全球科技行業(yè)專題報告：阿里巴巴的飛輪

1、目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 飛輪上的阿里巴巴1 HYPERLINK l _bookmark3 底層飛輪：聚焦C 端，開啟增長3 HYPERLINK l _bookmark4 2C 核心飛輪：淘寶+天貓3 HYPERLINK l _bookmark10 2C 支撐飛輪：區(qū)域擴張渠道鋪展+長尾流量5 HYPERLINK l _bookmark13 第二層飛輪：螞蟻金服，信用賦能7 HYPERLINK l _bookmark16 螞蟻金服的賦能三階段7 HYPERLINK l _bookmark18 流量升級，一路狂奔8 HYPERLINK l

2、 _bookmark23 第三層飛輪：菜鳥網(wǎng)絡(luò)，物流賦能10 HYPERLINK l _bookmark28 第四層飛輪：基礎(chǔ)設(shè)施，技術(shù)賦能12 HYPERLINK l _bookmark30 阿里云計算加速飛輪旋轉(zhuǎn)12 HYPERLINK l _bookmark33 中國云的半壁江山14 HYPERLINK l _bookmark35 第五層飛輪：IoT 平臺，萬物互聯(lián)15 HYPERLINK l _bookmark37 深耕家居、汽車、城市、工業(yè)四大領(lǐng)域16 HYPERLINK l _bookmark41 云邊端一體化，戰(zhàn)略投入邊緣計算領(lǐng)域18 HYPERLINK l _bookmark4

3、3 風(fēng)險提示19圖 目 錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖1：阿里巴巴的飛輪模型1 HYPERLINK l _bookmark2 圖2：阿里巴巴的飛輪架構(gòu)圖2 HYPERLINK l _bookmark5 圖3：阿里15 年以來核心商務(wù)營業(yè)收入單位：億元)3 HYPERLINK l _bookmark6 圖4：淘寶GMV 及淘寶天貓貨幣化率3 HYPERLINK l _bookmark7 圖5：天貓GMV（億元）4 HYPERLINK l _bookmark8 圖6：2018 年上半年中國B2C 市場份額4 HYPERLINK l _bookmark9 圖7：天貓2C 飛輪持

4、續(xù)增強5 HYPERLINK l _bookmark11 圖8：一張圖看懂農(nóng)村淘寶計劃5 HYPERLINK l _bookmark12 圖9：阿里新零售版圖6 HYPERLINK l _bookmark14 圖10：阿里巴巴的第二層飛輪7 HYPERLINK l _bookmark15 圖11：螞蟻金服主要業(yè)務(wù)7 HYPERLINK l _bookmark17 圖12：金融服務(wù)賦能三階段7 HYPERLINK l _bookmark19 圖13：螞蟻金服概況8 HYPERLINK l _bookmark20 圖14：螞蟻金服稅前利潤（億元）及同比增速9 HYPERLINK l _bookma

5、rk21 圖15：2017 年9 月螞蟻金服月活用戶規(guī)模9 HYPERLINK l _bookmark22 圖16：阿里巴巴和螞蟻金服的融合9 HYPERLINK l _bookmark24 圖17：菜鳥網(wǎng)絡(luò)的愿景10 HYPERLINK l _bookmark25 圖18：菜鳥網(wǎng)絡(luò)全供應(yīng)鏈數(shù)字化實踐10 HYPERLINK l _bookmark26 圖19：自菜鳥成立以來雙11 天貓物流訂單量11 HYPERLINK l _bookmark27 圖20：自菜鳥成立以來雙11 天貓銷售額11 HYPERLINK l _bookmark29 圖21：阿里云生態(tài)圈技術(shù)架構(gòu)12 HYPERLINK

