汽車(chē)行業(yè)汽車(chē)技術(shù)精研系列研究一：國(guó)六重拳出擊排放精準(zhǔn)變革

1、1核心觀點(diǎn)2341核心觀點(diǎn)234國(guó)五切國(guó)六，有望帶動(dòng)重卡提前消費(fèi)。國(guó)六柴油車(chē)使用成本較國(guó)五增加約6000元左右，重卡或迎來(lái)提前消費(fèi)。柴油機(jī)難度較大，百億增量再出發(fā)。尾氣處理或?qū)⒂绊懶乱淮l(fā)動(dòng)機(jī)排放技術(shù)路演，濰柴等廠商加速推出新品。汽油機(jī)變化不大，新增GPF+OBD。國(guó)六保留TWC催化劑， 新增GPF基本可以滿足排放要求，另新增OBD檢測(cè)。國(guó)六執(zhí)行時(shí)間漸進(jìn)，倒逼排放升級(jí)。國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)在京津冀等多地提前執(zhí)行，限值要求加嚴(yán)，新增多項(xiàng)測(cè)試內(nèi)容。投資建議我們看好受益于國(guó)五升國(guó)六更新替換及節(jié)能減排帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈變革，重點(diǎn)關(guān)注：濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽、銀輪股份、威孚高科、中國(guó)汽研、保隆科技等。1國(guó)六執(zhí)行時(shí)間漸進(jìn)，

2、倒逼排放升級(jí)1藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)打響，排放限值箭在弦上輕型汽車(chē)污染物排放限值及測(cè)試方法（中國(guó)第六階段）和重型柴油車(chē)污染物排放限值及測(cè)量方法（中國(guó)第六階段）均已公布，分為兩個(gè)階段實(shí)施：國(guó)六a將于2019年7月日對(duì)燃?xì)廛?chē)輛實(shí)施，2020年7月1日對(duì)城市車(chē)輛實(shí)施，2021年7月1日對(duì)所有車(chē)輛實(shí)施；國(guó) 六b將于2021年1月1日對(duì)燃?xì)廛?chē)輛實(shí)施，2023年7月1日對(duì)所有車(chē)輛全面實(shí)施。多地已提前實(shí)施國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)。海南、深圳于2018年11山東從2019年1月開(kāi)始，其他各地從2019年7月實(shí)施。我國(guó)國(guó)六放標(biāo)實(shí)施間表多地相繼布提實(shí)施六排標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)車(chē)型分類實(shí)施具體時(shí)間第六階段輕型車(chē)a階段從2020年7月1日期實(shí)施；b階段

3、從2023年7月1日起實(shí)施；重型車(chē)a階段燃?xì)馄?chē)20197月1城市車(chē)輛2020年7月1日期實(shí)施；2021年7月1日起實(shí)施；b階段燃?xì)馄?chē)2021年1月1日起實(shí)施； 所有車(chē)輛2023年7月1日起實(shí)施；資料來(lái)源：新能源電動(dòng)車(chē)網(wǎng)，太平洋證券整理資料來(lái)源：太平洋證券整理P 4國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛，限值較國(guó)五變化較大國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)標(biāo)歐六，是全球最嚴(yán)苛的排放標(biāo)準(zhǔn)之一。其較國(guó)五的變化為：（1）限值要求加嚴(yán)40-50%，國(guó)6b相對(duì)于國(guó)6a的CO、PM、THC、NMHC以及NOx限值分別下降了30%、33%、50%、50%、42%，新增了對(duì)N2O和PN排放的要求；（2）增加排放保質(zhì)期：車(chē)輛3年或6萬(wàn)公里內(nèi)因故障排放

4、超標(biāo)；（3）新增實(shí)際行駛排放，從實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)展到實(shí)際駕駛路面，避免排放作弊。國(guó)五國(guó)六排放限值對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)循環(huán)THCCONOXNMHCPMPMmg/kmmg/kmmg/kmmg/kmmg/kmNumber/km國(guó)5NEDC100100060684.5/國(guó)6aWLTC10070060684.56.0 x1011國(guó)6bWLTC50500353536.0 x1011資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，太平洋證券整理P 5主要措施主要措施三步應(yīng)對(duì)尾氣處理，機(jī)后催化效率更高控制汽車(chē)尾氣排放的主要措施包括三部分：（1）改善燃油添加劑，減少有害成分；（2）提高發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒效率，改良發(fā)動(dòng)機(jī)的結(jié)構(gòu)；（3）從后端加強(qiáng)尾氣處理裝置，吸收更多

