由化政策；取消不恰當(dāng)?shù)睦氏拗疲_定一個(gè)合適的實(shí)際利率水平；改革國(guó)內(nèi)金融體系，放松對(duì)金融業(yè)的準(zhǔn)入限制與過(guò)多的業(yè)務(wù)限制、引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等等；發(fā)展資本市場(chǎng)；逐步實(shí)現(xiàn)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放；所產(chǎn)生的正效應(yīng)包括：收入效應(yīng)、儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)。12發(fā)展中國(guó)家金融改革的經(jīng)驗(yàn)改革需

7、要一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；改革的同時(shí)需要加強(qiáng)監(jiān)管；金融改革需要由其他領(lǐng)域的改革相配合；改革必須遵循一定的順序，如麥金農(nóng)提出的最佳順序：平衡中央政府財(cái)政，避免國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡；對(duì)內(nèi)開(kāi)放資本市場(chǎng)等；資本項(xiàng)目開(kāi)放。13金融發(fā)展如何發(fā)展金融法權(quán)論金融是一系列合約的集合，而這些合約的效力由法權(quán)和實(shí)施機(jī)制來(lái)決定；決定金融發(fā)展水平的關(guān)鍵因素是法律體系及其所形成的契約環(huán)境，加強(qiáng)法制建設(shè)有助于金融發(fā)展水平提高；高質(zhì)量的法律體系能為債權(quán)人和投資者提供有效的保護(hù)，保證金融合同的履行，保證真實(shí)的信息披露，減少金融交易中的信息不對(duì)稱；不同國(guó)家的法律體系淵源對(duì)金融體系的發(fā)展方向有影響；各國(guó)金融發(fā)展水平的差異主要源于法律體系的

8、質(zhì)量差異。（政治制度、政府、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)）14金融創(chuàng)新概述熊彼特認(rèn)為，創(chuàng)新是富于冒險(xiǎn)精神的企業(yè)家建立一種新的函數(shù)，把生產(chǎn)要素與生產(chǎn)條件進(jìn)行新的組合并引入生產(chǎn)體系，從而引起對(duì)原有生產(chǎn)體系的震蕩效應(yīng)。金融創(chuàng)新是金融業(yè)內(nèi)部通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的組織形式、經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制、金融工具與服務(wù)以及融資方式等進(jìn)行一系列創(chuàng)造性變革，重新組合、重新設(shè)計(jì)和重新開(kāi)發(fā)各種金融要素，從而構(gòu)筑新的金融函數(shù)的總稱。包括工具、機(jī)構(gòu)與制度的創(chuàng)新。15金融創(chuàng)新理論1、凱恩的規(guī)避管制論外在市場(chǎng)力量與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)在要求相結(jié)合，回避各種金融控制和規(guī)章制度時(shí)就產(chǎn)生金融創(chuàng)新行為；管制和因此產(chǎn)生的規(guī)避性創(chuàng)新是以辨證形式出現(xiàn)：管制創(chuàng)新再管制再創(chuàng)新金融創(chuàng)新不斷進(jìn)

9、行，金融效率隨之提高。2、制度學(xué)派的理論金融創(chuàng)新實(shí)際上是一種與經(jīng)濟(jì)制度互為影響和因果關(guān)系的制度變革，金融體系的任何制度變革都可視為金融創(chuàng)新。16金融創(chuàng)新理論3、西爾柏的約束誘導(dǎo)論金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)為尋求利潤(rùn)最大化減輕外部對(duì)其產(chǎn)生的金融壓力而采取的自衛(wèi)行為。4、?？怂购湍釢h斯的交易成本論降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，交易成本的高低決定金融業(yè)務(wù)和金融工具是否有實(shí)際意義；金融創(chuàng)新是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。17金融創(chuàng)新的效應(yīng)1、金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作效率提高效應(yīng)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多元化；提高消費(fèi)者對(duì)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)提供的滿意度；2、推動(dòng)金融改革的效應(yīng)許多金融創(chuàng)新是金融改革的結(jié)果；金融創(chuàng)新又使現(xiàn)有金融制度