6、 l _bookmark31 圖22：OceanBaseCloudPlatform(OCP)功能設(shè)計13 HYPERLINK l _bookmark32 圖23：基于數(shù)字化的物流網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施14 HYPERLINK l _bookmark34 圖24：全球公有云市場最大的“三朵云”15 HYPERLINK l _bookmark36 圖25：阿里云“1234”物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略15 HYPERLINK l _bookmark38 圖26：中國智能音箱市場出貨量（百萬）及同比增長（右軸）16 HYPERLINK l _bookmark39 圖27：智能城市、智能汽車、智能生活結(jié)構(gòu)圖17 HYPERLIN

7、K l _bookmark40 圖28：智能制造17 HYPERLINK l _bookmark42 圖29：阿里云IoT“生態(tài)樹”18飛輪上的阿里巴巴2C 2B 2C 2B 礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，來探尋阿里巴巴的成長邊界。圖 1：阿里巴巴的飛輪模型數(shù)據(jù)來源：西南證券模型。（1）2C 底層飛輪，核心在于提高用戶粘性，吸引客戶。主要指阿里巴巴的“淘寶+天2C 流量，形成正向循環(huán)，帶動飛輪的高速旋轉(zhuǎn)。第二層飛輪，核心在于提供金融服務(wù)。第三層飛輪，核心在于提供物流服務(wù)。主要是指阿里巴巴的菜鳥網(wǎng)絡(luò)，這項業(yè)務(wù)主要起到連接客戶與供應(yīng)商，增強底層飛輪的作用，是推動飛輪加速轉(zhuǎn)動的另一核心業(yè)務(wù)。菜鳥網(wǎng)絡(luò)作為以用戶體驗為核

8、心的新時代物流網(wǎng)絡(luò)，為底層飛輪提供了有力支撐。第四層飛輪，核心在于提供基礎(chǔ)設(shè)施。主要是指阿里云計算，這是對企業(yè)內(nèi)部各第五層飛輪，核心在于構(gòu)造萬物智能互聯(lián)。IoT 為互聯(lián)網(wǎng)時代的終極形態(tài)，2T 飛輪也成為了阿里飛輪模型的終極飛輪，喚醒萬物，釋放無與倫比的生產(chǎn)力圖 2：阿里巴巴的飛輪架構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：西南證券C端，開啟增長+Prime 業(yè)務(wù)”形成的。而在核心飛輪轉(zhuǎn)起來以后， 公司通過不斷延伸新的業(yè)務(wù)打造帶動公司高速增長的新的飛輪， 如基于“Marketplace 業(yè)務(wù)”的第三方賣家平臺和基于 AWS 業(yè)務(wù)技術(shù)賦能的基礎(chǔ)設(shè)施。2B 2C B2B 2C C2C B2C C2B 2C 的底層飛輪以2018

9、財年年報數(shù)據(jù)，淘寶和天貓在中國的零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 1765.6 億元，貢獻了公司總營收的 71%。2C核心飛輪：淘寶天貓C2C：淘寶20032B2CC2C運營模式。2006年，淘寶網(wǎng)成為亞洲最大的購物網(wǎng)站。20102018財年淘寶移動端年度活躍用戶數(shù)達到 5.52 億，GMV 達到 26890 億。圖 3：阿里 15 年以來核心商務(wù)營業(yè)收入(單位：億元)圖 4：淘寶 GMV 及淘寶天貓貨幣化率數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理底層飛輪的形成：流量為王，從吸引客戶到留住客戶C2C C2C 的盈利模式歸根到底還是零售企業(yè)“獲取流量分發(fā)流量-C2C eBay C2C

10、 “免費支付寶C2C 的模式具有天然的市場定價和自動滿足客戶需求從而擴充商品品類的優(yōu)勢， SKU 年以淘寶2073 億元。B2C：天貓（原淘寶商城）2008 年從淘寶網(wǎng)分拆出來，目前天貓已成為中國最大的實體商品B2C 2018 3 31 15 B2C 市場58.2%。圖 5：天貓 GMV（億元）圖 6：2018 年上半年中國 B2C 市場份額數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理天貓 2C 飛輪的形成與鞏固：質(zhì)量+品牌+渠道B2C B 品牌建設(shè)、消費者資產(chǎn)管理以及渠道管理，以在消費者中建立思想共享。2C 的底層飛輪。2）B 端和天貓平臺業(yè)務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動天貓商城在成立之初便