5、有效的方式是第三點(diǎn)，從后端尾氣處理裝置上著力，提高催化劑的轉(zhuǎn)化效率。汽車(chē)尾氣催化器主要由催化劑載體、涂層、催化劑助劑、活性成分等四大部分組成。國(guó) 六標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上對(duì)尾氣排放指標(biāo)再嚴(yán)格30載體數(shù)量都將迎來(lái)全面革新。原材料：蜂窩陶瓷、沸石分子篩、貴金屬等用量均大幅增 加?？刂破?chē)氣排的主措施汽車(chē)尾氣化器部組示意圖燃油添加劑減少有害成分改良發(fā)動(dòng)機(jī)提高燃燒效率尾氣凈化：凈化過(guò)濾 催化轉(zhuǎn)化機(jī)后措施機(jī)前措施機(jī)內(nèi)措施資料來(lái)源：淺談汽車(chē)尾氣污染的危害及防治措施，太平洋證券整理燃油添加劑減少有害成分改良發(fā)動(dòng)機(jī)提高燃燒效率尾氣凈化：凈化過(guò)濾 催化轉(zhuǎn)化機(jī)后措施機(jī)前措施機(jī)內(nèi)措施2國(guó)六對(duì)汽油車(chē)尾氣處理的影響2P

6、 7挑戰(zhàn)汽油車(chē)的挑戰(zhàn)：（1）常規(guī)氣體排放限值降低了約50%；（2）汽油機(jī)提出了PN以及PM的排放要求；（3）需型型試驗(yàn)， OBD診斷要求加嚴(yán)；應(yīng)對(duì)措施：（1）使CO充分燃燒：控制常規(guī)氣體的混合濃度；（2）PM及PN控制技術(shù)進(jìn)噴射系統(tǒng)、升級(jí)三元催化劑，新增顆粒捕集器（GPF），單車(chē)價(jià)值增加約1000元；（3） 增加路試和OBD診斷，進(jìn)行實(shí)施檢測(cè)。千款國(guó)六新車(chē)已通過(guò)檢測(cè)：截止到2月初共有63家企業(yè)1114個(gè)車(chē)型（2052個(gè)信息公開(kāi)編號(hào)）汽油車(chē)排放限制變化比較三元催化劑，新增GPF捕集顆粒國(guó)五汽油機(jī)尾氣凈化結(jié)構(gòu)為三元催化器（密偶催化劑（CCC）+三元催化劑(TWC) ）HC的排放量。三元催化劑（TW

7、C）是 在密偶催化劑后，安裝在汽車(chē)底盤(pán)下部。國(guó)六汽油機(jī)尾氣凈化結(jié)構(gòu)保留三元催化器（密偶催化劑（CCC）+三元催化劑(TWC) ）。三元可以捕捉大部分有害氣體，但國(guó)六增加了PN限值，限制6.01011個(gè)/km，所以絕大多數(shù)發(fā)動(dòng)機(jī)后端需要增加GPF進(jìn)行顆粒捕集過(guò)濾。國(guó)五尾氣理結(jié)構(gòu)國(guó)六尾氣理結(jié)構(gòu)GPF（ GPF ）GPF（ GPF ）GPF相當(dāng)于排氣管的“口罩”GPF（汽油微粒過(guò)濾器）：鄰的兩個(gè)孔道內(nèi)只有一個(gè)進(jìn)口開(kāi)放，另一個(gè)只有出口開(kāi)放。其生效過(guò)程為顆粒物從開(kāi)放進(jìn)口流入，經(jīng)過(guò)GPF載體多孔壁面，至相鄰孔道排出，最終被滯留在孔道內(nèi)。GPF與TWC有兩種布置方式：緊耦合布置(CC) 和后置式布置(UB)