10、成為進(jìn)一步發(fā)展的障礙，必須進(jìn)行改革以相適應(yīng)；金融創(chuàng)新使金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題更為突出，要求補(bǔ)充修改有關(guān)法規(guī)，改善金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，要求金融體制相應(yīng)變革。18金融創(chuàng)新的效應(yīng)3、金融深化效應(yīng)金融創(chuàng)新提高貨幣化比率（M2/GDP）和金融相關(guān)比率，推動(dòng)金融資產(chǎn)的多樣化、金融機(jī)構(gòu)種類和數(shù)量的增加；推動(dòng)金融制度創(chuàng)新共同構(gòu)成金融創(chuàng)新系統(tǒng)，促進(jìn)金融深化。19金融創(chuàng)新的效應(yīng)4、貨幣政策效果弱化效應(yīng)削弱中央銀行控制貨幣供給的能力，如證券化手段籌集資金，表外業(yè)務(wù)發(fā)展；使貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生變化：商業(yè)銀行在其中的地位下降，信貸渠道的影響降低；增大了貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯的不確定性，因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新改變了金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾的行為，使貨

11、幣需求和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)處于復(fù)雜多變的狀態(tài)。20金融創(chuàng)新的效應(yīng)5、風(fēng)險(xiǎn)積累和傳染效應(yīng)金融創(chuàng)新工具“以小搏大”的杠桿性可能帶來(lái)高收益，也可能帶來(lái)巨額損失；利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，投機(jī)活動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)加大；金融機(jī)構(gòu)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系更加復(fù)雜，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)間、市場(chǎng)間、機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)間的聯(lián)系更加緊密復(fù)雜，金融體系抵御局部風(fēng)險(xiǎn)的能力降低，金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性增強(qiáng)。21金融風(fēng)險(xiǎn)金融活動(dòng)中使金融機(jī)構(gòu)、投資者的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離的不確定性或遭受損失的可能性。微觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)：個(gè)別投資者或金融機(jī)構(gòu)在投資或經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生資產(chǎn)或收益損失的可能性。宏觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)：銀行業(yè)、金融市場(chǎng)或整個(gè)金融業(yè)存在或面臨的風(fēng)險(xiǎn)，可能危機(jī)整個(gè)金融

12、體系以至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的安全運(yùn)行。22金融風(fēng)險(xiǎn)的主要特征擴(kuò)散性：跨行業(yè)、跨區(qū)域；破壞性：參與者的經(jīng)濟(jì)利益以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信用關(guān)系被破壞；隱蔽性：早已存在，事件引發(fā)；突發(fā)性：偶然事件引致；可控性：不能完全消除但能降低。23金融風(fēng)險(xiǎn)的類型信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)24金融危機(jī)金融風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，超過(guò)金融體系所能承受的范圍時(shí)，爆發(fā)金融危機(jī)；金融危機(jī)集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)急劇、短暫的惡化，指標(biāo)包括利率、證券、房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價(jià)格以及企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)；貨幣危機(jī)：對(duì)一國(guó)貨幣的投機(jī)導(dǎo)致該貨幣大幅度貶值或迫使該國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)急劇提高利率或動(dòng)用大

13、量國(guó)際儲(chǔ)備保衛(wèi)貨幣的情形；銀行危機(jī)：現(xiàn)實(shí)或潛在的銀行擠兌或銀行失敗導(dǎo)致銀行停止支付或迫使政府提供援助進(jìn)行干預(yù)，以防止擠兌和銀行倒閉的出現(xiàn)；債務(wù)危機(jī)：一國(guó)不能按時(shí)償還其對(duì)外債務(wù)。25金融危機(jī)理論貨幣主義的金融危機(jī)理論如果沒(méi)有貨幣的過(guò)度供給，金融體系的動(dòng)蕩不大可能發(fā)生或至少不會(huì)太嚴(yán)重，金融動(dòng)蕩的基礎(chǔ)在于貨幣政策；正是貨幣政策的失誤引發(fā)了金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積累，使得銀行的困難演變?yōu)閯×业捏w系性災(zāi)難；金融危機(jī)就是產(chǎn)生或加劇貨幣緊縮效應(yīng)的銀行業(yè)危機(jī)。26金融危機(jī)理論明斯基的金融脆弱性假說(shuō)基于經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)波理論；信貸機(jī)構(gòu)的內(nèi)在特性使它們隨經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)經(jīng)歷周期性的危機(jī)；周期上行階段，信貸機(jī)構(gòu)增加放貸、借款人增加借貸，形成繁榮時(shí)期企業(yè)高額負(fù)債和銀行巨額貸款，且高風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期貸款增多；周期進(jìn)入下行收縮階段，發(fā)生普遍的債務(wù)違約或破產(chǎn)；反過(guò)來(lái)影響金融體系，引發(fā)“債務(wù)通貨緊縮”