11、具備極強的目的性，通過吸引大量全球品牌和設(shè)定嚴格的商家準入標準（收取商家交易傭金等，建立了“天貓即質(zhì)量保證”的形象，解決了網(wǎng)購中消費者最為擔(dān)心的基本問題，此即天貓?zhí)岣吲c用戶體驗的第一步。2009201716822C底層飛輪的成功。圖 7：天貓 2C 飛輪持續(xù)增強數(shù)據(jù)來源：西南證券2C支撐飛輪：區(qū)域擴張渠道鋪展長尾流量2C 2C 區(qū)域擴張：農(nóng)村淘寶+海外擴張201712315.7620142018331日，農(nóng)村淘寶計297003832生實現(xiàn)了超 900 億元的網(wǎng)絡(luò)銷售額。圖 8：一張圖看懂農(nóng)村淘寶計劃數(shù)據(jù)來源：西南證券海外擴張：跨境電商計劃。阿里全球化業(yè)務(wù)的目標是解決跨境貿(mào)易的三大支柱：1）從世

12、界到中國：阿里的中國零售市場為國際上的品牌商、零售商和小企業(yè)提供了到2）從中國到世界：通過阿里巴巴批發(fā)市場，將中國供lxpress使全球消費者可以直接從中國的制造商和分銷商處購買商品。3）從世界到世界：東南亞是阿里全球化戰(zhàn)略的重要區(qū)域。阿里通過 Lazada，在印度尼西亞、馬來西亞等地區(qū)運營一個遍布東南亞的領(lǐng)先電子商務(wù)平臺，提供本地語言網(wǎng)站和移動應(yīng)用程序。圖 9：阿里新零售版圖數(shù)據(jù)來源：西南證券渠道鋪展：線上+線下全渠道新零售盒馬有機孵化出新零售試點模型。盒馬創(chuàng)新性地將其實體零售空間同時作為餐飲店面和線上訂單倉庫， 物流配送系統(tǒng)可為客戶提供配送服務(wù)。此外，阿里還通過戰(zhàn)略投資和聯(lián)盟拓展新零售版圖

13、。20172017年中國第一大型連鎖超市高鑫零售建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，以探索中國食品零售業(yè)的新零售機會。長尾流量：零售需求精準引流核心零售業(yè)務(wù)發(fā)展過程中衍生出的其他消費者零售需求，如閑置物品交易、物品拍賣、購票等，具備一定規(guī)模后可以形成引流作用。閑魚2015 年由“淘寶二手”升級而來，業(yè)第二層飛輪：螞蟻金服，信用賦能2C PayPal 成為電商的支付平臺，以海量交易數(shù)據(jù)為支撐實現(xiàn)了支付環(huán)節(jié)的信用賦圖 10：阿里巴巴的第二層飛輪圖 11：螞蟻金服主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來源：西南證券數(shù)據(jù)來源：螞蟻金服官網(wǎng)，西南證券整理螞蟻金服的賦能三階段2C飛輪提供支付賦能。其是面對數(shù)億用戶和幾千萬的商家，以及雙十一等購物狂歡節(jié)，

14、支付寶作為連接 C 端和 端的紐帶，在支付與金融支持上發(fā)揮著舉足輕重的作用。圖 12：金融服務(wù)賦能三階段數(shù)據(jù)來源：西南證券利。險需求。在投資管理方面，螞蟻金服推出旗下移動理財平臺螞蟻財富，用戶可實現(xiàn)余額寶、2C 端金融賦能。網(wǎng)商銀行是國2B 端業(yè)務(wù)提供源源不斷的生命。流量升級，一路狂奔螞蟻金服成立于 2014 年，致力于通過技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)建開放、共享的信用體系和金融服務(wù)8.7 躍用戶。圖 13：螞蟻金服概況數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，西南證券整理螞蟻金服業(yè)務(wù)的持續(xù)增長與擴張，讓阿里巴巴經(jīng)濟體的整體資產(chǎn)不斷增值，經(jīng)濟體的基座也被日益夯實。2018 財年，螞蟻金服向阿里巴巴支付的特許服務(wù)費和軟件技術(shù)服務(wù)費為3