8、。即把 GPFTWC 集成到一起，安裝在距離排氣歧管較近的地方，UB是把 GPFTWC位置。GPF的兩種布置式的缺點(diǎn)GPF捕集原理圖布置方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)CC積碳少布置方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)CC積碳少易再生較低難以布置油耗/功率影響大載體溫度負(fù)載較高UB容易實(shí)現(xiàn)安裝布置小載體溫度負(fù)載低易積碳再生困難再生頻次較高成為主流趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)新增百億空間GPF把控，生產(chǎn)達(dá)到要求的GPF過(guò)濾效率大至為6580%左右。佛吉亞預(yù)計(jì)歐洲從2017年、中國(guó)從2020年、北美市場(chǎng)從2023年將會(huì)大量安裝GPF。我們假設(shè)國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷量約2500萬(wàn)臺(tái)，歐洲1500萬(wàn)臺(tái)，北美1750萬(wàn)臺(tái)，單個(gè)GPF價(jià)格600元， 估算國(guó)內(nèi)GPF的市場(chǎng)空間為

9、150億，歐洲市場(chǎng)空間為90億，北F市場(chǎng)空間為100億。全球GPF市場(chǎng)間汽油車(chē)尾處理要供商及戶供應(yīng)商名稱主要產(chǎn)品供應(yīng)商名稱主要產(chǎn)品主要客戶博世汽柴CRS、DPF大眾，奧迪，奔馳，尼桑比亞迪，奇瑞等威孚力達(dá)SCR、DOC、GPF/DPF長(zhǎng)安、一汽、奇瑞、吉利北汽、江淮、長(zhǎng)城等佛吉亞DOC、GPF、SCR、ASDS（氨儲(chǔ)存和輸送系統(tǒng)）一汽大眾、上海大眾、神龍公司、東風(fēng)日產(chǎn)、上海通用、長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)中國(guó)北美中國(guó)北美歐洲3002001000201720202023歐洲市場(chǎng)中國(guó)市場(chǎng)北美市場(chǎng)資料來(lái)源：中汽協(xié)，太平洋證券整理資料來(lái)源：公開(kāi)資料、太平洋證券整理P 11時(shí)監(jiān)測(cè)，增加OBD系統(tǒng)國(guó)六為實(shí)時(shí)尾氣

10、排放監(jiān)測(cè)，新增BOD系統(tǒng)。OBDOBD系統(tǒng)應(yīng)對(duì)車(chē)輛上安裝的顆粒捕集器的正常工作進(jìn)行監(jiān)測(cè)，在捕集器性能下降并導(dǎo)致顆粒排放超過(guò)OBD閾值之前，OBD系統(tǒng)應(yīng)檢測(cè)出故障。國(guó)五與國(guó)的監(jiān)測(cè)對(duì)比國(guó)五與國(guó)的監(jiān)測(cè)值對(duì)比監(jiān)測(cè)相對(duì)比國(guó)五國(guó)六監(jiān)測(cè)相對(duì)比國(guó)五國(guó)六催化劑監(jiān)測(cè)失火監(jiān)測(cè)蒸發(fā)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)二次空氣系統(tǒng)監(jiān)測(cè)燃油系統(tǒng)監(jiān)測(cè)排氣傳感器監(jiān)測(cè)PCV監(jiān)測(cè)發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)監(jiān)測(cè)冷啟動(dòng)減排系統(tǒng)監(jiān)測(cè)VVT系統(tǒng)監(jiān)測(cè)GPF監(jiān)測(cè)綜合零部件監(jiān)測(cè)對(duì)其他排放控制或排放源的監(jiān)測(cè)監(jiān)測(cè)監(jiān)測(cè)閾值對(duì)比國(guó)五國(guó)六OBD閾值NMHC：320mg/kmNMHC+NOx：260mg/kmNOx： 540mg/kmNOx：250mg/kmCO:1900mg/kmCO:190

11、0mg/kmPM：50mg/kmPM： 12mg/km資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，太平洋證券整理資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部、太平洋證券整理P 123國(guó)六對(duì)柴油車(chē)尾氣處理的影響3P 13柴油車(chē)排放限制加嚴(yán)，為達(dá)標(biāo)而正在攻堅(jiān)柴油車(chē)的挑戰(zhàn)：（1）排放限制加嚴(yán)40-50%；（2）新增車(chē)載排放試驗(yàn)；（3）耐久性測(cè)試，7年需要保證70萬(wàn)公里；（4）新增遠(yuǎn)程診斷，達(dá)到反作弊要求。應(yīng)對(duì)措施：（1）使CO充分燃燒：控制常規(guī)氣體的混合濃度；（2）PM及PN控制技術(shù)： EGR、DOC、DPF、SCR、ASC等多個(gè)催化裝置 ；（3）增加路試和OBD診斷，實(shí)施檢測(cè)。國(guó)五國(guó)六油車(chē)放限對(duì)比國(guó)五與國(guó)的OBD監(jiān)測(cè)對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)國(guó)5國(guó)6a標(biāo)準(zhǔn)國(guó)5