15、7.5%91.8465.1%。2018770%使用了螞蟻金服的三種或三力一帶一路沿線的印度、韓國、巴基斯坦、泰國等9 個國家和地區(qū)打造“當(dāng)?shù)匕嬷Ц秾氈鸩较硎芤苿又Ц栋踩咝У姆?wù)。圖 14：螞蟻金服稅前利潤（億元）及同比增速圖 15：2017 年 9 月螞蟻金服月活用戶規(guī)模數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理反應(yīng)與想象空間。圖 16：阿里巴巴和螞蟻金服的融合數(shù)據(jù)來源：阿里巴巴，西南證券整理新零售與新金融的合作：新零售的發(fā)展為螞蟻金服的線上線下支付提供豐富場景支201850家金融機200099%和產(chǎn)業(yè)鏈上下游長尾小企業(yè)都能獲得貸款額度；超過 50%的商家可獲貸款提額

16、，平均提額 4萬元。全球化戰(zhàn)略上的合作：eWTPeWTP2018 年 5 月上線了本地化錢包 TnGD，為馬來西亞提供普惠金融服務(wù)。支付寶的跨境線下40 出行等出境游的完整場景鏈路。201865.65.54 第三層飛輪：菜鳥網(wǎng)絡(luò)，物流賦能物流作為溝通買家和賣家的橋梁，是前兩個飛輪的潤滑劑。在我們上文的飛輪模型中， 阿里巴巴作為中國乃至全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，格外注重物流的布局。菜鳥網(wǎng)絡(luò)：賦能物流，升級供應(yīng)鏈2013 5 28 (申通、圓通、中通、韻達)、宅急送、匯通，以及相關(guān)金融機構(gòu)共同組成的中國智能物流骨干網(wǎng)(CSN)項目，馬云任董事長，張勇任首24 72 圖 17：菜鳥網(wǎng)絡(luò)的愿景數(shù)據(jù)來源：菜

17、鳥官網(wǎng)，西南證券整理B 倉庫高效智能分揀、貼標、整合打通物流經(jīng)脈。C C 圖 18：菜鳥網(wǎng)絡(luò)全供應(yīng)鏈數(shù)字化實踐數(shù)據(jù)來源：菜鳥官網(wǎng)，西南證券整理菜鳥網(wǎng)絡(luò)從五個方面對物流全供應(yīng)鏈進行數(shù)字化建設(shè)與升級，涵蓋了從獲得訂單到倉儲分揀到運輸配送的全物流環(huán)節(jié)：資源調(diào)配數(shù)字化：通過大量數(shù)據(jù)集成分析識別不同區(qū)域的消費者消費習(xí)慣和消費偏好，有針對性的將商品資源提前配置，讓物流跑在需求之前；物流面單數(shù)字化14費開放服務(wù)，解決了傳統(tǒng)快遞行業(yè)手動填寫訂單和分單的低效率痛點；車載配送數(shù)字化，菜鳥聯(lián)合上汽東風(fēng)車企研發(fā)智慧物流汽車，通過升級雷達預(yù)警系統(tǒng)規(guī)劃最優(yōu)運輸線路，同時基于大數(shù)據(jù)預(yù)測網(wǎng)點快遞數(shù)量，結(jié)合吐納能力，規(guī)避爆倉風(fēng)