12、國(guó)6a國(guó)6b循環(huán)NEDCWLTCWLTCTHCmg/km10050COmg/km500700500NOXmg/km1806035NMHCmg/km6835PMmg/km4.54.53PNNumber/k m6.0 x10116.0 x10116.0 x1011監(jiān)測(cè)項(xiàng)對(duì)比國(guó)五國(guó)六氧化催化器/三元催化器監(jiān)測(cè)GPF監(jiān)測(cè)選擇性催化還原（SCR）監(jiān)測(cè)LNT/EGR/VVT系統(tǒng)監(jiān)測(cè)燃油系列監(jiān)測(cè)進(jìn)氣調(diào)節(jié)和渦輪增壓壓力控制監(jiān)測(cè)冷啟動(dòng)減排系統(tǒng)監(jiān)測(cè)失火、CV系統(tǒng)監(jiān)測(cè)發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)監(jiān)測(cè)排氣和氧傳感器監(jiān)測(cè)怠速控制系統(tǒng)監(jiān)測(cè)資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，太平洋證券整理資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部、太平洋證券整理P 14新增多個(gè)催化劑，柴

13、油車(chē)尾氣處理全面升級(jí)國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用的催化劑：主要為SCR（選擇性催化還原器），SCR車(chē)用尿素有選擇性地與煙氣中的NOx反應(yīng)生成無(wú)污染的N2和H2O，能將尾氣中的NOx 減少50%以上。國(guó)六尾氣處理全面升級(jí)：催化器，除了國(guó)五階段使用的SCR技術(shù)升級(jí)外，還需要增加以下催化器：EGR（廢氣再循環(huán)系統(tǒng)），凈化尾氣中的NOx ；DOC（柴油氧化催化器），將柴油燃燒后的排放物、HC和SOF進(jìn)行氧化反應(yīng)，生成二氧化碳和水，主要控制CO和HC的排放；DPF（柴油顆粒捕捉器），以將微粒排放物質(zhì)進(jìn)入大氣之前將其捕捉；ASC（氨氧化催化器），氧化車(chē)用尿素還原NOx過(guò)程中泄漏出來(lái)的氨氣，使其變?yōu)榈獨(dú)狻Ｖ髁鞑裼蛙?chē)國(guó)六催化

14、器的技術(shù)路線經(jīng)過(guò)專家訪談，推測(cè)我國(guó)國(guó)六階段的主流技術(shù)路線為：EGRDOCDPFSCR+ASC。 濰柴、玉柴、錫柴、重汽等都有相應(yīng)的技術(shù)儲(chǔ)備；其他：康明斯采用非EGR技術(shù)：DOC+DPF+SCR+ASC一體式后處理系統(tǒng)，NOx轉(zhuǎn)化率可 達(dá)96-99%；濰柴：國(guó)六WP13采用DOC+DPF+SCR+ASCDPF采用被動(dòng)再生+低溫主動(dòng)再生模式，NOx轉(zhuǎn)化效率大于93%。主流重型車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)六尾氣處理布置方案資料來(lái)源：新能源電動(dòng)車(chē)網(wǎng)，太平洋證券整理國(guó)內(nèi)催化劑市場(chǎng)由外資三足鼎立汽車(chē)尾氣催化器主要由催化劑載體、涂層、催化劑助劑、活性成分等四大部分組成。國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上對(duì)尾氣排放指標(biāo)再嚴(yán)格30體數(shù)量

15、都將迎來(lái)全面革新，催化器材料及用量大幅增加。（請(qǐng)參照太平洋化工報(bào)告）公司占據(jù)了70%以上的市場(chǎng)份額，形成寡頭壟斷。多家民族企業(yè)與高校研究所提前布局催化劑領(lǐng)域，如威孚力達(dá)、浙江達(dá)峰、寧波環(huán)馳等。中國(guó)汽車(chē)尾氣催化劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局其他28%其他28%BASF 27%Umicore 19%Johnson Matthey 26%催化劑原材料數(shù)量與體積大幅增加 催化劑涂覆在載體上，催化劑數(shù)量增加使得陶瓷載體需求量預(yù)計(jì)翻倍；SCR和ASC需要用到沸石分子篩，ASC由貴金屬、氧化鋁、分子篩和銅組成；三效催化劑中含有貴金屬，主要為鉑、鈀、銠；DOC、DPF、ASC均需要用到氧化鋁，涂覆體積約占柴油車(chē)催化劑總體積的

16、20%左右；生產(chǎn)上游原材料的國(guó)內(nèi)外企業(yè)（用量測(cè)算請(qǐng)參照太平洋化工報(bào)告）材料國(guó)外企業(yè)國(guó)內(nèi)企業(yè)陶瓷載體日本NGK、美國(guó)康寧宜興王子制陶、奧福、宜興非金屬、高淳陶瓷、中鼎美達(dá)、菲爾特等分子篩美國(guó)Zeolyst、瑞士Clariant、日本Tosoh、德國(guó)BASF煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)氧化鋁南非Sasol、比利時(shí)Solvay、美國(guó)PIDC國(guó)內(nèi)差距較大、國(guó)瓷材料、中天利鈰鎬日本DAIICHI、日本ANAN、比利時(shí)Solvay、加拿大AMR天津海賽貴金屬德國(guó)Heraeus、英國(guó)Johnson Matthey、德國(guó)BASF昆明貴研、威孚、杭州凱大非道路機(jī)械市場(chǎng)不容忽視環(huán)保部規(guī)定，2020段排放標(biāo)準(zhǔn)的非道路動(dòng)力機(jī)械，禁止使用

17、和銷售。京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等多地已提前切換第四階段的非道路移動(dòng)機(jī)械。非道路移動(dòng)機(jī)械園林機(jī)械等，其他柴油發(fā)動(dòng)機(jī)年銷量約200-300萬(wàn)臺(tái)。非道路移動(dòng)機(jī)械占柴油消耗總量的20%以上，是氮氧化物重要的排放源，市場(chǎng)規(guī)模與監(jiān)測(cè)力度不容忽視。多地區(qū)已經(jīng)禁用高排放道路輛柴油機(jī)非道路機(jī)械銷量京津重 京津重 山東陜西 河南江蘇四川浙江禁用高排放非道路車(chē)輛地區(qū)廣東0201320142015201620172018H1柴油車(chē)銷量（萬(wàn)輛）柴油非道路機(jī)械銷量（臺(tái)）資料來(lái)源：卡車(chē)之家，太平洋證券整理資料來(lái)源：wind、太平洋證券整理P 19非道路機(jī)械國(guó)四的技術(shù)路線非道路機(jī)械國(guó)四的排放限制較國(guó)三對(duì)NOx、PM要求加嚴(yán)1

18、0%以上，為了能夠?qū)崿F(xiàn)限值， 需要升級(jí)共軌系統(tǒng)燃油二次噴射、EGR（廢氣再循環(huán)裝置）和SCR（選擇性催化還原）而國(guó)三主要應(yīng)用DOC（柴油氧化催化劑）。非道路后處理技術(shù)路線對(duì)比排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施技術(shù)排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施技術(shù)控制策略優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)Tier2 (Stage /國(guó)2）燃油噴射壓力提高100120MPa；增加渦輪增壓和中冷技術(shù)。機(jī)械式供油；利用中冷技術(shù)可以降低NOx 的生成。價(jià)格便宜，性能可靠。提升空間有限，三階段后就逐漸被淘汰。Tier3 (Stage III/國(guó)3）燃油噴射壓力提高到140160MPa；供油系統(tǒng)由機(jī)械式噴油向ECU精準(zhǔn)控制噴油轉(zhuǎn)化，部分柴油機(jī)增加EGR。噴射壓力再次提高，改善霧化，同時(shí)實(shí)