18、險；倉內(nèi)分揀數(shù)字化，運用人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)發(fā)展倉內(nèi)自動導(dǎo)引運輸機器人和訂單智能履約系統(tǒng)，在倉庫、分撥中心等實現(xiàn)機器人對人工的替代；CC端客戶的物流體驗。整合行業(yè)資源，追求極致配送24 小時送貨必達、全球范72 小時送貨必達的使命。菜鳥網(wǎng)絡(luò)通過牽頭成立菜鳥聯(lián)盟，聯(lián)合行業(yè)各大物流公司的20183128個倉庫及20余個落地配公司、418.8600多萬條專業(yè)運輸線路和 4000 家專線運輸公司，物流業(yè)務(wù)覆蓋全國 2800 余區(qū)縣，可實現(xiàn) 50 萬個村送貨進村。在跨境物流方面，菜鳥擁有 74 個跨境倉庫，16 條跨境專線，日處理超 400 萬單物件，業(yè)務(wù)覆蓋全球 224 個國家和地區(qū)。通過菜鳥與合作

19、伙伴的努力，當(dāng)日達和次日達的極致配送為淘寶和天貓吸引了巨大流量。以歷年天貓雙 11 為例，菜鳥網(wǎng)絡(luò)成立以來，通過智慧物流的提升，雖然單日物流訂單量從1.52 8.12 1 9 2.8 年天貓2135 10.42 圖 19：自菜鳥成立以來雙 11 天貓物流訂單量圖 20：自菜鳥成立以來雙 11 天貓銷售額數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理2018822429001000多個區(qū)縣的消費者可以體驗到當(dāng)日達和次日達的極致配送。2022 1000 億元升級全球智慧物流網(wǎng)絡(luò)，加快實現(xiàn)“全國 24 小時、全球 72 小時必達”的目標。第四層飛輪：基礎(chǔ)設(shè)施，技術(shù)賦能2B 2C 強

20、大支撐，作為第四層飛輪的云計算成為前三大飛輪正常運轉(zhuǎn)的有利保證。芯片Ali-NPUOS2.0LoRa IP授權(quán)后，建立基于LoRa LinkWAN 核心網(wǎng)管理平臺；邊：IoT Link Edge 的I （IC擁抱下游產(chǎn)業(yè)端強大生態(tài)圈。圖 21：阿里云生態(tài)圈技術(shù)架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，西南證券整理阿里云計算加速飛輪旋轉(zhuǎn)天貓全球購物狂歡節(jié)成阿里混合云最佳實踐換到阿里云計算平臺，通過公共云和專有云的無縫連接支撐起了雙十一的龐大交易量。C 的延時。阿里云依托分布式消息服務(wù)（ONS，通過異步化、最終一致的方案來完成業(yè)務(wù)邏輯。異步化系統(tǒng)通過提高交易系統(tǒng)調(diào)用速率，減小延遲，降低用戶流失率。B 這部分資源。追

21、求經(jīng)濟與高增長的小型公司可以按需取用計算資源，而不用負擔(dān)升級。OceanBase 云平臺創(chuàng)建螞蟻金服專屬支付方式基于云平臺的 OceanBase，由阿里自主研發(fā)，中國首個具有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)據(jù)庫， 2013 10%的流量到2018 OceanBase 2017 25.6 萬筆4200 萬筆/秒請求數(shù)處理峰值。在底層存儲介質(zhì)方面，OceanBase 100%運行在容器上，同時存儲計算分離架構(gòu)上線， 大幅降低資源成本的同時夯實統(tǒng)一存儲基座。在智能化運維的實踐方面，OCP（OceanBase 云平臺SQL AI 算法提供智能化的數(shù)據(jù)庫服務(wù)。OCP引入Orchstraton/復(fù)用原子變更任務(wù)靈活，實現(xiàn)