19、現(xiàn)多點(diǎn)噴射；利用EGR減低進(jìn)氣O2含量，從而減少NOx 排放。可實(shí)現(xiàn)高壓多點(diǎn)噴射，霧化好。對(duì)油品要求高，需要?dú)W三標(biāo)準(zhǔn)的燃油。Tier4I (Stage III B)燃油噴射壓力提高到160180MPa; 采用 EGR+（DOC）+DPF技術(shù)。主動(dòng)再生：濾網(wǎng)捕捉顆粒后，通過(guò)噴油燃燒產(chǎn)生高溫氧化。捕捉PM效率非常高，對(duì)工況沒(méi)有要求。額外噴油會(huì)增加油耗；不適應(yīng)較高含硫柴油；DPF需采用鉑金，價(jià)格較貴。被動(dòng)再生：表面特殊涂層，可以降低PM氧化溫度，不需額外加熱，尾氣溫度就能氧化。捕捉PM效率非常高，有較好的燃油經(jīng)濟(jì)性。不適應(yīng)較高含硫柴油，容易產(chǎn)生硫酸鹽覆蓋催化劑表面，降低催化效果，嚴(yán)重時(shí)會(huì)堵塞排氣系統(tǒng)

20、。DPF需采用鉑金，價(jià)格較貴。將燃油噴射壓力抬高到160180MPa；采用SCR技術(shù)機(jī)內(nèi)降低PM，機(jī)外降低NOx。對(duì)于硫不敏感，反應(yīng)溫度低；催化劑不貴，可靠性高； 燃油經(jīng)濟(jì)性較高。包含尿素管、管路、噴射裝置及路線控制系統(tǒng)整個(gè)比較復(fù)雜。尿素是消耗品，需要單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)即使補(bǔ)充。Tier 4F(Stage IV)燃油噴射壓力提高到180200MPa；采用EGR+DOC+SCR技術(shù)。氧化催化裝置把HC/CO/NOx氧化成NO2/H2O/CO2,噴入的尿素液通過(guò)水解催化劑產(chǎn)生NH3；在SCR催化還原裝置內(nèi)，NH3 與NOx。對(duì)于硫不敏感，反應(yīng)溫度低；催化劑不貴，可靠性高， 燃油經(jīng)濟(jì)性較高。包含尿素管、管路、

21、噴射裝置及線路控制系統(tǒng)整個(gè)比較復(fù)雜。同時(shí)尿素是消耗品，需要單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)和實(shí)時(shí)補(bǔ)充。、，資料來(lái)源：三一重工，太平洋證券整理P 20催化器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局柴油車(chē)國(guó)六階段尾氣處理系統(tǒng)包含的催化器為EGRDOCDPFSCR+ASC。外資催化器在歐洲市場(chǎng)已有大規(guī)模應(yīng)用，如康明斯、天納克等。以SCR為例，康明斯、天納克的市場(chǎng)份額約36%。國(guó)內(nèi)尾氣后處理進(jìn)步明顯，有望借國(guó)六進(jìn)一步提升輪股份，均有SCR、DOC、EGR、DPF產(chǎn)品儲(chǔ)備。以SCR為例，內(nèi)資三龍頭份額約33%。國(guó)內(nèi)SCR行業(yè)格局國(guó)內(nèi)DOC+DPF行格局13%31%20%13%31%20%16%14%7%30%47%5%10%8%威孚力達(dá)康明斯凱龍高科銀輪

22、股份天納克其他威孚力達(dá)艾可藍(lán)保定屹凱龍高科其他資料來(lái)源：凱龍高科，太平洋證券整理資料來(lái)源：凱龍高科，太平洋證券整理國(guó)六柴油車(chē)尾氣處理市場(chǎng)空間國(guó)六帶動(dòng)尾氣處理單體滲透率提升。國(guó)五階段EGR、DOC滲透率較高，DPF或SCR的出現(xiàn)在少部分車(chē)型上，預(yù)計(jì)國(guó)六階段DPF或SCR滲透率將大幅提升。尾氣處理系統(tǒng)市場(chǎng)空間廣闊。我們假設(shè)到2020年，重卡和輕卡銷量分別為100、250萬(wàn)輛，尾氣處理系統(tǒng)催化劑使用EGR、DOC、DPF、SCR，預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間約有373億。國(guó)六柴油車(chē)尾氣處理市場(chǎng)空間測(cè)算柴油車(chē)尾氣處理201620172018E2019E2020E重卡柴油車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）73112110100100輕卡柴