22、大促快速彈出40000+圖 22：OceanBase Cloud Platform(OCP)功能設(shè)計數(shù)據(jù)來源：阿里云官網(wǎng)，西南證券整理物流云平臺為菜鳥網(wǎng)絡(luò)賦能合作伙伴2015 年底，菜鳥網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合阿里云推出中國首個物流云平臺，提供安全云設(shè)施環(huán)境的同時，依托阿里云強大的計算能力，幫助物流商快速開展業(yè)務(wù)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)連接交互。2018 年30 分鐘，全國多地消費者就收到了剛購買的商品，讓“分鐘級配送”漸成新物流常態(tài)。C 讓包裹更快、更準的被運輸和投遞。BIT7元/10圖 23：基于數(shù)字化的物流網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)來源：西南證券中國云的半壁江山位列世界三大云，占據(jù)中國市場近半份額。2009 9 10 日的阿里

23、云，從2014-2017100%2018818 49 IDC 2020 40%的年復(fù)合增長率率，阿里云未來具備強勁的增長空間。圖 24：全球公有云市場最大的“三朵云”數(shù)據(jù)來源：阿里云官網(wǎng)，西南證券整理第五層飛輪：IoT平臺，萬物互聯(lián)萬物互聯(lián)是互聯(lián)網(wǎng)時代的終極形態(tài)，2T 代表著喚醒萬物的全新商業(yè)模式。阿里巴巴作為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在 AI、云計算的基礎(chǔ)之上，衍生出了第五層飛輪IoT 物聯(lián)網(wǎng)。阿里云IT”戰(zhàn)略賦能物聯(lián)網(wǎng)，打造萬物智能互聯(lián)IoT20174月，主要布局芯片、OS、邊緣網(wǎng)關(guān)、PaaS平臺等IoTAI20189月宣布成立平頭哥半導(dǎo)體有限公司，重點研發(fā)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理芯片（NU，面向端的嵌入式芯片

24、、量子計算IoT的芯片等產(chǎn)品，助力實現(xiàn)中國芯片領(lǐng)域的彎道超車。圖 25：阿里云“1234”物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略數(shù)據(jù)來源：阿里云官網(wǎng)，西南證券整理阿里云 IoT 布局建立于“1234”戰(zhàn)略之上，即 1 朵云、2 個端、3 類伙伴、4 大領(lǐng)域。其中，1 朵云指阿里云物聯(lián)網(wǎng)使能平臺；2 個端是設(shè)備端、邊緣端分別部署了 AliOS Things 物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)和 IoT 邊緣計算產(chǎn)品 Link Edge；3 類伙伴是指開發(fā)者、芯片/模組開發(fā)商、合作伙伴；4 大領(lǐng)域指城市、汽車、生活、制造四大物聯(lián)網(wǎng)核心領(lǐng)域。在阿里 IoT 應(yīng)用場景下，B 端企業(yè)通過該平臺高效的連接、設(shè)備管理能力，提高工業(yè)生產(chǎn)能力，降低運營成本；

25、C 端用戶可享受到智能城市帶來的便民服務(wù)，智能汽車的駕駛新體驗以及智慧生活中萬物互聯(lián)的便捷，進而使得飛輪加速運轉(zhuǎn)。深耕家居、汽車、城市、工業(yè)四大領(lǐng)域2018 年 3 月，阿里巴巴宣布全面進軍物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，著重聚焦于家居、汽車、城市、工業(yè)這四個核心領(lǐng)域。智能生活阿里云推出的 Home Link 智能生活物聯(lián)網(wǎng)平臺，使智能家居之間互相聯(lián)通，協(xié)同工作， 以低成本實現(xiàn)智能化。同時通過平臺還能進行產(chǎn)品數(shù)據(jù)上下行傳輸和存儲，在平臺上實現(xiàn)接入、售后及數(shù)據(jù)分析等管理功能。目前，阿里云實現(xiàn)了家庭、社區(qū)的跨品牌設(shè)備互聯(lián)互通， 并與萬科、美的、上海地產(chǎn)等達成合作。IoT IoT Home Link Canalys 2018 Q3 中國智能音箱市場報告數(shù)580 220 萬臺，位列市場第一。圖 26：中國智能音箱市場出貨量（百萬）及同比增長（右軸）765432102017Q42018Q12018Q214000%12000%10000%8000%