23、油車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）273256250250250工程機(jī)械柴油車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）1329322525其他非道路機(jī)械柴油車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）200200200200200SCR市場(chǎng)空間（億元）78136181215215EGR市場(chǎng)空間（億元）2291318DOC+DPF市場(chǎng)空間（億元）265989112140國(guó)內(nèi)柴油車(chē)尾氣處理市場(chǎng)空間（億元）106198279340373資料來(lái)源：中汽協(xié)，太平洋證券研究院整理4相關(guān)上市公司分享升級(jí)紅利4P 23孚高科：燃油噴射+尾氣處理系統(tǒng)雙龍頭公司主要業(yè)務(wù)包括燃油噴射系統(tǒng)和尾氣處理SCR+DOC+DPF產(chǎn)品，國(guó)六尾氣處理系統(tǒng)技術(shù)路線將對(duì)SCR+DOCDPF顯著提升。公司后處

24、理業(yè)務(wù)收入端從2008年的2.34億元增長(zhǎng)至2017年25.67億元，十年增長(zhǎng)十一倍， 隨著國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，仍有翻倍空間。尾氣后處產(chǎn)品依次為SCR/DPF/DOC/TWC）公司下游套客戶資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，太平洋證券整理資料來(lái)源：公司公告，太平洋證券整理銀輪股份：EGR滲透率提升，封裝價(jià)格翻倍公司是發(fā)動(dòng)機(jī)油冷器龍頭，在商用車(chē)領(lǐng)域市占率約45%，尾氣處理方面已布局EGR冷卻器、EGR 客戶拓展至工程機(jī)械：三一、徐工、龍工、卡特彼勒和農(nóng)業(yè)機(jī)械領(lǐng)域。2017年尾氣處理板塊收入3.4億，占比超過(guò)10于國(guó)六階段EGR滲透率提升和封裝價(jià)值量提高。EGR冷卻產(chǎn)品公司下游套客戶資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，太平洋證券整理

25、資料來(lái)源：公司公告，太平洋證券整理中國(guó)汽研：受益于國(guó)六檢測(cè)，業(yè)績(jī)彈性明顯費(fèi)用提升約10-20%。國(guó)六較國(guó)五增加的耐久性測(cè)試將成為檢測(cè)板塊的全新增量，在國(guó)六實(shí)施后仍將提供業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。務(wù)量較大，東風(fēng)日產(chǎn)、廣汽豐田、一汽大眾、本田等亦陸續(xù)展開(kāi)合作，拓展收入來(lái)源。公司業(yè)務(wù)入構(gòu)成公司下游套客戶3.45% 1.10%61.89%29.50%技術(shù)服務(wù)專用車(chē)組裝與銷售汽車(chē)試驗(yàn)設(shè)備開(kāi)發(fā)制作電動(dòng)汽車(chē)及管件零部件資料來(lái)源：公司公告，太平洋證券整理資料來(lái)源：公司公告，太平洋證券整理保隆科技：新增動(dòng)力系統(tǒng)壓力傳感器公司是全球排氣系統(tǒng)管件和TPMS龍頭，借助TPMS傳感器研發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)已布局十多個(gè)壓力傳感器。公司在TPMS北汽、東風(fēng)、一汽、廣汽、比亞迪、吉利等國(guó)內(nèi)大部分主機(jī)廠商。國(guó)六動(dòng)力系統(tǒng)傳感器產(chǎn)品有：曲軸箱通風(fēng)壓力傳感器、碳罐脫附壓力傳感器、GPF壓差傳SCR加價(jià)值約200-300元。動(dòng)力系統(tǒng)力傳器產(chǎn)品公司傳感配套資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，太平洋證券整理資料來(lái)源：公司公告，太平洋證券整理隆盛科技：核心零部件EGR滲透率提升公司是國(guó)內(nèi)EGR廢氣再循環(huán)產(chǎn)品的優(yōu)秀供應(yīng)商，其主要產(chǎn)品包括EGR器和EGR冷卻器等。主要客戶包括江鈴、福田、江淮、上柴、云內(nèi)、濰柴、全柴、康明斯、力帆、依維柯、一汽解放、上汽通用五菱等。2017年銷售收入1.5億，凈利